事件 公司发布2016 年中报,报告期内共实现营收5.16 亿元,同比增长56.38%;实现归母净利润7836 万元,同比增长154.5%;扣非后归母净利润6951 万元,同比增长216.3%。 简评 业绩维持高速增长,外延并购实现多元化发展 公司是内控安全龙头,在信息安全产业发展的浪潮下,针对各行业用户的安全需求不断推出新产品和解决方案,通过渠道合作模式,每条业务线配有单独的代理商,报告期内拿下了3.71亿的大单,使得业绩保持了高增速,营收增长56.38%,净利润增长154.5%。公司通过收购华炜科技和中经汇通进入军队安防、电商领域,实现了业务多元化,加强了公司盈利能力。 由集成回归产品,盈利能力提升 分级保护、等级保护的推进带动内控安全产品需求,军工安防领域持续景气带动华炜科技收入增长,公司业务中心逐步从安全集成回归到安全产品,报告期内公司加大研发力度,对各个产品线进行升级,使得产品竞争力的不断提升,上半年公司安全及安防产品收入达到2.28亿元,增长111%,占营收比重为44%,比去年增加11个百分点。由于安全产品毛利率为70%,远高于安全集成,安全产品比重提升有利于提升公司整体毛利率。 收购中经汇通,布局“电商+安全” 公司去年收购的中经汇通于今年5月并入公司报表,公司将利用中经汇通客户、渠道资源布局电子商务、第三方支付等环节的安全业务,实现“电商+安全”的业务协同。报告期内中经汇通和汇通宝为公司贡献2288万净利润,按照业绩承诺2016年净利润为1.3亿元,此次收购将为公司带来可观的外延收入。 外延补充产品线,完善“大安全”生态 除中经汇通,报告期内公司向广州天锐锋增资600万元并取得其控股权,抢占业务应用安全市场;投资700万设立蓝盾教育,加强信息安全教育;投资100万美元设立香港蓝盾,瞄准海外市场;拟投资2亿设立中经福建,以助中经电商加速拓展海西地区市场;另外公司设立30亿元智慧安全产业基金,储备投资标的助公司完善“大安全”产业生态体系。 推出股权激励,维持团队稳定 继2015年第一期员工持股计划后,报告期内又推出了覆盖范围更广的股权激励计划。向214名激励对象共计授予790万股限制性股票,有效期为5年。股权激励有利于维持公司管理团队及核心骨干稳定,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

事件 公司发布半年报,营业收入2.82亿元,同比增长1487.8%,毛利率为25.87%,扣非净利润为0.46亿元,相比于去年同期,实现了扭亏为盈。 报告期内,公司顺利收购营悦网络。8月22日,营悦网络完成本次交易标的资产的工商变更登记手续,营悦网络100%的股权已过户至公司名下。 简评 公司转型初结硕果,新业务为公司带来高增长收入 公司去年通过收购高升科技,剥离传统主业,转型互联网业务,如今转型效果初显成效,三大业务齐头并进,为公司带来高增长收入,IDC业务收入2.1亿元,毛利率24.92%;CDN业务收入0.3亿元,毛利率25.01%;APM业务收入0.44亿元,毛利率为78.94%。 (1)IDC业务方面,上半年公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时,重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源,目前已在90多个城市积累了130多个星级机房、4500G的IDC带宽资源,网络可靠性达99.99%。报告期内,公司牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力提升公司在第三方IDC的全面布局优势。 (2)CDN业务方面,公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案,提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN服务。公司有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;未来公司将计划扩充站点至200多个。 (3)APM业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东,资本实力进一步增强。目前公司APM产品注册用户超过6.5万,服务网站超过3万余家,日活用户2900名,各项指标处于行业领先水平。 收购莹悦网络大力布局"管",实现“云管端”闭环生态 莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累积服务大型企业客户超过100家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域,公司推出DPN产品,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 公司通过收购营悦网络,业务上实现了往“管”的延伸,加强了云基础服务能力,提升协同效应。同时,公司也借此完成“IDC+CDN+APM”的垂直化布局,卡位优势明显,在IDC、云计算行业大发展的背景之下,前景广阔。 盈利预测及投资建议 我们预测公司2016-2017年净利润为2.5、4亿元,考虑收购及增发后,公司对应市值为125亿元,对应PE为50X、31X,市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

