公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入23.41亿元,同比增长145.35%,归母净利润2.34亿元,同比增长382.57%,基本每股收益0.318元。其中第三季度单季实现营业收入8.06亿元,同比增长154.19%,归母净利润0.73亿元,同比增长623.38%。 新能源车布局显成效,打造新的业绩增长点:2016年起公司通过并购进入PACK和电控领域,与公司电机形成完善的三电配件系统。2016年起公司设立新能源汽车服务公司以及租赁公司,为下游客户提供整车销售及租赁业务,通过与整车厂商的紧密合作打开三电销售渠道。上半年公司新能源车板块实现收入2.31亿元,毛利率为46.02%,贡献毛利1.06亿元,占总毛利的33.87%,布局成效开始显现,预计三季度新能车板块收入占比提升。 与整车厂拟合资设立销售平台,三电销售有望快速放量:公司8月31日公告拟与奇瑞合资设立新能源销售公司,公司出资比例为35%。合资公司设立后三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台,表明公司的实力得到整车厂商的充分认可,通过设立销售平台实现与整车厂紧密绑定,三电销售有望快速放量。 进入光伏电站EPC领域,显著增厚业绩:2017年5月公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏EPC领域。上半年江苏鼎阳实现收入4.77亿元,净利润0.99亿元。下半年国内光伏装机维持高位,目前江苏鼎阳在手项目充足,与集团顺宇农业电站运营业务形成协同,预计江苏鼎阳仍将保持较高盈利水平,成为公司稳定的业绩增长来源。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48、0.89和1.12元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,将迎来业绩收获期,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期。

公司发布2017年三季报,前三季度实现营收196.13亿元,同比增长24.95%,归母净利润15.29亿元,同比增长69.53%,达到业绩预增公告15.3亿元的上限;其中三季度单季实现营收85.12亿元,同比增长25.47%,归母净利润7.37亿元,同比增长86.20%。 多晶硅成本优势显著,三季度量价齐升:多晶硅环节国产化率低,存在较大的进口替代空间。公司完成技改后产能由1.5万吨扩至2万吨,生产成本进一步降低。上半年永祥多晶硅销量0.81万吨,同比增长40.04%,毛利率达45.15%。三季度国内光伏装机持续超预期,硅料价格维持高位,预计公司硅料毛利率能够实现环比提升,盈利能力进一步加强。 快速扩张多晶硅产能,打造龙头地位:公司多晶硅的生产成本具备显著的竞争优势,借助成本优势将快速扩张产能,打造龙头地位。公司永祥二期2.5万吨以及包头一期2.5万吨项目有望在2018年建成,整体产能在2018年底前有望达到7万吨,新项目的生产成本较现有产能将大幅下降,竞争优势将不断体现。 电池片产能扩张,龙头地位显著:公司原有3.4GW的电池片产能利用率超过110%,成都二期2GW高效单晶电池项目于9月投产,整体电池片产能提升至5.4GW。上半年公司电池片产销量均超1.8GW,毛利率为17.28%,非硅成本已经进入0.2-0.3元/W的区间,远低于行业平均,后续产能释放后,盈利能力将进一步加强。 水产行情向好,优化产品结构:受益于下游水产养殖行情的逐步回暖,以及公司饲料产品结构的优化,公司饲料业务量价齐升,高端产品比例提高,产品毛利率实现同比提升。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.47、0.55和0.84元,公司光伏板块业绩弹性大,多晶硅与电池片龙头优势显著,农业板块迎水产饲料复苏,维持“买入”评级。 风险提示:新能源业务发展不及预期;饲料业务发展不及预期。

