事件:雅克科技发布2017年一季报,实现营业收入2.91亿元,同比增长37.00%;实现营业利润2695.02万元,同比增长32.47%;归属于上市公司股东净利润2377.00万元,同比增长36.32%;扣除非经常性损益后的净利润2301.57万元,同比增长141.46%。按最新3.44亿股总股本计算,实现每股收益0.07元,每股经营性现金流为-0.10元。 此外公司同时预计,2017年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润在3634.52万元-4846.03万元之间,同比增长20.00%-60.00%。 维持“增持”评级。雅克科技发布2017年一季报,业绩基本符合我们预期;公司2017年一季度业绩有所上升,主要原因为报告期内公司阻燃剂销售增长、加之新增子公司浙江华飞并表,带动公司收入及净利润同比上升。 雅克科技是国内磷系阻燃剂龙头,近年来公司围绕“电子材料+复合材料”两大新材料领域持续布局。公司LNG保温板用聚氨酯泡沫已通过GTT认证,后续销售有望持续增长。此外,公司并购华飞电子及韩国UP Chemical进军半导体前驱体及封装材料领域,未来有望打造新的利润增长点,且长期来看将受益于国内半导体产业的高速发展及配套材料的国产化进程。暂不考虑收购并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.33、0.41元,维持“增持”评级。 风险提示:新产品拓展低于预期,阻燃剂业务持续下滑。

事件:华鲁恒升发布2017年一季报,实现营业收入24.59亿元,同比增长31.25%;实现净利润3.14亿元,同比增长41.61%。按12.47亿股的总股本计算,实现每股收益0.25元,每股经营性净现金流为0.17元。 维持“增持”评级。华鲁恒升2017年一季报业绩略超我们及市场的预期。年一季度,国内化工品价格受到原料上涨和旺季预期带动,总体处于相对高位。华鲁恒升主营化肥、化工产品价格均同比明显上涨,盈利同比提升,是公司业绩增长的主要原因。受产品价格上涨带动,公司一季度营业收入同比增长31.35%,由于同期大宗原料价格上涨,成本相应上升,公司综合毛利率为20.38%,同比基本持平,实现毛利5.01亿元,同比增长30.95%。从费用端看,一季度公司期间费用率同比下降1.84个百分点至4.66%,其中财务费用率同比下降0.84个百分点;另外销售费用率和管理费用率分别同比下降0.37和0.62个百分点。公司控费增效效果在一季度仍有较好体现,也对业绩增长形成助力。 华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。公司煤气化平台技术优势突出,煤气化及其下游产品盈利能力行业领先。2017年,公司多个主营产品在原料价格坚挺和供需改善背景下,盈利水平同比明显改善,加之下半年煤气化平台扩能等项目投运后,有望推动产品产销量提升及成本继续下降,公司业绩将维持良好增长态势。而2018年公司50万吨乙二醇项目建设投产,可望带动公司更长期成长。我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.95、1.27和1.50元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:需求疲软导致产品价格走低的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:飞凯材料发布2017年一季报,实现营业收入1.10亿元,同比增长9.30%;实现营业利润1742.32万元,同比下滑13.88%;归属于上市公司股东净利润1473.48万元,同比下滑14.19%;扣除非经常性损益后的净利润1480.10万元,同比下滑13.71%。按最新3.64亿股总股本计算,实现每股收益0.04元,每股经营性现金流为0.03元。 维持“增持”评级。飞凯材料2017年一季度业绩有所下降。期间内公司核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料的销售较为平稳,但由于上年度为进一步提升研发硬件配套购买了较多电子设备、实验设备,生产经营规模扩大带来折旧摊销费用的增加以及人力成本的快速上升,对报告期公司业绩产生一定影响。 飞凯材料是国内领先的电子化学品平台企业,当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健,光刻胶项目不断推进。公司围绕“显示材料+半导体封装”持续布局,通过自主研发或外延并购拓展了BGA封装用焊锡球、环氧塑封料及TFT液晶材料等产品;未来随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合,有望充分发挥各领域间协同效应,培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。暂不考虑收购并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.21、0.27、0.31元,维持“增持”评级。 l风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。

