事件: 公司发布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入112.48亿元,同比增长45.05%,实现利润总额4.46亿元,同比增长56.42%;实现归属于上市公司股东的净利润5715.83万元,同比下降48.76%。基本每股收益0.03元,同比下降50%。期末总资产321.93亿元,同比增长13.68%。归属于上市公司股东净资产42.90亿元,同比增长1.4%。 观点: 公司产品销售加大力度,开发加快周转。2013年,公司房屋销售面积实现签约销售面积35.74万平方米,同比下降19.87%;签约销售金额79.8亿元,同比增长2.05%;签约销售均价22328元/平方米,同比提高27.34%。其中上海徐汇城市之光项目完成签约面积6.26万平方米,签约销售金额35.59亿元,折合均价56853元/平方米,是公司销售的重点项目之一。2014年,公司计划完成签约销售额95亿元,即将进入百亿规模,公司步入快速发展期。 公司各项业务快速开展。2013年,公司房屋销售业务实现结算收入82.73亿元,同比增长47.82%;商品销售业务实现营业收入25.65亿元,同比增长38.33%,期内公司调整贸易结构,外贸业务实现突破,当期实现营业收入9.3亿元;2013年,公司对下属的物业公司进行了全面整合,进一步理顺了组织架构和股权关系,期内实现物业管理收入1.03亿元,同比增长4.16%。 加速战略转型,保持公司在城镇商业领域的先发优势。报告期内,公司设立嘉凯城集团资产管理有限公司、无锡嘉盈投资管理有限公司、上海嘉琨投资管理有限公司和嘉凯城集团城镇化建设发展有限公司,公司战略转型平台已初步架设完成,未来将通过协同效应,实现了城镇商业投资、资产运营、房地产金融“三位一体”的可复制的城镇商业资产运营模式。 经营持续加速。2014年,计划新增土地储备130万平方米;计划新开工面积148万平方米,竣工面积30万平方米;计划实现合同销售面积58万平方米,合同销售金额95亿元。 结论: 公司是布局长三角的龙头地产企业。公司在严峻的宏观经济形势下,充分估计市场变化,着力推动公司战略转型。在加强成本控制和完善工程质量的基础上,加速推动房地产业务发展,同时积极推进城镇商业和拓展基金业务。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是124.49亿元、139.96亿元和157.6亿元,归属于母公司净利润分别为4.79亿元、5.2亿元和6.37亿元,基本每股收益分别为0.27元、0.29元和0.35元,对应PE分别为9.3X、8.57X和7X,维持公司“推荐”评级。

事件: 2014年4月8日公司发布公告,将以每股7.7元的价格向全体流通股股东发出部分要约收购,拟收购数量为1.1亿股,占公司截至2013年12月31日总股本的11.39%。 主要观点: 1.公司股价存在套利空间,短期内将上涨 截至2013年4月8日,公司收盘价为6.34元/股,距离7.7元的要约收购价有21.45%的折价。在套机机会的驱动下,公司股价短期内将向7.7元靠拢。同时,目前公司的股本结构中,流通股为5.99亿股,扣掉中国水电地产控制的2.86亿股,剩余3.13亿股。本次拟收购的股份占剩余流通股东总额的比例为35.15%,这意味着即便所有剩余流通股东签署“预售要约协议”,仍然有35%的机会以7.7元的价格成交,因此套机会间具有较大吸引力。 2.本次收购将为公司成长打开空间 目前水电地产目前以住宅产品开发为主,公司以商业地产开发运营为主,已形成成熟的商业地产开发、运营模式,恰好与公司形成优势互补。通过对南国置业的收购,可以充分整合公司和南国置业的资源,实现业务有机整合,符合水电地产产品结构调整的需要。 完成收购后,水电地产将完全控制公司,拥有了自己专属的融资平台和上市窗口,将进一步拓展水电地产资本运作的空间和融资渠道。同时,通过上市公司运作,也可反过来促进水电地产治理结构的改善,提升水电地产的商业运营的水平。利用上市公司平台吸纳、整合高端人才,也为水电地产未来的人力整合工作奠定了基础,促进水电地产业务快速发展。 3.公司2014年推盘量较大,保证销售快速增长 公司2014年主推的项目包括:南国中心一期(货值14亿元)、汉口城市广场商业(8亿元)、西汇广场二期(20亿元)、大武汉家装江南店(30亿)和荆州南国城市广场(6亿),合计约80亿元的货值。公司2014年的产品结构里面主要是商铺和LOFT,公司的项目位置均处于核心地点,地铁上盖物业,因此销售去化率预计较快,我们按照80%去化率估计,公司2014年销售额有望达到64亿元。 结论: 公司是商业地产龙头企业,商业运营能力非常突出。水电地产收购对公司的这次收购,将理顺公司在水电集团中的关系,较大程度上增加公司的发展实力。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为25.23亿元、42.97亿元和54.3亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.39亿元、9.24亿元和12.67亿元,基本每股收益分别为0.56元、0.96元和1.32元,对应PE分别为13.51X、7.87X和5.74X。维持“强烈推荐”评级。