事件 公司中报,报告期内,实现营业收入3.97亿元,同比增长18.36%;归母净利润3602.45万元,同比大幅增长505.28%;扣非归母净利润3068.98万元,同比大幅增长2673.65%。 简评 订单增长旺盛,业绩大幅超预期 报告期内,公司通信产品实现营收3.11亿元,同比增长26.92%,营收占比为78.33%;电声器件实现营收6610.72万元,同比下滑25.47%。受国防信息化投入加大,公司营收快速增长,费用控制较好。报告期内,公司综合毛利率为42.37%,同比提高1个百分点,期间费用率为33.96%,同比下降2.88个百分点。 空间噪声有源控制技术获突破,军民两用应用广泛 烽火电子是空军机载通信龙头、电声器材科研生产骨干企业,短波通信技术达到国际先进水平,参与我国军用航空搜救通信标准制定及科研生产,掌握自主定向和定位技术,为我国军事电声及内话通信技术行业的引领者。 公司掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术,2015年空间噪声有源控制项目取得了工程化样机的突破,并完成仿真模拟试验平台搭建。 有源噪声控制(也称为主动降噪),是指使用人为地、有目的地产生的次级声信号去控制原有噪声的概念和方法,它利用两个声波相消性干涉或声辐射控制的原理,通过抵消声源(常称为次级声源)产生与被抵消声源(常称为初级声源)的声波大小相等、位相相反的声波辐射,二者作用结果,相互抵消,从而达到降低噪声的目的。 空间噪声有源控制技术属于主动降噪技术,主动降噪技术门槛较高,此前仅美国的BOSE和新西兰的PHITEK拥有核心技术,公司空间噪声有源控制产品有望打破技术封锁。 主动降噪技术应用广泛,尤其对降噪难度较大的低频噪声效果显著,除航空和军事领域外,民用市场也逐步打开,2013年凯迪拉克率先将主动降噪技术运用于汽车领域。 大集团小公司,资产注入预期强烈 公司控股股东为陕西电子信息集团,在雷达、导航、通信等业务领域国内领先:旗下黄河集团部分雷达及配套产品是国内唯一生产企业,为无线电高度表系列产品定点生产企业,高度表产品在国内雷达整机市场占有率超过95%,地空制导雷达,占到国内同类装备量的70%以上,具有高精度、小型化、高可靠的部分产品达到国际先进水平;旗下凌云电器为国家研制生产机载、船载无线电导航接收设备的重要厂商之一,先后参与了多项国家重点型号装备的研制工作,我国现役的飞机上都装有其产品。 烽火电子为集团唯一上市平台,相关资产市场协同效应较强,且符合大股东及相关控/参股资产公司的利益。2015年集团实现营收122.56亿元,其中通信、雷达、导航业务占近4成,集团体量为上市公司体量的10余倍,大集团小公司,资产注入预期强烈,增值空间巨大,为国防信息化及国企改革核心标的! 盈利预测及评级 我们预测公司16-18年净利润分别为1.1、1.3、1.6亿元,EPS分别为0.18、0.22、0.27元,对应PE分别为64、54、44倍。考虑到国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长,且优质军工资产注入预期强烈,上调评级至“买入”,建议重点关注!

事件 公司发布2016年中报,报告期内共实现营收2.59亿元,同比增长29.58%;实现归母净利润2341万元,同比增长23.48%;扣非后归母净利润1930万元,同比增长22.02%。 简评 “产品+服务”双驱动,业绩持续高增长 公司是国内电子数据取证龙头,以“网络空间安全与大数据信息化”作为战略方向,打造“四大产品+四大服务”体系。上半年公司推行区域下沉战略,研发专门针对行业和区县用户的产品,业绩保持了多年来的高增速,营收同比增长29.58%,净利润同比增长23.48%。 大搜索、数据鉴定等新业务增速翻番 公司各项业务中,大搜索、数据鉴定等新业务对营收增速贡献最大。公司主业电子数据取证设备与大数据平台实现收入1.8亿元,同比增长20%;网络空间大搜索产品实现收入1920万元,同比增长284%;视频分析及专项执法装备实现收入2495万元,同比增长123%;电子数据鉴定及信息安全相关服务实现收入3225万元,同比增长33%。 保持稳定研发投入,毛利率提高 报告期内公司研发取得成果较多。今年上半年研发投入同比增长34.5%,电子取证方面开发了取证一体化平台、“税证宝”等新产品;大搜索业务推出美亚信使云服务平台、美亚智库等产品;大数据信息化方面开展了公共安全平台、云+情报信息共享平台等项目;视频分析业务围绕人脸识别、二次识别等进行了技术突破。研发成果使公司核心产品竞争力进一步提升,电子取证产品毛利率提升3个百分点至68%,大搜索产品毛利率提升10个百分点至69%。 外延补充产品线,实现多元发展 今年1月,公司完成新德汇49%股权和江苏软税100%股权收购,去年收购了武汉大千剩余49%股权。并购公司承诺2016年度利润合计8852亿元。公司通过并购业务扩展至智能制造、涉税分析等领域,公司销售市场也由司法机关逐步拓展至工商、税务、海关、新闻、质监、检验检疫等多个行业,实现了客户的多元化布局。