投资要点 事件:巨化股份发布2017年一季报,报告期内实现营业收入29.21亿元,同比增长22.60%;实现营业利润2.15亿元,同比增长668.62%;实现归属上市公司股东的净利润1.84亿元,同比增长634.76%,按最新21.12亿股的总股本计,实现单季度每股收益0.09元(扣非后为0.09元),单季度每股经营性净现金流0.05元。 维持“增持”评级。巨化股份2017年第一季度业绩同比大幅增长,主要由于制冷剂等主营产品价格持续上涨,盈利情况显著改善。巨化股份是国内氟化工行业龙头企业,具有完整产业链和规模优势。由于近年来制冷剂行业景气低迷,行业中落后产能逐渐淘汰,随着环保监管趋严,不具备原料及副产物处理配套的企业开工率下降,行业供需格局逐步改善,龙头企业盈利向好。公司氟聚合物下游应用逐渐拓展,需求有望持续增长。同时,公司电子化学品业务市场前景明朗,随着募投产能投放,成长空间广阔。此外近期环保监管趋严,且未来环保将成为氟化工产业链供给端改革的重要变量,巨化股份作为龙头企业,有望受益于行业供需格局的持续改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.19、0.28、0.40元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险,行业竞争加剧风险。

事件:桐昆股份发布2017年一季报,实现营业收入61.45亿元,同比增长26.41%;实现净利润3.22亿元,同比增长105.63%;每股收益0.26元,每股经营性净现金流为-0.86元。 维持“增持”评级。2017年一季度原油价格总体坚挺,国内涤纶长丝价格维持较高位,下游采购信心较强,市场气氛良好。根据中纤网数据,2017年一季度涤纶长丝POY均价比去年同期上升约1987元/吨(含税),与PTA和MEG的平均价差同比扩大309元/吨。产品价格同比上升是带动桐昆股份营业收入同比增长主要原因,同时公司综合毛利率同比提升了1.59个百分点至10.44%,成为业绩大幅增长的主要推动力。此外,报告期内公司期间费用率小幅下降1.19个百分点。 近年来我国涤纶长丝产能扩张放缓,需求平稳增长,供需格局可望持续向好。进入二季度后,由于原油价格振荡整理,涤纶长丝市场有所波动,价格略有回落,但由于在产业链内供需格局相对较好,价差始终维持相对高位。桐昆股份作为涤纶长丝行业龙头企业,受益于行业供需好转,销售规模和盈利水平有望延续高速增长。 公司多个在建拟建项目稳步推进,产能规模和成本优势将持续扩大,加之积极向上游拓展产业链,产业链一体化逐步完善,助力公司长期成长。我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.22、1.45和1.63元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:海利得发布2017年一季报,实现营业收入6.75亿元,同比增长18.89%;实现净利润7921万元,同比增长15.52%。按4.87亿股的总股本计算,实现每股收益0.16元,每股经营性净现金流为0.16元。此外,公司预计2017年1-6月份归属上市公司股东的净利润为1.61~1.90亿元,同比增长10%~30%。 维持“买入”评级。2017年一季度,公司产品销售延续增长,特别是高端车用差异化产品销售继续提升,加之伴随原料价格上涨,普通丝等产品均价同比提高,带动公司营业收入同比增长18.89%。报告期内,公司综合毛利率同比下降2.85个百分点,我们分析主要是由于去年底公司锅炉房安全事故发生后,对公司生产经营造成一定影响所致,这也对公司一季度的业绩增速形成较大拖累;而公司期间费用率同比基本持平;营业利润小幅下降。一季度公司营业外收入同比增加2412万元,主要来自出售固定资产收益增加,以及获得政府补助增加,上述非经常性收益的增加,成为公司当期业绩增长的重要助力。 海利得是我国涤纶工业丝领先企业,并逐步将业务延伸至轮胎帘子布和装饰材料领域。公司积极推进产品差异化战略,后期公司业绩可望恢复较快增长。公司2016年新产能投产后稳步放量,另有4万吨高模低收缩丝和3万吨帘子布项目将逐步投放,加之石塑地板等新产品销售推广等,为公司更长期的增长提供持续动力。我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.77、0.98和1.18元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:普通丝行业持续低迷的风险;新产能产品销售不达预期的风险。

