金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宫模恒

华安证券

研究方向:

联系方式:

工作经历:

20日
短线
14.29%
(第264名)
60日
中线
14.29%
(第60名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兔宝宝 非金属类建材业 2017-10-30 11.38 -- -- 11.46 0.70% -- 11.46 0.70% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,期间实现营收29.51亿元,同比增长64.85%,归母净利润2.60亿元,同比增长46.10%,基本每股收益0.31元/股,同比增长40.91%。 主要观点: 业绩维持高增速,原材料涨价拖累毛利率,新业务发展加速 2017年,公司在渠道、品牌建设方面的布局逐步开花结果,前三季度业绩维持高速增长,营业收入同比增长64.85%,不过受到原材料涨价影响,公司营业成本增幅达到70.39%,使得毛利率同比下滑2.7个百分点至17.16%。公司近两年开始布局新业务:2016年并购多赢科技,开拓了互联网业务,2017年上半年实现营收2828.27万元,同比增长36.11%;在原装饰板材业务的基础上推出“兔宝宝易装”,加码了整体衣柜业务,2017年上半年实现营收4012.31万元,达到去年全年该业务营收的74.5%。目前新业务的发展尚处磨合期,毛利率水平不高,随着磨合深入发展,我们认为公司未来毛利率有望回升。 费用占比小幅减少,利润水平保持 2017年前三季度三费占营收比例为7.39%,较去年同期下降1.28个百分点。分项来看,销售费用1.10亿元,同比增长65.35%,主要是销售及宣传费用增加所致;管理费用1.06亿元,同比增长19.55%,远小于营收增长幅度;财务费用164.75万元,同比增长897.37%,主要是利息支出、手续费、汇兑损失增加所致。公司费用率近年来保持下行趋势,成本结构持续优化,毛利率水平虽有所下滑,但利润仍保持增长态势。 通过产业基金投资欧德雅,完善基础装饰材料综合供应商战略规划 近期,公司董事会通过了设立德清兔宝宝金鼎资产管理合伙企业(有限合伙),目前产业基金以及完成注册登记手续。产业基金拟以现金增资方式投资东莞欧德雅装饰材料公司,投资金额1650万元,投资完成后将持有欧德雅5.50%的股权。欧德雅主营板式家具配套的PVC、ABS、亚克力等封边条,与公司主营可形成良好协同,将成为公司打造基础装饰材料综合供应商的战略规划的重要砝码,对公司延伸产业链发展有积极影响。 盈利预测与估值 2017年,公司前期市场布局进入收获期,前三季度业绩保持高速增长,虽然原材料涨价及对新业务的布局对毛利率造成一定影响,但在费用率方面控制持续优化,利润水平保持高增长态势。近期,公司拟通过产业基金入股欧德雅5.50%股权,将进一步完善基础装饰材料综合供应商的战略规划,公司在产业链布局有望进一步延伸,未来业绩持续增长有保障。我们预测,2017-2019年公司EPS为0.47元/股、0.65元/股、0.90元/股,对应PE为26倍、19倍、14倍,给予“增持”评级。
金禾实业 基础化工业 2017-10-27 22.97 -- -- 26.12 13.71% -- 26.12 13.71% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,实现营收33亿元,同比增长28.25%;归股净利润6.99亿元,同比增长97.10%;扣非净利润6.23亿元,同比增长137.24%;第三季度实现营收、归股净利润、扣非净利润分别为10.43亿元、2.15亿元、2.14亿元,同比增幅分别为15.11%、81.59%、97.24%。 主要观点: 业绩稳定持续增长 2017年前三季度公司业绩稳定持续增长,主要原因:精细化工产品和基础化工产品量价齐升;新建1500吨三氯蔗糖项目于2017年3月建成,5月达到满负荷生产,开始贡献业绩;二季度公司完成华尔泰55%股权转让事宜,获得投资收益7374.96万元。 精细化工产品 报告期公司精细化工产品(甲、乙基麦芽酚、安塞蜜、三氯蔗糖,都属于食品添加剂)量价齐升。公司现有三氯蔗糖产能2000吨,其中新建1500产能已于2017年5月达到满负荷状态,开始释放业绩。目前三氯蔗糖价格为30万元/吨,和前期相比价格下降,符合公司对三氯蔗糖价格走势的预期和判断。公司三氯蔗糖具有产能优势,将对全年业绩产生积极影响。公司甲、乙基麦芽酚产能为4000吨,因竞争对手天利海发生安全事故,公司分别上调价格至15.5万元/吨、15万元/吨,涨幅约40%。目前安塞蜜均价为4.5万元/吨,和去年同期均价4万元相比,增幅12.5%,增厚业绩。 盈利预测与估值 目前公司精细化工产品市场占有率高,同时向精细化工方向转型目标清晰,前景看好。预计17-19年的EPS分别为1.76元、2.42元、2.66元,对应当前股价PE分别为12X、9X、8X。给予“增持”评级。
扬农化工 基础化工业 2017-10-27 45.45 -- -- 48.22 6.09% -- 48.22 6.09% -- 详细
