业绩摘要:公司今日发布2016年业绩上调预告,预计2016年实现归属上市公司股东净利润8.34-9.99亿元,同比增长190%-208%。报告期内EPS约为0.61-0.73元,单季度EPS分别为0.03元、0.23元、0.12元、0.23-0.35元; 基本面企稳带动业绩持续向好:2016年年初以来,行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。尽管从2016年8月以来,由于铁矿石、煤焦等原材料价格快速上行对钢企盈利构成压力,但基本面持续改善刺激产业链补库意愿,钢材价格在四季度触底回升并连续上涨。从已经披露的上市钢企业绩预告来看,四季度盈利普遍向好,达到甚至超过同年二季度高位水平; 资本运作提高竞争力:2016年4月份公司通过发行股份及现金支付方式成功购买注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债)并获得三明化工土地使用权,通过此次资产重组,减少了关联交易,进一步增强盈利能力。此外8月份公司还向7名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30亿元,用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、65MW高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金。公司资产结构获得优化; 关注去产能实质性举措:自去年以来,取缔地条钢事件持续发酵,近期河北省提高2017年去产能目标,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善; 投资建议:行业基本面企稳,带来公司业绩持续改善。作为福建省龙头钢铁企业,公司市场区域优势明显。注入母公司优质资产包,投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等,资产结构得到优化,竞争力进一步提升。预计公司2016、2017年EPS分别为0.66元、0.95元,维持“增持”评级。

业绩摘要:公司今日发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东净利润4.8-5.8亿元,同比增长687%-851%。报告期内EPS约为0.17-0.21元,单季度EPS分别为-0.03元、0.07元、0.06元、0.07-0.11元; 基本面企稳带动业绩持续向好:2016年年初以来,行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。尽管从2016年8月以来,由于铁矿石、煤焦等原材料价格快速上行对钢企盈利构成压力,但从11月开始基本面持续改善刺激产业链补库意愿,钢材价格在四季度触底回升并连续上涨。从已经披露的上市钢企业绩预告来看,四季度盈利普遍向好,达到甚至超过同年二季度高位水平。公司产品中板、电工钢板、厚板、冷热轧板等占比达70%,产品结构与其他上市钢企高度同质化,因此盈利与行业协同性强; 关注去产能实质性举措:自去年以来,取缔地条钢事件持续发酵,近期河北省提高2017年去产能目标,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善; 投资建议:公司是江西省内唯一国营上市钢企,具有一定区域溢价优势。目前行业基本面稳定,业绩有望持续改善,吨钢市值在业内处于低位,业绩弹性较大。同时作为省内龙头国有钢企,随着国企改革推进,公司有望率先获益。预计公司2016、2017年EPS分别为0.19元、0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:通胀和利率上行过快。

主要事件:公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买广大机械100%股权,募集资金总额不超过7.47亿元。其中,现金支付1.32亿元,发行股份4700万股,发行价格19.50元/股,认购方锁定期36个月。本次募集配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、标的公司项目建设(航空航天、高铁等大型装备用高精模锻件项目,大型发电、舰船、航空等装备关键零部件项目,新材料研发中心项目)以及支付本次交易相关费用等。