公司发布2013年年报,2013年归属于母公司所有者的净利润为6.52亿元,同比增长16.66%;营业收入为74.44亿元,同比增长36.53%;基本每股收益为0.64元,同比增长16.36%。 结论: 公司2013年各项业绩都有明显提升,房地产主业实现营业收入6.06亿元,比上年同期增长72.41%;结算面积66.27万平方米,同比增长了80%,虽然毛利率达到29.78,同比增长18%,但由于销售费用的大幅增加到了178%,导致净利润的增速低于营收增速。截止到13年底,公司总货值超过1000亿元,可供未来2到3年开发和销售,为未来销售可持续性提供了良好的保障。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为117.92亿元、165.70亿元和203.41亿元,每股收益分别为1.06元、1.47元和1.80元,对应PE分别为6.51,4.68和3.83,维持公司“推荐”评级。

公司公告公司2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为104,114,997.25元,上年同期为98,127,258.91元,同比增6.1%;2013年度基本每股收益为0.27元,上年同期为0.25元,同比增8%。 公司海内外业务稳健发展,房地产国外试水规模在加大,另外北京通州项目将重启。未来公司一方面公司海外业务在信誉和品牌的影响下,市场会不断扩张。通州作为北京新功能的发展区域以及作为京津冀发展的一个重点中心,将承载北京更多的新型城市功能。公司在通州拥有大量的土地,预计可开发项目的货值在100亿元左右,这在今后几年将给公司带来很可观的收入。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.76亿元、31.24亿元和39.45亿元,每股收益分别为0.33元、0.44元和0.59元,对应PE分别为22.18、16.66和12.52,上调公司为“推荐”的评级。