事件:2017年公司三季度业绩情况:实现营收31.47亿元,同比增长45.80%,归股净利润4.07亿元,同比增长38.20%,扣非净利润3.57亿元,同比增长47.84%;三季度实现营收、归股净利润、扣非净利润分别为11.45亿元、1.54亿元、1.36亿元,环比增幅分别为20.3%、24.83%、28.43%。主要观点:孟山都种子推广超预期 孟山都发布第四财季财报,再次上调双抗作物推广种植预期。其中RoundupReadyXtend大豆在Q3基础之上上调至大于2000万英亩,BollgardIIXtendFlex棉花则上调至600万英亩。此外孟山都对18-19年双抗大豆的种植面积做出指引,预期18年推广面积为大于4000万英亩,19年进一步达到5000万英亩,耐麦草畏转基作物快速推广带动了麦草畏需求量,预计2020年麦草畏需求有望达到7.04万吨,需求处于快速增长阶段。公司控股子公司江苏优嘉拥有麦草畏产能25000吨,其中新建产能2万吨(上半年已有1万吨建成投产,下半年1万吨产能将建成),建成后公司将成为全球最大麦草畏供应商,届时市场定价权将进一步增强。 菊酯产能优势明显 公司现拥有卫生菊酯产能3500吨,市占率为70%;农用菊酯产能5500吨,市占率为30%。公司优嘉二期3550吨杀虫剂在建,目前项目在稳步推进中,建成后公司菊酯龙头地位将进一步巩固,处于行业龙头地位。公司拥有聚酯生产关键中间体菊酯贲亭酸甲酯产能3900吨,已满足生产需要,中间体供应稳定,利于公司发挥成本优势,未来公司或将受益中间体和菊酯价格上涨,盈利能力将提升。 草甘膦价格持续上涨 目前公司还拥有3万吨草甘膦产能,采用IDA法,相对甘氨酸生产工艺具有环保优势。16年四季度以来草甘膦受成本、环保因素影响,价格上涨显著,百川数据显示17年10月华东地区草甘膦均价达到为27000元/吨,较17年1月均价涨幅为8.24%,公司将受益草甘膦价格上涨。 盈利预测及估值 公司做为国内菊酯龙头,产能充足,同时随着转基因作物的推广,麦草畏需求量将显著增加,我们对公司未来发展看好。预计17-19年的EPS为1.77元、2.32元、2.80元,对应当前股价PE分别为24X、18X、15X。给予“增持”评级。
万华化学 基础化工业 2017-10-18 35.62 -- -- 41.26 15.83% -- 41.26 15.83% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,报告期内公司实现营业收入389.64亿元,同比增长86.14%,实现归属上市公司股东净利润78.11亿元,同比增长212.41%;扣非净利润为77.47亿元,同比增长209.89%。三季度实现营业收入、归股净利润、扣非净利润分别为145.34亿元、29.5亿元、29.54亿元,环比增幅分别为8.28%、10.65%、12.49%。 业绩持续稳定高增长。2017年1-9月公司业绩大幅增长,三季度业绩再创历史新高。主要原因:MDI维持高景气,公司MDI系列产品实现量价齐升;石化业务运营良好,销量增加;新材料板块稳步发展,都为公司营业收入增长奠定基础。同时报告期内销售费用、管理费用和财务费用发生额分别为1.01亿元、9.93亿元、4.07亿元,同比增幅为28.05%、49.47%、19.24%,三费同比增加38.40%,主要是由于人工费用和研发等投入增加导致,整体看公司成本控制合理。收入大幅增长以及合理的成本管控能力,公司产品综合毛利率为39.01%,同比增加8.9个百分点。 MDI高景气度有望延续。目前全球MDI主要由万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏、日本NPU六大供应商,由于MDI具有高壁垒,很难有新进入者,产能的增加主要来自于扩产,整体供给格局较为稳定。2017年下半年中东地区陶氏40万吨以及国内(11月)有40万吨装置将开车,但考虑到装置开车到大规模生产,还需要一段时间,整体供给紧张局面难以缓解。从短期看:MDI行业高景气度有望延续。同时从长期看:MDI每年新增需求约50万吨,加上国外老装置发生意外事件风险较高,会对行业供给产生影响,进而带来价格波动。受益于MDI高景气,报告期内公司MDI产品实现量价齐升实现销量。销售方面:1-9月实现销量138.20万吨, 2016年销量143.94。价格方面: 1-9月公司聚合MDI(直销)、聚合MDI(分销)、纯MDI挂牌价分别累计上调8500元/吨、15000元/吨、6700元/吨至28500元/吨、35000元/吨、27700元/吨。市场价格:依据百川资讯的数据显示,2017年1-9月华东地区聚合MDI和纯MDI均价分别为26098元/吨、27385元/吨,同比分别增长110.98%、72.41%。 石化、新材料板块稳步发展今年以来,公司石化装置运行稳定,产品销量、价格和去年相比都有显著增加,推动石化板块业绩提升,成为新的业绩增长点。新材料板块作为公司新引擎,现已建立聚醚、新材料、功能化学品、表面材料、万华北京五大事业部,产品(TPU、SAP、PC、ADI等)已拥有一定市场份额,带来经济效益。 盈利预测与估值公司是全球最大的MDI供应商,装置多为新建,装置运行稳定性较高,有望受益于行业高景气度。同时石化业务和新材料板块稳步推进,运营良好。我们预计公司17-19年的EPS分别为3.72元、4.23元、4.67元,对应的PE分别为11倍、9倍、8倍,给予“增持”评级。
北新建材 非金属类建材业 2017-10-18 20.65 -- -- 26.56 28.62% -- 26.56 28.62% -- 详细
事件:公司 2017年前三季度实现营收 81.07亿元,同比增长38.00%;归母净利润 15.65亿元,同比增长100.01%;EPS 为 0.875元/股,同比增长58.23%。 主要观点: 石膏板量价齐升,营收增速超预期2017Q3,公司主营石膏板销量继续稳步增长,报告期内产品成功提价,单季营收增速达到57.22%,前三季度营收增速提升至38.00%。受益于提价带来的成本转嫁,前三季度公司毛利率由17年H1的31.11%回升至34.05%。前三季度公司三费支出占营收比继续下降,同比减少2.49个百分点,主要是量价齐升后营收规模扩大。2017年前三季度公司归属少数股东损益减少2.46亿,主要是公司16年10月完成了对泰山石膏35%少数股东权益收购。受益于少数股东损益的减少、销量增加及毛利率提升,前三季度公司归母净利润增速超预期,达到100.01%。 石膏板成本抬升,环保政策持续加码,公司龙头优势凸显在国内石膏板成本持续抬升,环保政策不断加码的背景下,我们认为石膏板行业集中度有望加速提升,公司作为行业龙头企业,优势将进一步凸显。