此外广大机械承诺2016年-2019年实际净利润数分别不低于6000万元,8000万元,10000万元,12000万元; 收购标的为综合型机械锻造企业:作为是一家集特钢熔炼、快速锻造、机械加工和产品研发为一体的综合生产技术企业,广大机械产品广泛用于高铁、风电、船舶、核能、冶金、矿山、石油化工、航空航天等领域。2016年1-10月经营数据显示,公司毛利超过1.56亿元,其中合金钢锻件和锻材占比逾50%,设备零部件(风电主轴)占比近25%,在高温合金方面也有所斩获,年产3000吨生产线将于2017年上半年投产,目前订单情况良好,预计将为公司2017-2018年业绩继续贡献增量; 外延式发展推动公司产业链延伸:应流股份自身产品定位于以铸造为源头的专用设备高端零部件,此次定向增发收购广大机械是公司践行“产业链延伸、价值链延伸”的重大举措,弥补公司在锻造领域的生产能力不足问题。通过整合之后,未来公司可以同时满足下游客户铸造和锻造零部件的需求,为其提供一站式采购整体解决方案,提高客户满意度、提升公司服务客户能力,进而增加公司的营业收入,增强公司的盈利能力; 定向收购增强公司抵御风险能力:公司目前所处的行业与我国宏观经济特别是油气开采领域密切相关,近年来公司业绩出现持续下滑主要源于两方面,一是油气及大型矿山开采投资持续低迷,行业相关产品毛利率不断走低;二是公司新材料领域如核电、航空发动机用材交货进展缓慢,使公司业绩进一步承压。收购广大机械之后,公司在合金钢锻件及风电主轴方面的开拓使其产品结构进一步优化,加之若2017-2019年收购公司承诺业绩得以兑现,公司盈利将再上新的台阶; 募投项目旨在提高广大机械精加工能力:虽然广大机械合金锻材锻件生产能力较强,但很大一部分直接向客户销售,精加工能力尚需提高,专用设备零部件产品较少,产品附加值具有较大提升空间。通过此次的募投项目,无论是10000吨的航空高铁精锻模件、20000吨大型发电、舰船、航空等装备关键零部件生产还是高温合金等新材料研发中心的建设,广大机械的产品生产和研发能力都将获得大幅提高; 投资建议:公司作为全球高端装备关键零部件制造领先企业,拥有铸造、加工组焊为一体的完整产业链,通过此次收购综合型机械锻造企业和募投项目的开发,公司将增强其在锻造领域的生产能力,提升锻造产品的附加值,打造产业链一体化服务能力。经过折算,此次重组完成后将增厚公司2015年EPS0.1元,有利于股东权益的保护。而在不考虑到此次收购对公司业绩影响之下,我们预计2016-2018年其EPS分别为0.15元、0.22元以及0.29元,维持“增持”评级。 风险提示:定向增发无法过会。

业绩摘要:公司今日发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东净利润15-16亿元,同比增长161.57%-179.01%。报告期内EPS约为0.14-0.15元,单季度EPS分别为0.01元、0.03元、0.05元、0.05-0.06元; 基本面企稳带来业绩持续改善:2016年年初以来,行业基本面持续好转,前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利回升。以热轧板为例,2016年三四季度我们测算吨钢毛利分别为230元、324元,行业整体改观带动下,公司四季度净利润继续维持高位; 关注后续去产能实际举措:自去年以来,取缔地条钢事件持续发酵,其中河北省执行力度十分严格,针对某钢铁公司的违法违规行为进行了通报处理,给予副省级领导行政警告处分,并要求清理区域内的中频炉、工频炉等相关设备。近期河北省将2017年去产能目标从压减炼铁产能1624万吨、炼钢产能1562万吨提高到压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善; 投资建议:经济基本面企稳,带来公司盈利持续改善,2017年去产能将对供给端产生实质性影响,配合春季旺季需求波动,钢铁板块具有超额收益机会。作为河北省内的第一大钢企,配合京津冀一体化建设,公司盈利及估值仍有上升空间。预计公司2016、2017年EPS分别为0.15元、0.24元。

