在报告期内,公司实现销售金额约91 亿元,同比增长58.8%;其中房地产业务实现签约销售金额84.7 亿元,同比增长59.2%,实现销售面积113万平方米,同比增长41%。截至本报告末,公司共新获取土地项目14 个,土地总价款约41.01亿元,项目可建面积约425.17万平方米。公司上半年新进入新疆五家渠市、江苏省如皋市、贵州遵义、西安4 个城市。公司土地投资杠杆率高,未来销售有望保持较快增速。为落实全年增效益和调结构目标,公司将全年销售计划从235亿,调整为220亿,以确保较好利润水平。公司土地杠杆率高,中长期成长性明显。预计公司2013、2014年EPS分别是1.43和1.82元,RNAV在18.03元。按照8月19日11.73元股价计算,对应2013和2014年PE为8.20和6.45倍。给予公司2013年12倍市盈率,对应股价17.16元,维持对公司的“买入”评级。

事件: 报告期公司完成营业收入87.95亿元,同比增长35.87%;实现营业利润7.86亿元,同比减少17.3%;归属于上市公司所有者净利润3.04亿元,同比减少39.5%。实现基本每股收益0.07元,同比下滑36.3%。 投资建议: 公司规模发展迅速,企业实力持续增强,地产开发业务目前已建立华南、华东、华北、华中、西北、东北、东南7大区域的全国化扩张格局,进入全国23座城市。2013年上半年公司销售面积150.1万平方米,销售金额197.2亿元,分别较上年同期增长32.2%和46.5%。顺应销售放量,公司上调新开工计划。修订后的全年新开工计划为667万平方米,较年初572万平计划上调16.54%。上半年公司实际完成新开工面积约377万平方米,占新计划的56.5%。公司未上调2013年竣工计划,后期现房项目销售情况决定2013年业绩弹性。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.82和1.02元。按照公司8月16日7.11元股价计算,对应2013和2014年PE为8.67倍和6.97倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格8.2元。

事件: 2013上半年公司完成营业收入8.25亿元,同比上升120.66%;归属于上市公司所有者净利润0.04亿元,同比上升48.34%。预计年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比增长50%以上。 投资建议: 公司年初已制定“目标成本管理能力提升年”目标,在销售周转、工程建设、节点管理等核心环节做出提升要求。目前公司内部经营各方面已出现改善成效。销售上,上半年实现签约销售额35.63亿元,同比增长54.33%,预计全年有望冲击90亿销售规模。周转率上,公司做出标准工期规定,将总工期再压缩2-3个月,并全面落实执行。我们认为目前公司基本面已出现拐点趋势,后期等待业绩验证。公司大股东目前累计增持1007万股,增持的股价高于公司当前股价。预计公司2013年和2014年的每股收益分别为0.43元和0.55元,截至8月16日,公司收盘于4.03元,对应2013年PE为9.37倍,2014年PE为7.33倍,对应RNAV为9.8元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位,我们给予公司RNAV约60%的折价,对应公司目标价5.88元,维持“增持”评级。

事件: 2013年上半年公司完成营业收入8.48亿元,同比上升10%;归属于上市公司所有者净利润1.32亿元,同比上升18%。 投资建议: 公司2013年上半年实现签约销售金额6.85亿元,仅完成全年计划的27.6%,销售业绩较低的原因是公司上半年新推盘较少,随着公司下半年推盘量增大以及重点项目武林外滩的入市,公司的销售业绩有望得到极大的改善。同时公司报告期内新拓展舟山市项目,增加土地储备10.7万平,进一步补充公司土地储备。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.53元和0.68元。截至8月15日,公司收盘于4.17元,对应2013年PE为7.87倍,2013年PE为6.13倍。公司同时具备小额贷款公司和金融创新概念,未来有望受益于金融创新改革。给予2013年10倍PE,对应目标价为5.3元,维持“买入”评级。