2017年以来我国进口废物审核趋严,护面纸的主要材料美国废纸价格上涨,而护面纸占石膏板成本近5成,行业内企业毛利率显著承压。公司作为市占率五成的龙头,定价权优势凸显,9月22日起,公司开始在北方区域调整价格,龙牌系列上涨0.8元/平米,非龙牌系列上涨1.3元/平米,成功转嫁成本,毛利率显著回升,销量则未受影响持续增加。此外,在环保政策持续加码的预期下,行业内中小企业的产量或进一步受限,有望助益龙头企业业绩及市占率的提升,公司优势有望不断凸显。9月份环保部发文,在京津冀地区首次将石膏板纳入采暖季停产行业,在行业供给缩减的预期下,产品价格有望进一步提升,公司2017年业绩增长确定性高。 石膏板长期需求向好,应用场景有望突破目前国内房地产市场持续收紧,对石膏板市场短期需求有所影响,但考虑到环保趋严及应用场景的突破,行业未来需求前景仍向好。长期来看,需求端支撑主要来自于装配式建筑政策持续加码,新型城镇化及新农村建设提速,以及二次装修需求抬升等方面。此外,与欧美国家比较,国内石膏板市场渗透率较低,应用场景主要分布于公装及吊顶装饰,考虑到“十三五”环保趋严,石膏板作为绿色建材有望持续受益,以及在消费升级、建材品牌化的预期下,石膏板应用在保障房、墙体装饰等市场有实现突破的可能。公司6月份与当代置业签订战略合作协议,按照协议,当代置业将在墙体吊顶系统100%采用龙牌石膏板/轻钢龙骨。我们认为,协议的签订开启了房企在墙体装饰系统大规模100%采用石膏板轻钢龙骨的先例,有助于推动石膏板应用在墙体市场的突破;而公司作为石膏板龙头,也有望继续推进与大中型房企的合作。 盈利预测与估值报告期内,公司石膏板实现量价齐升,营收进一步走高,毛利率实现回升,少数股东权益减少,归母净利润增速超预期;公司前三季度营收已接近去年全年,归母净利润为去年全年1.3倍,10月份开始京津冀区域石膏板行业首次在采暖季限产,供给压缩下石膏板价格有望进一步提升,公司2017年业绩增长具备高确定性。长期来看,公司作为石膏板行业龙头,有望坐享环保节能政策趋严、家装建材消费升级、装配式建筑推广及石膏板应用场景突破带来的红利,未来业绩大概率延续增长态势。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为1.25元/股、1.59元/股、1.83元/股,对应的PE为17.06倍、13.45倍、11.67倍,上调至“买入”评级。
旗滨集团 非金属类建材业 2017-10-17 4.65 -- -- 5.10 9.68% -- 5.10 9.68% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,期间实现营业收入54.93亿元,同比增15.88%,实现归母净利润8.25亿元,同比增长90.89%,扣非后归母净利润7.71亿元,同比增长106.45%,基本每股收益0.3159元/股,同比增长84.63%。 行业供需改善,公司毛利率大幅提升,费用率走低助推利润大涨 2017年玻璃行业供给侧改革持续推进,行业供需关系改善,行情运行平稳,玻璃产品价格持续提升,年初至9月30日全国平均价格约为1471.16元/重量箱,较去年同期增长20%左右。公司作为纯正的浮法玻璃制造企业,充分受益于玻璃产品价格的上升,2017年前三季度录得毛利率33.02%,较去年同期增长6.66个百分点。公司前三季度费用总额70811.11万元,占营收比例12.90%,同比减少2.99个百分点,其中销售费用2132.90万元,同比减少54.83%,主要系公司部分生产线进入冷修期,整体销量减少所致;管理费用5.80亿元,同比增长28.33%,主要系股权激励成本增加所致;财务费用1.07亿元,同比减少48.02%,主要系公司资金使用率提高及贷款同比减少所致。营收和毛利率稳升,费用率下行,公司盈利水平大幅提升,前三季度实现归母净利润8.25亿元,同比增幅达90.89%。 产业链延伸项目稳步推进,技术升级夯实行业地位 公司新成立的浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目工程正在建设中,预计年底投产;郴州光伏光电玻璃项目已经开工建设。公司正在稳步从平板玻璃生产制造向全面布局玻璃深加工领域转型过渡,产业链延伸战略明确。另外,公司马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线已投入商业运营,漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利。随着新生产线逐步建成投产,以及原生产线改造升级的推进,公司行业龙头地位将进一步夯实,业绩有望持续提升。 拟成立集团公司,优化管理结构 2017年8月,公司拟定以本身为主体,联合旗下13家全资子公司为成员单位,组建集团公司,但集团公司并不具有企业法人资格。集团公司包括上游硅业、矿业公司,中游平板玻璃企业,及下游节能玻璃、光伏玻璃、特种玻璃等企业,基本覆盖玻璃行业全产业链。我们认为,集团公司的成立有利于优化企业管理结构,减少企业间内部竞争,整合优势资源产生新的协同效应。 看好业绩稳增兑现两轮股权激励,团队稳定性获增益 公司分别于2016年和2017年推出两波股权激励计划。目前,2016年股权激励限制性股票第一期解锁条件已达成,公司已对满足条件的股票办理解锁暨上市相关手续,另对部分不符合条件的股票予以回购注销,回购价格1.48元/股。2017年3月,公司因管理层变动再推股权激励计划,解锁条件是以2015年归母净利润为基数,17-19年增长分别为不低于110%、120%、130%。我们认为,2015年公司归母净利润达到近8年来低点,此次计划带有明显福利和团队稳定器意图,且今年前三季度归母净利润已大幅超过2015年全年的110%,预计本次股权激励计划达成解锁条件问题不大,首次授予限制性股票回购价为2.13元/股。公司正处于转型提质的关键期,两波股权激励计划的执行将明显助力公司核心团队的稳定性,有望进一步夯实公司成本管控能力稳业绩,并向拓展新领域延拓做增量。 盈利预测与估值:2017年玻璃行业供需关系趋稳,价格上行助推公司业绩提升。公司本身具有卓越的成本管控能力,现规划成立集团公司,有望进一步优化集团内部管理结构,减少内部竞争并产生新的协同效应,在节能玻璃、光伏光电玻璃等玻璃深加工领域发力。从目前公司业绩增长水平来看,两轮股权激励计划顺利完成可以说唾手可得,团队稳定性的提升将巩固公司管控效率优势。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为0.45元/股、0.52元/股、0.56元/股,对应的PE分别为12倍、10倍、9倍,给予“增持”评级。
