投资要点 今日,山大华特公布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入10.98亿元,同比增长36.90%,实现归母净利润1.60亿元,同比增长92.01%,扣非后归母净利润1.57亿元,同比增长92.64%,EPS为0.89元。 盈利预测与评级:公司核心品种伊可新受益于二胎政策放开及儿童用药政策利好,未来几年内有望继续保持高速增长,市场增量空间巨大;长期专注于儿童药领域的研发体系为公司积累了丰厚的在研品种储备,产品线有望受益于审批绿色通道进一步丰富;随着国家对环保、教育等产业的重视程度的提升,公司二线业务有望发力。预计2016-2018年的EPS分别为1.32、1.86、2.50元,对应2016-2018年的市盈率分别为37X、26X、19X,维持“增持”评级。 风险提示:产品单一风险;政策推进低于预期。

近日,京新药业发布2016年三季报,实现营业收入13.50亿元,同比增长30.92%;归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长38.93%(扣非后净利润1.85亿元,同比增长34.66%),EPS0.31元。 盈利预测:我们认为,从核心主业来看,公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得;外延方面从公司过往历史来看,依靠外延式收购获得优质品种的能力较强,公司也在持续推进新领域的快速布局,长期成长逻辑未变。暂不考虑未来的增发和外延拓张,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.36、0.44、0.54元,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:业绩低于预期、药品领域政策变化、持续外延并购慢于预期。

投资要点 事件: 公司公告三季报,2016年1-9月,公司实现营业总收入45.35亿元,同比增长16.71%;归属于母公司的净利润2.84亿元,同比增长12.94%。单季度看,实现营业收入15.84亿元,同比增长14.19%,实现归母公司净利润8754.95万元,同比增长13.14%。 盈利预测估值与评级。未来三年,公司将完善云南、重庆、山西、海南、贵州等省份的零售门店布局,尽快实现门店盈利,进一步提升区域市场规模效应。在自开门店同时,公司将进一步参与行业资产整合,通过收购区域优质医药零售资产开拓市场、提高市场份额,进一步增强公司盈利能力。公司作为区域型连锁药店龙头,终端优势明显,以CVS(西维斯)为标杆企业,未来外延扩张战略目标明确,预计能保持收入端的快速增长,毛利率依靠贴牌模式预计能维持稳定,费用端如果在电商上控制亏损,也能保持较为稳定水平。公司省外业务拓展不断向好符合我们之前哦按段,省内业务受省内市占率较高和经济不景气影响增速略微放缓,未来省外业务将成为公司重要增长点,也是公司持续增长的保证,省外业务持续布局进入收获期后预计重回较高增长,在扩张期核心看收入端增长,但是短期考虑到公司省内业务压力,以及年初公告的财务预算4亿的净利润目标,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.78、0.95、1.16元,对应估值分别为28、24、20倍,继续维持对其“增持”评级。 风险提示:外延扩张不及预期、省内业务增长放缓、高管及小非减持风险

投资要点 近日,九州通公布了2016年三季报,报告期内公司实现销售收入452.33亿元,同比增长24.08%,实现归母净利润4.57亿元,同比增长21.86%,扣非后归母净利润4.51亿元,同比增长38.45%。实现EPS0.29元。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测。总体而言,我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,未来有望从医药分开、分级诊疗和处方外流的医改政策中受益,两票制、营改增等行业政策也为公司扩大医院覆盖、发展纯销业务营造了较好的政策环境。自去年以来公司业绩增速逐步加快,医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,也带动了公司整体毛利率的提升。公司旗下好药师电商业务已实现盈利,此前公司积极探索处方外流配送的试点,表明公司积极面对行业变革,努力进行新业务的探索。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53、0.66、0.81元,对应2016-2018年的估值分别为41倍、33倍和27倍,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:业绩超预期,新业务拓展超预期 风险提示:新业务拓展慢于预期。

近日,迪瑞医疗公布2016年第三季度报告,2016年1-9月,公司实现营业收入51,228.96万元,较上年同期增长40.45%;利润总额13,132.19万元,较上年同期增长49.91%;归属于上市公司股东的净利润8,974.44万元,较上年同期增长17.43%。单季度看,实现营业收入1.77亿元,同比增长40.45%,实现归母净利润约1739.62万元,同比下降28.27%,扣非后归母净利润约1788.39万元,同比下降27.91%,EPS为0.1322元,同比下降47.40%。 盈利预测:迪瑞医疗自身业务内生增长稳定,外延与海外布局的策略与医疗器械行业发展环境相呼应,考虑到研发费用等的支出,我们略微下调我们的盈利预测,预计公司16-18年EPS为087、1.04、1.21元,对应估值分别为52、43、37倍。 风险提示:生化试剂竞争激烈、外延不及预期