事件: 2013年上半年公司完成营业收入64.77亿元,同比增长26.05%;实现营业利润12.63亿元,同比增长-23.42%;实现基本每股收益0.25元,同比增长-30.56%。 投资建议: 公司营业收入同比增长,净利润同比下降原因在于:1)当期低毛利率住宅结算较多,全年看将保持相对稳定;2)当期开办费和折旧较多;3)当期未计提公允价值。报告期内,公司实现房产销售签约额约128.5 亿元,同比增长约99.39%;销售签约面积约46.42 万平方米,同比增加约4.74%。从产品类型看,商务地产销售签约面积约25.46 万平方米,签约额约97.5 亿元,商务地产签约额较上年同期增长342%;商务地产签约额占总体销售签约额比例为75.9%,占比较去年同期提升41.7 个百分点,公司商务地产主导地位进一步增强。我们预计公司全年物业合同销售金额在240亿上下。预计公司2013年和2014年每股收益在0.89和1.10元。2013年8月15日,公司股价收盘于5.22元,对应2013年和2014年PE分别是5.87倍和4.76倍,对应RNAV在11.76元。给予公司2013年10倍PE,对应8.9元,维持“买入”评级。

事件: 上半年公司实现营业收入76.24亿元,净利润11.19亿元,同比分别增长37.57%和33.55%。上半年实现每股收益0.59元,较去年同期上升34%。 投资建议: 报告期内,公司合同金额103.85亿元,销售回款95.59亿元,完成年初回款计划166.52亿元的57.40%。公司还有293.89万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额合计166.38亿元。公司计划全年获取建筑面积650万平,目前完成63.4%。截至报告期末,公司土地储备建筑面积1873万平方米。公司以普通商品住宅为主导产品,多年来秉承“不囤地、不捂盘”的原则,快速去化,实现了较高的周转效率。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至8月14日,公司收盘于15.64元,对应2013年PE为11.58倍,2014年PE为8.61倍。看好公司未来成长,给予公司2013年12倍市盈率,目标价为18.24元。维持对公司的“买入”评级。 主要内容: 1.公司上半年业绩保持增长。上半年公司实现营业收入76.24亿元,净利润11.19亿元,同比分别增长37.57%和33.55%。上半年实现每股收益0.59元,较去年同期上升34%。公司上半年度有息负债率在46.11%,较去年同期有所上升。公司实现预收账款151.21亿,保持较快增长速度。 在负债结构上,公司一年内到期的非流动负债32.7亿元,较去年同期明显下降,占负债总额的8.83%。公司报告期末货币现金36.56亿。公司经营活动净现金流量为-39.67亿元。支付土地款及土地保证金同比增加较多是经营活动现金流净额减少的主要原因。 2.土地储备顺利放大:截至本报告期,公司新拓展项目9个,新增规划容积率面积412.1万平方米。以上项目公司累计土地总投资额为97.35亿,相比去年而言土地投资明显放大。公司房地产开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9个省的17个城市,涉及房地产项目70多个。截至报告期末,公司土地储备建筑面积1873万平方米。公司计划全年获取建筑面积650万平,目前完成63.4%。 3.公司有望继续保持增长。报告期内,公司实际开工335.15万平方米,完成年初开工计划535万平方米的64.55%;实际竣工138.02万平方米,完成年初竣工计划335.15万平方米的41.18%;销售回款95.59亿元,完成年初回款计划166.52亿元的57.40%;新增信贷融资额75.61亿元,完成年初融资计划96.83亿元的78.09%. 报告期内,公司签订商品房销售合同面积178.21万平方米,合同金额103.85亿元。报告期末,公司还有293.89万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额合计166.38亿元。 4.投资建议:维持“买入”评级。报告期内,公司合同金额103.85亿元,销售回款95.59亿元,完成年初回款计划166.52亿元的57.40%。公司还有293.89万平方米已销售资源未竣工结算,合同金额合计166.38亿元。公司计划全年获取建筑面积650万平,目前完成63.4%。截至报告期末,公司土地储备建筑面积1873万平方米。公司以普通商品住宅为主导产品,多年来秉承“不囤地、不捂盘”的原则,快速去化,实现了较高的周转效率。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.52和1.94元。截至8月14日,公司收盘于15.64元,对应2013年PE为11.58倍,2014年PE为8.61倍。看好公司未来成长,给予公司2013年12倍市盈率,目标价为18.24元。