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何思源

华创证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 机械行业高级分析师。经济学硕士、理学学士。主要负责油气设备、船舶海工、军工、工程机械、冷链、农机等行业的研究; 5年机械行业研究经验,3年买方机械军工研究经验。2014年9月加入华创证券研究所。...>>

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李佳 9
威海广泰 交运设备行业 2016-02-22 24.38 -- -- 24.97 2.42%
28.63 17.43%
详细
1.总体经营状况良好带动业绩快速增长。 报告期内,公司空港地面设备市场和军品业务订单稳步增长,出口业务增长迅速,消防车业务仍然保持大幅增长态势。此外,公司自2015年6月30日起将营口新山鹰公司业绩纳入报表,新纳入合并报表的火灾报警设备业务利润率较高,使得公司整体经营业绩实现持续稳定增长。 2.消防设备市场规模不断扩大,公司龙头地位有望进一步提升。 我国城市化建设不断推进,消防设备市场规模超过100亿元。同时随着消防设备行业集中度不断提升,公司作为国内龙头,通过获得举高车资质有望进入高端消防设备市场,实现进口替代,市场占有率有望进一步提升。 3.进军无人机市场,打造新业绩增长点。 公司通过收购全华时代进军无人机市场。无人机作为重要战术装备,未来将成为我国航空航天工业最具活力的市场之一,市场规模将超过千亿元。随着无人机技术的不断成熟,无人机领域有望成为公司新的业绩增长点。 4.盈利预测:预计公司16、17年公司实现归母净利润2.46亿、3.06亿元,EPS分别为0.68、0.85元,对应PE37倍、29倍、给予推荐评级。
李佳 9
天奇股份 机械行业 2016-02-19 16.25 -- -- 16.90 4.00%
16.90 4.00%
详细
1.汽车自动化发展稳定,风电结构件盈利好转。 报告期内,公司汽车物流自动化输送装备业务发展稳定;受宏观经济下行及市场竞争加剧影响,散料输送机毛利率下降; 风电业务方面,结构件业务收入进一步增加,产能得到有效提升,赢利能力进一步好转; 受并表后回溯调整影响,使得2014年归母净利润大幅调高为1.30亿元,导致公司归母净利润较去年下降24.57%。 2.汽车报废规模有望逐步上升,行业龙头将大幅受益。 我国汽车拆解行业尚处于早期阶段,受车龄结构的影响,目前我国年汽车报废量仍旧较小。公司抓住行业早期有利时机布局汽车拆解市场,深耕长三角地区,布局的苏州、宁波两地均是我国报废汽车的高密集区。随着我国汽车拆解规模的上升,公司作为行业龙头有望大幅受益。 3.拓展自动化仓储应用领域,有望受益快递业投资增长。 公司抓住快递行业投资规模增长机遇,聘用国内外知名厂商团队,拓展自动化仓储业务,业绩有望快速增长。 4.盈利预测: 母公司汽车及零部件物流自动化输送业务2016年共签订订单14.27亿元,同比大幅增长77.49%。此外,随着汽车拆解和自动化仓储业绩的逐步兑现,公司业绩有望快速增长。预计2016~17年,公司实现归母净利润1.50、2.20亿元,EPS0.41、0.60元,对应PE40X、27X,给予“推荐”评级。 风险提示:自动化仓储业务不达预期。
李佳 9
永创智能 机械行业 2016-02-08 26.40 -- -- 28.48 7.88%
33.00 25.00%
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1、增资参股南京轻机,向一次包装设备延伸,打造智能包装生产线。 公司是国内二次包装(后道)机械龙头企业,此次参股南京轻机向一次包装(前道)延伸。南京轻机为国内啤酒、饮料等液态食品的一次包装设备的优质供应商,其市占率和销售总额已连续多年在国内同行中名列前茅。公司通过此次增资参股,实现产业链延伸,符合公司打造智能包装生产线及提供包装解决方案的战略规划。 2、并购宁波信成,整合二次包装设备领域,进一步提升市占率。 