事件:公司日前公告2017年三季度报告,公司上半年实现营收15.44亿元,同比增长54.16%;实现归母净利润3.78亿元,同比增长32.84%。 点评:坐镇京津翼核心腹地,享“气代煤”红利。公司经营区域位于京津冀协同发展核心区域,属于重大国家战略。目前业务范围覆盖了河北省廊坊六县市、张家口逐鹿市和天津市武清区。相关区域环保压力较大,政府全面实施“气代煤”政策,正处于气化率加速上升阶段。受益于京津冀“煤改气”的政策利好,公司接驳户数和售气量快速增长,市场发展前景良好。 2016年度非公开股票终止无碍公司实现全年业绩。公司在2016年公告拟通过非公开发行股票募集18亿元资金投入香河县和三河市的村村通燃气工程中。由于当前再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生变化,公司公告终止此次非公开发行。此事件不会对公司生产经营造成重大影响,公司目前一方面通过外延并购(荆州天然气)和签订特许经营协议(武清梅厂镇项目)扩展经营区域,另一方面通过员工持股和股权激励计划提升员工工作积极性,今年业绩有望实现高速增长。 十三五期间天然气发展大势所趋,公司横纵向全面发展。《能源发展“十三五”规划》等一系列文件都明确提出加快燃煤治理和清洁能源替代,验证了未来将天然气作为主体能源的大趋势。公司当前气源保障优势明显,LNG储备调峰设施进一步提高了公司调峰保供的能力。同时,除了横向布局,公司还成立产业投资基金和全资子公司百川投资,通过百川清洁能源公司布局LNG接收站,为未来实现气源多元化、优化产业结构奠定了良好基础。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、0.90 和1.00元,对应2017年PE为19.78倍。维持“买入”评级。 风险提示:外延并购风险,价格波动风险,煤改气进度不及预期风险等。

事件:公司日前公告2017年半年报,公司上半年实现营收192.90亿元,同比下降3.88%;实现归母净利润81.05亿元,同比增长7.34%。点评:来水偏枯压制发电量增长。2017年上半年,公司完成发电量816.11亿千瓦时,同比上升14.60%。由于今年来水偏枯等原因,公司控股四大水电站中三峡电站和葛洲坝电站上半年发电量较往年同期均有所下降,其中三峡电站同比下降19.34%,葛洲坝水电站同比下降4.45%。公司发电量同比上升主要原因是去年第一季度川云公司下水电站溪洛渡、向家坝发电量尚未并表,若考虑同期川云公司发电情况,今年上半年长江电力发电量同比下降4.26%。 盈利能力稳定,高分红显示投资价值。公司此前承诺2016-2020年每年度现金分红不低于0.65元/股,2021-2025年分红比例不低于70%。2016年除以资产作价认购的股份外,每股分红0.725元,超额完成既定分红承诺。如按分红承诺0.65元/股计算,预计股息率为4.29%。今年上半年毛利率55.20%,虽较去年上半年57.17%相比下降1.97个百分点,但仍维持在较高水平。 电价结构优化,梯级调度能力提升。溪洛渡、向家坝电站并表后,公司总装机容量达到4549.5万千瓦,实现大幅跨越,且由于两电站发电量主要送往上海、浙江、广东等地,上网电价较高,优化了公司的电价结构。2016年通过开展以溪洛渡为龙头、以三峡为核心的四级水库联合调度,全年节水增发电量99亿千瓦时,公司水电主业稳定可期。 双三峡联手,尽显平台优势。长江电力控股股东三峡集团于今年上半年入股三峡水利成为其第二大股东。借力于三峡电网的配售电渠道整合将有助于保持公司在电力产业中的优势地位。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、0.92和0.90元,对应2017年PE为16.84倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期风险,来水低于预期风险,竞争带来电价下降风险等。

