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陈萌

中信建投

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洲明科技 电子元器件行业 2018-01-19 14.27 -- -- 14.65 2.66% -- 14.65 2.66% -- 详细
1月16日晚间,公司公布员工持股计划,总金额上限2亿元(按照16日收盘价计算,占总股本2.25%),按照不超过1:1的杠杆设置优先和劣后级,董监高认购上限为劣后级份额的15.95%。该员工持股计划在股东大会通过后6个月内完成股票购买,锁定期为12个月。 公司预计2017年整体营业收入约为30亿元,同比增长70%左右,实现归母净利润2.85-3.15亿元,同比增长71%-89%,符合预期。大亚湾一期产能的释放满足了LED小间距高速增长的订单需求,二期在2017年11月开工,预计2019年年中投产,完全投产后产能至少增加1倍,为小间距高速发展提供支撑。随着应用场景的拓展,LED小间距在高端零售商店、视频会议等领域开始逐渐普及,未来有望开启110寸以上大屏幕高端家用电视、影院放映厅等领域。 照明业务打开成长新空间。2017下半年,公司实现了对爱加照明60%股权、杭州柏年52%股权、清华康利100%股权、蔷薇科技100%股权的收购,增强了在专业照明、标识标牌、景观照明等领域的竞争实力。城市景观照明是资金驱动型行业,清华康利并入上市公司体系后,订单承接能力将得到极大增强,有望实现加速发展。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.02、4.68、7.15亿元,对应EPS为0.48、0.74、1.13元,维持“买入”评级。
科锐国际 社会服务业(旅游...) 2018-01-05 24.48 -- -- 28.41 16.05% -- 28.41 16.05% -- 详细
灵活用工业务爆发驱动公司近几年快速成长 受益政策驱动和国内人口结构变化,公司灵活用工业务近几年快速增长。2017年上半年公司灵活用工收入同比增速达到41.33%,相比2016年30.72%的同比增速进一步加快,灵活用工占收入比重迅速提升,2017年上半年占比已达56.36%。国内灵活用工潜在市场广阔,市场规模预计在千亿级别,持续看好公司灵活用工业务未来高成长性。 从人力驱动到技术驱动,一体两翼布局再造科锐 外延方面,公司加快并购整合步伐迅速扩大业务规模,在国内各地、新加坡、马来西亚等地持续收购,并在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚等地相继设立了超过70家分支机构;内生方面,公司贯彻“一体两翼”战略,积极建设才客、即派等多个线上平台实现前端客户岗位与后端候选人的快速匹配,大幅扩大候选人、工作岗位和客户的数量,打破传统人力资源业务匹配低效和难以快速规模化的痛点,逐渐成长为以技术为驱动的人力资源公司,实现新一轮的蜕变。 以日本Recruit为对标,如何看待公司未来的发展空间? 日本Recruit作为全球市值最高的的人力资源公司,持续的外延并购和以技术驱动人力资源业务是其核心特征。并购方面,自2000年以来Recruit先后收购了北美、澳大利亚、欧洲各地的人力资源公司,海外业务收入占比已接近40%。内生方面,2016财年Recruit对传统业务模块进行了战略性调整,整合新增了人力资源技术(HRTechnology)模块,更多依靠技术驱动业务发展。目前Recruit旗下50多个在线平台覆盖了人才招聘、猎头寻访、短期兼职、灵活用工、自由职业等方向,从而满足不同用户的多元需求,为求职者和客户定制个性化的解决方案。 盈利预测与估值:若不考虑外延并购,预计2017/18/19年公司归母净利润分别为0.75/1.02/1.33亿元,对应EPS为0.42/0.57/0.74元,PE为59X/43X/33X。鉴于公司在A股的稀缺性和未来广阔的成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:在线技术平台进展不达预期、人力资源行业竞争激烈、灵活用工业务收入增速下滑。