主要事件:今日公司发布2016年业绩预增公告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加770%左右,其中去年同期归属于上市公司股东净利润为10.13亿元,EPS为0.06元; 年度业绩大幅改善:行业整体改善是公司业绩回暖的最大助力,统计局数据显示,1-11月份钢铁行业利润总额同比大涨274.7%,位居41个工业大类之首。具体到公司层面,前三季度宝钢股份EPS分别为0.09元、0.12元以及0.13元,累计实现归属于母公司净利为55.98亿元,同比增长169.22%。而按照公司预增公告测算,四季度单季公司实现归属于母公司净利润32.15亿元,折合EPS为0.20元(公司三季度净利约19亿元),业绩持续改善势头强劲; 春季需求回暖值得期待:近期随着下游工地开工趋于停滞,终端采购放缓造成社会库存持续攀升。但从历史库存波动区间来看,目前产业链库存依然处于健康状态,尤其是下游终端用户在经历近一年的盈利修复之后,目前整体库存仍十分有限,这为开春后钢价的上涨创造了良好的弹性。由于宏观经济中短期平稳运行概率较大,淡旺季切换所带来的需求环比增量将会十分明显,看好节后需求复苏行情; 关注持续加码的供给侧改革:从河北、江苏等地违建高炉通报处理到更趋严厉的差别电价政策,再到中频炉全面关停时间表确定,供给侧改革之下钢铁行业去产能风暴愈演愈烈。从目前政策方向来看,一系列诸如差别电价、差别水价、差别排污措施等举动在未来若能得到地方政府层面强力推进,将导致民营钢企大幅成本上行,挤压其盈利和生存空间。由于这种差别化的政策倾向于保留大型钢厂,未来通过持续的政策成本加成或将驱使大型国有钢企和中小型民营钢企在行业成本线上位置出现倒置,最终出现国营钢厂盈利改善而中小民营钢企产能出清局面,对公司构成直接利好; 投资建议:公司作为国内钢企龙头,在板材领域尤其是汽车板产品处于领先地位,宏观经济持稳使钢铁需求保障有力,为公司盈利继续改善奠定了坚实基础。此外,考虑到2017年湛江项目达产之后带来的增量效应,产量推动之下公司业绩有望进一步增厚,预计2016-2018年公司EPS分别为0.54元、0.72元以及0.82元,维持“增持”评级。

投资要点 主要事件:今日公司发布2016年业绩预增公告,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加100%到200%,其中去年同期归属于上市公司股东净利润为0.48亿元; 年度业绩同比改善明显:行业整体改善是公司业绩回暖的最大助力,统计局最新数据显示,1-11月份钢铁行业利润总额同比大涨274.7%,位居41个工业大类之首。具体到公司层面,前三季度凌钢股份EPS分别为-0.01元、0.02元以及0.04元,三季度扣非后归属于母公司净利为0.11亿元,累计同比增长106.4%,业绩改善印证了行业复苏之势。值得注意的是,去年公司仅实现扣非净利-5.64亿元,但在政府7.92亿元的巨额补贴之下方才实现扭亏,因此今年业绩实际改善程度要远好于归属于上市公司股东净利口径统计下的100%-200%增幅; 春季需求回暖值得期待:近期随着下游需求季节性转淡,叠加流动性收紧造成的钢价明显回调,终端采购放缓、社会库存攀升。库存周期一波三折造成目前产业链库存依然处于健康状态,尤其是下游终端用户在经历近一年的盈利修复之后,目前整体库存仍十分有限。由于需求中短期大幅下行可能性较低,在产业链低库存背景下,淡旺季切换所带来的需求环比增量在来年开春之后将会十分明显,看好春节需求复苏; 关注持续加码的供给侧改革:从前期中频炉关停整顿到上周河北、江苏等地违建高炉通报处理,再到近日更趋严厉的差别电价政策,供给侧改革之下钢铁行业去产能风暴愈演愈烈。从目前政策方向来看,一系列诸如差别电价、差别水价、差别排污措施等举动在未来若能得到地方政府层面强力推进,将导致民营钢企大幅成本上行,挤压其盈利和生存空间。由于这种差别化的政策倾向于保留大型钢厂,未来通过持续的政策成本加成或将驱使大型国有钢企和中小型民营钢企在行业成本线上位置出现倒置,最终出现国营钢厂盈利改善而中小民营钢企产能出清局面,对公司构成直接利好; 投资建议:公司作为地方政府重点扶植的国有钢铁企业,主要产品为棒材、中宽热带以及线材等,年产量逾340万吨。未来在下游需求回暖和供给侧改革强力推动背景下,公司盈利有望延续目前持续改善势头,预计2016-2018年EPS为0.05元、0.06元以及0.06元,维持“增持”评级。