事件:公司发布2013年年报。2013年,公司实现营业收入198.83亿元,同比增长15.37%;归属于上市公司股东的净利润28.92亿元,同比增加27.42%;基本每股收益0.96元,同比增加28%;公司预案每10股派2.5元(含税)现金股利。 观点: 公司积极促进销售,签约销售创新高。2013年,公司实现销售签约面积约86万平方米,销售签约额约225亿元,创历史新高。公司商务地产仍是重头戏,全年实现商务产品销售签约149亿元,较上年增长约59%。实现住宅产品销售签约76亿元。 公司营业收入高于市场预期。2013年,公司实现营业收入198.83亿元,同比增长15.37%。其中,房地产结算面积约110万平方米,实现营业收入约188亿元,同比增长16.13%;物业租赁面积约47.2万平方米,实现营业收入约6.73亿元,同比增长17.48%;经营物业面积约为21万平方米,实现营业收入4.33亿元。 公司利润率水平显著上升。2013年,公司毛利率水平37.53%,同比增加约6个百分点;实现净利润28.92亿元,同比增加27.42%。利润的增加主要来源于房地产开发业务的贡献,金融街E9项目、金融街E2项目、金融街(南开)中心项目、金融街(和平)中心项目、惠州巽寮湾项目毛利率水平较高。 公司资产负债率偏低,财务稳健。2013年末,公司资产负债率67.85%,较上年下降2.1个百分点,财务状况仍保持稳健。截至2013年末,公司预收账款达119.35亿元,业绩锁定良好。 公司积极转变发展模式,提升自持物业发展质量。2013年,公司成立资产经营管理委员会,推动自持物业和开发业务及自持物业各业态之间实施分业、专业化管理,提升自持物业经营管理能力。2013年,公司自持物业板块营业收入约11亿元,同比增长约9%。 改革薪酬激励机制,促进公司发展。2013年,公司持续推动体制机制改革,对高管的薪酬激励与公司行业竞争地位、个人业绩挂钩,员工的薪酬与岗位价值、业绩贡献挂钩,在公司内部营造市场竞争氛围,促进公司长远发展。 结论: 公司是商业地产龙头企业,目前深耕北京、天津、重庆和惠州四个地区,京津冀经济区的发展或为公司带来一定机会。2013年,公司实现签约销售额约225亿元,创历史新高;营业收入超市场预期,利润率显著提高,财务状况良好;提升自持物业发展质量,改革薪酬激励机制,促进公司长远发展。2013年,公司预案每10股派发现金红利2.5元(含税)。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是220.86亿元、245.94亿元和307.42亿元,归属于母公司净利润分别为27.95亿元、32.88亿元和41.75亿元,每股收益分别为0.92元、1.09元和1.38元,对应PE分别为5.38、4.58和3.6,维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 2014年3月27日晚公司发布业绩快报,公司2013年未经会计师事务所审计的营业收入1020.67亿元,同比增长11.96%;营业利润45.23亿元,同比增长27.25%;利润总额45.83亿元,同比增长27.34%;归属于上市公司股东的净利润26.93亿元,同比增长24.90%;每股收益1.20元。同比增长25.00%。 主要观点: 1.公司营业收入突破1000亿元大关 2014年公司的营业收入首次突破1000亿元大关,创造公司发展历史上前所未有的成绩,归属于上市公司股东的净利润26.93亿元。2004年以来的十年,公司在市场风风雨雨中保持了强劲动力和快速的发展,2013年的公司营业收入已是2004年的6.1倍;2014年归属于上市公司股东的净利润已是2004年的7.72倍。虽然宏观经济增速出现下降,但公司逆势发展,营业收入不断增长,市场中的地位不断上升,尤其是近四年表现更为突出。我们认为公司进入千亿级后又将迎来一个大的发展,经济越是低迷,公司规模化的优势将越发能发挥出优势。 2、2013年公司业绩超市场预期 据公司业绩快报,2013年公司的每股收益1.2元。同比增长25.00%,业绩是高于市场的普遍预期的,将提升市场的信心。2013年公司供应链业务运营良好,总体上已经摆脱了2012年较为低迷的状态,公司供应链经营保持较好增长。公司目前房地产业务布局完善,已经进入全国14个城市,拥有项目储备超过600万平方米。我们认为,福建省经济发展仍处较快发展过程中,海西发展以及厦门自贸区的推进有利因素等将给公司带来新的发展机遇。公司(联发地产和建发地产)在福建地区具有很高的知名度,发展的空间仍很大。公司房地产业务的项目贮备也较充分,2013年前三季公司房地产业务稳健发展,已在全国主要经济发达城市布局。三季度公司又取得多个项目,9月份以4.05亿元竞得三明市地块,27亿获得成都两地块,10.62亿竞得上海地块。在向全国拓展的同时,公司在福建地区也加大了项目贮备。我们看好公司供应链与房地产双引擎的模式,并强烈看好公司今后的持续发展空间。 公司去年商品房的销售公司增长较高,预收款充足,这样公司2014年结算有较强能力。据公司数据,前三季报预收款达209.15亿元,相比年初的123.86亿元增加了85.29亿元,增长68.86%。预收款项期末数比年初数增加68.86%。 3、公司高管增持股票彰现对公司的信心 另据公司前期公告,公司高管王宪榕女士、张勇峰先生等3名董事、高级管理人员于2014年1月16日至1月17日以个人自有资金,通过上海证券交易所证券交易系统买入本公司股票,成交价格在5.77元至6.12元之间。公司高管增持股票彰现管理层对公司的信心,公司业绩快报也表明公司保持了快速的增长。 结论:在经济增长疲软的情况下,公司业绩超预期增长,并且公司2013年的营业收入创历史地突破千亿大关。我们认为公司供应链业务和房地产业务双主业发展仍具有非常好的优势和空间,公司在厦门拥有优良的市场化环境和发达的贸易基础。另外公司以供应链运营和房地产开发为主业的双引擎,加上公司很好的风险控制能力和优良的产品信誉将使得公司能在经济不利的情况下独行于市场中。近期公司高管增持公司股票彰现管理层对公司的信心和看好公司的发展前景。我们认为目前公司股价严重低估,有较大的修复空间。我们预计公司营业收入分别为1080.56亿元、1304.13亿元和1588.60亿元,归属于母公司的净利润分别为25.79亿元、30.48亿元和43.31亿元,每股收益分别为1.15元、1.36元和1.94元,对应PE 分别为5.50、4.65和3.26,维持公司“强烈推荐”

