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陈萌

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欧普康视 医药生物 2017-04-28 99.37 -- -- 106.87 7.55% -- 106.87 7.55% -- 详细
简评 1、公司业绩季节效应明显,一季度收入、利润占比较低;按照往年一季度收入、利润占比约17%计算,17年有望实现归母净利润1.5亿元,略超市场预期,达一季报预告上限; 2、前期市场对于公司销量增速放缓,提价不可维持收入高速增长的质疑得以部分消除,重申我们对于公司核心产品角膜塑形镜销量增速有望重上快速通道的判断:1)医院渠道覆盖率不到10%、人群渗透率不到1%,远未到天花板;2)上市公司掌握部分主动权,新的医院渠道覆盖率提升叠加现有合作医院配镜人数提高双重驱动销量增加; 3、健康意识提升、消费升级推动角膜塑形镜发展,符合行业大趋势。致力于非手术近视矫正,公司作为角膜塑形镜大陆唯一生产厂家,资质壁垒明确,盈利能力维持不存疑问; 4、实地调研显示,角膜塑形镜配套产品研发销售独此公司一家,角膜状况实时监测系统提高消费者使用粘性,在产品性能无明显差异的前提下,相较于进口品牌,公司产品性价比更高,在渠道下沉至二三线城市过程中价格敏感度边际提升下,公司有望充分受益; 盈利预测与估值: 目前公司市值63亿元,谨慎预测下预计17/18年归母净利润1.42、1.91亿元,对应PE44、32倍,公司定位于全球眼视光科企业,账上现金充裕,明确提出外延拓展眼科高端材料以及视光服务领域,稀缺性以及成长性兼具,不可多得的PEG合理次新标的,维持“增持”评级。
汇纳科技 计算机行业 2017-04-27 41.92 50.00 14.18% 44.40 5.92% -- 44.40 5.92% -- 详细
事件 4月25日,公司发布2017年一季报,营业总收入1521.26万元,同比增长157.01%;归母净利润-236.37万元,同比下降77.78%;扣非后归母净利润-286.96万元,同比下降73.02%。 简评 收入增速超预期,一季度基数较低贡献部分原因。分季度来看,今年一季度的收入增速是近期高点,主要原因系营销拓展力度、项目实施力度加强,以及销售订单完成确认收入较多。但考虑到一季度收入一般只占公司全年收入的1/20-1/10左右,因此我们保持谨慎乐观,建议持续跟踪二季度收入增速情况。受到季节因素影响,公司一季度收入较低,但成本相对刚性,导致一季度亏损同比增加。 行业渗透率逐步提升的成长逻辑未变,先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,预计国内整体市场空间每年在二十亿元左右,公司作为行业龙头,市场占有率超过50%,未来仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒。 “汇客云”开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台,公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台,转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛、增强客户粘性。此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi 定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新生态。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前39.95元股价PE为62/50/41倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据挖掘虽然处于初级阶段,但未来可挖掘空间巨大,更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节,公司卡位的潜在价值值得重视。
瑞普生物 医药生物 2017-04-24 15.22 21.00 39.53% 15.52 1.97% -- 15.52 1.97% -- 详细
