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陈萌

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纳思达 电力设备行业 2019-05-02 25.50 -- -- 25.82 1.25% -- 25.82 1.25% -- 详细
事件公司发布2018年年报及19年一季报:公司2018年营收219.26亿元,同比+2.83%;归母净利润9.51亿元,同比+0.14%; 扣非归母净利润6.33亿元,同比+153.89%;2019Q1营收51.28亿元,同比+1.7%;归母净利润0.91亿元,同比+6.78%,扣非归母净利润5206万元,同比大幅扭亏。 简评年报业绩符合预期,Q1扣非大幅扭亏:公司2018年营收219.26亿元,同比+2.83%;归母净利润9.51亿元,同比+0.14%; 扣非归母净利润6.33亿元,同比+153.89%,符合预期。Q1营收51.28亿元,同比+1.7%;归母净利润0.91亿元,同比+6.78%,扣非归母净利润5206万元,同比大幅扭亏,扣非利润的好转反映了利盟的经营改善,有望延续全年。 盈利预测和估值:预测公司19-21年归母净利润分别为11.61、17.88和19.33亿元; eps 分别为1.09、1.68和1.82元; 对应PE 分别为24、16和14倍。维持“增持评级”。 风险提示:市场加速下滑风险、竞争加剧毛利率下滑风险、专利纠纷风险、汇率大幅波动风险等。
麦格米特 电力设备行业 2019-05-02 30.00 -- -- 33.14 10.47% -- 33.14 10.47% -- 详细
事件 公司一季度实现营业收入7.74亿元,同比+101.39%,归母净利润5809万元,同比+138.67%,扣非归母净利润5304万元,同比+255.45%。 简评 此前一季度预告增速区间90%-140%,实际为139%,顶格上限;收入增速101%,超预期!各项业务均取得不同程度的增长,贡献最大的是新能源汽车电控,2018Q1新能源汽车业务收入占比较小,今年开门红,同比增速预计数倍以上。业绩增速快于收入增速主要是由于去年收购三家子公司剩余股权并表影响。家电业务增长较快,导致一季度综合毛利率下降4.94pct至24.55%。 2019Q1销售费用率和管理费用率(剔除研发)为3.95%、1.92%,同比分别下降1.68pct、1.63pct。研发投入6746万元,同比增长36.58%,占营业收入比重降到10%以下(8.72%),主要是由于业务收入结构性爆发,全年预计仍将保持在10%以上。经营活动现金流量净额1.69亿元,同比大幅改善(+4629.12%),主要是由于本期客户回款较好以及票据贴现操作等所致。 今年北汽新能源战略重心从EC转移至EU和EX等中高端车型,而公司是EU和EX电控的最主要供货商,将直接受益于中高端车型的放量。前3月北汽新能源累计销量同比增长20.5%,其中EU和EX累计同比增速分别约4708%、95%。EX3在4月上市,有望进一步拉动EX系列车型销量,公司也是EX3的最主要供应商。 公司组建了一支高学历、高水平并具有国际化背景和视野的管理团队,并给予充分的股权激励和人文关怀(第三期员工购房借款计划与一季报同时公告)。“事业部+资源平台”的管理模式已经走向成熟,我们再次强调公司围绕电控技术进行下游应用的能力,这将带来极强的业务延展性和想象空间。看好公司长期发展! 盈利预测: 预计2019-2021年归母净利润分别为3.40亿、4.36亿、5.48亿元,上调至“买入”评级!风险提示:功率器件缺货、新能源汽车政策变化、贸易摩擦
圣邦股份 计算机行业 2019-05-02 86.43 -- -- 101.30 17.20% -- 101.30 17.20% -- 详细
事件 公司发布2018年年报:18年营收5.72亿元,同比+7.69%; 归母净利润1.04亿元,同比+10.46%;扣非归母净利润9112万元,同比+4.01%;毛利率45.94%,同比+2.51pct。Q4单季度营收1.37亿元,同比-15.10%,归母净利润3148万元,同比-9.11%;扣非归母净利润2550万元,同比-20.28%,毛利率46.49%,同比+3.50pct,环比-0.18pct。 简评 Q4拖累全年,去库存接近尾声:Q4单季营收1.37亿元,同比-15.10%,为公司上市以来首次单季度下滑。贸易战带来的宏观不确定性以及去库存是主要原因,目前去库存已接近尾声,公司,19年下半年有望重回20%-30%的中枢增长区间。 盈利预测和估值:预计19-20年公司实现净利润1.33/1.81/2.41亿元,对应eps分别为1.28/1.75/2.33元,对应PE分别为56/41/31倍,维持增持评级。 风险提示:贸易战加剧风险、竞争加剧风险、供应链风险、原材料涨价风险,研发风险、团队稳定性风险等
