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朱会振

西南证券

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工作经历: 执业证号:S1250513110001...>>

20日
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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
雅化集团 基础化工业 2013-12-23 10.88 -- -- 9.80 -9.93%
11.51 5.79%
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投资要点 推荐逻辑:公司作为川内民爆行业龙头,占据较大的市场份额,随着川内布局的完善及下游销售、爆破渠道的拓展,民爆器材销量保持稳定增长。同时,公司并购战略清晰,未来有望成长为民爆行业3-5家具有核心竞争力的国际企业。 渠道建设初见成效,助推民爆器材销量稳健增长。2012年公安部发布《爆破作业单位资质条件和管理要求》,并重新核发《爆破作业单位许可证》,对爆破作业单位和项目进行分级管理,加大了监管力度。雅化依托丰富的爆破经验和爆破技术人才储备,将从终端上增加公司民爆器材的销售量。同时,公司积极在内蒙和新疆布局下游爆破施工企业,拓展终端用户和销售渠道,从而保障公司民爆器材销量的稳健增长。 并购重组依然是主旋律。我们认为民爆行业的高盈利性和做大做强公司的目标是促进民爆行业并购重组的主要动力,而民爆行业具有的特征决定了做大做强必须通过并购重组:一、产能限制,目前全国炸药产能总体上供大于需(西部部分省份除外),行业新批产能受限,更倾向于地区间产能转移或并购,实现效率的提升。二、区域垄断,由于炸药运输半径有限及考虑到安全因素,民爆器材的区域特征极其明显,地域壁垒造成大型企业难以进入某些区域,通过并购重组能够实现更好更快的拓展。三、行业散乱,目前虽然大部分省市均有1-2家大型民爆企业,但仍存在过多的中小企业,造成效率低下及安全隐患,行业主管部门也积极推进整合,未来并购重组将是行业主旋律。雅化并购战略明朗,助推公司实现质的飞跃。 盈利预测与投资建议。预计2013~2014年EPS分别为0.48元、0.58元,对应动态PE分别为22.40倍、18.63倍,基于未来行业整合及并购重组的预期,我们上调至“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险;并购未达预期风险;减持风险。
建峰化工 基础化工业 2013-12-20 3.96 -- -- 3.94 -0.51%
4.42 11.62%
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事件: 公司12月12日收到包括董事长兼总经理曾中全在内的8名高管书面辞职报告,多数因工作变动原因自愿辞职。 事件点评: 公司高管辞职属正常调整,对公司的日常经营影响不大。我们认为这次包括董事长在内的多名高管变动,对公司的日常经营和发展方针等没有显著的影响。公司仍将在氮肥主业之外,向化工新材料领域迈进。 天然气价格改革提升公司成本,尿素行情低迷导致今年业绩大幅下滑。今年前三季度公司实现收入25.48亿元,同比增长了6.64%。但由于今年以来尿素价格持续低迷,加上今年天然气价格改革提升了原材料成本,导致公司毛利率大幅下降,前三季度的毛利率为10.51%,同比下降了3.21个百分点,归属上市公司股东的净利润为993.17万元,同比大幅下降了84.32%。公司预计2013年净利润500万元,同比下降95.88%。2014年化肥关税调整方案公布,尿素旺季关税下调至15%加上40元/吨,将利好明年尿素出口。目前随着春播行情的临近,我们预计近期尿素将迎来阶段性的价格上涨,公司明年的经营情况将有所好转。 进军化工新材料领域,驰源化工项目预计年底或明年初投产。公司在紧抓氮肥主营业务的同时,向化工新材料领域迈进。全资子公司驰源化工建设年产6万吨1,4丁二醇/4.6万吨聚四氢呋喃项目按进度推进,目前主要生产装置进入安装收尾、试车准备阶段,预计今年底或明年初建成投产。未来公司将逐步由单一的化肥企业转型为化肥+化工业务兼备的综合型化工企业。 估值与评级:预计公司2013、2014年EPS分别为0.01元、0.02元,对应动态PE分别为481.11倍、196.10倍,考虑到公司PB估值较低,以及公司未来在化工业务方面的开拓,给予“增持”评级。 风险提示:天然气价格大幅上涨;驰源化工项目进度不及预期。