志邦股份 家用电器行业 2017-10-11 48.98 -- -- 58.80 20.05% -- 58.80 20.05% -- 详细
主要观点:股权结构清晰,业绩快速发展,盈利能力仍有上升空间 志邦股份成立于1998年,是中国橱柜行业的开拓者之一。公司董事长孙志勇先生是公司第一大股东,对公司持股比例为24.29%。近年来,公司业绩一直处于稳步提升的阶段,2016年实现归母净利润1.78亿元,2013-2016年年复合增长率为33.92%。公司2015年开始布局衣柜业务,并有意向全屋定制布局,不过新的业务布局对公司毛利率产生了一定影响。我们认为,公司的核心竞争力是橱柜业务,定制衣柜和全屋定制业务在公司人力、渠道和品牌基础上有望得到较快发展,公司整体盈利水平仍有上升空间。 站稳橱柜业务,积极布局衣柜及全屋定制业务,开始海外业务布局公司自成立以来一直从事橱柜业务,2016年公司营收水平达到15.70亿元,其中整体橱柜占比为90.38%,定制衣柜占比为5.81%。2017年H1衣柜业务营收7987.78万元,同比增长215.13%,占总营收比例达9.63%,虽然衣柜业务营收占比较低,但业务本身同比增长明显。与其他上市公司的定制衣柜业务相比,公司该业务毛利率明显偏低,可发展空间大。目前,公司业务主要集中在华东地区,近两年开始向西北、西南等地区推进业务发展,同时加大了对海外业务的布局,涉足北美、中东等国家和地区,海外业务营收快速增长,未来有望持续为公司贡献利润。 定制家具行业发展上市公司优势明显,全屋定制启航在即在城镇化率逐年攀升的大背景下,我国的消费结构正由生存型转向发展型,由物质型转向服务型,这也为定制家具行业的发展提供了背景。伴随着房地产的高速发展,我国家具行业规模不断扩张,定制家具行业在消费转型升级的推动下快速发展,但作为新兴行业,其进入壁垒却使得一些小企业望而却步,相比之下上市公司在定制家具行业发展优势更为明显。借助平台和品牌优势,从事定制家具的上市公司越来越多的转型布局全屋定制业务,行业发展启航在即。 重视研发投入,积极推进品牌发展从现在定制家具市场情况来看,设计能力和信息化系统建设成为了抢占市场的关键,因而对于企业来说,研发方面的投入显得越发重要。公司2014-2016年研发投入占营收比例均超过3%,2017年H1研发投入为3078.75万元,同比增长54.68%,占营收比例达3.71%,在行业内处于领先水平。同时,公司重视渠道推广,推进品牌发展,公司的志邦厨柜在全国共有经销商975家,经销商专卖店约1190家;法兰菲衣柜在全国经销商188家,经销商专卖店约226家。另外,IPO募集资金中有1.5亿专门用于投资品牌建设,体现了公司对品牌文化的重视。 盈利预测与估值作为橱柜行业的领军企业,公司一直致力于发展橱柜业务,2015年开始进军衣柜市场,并开始向全屋定制方向拓展。随着IPO募投项目逐步落地,产能扩张在即,公司业绩水平有望继续提升。我国定制家具行业正处于快速发展的阶段,研发投入带来的设计创新和系统升级望成为各公司竞争核心,志邦重视研发投入和品牌建设,市场竞争力和影响力持续增强。2017年H1公司业绩持续向好,衣柜业务占比继续攀升,利润保持增长趋势。我们认为,公司在上市前已经是业内知名企业,上市后在原人力、渠道和品牌基础之上,业务将进一步扩张,在行业内市占率有望进一步提升。我们预测2017-2019年EPS分别为1.50元/股、2.00元/股、2.39元/股,对应PE分别为28倍、21倍、17倍,给予“增持”评级。
我乐家居 家用电器行业 2017-09-20 20.66 -- -- 23.10 11.81% -- 23.10 11.81% -- 详细
中期业绩稳增,在手订单饱满,重点发展一二三级城市业务 公司2017年H1实现营收3.39亿元,同比增长47.22%,归母净利润1239.49万元,同比增长1694.28%,业绩大涨。上半年公司业绩增长主要来自于对渠道建设的持续发力:直营渠道以南京市为主,2017年H1实现营收2049.75万元 ,同比增长近4倍;优选经销商销售网点,新开经销商专卖店数量增加超过100家,全年预增200家。公司产品下单到出货大约有半年左右的周期,考虑到在手订单已经基本饱和,公司已经开始限制开店速度,未来将发展重点集中于一二三级城市,对四五六级城市专卖店进行优化精简。 募投项目建设中,静待产能放量 公司于2017年6月完成IPO,募投项目正在建设中,部分产线已进入试生产阶段,预计年底前将正式投产,届时公司可实现日产200户全屋产品(三室两厅)。募投项目是基于工业4.0理念,集公司自主设计的IE动线和自主开发设计的MES信息化系统为一体的全屋柜体生产线。未来原厂房将以定制橱柜生产为主,新建厂房将以全屋定制产品生产为主,公司定制橱柜和全屋定制的产能均可达到12亿元,全屋定制业务或将撼动橱柜业务在公司主营中的地位,两项业务将同步发展。 股权激励稳定管理层,助力业绩持续增长 2017年8月21日公司召开股东大会决定对公司高管及核心人员实施股权激励,激励对象122名,授予的限制性股票数量128万股。计划中授予的限制性股票分三期解锁,每期解锁股票数量分别为33%、33%、34%,解锁条件是以2016年营收和扣非后归母净利润为基数,2017年、2018年、2019年营收和扣非后归母净利润增长率均不低于30%、69%、119.7%。