事件 8月24日,东方国信(300166)发布中报,公司2016年1-6月实现营业收入4.49亿元,同比增长52.27%,;归属于上市公司股东的净利润6929万元,同比增长25.93%。 简评 公司营收同比增长52%,基本符合市场预期。报告期内新增海芯华夏并表,以及去年对Cotopaxi、炎黄新星、普泽创智等合并财务报表拖尾效应的影响力推公司业绩快速增长。此外,公司依托大数据技术大力开拓市场,内部整合带来协同效应逐步体现。 上半年毛利率42%,净利率15%,相比去年同期分别下降5个百分点和3个百分点,主要受营业成本同比增长67%,超出营收增长。此外报告期短期借款增加等因素导致财务费用率增加0.8个百分点,也部分造成了利润率下降。 大数据布局基本完成 电信板块:配合电信运营商打造能力平台以及创新行业应用趋势,公司将成为电信大数据的重要玩家。 金融板块,互联网金融应用平台率先落地,单笔实施标的金额创公司历史新高;金融大数据平台继续发力,和移动金融产品、金融BI等产品一起成为核心产品;保险业大数据开始落地,成为金融板块新的增长点。 大数据运营板块:公司在汽车、银行、保险、互联网金融、交通、旅游、广告、航空、电商、快消等领域实现了大数据运营的有效落地,提供咨询服务、精准营销落地、金融征信、风险控制、位置服务等产品或服务。 布局人工智能,构建数据分析能力。 公司深化技术共享的技术开发地,形成全公司技术合力。布局机器学习与人工智能,打造图像识别、文本挖掘等非结构化的数据处理技术;打造端到端的平台化产品,构建大数据行业云平台;打造面向能力开放与数据运营的虚拟化技术与组件化技术。 大数据定增顺利完成,期待后续收购 2016年5月,公司定增募集资金17亿元,投向大数据分析服务平台项目、互联网银行平台项目、工业大数据智能互联平台项目等项目,预计达产后年贡献利润在3亿元左右。定增将提高公司大数据技术、产品行业应用的实践能力,推动业务模式创新。

事件 四方精创发布2016年半年报,16年上半年实现营收1.39亿元,同比下降0.69%;营业利润2338.29万元,同比下降24.89%;归属于上市公司股东净利润2098.16万元,同比下降25.57%。 简评 业绩“缩水”,系统集成收入减少、管理成本上升:公司本期营收略有下滑,与上年基本持平;净利润下滑较为显著,主要因为:(1)系统集成业务收入下降显著;(2)管理费用显著上升,主要因为公司研发投入增加和限制性股票费用摊销。 软件开发保持增长,毛利率略有下滑:分产品来看(1)软件开发营收1.18亿元,同比增长6.38%,毛利率52.75%,同比减少0.63个百分点;(2)维护服务营收684万元,同比下滑10.83%,毛利率76.16%,同比减少3.94个百分点;(3)系统集成营收1420万元,同比下滑33.74%,毛利率5.64%,同比增加0.59个百分点。2016年上半年,公司综合毛利率为49.10%,同比减少0.36个百分点,公司管理费用同比增加18.93%,主要系公司加大研发投入和限制性股票费用摊销所致,公司同期研发投入同比增加8.72%。 公司具备大型客户优势,普惠金融向中小微银行拓展:针对大型商业银行的软件开发服务是公司的核心业务。经过多年发展,公司已成为中国银行、中银香港、东亚银行、永亨银行、大新银行、农业银行等境内外知名商业银行的专业IT服务提供商和合作伙伴。IDC预测银行IT市场2015-2019年的年均复合增长率将为24.4%,公司具备作为具备资源优势的国内IT服务企业,市场份额有望进一步提高。公司也在努力拓展中小微银行,IPO募投项目“普惠金融云服务中心建设项目”,是公司在金融云服务领域的布局和规划,目前正在有序进行。 区块链联盟发起单位之一,积极参与国内区块链研究。金融区块链合作联盟于2016年5月31日召开,该联盟共包括31家国内核心Fintech单位。公司作为发起单位之一,共参与四项研究课 题,1)区块链底层的技术平台;2)区块链的云服务平台;3)区块链在积分领域;4)区块链在一二级市场理财的应用探讨。公司已组建技术团队对联盟的工作予以支持,预计后续会对国内区块链技术的研究和推广做出重要贡献

事件 公司发布2016 年中报,报告期内共实现营收3.15 亿元,同比增长42.99%;实现归母净利润283 万元,同比增长122.15%; 扣非后归母净利润-964 万元,同比增长69.16%。 简评 信息安全领先企业,内生增长稳定 公司是国内领先的网络安全解决方案提供商,上半年公司加强市场拓展力度,加速新产品的研发,内生增长迅速,上半年营收增长43%,净利增长122%。我们认为随着国家对信息安全产业重视程度不断提高,未来公司将借助“十三五”信息安全产业建设高潮,继续扩大传统安全产品市场份额,同时云安全、大数据安全等新产品也将进一步发力。 部分子领域继续领跑市场,毛利率有所提升 公司坚持技术和销售双驱动的路线,在扩大销售力度的同时也不断加强研发,凭借先进的技术、优质的客户及完善的营销体系, 公司的入侵防御系统、抗拒绝服务系统、WEB 及应用防护系统、漏洞扫描产品继续领跑国内市场,安全产品、安全服务毛利率均提升两个点至80.76%和79.6%。 云安全再下一城 公司是国内云安全领军厂商。继2015 年与“腾讯云”、“华为云”等签署云安全战略合作协议,今年上半年公司又与“阿里云” 达成战略协议,基于阿里云开发了抗拒绝服务系统(ADS)。绿盟安全服务于6 月份正式上线阿里云市场,为使用云服务的客户提供全面的安全防护。 目前“网站安全”解决方案已正式登陆“绿盟云”,“绿盟云” 提供包括Web 安全、安全检测、数据安全、移动安全、邮件安全、威胁情报、流量清洗等7 个大类共9 个安全服务,未来公司将不断开发产品,继续完善云服务体系。 并购、投资完善安全战略布局 公司2016 年3 月出资850 万元参股阿波罗云,借助阿波罗云基于SDN 的网络安全解决方案,实现可运营的安全云;出资600 万元参股逸得公司,强化对数据中心的安全保护能力;出资230万美元参股美国NopSec公司,一方面补强公司威胁管理能力,另一方面有利于公司实现海外战略布局。