捷捷微电 电子元器件行业 2019-04-29 20.02 -- -- 20.37 1.75% -- 20.37 1.75% -- 详细
事件 2019年一季度公司实现营业收入1.23亿元(同比+2.58%),归母净利润3446万元(同比+3.51%),扣非归母净利3379万元(同比+7.06%)。 简评 受宏观经济和贸易摩擦的影响,下游客户需求放缓,导致一季度增速下滑。去年下半年半导体行业开启去库存周期,今年上半年仍在持续,公司防护器件、MOSFET等产品出现不同程度的降价,一季度综合毛利率45.40%,相比2018年下降3.46pct。公司三四月份订单情况良好,我们认为下游疲软的需求有望自Q2改善,全年业绩稳健增长仍可期待。 传统的晶闸管领域公司继续保持较强竞争力,一季度毛利率较为稳定。一季度晶闸管收入占比仍超50%,公司在晶闸管领域深耕多年,生产工艺和成本把控能力出色,目前在国内市占率接近20%,我们认为针对公司目前的收入体量而言,其在晶闸管市场还有较大发展空间,未来市占率继续稳步提升是趋势。 公司持续加大研发,MOSFET放量可期。一季度研发投入773万元,同比增长48%,收入占比6.3%,公司在MOS以及更先进工艺领域的投入不断加大,6寸产线建设和8寸产线部署稳步推进,去年MOS实现1400万左右收入,今年有望大幅增长。公司目前在建工程1.06亿元,未来IDM产线建成后,MOS产品盈利能力将得到大幅提升。 盈利预测: 预计2019-2021年归母净利润分别为1.86、2.23、2.62亿元,维持“增持”评级。 风险提示: 贸易摩擦、原材料涨价
佳发教育 计算机行业 2019-04-29 22.72 -- -- 23.66 4.14% -- 23.66 4.14% -- 详细
国内标准化考点建设龙头,享教育信息化2.0建设红利。佳发教育是国内最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一,截至2018年底,公司共参与了全国28个省近200个地级市的标准化考点的建设,设备产品覆盖全国1.3万所学校,30多万间教室,市场占有率约60%左右。受益于教育信息化2.0建设浪潮,多个省份开始陆续招标建设省级国家教育考试信息化综合管理平台,2018年佳发教育标准化考点设备实现营业收入2.92亿元,收入占比达到74.7%,同比增长101.2%,相比2017年5.1%的增速有大幅提升。 新高考改革逐渐深化,智慧教育产品奠定未来高增长基础2014年新高考改革正式启动,截至2018年全国已有14个省、直辖市启动了新高考改革,其余省市预计将在2020年前启动改革。新高考改革中“3+X”的考试科目安排给予学生更大的选课自主权,也带来了“走班制”下学生选课、学校排课、教学管理的难题;综合评价纳入高考录取考核标准也增加了教师对学生日常的管理和测评的工作。为满足新高考改革的需求,公司于2016年底推出智慧教育产品及整体解决方案,2018年此项业务收入为0.68亿元,同比增长155.41%,收入占比提升至17.40%。截止到2018年底,公司已完成覆盖300所新高考相关业务模块学校用户的任务,并计划在2019年、2020年累计实现1300、5000所学校覆盖。 教育信息化2.0和新高考改革时代,公司的竞争优势在哪?1)标准化考点领域先发优势明显。在教育考试信息化建设的五级分类体系下,下级部门往往选择与上级部门相同的产品供应商,因此先进入的企业更容易对下级客户产生锁定效应,且在后续系统升级扩建中更易于承接项目。公司积极开拓省级考试综合管理平台市场,除全国第一省级考试综合管理平台(河南)外,公司先后中标青海、江苏、四川省考试综合管理平台,有助于带动后续相关子系统销售。2)注重研发投入,率先围绕新高考布局智慧教育。2018年公司研发人员占比达到34.9%,研发人员占公司人员比重高。公司在行业中率先推出了包含“考教统筹、新高考、智慧教育”三大板块的智慧教育整体解决方案,目前在研项目也以智慧教育和标准化考点项目为主。3)销售体系强大,与系统集成供应商携手开拓客户。公司在全国共有28个办事处,标准化考点建设的合作伙伴渗透到全国28个省级单位,2018年销售人员占比25.2%,公司和各省电信联通移动广电等大型系统集成供应商形成战略合作关系。 盈利预测与估值:预计2019、2020年公司归母净利润分别为1.90、3.04亿元,分别同比增长53.6、59.7%。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧、政策推进不及预期。