事件: 公司日前发布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入101.5亿元,同比增长49.6%;实现净利润18.7亿元,同比增长33.6%;归属于母公司的净利润16.4亿元,同比增长20.3%。基本每股收益1.4元,同比增长19.66%。 观点: 公司销售大幅增长。报告期内,公司实现合同签约额130.05亿元,合同签约面积97.93万平方米,较2012年同期均实现53%的增长,较年初制定的100亿元销售目标大幅度超额30%。2014年,公司计划实现签约销售面积105万平方米,同比增长7.22%;签约销售金额160亿元,同比增长23.03%。我们认为,公司目前货值充足,运营效率高,2013年新增项目储备为公司提供持续发展动力,有望顺利完成2014年目标。 经营计划超额完成。报告期内,公司项目开发有序推进,项目资源充足,年内新增开工面积233.2万平方米,同比增长156.55%;当年施工面积达到535.9万平方米,竣工面积达到97.97万平方米,同比增长37.79%。期末公司持有的经营性物业面积达到80万平方米。2014年,公司计划新开工面积309万平米,同比增长32.5%,计划竣工面积186万平米,同比增长89.85%。充足的开工、竣工为公司推盘和结算提供保证。 年内获取优质项目,整体储备充足。报告期内,公司在石狮、常熟、宁波、苏州等地区获取土地,计容面积301万平方米,地价款144.78亿元,平均单位地价4799元/平方米。截止报告期末,公司拥有土地储备1066.9万平方米,足够公司未来3-4年开发。 财务稳健。期末公司资产负债率为67.61%,较上年提高5.23个百分点;扣掉预收款项的真实资产负债率为58.89%,较上年提高3.84个百分点。公司资产负债率小幅提升,但是仍然处于行业内较低水平。同时公司资产负债率的增加主要是关联方往来款的额度加大,实际偿付压力较小。 参股券商,拓展房地产公司发展空间。公司于2014年1月28日公告,公司拟以21.86亿元受让中国光大(集团)总公司所持有申银万国证券股份有限公司7.74%的股权,目前该事项尚需中国证券监督管理委员会的批准。我们认为,参股券商将在一定程度上提升公司的盈利能力。 结论: 我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为111.94亿元、164.2元和211.09亿元,归属于上市公司股东净利润分别为19.61亿元、24.66亿元和32.8亿元,基本每股收益分别为1.67元、2.11元和2.8元,对应PE分别为5.4、4.3和3.23。考虑到公司房屋销售、物业租赁和院线业务等主要业务未来将保持较快增速,维持公司“强烈推荐”评级。

事件:公司发布2013年年报,2013年归属于母公司所有者的净利润为42.02亿元,较上年同期增28.47%;营业收入为325.68亿元,较上年同期增26.64%;基本每股收益为2.45元,较上年同期增26.94%。另我们参加了招商地产的2013年度投资交流会. 结论:前三年公司通过发挥蛇口人的效率精神使公司的经营业绩取得很大发展,公司营业收入从2010年的137.82亿元快速上升到2013年的325.68亿元,三年翻了一倍多。2014年房地产市场量价将处于历史高位,部分地区可能存在供应过剩风险。面对行业发展增速下降的可能,公司在完成提效并取得丰硕战果后,2014年开始将利用公司自身在园区开发与经营上的优势资源积累以及公司海上世界广场新发展的优势产品经验,以创新的模式进一步拓展市场。公司将通过五年时间实现“千亿收入,百亿利润”的目标。2013年公司新开工项目35个,新开工面积424万平米,年末在建面积737万平米,将能保障公司未来较高增速发展。2014年是招商地产成立三十周年,而立之年后公司将进入新的发展时期,我们仍强烈看好公司的成长。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为411.272亿元、517.98亿元和653.17亿元,每股收益分别为3.03元、3.68元和4.71元,对应PE分别为5.50、4.53和3.54,维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 公司发布2013年年报。2013年,公司实现营业收入191.71亿元,同比增长42.9%;归属于上市公司股东的净利润29.06亿元,同比增加35.8%;基本每股收益1.55元,同比增加34.78%。 结论: 公司受益于京津冀经济一体化的发展,迎来新的发展机遇。2013年,公司业绩显著提升,并且给未来奠定了良好的业绩基础。另外,公司土地储备足,存货周转速度快,费用水平偏低,业绩持续增长仍可期。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是242.1亿元、303.89亿元和395.06亿元,归属于母公司净利润分别为37.26亿元、48.2亿元和62.95亿元,每股收益分别为1.97元、2.55元和3.33元,对应PE分别为5.15、3.98和3.05,维持公司“强烈推荐”评级。