维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件: 2013上半年公司完成营业收入73.14亿元,同比上升42.5%;归属于上市公司所有者净利润4.85亿元,同比上升3.68%。 投资建议: 公司2013年上半年完成签约销售额56亿元,仅实现同比增长4%,销售略低的原因是公司上半年的新推盘相对较少;公司下半年将力争实现推盘90亿元,以保证实现全年120亿元的销售目标。同时公司还计划在下半年继续加大在江苏、山东、海南等地的土地投资力度。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.2元和1.5元。截至8月13日,公司收盘于10.56元,对应2013年PE为8.8倍,2013年PE为7.04倍,对应RNAV为17.76元。我们看好公司未来成长性,给予2013年10倍PE,对应目标价为11.95元,维持“买入”评级。 主要内容: 1.2013年上半年营业收入同比上升42.5%。2013上半年公司完成营业收入73.14亿元,同比上升42.5%;归属于上市公司所有者净利润4.85亿元,同比上升3.68%。 截止报告期末,公司资产总额542.86亿元,负债总额454.79亿元,资产负债率为83.78%。预收账款180.91亿元,占负债总额39.78%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债79.17亿元,占负债总额的17.41%。经营活动净现金流量为0.71亿。公司利润表分析如下: 2.上半年实现签约销售金额56亿元:公司2013年上半年取得签约销售金额55.8亿元,仅实现同比增长4%。增长较少的原因是上半年公司新推盘较少,仅有不到60亿元。公司下半年将会进一步加大推盘力度,力争实现推盘量达到90亿元,以保证实现全年120亿元销售目标。同时公司上半年在土地投资上较为谨慎,仅在山东安泰取得一块建面为16.9万平土地,预计公司下半年将会进一步加大在土地上投资。 3.投资建议:公司2013年上半年完成签约销售额56亿元,仅实现同比增长4%,销售略低的原因是公司上半年的新推盘相对较少;公司下半年将力争实现推盘90亿元,以保证实现全年120亿元的销售目标。同时公司计划在下半年继续加大在江苏、山东、海南等地的土地投资力度。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.2元和1.5元。截至8月13日,公司收盘于10.56元,对应2013年PE为8.8倍,2013年PE为7.04倍,对应RNAV为17.76元。我们看好公司未来成长性,给予2013年10倍PE,对应目标价为11.95元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

事件: 2013年8月13日,公司第八届董事会第三十五次会议决议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》。公司拟采取非公开发行的方式,以不低于10.81元/股,发行股份数量不超过4亿股。上述非公开增发方案拟募集资金总额人民币不超过43.24亿元,其中30.5亿元用于公司项目建设、12.74亿元用于补充流动资金。本议案尚需提交公司股东大会审议,其生效和完成尚待有关审批机关的批准或核准。 投资建议: 公司本次定向发行拟募集资金总额43.24亿元,计划30.5亿元用于西安凤城二路项目、重庆开州财富中心项目、重庆江津世界城项目建设。根据公司非公开发行股票预案披露,上述三项目预计总净利润达到13.46亿元。一旦增发成功将增加公司的总资产和净资产,有效改善公司资本结构,降低资产负债率,减少财务风险,提高偿债能力。公司属城镇化龙头标的;坚持“不屯地、不捂盘”,保证高周转风格。2012年开始公司成功实现异动拓展和走出去战略。公司“622”发展思路正在得到逐步验证,即以大重庆为中心的中西部规模占比约60%,长三角和环渤海地区分别占比20%,以二、三线城市为主,一、四线城市为辅,立足中西部,做强长三角,做大环渤海,开拓东三省,力争2015年销售规模超过500亿元。 预计公司2013、2014年EPS分别是1.43和1.82元,RNAV在18.03元。按照8月12日12.55元收盘价计算,对应2013和2014年PE为8.78和6.90倍。给予公司2013年12倍市盈率,对应股价17.16元,维持对公司的“买入”评级。 主要内容: 1.定向增发募集资金投向符合新一届政府产业政策。公司本次非公开发行股票募集资金拟投入西安凤城二路项目、重庆开州财富中心项目、重庆江津世界城项目等经济效益较好的项目以及补充流动资金。本次非公开发行股票的实施,有利于支持公司的项目建设,增强持续盈利能力;流动资金的补充,将有力地支持公司现有项目的运转及未来项目的开发。 