中宠股份 农林牧渔类行业 2019-04-22 35.95 -- -- 36.30 0.97%
36.30 0.97% -- 详细
事件 1)公司发布2019年一季报:2019年一季度收入3.81亿元,同比增长37.45%;归母净利润为684.42万元,同比减少45.75%;扣非归母净利润为549.94万元,同比减少41.27%。 2)公司发布2018年报:2018年收入为14.12亿元,同比增长39.09%;归母净利润为0.56亿元,同比下降23.39%;扣非归母净利润为0.58亿元,同比下降21.58%。 简评 未受贸易战影响,一季度公司收入继续快速增长,同比增速和2018年全年接近。一季度鸡胸肉价格同比去年有一定程度上涨,但人民币贬值基本对冲,使得毛利率基本不变;一季度国内销售费用投放大幅增加,销售费用率从去年同期的5.82%增至今年一季度的8.46%,影响了当期业绩,一季度毛利率为20.69%,下降0.12个百分点;净利率为2.73%,下降3.13个百分点。 中国大陆收入继续爆发式增长。2018年中国大陆收入为2.51亿元,同比增长69.56%,收入占比提升至17.77%,中国大陆地区毛利率下降0.95个百分点至35.07%;海外收入为11.57亿元,同比增长34.85%,海外毛利率下降2.09个百分点至20.72%。整体来看,2018年受鸡胸肉价格上涨影响,公司毛利率下降1.5个百分点至23.31%;净利率下降3.99个百分点至4.36%,销售费用率增加3.26个百分点至9.91%。 主粮收入增长翻倍,期待2019年表现。2018年4月公司发布高端无谷干粮,正式发力国内主粮市场,全年宠物主粮收入为0.49亿元,同比增长112.99%,表现亮眼。宠物零食收入为11.55亿元,同比增长38.11%;宠物罐头收入为1.87亿元,同比增长33.00%。我们预计在主粮和罐头的发力下,2018年国内业务收入仍能维持爆发增长的势头,充分享受国内宠物行业高成长红利。 可转债发行顺利实施,继续扩大湿粮产能。公司于今年2月完成可转债发行,募集资金净额1.84亿元,用于“年产3万吨宠物湿粮项目”,本次可转债的顺利发行为公司扩产带来强有力的资金支持。 盈利预测:预计2019、2020、2021年公司归母净利润分别为0.65、0.93、1.39亿元。维持"增持"评级。
亿嘉和 机械行业 2019-04-17 63.63 -- -- 65.89 3.55%
65.89 3.55% -- 详细
机器人业务持续增长,充足在手订单保证高速增长。2018年公司机器人业务(包含智能化改造)实现销售收入4.56亿元,占总收入比重的90%,新增的数据采集终端(TTU)业务,当年实现4555万的销售收入。机器人业务收入同比增长23.87%,保持良好增长态势,截至2018年期末,机器人库存量同比增长416.83%(交付未验收形成存货)、待履约订单金额高达4.63亿元,叠加今年一季度较多的新签订单,2019年全年机器人业务维持高增长值得期待。机器人业务毛利率63.41%,同比下降4.46pct,主要是由于改造业务的产品结构调整,纯机器人毛利率基本保持稳定。 新增医疗物流和带电作业机器人,潜在市场空间不断扩大。3月18日公司与南京市鼓楼医院签署合作协议,发展医疗物流机器人,可实现医疗器械、文件资料等物资的智能化配送,未来发展空间巨大,并可向酒店等应用场景拓展。3月28日,公司发布带电作业机器人,通过室外带电作业机器人来替代人在高空进行带电剥线、夹线、安装绝缘罩等多种类型的作业任务,极大保障人员人身安全,提升带电作业效率与精度,目前上海、江苏等省份均有较强的采购意愿,有望成为巡检机器人以外的又一重要营收来源。 维持高研发投入,经营性现金流大幅改善。2018年公司研发投入4627万元,同比+32.15%,占营收比重的9.16%;目前公司研发人员132名,同比增长超过60%,占员工总数的37.5%。2018年公司加大了项目收款力度,经营活动现金流量净额1.54亿元,相较去年同期0.24亿元大幅改善。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.55亿、3.48亿、4.65亿元,维持“增持”评级。 风险提示:招标及交货进展不及预期。