事件:公司日前公告2017年半年报,公司上半年实现营收36.33亿元,同比下降26.89%;实现归母净利润7.42亿元,同比下降59.31%。 点评:水电为主,电源优质,来水偏枯影响公司业绩增长。截止目前,公司在役装机容量1062.05万千瓦,其中水电900.9万千瓦,在上市公司中控股水电装机排名第三,公司水电装机占在役装机容量的84.83%。公司电源优质,水电清洁并且成本较低,兼具经济效益与社会效益,投资价值较高。2017年上半年,受水枯之累,公司直属及控股水电站完成发电量132.51亿千瓦时,同比减少31.98%,对公司业绩造成不利影响。 成本管控叠加新装机,天时人和助力公司业绩改善。受益集控中心,通过智能化、自动化监测调配水情,公司运营人员减少约40%,整体水资源利用率提高约3-5%。去学水电站装机24.6万千瓦,于2017年7月30日投入商业运营,在现有条件下测算,预计将增厚公司2017年归母净利润0.53亿元。根据相关气象资料显示,预计三季度红水河流域降雨量增多,公司发电量有望同比增长。 大势所趋,联手广西电网布局售电,有望成为地方售电龙头。在国家积极推进电力体制改革的大背景下,公司顺势而为,联手广西电网成立国内第一家“厂网合一”售电公司。公司以红水河为依托,水电资源优质且成本较低,借助于广西电网存量电网及专业的售电终端服务团队,售电公司覆盖发售电中间所有环节,有望成为地区售电龙头企业。同时公司成为广西电力交易中心董事,可为水电争取更多权益。我们认为公司布局合理,战略清晰,未来发展稳健业绩可期。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.42元、0.46元和0.49元,对应2017年PE为13.35倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:发电增长不及预期风险,电改进度不及预期风险等。

公司发布201 7 年中报,2017 年上半年公司实现营业收入63.84 亿元,同比下降4.84%,归母净利润0.24 亿元,同比下降87.56%, 基本每股收益0.005 元。 市场需求旺盛,出货保持稳定:上半年国内光伏抢装潮强劲,新增装机24.40GW。同时,领跑者计划、光伏扶贫、分布式及海外市场有力支撑了三季度的市场需求。公司上半年实现组件出货量2.2GW。在组件价格较去年同期大幅下降的情况下,公司通过加快高效电池片的投产,积极拓展公司各项业务,其中第二季度单季实现归母净利润1.50 亿元,实现了上半年业绩的扭亏为盈。 “黑硅+PERC”电池量产,产品竞争力提升:公司利用集团全产业链背景及研发优势,积极开拓差异化路线,通过布局高效电池业务来实现产业的上下游一体化。报告期内,黑硅PERC 电池实现量产,平均生产效率达20.4%。现阶段公司高效电池产能为900MW,预计2017 年底将达2000MW。随着高效电池的进一步布局,光伏产品整体竞争力将持续提升。 开拓分布式业务,加快全球化布局:公司以光伏主业为基础,研发储能系统,为用户提供完善的综合能源解决方案。公司通过控股澳洲OSW 公司打开储能分销渠道,随着越南电池600MW 产能投产,能有效规避“双反”政策,产品加速进入欧美市场。2017 年上半年,公司实现海外销售收入9.23 亿元,同比增长64.54%公司将全面打造分布式差异化技术研发、综合能源产品集成、仓储物流、智能监控大数据以及线上交易五大平台,通过“互联网+金融服务”模式实现线上线下互动发展。 盈利预测:预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.02、0.07 和0.11 元,公司加强在光伏产业链的差异化布局,同时致力于打造综合能源系统集成服务商,给予公司增持评级。 风险提示:光伏行业增长不及预期,新业务拓展不及预期。

上半年公司营业收入98.4亿元,YOY-9.90%;归母净利润11.3亿元,YOY-21.87%。同时公司公告前三季度利润预测同比增速为0-50%。 上半年风机及零部件销售收入同比下滑,毛利率略有降低。上半年实现风机销售约70亿元,YOY-21.92%。毛利率24.6%,同比下降2.07Pcts。主要原因为:主要出货机型为2.X风机,但2.X销售单价下降幅度快于成本。2MW售价3.54元/W,相比去年全年平均-0.63%;成本3.54元/W,相比去年全年平均-0.63%。2.5MW售价3.82元/W,相比去年全年平均-7.37%;成本2.93元/W,相比去年全年平均-5.41%。2MW机型毛利率25.68%仍高于机组综合毛利率24.56%。 存量订单丰厚,预计全年机组销售收入与去年持平,毛利率下滑收窄。公司待执行订单总量为9093.2MW,其中2MW占55.46%、2.5MW占28.84%。按照45%能够转化为销售收入估算(去年转化比例),全年可实现风机收入约221亿元,风机综合毛利率24.94%,毛利约55亿。 风场收益向好,风场利用小时数和权益并网容量双提升。上半年风电平均利用小时数984小时,同比增加67小时。风电弃风电量235亿千瓦时,平均弃风率14%,较去年同比降低7个百分点。除了陕西和云南外,其他省市弃风率都有所下降,其中新疆、甘肃、辽宁、吉林、宁夏、内蒙古几个省份弃风率均下降超过10个百分点。公司国内新增并网装机容量93.5MW,新增并网权益装机容量88.6MW。截至报告期末,公司风电场并网装机容量4491MW,权益并网容量3769MW;其中西北43%、华北33%、华东华南17%。在建风电场项目容量796.75MW,权益容量614MW。 盈利预测:预计2017-2019营收293.67、341.18、394.53亿元,归母净利润32. 13、38.82、44.97亿元,利润增速为6.99%、20.81%15.84%。EPS0.90、1.09、1.26元/股,对应当前股价PE12.84、10.63、9.17。给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,风电投资不及预期。