业绩稳定增长,继续领跑智能交通行业。 公司是国内智能交通行业领军企业,高速公路智能交通工程项目遍布全国30个省份,累计实施超过500个项目。在智能交通行业快速发展情况下,公司通过布局涵盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航的大交通产业,巩固了龙头地位并获得了快速的增长。 以交通大数据为核心,打造交通生态体系。 公司结合在路面交通领域积累的数据以及并购获取的民航大数据、轨道交通大数据,以互联网为载体,为用户提供综合出行信息服务,布局无人驾驶、智慧路网领域,提出“大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X”战略。 借力PPP,推进智慧城市项目。 公司与宁夏中卫签订智慧城市和智慧交通5亿元PPP项目。除宁夏外,公司在北京、上海、天津、德阳、大同、西安、洛阳、包头、重庆、济宁、南宁等地取得有效进展,公司未来有望借助PPP模式推进智慧城市和智慧交通业务。 由项目型公司向平台型运营服务商转型。 公司逐步突破传统项目型公司的发展限制,向平台运营服务商稳步转型,从G端客户向B端和C端迁移,广泛布局大交通业务,如客运联网售票业务、民航O2O服务业务、停车O2O服务业务、公交电子站牌业务等。 终止重组无碍公司外延步伐。 前日公司发布公告,决定终止远誉广告重组。我们认为尽管此次重组未能成功,但能够显示公司外延意愿,未来公司外延方面态度积极。预计公司仍将开展横向和纵向扩展,助力快速发展。

事件。 中科曙光发布2016年中报,16年上半年实现营收16.72亿元,同比增长31.53%;利润总额0.85亿元,同比增长90.98%,归属上市公司股东净利润0.62亿元,同比增长70.77%。 简评。 业绩快速增长,国产自主可控优势明显:公司本期营收及利润较上年同期大幅上升,主要因为:(1)国内互联网等企业对IT设备的需求旺盛;(2)国产自主可控渐成趋势,公司在军工、公安、环保气象、社保、公共事业等重点行业的市场占比持续提升。 主要产品营收增长明显,毛利率均有提升:分产品来看(1)高端计算机营业收入13.35亿元,同比增长30.88%,毛利率15.20%,同比增加0.63个百分点;(2)存储营业收入1.56亿元,同比增长14.53%,毛利率17.56%,同比增加1.29个百分点;(3)软件、系统集成及技术服务营业收入1.81亿元,同比增长60.63%,毛利率73.25%,同比增加1.69个百分点。2016年上半年,公司综合毛利率为21.69%,同比增加1.78个百分点,公司坚持自主可控核心技术持续研发和投入,产品竞争力有所提升,报告期内各产品毛利率均一定程度的提升。 高端服务器龙头,主营业绩维持高速增长:公司作为高端计算机、存储、软件、系统集成与技术服务供应商,得到了市场和用户的广泛认可。高端计算机收入增长30.88%,公司不断提升产品质量,提高系统交付效率,持续探索高端计算机技术与产品创新,推出了SDC1000(星河)云服务器,研发了EasyOP在线运维平台,并建立远程运维服务中心,提供在线运维服务。结合软件定义和模块化设计理念,实施X86服务器产品平台化战略。在国产化的趋势下,自主研发技术创新的产品成功开拓了电信等核心主流市场。存储收入增长14.53%,公司在存储产品上具有一定的市场竞争力,同时以ParaStor等软件产品带动存储业务的稳步增长,稳固了公司在国内主要存储供应商的地位。 “数据中国”战略,加码云服务。公司正在逐步由“设备提供商”向“综合信息系统服务供应商商”迈进,2015年,公司提出“数据中国”战略,建设“百城百行”云数据中心,2015年公司累计建设城市云数量已经达到22个。公司与VMware达成前瞻性战略合作,联合开发并推广适合中国用户的云计算产品及解决方案,公司与VMware合资成立中科睿光,定位于做中国最优秀的云计算管理平台。 携手“寒武纪”,加速推进人工智能研发。2016年公司宣布,与人工智能芯片研发公司“寒武纪”签约。 北京中科寒武纪科技有限公司主要面向深度学习等人工智能关键技术进行专用芯片的研发,可用于云服务器和智能终端上的图像识别、语音识别、人脸识别等应用。2015年,曙光就联手中科院计算所与NVIDIA,就共同建立深度学习联合实验室签署备忘录,2016年NVIDIAGPU技术大会上,中科曙光发布包括深度学习软件x-sharp和x-machine系列深度学习一体机于一身的曙光x-system平台。曙光公司与国内外顶级人工智能公司的合作,利于公司在人工智能领域的开国,更利于打造我国健全的智能计算产业。 盈利预测与投资评级。我们预测公司16-18年净利润为2.81亿、3.89亿、4.96亿元,公司目前对应市值为233亿元,对应的2016-2018年PE为83.16X、60.01X、47.09X。公司是高端服务器龙头企业,我们坚定看好国产自主可控大趋势,认可公司在云计算和人工智能领域的前沿布局。综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注。

