投资要点 今日,公司公告三季报,前三季度公司实现营业总收入79.23亿元,同比增长36.55%,主要系报告期公司药品及医疗器械批发业务收入增长所致;实现扣非归母公司净利润1.69 亿元,同比增长29.47%;归属于上市公司股东的净利润1.70 亿元,同比增长29.02%,主要是报告期公司批发业务增长、利润总额增加从而净利润增加所致。单季度看,第三季度公司营业收入28.10 亿元,同比增长32.71%,归母公司净利润5416 万元,同比增长28.53%。公司预告2016全年归属于母公司的净利润为2.08-2.42亿元,同比增长20%至40% 之间。公司业绩持续高增长,符合预期。 盈利预测:公司作为立足北京、辐射全国的区域型商业龙头企业,公司在既有业务扩张以外能够积极尝试推广器械、GPO、基药、PBM 等新业务领域,公司与人寿合作进军PBM 领域目前正在推进中,我们预计公司未来还会在PBM 上不断布局。抓住行业变化机遇进行整合升级,同时公司在设计新业务盈利模式时充分考虑了各合作方(医院、被收购对象、供应商)的利益,使得其业务具有较强的可持续盈利能力。我们看好公司在器械、GPO、电商等业务领域的不断拓展,预计公司16-18年EPS分别为0.95、1.23、1.55 元,对应估值分别为45、35、28 倍,给予其增持评级。 风险因素:医疗风险、并购整合不及预期、新业务推广不及预期。

近日,迈克生物公布其2016年三季报,1-9月公司实现营业收入10.47亿元,同比增长40.03%;实现归母净利润2.46亿元,同比增长26.79%;扣非后归母净利润2.20亿元,同比增长14.77%;EPS为0.44元。 盈利预测与评级:公司是体外诊断领域龙头企业,尤其是在技术壁垒较高的化学发光领域竞争优势明显,未来有望逐步实现进口替代;公司通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线,深度覆盖生化、免疫、微生物、血液分析领域,提高市场份额;营销渠道扩张为产品销售带来巨大市场增量,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.57、0.70、0.87元,对应2016-2018年PE分别为48、39、31倍,维持“增持”评级。 风险提示:渠道拓展低于预期;化学发光产品放量低于预期。

投资要点 近日,常山药业公布了其2016年三季报,报告期内公司实现销售收入8.10亿元,同比增长25.73%,归属上市公司股东净利润1.00亿元,同比增长16.51%(扣非后同比增长23.28%),EPS0.11元。 公司的三季报业绩符合我们此前的预期(13%-18%)。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20、0.24、0.30元,对应估值分别为42、35、28倍,公司作为国内唯一完成肝素全产业链布局的企业,在低分子肝素制剂、高端肝素原料药方面优势明显,此前几年中公司依靠制剂业务的快速发展完成了原料药向制剂企业的一次转型,展望未来,公司一方面在不断丰富自身的达肝素等二线品种和海外出口业务,另一方面,公司也在积极布局重磅新品、医疗服务市场和慢病管理市场,从而逐步减少对低分子肝素单品的依赖,如果未来公司能够实现二次转型则其远期市值空间值得期待。此前推出员工持股计划和大股东参与定增也表明了其对未来发展的信心。我们维持对公司的“增持”评级,建议关注公司在研产品和新业务拓展情况。 股价催化剂:公司新品、血透等新业务超预期,公司业绩超预期。 风险提示:新产品研发慢于预期,新业务拓展低于预期。

投资要点 近日,公司与长春金泽瑞医学科技有限公司签署合作框架协议,双方旨在构建统一服务平台、客户资源共享、新兴技术产品引进与合作等方面开展战略合作,充分发挥各自优势,实现合作领域的高效共赢和加速发展。 盈利预测:我们认为,公司作为立足华东、辐射全国的医学实验室综合服务龙头,体外诊断流通综合服务商,不仅代理品牌众多,产品丰富,且在全国布局持续加速中,跨区域发展取得实质性突破,为未来优质的“全国渠道+自主产品”发展模式奠定基础,预计公司2016-2018年EPS分别为0.45、0.66、0.83元,对应估值为73、49和39倍,我们长期看好公司在整包业务领域的可持续发展及新兴业务的未来空间,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,估值波动风险