公司上半年实现营业收入41.76亿元,YOY+10.03%,归母净利润3.50亿元,YOY+24.68%。8月18日,重大资产重组已获国务院国资委批复。 公司自身四大业务板块受行业影响表现有所不同。电网自动化领域营收YOY+17.15%,国网自动化产品中标企业中,技术领先的关联子公司份额提升,成为上半年业绩提升的主要因素。发电及新能源领域、节能环保领域、工业控制和轨交受相关子行业市场竞争加剧、个别大额项目低毛利率等影响,营收、毛利表现分别略有不同。 集团主要资产注入,增厚公司业绩。南瑞集团所属继保电气、普瑞特高压、普瑞工程、信通公司等12家公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产注入上市公司,估值267亿元,并同时募资61亿元进行新产品研发等建设。注入完成后,上市公司成为国内最大的电气设备上市企业。业务线涵盖工程设计总包、直流输电、继电保护、信息通信等相对全面的业务范围。电网产品涵盖电网的特高压到10kV、一次设备到二次设备、发输配用的全系列。竞争能力国内应无匹敌者。根据草案,推算所注入资产规模2016年末达到275亿元,净资产规模104亿元。2018-2019年为上市公司创收185亿元、200亿元,增加上市公司业绩22.2亿元、22.5亿元。 业绩预测:假设公司2018年初完成资产注入及配套募集资金工作,发行暂均以13.63元/股计,发行新股17.48亿股,股本增厚至41.78亿股。2017年不并表,2018年全年并表。预计2017-2019营收131.28、322.87、351.17亿元,归母净利润16.70、41.12、45.94亿元,EPS0.69、0.98、1.10元/股,对应当前股价PE25.28、17.66、15.81。给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,电网投资不及预期,重组资产业绩不及预期。

公司发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入111.02亿元,同比增长24.60%,归母净利润7.92亿元,同比增长57.83%,基本达到业绩预增公告的8亿元上限。 多晶硅成本优势显著,盈利能力出众:多晶硅环节国产化率低,存在较大的进口替代空间。公司完成技改后产能为2万吨,上半年永祥多晶硅销量0.81万吨,同比增长40.04%,产能利用率超过110%,毛利率45.15%。上半年公司多晶硅生产成本同比下降5.2%,降至5.7万元/吨,保证了盈利能力的稳定。上半年永祥股份实现扣非后净利润约3.78亿元,已经提前完成业绩承诺。 快速扩张多晶硅产能,打造龙头地位:与多晶硅行业目前的龙头相比,公司的生产成本具备显著的竞争优势。利用成本、技术和管理的综合优势,公司将快速扩张产能,打造多晶硅龙头地位。 永祥二期2.5万吨项目已经动工,有望将在2018年下半年投产,内蒙包头一期2.5万吨项目也有望在2018年建成,公司产能有望在2018年底前达到7万吨,新项目的生产成本也会持续下降,公司竞争优势将不断体现。 电池片满产满销,龙头地位显著:公司目前具备电池片产能3.4GW,产能利用率持续维持在100%以上,2017年4季度产能将扩至5.4GW。上半年公司电池片产销量均超1.8GW,毛利率为17.28%,随着后续产能的释放,盈利能力有望进一步加强。 饲料结构调整,盈利能力提升:上半年国内水产品价格上涨,公司提升了水产饲料以及高端饲料的占比,增强盈利能力。上半年饲料板块毛利率14.49%,同比增长1.87个百分点。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.43、0.53和0.72元,公司光伏板块业绩弹性大,多晶硅与电池片龙头优势显著,农业板块迎水产饲料复苏,维持“买入”评级。 风险提示:新能源业务发展不及预期;饲料业务发展不及预期。

