投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价44.37元:东方国信上半年实现收入2.95亿元,同比增长35.51%,归属于上市公司股东净利润5,502.14万元,同比增长50.85%,符合市场预期。我们看好东方国信抓住互联网+、数据海量化发展机遇,积极推进大数据应用创新与外延扩展的“大数据+”战略,有望成为民族大数据行业龙头。维持公司2015-2017年EPS预测分别为0.40/0.60/0.89元,维持目标价44.37元及“增持”评级。 东方国信大数据运营发展前景被低估。市场认为大数据应用拓展更多的是向新行业新领域单一的横向扩张,但我们认为横向纵向结合的大数据应用创新带来的大数据整合运营将释放巨大价值。东方国信拥有大数据全产业链能力优势及完备布局,有望成为民族大数据行业龙头,理由:东方国信积极开展跨行业布局大数据行业边界不断扩展,整合公司大数据采集、分析、挖掘纵向一体化能力推出大数据综合服务运营平台。公司平台可有效解决数据仓库拓展性问题快速运营新行业数据业务,促进大数据向专业教育、广告传媒等传统行业领域的拓展。同时综合众多领域数据的平台促进公司大数据能力在大数据业务运营领域的价值发挥,公司在大数据平台的基础上与运营商合作向大数据运营发展推动数据变现,利用在多领域拥有大数据的优势及大数据能力,挖掘出新机会提供新运营服务开展精准营销、咨询产品、大数据指数基金等大数据创新运营。 催化剂:电信运营商的BI建设;软件国产化政策。 核心风险:互联网+进展不及预期;项目受阻进展缓慢;市场波动风险

投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价29元。海能达中期业绩大幅好转并预告第三季度继续高增长,昭示着公司业绩拐点的到来。我们认为,海能达将受益于全球专网格局的变化,同时规模效应将逐步显现,有望进入业绩拐点期。维持海能达2015-2017年EPS分别为0.31元、0.57元、0.74元。维持目标价29元,维持“增持”评级。 中期业绩显示加速迹象,全体股东每10股转增12股。海能达上半年收入7.3亿,同比增长20.1%;净利润亏损196万,相比2014年同期亏损6026万大幅收窄。折算Q2,收入5.0亿,同比增长20%;净利润6240万,而2014年同期仅为325万。上半年收入增长的主要原因是数字终端产品收入达3.8亿元,同比增长55%;净利润大幅好转,一方面是规模效应逐步显现,期间费用率降低;另一方面是数字产品占比的增加提升毛利率约4.5个百分点。同时中报中预计1-9月合计净利润7000万-1亿元,进一步昭示业绩拐点的到来。另外,公司公布中期利润分配预案,拟对全体股东每10股转增12股。 全球专网格局生变,海能达成长空间打开。专网“领头羊”摩托罗拉系统公司市场份额持续萎缩,全球专网市场格局即将迎来重新洗牌。 我们认为,作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机。海能达凭借强大的研发投入、完善的营销网络、快速提升的品牌知名度,预计将在全球市场崭露头角并快速成长。 催化剂:陆续获得海外发达国家专网大单;国内PDT专网建设加速。 风险提示:摩托罗拉解决方案公司在资本的支持下市场份额进一步提升;华为中兴加大专网市场开拓力度。

投资要点: 维持“增持”评级及目标价30.69元。公司上半年业绩符合预期,线缆主业业绩持续增长,将整合集团光通信资产,进一步促进业绩增长; 大力发展海缆、新能源等业务,为后续成长打开空间。维持2015-2016年EPS为0.88/1.0元,维持目标价30.69元及“增持”评级。 光通信、电力产品需求向好,公司业绩持续增长。公司上半年收入62亿元,增长58%,净利润3.8亿元,增长5.6%(折合Q2增速-3.1%)。 剔除低毛利的有色金属贸易,光纤光缆产品实现收入增长19%,毛利率增加2.2百分点,受益于“宽带中国”及4G建设推动;电力产品收入增长23%,主要受益于国家电网改造、特高压建设推动。随着“十三五”期间通信及电力基建投入持续加大,以及公司已中标项目在下半年的业绩释放,我们判断公司的业绩增长还将进一步提速。 海缆、新能源业务快速发展,打开后续成长空间。公司在海缆领域技术和市场布局领先,产品毛利率高达39%。上半年海底军用监测项目开始实施,总设备投资约280亿元,公司作为主要供应商之一,业绩预计将于下半年加速释放,将推动公司净利润快速增长。此外,公司从2010年开始培育的新能源业务正逐步起量,光伏材料背板被国内所有主流企业采用,供货量稳步上升;分布式光伏方面已储备大量屋顶、仓储、沿海滩涂等开发资源;锂电池业务快速发展。随着分布式能源加速在国内落地,公司有望借助电网客户资源而率先受益。 风险提示:线缆主业竞争加剧、毛利下降;新能源等业务推进缓慢。