宁波信成是国内啤酒、饮料等液态食品的输送系统以及包装设备行业的领先企业,有较高的市占率和丰富的现场实施经验,2015年净利润不低于2000万元,16-18年承诺利润不低于2000万元。公司通过收购整合液态食品行业二次包装设备领域,进一步巩固公司在二次包装领域的龙头地位。我们预计,双方将在市场、技术等方面具备协同效应,收购将进一步提升公司竞争力及盈利水平。 3、我国包装机械企业大多以生产单机为主,且行业集中度较低,未来产业链整合,向成套的智能包装生产线发展是大趋势。 国内90%的包装机械企业以生产单机为主,单个公司产值不大,领先企业的产值也仅占全行业的1%左右。未来大型、成套、高精度的智能包装生产线是行业发展方向,全行业每年千亿产值,按照国外产业发展轨迹,通过产业链整合,有望诞生百亿级别的企业。 4、盈利预测暂不考虑收购,预计公司15-17年净利润为8000万、9600万、1.1亿,对应EPS为0.4、0.48、0.55,对应PE为64X、53X、46X,维持推荐评级。 5.风险提示:并购整合风险;下游行业景气度持续下滑。
李佳 9
森远股份 机械行业 2016-02-01 12.00 -- -- 15.22 26.83%
15.25 27.08%
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1.受宏观经济影响,公司应急抢险设备及子公司沥青拌合设备销售金额出现下滑。同时,随着公司业务规模不断扩大,资金需求增加导致银行贷款较上年同期增长较多,财务费用出现增长。此外,公司政府补贴较去年同期大幅减少,综合因素导致公司2015年业绩略有下滑。 2.道路养护时代来临,看好公司长期成长潜质。 我国公路市场已经进入由建转养的时代,公路养护后市场设备+服务市场空间2000亿元。森远股份立足行业领先的热再生养护技术,借助PPP模式拓展全国公路养护市场,完成了从设备制造到养护服务的全产业链业务模式转变,不断巩固自身的龙头地位。 目前公司在公路养护领域已经成立合资公司15家,实现了在黑龙江、吉林、辽宁、新疆、山西、山东、成都、河北、深圳等地的业务布局。 公路养护行业下游需求旺盛,开工率超预期,随着合资公司业绩的逐步兑现,公司业绩有望快速增长。 3.不断推进3D打印业务布局,实现多元化立体发展。 公司不断推进3D打印业务布局。继与大连理工大学联合成立“增材制造(3D打印)技术研发中心”后,又与沈阳铸造研究所签订战略协议,在技术、人才、经验、知识产权等多方面展开合作,推进公司在3D打印领域的布局,助公司实现业务拓展。 3D打印技术凭借其数字化、柔性化等特点,有望成为“十三五”制造业转型和产业结构调整期的重点发展领域,目前我国3D打印产业处于起步阶段,年均增速有望超过30%。 4.预计公司15、16年实现净利润0.98、1.40亿元,对应EPS0.36、0.52元,对应PE35X、24X,给予“推荐”评级。
李佳 9
森远股份 机械行业 2015-12-29 18.56 -- -- 19.43 4.69%
19.43 4.69%
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事项: 公司发布公告,下属子公司辽宁森远增材制造科技有限公司与沈阳铸造研究所签订战略合作协议,双方拟共同组建战略合作办公室,在多个方面展开合作,共同推进3D打印技术的科技成果转化,推动公司3D打印业务布局。 主要观点 1.签订立体化战略合作协议,持续推进3D打印业务布局。 沈阳铸造研究所是我国唯一的国家级铸造技术专业研究所,拥有高端装备轻合金铸造技术国家重点实验室等共11个国家、行业及省部级工程中心和重点实验室,在铸造业用新材料、新工艺、新技术及相关设备的研发生产等方面具有坚实的基础,多次承担国家科技项目。 ?此次签订合作协议,子公司辽宁增材拟与沈阳铸造研究所在技术、人才、经验、知识产权等多方面展开合作,共同推进数字化高性能激光增材制造新装备,以及绿色化高适应性增材制造新材料的研发攻关,推进PIRP激光3D打印技术在铸造领域的应用。有利于加快推进公司在3D打印领域的布局,助公司实现转型升级。 2.3D打印是我国制造业转型的重点方向,年均增速超过30%。 “十三五”是我国制造业转型和产业结构调整的关键时期。