中宠股份 农林牧渔类行业 2017-12-05 35.44 45.00 32.63% 37.35 5.39%
37.35 5.39% -- 详细
事件 12月1日午间,公司发布公告:以2700万元参股北京美联众合资产管理有限公司,持股比例4.85%。美联众合下设40 余家直营连锁宠物医院,是国内宠物诊疗行业极具影响力的标志性品牌。 简评 我们的观点:受益于宠物数量提升和宠物花费增加,国内宠物产业正处于高速发展期,未来成长空间巨大。此次入股美联众合有助于公司宠物食品在专业销售渠道方面的拓展,美联众合第二大股东瑞鹏(持股25.94%)为国内连锁宠物医院领头羊之一,旗下宠物医院近300家,后续潜在合作空间巨大。 再次重申推荐逻辑: 国内宠物产业过去3年复合增速30%+,叠加宠物食品渗透率提升,宠物食品行业增速更快。公司在国内采取差异化竞争策略,定位湿粮和肉干零食领域,所处赛道占据宠物食品行业30-40%空间,目前旗下有"Wanpy"、"Dr.Hao"、“脆脆香”等自主品牌以及SK、Mio9海外品牌代理。近3年国内收入复合增速为34%,预计未来3年国内收入仍将保持高速增长态势,自主品牌成熟后盈利能力远高于代工。 出口市场市占率逐步提升,美国、加拿大陆续建厂进一步扩张海外市场。代工出口占公司2016年收入比重超过80%,其中北美(42.52%)和欧洲(30.34%)是海外最大出口地区。2013-2015年间,国内对美国出口宠物食品中公司占比从8.72%提升到12.12%,对欧洲出口宠物食品中公司占比从11.43%提升到15.47%。近年,公司在美国、加拿大先后建厂,进一步拓展当地市场。 盈利预测:预计公司2017、18、19年归母净利润为0.83、1.16、1.53亿元,EPS为0.83、1.16、1.53元,对应目前股价PE为43/31/23倍,目标价45.00元。
中宠股份 农林牧渔类行业 2017-11-30 34.87 45.00 32.63% 37.35 7.11%
37.35 7.11% -- 详细
肉干宠物零食远销全球50个国家,出口市占率不断提升。 公司是国内生产宠物零食肉干和罐头(湿粮)的龙头企业之一,出口产品以ODM、OEM 代工为主,海外出口占2016年收入比重约87%,其中北美(42.52%)和欧洲(30.34%)是海外最大出口地区,在出口企业中公司市占率稳步提升。2013-2015年间,对美国市场出口宠物食品中公司占比从8.72%提升到12.12%,对欧洲市场出口宠物食品中公司占比从11.43%提升到15.47%。 肉干、湿粮比翼双飞,人民币贬值和成本下降促进业绩快速提升。 受益于原材料鸡胸肉等价格的下跌和人民币贬值,2014-2016年公司毛利率持续提升,分别为19.04%、23.45%、26.89%,净利率分别为1.24%、8.12%、9.91%。为规避国产宠物零食出口美国的潜在政策风险,2015年公司在美国建设洛杉矶工厂,为当地客户直接供货,有助于进一步开拓美国市场。 自主品牌加速崛起,多品牌矩阵抢占国内宠物食品发展红利。 受益于宠物数量增加和宠物食品花费提升,国内宠物产业正处于高速发展期。公司目前旗下有"Wanpy"、"Natural Farm"、"Dr.Hao"、"Jerky Time"、“爱宠私厨”、“脆脆香”等自主品牌,其中“Wanpy顽皮”品牌于2014年荣膺中国宠物零食行业首个“中国驰名商标”。2013年以来公司大陆地区收入快速增长,2016年突破1亿元,近3年收入复合增速为34%,大陆地区收入占比从2013年的8.4%提升到2016年的13%,今年国内增速有望进一步加快,抢占国内宠物产业高速发展的红利。 参考成熟市场,如何看待公司的国内市场定位和未来发展空间?从国内宠物产业市场竞争格局来看,干粮领域竞争异常激烈,公司另辟蹊径,以“顽皮”自主品牌为核心、采取多品牌策略卡位湿粮和肉干零食领域,其所在赛道占据整个宠物食品市场30%以上,差异化定位下看好公司长远发展。再参考美国宠物食品产业发展经验,兼并收购形成多品牌矩阵是宠物食品公司做大重要方式之一,同时单品牌公司也可以做到年收入超过11亿美元以上,行业潜力十足。 盈利预测:预计公司2017、18、19年归母净利润为0.83、1.16、1.53亿元,EPS 为0.83、1.16、1.53元,对应目前股价PE 为41/29/22倍。首次覆盖,给予“增持”评级,目标价45.00元。 风险提示:人民币升值、原材料涨价。