公司公告三季报,第三季度实现营业收入8.4亿元,同比增长44.59%;实现归属于母公司的净利润1.18亿元,同比增长2.53%;实现扣非归母公司净利润1.12亿元,同比增长36.89%。前三季度实现营业收入18.83亿元,同比增长46.20%;实现归属于母公司的净利润9537.61万元,同比增长21.46%;实现扣非归母公司净利润8494.23万元,同比增长90.04%。 盈利预测与估值:近期,公司公告中止非公开发行收购慈铭体检,相当于因为等待申请补充材料的”暂缓申请”,申请材料补齐后,随时可以申请恢复本次行政许可的审查工作。从业绩承诺上看美年大健康2016-18年度合并报表口径下扣非归母公司股东的净利润预测数分别为33,136.66万元、42,437.48万元和48,779.23万元。慈铭体检2016年、2017年及2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的预测净利润水平分别约为1.25亿元、1.62亿元及2.03亿元。公司15年业绩超出业绩承诺,根据我们预测和公司规划,我们认为公司未来业绩有望承诺基础上超预期。不考虑慈铭并表和增发摊薄,预计EPS分别为0.15、0.21、0.26元,按照慈铭体检的表观并表和考虑增发,我们预计公司2016~18年EPS0.33、0.46、0.54元(考虑慈铭并表且考虑股权摊薄,其中配套融资20亿是询价发行,在此我们按照增发底价来测算股本),美年健康是一家以健康体检服务为核心,并集健康咨询、健康评估、健康干预于一体的机构,未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司,考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,我们看好公司的中长期发展,维持增持评级。 风险提示:并购整合不及预期,爱康国宾收购不确定性风险,估值波动

投资要点 近日,恩华药业公布了2016年三季报,公司当期实现销售收入22.63亿元,同比增长11.72%,归属上市公司股东净利润2.54亿元,同比增长17.73%(扣非后增长17.86%),EPS 0.40元。同时公司预计全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15%-30%。 公司的三季报业绩符合此前我们的业绩预期。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,员工持股计划也有望进一步激发经营活力。作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间。预估公司2016-2018 的EPS 分别为0.50、0.60、0.72 元,对应2016-2018 年动态PE 分别为39X、32X、27X。目前公司股价较增发价格仍有一定折让。我们认为公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。

近日,鱼跃医疗公布了2016年三季报,前三季度公司实现销售收入19.99亿元,同比增长22.41%;实现归属于母公司净利润4.32亿元,同比增长30.11%;扣非归母净利润4.06亿元,同比增长35.57%;EPS0.65元。同时,公司预告2016年全年归母净利润同比增长30%-50%。 盈利预测与评级:我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业,此前在家用医疗器械方面渠道优势明显,品种布局齐全,而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力,其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量,临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合,公司利润有望逐步重新进入增长快车道。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.75、0.96、1.16元,对应PE分别为46、37、30倍,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新品种推广进度低于预期,上械集团整合低于预期。

近日,信立泰公布了2016年三季报,报告期内公司实现销售收入28.29亿元,同比增长10.19%,实现归母净利润10.40亿元,同比增长12.28%,扣非后归母净利润10.29亿元,同比增长11.94%,实现EPS0.99元。同时公司预计全年归属于上市公司股东的净利润增长5%-15%。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测:总体而言,我们认为公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,而且通过国际认证在招标中也具备一定优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐芦定、阿利沙坦有望进入全国医保,有望随着各省招标的推进开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们预估公司2016-2018年EPS分别为1.37、1.56和1.77元,对应2016-2018年动态PE分别为22X、19X、17X,公司当前估值较低,增长确定,维持“增持”评级。 股价表现催化剂:氯吡格雷重返广东市场,阿利沙坦/比伐芦定进入全国医保。 风险提示:部分省市招标降价幅度超预期、新业务探索进度低于预期。

投资要点 事件:近日,天士力公布了其2016年三季报,报告期内,公司实现销售收入96.10亿,同比增长2.48%;实现归属于母公司的净利润10.03亿,同比下降17.69%;扣非后净利润9.85亿,同比下降17.65%;EPS0.93元。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为1.32、1.66及1.96元,对应估值分别为31、25、21倍。作为国内中药行业龙头企业,尽管公司复方丹参滴丸基药红利边际效应在减弱,但公司金字塔的产品结构已经形成,未来医药工业的稳定增长依然可期。我们看好公司复方丹参滴丸FDA临床数据揭盲对国内销售的带动作用和未来的海外拓展空间,以及注射剂品种进入全国医保目录带来的放量机遇。此外,不断丰富的产品线,生物创新药领域的积极布局也都有望支撑公司未来可持续的稳定增长,我们维持对其的“增持”评级。 风险提示:1)受不同省份招标政策的影响、注射剂新产品推广进度低于预期;2)丹滴增速放缓超预期。3)丹滴FDA认证进程低预期。