科斯伍德 基础化工业 2013-12-20 10.97 -- -- 12.20 11.21%
17.95 63.63%
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投资要点 事件:近日,我们专程拜访了科斯伍德,和管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。 产品供不应求,产能利用率长期处于高位。公司是我国环保型胶印油墨龙头企业之一,下游需求主要是产品包装,占公司收入的70%左右,期刊杂志等占收入的20-30%。公司目前产能1万吨,但由于产品严重供不应求,产能利用率长期处于高位。2012年公司实际产量达到1.6万吨左右,产能利用率高达160%。今年由于设备检修等原因,我们预计全年产量在1.65万吨,同比基本持平。 环保驱动行业变革,环保油墨产能投放预计市场份额具备较大提升空间。公司募投项目1.6万吨环保型胶印油墨基本完成厂房等主体建设,正在进行设备安装和调试工作,预计2014年起将开始逐步释放产能,困扰公司多年的产能瓶颈将被突破。随着国家对环保的重视程度越来越高,年产300吨以下的小型油墨生产企业未来将面临关停的风险。随着公司产能的逐步扩大,公司的市场份额将逐渐提升。 海外并购打造公司国际化+多元化品牌路线。公司于2012年收购了法国知名的油墨生产企业Brancher,Brancher 公司主要产品为紫外线光固化油墨和食品级包装油墨,这两类产品的毛利率均高于普通的胶印油墨。通过这次收购,公司将进一步丰富高端油墨产品线,并利用Brancher 的品牌、技术和渠道优势,提高公司品牌的国际影响力,积极向海外市场拓展。 估值与评级:预计公司2013、2014年EPS 分别为0.33元、0.52元,对应动态PE 分别为32.96倍、21.17倍,给予“增持”评级。 l风险提示:公司产能投放速度不达预期;下游需求不及预期。
永利带业 非金属类建材业 2013-12-20 8.26 -- -- 9.24 11.86%
10.32 24.94%
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事件:近日,我们专程拜访了永利带业,和管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。 公司是我国轻型输送带领军企业。公司是我国第一大轻型输送带生产企业,具有1000多种产品的生产能力。轻型输送带行业下游非常分散,应用于国民经济的各个领域,公司下游客户有3000多家,占国内轻型输送带市场份额的10%以上,占全球市场份额的1-2%。今年以来下游食品等行业整体有所复苏,尤其是物流行业发展迅速,物流行业对公司产品的需求同比增长了1倍左右。 今年前三季度公司实现营业收入2.60亿元,归属上市公司股东的净利润3774.97万元,同比增速分别为20.32%和6.81%。 产品结构不断优化,综合毛利率持续提升。公司主要产品为普通高分子材料输送带和较高端的热塑性弹性体输送带,两类产品的毛利率分别为36%和62%左右。募投项目环保型热塑性弹性体输送带已经投产,产能100万平方米,处于产能消化阶段,目前可消化产能70万平方米。近年来公司热塑性弹性体输送带占收入的比例不断提升,产品结构持续优化,公司综合毛利率也逐年上升,今年前三季度综合毛利率为44.02%,同比提升了1.85个百分点。 收购杨力波兰,打开新的利润增长点。热塑性弹性体输送带的需求主要在欧美和日本,发达国家市场需求占全球市场70-80%,公司外销比例接近50%。 目前公司在海外市场处于打造品牌知名度和提高市场占有率的阶段,外销模式主要是将卷料销售给中间加工企业,这些企业经后续加工再将卷料制成成品销售给终端。10月份公司公告收购杨力波兰,未来将继续在海外市场收购下游卷料加工企业,有利于提升公司外销产品毛利率,打开新的利润增长空间。 估值与评级:预计公司2013、2014年EPS分别为0.34元、0.39元,对应动态PE分别为24.16倍、20.69倍,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;下游需求低迷。