麦格米特 电力设备行业 2017-11-17 38.07 -- -- 38.69 1.63%
38.69 1.63% -- 详细
主业发展情况良好,业绩增速放缓,主要是由于毛利率下滑、费用支出居高不下。Q1-Q3收入增速分别为27.43%、21.29%、37.62%,证明原有主业保持健康稳定增长,而Q1-Q3归母净利润增速分别为18.26%、2.97%、6.89%,相比往年增速大幅下降且远低于收入增速。从毛利率来看,一是传统的智能家电电控业务仍占49.12%的营收比重,该业务2017年中报毛利率25.88%相比于年初下降1.60pct。二是电机控制器行业竞争加剧导致毛利率下滑,中报工业自动化业务毛利率相比年初下降7.06pct。从费用来看,前三季度公司管理费用1.41亿元(+31.95%)、销售费用5922万元(+33.89%),费用的快速增长对短期业绩影响较大。 费用高企源于频繁收购,渠道和研发资源投入是必然。公司自上市以来进行了频繁的收购,先后投资了春晖能源(51%)、杭州乾景(51%)、上海瞻芯(10.75%)、沃尔吉(55%),在光伏电源、智能采油、半导体、防爆电子等领域实现了前瞻布局。公司并购后投入研发资源完善子公司产品性能、投入销售资源促进相关产品的市场化推广,故费用支出增长较快;前三季度管理费用率13.82%、销售费用率5.79%,维持在较高水平。 我们的观点: (1)我们可以把公司看做电力电子及相关控制的孵化平台,收购标的后导入上市公司的渠道和研发资源,最终实现被并购标的质变。资源的投入导致费用支出增长较快,对短期业绩的释放带来压力,但布局的新业务新产品均具备较好的增长潜质,比如智能采油设备替代传统的抽油机、防爆电子枪填补国内市场空白、SiCMOSFET探索前瞻半导体产业,长期是值得去培育和投资的。 (2)研发投入是费用支出的重点,这也恰恰是公司赖以生存并引以为纲的关键所在,近些年公司研发支出占总收入的比重均在10%以上,实属难得。公司管理团队出身华为、艾默生,童总作为行业元老,对产业动态的把控和企业发展的引领能力也是有目共睹。 (3)这个模式能不能行?有先例:①怡和卫浴被并购之前经营较为困难,被并购后销售收入连年翻番,毛利率也得到大幅提升。②工业微波设备作为近几年重点培养的子业务,在今年开花结果,上半年取得4倍的增长。所以我们有理由相信公司的孵化能力,并报以期待。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.21、1.44、1.97亿元,对应EPS分别为0.67、0.80、1.09元,维持“增持”评级。
保隆科技 交运设备行业 2017-11-09 59.98 -- -- 64.68 7.84%
64.68 7.84% -- 详细
公司今日公告拟与合肥经济开发区管理委员会签订《投资协议书》,设立保隆汽车电子产业基地项目,计划总投资10.1亿元,目前就主要条款达成一致意见。其中一期计划投资3.9亿元,新增汽车胎压监测系统发射器2000万只,控制器400万只,车用传感器800万只,360环视系统200万套,预计19年6月建成投产。二期计划投资6.2亿元,规划内容包括区域总部、汽车轻量化研发中心及生产基地、智能减震器等,计划19年底启动,21年投入使用。 在国家强制性标准实施的背景下,汽车胎压监测系统(TPMS)行业迎来爆发,公司作为内资龙头充分受益。上市前发射器产能500万只,控制器100万只;IPO新增发射器2000万只,控制器250万只。此次设立汽车电子产业基地,大幅扩充TPMS产能,表明公司对于未来产能消化信心十足,按照40元每只发射器、50元每只控制器计算,新增产能完全消化有望新增收入10亿元。 公司汽车电子产品梯队明确,最新调研显示,360度环视系统单车价值高,明年开始小批量供货;公司已有传感器产品满足车用80%以上,行业外资垄断明显,进口替代空间大。此次产能新增车用传感器以及360环视系统有望为公司业绩提供新增长点。 区别于传统汽车零部件公司:1)TPMS业务享受行业渗透率从20%到100%的增长,业绩确定性及弹性兼具;2)研发收入占比行业领先,汽车电子产品梯队明显,未来3年有望逐步放量,理应享受估值溢价。预计2017-2018年归母净利润分别为1.8、2.4亿元,现价对应PE分别为37、27倍。维持“增持”评级。