投资要点 事件:金正大发布2017年一季报,实现营业收入57.13亿元,同比增长23.12%;净利润4.15亿元,同比增长2.63%。每股收益0.13元,每股经营性净现金流为0.08元。此外,公司预计2017年1-6月份归属上市公司股东的净利润为7.39~8.95亿元,同比变动幅度为-5%~15%。 维持“买入”评级。2017年一季度国内化肥行情依然严峻,金正大通过积极营销策略,推动国内复合肥销量同比延续稳步增长,但国内市场销售产品的平均售价和综合盈利能力降低,拖累了业绩增速。报告期内,公司营业收入同比增长23.12%,主要是新增合并德国康朴公司所致,若扣除上述因素,营业收入同比增速为3.36%。由于康朴公司园艺植保产品高毛利、高费用的特点,同样受其并表影响,公司综合毛利率同比提高3.65个百分点至19.21%,期间费用率同比上升3.96个百分点至9.10%。 此外,报告期内公司参股子公司金正大农业投资公司净利润增加,公司投资收益同比增加2939万元,对经营业绩产生积极影响;同时康朴并表后在一季度也为公司带来一定业绩增量(由于公司股权占比为11.11%,需扣除较大少数股东损益),成为业绩增长的主要助力。 金正大是我国复合肥龙头企业,复合肥行业景气触底,2017年行业有望迎来底部改善。金正大推动营销转型,以服务升级带动销售增长,内生延续增长可期。此外公司积极推动全球化战略,为逐步打开全球农化服务市场空间奠定基础。我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.39、0.47和0.56元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;全球化进程慢于预期的风险。

投资要点 事件:史丹利发布2016年年报,实现营业收入62.29亿元,同比下降11.53%;净利润5.13亿元,同比下降17.36%。按11.57亿股的当前总股本计算,实现每股收益0.44元,每股经营性净现金流为0.76元。同时公司发布2017年一季报,实现营业收入13.54亿元,同比下降4.04%;净利润7960万元,同比下降47.42%。此外,公司预计2017年1-6月份归属上市公司股东的净利润为2.64~3.78亿元,同比变动幅度为-30%~0%。 维持“买入”评级。2016年,我国复合肥行业持续低迷,史丹利通过优化产品结构、积极开拓市场、发展农业服务,实现了年度复合肥产品销量稳步增长。公司全年复合肥销售量为255.81万吨,同比增长5.31%,而同期公司营业收入同比下降,主要受增值税复征(2015年9月1日开始)、复合肥价格同比下跌及公司产品结构变化的综合影响。公司2016年度综合毛利率同比提高1.18个百分点至22.89%,但毛利绝对数额同比减少了1.02亿元,平均单吨毛利有所下降;同期公司期间费用率同比上升2.43个百分点至14.27%。产品吨盈利的下降和费用的小幅上升是2016年公司业绩同比下降的主要原因。 2017年一季度,国内复合肥市场延续低迷,公司复合肥销售量同比下降,营业收入同比下降4.04%;综合毛利率为21.41%,同比下降4.67个百分点;期间费用率同比上升1.48个百分点至15.11%,业绩同比降幅较大。史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。同时公司正积极布局和完善农业种植服务全产业链,打开长期发展空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.47、0.54和0.64元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服拓展进度慢于预期的风险。

事件:万润股份发布2017年一季报,实现营业收入6.12亿元,同比增长44.72%;归属于上市公司股东净利润9948.82万元,同比增长10.96%。按最新3.64亿股总股本计算,实现每股收益0.27元,每股经营性现金流为0.71元。 此外公司同时预计,2017年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润在2.04亿元-2.59亿元之间,同比增长10.00%-40.00%。 维持“增持”评级。万润股份发布2017年一季报,业绩基本符合我们预期;公司一季度业绩同比稳健增长,我们预计主要由于信息及环保材料业务有所增长以及美国MP公司并表,带动总收入及利润均有所增加。此外据媒体报道,年内苹果将会在其发布的iPhone 8中采用OLED屏幕,OLED行业有望快速增长,将持续拉动OLED材料需求,公司作为国内领先的OLED材料企业有望持续受益。 万润股份依托先进的有机合成技术,积极布局多个领域且成为世界顶级公司的核心供应商。当前公司沸石业务受益于国内外尾气排放标准的强制执行,未来有望较快增长;液晶材料受库存影响逐渐消除,年内有望重回增长轨道。MP公司收购完成,万润未来将进军生命科学及体外诊断领域,成长空间广阔。此外,公司积极布局OLED材料产业链,有望深度受益OLED市场的爆发。我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.32、1.57、1.82元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:OLED市场发展不及预期;沸石二期产能投放低于预期。