投资要点 主要事件:公司发布2016年前三季度业绩报告,2016年1-9月实现营业收入293.95亿元,同比上升3.99%;实现归属于母公司股东扣非净利润1.15亿元,同比上升123.53%,EPS 为0.0259元。其中三季度单季盈利1.08亿元,折合EPS 为0.0228元;去年同期归属于股东扣非净利润-5.74亿元,EPS 为-0.11元,其中三季度单季亏损3.47亿元,EPS 为-0.07元; 公司三季度盈利有所收窄:公司三季度单季盈利为1.08亿元,而2015四季度至2016年上半年公司单季净利分别为-5.83亿元、-5.21亿元、5.28亿元,三季度单季盈利环比下降75.76%,但仍处于近年来较高水平。相对于二季度公司单季盈利出现收窄一方面是行业在9月份受制于钢价回调和焦炭等原材料价格的过快上涨,导致吨钢毛利出现收缩,公司板材盈利也受到影响;另一方面则是二季度公司取得投资收益1.79亿元,造成基数较高。值得注意的是,虽然相比较于二季度公司业绩有所下滑,但是与去年三季度净利-3.44亿元相比,单季改善幅度仍较为明显; 转型升级值得期待:虽然前期公司定增方案未能通过股东大会审议,但公司作为华北地区的特大型钢铁企业,是京津冀协同发展战略的龙头受益企业,首钢集团旗下众多的优质资产成为其转型发展的坚强基石。首钢集团已经承诺将公司作为钢铁产业链发展、整合的唯一平台,尽管还未明确非钢资产注入计划,但从国企改革大背景出发,公司超低资产证券化率确保了资产注入的可能性及广阔空间。就目前集团旗下的非钢资产来看,可大体分为三类:以矿业、贸易、机电和汽车零部件产业为主的钢铁业协同类资产,以金融和文体医教为主的城市综合服务软件类资产和以园区、建筑、房地产、环保、IT、材料等为主的城市综合服务硬件类资产,未来公司通过资产注入向非钢产业转型发展看点颇多; 三季度行业需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济总体保持稳健,在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示,9月份基建和房地产投资数据出现回升,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献; 关注四季度下游需求演变:前期近20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑; 投资建议:公司作为年产能超过1800万吨的大型钢企,核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位居国内前三,今年取向电工钢技术实现比肩国际先进水平,跻身变压器材料供应世界第一梯队。目前公司盈利仍处于改善通道之中,宏观环境的稳定或为公司四季度业绩提供支撑,预计2016-2018年公司EPS 为0.04元、0.03元以及0.02元,维持“增持”评级。

业绩概要:公司2016年前三季度实现营业收入429.12亿元,同比降低12.34%;归属上市公司股东净利润3.7亿元,同比增长136.98%;扣非后归属上市公司股东净利润3.53亿元,同比增长134.53%。报告期内EPS 为0.04元,其中三季度EPS 为0.01元; 经营数据:前三季度公司钢材产量1059万吨,同比降低2.57%;销售钢材1127万吨,同比降低1.11%。 其中热轧产品销量708万吨,同比增加3.02%,冷轧产品销量419万吨,同比降低7.37%。热轧产品平均售价2496.17元/吨,同比降低7.08%,冷轧产品平均售价3742.86元/吨,同比降低14.10%; 三季度盈利延续向好趋势:今年年初以来,行业基本面持续好转,前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强。同时后周期行业如汽车等产业链持续好转,拉升了以汽车板为代表的工业材需求。另一方面,市场价格上涨本身会创造需求,库存周期提前启动,产业链前期主动补充库存对三季度有正面贡献。自去年四季度以来,单季度EPS 分别为-0.645元、0.003元、0.024元、0.01元,业绩改善明显。尽管由于8月以来由于焦炭等原材料价格持续上涨,导致三季度盈利相比二季度环比收窄,但盈利仍较为可观; 宝武兼并重组:今年9月份,宝钢和武钢发布联合公告,武钢集团将整体划入宝钢集团,后者更名为中国宝武钢铁集团有限公司,两家集团旗下的武钢股份与宝钢股份将实施换股,双方异议股东可获得由现金选择权按照各自换股价格支付的现金对价。由于宝钢、武钢原本就是国内领先的板材生产企业,合并后实现强强联合,未来宝武钢铁集团在汽车板、家电板以及硅钢等领域市场占有率将显著提升,有利于增强公司在细分领域话语权,提高产品议价能力。但考虑到国企在兼并重组中仍存在不少问题有待解决(产权制度模糊导致的所有者缺位),整合之后的宝武钢铁集团效率会有多大提升仍需进一步观察; 关注后市需求演变:近期库存下降速度加快,在钢铁行业产能利用率基本不变的状态下,库存快速下降意味着真实需求依然强劲,钢价依然值得期待。十一期间20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。就本次房地产限购政策而言,对基本面影响不大,后市的不确定性主要来自于政府被迫收紧的风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑; 投资建议:受益基本面持稳,公司业绩延续向好趋势,关注后市需求演变以及宝物合并后续对公司影响。 预计公司2016/2017年EPS 分别为0.05元、0.03元,维持“增持”评级。