业绩略微下滑,源于收购芬兰Prism和研发投入加大 报告期内,公司实现营业收入6.65亿元,同比小幅下滑3.98%,其中基站天线实现营收4.95亿元,同比下滑5.99%,射频器件实现营收1.18亿元,同比下滑8.33%,微波天线实现营收0.21亿元,同比增长16.73%。公司实现归母净利润1.17亿元,同比下降19.01%。业绩下降的主因是:1)孙公司通宇芬兰上半年收购的芬兰Prism暂未产生收益,约亏损1000万元;2)为备战5G,加大研发投入力度,上半年研发累计投入4900万元,同比增加1300万元,使得管理费用率高企。 致力全球化,发力海外市场 根据GSA,全球有738家运营商在投资LTE网络,其中521家已商用,从全球来看4G建设仍保持景气,海外基站天线市场空间大。公司积极打造全球化的营销网络和研发平台,大力拓展海外市场,推进国际营销网络建设,扩建印度、美国、巴西和瑞典4个营销与服务网络,新建日本、阿联酋,新加坡,墨西哥、西班牙、俄罗斯和南非等7个国际营销与服务网络,扩大海外营销渠道的覆盖范围。报告期内,公司收购滤波器全球领先厂商芬兰prismMicrowave资产及相关业务,有助于国际客户拓展。 LTE基站升级迎爆发,打开基站天线市场空间 LTE向LTE-A/LTE-Apro升级呈席卷之势。截至2016年7月,全球有192个LTE运营商在投资LTE-A技术(84个国家),约占LTE运营商的37%。2016年为LTE-Apro(4.5G)商用元年,全球已经有9个运营商部署,华为预计2016年将有超过60张4.5G网络投入商用,4.5G商用迎爆发。国内方面,三大运营商先后推出“4G+”战略,开启LTE-A战场的较量,预计将于2017年启动4.5G规模建设。 基站改造,带来巨大市场增量。载波聚合之后,MIMO成为升级的关键。目前,LTE基站主要采用2*2MIMO,LTE向LTE-A/LTE-Apro演进,基站天线将升级到4*4MIMO及以上,甚至MassiveMIMO,单基站天线数量成倍以上增长。 从无源到有源,基站天线价格将大幅提升。随着基站天线向高阶MIMO升级,将助力基站天线从无源走向有源。有源天线将射频单元集成到天线中,单价大幅提升。基站天线投资比例在整个无线网络中仅占2%左右,但对网络指标所占的影响几乎是50%~60%。基站天线的升级增加的投资微乎其微,但对于网络性能的提升是显著的。 公司具备基站天线、射频器件综合研发与生产能力,已成功将RCU、合路器、SBT等远端射频单元的组成部分集成到天线内部,已与主要通信系统设备商紧密合作,开发多系统共用有源天线项目和massiveMIMO天线项目。 盈利预测及评级 公司公告五年战略目标:(1)2020年销售收入较2015年翻一番以上,其中新产业收入贡献比达到30%以上;(2)未来五年年均净利润增速不低于两位数;(3)人均产值、员工收入至少翻一番。此外,公司内生外延并重,将寻求并购优质企业,拓展新的增长点,力争通信基站天线业务进入全球前三,海外优质资产或可重点关注。我们预测公司16-18年EPS为1.15、1.37、1.79元,对应PE分别为49、41、31倍,给予“买入”评级,重点推荐。

公司本部业务增长平稳,利润率基本持平。 上半年公司本部业务增长平稳,部分行业有突出表现,如制造业客户增加80%,电信客户增加48%。整体毛利率较上年同期下降1.75%,毛利减少1100万元,但如果去除新项目因素(报告期内累计投入9000万左右,部分增加了成本),公司本部业务毛利水平基本与去年持平。此外,上年投资收益中列有偶发收入2200万元,今年此项减少1700万元,扣非后利润下滑幅度并不大。公司本部业务未来将持续聚焦“云计算”、“大数据”,挖掘企业用户的“互联网+”和“全面数字化”需求,建立垂直行业的云计算平台和大数据应用平台。 子公司整合良好,业绩持续增长。 子公司车网互联和泰和佳通持续了业绩良好的势头。上半年车网互联营收7569万元,净利润3469万元,同比增长6.9%;泰合佳通营收2584万元,净利润1049万元,增长190万元,较上年同期增长22%。 生物云技术、车联网业务静待投产。 新项目处于投入期。公司2015年12月完成非公开增发,募资10亿元投向“生物云计算”和“车联网大数据项目”。目前处于投入前期,报告期内累计投资已达1亿元,预计2018年投产。公司两个新投资的项目均处于投入前期,对业绩略有影响。 生物云技术变革基因解读。公司一方面布局生物云平台,以实现大部分工作的高效自动化和低成本的对接医疗健康应用领域。另一方面旨在打造图形界面化的测序一体机,打包存储,分析,解读三大技术,降低医院检疫科及第三方检测机构的基因解读门槛。我们认为公司生物云项目基于华大诺禾等项目基础,具备先发优势,能够解决基因信息数据量大、分析难度高的痛点。 车联网数据平台助推UBI业务。公司车联网数据变现瞄准UBI业务,市场前景广阔。现阶段公司重点推进数据终端安装量,储备用户数据,提高数据采集及数据精算成熟度。

不动产登记进度加快,GIS业务增长加速公司快速增长的主要原因是公司不动产登记系统放量,因此实现了高速的内生增长。此外,公司对上海南康(2015年)及南京国图(2016年5月)的收购并表也带来了外延增长。 不动产登记市场开拓力度加大公司在不动产登记领域布局较早。公司很早就成立了不动产登记研发中心,投入专职的人员研发不动产登记平台。公司加强了不动产登记的产品化,打造不动产登记系统周边产品线,以满足不动产登记对于GIS平台产品的高要求。 公司一方面投入更多研发资源,优化数据库模型设计、优化受理模式、优化表单组织、优化期现房业务线,以满足不动产登记对于GIS平台产品的高要求。另一方面,通过收购南京国图(发行股份)、北京安图(现金),再加上上海南康,公司完善了对不动产登记市场的布局。目前公司已经开展或实施了不动产登记业务的省市县区已经超过400个。 