事件:4月20日,瑞普生物发布公告,2016年公司实现营业总收入9.70亿元,同比增长22.33%,归母净利润1.33亿元,同比增长20.37%,收入和业绩稳步增长。 简评 受益于下游养殖行业复苏,公司业绩稳步增长,低于市场预期,但基本符合我们预期。受产品降价影响,公司毛利率略有下滑,从2015年的58.73%降到2016年的57.35%,但净利率从2015年的15.45%升至2016年的15.81%,主要归功于销售费用率下降接近5个百分点,大客户战略与渠道改善成效逐渐显露。 收入拆分来看,禽用疫苗维持高增长,华南生物表现亮眼。2016年禽用疫苗实现收入4.55亿元,收入占比为46.87%,同比增长30.58%,快于畜用疫苗17.70%的增速(收入占比15.42%)和原料药及试剂21.37%的增速(收入占比39.56%)。其中,公司持股70.25%的华南生物2016年实现收入1.45亿元,同比增长78.21%,净利润4271.91万元,同比增长112.12%,业绩大幅增长(全年并表),今年公司将积极筹备收购华南生物少数股权事项,以进一步提高持股比例。 新品上市与禽链供应改善将带动公司今年业绩较快增长。去年以来公司研发的猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(HB08株+ZJ08株)、禽流感病毒二价灭活疫苗(H5N2亚型,D7株+rD8株)等重磅产品陆续上市后将为公司后续业绩带来新的增长点。而2015年以来祖代鸡引种的持续下降将带动鸡禽价格复苏,促进公司业绩增长。 瑞派宠物医院拓展至105家,公司持股比例提升至16.52%。至2016年末,瑞派在国内已拥有五大区域管理公司共计105家连锁宠物医院门店,营收超过1.4亿元,宠物医院扩张步伐符合我们预期,略低于市场预期。公司在2016年下半年两次提高对瑞派宠物的持股比例,目前公司共拥有瑞派宠物16.52%股权。公司表示2017年将继续加快宠物产业并购整合步伐,我们估计至2017年底瑞派将实现170-200家左右连锁宠物医院门店的布局,主要方式以并购为主。从目前宠物医院持股比例来看,公司董事长李守军先生通过中瑞华普科技有限公司间接持有瑞派宠物38.42%的股权,考虑到宠物医院的并购及自建扩张仍需要大量资金支持,因此近期宠物医院仍存在进一步注入上市公司的可能。 宠物医院是宠物产业核心环节,国内来看,宠物医院数量约6000家左右,瑞派作为行业龙头拥有宠物医院数量均仅为100家左右,目前主要分布在沿海城市,内陆省会等城市仍有很大拓展空间,长期来看将受益于行业集中度提升。 盈利预测:预计公司2017/2018/2019年EPS为0.44/0.50/0.55元,对应目前股价其PE分别为35/31/28倍。公司去年实施的3年期定增(大股东和管理层亦参与)股价为14.92元,与目前股价较为接近,安全边际较高。 风险提示:新疫苗推广不达预期、宠物医院扩展进展不达预期
星网宇达 电子元器件行业 2017-04-20 38.29 -- -- 39.81 3.97% -- 39.81 3.97% -- 详细
一季报披露 公司一季度实现营业收入3510.10万元,同比增长27.91%;实现归母净利润354.01万元,同比增长11.81%;实现扣非归母净利润248.10万元,同比增长33.15%。 简评 一季度收入增长符合预期,但一季度收入占比较低,对全年业绩影响不大。少数股东损益63.53万元,主要是由于控股子公司在一季度确认吊舱和无人机收益,2017年全年无人机收入预期3000万,如果定型顺利,2018年无人机业务有望过亿,将极大增厚公司业绩。 主打产品“动中通”2016年订单延后,2017年完成部分上年订单的同时新增订单稳定,预计动中通在下半年放量,全年增速在40%以上。 铁路弓网检测业务稳步推进。十三五期间新增设备需求2000套,公司具备先发优势;2017年铁路弓网检测业务订单充足,预计增速在50%以上。 北斗高精度产业化应用项目“智能驾考”有望迎来复苏。增长主要来自于原有的考试车智能驾考产品面临更换期,市场需求回升,同时公司拓展新市场,新增训练车和大路考产品。 盈利预测: 公司大力度的股权激励造成2017年管理费用大幅上升,但有利于公司长远发展。不考虑无人机定型,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.74亿元、1.33亿元、1.94亿元,对应EPS为0.49、0.88、1.28元,维持“增持”评级。 风险提示: 市场拓展不及预期、无人机定型进展不顺、政策风险
视觉中国 纺织和服饰行业 2017-04-17 18.07 -- -- 18.66 3.27% -- 18.66 3.27% -- 详细