3D打印技术,作为一种“破坏性创造技术”,凭借其数字化、柔性化等特点,有望成为制造业转型的重点发展领域之一。目前我国3D打印产业处于起步阶段,年均增速有望超过30%。 3.公司是公路养护行业龙头,借助PPP模式,有望持续受益行业增长。 我国公路养护后市场“设备+服务”市场空间2000亿。公司是公路养护行业龙头,借助PPP模式,持续布局各地公路养护市场。除3D打印子公司外,公司在公路养护领域已成立子公司14家。目前子公司下游需求旺盛,开工率超预期,公司有望持续受益行业增长。 4.盈利预测 看好公司在3D打印和公路养护两大蓝海市场的前瞻性布局。预计公司15、16年实现净利润0.98、1.50亿元,对应EPS0.36、0.56元,对应PE51X、33X,给予“推荐”评级。 风险提示 子公司业绩不达预期。
李佳 9
黄河旋风 非金属类建材业 2015-12-25 25.79 17.45 110.49% 27.10 5.08%
27.10 5.08%
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主要观点 1. 订单如期而至,涉及多行业新老客户。 此次购销合同合同方包括老客户美的以及新客户西子石川岛等,行业涉及家电、机械制造业、停车设备业等。其中,美的空调事业部2320万,美的厨房事业部800万,西子石川岛1460万,泰富重工546万,泰国TT集团9186万。 公司自2015年下半年以来业务量激增,在家电、钢构、机械制造等行业树立标杆项目,斩获多个大订单。本次购销合同一方面由原有客户(美的)的项目复制带来,一方面由开辟新的行业新的客户所得。 2. 拿下泰国TT集团大单,业务向东南亚延伸,打开更大市场空间。 泰国家电市场是一个拥有一定发展潜力的市场,TT集团是泰国重要的家电制造商。明匠通过拿下TT集团大单打开泰国市场,业务未来还有望向东南亚其他国家如越南、印尼、缅甸、马来、柬埔寨等扩张。同时,随着全球制造业转移的进行,东南亚制造业市场前景广阔,但由于生产效率低、人员难以管控等的问题,也存在自动化需求。明匠进入东南亚市场,是一片新蓝海。 3.投资建议: 预计15-16年黄河本部实现净利润2.3亿、3.3亿,明匠实现净利润6000万、2亿,则对应EPS为0.37X(15年备考)、0.67X,对应PE为73X、40X,维持强烈推荐评级。 4.风险提示: 收入确认不达预期。
李佳 9
鞍重股份 机械行业 2015-12-01 31.67 -- -- 87.79 177.20%
87.79 177.20%
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事项 公司拟通过资产置换,置入浙江九好办公服务集团有限公司100%股权,预估值为37亿元。交易完成后,九好集团管理层郭丛军、杜晓芳夫妇将成为上市公司控股股东和实际控制人,此次交易构成借壳上市。公司股票自11月26日起复牌。 主要观点 1. 交易方案 本次交易方案包括重大资产置换、发行股份购买资产和发行股份募集配套资金。置出资产作价5.95亿,置入资产作价37亿,增值率高达769%。 向郭丛军等12名交易对象发行股份购买资产,拟发行股数1.9亿,价格为16.23元。 向九贵投资等9名特定对象发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过17亿,拟发行股数0.94亿,价格为18.07元。募集资金将用于九好集团后勤托管线上交易电商平台升级建设项目等项目。 2. 鞍重股份主营工况用振动筛,近年来业绩不断下滑。 上市公司鞍重股份主要从事工矿用振动筛等机器设备的研究、设计、制造和销售,下游为煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业。近年来,受国内外经济增速放缓、下游煤炭行业结构性产能过剩等因素影响,鞍重股份产品市场热度和销售规模有所减少。2013年、2014年及2015年1-6月,公司较上年同期分别减少11.69%、20.12%及48.40%,呈现逐年下滑的趋势。 3. 置入资产九好集团从事后勤托管平台服务,业绩处于高速增长期。 