本次募集资金拟投资项目中,西安凤城二路项目同时配建12,180.86平方米的廉租住房,建成后移交政府。公司积极参与保障性住房建设,将增加当地保障性住房的供应,解决部分低收入群众的基本住房需求,具有良好的社会效应。 2.两项目完成后总净利润13.46亿元。公司本次定向发行拟募集资金总额43.24亿元,计划30.5亿元用于西安凤城二路项目、重庆开州财富中心项目、重庆江津世界城项目。根据公司非公开发行股票预案披露,上述三项目合计需要投资56.7亿元,预计总净利润达到13.46亿元。 3.本次发行不会导致公司控制权发生变化。截至本发行预案公告日,黄红云、陶虹遐夫妇合计直接持有金科股份26.45%的股权;另外,黄红云、陶虹遐夫妇分别持有金科投资60%和40%的股权,合计持有其100%的股权,金科投资持有金科股份21.82%的股权,因此,黄红云、陶虹遐夫妇直接和间接持有金科股份48.27%的股权,是金科股份的实际控制人。 按照本次非公开发行的数量上限40,000万股测算,本次非公开发行完成后,黄红云、陶虹遐夫妇直接及间接持有公司的股份占公司股本总额的比例不低于35.89%。本次发行不会导致公司控制权发生变化。 4.公司2013年经营保持扩张趋势:2013年,公司计划新开工约365万平方米,计划竣工约282万平方米,年末在建约816万平方米,力争实现销售金额235亿元(含产业板块)。 2012年,公司实现对土地市场精准预判并成功抄底。进入2013年,公司在土地市场继续保持扩张趋势。截止报告期末,公司年内新增项目权益建面381.62万平。 5.投资建议:维持“买入”评级。公司本次定向发行拟募集资金总额43.24亿元,计划30.5亿元用于西安凤城二路项目、重庆开州财富中心项目、重庆江津世界城项目建设。根据公司非公开发行股票预案披露,上述三项目预计总净利润达到13.46亿元。一旦增发成功将增加公司的总资产和净资产,有效改善公司资本结构,降低资产负债率,减少财务风险,提高偿债能力。公司属城镇化龙头标的;坚持“不屯地、不捂盘”,保证高周转风格。2012年开始公司成功实现异动拓展和走出去战略。公司“622”发展思路正在得到逐步验证,即以大重庆为中心的中西部规模占比约60%,长三角和环渤海地区分别占比20%,以二、三线城市为主,一、四线城市为辅,立足中西部,做强长三角,做大环渤海,开拓东三省,力争2015年销售规模超过500亿元。预计公司2013、2014年EPS分别是1.43和1.82元,RNAV在18.03元。按照8月12日12.55元收盘价计算,对应2013和2014年PE为8.78和6.90倍。给予公司2013年12倍市盈率,对应股价17.16元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

事件: 公司上半年完成营业收入27.55亿元,同比增长81.87%;归属于上市公司所有者净利润4.90亿元,同比增长27.33%。 投资建议: 2013年上半年公司实现净利润4.90亿元,同比增长27%。公司在上半年积极增加土地储备,同时继续保持较高开复工规模。公司同时公布2013年非公开发行预案,计划融资39亿元支持公司保障房及商品房的建设工作,该方案有望成为公司发展的新动力。公司股权投资经验丰富,环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.56和1.93元。截至7月19日公司停牌日,公司股价收盘于10.70元,对应2013年PE为6.86倍,2014年PE为5.54倍,对应的RNAV为19.83元。考虑到公司资源充足,开工积极,具备长期发展潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格15.6元,给予“买入”评级。 主要内容: 1.2013上半年营业收入同比增长82%。2013年上半年公司完成营业收入27.55亿元,同比增长81.87%;归属于上市公司所有者净利润4.90亿元,同比增长27.33%。 截止报告期末,公司资产总额321.07亿元,负债总额234.49亿元,资产负债率为73.04%。预收账款105.34亿元,占负债总额44.92%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债6亿元,占负债总额的2.56%,有息负债主要为长期借款。经营活动净现金流量为-0.08亿。公司利润表分析如下:2.2013上半年公司继续保持较高开复工规模:公司2013年上半年继续保持较高开复工规模。上半年开复工规模达到205.71万平,其中新开工达到58.84万平;不过受制于公司上半年推盘规模较小,2013年上半年公司仅实现签约销售额39.02亿元,略低于市场的预期。 