本报告导读: 公司2015上半年净利润同比增长43%,达到16.2亿元,绝对额为历史最好水平。我们认为,通信基建、智慧城市、物联网的相继落地,将使中兴面临历史较好发展机遇。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价25.28元。公司上半年业绩大幅增长,净利润达同期历史最好水平。我们认为,随4G网络建设、“宽带中国”战略、智慧城市规划不断推进,以及物联网时代逐渐来临,公司将面临历史较好发展机遇。维持2015-2017年EPS为0.85/1.04/1.17元,维持目标价25.28元及“增持”评级。 有线无线业务齐开花,中期净利润大幅增长。公司上半年收入459.4亿元,同比增长21.8%;实现净利润16.2亿元,同比增长43%,净利润金额为历史同期最高。折算Q2,收入达249.4亿,同比增长34%;净利润达7.3亿,同比增长44%。业绩表现优异的原因主要是在运营商转型流量经营、“宽带中国”战略落地、“提速降费”计划推行的大背景下,国内4G建设进度加快,运营商加大有线交换及接入系统的投入,国际4G项目业务规模增长并且合同盈利能力改善。“十三五”期间通信基建投入有望持续加大,我们判断公司业绩将继续快速增长。 布局智慧城市与物联网,抢占5G时代领跑位。我们预计“十三五”规划中智慧城市投资将达8000亿元,中兴通讯作为通信网络设备商和智慧城市总承包商,将因此而获得广阔的成长空间。另外,物联网时代逐渐临近,工业互联网、智慧家居等应用通信需求暴增,为准5G技术带来巨大发展机遇。公司作为布局准5G技术最为积极的厂商之一,拥有大量先进无线技术储备及世界最多物联网专利,有望率先受益。 风险提示:智慧城市因地方财政制约影响进度;终端市场竞争加剧。

投资要点: 维持“增持”评级,下调目标价至54.57元:公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长18.65%,低于市场预期,主要是因为公司加大研发等投入造成费用增长过快。我们看好光迅科技在互联网+、带宽升级、4G 普及等带动的通信建设中的发展前景,维持2015-2017年EPS0.99/1.49/2.24元的预测,参考通讯设备领域相关公司51倍PE 的平均估值,下调目标价至54.57元,对应55倍PE,维持“增持”评级。 光迅增长前景被低估:市场对于互联网+的关注集中在其他行业与互联网的结合上,但我们认为通信基建是互联网+最大参与者之一,紧随互联网+而来的流量太平洋为光通信开启全新发展空间,作为国内龙头光迅依靠其在光通信基建关键光器件上的领先优势,有望持续高速增长,原因:①通信基建尤其是光通信基建是互联网+的重要基础。随着互联网+的发展,参与互联网的行业企业数与参与程度都在不断增加,带来的流量剧增与结构压力将成互联网+发展的关键问题。所以互联网+对通信基建提出全新要求,光迅凭借光器件优势在新形态下的光通信基建推广中将受益巨大②宽带发展对GDP 的重要意义上升到国家战略高度。“宽带中国”战略提出到2020年优化骨干网络、城市农村宽带接入能力分别达50兆和12兆,高速移动互联网基本覆盖城乡,以促进经济发展。提速、农村宽带普及和4G 使通信基建成为宽带拉动GDP 增长的关键,光迅迎来重大发展机遇。 催化剂:运营商网络扩容招标;光迅100G 光芯片试商用风险提示:100G 芯片进度迟缓;横向扩张动作迟缓;市场波动风险