新版GIS平台发布,强化核心竞争力公司发布了SuperMapGIS8CSP2版本,该版本在优化和完善已有功能的基础上,添加了更加专业、实用的新功能,针对云GIS平台、三维GIS、移动GIS均有较大的提升。 云GIS方面,新版本SuperMap增强了微服务多进程,提升GIS服务性能与可用性,推出管理员分级管理模式,让平台更安全;三维GIS方面,新版本通过优化使得显示效果更优,实现一体化浏览;移动GIS方面,优化了地图显示引擎,全面提升显示效果和性能。 加大销售力度,云计算、大数据合作不断公司进一步加大了销售力度,并取得了良好的效果,组织了船舶交通事故和搜救情景模拟系统设备购置项目、智慧柳州时空信息云平台(一期)项目等千万级订单的投标中标或签署工作。公司进一步加大了销售力度,并取得了良好的效果,组织了船舶云计算大数据方面,公司分别与京东云和数梦工厂展开了深度合作。公司与京东云在数据共享、数据管理、数据分析等方面展开合作,利用行业数据为各行业提供更深层次服务;与数梦工场在公安、测绘、水利、电力、能源等行业共同扩展市场,促进GIS与DT(数据处理技术)在行业内的进一步融合与实践。 第三次土地调查即将启动,有望为公司下一个三年带来巨大的发展良机三调将于2017年启动,2019年结束,共历时三年,预计总投资不少于200亿元,在国产化趋势下,公司有望在这一块业务获得一定的市场份额,保证公司三年内良好的增长势头,也有利于公司在长期的国产化进程中取得先机。

事件 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入122998.98万元,同比增长62.41%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9665.86万元,同比增长535.52%,公司1-9月份预计归属于上市公司股东的净利润为16000至18000万元。公司收入的主要增长来自合并梦网科技。 报告期内,公司收购深圳市智语科技有限公司31%股权、深圳百科信息技术有限公司10%股权;出售辽宁荣信电气传动技术有限责任公司84.91%的股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权、辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权。三家公司已于2016年6月29日办理完成工商变更登记手续。 2016年8月,公司证券简称正式变更为梦网荣信。 简评 技术优势驱动业务增长,核心平台技术水平行业领先 梦网科技收入的快速增长主要来自于其技术水平的核心优势。公司自主研发的核心平台技术水平处于行业领先地位。 (1)自主研发并运营的标准产品包括梦网智能网关云平台、流量网关云平台、梦网综合监控平台、M-BOSS综合管理云平台等;能够提供企业B2C、C2C等一对多、多对多的实时通信应用,整合数据流量管理,极大提高了企业商务效率和客户的粘性,满足企业的基本刚需;云平台以云+SaaS模式,与企业现有的应用系统,如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。 (2)梦网科技始终重视技术的发展。公司拥有一支超过200人的研发团队,每年持续投入大量的研发支出保证其研发能力,先后获得6项专利和30项软件著作权。 全力聚焦云通信服务,流量经营有望打开全新增长 空间公司通过收购梦网科技,正式进入移动互联网业务,传统业务逐渐剥离,全力聚焦云通信服务。 梦网科技是国内最大的移动信息即时通讯服务提供商之一,主业为企业短信业务。报告期内,公司控股“智语科技”(原名智验科技)31%的股份,参股深圳百科信息10%的股份,旨在打造文字、音频、视频、流量一体化的云通信平台,空间巨大,对标美国独角兽公司Twilio。 Twilio是今年美股最大的IPO科技独角兽,上市首日就暴涨92%,目前市值近45亿美元,其主营业务是通过在云端搭建语言基础设施web服务,让开发者可以将语言、短信、IP或VoIP电话以及视频呼叫服务集成到web、移动及桌面应用上,其客户包括Whatsapp、Uber、Airbnb、Salesforce、Hulu、Nordstrom等。 此外,公司还重点布局基于企业后向付费的移动智能流量业务领域。 流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营市场前景广阔。(1)伴随着4G网络的兴起,运营商数据流量业务呈爆发式增长,数据流量业务将成为未来运营商的主导。2015年1-10月我国移动互联网接入流量消费累计达32.1亿G,同比增长100%,相应的移动数据业务收入占电信业务收入的26.9%;(2)在数据流量业务爆发增长的背景下,流量经营将成为运营商未来在大数据领域最确定的方向,而随着ICT变革的深入,后向流量经营将成为未来流量经营的主流方式之一,主要原因是后向流量经营能够实现企业、运营商和终端用户的共赢。根据思科预测,2014年到2019年我国流量消费将增长13倍,复合增速为67%;我们按照行业内普遍测算标准来看,约30-40%会转化为后向流量经营的市场,而且这一市场有望实现“自我膨胀”,因多方共赢的特点,有望实现正向循环,市场空间不断扩大。 针对后向流量经营领域,公司提早布局。2015年梦网科技率先启动流量网关云平台的开发及与三大运营商就移动智能流量业务的合作,目前已经与万达信息、世纪龙、招商银行、交通银行、百度等客户签署了移动智能流量业务协议。2016年下半年,有望大规模推广,目标收入3亿元,有望成为公司新利润增长点。 投资建议及评级 梦网科技为第三方企业短信龙头,占比超过10%,并将持续受益企业短信市场增长和集中度提升;基于短信经营的客户和渠道优势,将助力公司打造文字、语音、视频及流量的云通信平台;流量经营为运营商大数据最确定方向,后向流量经营市场空间广阔,公司已大力布局,今年目标收入3亿元,将打开全新增长空间。预测公司16-17年EPS分别为0.44、0.64元,目前时点对应PE为42.3X、29.1X,安全边际明确,新业务看点十足,重点推荐,目标价30元。