业绩概要:应流股份发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入10.41亿元,同比下降1.48%;实现扣非后归属于母公司股东净利润0.45亿元,同比下降26.91%,EPS 为0.13元。其中三季度单季盈利0.08亿元,折合EPS 为0.03元;去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润0.61亿元,EPS 为0.17元,其中三季度单季盈利0.14亿元,EPS 为0.05元; 三季度盈利维持弱势表现:公司近三季度单季净利分别为0.19亿元、0.17亿元以及0.08亿元,三季度盈利无论是环比还是同比都出现较大降幅,最主要的原因在于公司订单迟迟无法释放。公司核一级主泵泵壳订单受核电建设进度较为缓慢影响,产品交付也随之延迟。加之公司传统业务油气开采领域的泵及阀门领域单品盈利未能有明显起色,对公司业绩造成进一步拖累。从目前产品确认节奏而言,预计公司今年产品订单放量仍需等待; 外资大股东减持近半:在今年7月初,公司两大外资股东CDH 公司和CEL 公司(分别占公司总股本8.59%和 8.59%,共计 17.18%)公布了其减持计划,预计从2016年7月8日至2017年7月7日期间,通过大宗方式或协议转让完成不超过8.59%的股份(两者合计17.18%)。截止今日,目前两家外资大股东供给持股占比10%,减持近半。考虑到公司目前正在申请军工牌照,两大外资大股东的退出在另一层面实现了公司大股东结构的优化,有利于降低应流股份获得军方认可的难度,加快军工资质认证步伐,对公司长期构成利好; 四季度两机产业有望实现突破:公司早在去年7月便通过全资子公司应流铸造出资设立了应流航源,进行航空发动机零部件、燃气轮机零部件、高温合金材料、小型航空发动机等的研发、生产、销售。在过去一段时间,从与中航签订等轴晶涡轮叶片技术合作及供货协议、拿到GE 燃气轮机叶片试制订单到进军涡轴发动机&直升机领域,公司在两机产业里的战略布局不断向前推进,实现了公司产业链价值延伸。按照公司之前与GE 签订的燃气轮机叶片试制合同订单,样品可能在四季度实现实质突破,需密切跟踪公司新产品开发进展; 投资建议:由于核电机组建设周期长、安全标准高,核电产品采购的放缓对公司产品订单放量形成较大影响,四季度业绩或继续承压。但从中长期而言,考虑到公司已经拥有铸造、加工、组焊为一体的完整产业链,前期一系列的产品研发和业务拓展充分彰显了其作为先进制造、新材料孵化平台的能力,未来在行业订单得以释放背景下,公司在铸件领域的龙头优势有望得以发挥,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17元、0.27元以及0.33元,维持“增持”评级。

业绩概要:鞍钢股份发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入410.39亿元,同比下降1.26%;实现扣非后归属于母公司股东净利润9.37亿元,同比增长196.90%,EPS为0.14元。其中三季度单季盈利6.62亿元,折合EPS为0.09元;去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润-9.67亿元,EPS为-0.12元,其中三季度单季盈利-10.62亿元,EPS为-0.14元; 公司单季盈利收缩:近四季度公司单季净利分别为-37.08亿元、-6.16亿元、8.91亿元以及6.62亿元,三季度单季盈利环比下降25.7%,但仍处于近年来较高水平。