今日公司公告与百度签订《战略合作协议》,将在内容正版化、高质内容生态建设、搜索引擎、人工智能、智慧旅游等领域建立全面、深入、互为优先的战略合作关系。合作具体内容主要分为: 1)公司向百度全面开放PGC版权资源库,接入并服务于所有百度系产品,为C端用户、内容创作者、商业广告客户提供最优质正版内容资源; 2)双方在图片搜索领域建立深度合作,以显著提升C端用户图片搜索体验为核心目标; 3)依托公司“12301国家智慧旅游公共服务平台”,双方共建反欺诈联盟平台和涉旅企业认证绿色通道,提升百度旅游产品的用户体验及公信力等。 这是继公司2月公告与腾讯签订战略合作协议以来的又一次重磅合作,且此次与百度合作的深度、广度更有甚之。与国内互联网巨头的频繁合作凸显公司作为视觉内容服务平台领域的龙头地位价值。我们认为此次合作的意义主要在于: 1)图片正版化趋势以及新媒体对于图片的需求是行业发展的两大核心驱动力,与百度、腾讯的合作有望站在巨人的肩膀上触及更广泛的新媒体客户,为公司B端图片版权授权业务增长提供更多的弹性; 2)本次合作的内容不仅涉及公司核心业务视觉内容服务领域,智慧旅游业务亦有涉及,全方位的合作使得双方的利益绑定更为深入,目前各项细节业务仍在签订中; 3)上游丰富、多样化的图片、视觉内容资源,下游广泛、多元化的变现渠道是公司业务生态的基础,业务的正循环效应也是公司平台价值体现的前提,此次合作有望进一步巩固公司在视觉内容服务领域的核心竞争优势; 4)目前价格跌破大股东参与的三年期定增价格,再融资政策收紧背景下公司是互联网传媒领域为数不多现金流良好,内生增长确定的平台型企业,预计16、17年净利润为2.4、3.1亿元,现价对应PE为52、41倍,维持“买入”评级。
瑞普生物 医药生物 2017-04-12 15.77 21.00 39.53% 15.93 1.01% -- 15.93 1.01% -- 详细
事件:4月8日,瑞普生物发布公告,预计2017年一季度归母净利润为2975-3213万元,同比增长25-35%。其中非经常性损益约380万元。 简评。 下游维持较高景气度、新品疫苗逐渐上市、严控销售费用助力一季度业绩中高速增长。下游市场来看,一季度生猪市场价格有所回落但仍维持在较高位置,家禽市场价格有所回升。去年以来公司陆续上市了猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗、禽流感病毒H5亚型灭活疫苗(D7株+rD8株)等,预计将对今年业绩带来不菲贡献。 瑞派宠物预计年内将达到200家,存在小比例股权注入可能。国内宠物行业正处于快速发展阶段,市场空间已突破500亿元,宠物医院作为核心环节必将大幅受益。2016年瑞派连锁直营医院数量已达到107家,预计今年将达到200家。去年以来公司两次提高对瑞派宠物的持股比例,目前持股已达16.52%。考虑到瑞派宠物医院实际控制人与上市公司大股东相同,且宠物医院扩张仍需大量资金支持,其未来仍存在进一步注入上市公司的可能。 盈利预测:预计公司2017/2018年EPS为0.49/0.57元,对应目前股价其PE分别为32/28倍。公司去年实施的3年期定增(管理层亦参与)股价为14.92元,与目前股价较为接近,安全边际较高。 风险提示:新疫苗推广不达预期、宠物医院扩展进展不达预期
洲明科技 电子元器件行业 2017-04-12 15.25 20.14 39.09% 14.93 -2.10% -- 14.93 -2.10% -- 详细
事件公司公布一季度业绩预告: 2017年一季度预计实现归母净利润4800-5200万元,同比增长138%-156%;扣非后归母净利润4318-4718万元,同比增长125%-146%。 简评 公司一季报超预期,主要是由于①子公司雷迪奥主营舞台创意显示屏,2017年新产品上市叠加显示屏租赁行业大年周期,一季度业绩超预期;②小间距市场持续向好,销售额同比大幅增长。 小间距产业确定高增长。随着应用场景拓展和像素间距不断缩小,小间距产品渗透率和附加值不断提高,我们认为,未来两到三年小间距仍能保持高速增长。目前LED小间距市场格局基本稳定,公司市占率30%,将充分享受行业红利。 公司账面现金7个多亿,产业整合游刃有余。显示屏发展较为成熟,照明业务则相对较分散,也是公司一大短板;城市景观照明等光学应用市场发展前景广阔,面对竞争日益激烈的LED显示屏产业,公司有望在照明领域进行产业整合和业务拓展,迎来多元化发展的新际遇。 盈利预测: 预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71、2.80、3.65亿元,对应PE为56、34、26倍,给予“买入”评级。 风险提示: 产业整合不及预期、市场竞争加剧、汇率波动
百洋股份 农林牧渔类行业 2017-03-30 25.30 -- -- 24.98 -1.26%