传统业务存在下行压力,积分业务成为传统业务亮点 公司传统业务包括商旅预订业务、酒店运营及管理业务、积分运营业务和商品销售业务,其中商旅预订、酒店运营管理等传统业务近年来存在下行压力,积分运营业务发展快速,2015年归母净利润同比增长619%。 面向C端,公司运营“天翼积分商城”,通过多个网络入口,提供专业的中国电信全国“翼积分”兑换服务。业务拥有客户体量(3亿用户)、积分体量(37亿存量积分)商品体量(70个加盟品牌,6000种商品)三大优势,积分互通合作企业不少于13 家。公司实施OPO战略,将消费积分和线上线下资源连接。平台拥有线上线下全覆盖的积分应用渠道,覆盖8000个全国连电信营业厅和30000家线下消费门店,用户可以通过营业厅获得周边门店优惠券。面向B端推出了“积分e管家”与“积分买卖提”产品,帮助用户推广产品。 运营商股东资产注入,布局文娱市场 7月31日,公司发布重组预案,拟以现金及发行股份方式,收购中国电信集团等多方持有的天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫4家公司各100%股权,标的资产预估值合计为38.96亿元。共发行股份约2.58亿股,占发行后上市公司总股本的比例为32.51%。 天翼视讯以互联网视频内容类应用为主要产品,目前主推“天翼视讯”和“爱看4G”两个客户端。截至2016年3月,天翼视讯注册用户达到1.94亿户,月活用户数达到426万户,2016年1季度平均日活跃用户数超过23万人,用户使用时长超过2205万小时。天翼视讯相比其他视频网站和APP,优势有三。内容方面,内容丰富并支持电视直播,截至今年6月,天翼视讯已与近200家内容提供方建立合作关系,拥有592万条库存节目数,165路电视直播以及7500条的内容更新量。而且天翼视讯自制内容也已上线,拥有弯道超车可能。带宽层面,天翼视讯在带宽层面有获得电信支持的可能,从而获得成本优势。用户层面,中国电信拥有移动用户2.07亿户,固网用户1.18亿。随着智能手机终端和移动互联网应用的不断渗透普及,电信用户的持续增长为天翼视讯的快速发展奠定基础。 炫彩互动围绕游戏互动拥有“爱游戏”、“中国游戏中心”、“好盟”、“WeFun”等主要产品。“爱游戏”和“中国游戏中心”都是平台型游戏产品,提供游戏内容和平台运营服务。炫彩互动平台布局移动端、电脑端和电视端。“爱游戏”拥有注册用户1.6亿,月活跃用户达3000万,累计下载量突破6亿次。在2015年安卓移动平台覆盖率达到2.1%,排名全国游戏平台第十名。“中国游戏中心”注册用户累计3亿,拥有三万多个游戏社团,年活跃用户700万。电脑端棋牌类游戏方面,2016年1季度,中国游戏中心棋牌每日最高同时在线超过8万用户,处于行业第二梯队。电视游戏方面,炫彩互动是国内顶尖的电视游戏运营团队。截至2016年3月底,炫彩互动已经覆盖约3000万智能电视用户,是多个国内知名电视厂商的游戏核心合作伙伴,根据海信电器《电视游戏年度报告》,炫彩互动是国内最大的第三方智能电视游戏平台。 天翼阅读目前提供的主要产品及服务包括:“天翼阅读”平台、“氧气听书”客户端、“智慧云书院”政企服务及版权业务。天翼阅读通过移动端向用户提供互联网图书阅读和音频节目收听服务,同时推出面向政企机构用户的一站式阅读解决方案,为政府和企业提供服务。此外,天翼阅读通过收集版权以及衍生权利,开展IP相关业务。截至2015年底,“天翼阅读”平台的注册用户数约2.7亿。2016年5月,平台在移动阅读月活用户渗透率达8.2%,行业排名前五。听书方面,2015年12月,“氧气听书”客户端的月均日活跃用户数达到67.5万,较2015年1月增长3.7倍。根据易观国际数据统计,截至2016 年1月底,氧气听书客户端以5.2%的用户渗透率,占移动听书行业第三位。 爱动漫的主要产品及服务包括:动漫画数字阅读、IP运营和数字衍生运营等,在同类应用中有较高的市场份额和领先的行业地位。截至2016年3月底,“爱动漫”客户端的注册用户数超过4000万,2016 年1季度月均活跃用户数达到149万,月均观看量超过3900万次。根据易观国际数据统计,2016年1月,爱动漫的活跃用户数在移动端非幼儿类动漫应用中排名第二。根据艾瑞咨询数据统计,2016年2月,爱动漫的活跃用户数在动漫类客户端中排名第五。随着新媒体和国漫的崛起,爱动漫在动漫领域有着广阔的发展前景。 协同积分业务,布局泛娱乐全产业链,打造运营商内容平台 公司积分运营业务同互联网文娱新业务有着天然的协同性,高度的资源互补性以及广阔的整合空间。天翼积分商城目前的兑换业务已经包括天翼视讯“爱看4G”、炫彩互动“爱游戏”、天翼阅读和爱动漫的充值卡。此次交易更会加深积分业务同文娱业务的合作,拓展现有通用积分可兑产品的范围,促进号百控股积分运营业务盈利能力提升。同时实现向文娱平台进行流量引导,提升文娱平台市占率和营收水平。此外,标的公司均为数字文娱内容相关公司,通过此次资产注入,号百控股泛娱乐矩阵成形。“视频+游戏+网文+动漫”的超强泛娱乐组合使得公司在传媒领域具备了较强的稀缺性,这个稀缺性就体现在泛娱乐全产业链的布局上。公司此次收购标的覆盖了中国电信集团旗下除“翼支付”、爱音乐、成都天翼空间科技有限公司(目前已由炫彩互动管理,未来也有较大可能整合)以外的几乎所有内容平台,成为中国电信集团下唯一的内容服务公司。 公司今年传统业务下行压力较大,我们预计公司传统业务保守估计利润为0.2亿元。根据业绩承诺,标的公司2016年至2018年合计净利润分别不低于2.14亿元、2.61亿元和3.08亿元。交易后,总股本为7。93亿股。2016年至2018年净利润为2.34亿元、2.81亿元和3.28亿元。公司目前市值133亿元,对应PE为56X、47X和41X,强烈推荐。