公司产品以板材为主,冷轧板和热轧板上半年营收占比超过80%,我们测算7、8、9月份行业板材吨钢毛利分别为270元/吨、246元/吨、178元/吨,8月底钢价回调叠加焦炭等原材料价格持续上涨,对9月行业盈利造成负面影响,公司三季度业绩随之收窄; 三季度行业需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济总体保持稳健,在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示,9月份挖机销量同比实现增幅71.40%,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献; 关注四季度下游需求演变:十一长假期间近20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑; 投资建议:公司绝大部分产品为通用类钢材,盈利变化主要跟随于行业整体变化方向,年内宏观经济恢复为其业绩增长奠定了坚实基础。但考虑到原材料价格与季节性淡季临近,四季度盈利或有所收窄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.17元以及0.15元,维持“增持”评级。

业绩概要:钢研高纳发布2016年三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入4.74亿元,同比增长2.55%;实现扣非后归属于母公司股东净利润0.64亿元,同比下降2.8%,EPS为0.16元。其中三季度单季盈利0.20亿元,折合EPS为0.05元;去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润0.66亿元,EPS为0.21元,其中三季度单季盈利0.25亿元,EPS为0.08元; 三季度盈利有所下滑:从公司业绩释放节奏来看,前三季度分别实现净利0.20亿元、0.24亿元、0.20亿元,整体表现平稳,但同比去年同期相比仍下滑0.05亿元,盈利呈现小幅收窄态势。公司作为高温合金下游铸件领域龙头,在航天发动机精铸件领域市场占有率超过90%,其主要产品变形高温合金、铸造高温合金、粉末高温合金等精密铸件类产品交付周期一般在3-6个月之间,按照公司之前产品签订及供货情况来看,预计在今年四季度将是公司产品交货的高峰期(公司子公司天津海德2亿元大单目前确认较少); 高温合金市场前景广阔:目前我国高温合金材料年生产量约1万吨,但需求却达2万吨以上,市场容量超过80亿元。随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机,其所用的高温合金材料对我国企业研发能力和装备水平提出了更高的要求。公司面向航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金,每年需求量在3000余吨,且在在其他装备如燃气轮机、核电设备等市场带动下,每年呈15%以上的速度增长,行业景气程度长期向好; 投资建议:未来在“两机专项”等一系列产业优惠政策扶持下,以高温合金为代表的航空航天新材料市场空间将有望获得持续突破。公司作为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一,细分市场龙头地位叠加行业极高的进入壁垒,行业需求爆发将驱动公司业绩驶入快速增长轨道。预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.34元以及0.39元,维持“增持”评级。

业绩概要:宝钢股份发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入1334.35亿元,同比增长9.20%;实现扣非后归属于母公司股东净利润55.86亿元,同比增长169.22%,EPS为0.34元。其中三季度单季盈利19.04亿元,折合EPS为0.13元;去年同期实现扣非后归属于母公司股东净利润20.75亿元,EPS为0.14元,其中三季度单季盈利-10.69亿元,EPS为-0.06元; 公司三季度盈利继续改善:公司近四季度单季扣非净利分别为-9.90亿元、15.20亿元、21.62亿元以及19.04亿元,虽然三季度单季盈利环比二季度小幅下滑,但仍然处于较高盈利区间,显示公司盈利处于持续扩张状态。从行业层面而言,始于8月底的钢价回调和焦炭等原材料价格持续上涨,对9月行业盈利造成负面影响,但这对公司业绩影响明显小于行业其他多数公司。这主要是由于公司产品结构以板材为主,尤其是高端汽车板销量稳居国内市场第一,在汽车销量超预期增长背景下公司板卷盈利依然可以保持较高水平。此外,从同比角度来看,去年三季度公司由于汇兑损失造成的其财务费用高企(今年财务费用比去年同期减少15.4亿元)也客观上造成了今年单季盈利同比明显回升; 关注宝武钢铁集团兼并重组:今年9月份,宝钢、武钢发布联合公告,武钢集团将整体划入宝钢集团,后者更名为中国宝武钢铁集团有限公司,两家集团旗下的武钢股份与宝钢股份将实施换股,双方异议股东可获得由现金选择权按照各自换股价格支付的现金对价。