公司半年报实现营业收入30.91亿元,YOY+27.48%,归母净利润2.65亿元,YOY-1.97%。公司第二季度单季收入19.22亿元,净利润2.49亿元。 智能工厂装备业务发展迅猛。实现营业收入10.27亿元,YOY+53.11%。毛利率51.49%,同比增加13.03Pcts。运泰利重大项目顺利推进,合同订单增长40%左右;长园和鹰服装智能工厂全方面解决方案推广成效显著,销售收入YOY+366%,净利润YOY+410%。 智能电网设备优于行业水平。实现营业收入11.93亿元,YOY+15.77%。毛利率41.74%,同比减少2.89Pcts。近年国内电力建设投资趋缓,竞争激烈,而公司智能电网设备销售仍保持15%以上增长规模,毛利率虽旅游下滑,但仍维持高位,优于行业平均水平。 电动汽车相关材料成为增长新动力。实现营业收入8.36亿元,YOY+20.80%。毛利率38.88%,同比增加0.21Pcts。长园电子汽车市场销售收入稳步增长,其中海外业务增长明显,汽车用相关材料同比增长达40%,消费类电子同比增长20%左右。长园维安业绩保持稳步增长,长园华盛业绩稳中有升。湖南中锂新材已拥有湿法隔膜产线10条,其中在产产线8条,2条产线正在调试。主力客户中除沃特玛以外,已向比亚迪和宁德时代批量供货。中锂2017-2019年业绩承诺1.8亿、2.5亿、3亿,预计在9-12月均出货量有望达到2500万平方米,全年实现业绩目标可能性较大。中锂新材目前66.35%股权已经过户,13.65%国有股权将以进场交易方式进行。 业绩预测:预计2017-2019营收73.09、96.10、115.74亿元,归母净利润8.27、11.12、13.37亿元,EPS0.63、0.86、1.01元/股,对应当前股价PE27.14、20.08、16.74。给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,电网装备、智能工厂装备毛利率下滑,湖南中锂产能释放不及预期。

公司半年报实现营收7.17亿元,YOY+33.22%;归母净利润1.08亿元,YOY+1.34%。报告期新增订单8.35亿元,在执及待执订单14.91亿元。 海外市场拓展顺利,收入和订单均大幅提升。报告期内,国外订单新增4.20亿元,占比50.3%;完成2.08亿元,占比26.1%;在执行及待执行3.77亿元,占比25.3%。公司海外业务拓展较快,外销产品同比增长173.48%。公司海外业务通过直接承接海外主机订单、国内主机订单出口两种途径进行。直接客户包括Vestas、GE等海外大型主机厂,同时与金风等国内主机出口澳大利亚等国家合作紧密,避免海外业务大客户依赖。 海上风电发展迅速,海工业务优势明显。报告期内,公司海上及海工订单分别新增0.79亿、1.20亿,完成1.71亿、0.26亿,在执及待执3.76亿、1.30亿。海上风电类产品实现营收1.47亿,YOY+813.44%。预计今年国内海上风电装机超过100万千瓦,未来景气度提升。公司海上风电业务主要由蓝岛海工承接。蓝岛海工在海上风电及海工业务中具备竞争优势,导管架、管桩、海上升压站价值量大,且对厂房及塔吊能力要求非一般塔筒能比。募投项目蓝岛海工“重型装备产业协同技改项目”建设进度70.03%,建设进展顺利。 毛利率受钢价上行影响承压,导致业绩未能同步营收。陆上风电和海上风电的毛利率分别为27.96%、15.92%,与上年同期增减-11.68%和16.23%。上半年钢材价格波动较大,原材料成本上升较大,一定程度上侵蚀公司毛利,成为公司业绩的主要风险。 业绩预测:预计2017-2019营收19.61、23.65、28.10亿元,归母净利润2.37、2.65、3.20亿元,EPS0.33、0.36、0.44元/股,对应当前股价PE22.09、19.79、16.38。因毛利率下滑,下调利润预测,但考虑海上与海外业务开展较快、以及军工转型预期,维持“增持”评级。 风险提示:系统性风险,原材料价格继续上涨。