近日,济川药业公布了其2016年三季报,报告期内公司实现销售收入35.06亿元,同比增长24.50%,归属上市公司股东净利润4.40亿元,同比增长35.51%(扣非后同比增长41.47%),EPS0.85元。 公司的三季报业绩略超我们此前的预期。 盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延式+内生的方式不断完善其在产品+服务领域的布局。公司目前估值水平不高,定增价也提供了一定的安全边际。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.15、1.48、1.73元,对应估值分别为28、22、19倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期

事件:公司拟与麦克奥迪(厦门)电气股份有限公司受让协励行(厦门)电气有限公司、协励行电气工程有限公司、添宝投资有限公司、厦门竞创投资管理合伙企业(有限合伙)、BRANKO PALCIC CONSULTING LTD.、BRITISH COLUMBIA CANCER AGENCY BRANCH持有的麦克奥迪(厦门)医疗诊断系统有限公司的股权(比例分别为12.5%、12.5%),并对麦迪医疗进行增资(比例分别为7.5%、7.5%)。本次受让股权和增资完成后,润达医疗和麦迪电气分别持有麦迪医疗20%、20%的股权。公司本次受让股权和增资的总投资金额为人民币10,500万元,其中人民币5,250万元用于受让麦迪医疗原股东持有部分麦迪医疗股权,人民币5,250万元用于向麦迪医疗增资。 盈利预测与估值:公司作为立足华东、辐射全国的医学实验室综合服务供应商,通过本次投资介入病理诊断市场,既完善现有的服务体系,增强对客户的服务能力,加强客户粘度,又将病理诊断与现有的精准检验类的业务有机结合,协同发展,增加公司的盈利空间和利润增长点。麦迪医疗2016年预期净利润2500万,公司投资预计将带来可观收益,有助于增厚业绩表现,我们继续看好公司全国高速布局发展趋势,未来优质的“全国渠道+自主产品”发展模式可期。预计公司2016-2018年EPS分别为0.45、0.66、0.83元,对应估值为74、50和40倍,长期看好公司在整包业务领域的可持续发展及新兴业务的未来空间,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:外延并购不及预期,估值波动风险

投资要点 近日,国药一致发布其2016年三季报,前三季度公司实现营业收入214.21亿元,同比增长8.85%;归母净利润7.23亿元,同比增长25.91%;扣非归母净利润5.79亿元,同比增长3.94%;EPS为1.99元。 盈利预测与评级:我们认为,公司作为两广地区的医药商业龙头,现有的商业业务在平稳发展的基础上,未来有望在商业新业态、新模式、新领域积极布局;从历史发展来看,公司执行力强,随着国大药房的注入,在内生效率提升和两票制推动下的外延行业整合之下,市值和业绩有巨大提升空间;重组后工业资产剩余的少数股权和持有的现代制药的股权也将贡献可观的投资收益;暂不考虑资产重组相关影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为2.66、2.93、3.35元,对应PE分别为27、25、22倍,继续维持对公司的“增持”评级。 风险提示:商业业务拓展低于预期,资产整合低于预期。

投资要点 近日,长春高新公布了其2016年三季报,报告期内公司实现销售收入21.92亿元,同比增长27.63%,实现归属于母公司净利润3.80亿元,同比增长27.96%,实现扣非归母净利润3.72亿元,同比增长29.52%,EPS2.48元。 盈利预测与评级:我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,医疗服务配合渠道下沉,我们看好公司长期的发展空间;预计公司2016-2018年的EPS为2.85、3.60和4.61元,对应PE分别为39、31、24倍,维持公司的“增持”评级。 股价催化剂:子公司利益机制理顺。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。

投资要点 近日,华东医药公布2016年三季报,报告期内实现营业收入189.20亿元,同比增长17.11%,实现归属母公司净利润11.95亿元,同比增长28.89%(扣非后增长29.85%),实现基本每股收益为2.49元。 公司三季报业绩略高于我们之前的预期。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,未来持续较快增长的确定性高。随着公司募集资金到账,困扰公司多年的资金瓶颈有望解除,公司有望迎来发展新纪元。预估公司2016-2018年EPS分别为2.86、3.53、4.28元,对应估值分别为25、20、17倍。公司医药工业全年仍将保持较快增长,有一定的外延预期,探索大健康和医疗服务等新业务领域和新模式也将逐步提升公司估值,公司是目前A股中少有的确定性成长和低估值特点兼备的标的,继续维持“买入”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期