由于宝钢、武钢原本就是国内领先的板材生产企业,强强联合后,未来宝武钢铁集团在汽车板、家电板以及硅钢等领域市场占有率将显著提升,有利于增强公司在细分产品领域话语权,提高产品议价能力。但考虑到国企在兼并重组中仍存在不少问题有待解决(产权制度模糊导致的所有者缺位),整合之后的宝武钢铁集团效率会有多大提升仍需进一步观察; 三季度行业需求持稳:三季度钢铁消费继续增长,一方面源自于经济总体保持稳健,在基建和地产拉动下,一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转,尤其是冷轧系用钢需求旺盛,主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示,9月份基建和房地产投资数据都出现稳步回升,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献; 关注四季度下游需求演变:十一长假期间近20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑; 投资建议:公司作为业内龙头企业,板卷尤其是高端汽车板的盈利能力要远强于行业平均水平,今年宏观经济恢复不仅带来行业盈利的改善,更为宝钢股份的业绩高增长奠定了坚实基础。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45元、0.40元以及0.38元,维持“增持”评级。

业绩概要:公司发布2016年前三季度业绩报告,报告期内实现营业收入60.35亿元,同比下滑4.42%; 归母公司净利润4.63亿元,同比增长189.27%,EPS为0.349元。其中三季度单季盈利2.04亿元,折合EPS为0.154元;去年同期归母公司净利润1.60亿元,EPS为0.121元,其中三季度单季盈利0.134亿元,EPS为0.01元; 公司单季盈利持续上升:近四季度公司单季净利分别为-0.54亿元、0.62亿元、1.97亿元以及2.04亿元,一直呈持续上升态势。一方面源于经济走势总体稳健,前期在基建和地产拉动下,后周期行业如汽车等产业链持续好转,拉升公司汽车零部件用钢需求,同时9月挖机销量同比实现增幅71.40%,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强。另一方面,商品市场价格连续上涨本身会创造需求,库存周期启动,产业链前期主动补充库存读三季度亦有正面贡献; 严格落实降本增效措施:公司作为中部地区优质的中大型钢铁生产企业,民营体制使其在成本管控方面居于业内先进地位。三季度以来尽管钢价基本持平,但伴随焦炭等原材料价格上涨影响,上市钢企三季度业绩普遍较二季度出现下滑,在此背景下,公司业绩仍能持续小幅上涨得益于其严格落实各项降本增效措施。在营业收入同比下降4.42%的同时,营业成本同比下降12.55%,公司产品成本降高于收入降幅,产品毛利率上升,从而实现业绩持续增长; 关注四季度下游需求演变:十一长假期间近20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑; 投资建议:公司是拥有弹簧扁钢和汽车零部件特色优势的钢铁联合企业,其核心产品在区域内占据重要地位。 此外,作为民营钢企,其管理高效和灵活体制将持续期降本增效,为公司未来业绩奠定良好基础,预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.41元以及0.36元,维持“增持”评级。

投资要点 业绩概要:公司2016年前三季度实现营业收入27.87亿元,同比增长22.02%;归属上市公司股东净利润1.17亿元,同比增加379.16%;扣非后归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比增加474.31%。报告期内EPS为0.363元,前三季度EPS分别为0.146元、0.151元、0.066元;淡季不淡:根据历史数据,每年二季度是行业旺季,也是公司盈利最好阶段。三季度进入夏季,由于镁合金冶炼的高温生产环境,一般厂家都会选择停产检修或降低产量,因此盈利相比二季度会有一定幅度缩减。但是从今年数据看,三季度盈利延续了二季度的强势表现,继续维持高增长,呈现出淡季不淡的状态;内外因推动业绩持续向好:从外部因素看,三季度在汽车等下游行业需求相对稳定的情况下,供给有所减少,造成供需紧张状态,同时由于近期成本端煤炭和硅铁价格上涨,推动镁价上行。