24.98 -1.26% -- 详细
发行股份收购资产,切入CG教育培训行业 公司拟发行2688万股及支付现金4.14亿元,用于购买火星时代100%股权,同时募集配套资金5.6亿元,主要用于发行费用及火星时代的升级项目。如果项目进展顺利,上市公司将切入CG教育培训行业。 火星时代:成长中的CG教育旗舰火星时代目前设有8大产品线、25个教育产品,已经在北京、上海等11个城市设立了13个线下教学中心,覆盖一线城市和主要经济发达地区;截止2016年末,公司各教育中心座位数合计达1.64万个,报名学员数2.41万人,同比增长54.5%,全国讲师数量404人,同比增长31.2%。 职业教育方兴未艾,多路径增长可期 (1)从上座率的角度,公司在北京、上海等城市经营时间较长,业务相对成熟,上座率较高,但是其他地区教学中心设立时间较短,仍处于产能利用率的爬坡阶段,提升空间显著;(2)公司教学中心数量还将进一步增长,下沉覆盖需求旺盛的二、三线城市,未来3年教学中心数量拓展至20个;(3)公司渠道进一步完善,从依赖口碑传播和市场推广到加大校园渠道的建设力度,生源获取的效率有望提升;(4)伴随着市场需求的变化,产品线的进一步扩充也是公司未来成长的重要推动力。 主业稳健,增量业绩弹性明显 上市公司原主业聚焦罗非鱼产业链,是全球加工规模最大、国内领先的罗非鱼食品综合提供商,2016年收入近21亿元,净利润超过6700万元。预计上市公司罗非鱼主业2017年贡献净利润超过7000万元,火星时代承诺业绩17-19年分别为8000万元、10800万元和14580万元,按3月27日收盘价计,上市公司市值44.8亿元,未来发行股份并配套融资对应市值不到12.5亿元,增量业绩弹性明显。 风险提示:收购进度不达预期,监管政策变化对再融资进程的影响,火星时代承诺业绩不达预期。
汇纳科技 计算机行业 2017-03-21 68.00 76.00 73.56% 75.80 11.47%
75.80 11.47% -- 详细
事件。 3月16日,汇纳科技发布2016年度报告,2016年公司实现收入1.73亿元,同比增长28.11%;归母净利润为4830.14万元,同比增长29.99%;扣非后归母净利润为4468.05万元,同比增长26.40%。 (根据上市公告书披露,公司预计2017年1-3月营业收入同比上升,增加幅度150%至180%之间;2017年1-3月公司预计亏损,归属于公司股东的净亏损为200万元至400万元之间,比上年同期亏损减少62.41%-81.20%。)。 简评。 业绩无忧,客流分析系统业务重回高增长。 2016年公司主营产品客流分析系统收入为1.43亿元,占收入比重超过80%,同比增长37.08%,公司主营产品重回高增长通道(2014、15年同比增速为20.83%、3.81%),增量市场方面中国建筑集团等客户贡献较大。分地区来看,华东、华北、西北地区收入增长较快,分别为7167.07、3526.63、1901.63万元,同比增长47.74%、96.94%、90.15%。 关于公司和视频客流分析行业的几点讨论。 ①公司是为万达等购物中心、连锁零售店提供客流运营管理,还是仅为其软件提供商或者服务商?公司所提供的客流统计及报表分析等产品,是软硬件一体销售模式,客户首次购买并安装摄像采集点位后会给予其1-3年质保期,质保期内免费享公司提供的受客流统计、报表分析等服务,到期后需按年付费(一般是首次安装费用的10-15%之间),因此相对来说后续收入具备粘性,而不是靠出售软件仅获得一次性收入。从公司与线下店铺所扮演的角色来说,公司所统计的店铺流量等数据的具体运营权基本还是掌握在客户手中(公司同时也知晓数据情况),公司现阶段的定位更多是针对不同客户的个性化需求为其做定制报表等服务(比如将天气信息、促销信息结合到输出的客流分析报表中)。 ②未来的盈利模式拓展点在哪?公司的核心竞争力是客流统计及分析,初期来看围绕客流所延伸的刚需、标准化的产品与服务会更容易被客户接受,比如wifi定位、智能停车管理系统、电子导购等(可与入店客流结合起来)。而基于数据挖掘的增值服务(比如精准营销)的大规模爆发需要两个基本条件:一是数据质量更高,需要对线下消费者的识别更为精确且成本够低,不仅仅是客流量、用户特征还需要精确定位到个人,精确化的线下数据才能与线上数据价值所媲美;二是需要海量的数据沉淀,公司基于云服务的汇客云平台正在努力推广,其可以将海量客流等商业数据都迁移到公司云平台上,使得更为深度、更有价值的客流数据挖掘阶段成为可能。(基础功能免费+选择性付费模式将有效降低客户使用门槛,扩大客户群体和数据沉淀量)。 ③线上向线下融合的新零售背景下,公司能扮演什么角色?公司作为线下客流数据的共享者,对于互联网巨头而言其价值在于其可以实时监测到线下各商业节点的流量及用户情况,是线下流量入口的把控者,随着人脸识别、wifi定位等技术的不断成熟,公司对线下客流的识别将更加精准化,数据服务商的角色蜕变将逐渐实现。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前72.00元股价其PE分别为113/90/74倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据可挖掘空间巨大,未来潜在价值值得重视。