事件 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入52423.6万元,同比增长17.09%;归属上市公司普通股股东的净利润为2789.09万元,同比增长0.77% 简评 传统业务持续稳健增长,海外业务拓展跨出实质性一步 报告期内,公司实现营业收入52423.6万元,同比增长17.09%,业务持续稳健增长 (1)运营商客户方面,广东等几个大省业务保持稳定,新增重庆移动、湖北移动、云南移动网络优化服务和辽宁移动、陕西移动测试服务,中标山东移动设计院网络优化业务合作,完成浙江移动、贵州移动网优周期招标并成功中标续签网优业务; (2)主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定,其中华为对合作方正呈现向规范、优质的要求转变,价格也有一定保护。 (3)公司成立了香港子公司专门负责对接海外网络优化维护工程。15年公司就通过与中兴合作开拓了海外业务,覆盖8个国家,实现业务收入874万元,业务涉及网络工程安装、工程网优、网优及设计高端人员租赁等。今年,公司进一步加大海外工程拓展力度。 收购公众信息,光纤接入市场空间巨大 15年公司收购公众信息,以光纤接入为切入点,布局互联网基础设施领域。 (1)广东省光纤接入市场空间巨大。广东网民规模全国第一,宽带宽带用户总数达2409.8万,但是光纤接入水平排全国第6,截止15年底,光纤宽带用户还只有900万,还有巨大发展空间。 广东移动计划“十三五”期间投入420亿用于光纤网络建设。 (2)公众信息卡位优势显著。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。目前,公众信息与广东联通签订350万户的光纤接入合作计划,累积各类合同覆盖用户超过500万。 (3)与上市公司协同效应明显。华星创业的主营业务包括网络建设、网络维护和网络优化,通过多年积累,与运营商及主设备 收购互联港湾布局IDC和云计算 互联港湾主营业务为IDC及其增值服务、云计算技术服务,拥有全网IDC、ISP牌照。公司运营了超过10个A类数据中心,管理服务器超过10000台,带宽总量超过200G。互联港湾的IDC机柜将全部建于北京、上海、广州和深圳几个一线城市,未来两年将进入机柜的高速增长期。 互联港湾的IDC+SDN服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求,目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络,在全国拥有MPLS骨干网。同时还向客户提供多元化增值服务、如负载均衡、全国分布式组网、智能DNS服务、网络安全服务、私有云及混合云解决方案服务。 云计算行业为未来TMT板块最为确定投资主线之一。中国云计算处于市场发展第一阶段,2014年,中国公有云服务市场规模约为7.2亿美元,同比增长46.7%。据IDC研究显示,2015-2018年中国公有云市场将保持高速增长,年均复合增长率将达到33.2%。云计算行业龙头公司亚马逊、阿里一季度表现持续超预期,未来将带动云计算整个板块持续兑现真成长。同时,公有云是云计算巨头争夺的地盘,对于国内云计算厂商来说,最大的发展空间与机遇将来自于混合云的全面落地。 受大规模云计算中心等基础资源建设投资拉动,IaaS市场将进一步快速扩张。基于云端的大数据平台或服务将成为未来发展的趋势,并推动IaaS与PaaS市场的深度融合。围绕整体产业链的布局和建设,将对数据中心行业产生巨大的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。我们看好公司的技术优势和卡位优势,差异化竞争有望助力公司脱颖而出。 投资建议及评级 受益4G市场的高速扩张,拉动网优需求,传统主营业务有望稳定增长。收购公众信息,以光纤接入为切入点,公司正式进入通信基础设施领域,未来几年利润大幅增长可期。收购互联港湾,进入IDC和云计算领域,布局“云+管”一体化业务。同时,并购基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购,与上市公司进行业务和资本的协同布局。 我们预测公司16-18年净利润为1.69亿、2.51亿、3.01亿元,考虑到公司的收购及增发摊薄,公司目前对应的市值为73.05亿,对应的2016-2018年PE为43.2X、29.1X、24.3X。我们看好云计算行业的发展大趋势,认可公司的布局,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,建议重点关注!