百洋股份 农林牧渔类行业 2017-10-31 20.41 25.00 43.68% 22.90 12.20%
22.90 12.20% -- 详细
事件上市公司发布2017年三季度业绩报告,3季度单季收入7.11亿元,同比增长14.13%,单季实现归母净利润3561万元,同比增长106.76%;前三季度公司实现归母净利润5016万元,同比增长61.66%。 简评: 业绩增量主要来源于火星时代并表。 上市公司实施重大资产重组,收购国内CG 教育龙头火星时代100%股权事项已于3季度全部完成,火星时代于8月份开始并表,公司3季度单季归母净利润同比增长106.76%且前3季度归母净利润同比增长61.66%,主要来源于火星时代的并表。与公司传统罗非鱼加工业务相比,CG 教育培训业务收入规模相对较低但是净利率水平远高,有利于增加公司的业绩弹性和盈利能力; 设立百洋教育,开启教育业务新征程。 上市公司于8月份投资5000万元设立教育子公司百洋教育,作为上市公司教育业务发展的主要平台,将通过产业并购、股权投资等方式进行教育产业资源整合,与此同时火星时代与北京美艺博广咨询有限公司达成合作协议,尝试进入艺术留学、游学领域。 我们认为收购火星时代只是上市公司业务转型的第一步,未来还将进一步加码艺术教育等教育行业细分领域; 公司传统业务保持稳定,全年高增长无虞。 根据公司财务报表情况推算,公司原罗非鱼业务收入端保持稳定,预计全年收入同比持平,公司前期投资的环保项目会贡献部分业绩,业绩增量的主要来源将是新开拓的教育板块;上市公司预计2017年全年归母净利润为1.06亿元-1.24亿元,同比增长80%-110%。我们预计2017-2019年 EPS 分别为0.50元、0.75元和1.03元,对应当前股价PE 分别为39倍、26倍和19倍,维持“增持”评级。 风险提示:教育业务拓展不达预期。
安车检测 电子元器件行业 2017-10-31 60.24 -- -- 63.79 5.89%
65.20 8.23% -- 详细
事件。 上市公司发布2017年第3季度财报,公司前三季度营收2.89亿元,同比增长31.05%,前三季度归母净利润6051万元,同比增长55.57%;其中第3季度单季收入增速37.61%,归母净利润单季增速57.76%,增速环比亦有提升。 简评。 主业持续向好,盈利能力稳中有升。 公司主业持续向好,机动车检测系统业务受益市场化红利保持较高速增长,公司知名度提升等因素带来市场份额的增加;从公司预收款项跟踪来看,截止3季度末公司预收款达到3.51亿元,同比增长52.98%,表明主业订单充沛,为公司业绩的持续性奠定重要基础;公司前3季度毛利率49.31%,环比保持稳定,净利率超过20%,盈利能力明显增强; 尾气遥感监测项目箭在弦上,关注后续进展。 自8月初环保部发布柴油车尾气遥感监测国标之后,市场持续关注政策进展,我们认为随着国家环保政策趋严,国家和地方环保部门将有动力推动尾气遥感监测项目的实施,重点关注京津冀2+26联合招标的进展动态;与此同时,考虑到尾气从严管控的趋势基本明确,未来围绕尾气排放环节的机动车改造市场或将面临新的市场机遇,上市公司在此环节亦有一定的技术储备,值得持续关注; 中长期发展前景看好,仍存超预期可能。 公司股价已经达到我们在此前的推荐报告中给出的目标价,我们预计一方面公司机动车检测系统业务仍有较大市场空间,市场份额提升的趋势日趋明显;另一方面尾气遥感监测项目在京津冀试点招标完成之后会在全国其他省份跟进,公司拥有较强的产品和技术储备,会全力争取更多的订单,我们持续看好公司中长期发展态势;预计公司2017-2019年EPS 分别为1.12元、1.85元和2.88元,对应当前股价EPS 分别为53倍、32倍和21倍,考虑到公司业务进展仍有超预期的可能,继续给予“增持”评级。 风险提示:尾气遥感监测项目招标进度不达预期。
英搏尔 机械行业 2017-10-31 74.41 -- -- 78.30 5.23%
78.30 5.23% -- 详细