欧普康视 医药生物 2017-03-21 117.76 -- -- 127.98 8.68%
127.98 8.68% -- 详细
事件。 3.15晚会,央视报道角膜塑形镜进口品牌欧几里得经销商郑州市科视视光中心为了实现产品的销售,搜集学生群体近视信息后虚假宣传并直接给学生进行产品的试戴和验配,违反相关政策法律。 简评。 1、国家2001年《关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》中明确表达角膜塑形镜作为三类医疗器械只能在二级及以上医院相关专业医师的指导下进行验配,作为经销商并无销售资格;2、此次事件背后反映出角膜塑形镜进口品牌经销商代理体系的相对混乱,从对接医院渠道的角度来看,区别于上市公司经销为主、直销为辅的模式,进口品牌以总代理、地方代理的层层模式销售产品,同时进口品牌产能不在国内,响应消费者时间长,整体进一步反映出进口品牌对于终端产品的把控力较弱;3、此次曝光并不涉及角膜塑形镜的有效性及安全性问题,事件后,角膜塑形镜行业经销体系有望得到进一步规范,重申公司作为大陆唯一角膜塑形镜厂商与医院渠道方良好技术合作下的竞争优势,同时关注公司直销比例的变化。 盈利预测与估值:公司核心产品定位于非手术近视矫正市场,行业景气度持续受益于消费升级、健康意识提升、渠道推广三大因素,大行业小公司特质突出,谨慎预测2017-2018年归属母公司净利润分别为1.42、1.91亿元,2016-2018年EPS分别为2.09、2.81元,对应PE为56、42倍,维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-03-20 45.10 51.88 30.68% 51.32 13.79%
51.32 13.79% -- 详细
自从我们3 月3 日发布深度报告后,公司股价连创新高并达到我们的目标价。在目前时点,我们认为公司是次新股板块中为数不多的兼具内生增长、稀缺性和故事延展性的优质标的,目前估值并不算高,我们继续重点推荐,上调目标价至104 元。 我们预计,公司2017 年业绩增速在40%以上,主要基于以下几点逻辑:(1)惯性导航业务2016 年增速达到110.54%,主要是由于铁路巡线(弓网检测)业务新增3000 多万收入;十三五期间新增设备需求2000 套,公司具备较强的先发优势,未来铁路巡线业务有望保持高速增长。从目前订单来看,2017 年铁路巡线业务订单充足,预计增速在50%以上。 (2)惯性稳控业务收入在2016 年同比下降1.96%,主要是由于主打产品动中通在2016 年订单延后;2017 年将完成部分2016 年延后订单,且新增订单保持稳定增长,预计动中通2017 年收入增速在40%以上,稳控类收入占比45%(2016 年度),该业务的快速增长将对2017 年的业绩贡献明显。 (3)惯性测量方面,在经历了2014-2015 年两年的下滑后,2016年开始,惯性测量业务有望逐渐回暖。驱动因素来自于:①智能驾考产品达到更换期,市场需求回暖;②公司由考试车业务拓展至训练车和大路考业务,市场空间巨大,公司有考试车驾考系统的技术储备和市场基础,先发优势明显。 (4)公司研发出长航时和高速无人机,关注无人机今年定型进展,一旦定型,无人机业务将极大增厚公司收入利润规模,目前定型工作进展顺利。 盈利预测与评级:基于2016 年年报和对未来的公司布局展望分析,我们调整盈利预测,预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.05 亿元、1.41亿元、1.85 亿元,对应PE 为66、49、37 倍,给予“增持”评级,上调目标价至104 元。 风险提示:市场拓展不及预期、无人机定型进展不顺、政策风险。
汇纳科技 计算机行业 2017-03-15 66.82 76.00 73.56% 76.54 14.55%
76.54 14.55% -- 详细