截止报告期公司在北京市土地市场上积极出击,分别在大兴魏善庄拿下两块合计总建面为27.52万平土地以及顺义平各庄总建面为44.89万平一级开发土地,进一步补充公司土地储备。目前公司总的一级加二级开发项目储备接近800万平,后续发展潜力较大。 3.再融资方案有望进一步提升发展动力:公司同时公布2013年公开发行股票预案,公司初步预计将以9.38元/股价格发行4.16亿股,共计融资39亿元。此次再融资主要投向公司在北京世华龙樾等四个项目和补充流动资金,公司此次预计投向项目中有三个项目都涉及保障房建设工作,其中世华龙樾项目单个项目包含约17万平保障房建设,占整体项目规划建筑面积30%以上;三个项目合计保障房建设面积达到38.4万平。保障房建设是国务院及相关监管部门近期一直在强调的房地产重点工作,公司在保障房上投入有助于公司再融资方案的获批。 4.投资建议:2013年上半年公司实现净利润4.90亿元,同比增长27%。公司在上半年积极增加土地储备,同时继续保持较高开复工规模。公司同时公布2013年非公开发行预案,计划融资39亿元支持公司保障房及商品房的建设工作,该方案有望成为公司发展的新动力。公司股权投资经验丰富,环保和国信股权有望成为后期亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.56和1.93元。截至7月19日公司停牌日,公司股价收盘于10.70元,对应2013年PE为6.86倍,2014年PE为5.54倍,对应的RNAV为19.83元。考虑到公司资源充足,开工积极,具备长期发展潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格15.6元,给予“买入”评级。 风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

公司上半年经营优异。截至7 月,公司累计实现签约面积 96.8 万米,同比增长 38.7%,完成全年计划59%;实现签约金额 130.89 亿元,同比增长 40.62%,完成全年计划71%。土地储备方面上半年累计新增项目建面146.66万平,其中京内面积25.83万平。受结算和投资收益下降影响,公司当期业绩下滑;但目前销售、土地储备已进入良性循环,后期业绩具备释放空间。公司当前PB小于1,市场对公司基本面过于悲观,股价存在超跌。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.74和1.00元,对应RNAV在13.14元左右。截至8月8日,公司收盘于5.75元,对应2013年PE为7.77倍,2014年PE为5.75倍。给予公司2013年10倍市盈率,目标价为7.4元,维持对公司“买入”评级。

公司上半年实现签约销售额67.79亿元,同比增长50.38%,保持较快增长。公司2013年下半年预计推盘110亿元,全年认购销售金额有望冲击140亿元;同时公司亦开始积极扩大自身土地储备。上半年杭州市拿下2块地。按照年初土地投资预算,下半年公司可用土地投资在55亿。我们预计2013、2014年公司每股收益分别是1.38和1.93元,截至8月5日,公司收盘于8.77元,对应2013年PE为6.36倍,2014年PE为4.54倍,对应的 RNAV为14.18 元。考虑公司项目资源优质,可结算资源丰富,给予公司2013年10倍PE,对应目标价为13.8元,维持“买入”评级。

事件: 保利地产公布2013年7月销售数据。同时公告,通过其全资子公司PolyRealEstateFinanceLtd在境外发行5亿美元的五年期固息债券。 投资建议: 2013年7月份,公司实现签约面积62.65万平方米,同比减少18.95%,环比减少38.33%;实现签约金额69.06亿元,同比增长-24.05%,环比增长-43.89%。去年同期基数较高和销售淡季是公司同比增长较低的主要原因。 为拓宽公司融资渠道、公司全资子公司在境外发行5亿美元的五年期固息债券。债券票面利率为4.50%,每100美元债券发行价99.061美元,折合年收益率4.713%。债券起息日为2013年8月6日,到期日为2018年8月6日,每半年付息一次,债券将于香港联合交易所有限公司上市。公司正式迈出融资国际化的坚实一步。 公司土地储备分布合理,未来发展势头强劲。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.51和1.93元,RNAV在15.84元。按照公司8月6日10.82元股价计算,对应2013和2014年PE为7.17倍和5.61倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格15.1元。