低速电动车回暖叠加微型电动车持续放量,业绩高增长无忧。今年前8 月,山东低速电动车累计产量38.55 万辆,同比+12%,第8 月产量5.72 万辆,同比+19%,环比+21%,市场出现明显回暖。 今年前9 月微型电动车累计销量14.79 万辆,同比+154%,占纯电动乘用车比例60%。公司低速电动领域订单持续,新能源电控产品以小微型车型为主,我们认为在分时租赁高速发展和双积分制度下小微型电动车仍将保持快速增长。下半年销售旺季,公司业绩有望持续增长。 开始加班,募投项目进展可能超预期。下半年进入生产旺季,公司已开始加班满足订单需求;截至三季报固定资产1.20 亿元,相比于中报增加6084 万元,主要是由于募投项目转固导致,“新能源汽车控制系统建设项目”新增新能源电控产能35 万台/年,达产后将极大增强公司新能源业务的承接能力。 盈利预测:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.05、1.55、2.09 亿元,对应EPS 为1.39、2.05、2.76 元,维持“增持”评级。
星网宇达 电子元器件行业 2017-10-31 31.83 -- -- 32.40 1.79%
32.40 1.79% -- 详细
事件 24日晚间公司公布三季报,前三季度实现销售收入1.99亿元,同比+9.78%,实现归母净利润3795.70万元,同比-9.64%。单季度来看,Q3收入8991.66万元,同比+5.12%,归母净利润1863.86万元,同比-22.55%。 简评 前三季度管理费用6191万元,同比增长69.30%,前三季度公司共需确认股权激励费用2100多万元(中期833+第三季度1300多万),剔除股权激励的影响公司三季报实际归母净利润同比增速约为42%。截至三季报应收账款2.51亿元,比年初增加1.14亿元,主要是由于稳控产品验收环节延后,预计大部分订单能够在年内确认收入,对全年业绩影响不大。 重点关注无人机和海洋装备领域拓展。公司两款军用无人机产品定型进展顺利,9月份武器装备采购招标代理协议落地,公司作为民营企业参与军队武器招标值得期待。海洋领域公司先后并购凯盾环宇和明航科技,预计两个标的今年合计并表1000-2000万,公司在惯性导航、移动通信、智能无人系统等领域的产品技术可在海洋平台得到充分展现和综合运用。 10月21日公司与亦庄国投共同发起设立的“智能无人系统产业发展基金”成功入选北京高精尖产业发展基金第三批拟合作机构名单。该基金以并购为主,方向包括高端传感器、通信、智能无人系统等领域,产业发展基金的设立将进一步提升公司在智能无人系统领域的竞争力。 盈利预测: 预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.75亿元、1.93亿元、2.62亿元,对应EPS为0.47、1.20、1.64元,维持“增持”评级。 风险提示:市场拓展不及预期、政策风险。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2017-10-30 48.70 -- -- 51.39 5.52%
51.39 5.52% -- 详细
公司发布三季报,前三季度实现收入4.23亿元,同比增长9.18%;归母净利润6097.21万元,同比增长18.56%;扣非归母净利润6050.63万元,同比增长17.36%。三季度单季度来看,实现收入1.55亿元,同比增长18.74%;归母净利润2315.43万元。同比增长17.75%;扣非归母净利润2308.30万元,同比增长18.07%。 收入重回快速增长,预付款大幅增加彰显未来业绩信心。公司17Q1、Q2、Q3收入同比增速分别为4.22%、4.44%、18.74%,三季度收入呈加速增长趋势。而三季度末公司预付款为2418.14万元,比年初大幅增加1833.87万元,意味着公司后续业绩存在更快增长的可能性。 毛利率大幅提高利好长期,人民币升值影响短期业绩。公司17Q1、Q2、Q3毛利率分别为31.83%、33.12%、38.22%,体现公司成本管控能力在持续加强,预计越南工厂对毛利率提高有一定贡献。而净利率未能大幅提升的原因主要是人民币升值导致财务费用大幅攀升,公司今年前三季度财务费用为945.71万元,远高于去年同期的-219.24万元,而17Q1、Q2、Q3净利率分别为12.59%、15.04%、15.03%。 公司作为全球咬胶生产的龙头公司,产品极具竞争力,再次重申推荐逻辑点:短期看点是渠道扩张和产品种类拓展,长期看点是国内宠物食品市场崛起背景下公司长久受益,国内宠物食品市场接近300亿元,增速预计30%左右,成长空间广阔!盈利预测:预计公司2017、18、19年归母净利润为0.98、1.22、1.44亿元,EPS为1.22、1.52、1.80元,对应目前股价PE为39/31/26倍。