中公教育 批发和零售贸易 2019-04-12 12.88 -- -- 13.37 1.83%
13.12 1.86% -- 详细
事件 公司发布2018年财报:2018年实现收入62.37亿元,同比增长54.72%;实现归母净利润11.53亿元,同比增长119.67%;实现扣非归母净利润11.13亿元,同比增长124.79%。经营性现金流净额为14.08亿元,同比增长40.88%。 简评 线下面授培训仍是收入大头,线上培训快速增长。2018年公司累计培训人次达到230.79万,同比增长57.43%,其中面授培训人次为119.21万,同比增长35.10%;在线培训人次为111.58万,同比增长91.19%。2018年面授培训实现收入57.70亿元,同比增长53.98%,收入占比为92.52%;线上培训收入为4.44亿元,同比增长57.64%。 公务员招录培训业务表现超出预期。受国税和地税合并影响,在2019年公务员国考招录名额从2.85万人大幅压缩至1.45万人背景下,2018年公司公务员招录面授培训收入为30.82亿元,同比大增49.15%;教师招录及教师资格面授培训收入为10.75亿元,同比增长60.58%;事业单位招录面授培训收入为7.85亿元,同比增长37.91%;综合面授培训收入为8.28亿元,同比增长87.17%。 分地区看,公司在东北地区和华北地区收入增速最快,2018年收入分别为12.33、9.60亿元,同比增长128.45%、61.36%。华东地区收入增速最慢,2018年收入为15.41亿元,同比增长27.09%。 客单价持续提升,县级城市下沉是未来几年重点。受招录比下降影响,公司长周期培训课程比例持续提高,2018年面授培训整体单价增幅为13.98%。截止到2018年底,公司已在全国319个地级市建立701个学习网点中心,同比增长27.22%;共计25718名员工,同比增长34.83%;其中9424名全职教师,同比增长44.32%。根据我们的测算公司已基本覆盖全国所有地级市,在全国县级城市覆盖率在20%左右,由于公考的长尾体征明显,未来几年,渠道下沉到县级城市将是驱动公司快速成长的核心,协议班将是抢夺市场的拳头产品。 盈利预测:预计2019、2020年公司归母净利润分别为16.15、21.74亿元,维持“增持”评级。 风险提示:渠道下沉表现不及预期
佩蒂股份 批发和零售贸易 2019-04-12 45.45 -- -- 44.68 -1.69%
44.68 -1.69% -- 详细
事件公司发布2018年财报:2018年实现收入8.69亿元,同比增长37.55%;归母净利润1.40亿元,同比增长31.42%;扣非归母净利润为1.29亿元,同比增长25.34%。经营性现金流净额为1.30亿元,同比增长313.42%。 公司发布2019年一季报业绩预告:预计2019年一季度实现归母净利润500~800万元,同比下降83.31%~73.30%。 简评2018年业绩表现略不及市场预期,毛利率下滑是主因,植物咬胶快速成长,畜皮咬胶收入有所下降。受人工成本上升、贸易战影响,公司2018年毛利率同比下降2.51个百分点,降至34.76%。 咬胶产品收入6.61亿元,占比76.05%,其中,植物咬胶2018年收入4.02亿元,同比增长35.88%,;畜皮咬胶2018年收入2.59亿元,同比下降14.50%。新开辟的营养肉质零食2018年收入1.85亿元,同比增长983.90%,毛利率25.82%,低于咬胶产品。 商誉减值和国内业务开拓拖累业绩。2018年6月末公司完成对新西兰BOP 公司的收购,目前持股比例为77.02%,其于2018年下半年完全并表,形成商誉9281.86万元人民币,基于谨慎性原则,公司对其计提了602.57万元的商誉减值准备。公司于2018年4月在国内设立佩蒂智创(杭州)宠物科技有限公司,大力开拓国内市场业务,2018年其亏损416.65万元。 研发人员大幅增加,国内宠物食品品牌规划基本完成。2018年公司研发人员大幅增加68.2%,至185名,研发投入占收入比重为2.97%。