对营收和利润同时提出要求彰显了公司对业务发展的信心,根据公司上半年表现来看,第一期股权激励达成条件压力不大,后两期条件的达成需要看公司产能释放情况,就当前公司订单饱满程度来看,业绩增长达成有望。 定制家具行业发展上升期,精装房推广助推行业需求 定制家具行业属于新兴行业,仍处于发展上升期,近3年发展较快,大部分衣柜和橱柜企业纷纷转型布局全屋定制。2016年下半年限购以来,我国房地产新增数量明显放缓,但对下游家具行业,尤其是定制家具行业影响不大:新房交付量趋于平稳,但二手房翻新量明显增多,翻修的数量足以支撑新的装修需求。另外,我国现已提高了对新房精装房率的要求,在房屋风格已经确定的情况下,精装房的推广将为全屋定制的发展拓宽了道路。 公司借技术优势稳固业内地位,品牌建设同步发力 全屋定制行业属于资本和技术密集型行业,设计技术壁垒较高,市场上目前具备全屋定制生产能力的企业并不多,公司是其中之一。公司的主要竞争优势体现在外观设计能力和定制生产技术方面,其中公司研发的全柔性化生产系统可以解决当前全屋定制的需求。另外,公司注重品牌建设,2016年10月签约高圆圆成为公司形象代言人,2017年为电视剧欢乐颂2提供大部分家具产品。从公司当前技术储备和品牌建设来看,已经跻身全屋定制行业第一梯队。随着新厂房产能放量,公司业内地位有望得到进一步稳固。 盈利预测与估值 公司业绩持续向好,订单饱满,募投项目正处于建设中,产能待放量,全屋定制业务将继续加码,一二三级城市将成为公司下阶段业务发展重点。定制家具行业正处发展上升期,公司有望借力设计和生产的优势及前期对品牌的建设跻身行业领军梯队,同时公司推出股权激励计划稳定军心,要求相对较高的解锁条件也彰显了公司对未来发展的信心。我们认为,公司2017-2019年EPS分别为0.80元/股、1.03元/股、1.32元/股,对应PE为26倍、20倍、16倍,给予“增持”评级。
新安股份 基础化工业 2017-09-15 13.30 -- -- 13.01 -2.18% -- 13.01 -2.18% -- 详细
草甘膦价格看涨。 草甘膦是全球用量最大的除草剂品种。2017年国内草甘膦产能为69.3万吨,同比下降17.26%,主要是由于供给侧改革。目前环保督查对草甘膦产业链上游甘氨酸产量和下游草甘膦企业装置开工产生影响。7月份以来受原材料价格上涨等因素影响,草甘膦价格再次呈现上涨(8月均价22900元/吨,环比12.81%),价差持续扩大(8月价差均价为6927元/吨,环比增长22.76%)。目前因供给侧改革,国内草甘膦产能明显缩减,叠加环保督查,企业装置整体开工率下滑,产品供给趋紧,加之下游需求稳定,其价格上涨看涨,价差有望持续扩大,对公司业绩提升将起到支撑作用。 有机硅行业回暖。 供给端:供给有收缩。2017年国内有机硅产能为285万吨,同比增加1.79%,其中山西三佳和江苏弘博共28万吨产能处于停产状态,重启难度大。同时环保督查,企业装置开工率或将下滑,2017年8月中央第四批环保督查浙江、山东等省份,其中浙江、山东、四川,三省产能占比为40%,短期内供给趋紧。需求端:需求稳定。国内房地产市场在2016年上半年显著回暖,对硅橡胶的需求量将增加,其在建筑领域的应用有一定延后性。同时国内有机硅出口量呈现稳步上升趋势,随着国内有机硅向高端领域发展,进口替代效应将更加凸显。从供需关系看,我们判断有机硅价格或将上涨。 盈利预测。 目前草甘膦因供给侧和环保督查双重影响,价格看涨;同时有机硅行业回暖,需求增加。公司拥有8万吨草甘膦产能和13万吨有机硅单体产能,产品价格上涨,利好公司业绩。我们预计17-19年EPS分别为0.50、0.63、0.69,对应当前股价的PE分别为25X、20X、18X。给予“增持”评级。
安徽水利 建筑和工程 2017-09-04 7.91 -- -- 8.80 11.25%
8.80 11.25% -- 详细
并表增厚业绩,毛利率提升。 2017H1公司完成对母公司建工集团的吸收,并表后业绩显著增厚。2017H1公司营收略有下滑,我们认为主要是受到营改增以及公司转型PPP,报告期内传统业务量缩减,PPP业务一季度开工少影响。上半年公司毛利率9.41%,主营业务毛利率均出现改善,其中受益于PPP项目结转,施工业务毛利率提升0.09个百分点至7.67%;以及受益于三四线城市去库存良好,地产业务销售良好,毛利率提升10.36个百分点至35.3%。2017H1公司三费支出占营收比上升1.85个百分点至5.27%,主要是管理费用受报告期内职工人员增加,薪酬支出增长约6162W影响,占营收比提升0.91个百分点至3.38%,以及财务费用受融资规模提升利息支出增加,BT项目投资回报下降利息收入减少影响,占营收比提升0.83个百分点至1.59%。2017H1公司非经常性损益为1.35亿,主要是受到建工集团合并报表日之前的当期损益影响。 PPP业务进入收获期,积极调整市场布局。 目前公司PPP业务步入收获期,订单承接加速,项目集中开工,完成整体上市后,公司积极调整市场布局,省外及海外市场拓展望进一步提速。2017H1公司新中标工程合同额268.62亿元,同比增长326.58%,其中PPP项目合同总额(运营付费金额)31.09亿元,接近16年PPP订单总额。17年至今,公司已公告PPP订单62.93亿元,PPP订单承接明显加速。随着2季度公司PPP项目迎来集中开工,项目结转将有助于工程业务毛利率的持续改善。报告期内公司完成整体上市后,资质实力进一步提升,市场竞争力增强。公司八月份中标15.85亿福建流域治理PPP项目,这是公司继河南漯河市沙澧河项目后又一个省外水生态治理大单;公司还在新疆设立办事处,大力开拓新疆市场,我们认为公司拓展全国市场的步伐有望不断加速。海外业务方面,建工集团开拓非洲、亚洲市场多年,公司上半年新签海外项目合同10项,合同额17.2亿元,较上年同期大幅提升,未来将着重开拓“一带一路”沿线节点市场。 