事件: 上半年公司实现营业收入413.9亿元,净利润53.36亿元。上半年实现每股收益0.41元,较去年同期增长20.59%。 投资建议: 截至报告期末,公司合并报表范围内尚有1603万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1766亿元,较上年末分别增长18.3%和22.9%,为未来的业绩体现奠定了良好基础。受预收账款增加影响,公司资产负债率达到79.63%,较年初增加1.31个百分点,但预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力;公司其它负债占总资产的比例为42.7%,较2012年底的43.7%有所下降。公司各类存货中,已完工开发产品(现房)176.3亿元,占比5.7%,较2012年底下降0.6个百分点。1-7月公司累计土地权益投资412.08亿,较去年同期84.09亿明显增加。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元,RNAV在15.2元。按照公司8月6日9.93元股价计算,对应2013和2014年PE为7.04倍和5.47倍。给予公司2012年10倍市盈率,对应股价14.1元,维持对公司的“买入”评级。 主要内容: 1.公司业务经营保持稳健增长。公司实现结算面积388.4万平方米,实现结算收入406.3亿元,同比分别增长47.2%和34.4%;实现营业收入413.9亿元,同比增长34.7%;实现净利润45.6亿元,同比增长22.3%。公司合并报表范围内尚有1603万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1766亿元,较上年末分别增长18.3%和22.9%,受预收账款增加影响,公司资产负债率达到79.63%,较年初增加1.31个百分点,但预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力;公司其它负债占总资产的比例为42.7%,较2012年底的43.7%有所下降。报告期内公司适度补充了一批项目资源,同时新开工面积有较大幅度增长,因此报告期末公司持有的货币资金较年初有所下降,为376.0亿元。公司积极推进库存去化,存货结构保持在合理水平。截至报告期末,公司各类存货中,已完工开发产品(现房)176.3亿元,占比5.7%,较2012年底下降0.6个百分点。公司利润表分析如下: 2.公司1-7月土地购置金额明显增加:上半年公司新增加开发项目42个,按万科权益计算的占地面积约342万平方米,对应的规划建筑面积约925万平方米。公司坚持谨慎的投资策略,上半年新增项目成本仍然保持在合理水平,平均楼面地价约2735元/平方米。截至报告期末,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积合计4123万平方米,可满足未来两到三年的开发需求。公司还有一批参与旧城改造的项目,按当前规划条件,万科权益建筑面积在报告期末合计约303万平方米。1-7月公司累计土地权益投资412.08亿,较去年同期84.09亿明显增加。 3.公司销售正常推进:1-7月公司实现累计销售面积834.6万平,同比增长19.48%;实现累计销售金额976.5亿,同比增长33.9%。从销售均价看,7月销售均价为1.18万元/平,与今年6月12087元/平销售价格基本持平。公司2012年平均销售均价在10900元每平米。当前销售价格较去年平均上升近20%左右。上半年公司累计实现销售面积716.4万平方米,实现销售金额836.7亿元,同比分别增长18.9%和33.8%。所销售的住宅中,90%为144平方米以下户型。 4.公司开竣工计划正常推进:上半年公司实现开工面积919万平,相比去年同期增长96.3%,完成年初计划的55.6%。实现竣工面积432万平方米,相比去年同期增长76.9%,完成年初计划的33.5%,预计全年实际竣工面积基本符合年初计划。上半年公司新增加开发项目42个,按万科权益计算的占地面积约342万平方米,对应规划建筑面积约925万平方米。 5.融资国际化程度进一步推进:报告期内,公司获得国际权威评级机构标准普尔、穆迪和惠誉BBB+,Baa2和BBB+的长期企业信用评级。公司稳健经营风格以及长期积累企业信用获得广大国际投资者认可。2013年3月,公司境外子公司顺利发行8亿美元5年期债券,并在香港联交所上市。报告期后,公司境外子公司还设立了中期票据计划。公司的融资国际化程度进一步提高。 6.投资建议:维持“买入”评级。截至报告期末,公司合并报表范围内尚有1603万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1766亿元,较上年末分别增长18.3%和22.9%,为未来的业绩体现奠定了良好基础。