九好集团是一家从事“后勤托管平台”服务的大型企业集团,首创后勤托管平台服务模式,打造中国后勤托管领域的高端服务平台。 其商业模式是在后勤服务提供商和客户之间搭建平台,完成撮合。盈利模式是客户免费,向供应商收取进场费、推广费和托管费。收费按照九好为供应商提供的合同金额按比例收取。 业绩具备高增长性。九好集团2012年-2014年净利润分别为4,556.24万元、5,111.76万元、11,146.49万元,复合增长率为56.41%。预计未来成长性延续或更优。九好2014年与客户签订的后勤托管需求合同金额总计约为40亿元;而2015年仅1-11月签订的后勤托管需求合同或战略合作协议的合同总金额激增至515亿元,其中,与客户签订的后勤托管需求合同金额总计约210亿元,与客户签订的战略合作协议金额约305亿元。合同金额激增预示了公司业绩的高成长性。 募集资金打造电商平台“后勤无忧”电商网站建设和推广,进一步打造一个基于大数据分析、结合互联网金融的综合性O2O平台公司。 4. 九好集团处于服务外包行业,行业具备成长性,向平台化、权威化方向发展。 2014年,我国企业共签订服务外包合同20.4万份,合同金额和执行金额分别为1,072.1亿美元和813.4亿美元,分别同比增长12.2%和27.4%。 服务外包行业的发展趋势是从单一到综合、注重交互、平台化、权威化,正是九好所从事或布局的方向。 5. 盈利预测: 预计九好集团15-16年净利润为1.5亿、2.25亿,对应PE为67X、44X,考虑公司的高成长性,给与强烈推荐评级。 风险提示。 1. 交易可能取消的风险。 2. 后勤托管行业波动及市场竞争加剧导致公司不能实现业绩高增长的风险。
李佳 9
黄河旋风 非金属类建材业 2015-11-27 24.55 -- -- 27.60 12.42%
27.60 12.42%
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1.公司是国内超硬材料骨干企业,主要业务是人造工业用金刚石,占公司主营的70%。预计黄河旋风本部15年业绩与上年持平,16年由于小白钻业务的市场开拓取得进展,本部业绩增速有望达到40%+。 2.装饰用小白钻市场需求广阔。 仅亚洲对人工合成小白钻的市场需求就达到千亿级别,南亚地区如印度等地对人造小白钻需求量较大。 人造小白钻(小碎钻)与天然相比具备一定优势。2mm以下的小碎钻不要求专业鉴定,无需标明是人工合成的还是天然的,在市场开拓方面较为容易;其次,人造小白钻可以规范形状,而天然的1-2mm的小碎钻都是天然大颗粒钻石加工的边角料,形状不规则。人造小白钻与天然售价基本相当。 3.收购明匠完成,公司对于明匠的管理思路清晰,不过多干预,将在资金、设备、可进入行业等多个方面给与支持。 4.公司长期布局石墨烯领域,公司基于对碳元素的理解,在探索石墨烯领域具有一定的优势,也不排除在该领域与外部企业或高校合作的可能。 作为目前发现的最薄、强度最大、导电导热性能最强的一种新型纳米材料,石墨烯被誉为“黑金”,是“新材料之王”,科学家甚至预言石墨烯将“彻底改变21世纪”。极有可能掀起一场席卷全球的颠覆性新技术新产业革命。 5.盈利预测 上调黄河旋风本部盈利预测到15年2.3亿、16年3.3亿净利润,明匠15-16年净利润为6000万、2亿,摊薄后EPS为0.32、0.68元,对应PE为69X、37X,继续强烈推荐。 风险提示 政策风险、市场竞争风险。
李佳 9
惠博普 能源行业 2015-11-24 13.60 -- -- 14.35 5.51%
14.35 5.51%
详细
事项 今日,我们与惠博普公司高管就公司发展情况以及未来战略进行了交流,特整理纪要,以飨各位投资者。 主要观点 1. 公司具备国际竞争力,抵御行业下滑风险能力强。 公司在油田地面系统工程细分领域具备国际竞争力,在传统的中东、中亚等领域有较强的性比价优势和历史业绩。我们判断公司能够较为有效的抵御行业下滑的风险,传统业务保持较快的增长。我们判断公司业绩大概率能实现股权激励的目标。 2. 公司管理层转型思路清晰,转型可执行性强。 增资完成后,公司具备资金优势,公司管理层转型的思路清晰,动力十足,向环保及新能源拓展充分利用了公司积累的行业、技术及资金优势,可执行性强。 3. 盈利预测:我们预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.32、0.42和0.55元,对应估值分别为42X、32X 和25X。考虑到传统业务具备较强的竞争力且管理层动力强, 市场对于公司存在较大的预期差,给予公司强烈推荐的评级。 风险提示。 1. 订单不达预期。 2. 转型新业务不达预期。