国内客流大数据分析龙头,年客流统计超过百亿次。公司是国内线下实体商业数据服务开拓者和领导者,通过客流统计、报表分析、大数据预测等服务帮助实体商业实现数字化经营。公司的视频客流统计分析系统(收入占比约7成),覆盖城市超过340个,已开拓900多个商业综合体(万达广场、龙湖天街、银泰中心、恒隆广场、龙之梦、新世界等)、超过1.8万家品牌连锁店铺(屈臣氏、耐克、苹果、特力屋、艾格、彪马等),预计国内市场占有率超过50%。 研发投入占比高,客流分析核心算法掌握者。公司管理层多为通信、软件技术出身,研发投入占收入比例长期超过10%,现已拥有视频客流采集及分析、客流报表系统、商业大数据分析平台及深度商业数据挖掘和预测三大核心技术,其中对于人脸识别的应用,已经可以实现识别出顾客的性别、年龄段等特征属性,在行业内处于技术领先位置。 行业渗透率低、空间大,先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,保守估计国内仅购物中心和连锁零售的视频客流统计市场空间为每年十几亿元,考虑展会、旅游景区等其他应用场景,则每年潜在市场空间预计将在二十亿元左右,公司作为行业龙头,仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒,系统维护费占收入比重不断走高是最佳印证。 “汇客云”开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台,公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台,转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛、增强客户粘性,促使公司转变为大数据云服务公司。此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新时代。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应PE为93/74/61倍。首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:市场拓展速度不及预期
欧普康视 医药生物 2017-03-15 121.39 -- -- 127.98 5.43%
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公司发布公告,2016年实现收入2.35亿元,同比增加33.35%;实现归属母公司扣非净利润1.04亿元,同比增加30.81%;核心产品角膜塑形镜产品毛利率保持稳定;并提出每10股派发现金红利3.50元,送红股8股利润分配方案。同时发布2017年一季度业绩预告,盈利区间在2200-2700万元之间,同比增长15.43%-41.66%。 量价齐升下业绩增长符合预期,核心产品毛利率稳定:2016年实现收入、归母扣非净利润增长均超30%,基本符合我们前期的判断。其中硬性角膜镜(包含梦戴维、日戴维)实现销售量23.42万片,同比增加19.05%、销售均价773元/片,同比增加10.74%;核心产品角膜塑形镜(即梦戴维)实现收入1.75亿元,同比增长32.2%,整体收入占比达74.33%,毛利率方面超87%,最近三年保持高位稳定,作为大陆地区唯一获批的角膜塑形镜生产企业,公司行业资质壁垒明确,在近视人群基数扩大、年轻化加剧背景下,基于渠道的不断突破公司有望持续维持高增长。 产能瓶颈得到缓解,募投项目稳步推进:2015年公司产能利用率达98%,报告期公司采取多种手段缓解产能瓶颈:1)从美国进口一套最新的镜片加工设备,生产能力得到扩大;2)对员工多岗位培训、流程优化等措施,定制片平均加工时间缩短,单位时间产量得到提升等。募投项目年产40万片角膜塑形镜及配套件系列产品,2016年已基本完成土建部分,工程进度与预期一致,预计在2017年完成验收。 自主研发、外延收购并举,打造眼视光领域全球性企业:报告期发生研发费用784.63万元,同比增长28.11%;核心产品方面,公司推出了技术升级版的新型镜片:梦戴维IV-E,产品的安全性和舒适度同步得到提高。公司还积极寻求高端眼科和眼视光技术与产品的横向合作,报告期公司投资入股广州卫视博,其研发的全球首创“折叠式人工玻璃体”目前在注册审批中,如果获批上市,将为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力。 盈利预测与估值:公司核心产品定位于非手术近视矫正市场,行业景气度持续受益于消费升级、健康意识提升、渠道推广三大因素,大行业小公司特质突出,谨慎预测2017-2018年归属母公司净利润分别为1.42、1.91亿元,2016-2018年EPS分别为2.09、2.81元,对应PE为56、42倍,维持“增持”评级。