斩获“引江济淮”、合肥轨交订单,地缘承接优势或持续兑现。 公司目前作为安徽省国资委水建总公司旗下唯一的上市平台,战略地位凸显,区域影响力十足。16年底引江济淮项目正式获批,工程类项目总投资约为600亿,公司目前已取得总投资9,138万元的派河口泵站枢纽工程。预计17年9月份开始,引江济淮项目工程大单将陆续释放,招投标工作有望在18年年初完成,建工集团目前已组建引江济淮项目专项小组。报告期,公司子公司安徽路桥联合中标合肥市轨道交通4号线1标、3标、4标项目,工程合同总额约35亿元,其中公司获得约14亿元(40%)的工程业务量,这标志着公司成功切入了轨道交通工程领域。目前安徽省内轨交建设稳步推进,合肥轨交6号线建设工程及2、3、4号线延长工程处于设计招标阶段;按照《安徽省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》,未来5年省内将有9座城市开建或建成地铁,区域轨道交通建设有望进一步提速。公司作为地缘龙头,有望把握省内水利、轨交工程投资提速的机遇,项目承接优势或持续兑现。 地产业务发展良好,业绩增长确定性高。 房地产业务作为公司工程业务外的重要主业,17年上半年延续了16年的高速发展态势,全年业绩实现增长的确定性高。近期公司地产业务表现亮眼,16年即实现营收/销售收入13.46/23.70亿,同比增长137.01/176.87%。17年以来,受益三四线城市良好的去库存情况,公司销售情况良好,上半年实现营收5.88亿元,同比增长14.66%;实现销售收入31.33亿元,同比分别增长194.73%,已接近全年销售计划的32亿,全年销售收入大幅增长有望。考虑到地产收入主要于年底进行集中结算,我们认为公司17年房地产业务的业绩增长具备高确定性。 盈利预测与估值。 公司整体上市后坐稳区域龙头地位,随着建筑业务转型加速,PPP项目进入收获期,17年公司营收有望维持稳健增长,毛利率也有望持续改善;地产业务方面,受益于上半年三四线市场的火热,公司销售情况良好,全年有望实现大幅增长。同时,随着引江济淮工程开工,区域轨交建设项目的持续落地,公司作为地缘龙头的项目承接优势或持续兑现,未来业绩弹性十足。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为0.64元/股、0.71元/股、0.78元/股,对应的PE为13倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。
国统股份 非金属类建材业 2017-09-04 24.72 -- -- 26.24 6.15%
26.24 6.15% -- 详细
事件:公司发布公告,2017年8月25日,土默特左旗城发投资经营有限责任公司在内蒙古自治区政府采购网发布土默特左旗哈素海旅游新村建设一期工程PPP项目中标(成交)公示,确定公司与中交隧道工程局有限公司联合体为该项目的成交供应商。该项目总投资约为人民币122,054.42万元。公示期自2017年8月25日-2017年8月31日。 主要观点:订单持续爆发,业绩弹性高。 该PPP项目总投资为12.21亿元,预计建设期三年(2017-2019年),公司在拟组建项目公司的出资比例为48.125%,项目总投资占公司2016年营收的203.18%。上半年公司在手订单36.95亿元,其中新签订单9.16亿元(PPP业务7.68亿元)。算上本次订单,公司至今已公告中标或联合中标订单总额22.42亿(均为PPP项目),按项目拟出资比例计算,归属公司的部分为14.12亿元。目前公司合计订单总额(含联合中标)59.37亿元,与16年营收得比值高达9.88,业绩弹性高;此外,公司订单结构已由传统PCCP向市政类PPP过渡,市政类PPP项目主要由政府支付,落地及项目进度有保障,公司未来的订单转化及项目进程有望持续改善。另一方面,在16年营收为6亿的情况下,公司目前已申请银行授信近30亿元,管理层对公司未来业绩的信心凸显。 PPP业务发力,上半年业绩亮眼。 2017H1公司业绩亮眼,PPP业务的发力带动营收同比大幅回升125.46%。2017H1公司毛利率较去年同期下降16.13个百分点至15.51%,主要是PCCP管材毛利率大幅下滑,以及新增的PPP业务毛利率相对传统业务较低。2017H1公司销售费用大幅减少34.37%,主要是转型后产品销售减少,运输成本下降;管理费用下降6.20%,主要是停工损失减少。由于三费支出走低,营收提升,2017H1公司三费/营收比大幅下降29.75个百分点至17.56%,费用率获得显著改善。而受益于营收回升及费用管控,2017H1公司较去年同期实现大幅减亏,归母净利润同比增68.75%。 多元驱动,PCCP业务有望回暖。 随着水利投资重新企稳,地下管廊、海绵城市建设持续推进,PCCP管材市场空间迎来改善,公司传统PCCP业务有望回暖。我国PCCP管材需求主要来自大型水利工程建设,前期水利建设放缓对公司业绩影响较大。随着“十三五”水利改革出台,重大水利工程建设重新提速。十三五期间年均新开工重大水利工程基本将维持在17项左右,开工数维持平稳。2017年,水利部计划将水利工程在建投资规模由8000亿元提升至超9000亿元,水利投资有望重新企稳。此外,京津冀与粤港澳大湾区规划相继落地,进一步推进了“地下管廊”、“海绵城市”建设步伐。未来我国地下管廊与海绵城市市场巨大,为PCCP管材应用的拓展提供了良好空间。 公司PPP业务持续推进,新签订单总额爆发式增长,业绩弹性高;上半年公司战略转型的成效凸显,营收回升,费用率显著改善,同比大幅减亏。目前公司战略定位清晰,随着水利建设提速,地下管廊、海绵城市市场空间打开,公司PCCP业务望回暖,PPP业务弹性望加速,风险收益比凸显。我们预计公司2017-2019年,公司EPS分别为0.32元/股、0.48元/股、0.43元/股,对应的PE分别为105倍、70倍、78倍,维持“增持”评级。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-09-04 18.56 -- -- 19.65 5.87%