南岭民爆 基础化工业 2013-12-13 13.00 -- -- 12.33 -5.15%
12.38 -4.77%
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事件:日前,我们与南岭民爆管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。 下游需求不景气导致民爆器材销量增速放缓。民爆行业下游主要是煤炭、矿山开采及基础设施建设,矿山占比将近50%,煤炭占比30%,其他占比20%,雷管下游需求与炸药相近,区别是雷管下游需求中煤炭开采占比较高。由于宏观经济不景气,民爆行业下游需求减弱,导致民爆器材销量增速放缓。 爆破施工将是民爆行业重点发展方向。由于民爆下游需求不景气,单纯生产型公司将面临业绩下滑的压力。因此,拓展产业链,进军爆破领域成为行业发展的方向。同时,传统的矿山自有爆破团队由于管理、成本、安全、效率等各方面的问题,剥离爆破业务意愿较强烈,转而更加倾向于与大型爆破企业合作,共享矿山爆破之间的利益,爆破一体化、矿主和爆破企业合作成为民爆行业发展的新趋势。公司将打造具有自身特点的爆破领域,做出南岭爆破的特色。 区域龙头地位显著,重庆神斧贡献业绩增长。目前公司炸药产能16.9 万吨,主要布局于湖南市场,占湖南省70%左右的产能,同时重庆神斧拥有2.2 万吨的炸药产能,辐射重庆及贵州接壤地区。2013 年中报显示省外收入达到1.7亿元,同比增长58.31%,我们认为重庆神斧贡献了较大收入,同时今年6月份,重庆神斧取得新增1 万吨炸药产能(原有1.2 万吨),预计新增产能销量较好,成为今年业绩稳健增长的引擎。 参股新疆雪峰,布局西部市场。2011 年,公司与新疆雪峰签订战略合作框架协议,转移1.5 万吨炸药产能至新疆雪峰,2012 年,对新疆雪峰增资,持有其4.05%的股份,积极布局新疆市场。同时,新疆雪峰正积极准备上市,未来实现投资收益预期较强。 估值与评级:预计2013-2014 年每股收益分别为0.52 元、0.56 元,对应动态PE 分别为22.70 倍、21.20 倍,首次给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济下降风险;硝酸铵价格上升风险。
红太阳 基础化工业 2013-11-22 16.09 -- -- 16.71 3.85%
16.71 3.85%
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事件:11月20日,商务部发布2013年第73号公告,公告称,在本案调查期内,原产于印度和日本的进口吡啶产品存在倾销,中国国内吡啶产业受到实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系。自2013年11月21日起,对上述产品征收反倾销税(税率为24.6%至57.4%)。进口经营者在进口上述产品时,应依据公告中列明的各公司税率向中国海关缴纳反倾销税。实施期限为5年。 吡啶反倾销确立,进口替代最终推动吡啶价格重新进入上升通道。反倾销的最直接后果是市场中低价货源的减少,行业竞争进入有序性,供应格局将发生改变,吡啶价格有望重拾升势。 红太阳作为反倾销最大受益方,一体化优势凸显。红太阳自有吡啶生产装置,自用为主保证了百草枯原料的稳定供应,不仅有利于提高公司百草枯产品在国际的市场竞争力,更加保证公司百草枯产品质量稳定性以及维护产品市场占有率,充分体现了公司的一体化优势。公司基于吡啶碱开发下游应用产品,未来可能存在较多的亮点。 公司吡啶产品市占率将显著提高。公司吡啶产能6.2万吨,之前由于吡啶价格维持低位,盈利情况较差,因此公司基本只开启部分装置(3.7万吨),用于满足自有百草枯的生产,产能利用率不高。给公司的经营带来一定的影响。 随着反倾销最终裁定,吡啶行业供应格局将逐步发生改变,公司吡啶产品将配合下游景气度,逐步从之前的自用转变为部分对外供货,预计反倾销将带来1.4万吨左右的可能进口替代市场,将大幅提升公司市场占有率。 业绩预测与估值。我们预测公司13、14年EPS分别为0.81元、1.03元。 维持“增持”评级。 风险提示:百草枯价格上涨低于预期。
安利股份 基础化工业 2013-11-22 8.90 -- -- 10.82 21.57%
13.38 50.34%