事件:公司日前发布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入52.93亿元,同比增长44.07%;实现利润总额5.47亿元,同比增长15.16%;实现归属于母公司所有者的净利润2.64亿元,同比增长7.07%。基本每股收益0.26元,同比增长4%。截至2013 年12 月31 日,公司总资产272.99亿元,净资产18.26亿元,分别比2012年底增长26.63%和16.90%。 结论:公司是山东的房地产开发企业龙头,核心竞争力在于集团整体强大的资金和资源实力。公司项目储备丰富,未来还将继续加强在山东省内的竞争力。我们预计公司2014年销售仍然可以保持稳健增长,未来2年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为53.66亿元、74.16亿元和90.78亿元;归属于上市公司股东净利润分别为3.15亿,5.14亿和6.78亿元;基本每股收益分别为0.31元、0.51元和0.68元,对应PE分别为12.3、7.53、5.71倍。维持公司“推荐”评级。

公司积极促进销售,业绩显著增长。2013年,公司营业收入较上年同期增加54.77%,主要结转古北御庭、莫奈庄园、中华企业大厦、南郊中华园等项目,回笼销售资金约54亿元,其中新盘销售约44亿元,存量去化约10亿元。 公司项目储备有重大进展。2013年,公司通过竞标方式获取嘉定安亭项目,通过股权收购实现全资控股上房集团,新增开发面积约144.5万㎡,持续经营能力得到明显改善。 公司财务管理加强,资金成本有效降低。2013年,公司通过长贷换短贷、低息贷换高息贷、银行贷款换信托借款等方式有效降低资金成本,同比上期降低近1.5%。同时申请发行公司债,2013年公司债的发行申报已获中国证监会受理。 国企改革或给公司带来新的机会。公司大股东上海地产(集团)有限公司是上海国资委下属企业,拥有很多优质资源,目前上海正在推行国资改革,大股东很可能将优质资源整合、注入,公司未来发展值得期待。 结论:公司属于老牌国有房企,国企改革或给公司带来新的机会。公司做房地产近60年,在消费者中有良好的声誉,未来发展前景较好。2013年,公司业绩显著提高,综合资金成本有效降低。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是71亿元、81.2亿元和92.3亿元,归属于母公司净利润分别为7.08亿元、8亿元和9.02亿元,每股收益分别为0.46元、0.51元和0.58元,对应PE分别为14.04、12.43和11.02,首次给予公司“推荐”评级。