投资要点: 维持“增持”评级,下修目标价至30元。我们认为,永鼎将具备业绩支撑和转型成长双特征:①业绩支撑:“一带一路”战略的推动下,海外电力工程业务有望爆发式增长;②转型成长:金亭线束已并表,定位于汽车线束并计划适时延伸至汽车后服务市场板块。维持2015-2017年EPS为0.42/0.7/0.96元。因市场大幅调整,行业平均估值水平下移,下修目标价至30元,维持“增持”评级。 中报符合预期,海外电力工程和汽车后服务布局是未来看点。2015中期永鼎收入6.6亿元,同比下滑4.5%;净利润7470万元,同比下滑31.9%;折算Q2,收入3.3亿元,同比增长8%;净利润5759万元,同比下滑38%。上半年收入下滑的原因是海外工程确认的收入同比下降;净利润大幅下滑的原因是投资收益减少(2014年出售永鼎医疗)。 我们认为,该中报业绩符合预期,未来公司的关键看点是海外电力工程业务的突飞猛进和汽车后服务市场的布局。 海外工程进入爆发期,车联网黑马跃跃欲试。①永鼎在孟加拉等国拥有良好的项目基础,未来三年海外工程收入总规模或上百亿,带来业绩爆发。②永鼎拥有通信+车厂资源+后服务资源,1)通信资源:永鼎为国内最早的光缆厂商,运营商资源丰富;2)金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等);3)联营公司东昌投资是上海知名汽车经销商,拥有近70家4S门店。 风险提示:光纤光缆价格进一步下滑;海外工程推进偏慢。

本报告导读: 信息基建投入加大,利好公司光通信主业,中报业绩增速较高;并购成都傅立叶布局国防信息化,打造未来业绩重要增长点。 投资要点: 上修业绩,维持目标价40.95元,维持“增持”评级。公司主业光通信产品受益于板块景气度提升,中报业绩呈现快速增长;通过并购成都傅立叶,布局国防信息化,将成未来增长亮点。由于光通信景气度超出预期,上修2015-2017年EPS预测为0.31(+19%)/0.45(+37%)/0.57(+43%)元(对东志和傅立叶收购已经过会,备考EPS为0.46/0.63/0.79元),维持目标价40.95元,维持“增持”评级。 光通信景气度超预期,业绩快速增长。公司上半年收入11.4亿,同比大幅增长51%,实现净利润3800余万元,同比增长45%(折合Q2增速为45%),增长势头好于市场预期。其主因为国家推“宽带中国”战略并加强信息基建,使得光通信产业链有所复苏,特发在其中涉及的光纤光缆、ODN、光通信设备代工均明显受益。市场对信息基建的持续性未完全认知,我们判断,在“提速降价”、宽带中国下,行业在未来2年仍将保持较高景气。 布局国防信息化,国改及创新脚步领先。公司并购傅立叶获通过,将大力发展军工业务。市场认为傅立叶的军工通信设备市场规模不大。但我们发现其产品适用于战机、舰艇、坦克等多平台,是多兵种协同作战的神经中枢,有望打造类似美国的Link16系统。公司作为深圳“国改”黑马,已实现管理层持股并迈出战略转型的第一步,兼具优质资源和创新心态,进一步外延预期较强。 风险提示:光纤光缆主业竞争加剧,国防信息化进度低于预期。

维持目标价45.4元,维持“增持”评级:中恒上半年实现收入3.2亿元同比增长48%,归属于上市公司股东净利润6477万同比增长39%,符合市场预期。我们看好公司在能源互联网领域的布局,作为能源互联网第一标的中恒电气有望极大地受益于能源互联网市场的发展。维持2015-2017年EPS分别为0.35/0.56/0.96元,维持目标价45.4元,维持“增持”评级。 中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为能源互联网相关标的众多,中恒电气只是其中之一无明显竞争优势,但我们认为中恒具备线上和线下丰富经验和关键技术,通过横纵向积极战略拓展有望成能源互联网领域的龙头公司,理由:①中恒线上线下结合发展优势明显,客户拓展迅速预计2015年超3000家2016年有望达20000家。中恒在负载监测、数字动态仿真等方面技术领先,正搭建自主能源互联网云平台。在电力电子制造领域积累多年而苏州中恒普瑞交割完成将使业务下沉到需求侧和用电侧,进而通过用电监测设备等线下技术和产品打造完备物联网解决方案加速拓展。公司立足用户未来复杂多样的需求软硬件结合,能提供完善产品系列与综合解决方案。②与储能龙头南都电源开展战略合作协同价值巨大。中恒与南都发挥各自优势强强联合。在为客户提供用电安全稳定等服务同时抓住合作机遇为客户提供储能服务选择,包括储能节能在内的综合性能源服务也可为公司带来节能服务新增收入,加速中恒能源互联网战略落地。 催化剂:售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台风险提示:能源互联网市场迟迟未启动;合作进展缓慢;市场波动风险