投资要点 事件:1、博爱新开源制药股份有限公司(以下简称“新开源”、“本公司”)于近日收到国家卫生计生委医药卫生科技发展研究中心卫科重点函【2016】31号批复:国家重点研发计划精准医学研究重点专项2016年度项目立项工作已经完成。该项目主要由本公司全资子公司长沙三济生物科技有限公司(以下简称“三济生物”)与北京大学等5家单位共同参与,由北京大学作为项目牵头承担单位。具体项目名称为“药物基因组学与国人精准用药综合评价体系”。2、鉴于该项目涉及应该做一致性评价和适应性评价的药物有100 余种,工作量过于庞大,为使三济生物更好完成此次专项任务,由北京新开源精准医疗科技有限公司配合该项目为已经在中国市场销售的100 余种药物进行针对中国人的一致性和适应性评估,进而为医药生产企业提供专业服务,为广大病患提供有益帮助。 本项目与公司能形成协同效应。本项目将着重在肿瘤、心脑血管、神经精神等领域进行研究,通过大数据分析平台、临床研究平台、基础研发平台的建设,形成精准用药全链条的高效研究体系,对三济生物在药物基因组学检测、样本库管理等方面具有重要的实践指导意义,也为打造三济生物基因测序国内领先品牌奠定坚实的基础,同时也能积极带领我公司精准医疗平台步入新高度。在公司整个医药产业链中,长沙三济链接起了医院-测序企业-疾病-患者等环节,侧重于疾病的诊断;而精准医疗公司则链接起了医院-测序企业-疾病-药物-制药企业等环节,侧重于基因检测与精准医学的市场开发;两个公司的联合协作,将使得新开源打通精准医学研究从实验室到医院到制药企业的整个产业链。同时本次对外投资也直接推动公司精准医疗平台的发展,进一步提升三济生物品牌知名度以及增强公司整体盈利能力,并对公司未来收入及利润的增长带来积极影响,符合公司长远发展战略。 盈利预测:公司一手抓原精细化工业务转型高端,一手抓精准医疗新业务外延扩张,不断提高公司在新业务的话语权和在原业务的利润率,中长期而言公司具有较大的成长空间。我们预计公司2016-2018 年EPS分别为0.72、1.14、1.50元,对应估值分别为70、44、34倍,维持“增持”评级。 风险因素:安全生产的风险、环保方面的风险、市场竞争加剧风险、外延整合不及预期。

投资要点 公布非公开发行方案:本次非公开发行股票的数量不超过17,825,311股,预计募集资金总额不超过8亿元,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%(即44.88元/股)。本次募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行股票的发行对象为本公司股东医药投资. 盈利预测与估值。公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。公司构建了覆盖全国15个省、自治区及直辖市(湖南、陕西、浙江、广西、安徽、山东、河北、广东、天津、江西、上海、湖北、河南、北京、江苏等市场),共计1483家直营门店的营销网络,公司在这些关键市场完成网络布局使公司占领市场先机,形成先发优势,未来将进一步加深加密网络,稳固各个区域的领先地位,我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,16年,公司将探索新型药店服务模式、并在商品专业化层面更多布局,如提升处方药的品类占比,主导全国各省公司新特药、慢病重症用药、医院临床药品的渠道开发、引进、新特药(DTP专业药房)门店建设等工作,我们看好公司的持续布局。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.13、1.41、1.80元,对应PE分别为44、35、27,给予“增持”评级。 风险提示:外延及整合不及预期,行业再融资监管趋紧。

投资要点 近日,公司公布定增预案和核心员工持股计划草案,拟非公开发行股票数量不超过0.45亿股,发行对象为华立集团、周景春、赛领投资、健民集团员工持股计划,发行价格为25.17元/股,锁定期36个月,募集资金总额不超过11.4亿元,全部用于健民集团叶开泰智能制造基地建设与扩产升级项目。 盈利预测与评级:我们认为,公司具有较强的品牌影响力和传统的渠道优势,在14年管理层变化后,经营机制改革初见成效,未来业绩有望恢复增长。随着定增和核心员工持股方案落地,公司有望步入快速发展时期。不考虑定增的股本扩张,预计2016-2018年EPS分别为0.62、0.74、0.93元,对应估值46、38、30倍,维持“增持”评级,作为小市值有变化的细分市场龙头,建议投资者积极关注公司后续变化。 风险提示:营销改革低于预期;业绩低于预期;非公开发行进度低于预期。