除动植物纤维复合咬胶技术之外,公司在宠物主粮配方、动物营养与保健方面进行大量投入,已推出宠物口腔护理品牌齿能、宠物肉类食品品牌Meatyway(爵宴)、新西兰顶级纯天然食品Smartbalance、禾仕嘉升级为好适嘉等宠物食品,2018年公司国内业务收入0.68亿元,同比增长123.36%,期待2019年在宠物主粮和保健品市场取得新的突破。 推出非公开发行预案,加码高端宠物干粮等建设。公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过5.4亿元,用于“新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目”、“柬埔寨年产 9,200吨宠物休闲食品新建项目”等。 2019年一季报业绩预告中,公司预计2019年一季度实现归母净利润500~800万元,同比下降83.31%~73.30%,下降2195.87万元~2495.87万元,但是我们认为不用过于担心。原因主要是:1)2018年一季度政府补助较高,金额达701万元,导致2018年一季度业绩基数较高,2019年一季度基本无;2)2018年下半年推出的股权激励方案预计2019年摊销费用可能超过3000万元,一季度预估在千万元水平;3)受贸易战缓和影响,部分客户可能推迟订单时间,等待去年增加的关税消除或降低;4)2019年一季度公司在北京鸟巢金色大厅举办新品发布会等活动,全面启动国内市场,预计一季度国内市场开拓费用较高。 盈利预测:预计公司2019、2020年归母净利润分别为1.72、2.08亿元。 风险提示:国内市场开拓不及预期等
爱婴室 批发和零售贸易 2019-04-12 43.03 -- -- 45.46 4.65%
45.03 4.65% -- 详细
事件 公司发布2018年年报,2018年收入21.35亿元,同比增长18.12%;归母净利润1.20亿元,同比增长28.23%;扣非后归母净利润为1.03亿元,同比增长19.03%。经营性现金流净额为1.04亿元,同比下降3.66%。 简评 2018年公司线下开店速度显著加快。2018年底公司母婴零售直营店数量达到223家,全年新增门店45家,净增门店数量34家,开店速度明显加快,2017、2016年直营门店数量仅分别增加10、20家。经过2-3年调整,目前公司70%的门店开设在大型Shoppingmall里。2019年公司计划在原有优势区域,以及华南部分城市加快展店步伐,全年计划新开50-60家直营门店,实现门店的加速拓展。并购方面,2018年12月份公司投资持股51.72%重庆泰诚实业有限公司,其在重启涪陵区开设母婴门店约20余家。 2018年公司单店坪效继续提升,可比店收入同比增长5.20%,每平米合同面积坪效达到1.90万元。浙江和江苏地区收入增速最快,2018年收入分别为3.17、2.89亿元,同比增加42.25%和22.19%。2018年公司自有品牌收入占比达到8.89%,同比增长28.99%,自有品牌占比的持续提升有助公司打造差异化的母婴零售店。 线下门店依然是销售收入贡献大头。2018年门店销售收入为18.87亿元,同比增长14.97%,毛利率为25.79%,同比提升1.44个百分点;电商收入4534.79万元,同比增长138.97%,毛利率为7.89%;其他业务收入1.21亿元,同比增长2.64%,毛利率为93.38%。 奶粉和母婴用品收入占比达到71%。分产品来看,2018年奶粉类收入9.84亿元,同比增长29.77%,收入占比为46.08%,毛利率20.36%,同比增加1.24个百分点;用品类收入为5.30亿元,同比增长9.42%,收入占比为24.84%,毛利率23.11%,同比增加0.95个百分点。 盈利预测:预计2019、2020年公司归母净利润分别为1.49、1.84亿元,公司是A股母婴零售行业唯一上市公司,后续内生和外延空间巨大,维持“增持”评级。 风险提示:异地扩张进展不及预期
麦格米特 电力设备行业 2019-04-03 38.40 -- -- 38.50 0.26%
38.50 0.26% -- 详细