中昌数据 公路港口航运行业 2017-03-15 16.38 -- -- 25.57 56.11%
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事件 公司公告今日复牌,本次停牌事项系发行股份及支付现金购买云克科技100%股权,交易方案为按10.05亿的估值,13元每股发行价发行3865万股,同时现金支付5.025亿元,云克科技业绩承诺2017-2019年归母净利润分别不低于7200、9700、12700万元。 简评 收购云克科技,打造全球数字营销网络:云克科技具有较为领先的全球化、全案数字营销推广能力,业务范围覆盖国内及海外、移动端和PC端,服务类型包括精准数字营销、效果营销以及品牌广告。云克科技客户群体包括微博、今日头条、京东、阿里巴巴、兰亭集势等,并同时和Google、Bing、Linkedin、Facebook、微赢互动、艾德思奇、魔秀桌面等国内外知名主流媒体渠道建立了良好的合作关系。云克科技从2015 年仅有20 余家客户快速发展至2016年的240余家客户,对应收入2016年实现2亿,同比增加538%,未来将持续受益海外数字营销快速增长的需求。 剥离海运资产完成,坚定转型决心:公司去年11月发布重大资产出售暨关联交易公告,剥离旗下干散货运输及疏浚工程业务主体中昌航道55%股权以及阳西中昌100%股权,交易对价分别为1950、14500万元,目前股权已交割完成。公司自前期收购博雅立方布局搜索引擎营销业务以来,全面完成战略转型,未来公司仍将围绕着T字形发展战略逐步布局,即横向:寻找社会化媒体、移动营销相关数字营销公司;纵向:在线客服、呼叫中心、CRM;拥有大数据资源、提供企业级服务的SaaS公司等。 前期投资微问家,奠定企业级服务发展目标:去年12月公司出资2040万元认购微问家12%股权,微问家旗下爱客软件采用个性化定制界面,解决CRM行业中软件功能冗杂、无法满足客户需求等行业痛点。此外,微问家与阿里云、钉钉展开战略合作,通过模块嵌入、相互推广等方式,快速扩张市场。本次战略投资是公司布局Saas市场的第一步,也对应落实T字形发展战略纵向发展目标,后续外延项目仍值得期待。 盈利预测与估值:前期收购博雅立方业绩承诺2016-2018年分别为6000、8100、10500万元,本次收购云克科技新增股本0.39亿,合计双方业绩承诺17-18年为1.53、2.32亿元,中性预测公司2017-2018年备考归属母公司净利润为1.72、2.43亿元,EPS分别为0.38、0.53元,对应PE45、31倍,维持“增持”评级。 风险提示:标的成立时间短,业绩承诺较高,关注过会进展
瑞普生物 医药生物 2017-03-10 16.22 21.00 39.53% 16.39 1.05%
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此次公司子公司华南生物联合研制的禽流感病毒H5 亚型灭活疫苗(D7 株+rD8 株)主要针对鸡禽市场,预计市场空间超过20亿元。该疫苗相比于市场现有近似产品抗原匹配性更高,其成功研制使得公司成为继哈尔滨兽医研究所后第二家具有自主知识产权的禽流感病毒疫苗定点生产企业,强化公司在禽类苗市场地位。公司水禽专用禽流感(H5亚型)灭活疫苗已被纳入政府苗采购目录,近两年业绩持续高增长。此次H5 亚型灭活疫苗(D7 株+rD8 株)如若能顺利进入今年政府采购,预计将对今年收入、利润带来不菲贡献。 宠物医院已达107家,跑马圈地仍在进行时。国内宠物行业正处于快速发展阶段,市场空间已突破500亿元,参考美国等成熟市场经验,宠物医院作为宠物产业核心环节未来必将大幅受益。公司宠物医院扩张步伐持续推进,2016年连锁直营医院数量超过100家,预计今年将达到近200家。去年以来公司两次提高对瑞派宠物的持股比例,目前持股已达16.52%。考虑到瑞派宠物医院实际控制人与上市公司大股东相同,其未来仍存在进一步注入上市公司的可能。 盈利预测:预计公司2017/2018年EPS为0.49/0.57元,对应目前股价其PE分别为33/29倍。公司去年实施的3年期定增(公司管理层亦参与)价格为14.92元/股,与目前股价较为接近,提供一定安全边际。 风险提示:新疫苗推广不达预期、宠物医院进展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名