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事件:近日,我们专程拜访了安利股份,和管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。 产能稳步扩张,公司产能瓶颈将有效缓解。公司近年来产能稳步扩张,2008年至2012 年,聚氨酯合成革产能从2800 万米增加至5000 万米,年均增速15.6%。目前产能为5800 万米,募投项目3150 万米生态功能性聚氨酯合成革产能已投产三分之二,其余生产线也基本建成,预计今年底可投产。超募项目2200 万米生态功能性聚氨酯合成革预计2014 年下半年可陆续投产。全部投产后公司聚氨酯合成革产能将达到8850 万米。预计未来2-3年,公司产能仍将稳步释放,将有效缓解公司的产能瓶颈。 温州市对合成革行业进行整治,有利于行业集中度的提升。2013 年1月,温州市政府发布《关于印发温州市合成革行业整治提升方案的通知》,要求到2014 年6 月底前,龙湾区(含高新园区)、温州经济技术开发区合成革企业生产线削减30%以上,2015 年12 月底前,生产线削减50%以上。温州市合成革产能占我国的50%左右,此次对合成革行业进行整治,将有利于落后产能的退出和行业集中度的提升。安利股份这样具有规模优势和技术优势的企业,将显著受益。 公司积极拓展新客户,并向电子产品包装等领域进军。公司的下游客户主要是运动鞋、男女鞋、沙发家具、手袋箱包、证件文具、体育用品等行业。去年以来,运动鞋行业处于去库存过程中,需求低迷。从订单情况看,目前运动鞋行业已经有所恢复,情况逐季好转。另外,公司也在积极拓展新的家具和鞋类客户,并开始向电子产品包装和装饰材料等领域拓展。 估值与评级:预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.32 元、0.42 元,对应动态PE 分别为26.23 倍、20.27倍,给予“增持”评级。
雅化集团 基础化工业 2013-11-14 8.56 -- -- 11.35 32.59%
11.35 32.59%
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事件:日前,我们与雅化集团管理层就公司业务和未来发展情况进行了交流。 四川省固定资产投资有望保持在高位运行。截止今年前三季度,四川省固定资产投资累计同比增长20.20%,继续保持高速增长。同时,今年10 月份,四川省人民政府发布《四川省重大投资项目名录(2013-2014)》,共2336 个项目,总投资4.26 万亿,其中重大基础设施投资1.48 万亿元。我们认为西部地区基础设施仍然相对落后,随着城镇化进程的不断推进和消费升级,西部地区固定资产投资有望继续保持高速增长,西部民爆行业将显著受益于增量投资。 渠道建设初见成效,助推民爆器材销量稳健增长。2012 年公安部发布《爆破作业单位资质条件和管理要求》,并重新核发《爆破作业单位许可证》,对爆破作业单位和项目进行分级管理,加大了监管力度。雅化依托丰富的爆破经验和爆破技术人才储备,将从终端上增加公司民爆器材的销售量。同时,公司积极在内蒙和新疆布局下游爆破施工企业,拓展终端用户和销售渠道,从而保障公司民爆器材销量的稳健增长。 并购重组依然是主旋律。我们认为民爆行业的高盈利性和做大做强公司的目标是促进民爆行业并购重组的主要动力,而民爆行业具有的特征决定了做大做强必须通过并购重组:一、产能限制,目前全国炸药产能总体上供大于需(西部部分省份除外),行业新批产能受限,更倾向于地区间产能转移或并购实现效率的提升。二、区域垄断,由于炸药运输半径有限及考虑到安全因素,民爆器材的区域特征极其明显,地域壁垒造成大型企业难以进入某些区域,通过并购重组能够实现更好更快的拓展。三、行业散乱,目前虽然大部分省市均有1-2家大型民爆企业,但仍存在过多的中小企业,造成效率低下及安全隐患,行业主管部门也积极推进整合,未来并购重组将是行业主旋律。雅化并购战略明朗,助推公司实现质的飞跃。 估值与评级:预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.48 元、0.58 元,对应动态PE 分别为17.59 倍、14.71 倍,维持“增持”评级。 风险提示:并购未达预期风险;基建大幅下滑风险;硝酸铵价格波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名