三季度镁锭平均价格为15319.5元/吨,环比增加近700元/吨,且目前增长趋势不减,镁价上涨为盈利改善提供了基础。 从内部因素看,随着镁合金产能持续释放,规模化效应降低了固定费用摊薄了成本,五台云海和巢湖云海分别于去年二季度和四季度开始实现盈利。2016年公司镁合金冶炼规模有望翻倍,2017-2018年产能将完全释放,业绩持续增长确定性强;轻量化-下一个风口:镁合金具有重量轻、吸震能力强、铸造性能优良等优点,是具有发展前景的汽车轻量化材料。“十三五”期间镁合金将广泛用于汽车方向盘骨架、座椅基座、变速箱等汽车零部件。根据我们的预测,到2020年国内镁合金市场空间为137亿,年复合增速47%;全球市场空间合计690亿元,年复合增速32%;轻量化将见证真成长:公司通过打造镁产业链一体化成本优势显著,未来成本还有继续下降空间,这与汽车轻量化面临的新材料应用成本瓶颈相契合,随着市场空间打开,公司作为镁合金龙头在终端产品环节将坐拥巨大竞争优势。业绩迎来历史性拐点为起点,镁产业链一体化与轻量化大趋势完美契合,这是公司未来成长的跑道。近期公司公告与国家镁合金材料工程技术研究中心签订战略合作协议,双方彼此将在技术工程等方面加强交流合作,对于公司新品开发、技术改进和产业化管理有积极意义,我们认为未来或还有更多的外延发展可能性;投资建议:受益于镁价上涨和产能持续释放,公司业绩迎来历史性拐点,未来支撑公司长期发展的将是镁产业链一体化与汽车轻量化大趋势完美契合。随着市场空间打开,公司在下游深加工环节将直接受益。同时公司对外合作步伐正逐步加快,我们认为未来还有更多的外延发展可能性。预计公司2016、2017年EPS分别为0.51元、0.65元,维持“增持”评级。

业绩概要:永兴特钢发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入23.14亿元,同比下滑11.22%;实现归属于母公司净利润2.06亿元,同比增长8.75%,EPS为0.57元。其中三季度单季盈利0.73亿元,折合EPS为0.20元;去年同期实现归属于母公司净利润1.89亿元,EPS为1.02元,其中三季度单季盈利0.67亿元,EPS为0.33元; 基本面回暖、产能释放导致业绩向上:近四季度公司单季净利分别为0.33亿元、0.54亿元、0.79亿元以及0.73亿元,继二季度之后公司单季盈利继续处于景气区间。这一方面源于在我国宏观经济运行稳健大背景下下,不锈钢长材下游领域如交通运输、电力设备等景气度回升,带动公司单品毛利上升、业绩改善;另一方面源于公司自2015年10月启动的“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”,目前建设期过半,产能正在逐步释放当中。同时,生产线的更新换代提升了公司产品品质,线材盘重和直径等技术参数得以改善,奥氏体、铁素体、马氏体、双相不锈钢以及镍基高温合金等多品种高附加值产品的轧制成为公司未来竞争力的集中体现; 员工持股计划彰显未来发展信心:公司2015年8月通过实施员工持股计划在二级市场以均价43.25元/股完成235.81万股股票购买(2016年6月公司高送转分配方案实施后,摊薄后的员工持股均价达到24.03元),占公司总股本比例的1.18%,成交总额1.02亿元,锁定期一年。推行员工持股计划可以绑定高管利益与公司发展方向保持一致,在促进公司治理水平改善的同时,更充分彰显了高管对未来业绩的增长信心; 双轮驱动有望推动业绩持续增长:公司作为不锈钢棒线材领域的龙头,不锈无缝管管坯产品市场占有率高达60%,双相不锈钢市场占有率达到50%,得到下游客户的广泛认可。考虑到公司在该领域已经取得巨大成功,未来公司业绩的增长一方面在于市场占有率的继续扩大(公司产能投放高峰期在2017年),另一方面则在于通过外延式并购寻找新的业绩增长点。今年8月公司发布公告计划收购生产新能源汽车锂电池设备相关标的,后虽因协商未果而中止,但正也说明了其外延式发展诉求强烈,后期公司相关跨产业布局依然值得期待; 投资建议:永兴特钢是生产和研发不锈钢棒线的龙头企业,双相不锈钢和锅炉用管在国内享有盛誉,不锈钢无缝管管坯超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。我们认为公司未来在产能释放和外延式并购推动下其业绩有望持续增长,预计2016-2018年EPS分别为0.74元、1.06元以及1.12元,维持“增持”评级。