安通控股 交运设备行业 2017-10-26 23.96 -- -- 24.95 4.13%
28.95 20.83% -- 详细
事件 上市公司发布2017年前三季度业绩报告,2017年前三季度公司实现营业收入44.73亿元,同比增长70.6%,实现净利润3.65亿元,同比增长41.41%。 简评 “多式联运”布局持续加码,收入保持高增速 公司积极开拓多式联运业务,已成为国内布局最完善的综合型多式联运企业之一。三季度以来公司陆续开通“青岛-宁夏”“贵州福泉-湛江港”“清远源潭-珠海高栏”“烟台福山-黄岛港站”“黄埔老港-湖南衡阳”等铁路运输线路,继续完善公司海铁联运网络布局,在外贸领域瞄准东南亚,三季度以来开通了“海口-菲律宾”“海口-柬埔寨”“洋浦-越南-泰国”等外贸航线,公司业务网络持续加码,是公司收入保持高速增长的主要来源; 业务扩张期成本较高,毛利率下降 公司净利润增速低于收入增速,我们认为主要是因为两方面原因,一是国内航运市场价格尽管三季度以来呈现企稳回升的态势,但是整体仍然处在相对低位,运价压力较大;二是公司业务快速拓展,但是新开线路业务量尚未饱和,业务扩张初期单位成本较高,公司整体毛利率下降。公司前三季度毛利率16.36%,比上半年下降近3个百分点,而三季度单季毛利率12.38%,主要反映了公司扩张阶段成本端的压力; 收入高增长有望持续,看好公司中长期发展 目公司股价已经达到我们在8月18日深度报告中给出的目标价,我们预计随着公司运输线路布局的逐步完善和新线路业务量的逐渐提升,公司收入水平还将保持较高速地增长;与此同时随着运价的企稳回升,公司毛利率下降的趋势有望得到一定程度的缓解;公司在冷链以及特种运输方面的业务布局进展平稳,我们持续看好公司未来的中长期发展态势;预计公司2017-2019年EPS分别为0.55元、0.88元和1.20元,对应当前股价EPS分别为42倍、26倍和19倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:多式联运拓展进度不达预期。
杰克股份 机械行业 2017-10-02 51.00 50.00 3.37% 54.77 7.39%
54.78 7.41% -- 详细
事件:9月26日,公司发布公告:公司实际控制人拟于9月22日起的未来六个月内,增持不低于0.29%股本,不高于0.85%股本,目前实际控制人及一致行动人合计持股73.52%,已增持0.02%。 9月23日,公司发布公告:2017年员工持股计划已完成购买,共通过二级市场买入股票794.10万股,占总股本3.84%,成交合计金额3.17亿元,均价39.95元/股。 简评: 员工持股计划购买完成与大股东增持彰显强大自信。公司于今年5月底推出员工持股计划草案,至近期员工持股计划购买完毕,规模大(高达3.17亿元),完成快(仅4个月就完成),且股票购买均价接近上市后最高价,体现公司对于未来发展的坚定信心。 工业缝纫机增长无忧,期待裁床进一步发力。上半年,公司工业缝纫机收入同比增长50.33%,裁床收入同比增长9.83%。我们认为缝纫机业务增长超预期,体现公司龙头优势在不断扩大,市场份额迅速提升;而裁床增长略低于预期,根据我们的产业链调研,裁床行业增速仍在30%以上,公司十分注重现金流,期待后续推出中低端裁床产品进一步打开市场。 高研发投入铸造长期优势,公司开启战略转型新征程。公司始终重视研发创新,2016年研发投入近亿元,远超国内其他竞争对手,A5等新缝纫机产品受到市场热捧。今年8月底公司收购意大利迈卡,提升在自动缝制设备方面的研发水平,未来公司将进一步拓展中高端市场,朝着智能设备、成套解决方案大力拓展! 盈利预测与估值:预计2017/18/19年公司归净利润为3.00/3.53/3.99亿元,对应EPS为1.45/1.71/1.93元,对应PE为30/25/23倍。维持“增持”评级,上调目标价至50
保隆科技 交运设备行业 2017-09-20 55.54 -- -- 64.68 16.46%