投资要点 近期,我们对片仔癀进行了跟踪,总体我们认为,考虑到终端消费升级和需求旺盛,以及公司近年品牌推广和渠道建设的成效,公司在提价之后的渠道和终端接受程度良好,销量并没有受到明显影响,在提价效应释放的情况下,预计公司三季度及全年业绩有望超预期,实现明显提速。同时在原材料稀缺、成本压力加大的背景下,此次提价也打开了未来持续提价的想象空间,助力中长期业绩稳定较快增长。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.00、1.28和1.55元,对应PE分别为46倍、36倍和30倍,公司在“一核两翼”的发展战略之下,将着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”的发展模式,业绩有望持续较快增长;公司在衍生品、员工激励、对外合作、渠道重构、可穿戴设备新业务等方面的进展值得期待。目前公司相对明年36倍的估值处于历史估值中枢较低的水平,我们维持对公司的“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:提价后销量增速下降,衍生品放量低于预期。

投资要点 今日,爱尔眼科公布2016年半年报,报告期内公司门诊量达1,787,053人次,同比增长25.21%;手术量186,769例,同比增长27.62%。实现营业收入约19.20亿元,同比增长32.02%,实现归母净利润约2.73亿元,同比增长34.98%,扣非后归母净利润约2.71亿元,同比增长30.08%,EPS为0.27元,同比增长33.06%。业绩符合预期。 盈利预测:公司一手抓管理运营不断提升现有医院利润率保证内生增长,一手抓扩张不断大公司的医院规模收入和利润保持快速增长,一手抓扩张不断大公司的医院规模收入和利润保持快速增趋势较为确定,中长期而言公司是一支不可多得的优质成股。我们预计趋势较为确定,中长期而言公司是一支不可多得的优质成股。我们预计司2016 -2018 年EPS分别为0.59、0.79、1.03元,对应PE分别为59、44、34倍,继续给予“增持”评级。 风险因素:医疗风险、整合不及预期。

公司公告半年报,实现营业收入10.43亿元(+47.52%);实现营业利润-2337.58万元,亏损减少;实现归属于母公司的净利润-2245.21万元,同比增长10.89%,亏损减少,实现扣非归母公司净利润-3016.47万元,同比下滑15.01%,亏损扩大。从单季度看,二季度单季度实现营业收入7.34亿元(+41.77%);实现营业利润1.48亿元(+44.69%);实现归属于母公司的净利润1.07亿元(+43.43%),实现扣非归母公司净利润9878.33万元(+34.77%)。 盈利预测与估值:从业绩承诺上看美年大健康2016年度、2017年度及2018年度合并报表口径下扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预测数分别为33,136.66万元、42,437.48万元和48,779.23万元。慈铭体检2016年、2017年及2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的预测净利润水平分别约为1.25亿元、1.62亿元及2.03亿元。公司15年业绩超出业绩承诺,根据我们预测和公司规划,我们认为公司未来业绩有望在业绩承诺基础上超预期。不考虑慈铭并表和增发摊薄,预计EPS分别为0.15、0.21、0.26元,按照慈铭体检的表观并表和考虑增发,我们预计公司2016~2018年EPS0.33、0.46、0.54元(考虑慈铭并表且考虑股权摊薄,其中配套融资20亿是询价发行,在此我们按照增发底价来测算股本),美年健康是一家以健康体检服务为核心,并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的机构,未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司,考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,我们看好公司的中长期发展,认为可以给予一定的估值溢价,给予增持评级。