事件 公司发布一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润4624-5841万元,同比增长90%-140%。 简评 一季报预告业绩超预期,主要是由于并表和新能源汽车电控业务增长两方面的原因。公司去年收购怡和卫浴、深圳驱动、深圳控制少数股东权益,8月底完成并表,一季度增厚业绩可观;去年一季度新能源汽车电控业务销量较小,今年北汽销售开门红导致该业务增速较快。 北汽新能源战略重心转移,公司最为受益。2018年北汽新能源销售15.8万辆,其中EC系列销量接近10万辆,2019年开始北汽从原先的依靠EC车型拉动销量向EU和EX等中高端车型转移重心,而公司是北汽EU和EX车型最主要的供应商,将极大受益;今年前两个月EU和EX合计销售7000多辆,同比大幅增长。我们认为北汽新能源的战略调整符合新能源汽车政策变化的趋势,也符合私家新能源车的发展趋势,但也需要持续跟踪。 技术驱动,多元化业务未来发展空间巨大。公司董事长出自华为、艾默生,实属电控领域领军人物之一,对电控不同的下游领域都有充分的理解和技术储备,公司下游除了传统的工控之外,还包括卫浴、变频家电、医疗通信、新能源汽车等领域,成长性较强,且目前看各业务均保持较快增长,我们看好公司多元化经营的能力和持续增长的潜力。 盈利预测: 预计2018-2020 年归母净利润分别为2.04、3.35、4.28亿元,维持“增持”评级。 风险提示: 北汽销量不及预期,半导体缺货
全志科技 电子元器件行业 2019-03-26 25.28 -- -- 25.87 2.33%
25.87 2.33% -- 详细
营收创上市后历史新高,18年为公司经营拐点:18年公司营收13.64亿元,同比+13.63%,归母净利润1.18亿元,同比+581.62%,符合预期。18年是公司经营调整的转型年,从营收结构上来看,智能硬件产品成为第一大业务板块,降低了公司对平板、OTT产品的依赖;从费用控制上来看,公司18年销售、管理和财务费用较17年均有较大的下降,反映公司“精兵简政”已经取得显著成效。战略、研发方向和人员结构稳定,利好公司未来发展。 盈利预测和估值:预测公司19-21年净利润分别为1.39、1.89和2.59亿元;EPS分别为0.42、0.57和0.78元;对应PE分别为59、43和32倍。维持“增持”评级。 风险提示:恶性竞争风险、各业务线不达预期风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等
杰克股份 机械行业 2019-03-25 43.50 -- -- 43.50 0.00%
43.50 0.00% -- 详细
事件 公司发布2018年年报,2018年实现收入41.52亿元,同比增长48.98%;归母净利润为4.54亿元,同比增长40.18%。扣非归母净利润为4.41亿元,同比增长42.33%。 简评 2018年公司收入和业绩增速表现优异,均在40%以上,对比来看2018年1-11月份行业百家整机企业收入为196.15亿元,同比仅增长15.52%,公司增速远超行业水平。受原材料价格上涨影响,2018年公司毛利率为28.08%,相比2017年下降2.65个百分点,净利率为10.97%,下降0.65个百分点。加权ROE为19.81%,提升2.97个百分点。 分业务来看,缝纫机业务收入为35.34亿元,同比增长55.15%;裁床收入为5.00亿元,同比增长22.28%;衬衫及牛仔自动缝制设备收入为1.14亿。2018年公司工业缝纫机销量为188.96万台,同比增长41.15%。裁床及铺布机销量为1350台,同比增长50.67%。衬衫及牛仔自动缝制设备销量946台。分地区看国内地区收入20.85亿元,同比增长72.00%;海外地区收入20.63亿元,同比增长31.19%。 4Q18单季度收入增速符合预期,业绩表现略不及预期。4Q18公司收入为9.25亿元,同比增长37.78%。归母净利润为0.84亿元,同比下降7.01%。原因主要是原材料成本上涨、国内业务增速更快等,导致毛利率有所降低,4Q18整体毛利率为27.5%,环比下降2.16个百分点。 继续看好公司高研发投入下的长期发展。近几年,伴随供给侧改革,缝纫机行业市场集中度迅速提升,智能化、自动化发展趋势明显。2018年公司持续推进技术并购:2018年7月以2280万欧元收购意大利威比玛(牛仔自动化设备公司)、2018年10月公司以现金向安徽杰羽(制鞋企业)增资2652万元,持股51.00%。2018年公司研发费用达到2.05亿元,研发投入占营业总收入比例达到4.94%,远超竞争对手。 业绩预测:我们一直强调杰克是具备长期成长性的业绩驱动型公司,虽然缝制设备行业这一阶段的景气高峰已过,但是公司的增长要远好于行业表现,预计2019年公司归母净利润为5.88亿元。 风险提示:缝制设备行业周期下行压力超过预期