投资要点: 维持“增持”评级 ,维持目标价44.37元。公司公告以3.12亿元收购炎黄新星100%股权,将增强公司在大数据产业链下游的数据应用和运营能力,完善大数据服务闭环,加速公司业绩增长。我们维持公司2015-2017年的EPS 预测为0.40/0.60/0.89元,维持目标价44.37元及“增持”评级。 增强大数据应用和运营,完善全产业链布局。公司在大数据的分析挖掘上已经具备行业领军地位,但在数据的应用和运营上涉足较少。炎黄新星是三大运营商网上营业厅等电子商务平台的主要建设者,在互联网精准营销与服务、移动互联网渠道、电商物流与支付等领域有深厚经验。此次全资收购炎黄新星,有望将公司的大数据分析能力直接用于用户营销和服务,创造更多商业价值。同时为公司补足大数据下游产业闭环,为公司的传统行业客户提供完整的大数据分析和移动互联网运营工具,加速实现“互联网+”,从而为公司获得更多业务,促进业绩高增长。 纵向一体化+跨行业发展,打造国内大数据龙头。除了纵向延伸产业链之外,公司还通过并购和对外投资,不断进入新的行业:通过收购北科亿力和Cotopaxi 强化工业软件开发及大数据技术,收购屹通信息和科瑞明加强金融大数据能力,投资成立广东子公司整合城市智能及大数据布局,内生+外延动作不断,未来将继续布局,打造跨行业应用的大数据龙头企业。 催化剂:国务院通过行动纲要促进大数据发展;大数据行业国产化趋势。 风险提示:并购整合慢于预期;智慧城市规划落地迟缓。

投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价27.25元。公司通过销售渠道整合,在大安防的销售能力得以改善,我们预期其营收增长将进一步提速。 同时,公司自主开发的高速移动互联网接入技术适用于高速公路及高铁,未来保守估计可覆盖500万用户。维持公司2015-2017年EPS分别为0.23元/0.32元/0.44元,维持“增持”评级及目标价27.25元。 传统安防主业销售能力提升,业绩有望高增长。市场认为公司受制于销售能力不足,在平安城市和智能交通领域业务拓展速度缓慢。我们看到公司在实施募投项目“销售与技术服务区域中心建设”后,重新整合销售资源,其拿单能力、销售管理的规范性均大幅提升。受益于传统安防主业的销售能力提升,公司有望在平安城市和智能交通领域斩获更多订单,预期内生+外延五年内可达到20亿营收规模。 移动互联网研发进展顺利,打造高速公路互联网入口。公司正在与多省高速公路相关公司洽谈合作,通过自主技术将高速公路沿线的光纤宽带信号转化为Wi-Fi信号。相比4G技术,该方案带宽更高、质量更好、费用更低。目前技术研发已初步完成,产品可应用于高速公路和高铁,预计年底前完成试验路段验证。我们推断,此业务具有全国推广潜力,不排除日后进入高铁互联网运营,使之逐步覆盖全国长途出行人群,并通过广告、LBS服务等方式实现变现。 催化剂:在省际公路形成案例;寻求与大数据、广告营销的合作。 风险提示:传统主业竞争加剧;高速公路Wi-Fi研发慢于预期。