李佳 9
威海广泰 交运设备行业 2015-11-24 35.65 -- -- 37.53 5.27%
37.53 5.27%
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事项 公司全资子公司北京中卓时代消防装备科技有限公司分别与北京市公安局消防局、福建省消防总队签订《消防装备采购合同》、《消防车辆采购合同》,合同总金额共计1.73亿元。 主要观点 1.签订消防大单,全年业绩有望持续增长。 消防设备是公司业绩的主要贡献之一。2014年公司消防设备实现营业收入3.60亿元,占总营业收入的35%。此次订单主要涉及产品包括水罐消防车、干粉消防车、压缩空气泡沫消防车、多功能抢险救援车等抢险消防设备,共计金额1.73亿元,占公司2014年营业收入的17.09%,消防设备业务收入的48.16%。 北京公安局消防局、福建省消防总队均是公司的长期客户,二者2012、13、14年均与公司保有订单往来。2015年6月25日,中卓时代已经与福建消防总队签订了3841.5万元的消防车采购合同。此次与二者签订合同是前几次合约履行情况良好前提下的续签。我们认为公司长期客户伙伴关系稳定,有望为公司业绩提供有力支撑。 2.消防设备市场规模不断扩大,公司龙头地位有望进一步提升。 我国消防车市场规模超过100亿元,随着经济发展,城市化建设不断推进,高层建筑逐渐增多,消防设备刚需增长,市场规模将不断扩大。 此外,近两年我国消防行业整合力度加大,行业集中度不断提升。公司通过获得举高车资质有望实现进口替代,市场占有率有望进一步提升。 3.收购进军无人机市场,打造新业绩增长点。 公司通过收购全华时代进军无人机市场。无人机在信息化战争中扮演着不可替代的作用。未来十年,市场规模将超过千亿元。全华时代2014年和2015年1-8月分别实现营业收入1902万元、2301万元,实现净利润158万元、372万元。随着技术的不断成熟,无人机业务有望成为公司新的业绩增长点。 4.盈利预测: 预计公司15、16年公司实现净利润2.25亿、3.01亿元,EPS分别为0.59、0.79元,对应PE58倍、43倍、给予推荐评级。 风险提示 无人机市场开拓不及预期。
李佳 9
神州高铁 公路港口航运行业 2015-11-12 12.20 -- -- 14.14 15.90%
14.14 15.90%
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事 项 公司于 10月 26日收到证监通知,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。 主要观点 1. 收购武汉利德与交大微联,持续打造轨交运维平台型公司。 武汉利德为国内轨道线路装备及维护的重要供应商,在测控技术、定位控制技术、轨道维护技术、机械设计和液压控制技术等领域拥有一定优势, 2014年实现营收1.67亿,净利4372万。 交大微联为轨交信号系统的重要供应商,主要产品为计算机联锁系统、列控中心系统、分散自律调度集中系统、信号集中监测系统,广泛应用于轨交信号系统领域,2014年实现营收3.07亿,净利6014万。 神州高铁以发行股份及支付现金的方式收购武汉利德100%股权以及交大微联90%股权,收购完成后,公司业务在原有机车、车辆、供电的基础上涵盖线路、信号,完善公司在轨交运营维护核心领域的布局。 被收购公司承诺业绩15-17分别为武汉利德6500万、8450万、10985万, 交大微联1.2亿、1.5亿、1.8亿,CAGR 分别达到36%、44%。收购完成不但扩大上市公司业务规模,更加增强其盈利能力。 2. 