64.68 16.46% -- 详细
公司以气门嘴、排气系统管件出口业务起家,目前在上述两大细分领域行业领先,我们注意到一方面公司出口业务收入占比逐年下降,折射出国内整车自主品牌崛起过程中公司业务的重新定位;二是近三年公司整体研发支出收入占比达6.04%,位居A 股汽车零部件行业前十,汽车电子以及结构件产品布局前瞻,未来持续受益行业电子化以及轻量化发展趋势。 传统零部件业务稳健发展,但不乏亮点:排气系统管件业务专注OEM 市场,下游客户包括佛吉亚、天纳克、康奈可等全球知名零部件供应商,具体拆分来看,尾管以及后保管业务受益乘用车装配率的逐年提升,而热端管业务技术壁垒较高,专业化分工以及规模效应下目前产能从一级供应商转移至于级供应商,增速仅次于胎压监测系统(TPMS)业务;气门嘴业务AM 市场容量更大,公司在进入全球主要整车制造商供应体系的同时与北美市场主要独立售后流通商保持长期合作,TPMS 爆发下带动业务结构调整,毛利率以及价格双重改善。 TPMS 国家强制标准落地在即,3 年5 倍市场容量:TPMS 兼具环保、安全等性能,目前国内乘用车渗透率30%左右,国家2016 年9 月强制性标准通过技术审查,预计今年落地,规定2020 年1 月1 日起所有乘用车生产必须装配,行业容量3 年5 倍,公司作为中游模组厂商,借助价格、服务、客户资源等优势,市占率存进一步提升空间,考虑到项目定点到批量生产的周期问题,明年将是最为关键之年。 盈利预测与估值:公司管理团队分工明确,高管持股,排气系统管件以及气门嘴业务业内领先,稳健发展;TPMS 业务在政策驱动下业绩确定性高增长无疑,预计公司17 到18 年EPS 分别为1.41、1.89 元,现价对应PE 分别为39、29 倍,公司产品布局(TPMS、环视系统、毫米波雷达、结构件等)充分受益汽车零部件行业电子化以及轻量化发展两大趋势,首次覆盖给予“增持” 评级。 风险点:原材料价格、汇率波动、纯电动车发展超预期等。
永安行 社会服务业(旅游...) 2017-09-18 80.00 89.84 56.16% 93.50 16.88%
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行业领先公共自行车系统供应商。 永安行是国内领先的公共自行车系统生产商和专业的运营服务提供商。2010年设立来,公司一直致力于公共自行车系列产品的研发设计、生产制造和安装集成,通过物联网技术及大数据平台为客户提供全方位、立体化的公共自行车系统运营方案和服务。 2016年,公司主要业务分为:公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务,两者分别贡献收入2.4亿元、5.3亿元,占比30.9%、68.9%。2016年12月,公司开始布局骑旅业务、无桩共享单车业务,预计今年会有较大放量。 业务布局广阔,客户资源优势领先。 截至2016年12月31日,全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统,其中公司系统覆盖的市县为210个左右,数量领先于同行业的其他竞争者。公司的客户群体主要为政府及事业单位。客户的需求粘性较大,故业绩收入来源较为持续稳定。目前公司多数地区的项目均产生了二期甚至三、四期的建设需求,给未来订单带来保证。 公共自行车行业全面爆发。 公共自行车行业的爆发时点主要在2016下半年,行业内各大平台同时加大共享单车的投放,企图获得更多的市场份额。目前,全国的共享单车投放量约1500万,预计2017年的市场规模将达到102.8亿元。 我们认为未来2-3年公共自行车行业市场规模能够继续保持30%以上的增速。增长有四个驱动因素:待解决的客户痛点需求量依然巨大、三四线城市及区县级地区的渗透率低、海外市场需求旺盛、增值业务有待拓展。 盈利预测。 我们预计公司17-19年营业收入分别为9.5/11.6/14.2亿元,归母净利润1.6/2.0/2.3亿元,3年CAGR 为20.84%,目前股价对应PE 为49/40/34倍。首次覆盖,给予增持评级,目标价89.84元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名