投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价29元。海能达面临全球市场格局生变和国内PDT 专网建设加速的双重机遇,随着公司收入规模的扩大,规模效应将逐步显现,公司有望进入业绩拐点期,投资价值凸显。预计海能达2015-2017年EPS 分别为0.31元、0.57元、0.74元。我们给予海能达可比公司平均PEG(2015-2017年,1.7倍),对应目标价29元,首次覆盖给予“增持”评级。 全球专网格局生变,海能达成长空间打开。全球专网市场呈现“一家独大、其余高度分散”的局面。“领头羊”摩托罗拉解决方案公司收入规模和市场份额持续萎缩,全球专网市场格局即将迎来重新洗牌。我们认为,作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机。通过持续的研发投入和营销网络建设,海能达已经开始在全球市场崭露头角,2015年6月获得荷兰全境公共安全专网即为标志性事件。 国内公安PDT 专网建设存在加速可能,龙头海能达充分受益。此前市场预计国内公安PDT 专网市场规模达百亿,给予了很高的期待,而建设初期推进速度较为缓慢。我们认为,网络安全问题将最终推动公安专网的建设加速。2015年7月底,国内最大的PDT 网络——新疆公安350兆数字集群项目通过验收。该网络的建设将加速PDT 标准专网的成熟,为其他区域提供有效的借鉴。 催化剂:陆续获得海外发达国家专网大单;国内PDT 专网建设加速。 风险提示:摩托罗拉解决方案公司在资本的支持下市场份额进一步提升;华为中兴加大专网市场开拓力度。

投资要点: 维持“增持”评级,调整目标价至28元。凯乐子公司上海凡卓获9亿元终端大订单,同时投资设立锐翊通讯开展基于展讯平台的手机研发设计,将为转型期的凯乐打下坚实的业绩基础。而发行债券募资7亿元,将为凯乐转型战略的成功推进保驾护航。维持凯乐2015-2016年EPS为0.32/0.49元。因近期市场大幅波动,行业平均估值水平下移,调整目标价至28元(-30%),维持“增持”评级。 凡卓获9亿元终端订单,投资进入展讯平台手机研发设计。公司公告,深圳凡卓携手深圳犹他获得手机订单合计不低于100万台,预估总价款人民币9亿元,合同期限24个月。同时上海凡卓拟出资人民币150万元参与锐翊通讯的成立,股权占比30%,拟设立的锐翊通讯将从事基于展讯平台的手机研发设计。我们认为,9亿元订单的获得将为上海凡卓的业绩奠定坚实的基础,而锐翊通讯的成立将有利于上海凡卓搭建“联发科+展讯”的手机研发设计平台,发挥经营协同效应。 坚决转型新经济,后续布局将逐步完善。市场对公司的转型布局认知不足,我们认为公司的转型是坚决的、持续推进的。①上海凡卓是凯乐业绩贡献的主力,也是公司开展移动智能终端软硬件解决方案的战略支点。②长信畅中是凯乐做大做强区域医疗信息化业务的立足点,未来有望涉足医疗云,同时有望与上海凡卓形成“可穿戴+移动医疗”的闭环。③抱财网和斯耐浦将为凯乐智能终端和移动医疗业务提供移动支付和网络安全支撑,在上市公司总体层面形成较强的协同效应。 催化剂:打开可穿戴设备市场;进一步完善行业移动信息化布局。 风险提示:光纤光缆竞争加剧;9亿大订单未能如期执行。

本报告导读: 中报业绩符合预期,南都抓住机遇打通产业链迎来全新发展空间。维持“增持”评级,维持目标价47.50元。 投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价47.50元:公司中报15年上半年营业收入20.5亿同比增长18.65%;归母净利润8千万,扣除会计政策调整对14年的2000万影响同比增长43%。考虑南都储能加速落地效益渐显、其他一般电池销售迎来重大机遇。维持2015-17年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。 抓住机遇打通产业链,南都业务持续发展。市场认为业绩增长只是由于原业务市场环境的改善,是暂时的,但我们认为增长恰恰是对南都先前准确布局与拓展的证实,在产品产业链上的拓展及储能运营业务巨大前景还将持续为公司发展提供新支持。原因:○1随着IDC热度持续机房后备电源有望拓展成新增长点;南都较早布局扩大公司锂电产能及时抓住新能源汽车市场发展机遇,动力锂电池收入有望快速增长;○2南都收购华铂科技进入再生铅领域一举解决公司铅原材料供应与所售废旧铅电池回收两个问题,打通产业链形成有效闭环,同时华铂优秀业绩可提升公司盈利能力,华铂在回收领域为南都带来税收、环保等政策上的主动,保障未来稳健发展。③南都储能运营落地开启全新发展空间。南都上半年储能电池及系统收入达9,667万元,同比增长30%。我国新能源产业、电力体制改革政策渐渐明晰,储能的战略地位快速提升。南都加快能源管理平台建设加快储能布局,在分布式储能、户用储能等领域各类产品及系统解决方案逐渐成熟。有望依靠管理平台和铅碳电池技术优势率先实现储能商业化应用。 风险提示:储能补贴政策迟迟未出台;储能项目进展缓慢;市场波动风险