并购整合,打造轨交后市场最全面标的。 公司2014年下半年收购新联铁,进入轨交运营维护领域,主营机车车辆运营维护、供电运营维护、站段车辆调度作业、工务运营维护四大系列产品,成为国内轨交运营维护领域佼佼者。 公司计划通过产业整合,打造铁路运维服务综合平台型企业,深耕轨交后市场。 3. 轨交车辆陆续步入大修期,轨交后市场空间广阔。 “十三五”期间,我国轨道交通仍将处于高速建设阶段,机车车辆保有量及技术含量不断提高,对运营安全与维护系统化解决方案和数据服务的需求大量增加。 4. 盈利预测: 武汉利德与交大微联并表2个月,预计15-16年净利润为1.84亿(备考3.42亿)、5亿,考虑增发摊薄,对应EPS 为0.08、0.21元,对应PE 为164X(88X)、60X,给予“推荐”的投资评级。 风险提示: 轨交后市场启动低于预期。
李佳 9
天奇股份 机械行业 2015-11-12 19.10 -- -- 21.25 11.26%
23.50 23.04%
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1.收购进军宁波市场,汽车拆解布局再下一城。 宁波回收是目前宁波市唯一一家拥有报废汽车回收拆解经营资格的企业,负责宁波市行政区域内所有汽车回收拆解业务,拥有行业准入资格优势,2014年实现净利润1119万元。 力帝集团业务主要由下属两家控股子公司力帝股份和力帝机械完成,包括再生资源加工设备及其零部件的研发、生产和销售。产品主要应用于废钢回收、加工、报废汽车拆解、金属分选等环节。双方签订业绩补偿协议,力帝集团15、16、17年的扣费经常性损益后归属母公司净利润将分别不低于4000万元、4700万元、5400万元。此次收购完成后,公司将完成吉林、苏州、宁波等汽车拆解市场的布局。 2.传统业务订单饱满,现金流强劲提供有力支撑。 公司传统汽车自动化物流设备业务订单饱满。年初至今已累计收到订单金额总计7.08亿元,考虑到14年底仍有6.6亿在手订单,汽车自动化物流设备有望保持增长。2015年前三季度,公司经营性现金流2.38亿元,相比去年同期大幅增长,为公司业务拓展提供有力支撑。 3.汽车拆解行业处于爆发前夜,公司打造行业龙头可期。 根据10~15年的汽车使用年限测算,我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。同时政策风向显示,汽车拆解行业正处于爆发前夜,五大总成再制造开放后,汽车拆解市场空间将接近千亿。预计随着公司在各地市场的持续收购,有望率先打造成为汽车拆解行业龙头。 4.盈利预测 预计公司15、16年公司实现净利润1.13亿、1.69亿元,EPS分别为0.30、0.45元,对应PE64倍、42倍,推荐评级。 风险提示 子公司业绩不及预期 五大总成政策开放不及预期
李佳 9
黄河旋风 非金属类建材业 2015-11-11 22.86 -- -- 26.45 15.70%
27.60 20.73%
详细
事项 黄河旋风发布三季报,公司前三季度实现营业收入12.73亿元,同比增长5.37%,实现净利润1.57亿元,同比下滑1.35%,第三季度实现营业收入4.26亿元,同比增长6%,实现净利润5191万元,同比增长13%。 主要观点 1. 明匠尚未并表,黄河主业业绩符合预期。 黄河旋风前三季度实现收入增长5.37%,收入增速较上半年略有提升。公司毛利情况与费用控制相对稳定,前三季度综合毛利率为34.42%,期间费用率为17.86%,均保持稳定,其中,管理费用率为8.37%,较上半年上升了0.58pct。 2. 收购完成,进军智能制造,明匠并表后公司业绩迎来快速增长期。 公司收购明匠智能100%股权,打造公司第二主业。明匠智能是国内领先的工业4.0龙头企业,是中国制造2025的稀缺品种,在软硬结合方面独步国内, 是行业标准的制定者。目前明匠在工厂智能化改造方面订单饱满,在下游家电、钢构、机械加工等领域拿下多个标杆项目,未来有望复制快速扩张。 2014年明匠实现收入4034万元,实现净利润1178万元,而仅2015年上半年公司实现营收5208万元,且公司订单集中在下半年,预计全年订单量超过4亿,确认收入超过3亿,同比增6倍,实现净利润6000万,同比增4倍。 3. 盈利预测: 预计黄河旋风本部2015-2016年净利润为2.27亿、2.61亿,明匠智能2015-2016年净利润为6000万、2亿,考虑增发摊薄,公司2015-2016年EPS 分别为0.30、0.61元,对应PE 为72X、35X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 智慧工厂改造项目订单量低于预期。