近日,常山药业公布了其2016年中报,报告期内公司实现销售收入5.14亿元,同比增长21.94%,归属上市公司股东净利润0.69亿元,同比增长15.01%(扣非后同比增长22.64%),EPS0.08元。 公司的中报业绩符合我们的预期。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20、0.25、0.29元,对应估值分别为43、35、29倍,公司作为国内唯一完成肝素全产业链布局的企业,在低分子肝素制剂、高端肝素原料药方面优势明显,此前几年中公司依靠制剂业务的快速发展完成了原料药向制剂企业的一次转型,展望未来,公司一方面在不断丰富自身的达肝素等二线品种,另一方面,公司也在积极布局医疗服务市场和慢病管理市场,从而逐步减少对低分子肝素单品的依赖,如果未来公司能够实现二次转型则其远期市值空间值得期待。此前推出员工持股计划和大股东参与定增也表明了其对未来发展的信心。我们维持对公司的“增持”评级,建议关注公司新业务拓展情况。 股价催化剂:公司血透等新业务超预期,公司业绩超预期。 风险提示:新产品研发慢于预期,新业务拓展低于预期

投资要点 近日,华东医药公布2016年中报,报告期内实现营业收入122.44亿元,同比增长17.91%,实现归属母公司净利润8.23亿元,同比增长23.48%(扣非后增长23.80%),实现基本每股收益为1.72元。 公司中报业绩符合我们之前的预期。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,未来持续较快增长的确定性高。随着公司募集资金到账,困扰公司多年的资金瓶颈有望解除,公司有望迎来发展新纪元。预估公司2016-2018年EPS分别为2.78、3.39、4.10元,对应估值分别为25、20、17倍。公司医药工业全年仍将保持较快增长,有一定的外延预期,探索大健康和医疗服务等新业务领域和新模式也将逐步提升公司估值,公司是目前A股中少有的确定性成长和低估值特点兼备的标的,继续维持“买入”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期。

投资要点 今日,国药股份发布2016年中报,营业收入为65.25亿元,较上年同期增长9.85%;归母净利润为2.92亿元,同比增长12.11%;扣非归母净利润为2.88亿元,同比增长12.94%;EPS为0.61元,较上年同期增12.11%。 盈利预测与评级:公司作为区域分销龙头,行业地位突出,且未来存在国企改革的明确预期,我们预测2016-2018年每股收益为1.23元、1.40元、1.62元,对应预测市盈率为26倍、23倍、20倍,若考虑本次资产注入业绩增厚及股本摊薄,我们测算其去年备考净利润约为9.7亿,若今年稳定增长,11亿左右净利润对应2016年估值不足22倍,在区域性商业龙头企业中估值偏低,维持公司的“增持”评级。 风险提示:资产整合进度低于预期;国企改革低于预期。

投资要点 近日,通化东宝公布了其2016年中报,报告期内公司实现营业收入8.90亿元,同比增长14.12%,归属上市公司股东净利润3.15亿元,同比增长20.06%(扣非后净利润3.12亿元,同比增长35.56%),EPS0.23元。 盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,毛利润率和费用弹性也将逐步显现,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显,后续通过合理的线上线下患者管理,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。我们预计公司2016-2018年EPS为0.45、0.60、0.78元,当前股价对应估值分别为51、38、29倍,维持对公司“增持”评级。 股价催化剂:利用现有产品和患者基础推广慢病管理及互联网医疗。 风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。

今日,国药一致发布其2016年中报,报告期内公司实现营业收入140.89亿元,同比增长9.95%;归母净利润5.42亿元,同比增长39.97%;扣非归母净利润4.05亿元,同比增长8.26%;EPS为1.495元,同比增长39.98%。 盈利预测与评级:我们认为,公司作为两广地区的医药商业龙头,现有的商业业务在平稳发展的基础上,未来有望在商业新业态新模式新领域积极布局;从历史发展来看,公司执行力强,随着国大药房的注入,在内生效率提升和外延行业整合之下,市值和业绩有巨大提升空间;重组后工业资产剩余的少数股权和持有的现代制药的股权也将贡献可观的投资收益;但由于资产重组进度存在不确定性,暂不考虑相关影响,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.66、2.93、3.35元,对应PE分别为27、24、21倍,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:商业业务拓展低于预期,资产整合低于预期。