报告期内,公司实现营收6.31亿元,YOY+30.95%;归母净利润0.34亿元,YOY+11.66%。 (1)营业收入增速较快,但毛利率下滑,未能实现与营收同比增幅。公司拿单能力较强,在网内往外市场共同发力,积极开拓电力市场和用户工程市场,签订合同订单持续增加。除柱上开关外,各产品毛利率均有不同程度下滑,导致综合毛利率较上年同期下降4.67Pcts。 (2)2017-2018年业绩增长主要来源于湖南雅城四氧化三钴产品量价齐升、磷酸铁产品以量补价。现有钴产品产能2600吨,磷酸铁产能8000吨。推算,今年四氧化三钴出货量可能达到2640吨,磷酸铁出货量8000吨。测算,今年湖南雅城收入约11亿元,毛利约2.5亿元,净利润约1.5亿元。募投新建20000吨磷酸铁产能,按照2018年钴产品出货3000吨、铁产品13000吨推算,湖南雅城2018年净利润或将达到1.9亿元。未来计划钴系列生产线通过优化改造,增加30%产能,2019年将达到3900万吨。 (3)配网综合服务商闭环逐步完善,2019年以后配售电业务或将进入收获期。此次并购江苏鹏创,取得电力设计及施工资质,逐步完善“工程设计-工程总包-产品制造-运维服务”的配电网产业链布局。苏州鹏创四年业绩承诺6715万元。参股中能电投配网产业基金,突破配电网运营权的区域壁垒,目前已经锁定中山翠亨等工业园区配售电业务。公司配售电业务部分未来有5-6个园区有希望签协议。若中山园区2019年开始投资建设,当年将带动公司营业收入7亿元。 (4)实控人增持2.1亿元,增持均价约20.1元/股,与发行股份购买资产的发行价格、公司较低估值倍数共同铸成坚实底部。发行股份购买资产的发行价格20.28元/股。募集资金4.68亿元,控股股东承诺认购金额不低于7975万元,合纵投资承诺认购金额不低于2.4亿元。 业绩预测:2017-2019年EPS0.49、1.00、1.36元/股,对应当前股价PE41.03、19.98、14.71倍,维持“买入”评级。

事件:公司日前公告2017年半年报,公司上半年实现营收8.48亿元,同比增长31.73%;实现归母净利润1.82亿元,同比增长33.57%。点评:坐拥京畿地利,受益“煤改气”。公司主营业务位于京津冀核心区域,目前特许经营区域包括廊坊六县市以及张家口逐鹿市和天津市武清区。相关区域受环保考核压力较大,政府陆续推出财政补贴政策以推进“煤改气”,实现重点区域的煤炭减量化。受益于此,公司近年来燃气接驳户数与售气量快速增长,而当前增长的燃气接驳户数也将为公司未来的燃气销售打下坚实的基础。 外延并购打破天花板,立足河北放眼全国。城市燃气经营具有区域自然排他性,通常在其他公司已布设管网的城市,公司重复进入的可能性较低,发展受到一定的限制。2017年4月公司公告拟以8.79亿元收购荆州天然气100%股权。此次外延并购不仅打破了公司在经营区域上的天花板,更代表公司实现跨区域扩张,走出迈向全国性燃气公司的第一步。荆州燃气17-19年承诺扣非净利润为0.785、0.92和1.015亿元,将进一步增厚公司业绩。 员工持股+股权激励计划绑定双方利益,提升员工工作积极性。公司第一期员工持股计划已于2016年12月完成,累计通过二级市场买入1611万股,平均成交价格为14.85元/股。同期公司发布股权激励方案,计划授予62名骨干2340万份期权,其中首期2040万份已于2017年1月授予完成。股权激励对应考核目标为2017-2019年扣非归母净利润分别不低于6亿元、6.5亿元和7亿元。通过员工持股和股权激励计划的实施,公司将自身发展与员工个人经济利益紧密绑定,极大地提升了员工工作积极性,为公司进一步扩张发展奠定了坚实基础。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.82、0.92和1.04元,对应2017年PE为18.70倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:外延并购风险,煤改气进度不及预期风险等。