本报告导读: 佳讯飞鸿增资工业机器人龙头公司通用机器人,将加强工业数据感知和智能执行能力,完善工业互联网闭环,维持“增持”评级及60元目标价。 投资要点: 维持“增持”评级,目标价60元。公司公告以自有资金1,094.85万元,以增资方式投资通用机器人公司,取得6.01%股权。通用机器人是国内工业机器人产业龙头,研发实力雄厚。本次投资工业机器人,将与原有指挥调度系统、无人机业务形成强协同,促进公司向综合解决方案提供商转型,完善公司在智慧调度产业链上的布局,带动业务规模增长。维持2015-2017年EPS为0.49/0.79/1.13元,维持目标价60元及“增持”评级。 加码工业数据感知和执行,完善工业互联网闭环。工业互联网包括数据的感知、传输、处理、执行四大环节,此前公司大力投入传感器网络和无人机系统,在感知环节已具备较好布局,但固定传感器覆盖范围有限,无人机无法在丛林、隧道等环境使用;此次加码工业机器人,将提高公司方案在不同环境下的可用性,提升竞争力,获取更多业务。此外,工业机器人也是工业互联网终端执行环节的重要角色,据国际机器人联盟数据,中国已成世界第一大工业机器人消费国;随着劳动人口减少,我们预计今后中国工业机器人的消费量还会继续快速增加。 高速内生+持续外延,共筑工业互联网龙头。公司中报收入大幅增长56%,净利润快速增长34.5%(折合Q2同比增速40%),继续保持良好增长势头。外延方面公司先后完成对航通智能、臻迪智能、威标至远、通用机器人等项目并购,且标的均为细分龙头;虽上半年重大资产重组未如期完成,但在工业互联网领域的布局从未止步,已是A股工业互联网布局最为完善的公司。下半年定增完成后,公司弹药将更加充足。 催化剂:工业机器人需求量快速提升,中国制造2025战略政策力度加大。 风险提示:工业互联网推广慢于预期。

本报告导读: 公司中报业绩符合市场预期,我们判断佳讯飞鸿未来将继续通过“内生+外延”的方式完善产业链布局,这并不会因为上半年重大资产重组受阻而改变。 投资要点: 维持“增持”评级,调整目标价至60元。公司中报继续保持业绩快速增长,同时以调度系统为基础,加速推进工业互联网领域的布局。考虑到公司因短期借款快速增加导致财务费用上升,我们调整2015-2017年EPS为0.49(-9%)/0.79(-4%)/1.13(-2%)元,考虑到近期市场波动加剧,调整目标价至60元(-14%),维持“增持”评级。 收入端快速增长,费用上升拖累业绩增速。公司中报收入大幅增长56%,净利润快速增长34.5%(折合Q2同比增速为40%),继续保持良好增长势头,符合市场预期。净利润增速低于收入增速一方面上半年部分低毛利订单的确定使得整体毛利率下降了2.8个百分点;另一方面,公司各项业务资金需求攀升使得短期借款从2014年同期的820万增长到1.5亿,财务费用增加明显,我们判断,在定增再融资完成后资金短缺问题将得到缓解。 内生+外延,共筑工业互联网龙头。市场对佳讯飞鸿从铁路向国防、电力等领域的横向拓展战略已有所认知,但对其如何在各领域搭建“以大数据分析,物联网为核心的系统”认知不充分。我们认为,佳讯飞鸿在工业互联网“神经网络”(多媒体指挥调度)方面已具备明显的先发优势,未来要形成技术闭环,必须在大数据、云计算等单点技术上依托外延并购实现。公司自2014年起陆续完成了对航通智能、臻迪、威标至远等项目的并购,虽上半年重大资产重组未能如期完成,但后续“内生+外延”的战略不会动摇,下半年定增完成后,公司将更加“粮草充足”。 风险提示:“金关二期”建设缓慢;国防装备支出增长缓慢。