李佳 9
四川九洲 通信及通信设备 2015-11-05 25.80 -- -- 33.80 31.01%
34.29 32.91%
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事项 四川九洲发布2015年三季报,按照合并口径调整,公司前三季度实现营收20.60亿元,同比下降3.69%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元,同比增长14.98%,扣非后归母净利润0.69亿元,同比增长636.61%。 主要观点 1.传统有线电视业务持续萎缩,新资产注入开拓全新增长极 公司前三季度营收略微下滑,主要是由于传统有线电视业务持续萎缩所致。目前公司积极拓展通信市场,IPTV产品出货大幅提高,此外公司在无源光网络产品领域与华为进行了深度合作,未来有望形成新的增长点; 上半年公司完成非公开发行项目,收购母公司旗下九洲空管和九洲信息资产,空管产品和物联网业务的稳步增长,对公司业绩提供了有力支撑。 2.空管+物联网前景巨大,军民融合待爆发 九洲空管公司在巩固军航市场绝对地位的同时,在民品方面,中标飞行指挥车、完成济南航空服务站交付、推进DME测距仪等产品资质取证,展示出对民航市场强有力的开拓。随着低空空域政策年底落地几率上升,通航机场基建投资增加将带动空管设备和系统需求倍增,空管系统市场有望达到千亿级别,公司空管系统行业领先,将优先受益需求爆发; 九洲信息积极参与食品药品智能溯源体系建设,有望进一步扩大市场占有率。此外智能安防市场潜力巨大,公司转为系统解决方案提供商,有着广阔的应用前景。军事物流信息化领域,公司重点开发总参、总后领域,全面参与军油、军交等重大工程,将进一步拓展军队份额。多领域业务的爆发预计将会带来盈利的快速增长。 3.“大集团,小公司”,集团军工资产注入预期强化 公司是集团下唯一上市公司,集团14年净利润约为上市公司7-8倍,随着收购九洲空管和九洲信息的完成,未来集团资本运作的步伐将加快。 4.盈利预测 预计2015-16年公司EPS为0.51、0.56元,对应PE分别为53倍、48倍,维持“推荐”评级风险提示卫星电视产品需求进一步放缓,通航产业发展受阻
李佳 9
豪迈科技 机械行业 2015-11-05 21.55 -- -- 24.33 12.90%
24.33 12.90%
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1.业绩持续高增长。 报告期内,公司不断巩固其轮胎磨具龙头地位,该业务海外市占率不断提升,持续为公司带来收入与利润的增长。公司大型燃气轮机零部件业务配套GE,收入、利润同比大增。 2.毛利率保持稳定,汇兑收益带来Q3单季期间费用率大降。 2015年前三季度公司销售毛利率为43.49%,同比持平,期间费用率为7.3%,同比降低1.54个百分点。Q3单季期间费用率为4.99%,同比大降3.43个百分点,环比大降2.85个百分点,主要由于报告期内汇率变化产生的汇兑收益给公司带来财务收益(Q3财务费用率-2%)。 3.公司战略定位高端零部件加工企业。 公司为全球轮胎磨具龙头企业,在未来2-3年实现轮胎模具市场份额稳定后,现金充足,将专注于在高端零部件加工产业链延伸,承接全球附加值高、技术含量高的高端零部件加工。未来十年全球高端零部件加工市场空间大,公司布局大有可为。 4.盈利预测: 预计15-16年EPS为0.85、1.14元,对应PE25X、19X,维持推荐评级。 风险提示汽车、轮胎行业景气度下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名