19.65 5.87% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入49.98亿元,同比增长279.41%;实现归母净利润13.1亿元,同比增长1742.13%。同时公司预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为180000-190000万元,同比增长1406.49%-1490.18%。 钛白粉延续高景气,公司业绩高增长。 钛白粉行业承接2016全年高景气周期,2017上半年产品价格延续上涨,目前金红石型和锐钛型钛白粉价格已分别达到18000元/吨和17000元/吨,处于历史较高水平。报告期内,公司抓紧行业周期,5次上调产品价格,积极推进生产和销售工作,公司完成钛白粉产量30.55万吨,较上年同期上升150.00%;实现钛白粉销售量29.45万吨,较上年同期上升130.26%,实现钛白粉营业收入41.88亿元,同比大幅提升279.89%,产品毛利率提升了近26个百分点。公司作为钛白粉行业的绝对龙头也充分受益,整体业绩大幅提升。 布局钛精矿,加强产业链优势。 钛白粉主要生产原料是钛精矿,由于国内钛精矿主要生产地区四川受环保核查影响,产量大幅降低,同时国外钛精矿出口政策的变化,导致钛精矿价格在1-2季度迎来了上涨,价格大幅领先去年同期水平。公司收购龙蟒后获得近80万吨的钛精矿产能,同时公司又完成了对瑞尔鑫的收购,进一步提升了钛精矿的自给率,公司上半年钛精矿产量达到40万吨。今年8月公司又签署协议拟取得RMG项目控制权,该项目能够持续20年提供年产40万吨氯化法钛白粉所需的钛矿。公司在上游钛精矿的布局日趋完善,原材料的价格优势也将大幅提升公司产品的成本优势和市场竞争力,公司龙头地位将继续加固。 环保抑制供给,出口拉动需求。 近二年受供给侧改革和环保督查的影响,国内钛白粉产能持续下滑,部分高污染、中小产能开始陆续清出。目前第四批环保督查将入驻四川、山东等钛白粉和钛精矿的主产区,钛白粉供给端将进一步受到抑制。需求端,一方面国内经济企稳,房地产需求拉动钛白粉消费量;另一方面,国外钛白粉需求回暖,上半年钛白粉出口量在量年同期高增速的基础上,上续保持着2位数的高增长率,合计出口量为39.64万吨,同比提升13.74%。在供需俩端持续改善的背景下,钛白粉价格有望继续稳中有升。 盈利预测与估值。 我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.28元、1.39元、1.45元,对应当前股价的PE分别为14倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。
华新水泥 非金属类建材业 2017-08-31 13.22 -- -- 15.49 17.17%
15.49 17.17% -- 详细
行业持续向好,公司盈利能力大幅提升 2017年H1水泥行业整体持续向好,整体价格高位维稳。公司销售主要覆盖中南和西南地区,截至2017年6月30日,两地32.5标号水泥价格较去年同期涨幅分别为27.86%和25.68%。今年上半年公司完成了对拉法基中国的并表,经营规模扩张明显。价格和销量的同步上扬为公司业绩增长提供了强力支撑,营收水平达到上市以来同期峰值。H1毛利率为26.13%,较去年同期提升了3.46个百分点;三费占营收比例为16.56%,较去年同期下降5.32个百分点,成本管控能力进一步提高。整体来看,行业回暖水泥价格同比大涨,并购完成公司销量大增,成本管控加强,盈利水平稳升,归母净利润大幅增长8954.01%。 西南业务进一步整合,集团地位凸显 公司对拉法基中国非上市水泥资产的收购已经基本完成,被收购生产线已与母公司完成并表并表。目前公司产能约2700万吨,西南地区市占率约8.5%,成为拉法基在中国唯一的上市水泥平台。重组完成对被收购工厂的销售能力有积极影响,云南、贵州、重庆工厂经营规模较并表前均有明显改善,2017年H1销量同比增长33%。重组后公司实现了对西南地区业务的进一步拓展,未来有望为公司贡献稳定的利润。 供给侧改革持续推进,看好公司全年利润稳定增长 2017年H1水泥行业供给侧改革继续推进,错峰停窑常态化,环保监管趋严,行业集中度有望进一步提升。目前,行业供需关系趋于稳定,Q3属行业传统旺季,需求端有稳定支撑,水泥价格有望保持同比增幅。公司规模已达上市以来最大,毛利率水平重回上升通道,结合行业整合对区域龙头的利好,我们看好公司全年保持利润的稳定增长。 拥抱“一带一路”,扩张海外业务 随着我国“一带一路”的持续推进,公司在海外业务方面发展提速,在塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等高盈利地区纷纷布局。目前,塔吉克斯坦3000t/d水泥熟料生产线已建成投产,尼泊尔纳拉亚尼水泥熟料生产线及哈萨克斯坦阿克托别水泥熟料生产线已启动前期工作。海外业务布局范围广,未来或成为公司新的利润点。 盈利预测与估值 2017年H1水泥行业延续2016年强劲表现,公司完成了对拉法基中国的收购且已并表,价格和销量同步上扬,毛利率继续回升,盈利水平大幅提高。公司在西南地区的行业地位进一步巩固,同时积极布局海外业务,随着行业步入传统旺季,供需关系继续向好,加之环保监管趋严,行业集中度有望进一步提升,未来公司利润提升空间大。我们预测,公司 2017-2019年EPS分别为0.96元/股、1.03元/股、1.14元/股,对应的PE为14倍、13倍、12倍,给予“买入”评级。
东华科技 建筑和工程 2017-08-30 12.86 -- -- 13.95 8.48%