捷捷微电 电子元器件行业 2019-03-07 21.66 -- -- 39.66 21.03%
26.22 21.05% -- 详细
事件 公司发布2018 年报,全年实现营业收入5.37 亿元,同比+24.76%,实现归母净利润1.66 亿元,同比+14.93%,扣非后为1.53 亿元,同比+10.21%;同时,每10 股派发现金红利3 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。 简评 经济承压、贸易摩擦影响下游需求,导致四季度增速放缓,一季度业绩增速预计0-10%。单季度看,Q4 销售收入1.34 亿元,环比下降6.89%,同比+16.99%, 同比增速相比于上季度下降14.62pct。防护器件扩产项目已于2017 年底投产,产能爬坡导致防护器件产品毛利率大幅下降,从而拖累整体毛利率,2018 年综合毛利率48.86%,同比下降7.02pct。经营活动现金流净额2.61亿元,远超当年净利润,这是公司现金流管控能力的充分体现,也从侧面反映出公司的产业链议价能力。 公司在国内晶闸管市场占有率接近20%,生产工艺和成本把控能力出色,晶闸管扩产项目预计2019 年投产,我们认为公司未来市占率继续稳步提升是趋势。晶闸管可以用微小的信号功率对大功率电流进行控制和变换,具有体积小、耐压高、容量大等优点,有其独特的存在意义,市场虽不大,但寡头垄断、玩家不多,因此主要玩家定价能力较强,对公司而言仍存在较大的替代空间。 国内MOSFET 市场规模数百亿,国产化率不足30%,是打开成长空间的必要之路。去年9 月公司发布定增预案,其中即包括IDM的MOS 产线,定增尚处于进程中,但公司已开始资金投入,截至年报,在建工程8200 多万元。2018 年公司通过外部流片的方式销售MOS,全年销售收入接近1500 万,今明两年有望实现高速增长;由于流片MOS 的毛利率较低(20%不到),MOS 收入体量的增加会进一步拉低综合毛利率,但对利润总额的提升会有积极影响。 盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.91 亿、2.28 亿、2.70 亿元,维持“增持”评级 风险提示:贸易摩擦、原材料涨价。
中公教育 批发和零售贸易 2019-03-05 11.90 -- -- 13.64 12.45%
13.73 15.38% -- 详细
事件 公司发布公告,2018年实现收入62.37亿元,同比增长54.72%;实现营业利润13.40亿元,同比增长112.40%;实现利润总额13.40亿元,同比增长114.44%,归母净利润为11.53亿元,同比增长119.67%。加权平均净资产收益率达到71.89%,同比提升4.96个百分点。 简评 渠道下沉是收入快速增长的主要原因之一。根据我们的统计,公司目前在全国的培训网点约1000家+,基本已经覆盖了全国所有的地级市(除西藏等少数地区),在山东地区渠道下沉做的最好,覆盖了超过90%的县级行政区,在全国县级行政区覆盖率约为20%左右,仍有巨大下沉空间。2017年公司直营分支机构同比增长31%,预计2018年仍将保持较快增长。 事业单位、公务员考生中往届生比例的提高是渠道下沉的主要动力。根据我们在全国各地的草根调研数据,总体来看,事业单位考生中非应届生的比例要高于应届生,而且其招录岗位中基层岗位占比是绝大多数,考生就近学习、在家乡报考就近招录岗位的需求非常旺盛,这也是渠道下沉到县级行政区的核心原因。 渠道下沉过程中,协议班是公司获客的有利武器。2017年公司协议班收入占比达到72.7%,相比2016年提升14.7个百分点,相比华图教育高出32.5个百分点。协议班对于公司获客和客单价提升来说至关重要,也是公司品牌力的体现。 2018年业绩超过业绩承诺,净利率大幅提升是主因。得益于规模效应的体现、双师及自主IT系统开发升级,公司2018年净利率达到18.48%,比2017年提升5.47个百分点。 盈利预测:中公教育借壳上市的业绩承诺为2018、2019、2020年扣费归母净利润不低于9.3、13、16.5亿元,2018年公司超额实现业绩承诺,对公司未来2年业绩我们保持乐观。 风险提示:渠道下沉不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名