受预收账款增加影响,公司资产负债率达到79.63%,较年初增加1.31个百分点,但预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力;公司其它负债占总资产的比例为42.7%,较2012年底的43.7%有所下降。公司各类存货中,已完工开发产品(现房)176.3亿元,占比5.7%,较2012年底下降0.6个百分点。1-7月公司累计土地权益投资412.08亿,较去年同期84.09亿明显增加。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元,RNAV在15.2元。按照公司8月6日9.93元股价计算,对应2013和2014年PE为7.04倍和5.47倍。给予公司2012年10倍市盈率,对应股价14.1元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件 2013年上半年公司完成营业收入31.5亿元,同比增长14%;归属于上市公司所有者净利润2.79亿元,同比增加14%。实现基本每股收益0.39元,比去年同期增加15%。 投资建议: 公司2013年上半年实现每股收益0.39元,比去年同期增加15%。报告期内公司实现房地产业务签约销售额增长12%,继续保持稳健增长。预计公司下半年将会积极推动东澜岸、水岸国际等项目销售,同时进一步加大自持商业规模。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.02和1.21元。截至7月30日,公司收盘于6.86元,对应2013年PE为6.73倍,2014年PE为5.67倍,对应的RNAV为15.14元。考虑到公司未来成长性,给予公司2013年10倍的PE,对应目标价格10.2元,维持“买入”评级。 主要内容: 1.2013年上半年营业收入增长14%:2013年上半年公司完成营业收入31.5亿元,同比增长14%;归属于上市公司所有者净利润2.79亿元,同比增加14%。实现基本每股收益0.39元,比去年同期增加15%。 截止报告期末,公司资产总额253.67亿元,负债总额171.45亿元,资产负债率为67.59%。预收账款60亿元,占负债总额35%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债18.2亿元,占负债总额的10.62%,2012年经营活动净现金流量为9.81亿元。公司利润表分析如下: 2.公司继续保持房地产业务稳定增长:报告期内公司继续保持房地产业务稳定增长。房地产业务实现签约销售额29.44亿元,实现同比增长11.6%;另外在金属制品业务上,由于上半年基建投资减缓等影响,金属制品业务仅实现营业收入8.85亿元,同比减少了6.39%。 3投资建议:公司2013年上半年实现每股收益0.39元,比去年同期增加15%。报告期内公司实现房地产业务签约销售额增长12%,继续保持了稳健的增长。预计公司下半年将会积极推动东澜岸、水岸国际等项目销售,同时进一步加大自持商业规模。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.02和1.21元。截至7月30日,公司收盘于6.86元,对应2013年PE为6.73倍,2014年PE为5.67倍,对应的RNAV为15.14元。考虑到公司未来成长性,给予公司2013年10倍的PE,对应目标价格10.2元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

事件: 2013年上半年公司完成营业收入41.7亿元,同比增长17.4%;归属于上市公司所有者净利润7.04亿元,同比增长17.98%。同时公司在本报告期向全体股东每10股派发现金股利0.9元(含税)。 投资建议: 公司2013年上半年实现签约销售额71亿元,同比增长58%,全年有望冲击120亿销售新高点。土地市场上公司积极补充土地储备,目前总的土地储备超过800万平。公司4月份首次推出股权激励方案。内部治理改善有望进一步增强公司管理层稳定和积极性。后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为公司股价亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至7月30日,公司收盘于8.92元,对应2013年PE为6.56倍,2014年PE为5.72倍,对应的 RNAV为19.83 元。公司是A股唯一的全业态商业模式公司,我们认为公司具备长期发展的潜力,给予2013年10倍市盈率,对应目标价格13.6元,维持“买入”评级。