13.95 8.48% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入8.47亿元,同比增13.81%;实现归母净利润0.67亿元,同比增14.30%;EPS为0.15元/股,同比增14.26%。 主要观点: 业绩回暖,毛利率有所下滑 报告期内,公司承建的新疆天盈等项目推进顺利,助推营收实现回升。2017年上半年公司毛利率受设计业务人力成本上升影响,同比降5.34个百分点至15.79%。公司上半年三费占总营收比为12.04%,较去年同期下降1个百分点,维持了良好的成本管控。报告期内,公司加强了清欠工作力度,收回了部分欠款及投标保证金,应收账款占总资产比重同比下降了5.48个百分点至7.54%,经营现金流同比增10.30%,资产结构及现金流均有所改善。 煤化工投资升温,携手新疆天业,再度合作乙二醇项目 近期,煤化工工程投资再次升温,公司作为煤制乙二醇工程建设龙头,竞争有优势,煤化工订单承接有望迎来改善。16年下半年,发改委对煤化工的环评审批提速,同时煤价回升,煤企业绩复苏,煤化工投资出现回暖迹象。近期,我国煤化工项目投建再次升温,6月份以来,据不完全统计获批150亿以上煤化工项目2个,签约百亿以上项目1个,包括1个百亿级项目在内的一批大中型煤化工项目开工。目前国内已投产的大型煤化工项目中,煤制乙二醇项目盈利能力具备一定优势。而公司承建的新疆天业年产20万吨项目一直是煤制乙二醇行业中的标杆,在产品品质、催化剂使用年限、开工率及盈利能力等方面占优。7月份公司再度携手新疆天业,签订1期60万吨乙二醇工程设计合同。我们认为合同的签订,有助于公司强化品牌优势,巩固自身在乙二醇工程领域的地位,利于公司后续订单的承接。 借力平台拓展PPP,市政环保业务有望发力 公司目前积极拓展PPP业务,背靠央企大树,合作行业龙头,在市政环保领域的订单承接显著加速,有望形成新的业绩成长点。公司实际控制人为中国化学工程集团,背靠央企,在PPP领域的投融资实力有所保障。报告期内,联合母公司等设立“中化工程集团基础设施建设有限公司”,有助于公司在PPP领域提升竞争力,快速拓宽市场。此外,公司还积极寻求合作,参投科领环保、天泽环保、励源海博斯等环保企业,参与中交上海航道局及碧水源等行业龙头的投标联合体。2017年至今,公司签约或中标PPP项目(按在项目公司或联合体占比折合)合同额为16.19亿元,订单的承接明显加速(16年新增PPP订单10亿)。我们认为,公司在拓展PPP业务上战术清晰,未来在市政环保领域有望不断发力,支撑业绩持续增长。 盈利预测与估值 公司主营煤化工工程,在煤制乙二醇工程领域占优,有望把握煤化工投资的持续升温;公司还积极拓展PPP业务,背靠央企,强化合作,在市政环保领域拓展迅速,业绩增长有望获多元化支撑。我们预测,公司 2017-2019年EPS分别为0.27元/股、0.37元/股、0.44元/股,对应的PE为53.04倍、39.13倍、33.28倍,给予“增持”评级。
花王股份 建筑和工程 2017-08-30 16.74 -- -- 17.88 6.81%
17.88 6.81% -- 详细
上市夯实资金实力,业绩迎来上升期。 公司2016年上市后资金实力获得夯实,订单承接能力迎来大突破,随着重大合同的签订落地,及工程项目的顺利推进,2017年上半年公司业绩迎来高增长。报告期内,公司实现营收4.58亿元,同比增速47.19%,为公司16年全年的89.6%;实现归母净利润7285.21万元,同比增速41.54%,为公司16年全年的101.26%。从公司半年报的公告数据来看,目前公司重点项目推进相对顺利,为全年营收的增长提供了充分保障。 进军水生态,借力收并购加速转型。 在传统园林业务向全国拓展的同时,公司目前还积极进军水生态领域。水生态业务与园林业务关联度高、协同性强,公司业绩成长有望实现多元驱动。公司6月拟收购郑州水务60%股权,我们认为,收并购能够有效补充公司在新业务领域的资质及实力,有助于加速公司转型。此外,根据收购协议书中的承诺,并购标的郑州水务在2017、2018、2019年度实现的扣非归母净利润分别不低于人民币4,000万元、4,700万元和5,540万元,对花王股份的归母净利润贡献率约为wind一致预测净利润值的19.63%、15.38%及13.94%,为公司净利润成长增添了保障。 债权融资潜力足,可转债预案获受理。 公司目前负债率偏低,偿债能力良好,有进一步债权融资的空间,同时,公司抓住可转债发行提速这一机遇,5月份公布可转债发行预案,目前已获证监会受理,顺利落地则有望推进募投项目进程。公司目前资产负债率在45%左右,低于行业52.79%的均值水平;流动及速冻比率等指标在上市后大幅回升,接近行业均值。公司整体债务结构较佳,债权融资潜力足,上半年末贷款利率均值为银行基准利率,与各主要银行关系稳固,后续业务扩张有保障。 订单承接能力全面提升,业绩弹性十足。 报告期内,公司新签订单迎来量与质的全面提升,业绩高弹性特征突出,订单/营收比行业内占优。公司17年上半年新签订单13个,合同总额12.88亿元,同比增长376%,新承接的丹北及内蒙巴彦淖尔工程订单体量分别为7亿、10亿,订单质量迈上新台阶。公司目前已签约订单/16年营收比为5.08倍,公告含框架协议在内的订单/16年营收比为10.92倍,订单/营收比在园林上市公司中位居前列,为未来业绩的增长提供了较大空间。 盈利预测与估值。 公司作为江苏省老牌园林企业,工程资质齐备,项目经验丰富。2016年上市后,债务结构改善,融资渠道升级,订单承接能力显著增强。公司目前积极进军水生态领域,收并购动作积极,借助收购郑州水务,新业务拓展不断加速,有望实现盈利能力的多元化。我们认为,在订单/营收比较高,重点工程项目推进顺利的情况下,公司2017年营收高增长确定性较强,未来业绩成长弹性十足。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为0.37元/股、0.52元/股、0.67元/股,对应的PE为45倍、32倍、25倍,给予“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名