事件:公司日前公告2017年半年报,公司上半年实现营收226.29亿元,同比增长26.82%;实现归母净利润23.83亿元,同比下滑42.77%。点评:供需形势向好助力营收增长,煤价高企拖累业绩。公司装机除新疆阿克苏电厂外均集中在浙江省。浙江省内电力供需形势向好助力公司上半年实现发电量523.09亿千瓦时,同比增长12.19%;但受累于煤价高位运行,公司营业成本涨幅大于营收增长,上半年毛利率为11.73%,较去年同期下降18.1个百分点。 三门核电进展顺利,参股孟加拉吉大港项目拓展海外市场。公司参股20%的三门核电项目(2×125万千瓦)进展顺利,1号机计划于今年并网发电。公司还参与开发海洋核动力平台和高温气冷堆,在国内火电发展受限的现状下,核电资产(在建及拟建)有望为公司带来稳定的投资收益。此外公司参股孟加拉吉大港2×66万千瓦煤电项目为公司进军海外市场奠定了良好的开局。我们看好公司凭借其较低的资产负债率和优良的电站运行经验进一步拓展海外电力市场,为公司长期发展提供助力。 行业基本面转好助力公司业绩反转,证金增持彰显公司优质资产吸引力。公司作为浙江省电力龙头,管理及控股装机占省内统调装机容量的48%。浙江省当前点火价差较高,单位装机边际利润分省排名靠前,电力需求保持较旺盛水平。此外,浙江省未来两年火电装机接近零增长,叠加水电出力乏力,省内存量火电机组迎来较大利好。我们看好公司在行业基本面转好的情况下业绩反弹的可能性。证金公司二季度大幅增持公司股票,当前持股比例4.66%,已成为公司第二大股东,这也彰显公司的优质资产在当前时点较为低估,具有吸引力。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.34、0.44和0.49元,对应2017年PE为15.62倍,维持“增持”评级。 风险提示:海外项目进展不及预期风险,电力供需形势进一步恶化风险等。

公司发布2017中报,2017年上半年公司实现营业收入8.29亿元,同比增长29.35%,归母净利润0.87亿元,同比增长49.63%,基本每股收益0.141元。 组件销售稳定增长,全产业链布局:2017年上半年公司实现组件销售4.28亿元,同比增长18.08%。公司目前拥有5个生产基地,在光伏全产业链进行布局,完成了产业链的协同和互相补充,带来良好的成本控制和抗风险能力,有助于公司业绩长期稳定的增长。 EPC收入大幅增长,成本优势显著:公司2017年上半年实现工程收入2.11亿元,与上年同期相比大幅增长约24倍。公司在电站EPC领域拥有一体化优势,能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务,拥有强大的成本竞争力。公司积极在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC工程,2017年上半年累计对外承接电站EPC项目约51MW,预计未来将继续保持良好的增长态势。 自有电站持续开发,将成业绩支撑:2013年起公司开始在光伏电站领域进行布局,有利于消纳自身产能,同时可以为业绩增长奠定坚实的基础。2017年上半年,陕西拓日20MW电站项目、与央企、国企联合参与的70MW电站项目均顺利并网。截至目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW,未来将有机会达到1GW。公司在地面电站领域持续拓展,同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进,电站业务将成为公司重要的业绩支撑。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0. 13、0.16和0.18元,公司产业链成本控制能力强,业绩稳定增长,自有电站与EPC业务持续发力,维持增持评级。 风险提示: (1)电站及EPC业务开拓不及预期; (2)光伏装机量不及预期。