全价值链商业运营模式日趋成熟。作为国内第一家引进国际战略投资的A股上市地产公司,阳光新业独特的商业模式,使其已成为了国内商业地产全价值链运营的领先者。2013年公司实现商业物业租赁收入275,476千元,占公司年度营业收入的39.9%,主要来源于商业物业出租及写字楼出租;资产管理等服务收入86,091千元,占公司年度营业收入的12.5%;投资性房地产销售收入85,500千元,占公司年度营业收入的12.4%;综合性开发项目结算收入242,784千元,占公司年度营业收入的35.2%,主要来源于阳光上东项目。租赁收入的增长利益于近几年公司已对现有项目的整合改造,使得所改造项目效益的显著提升。目前公司已实现对青岛南京路、北京分钟寺、天津友谊路和天津东丽区的三家新业广场和一家新业生活广场进行了整合改造,整改取得明显的收益增长,这四家整合改造后的项目租金收入成倍增长,其中分钟寺项目的当年租金由改造前1860万元提升到4438万元;青岛南京路项目由1932万元提升到3712万元;天津友谊路项目由5178提升到10733万元。2013年10月开张的东丽项目预计增长在400%左右。 阳光股份有别于其它房地产公司。我们认为阳光股份有别于国内大多数传统的房地产开发企业,同时也有别于国内传统的商业运营企业。阳光股份拥有很强的核心竞争力,即公司已拥有对商业地产项目进行一体化开发与营运的专业化全价值链整合能力,能实现商业项目投资、设计、开发、招商、运营全过程的市场化和个性化发展。今后阳光股份将随着市场外部条件的成熟,逐步走向房地产+金融的更高层次模式。 国际上商业地产逆周期保持较好成长。受09年金融风暴影响美国房地产行业持续向下,而美国西蒙从2010年至2012年近三年中的每股收益平均增长达66.48%,2009年初开始至今股价累计上涨了189.07%,而同期纳斯达克OMX指数增长只有50.78%;近二年凯德商用总资产规模不断增加,2012年达9,931,334.00千元(SGD),同比增长22.94%。2012年初至今的二年中股价累计上涨了72.53%,而同期新加坡海峡指数增长只有18.61%。 轻资产管理业务在大力加速。公司签署上海淮海路新业广场、上海松江新生活广场资产管理协议,阳光品牌正式进入上海。天津友谊路新业广场、天津东丽新业广场完成商业升级重新开业,客流量、销售额和租金均大幅增长,未来将贡献较多的资产管理服务收入。 结论:我们认为阳光股份通过商业输出服务的优势能力已成为国内市场前列的整合专家,在国内具备整合的领先优势。公司是一家拥有国际化水平的公司,公司全过程、全价值链运营模式将成为国内商业地产开发与经营的引领者,市场前景非常广阔。公司近两年整合的北京分钟寺新业广场、天津友谊路新业广场和青岛南京路新业广场等项目的经营情况非常好,新开业后收益也实现成倍的增长。公司的项目已占据了全国区域的中心地带,今后将中心地带为根据地向西北和东南二个大方向逐步扩张到向全国范围内。公司从2014年开始公司将进入估值和业绩双提升阶段。2013年公司收购大股东的商业地产资产后,将给公司的商业运营能力更添色彩。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为21.59亿元、26.09亿元和33.05亿元,每股收益分别为0.47元、0.74元和0.82元,对应PE分别为9、6和5倍。维持公司“强烈推荐”评级。

结论:公司旅游与地产并驾齐驱发展空间大,二大业务成为公司的核心竞争力。2013年公司业绩大幅增长,实现营业收入281.56亿元,同比增长26.35%。2014年度,公司计划旅游综合业务配套地产与房地产业务计划开工面积为96万平方米,计划可售面积约为159万平方米。宁波、柳州项目将是公司新的销售增长来源。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为341.62亿元、413.93亿元和504.16亿元,归属于母公司净利润分别为54.53亿元、67.47亿元和83.54亿元,每股收益分别为0.75元、0.93元和1.15元,对应PE分别为6.01、4.86和3.93,维持公司“推荐”评级。

公司发布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入1354.19亿元,同比增长31.33%;归属于上市公司股东的净利润151.19亿元,同比增加20.46%;基本每股收益1.37元,同比增加20.17%。拟每10股派4.1元(含税)。 公司经营效率不断提高,规模稳定快速保质保量增长,销售额再刷行业新记录,公司客户对房屋质量的满意度较上年进一步提升。公司有充足的已售未结资源,适度补充优质项目,未来业绩基础良好。公司B股转换上市地在香港联交所上市方案获核准,同时进军海外市场,未来发展前景好。公司拟每10股派4.1元(含税),提升了公司的投资价值。公司我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是1685.67亿元、2149.85亿元和2695.40亿元,归属于母公司净利润分别为183.27亿元、224.37亿元和272.73亿元,每股收益分别为1.66元、2.04元和2.48元,对应PE分别为4.37、3.57和2.94,维持公司“强烈推荐”评级。

公司是以福州地区为立足点,布局二三线城市的地产企业。公司积极储备土地资源和拓展项目工程,促进销售,加速周转,构建完善的新型城镇化产业链,业绩持续增长可期。2013年,公司实现签约面积和签约金额分别较上年同期增长3.77%和32.09%,实现营业收入29.4亿元,同比上涨75.36%、归属上市公司股东净利润同比增涨35.19%。2014年公司将继续采用快速拿地,预计2014年公司新增开工面积超过300万平方米,同比将增长近100%。公司将实行快速开发和快速销售的战略,2014年预计有多项工程即将竣工,诸如东方名城(温莎堡商业),名城港湾五区,名称城市广场,和滨江广场。预计公司2014年实现签约面积大于120万平方米,签约金额超过100亿元,项目新开工面积大于300万平方米。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为44.30亿元、126.50亿元和165.72亿元,每股收益分别为0.38元、0.80元和1.08元,对应PE分别为12.80、6.12和4.51,维持公司“推荐”评级。