事件:当升科技发布2017年一季报,报告期内实现营业收入3.14亿元,同比增长37.21%;实现营业利润0.21亿元,同比增长49.44%;实现归属上市公司股东的净利润0.20亿元,同比增长24.68%,按一季度末1.83亿股的总股本计,实现单季度每股收益0.11元(扣非后为0.10元),单季度每股经营性净现金流-0.09元。 公司同时预计由于出售星城石墨股权,年初至下一报告期期末公司投资收益同比将大幅增加。维持“增持”评级。当升科技2017年一季度业绩同比较快增长,主要由于江苏当升二期一阶段于2016年上半年逐步建成投产,2017年第一季度产品销量和去年同期相比增长较大,此外,公司产品售价有所提升,对业绩增长也有贡献。 当升科技是国内主要锂电正极材料标杆企业,在国内率先开发出高镍动力多元材料,受益于新能源汽车爆发、尤其是三元电池占比提升,目前多元正极材料市场需求良好,产品供不应求。未来随着新能源汽车延续高增长及公司高镍动力多元材料新产能陆续投产,公司锂电正极材料收入有望持续增长。公司2015年收购北京中鼎高科自动化技术有限公司,进军智能装备领域,中鼎高科凭借其所掌握的运动控制器这一智能装备核心技术,未来有望开拓更多应用领域,创造新的利润增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.69、1.06和1.37元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。

投资要点 事件:沧州明珠发布2017年一季报,报告期内实现营业收入6.99亿元,同比增长42.53%;实现营业利润1.73亿元,同比增长36.12%;实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增长32.44%,按最新6.42亿股的总股本计,实现单季度每股收益0.21元(扣非后为0.21元),单季度每股经营性净现金流-0.08元。 公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间2.70-3.08亿元,同比变化幅度5%-20%。 维持“增持”评级。公司2017年第一季度业绩同比大幅增长,主要由于公司PE管道产品、BOPA薄膜产品和湿法锂离子电池隔膜产品销量增加,BOPA薄膜产品延续保持较高的销售价格,维持较高盈利能力。 沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新6.42亿股的总股本计算,我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.95、1.10、1.26元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

事件:天赐材料发布2017年一季报,报告期内实现营业收入3.79亿元,同比增长9.92%;实现营业利润0.70亿元,同比下降15.95%;实现归属上市公司股东的净利润0.64亿元,同比下降9.84%,按最新3.25亿股的总股本计,实现单季度每股收益0.20元(扣非后为0.19元),单季度每股经营性净现金流-0.12元。公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间1.64-2.21亿元,同比变动幅度-15%-15%。 维持“增持”评级。天赐材料2017年一季度业绩同比小幅下滑,我们分析主要由于碳酸锂价格上涨导致电解液成本上升,以及化工原料价格上涨导致个人护理品成本上升。 天赐材料是锂电池电解液行业龙头企业,且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业。随着新能源车持续推广,动力锂电池电解液需求旺盛,公司将充分受益。此外,随着六氟磷酸锂、锂正极材料等项目逐步建设投产,公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司同时作为国内个人护理品材料主要供应商之一,下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业,公司不断推进新产品市场开拓,未来业绩有望持续增长。我们预计公司2017~2019年EPS预测为1.68、2.10和2.59元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。

投资要点 事件:星源材质发布2017年一季报,报告期内实现营业收入1.20亿元,同比下降13.25%;实现营业利润3723.20万元,同比下降37.75%;实现归属上市公司股东的净利润3464.79万元,同比下降34.12%,环比增长8.73%。按最新1.92亿股的总股本计,实现单季度全面摊薄每股收益0.18元(扣非后为0.17元),单季度每股经营性净现金流0.0039元。 维持“增持”评级。星源材质2017年第一季度业绩同比下滑,主要由于2017年新能源汽车补贴标准退坡和补贴标准从严、各地方补贴政策未及时落地导致电池厂商对隔膜需求有所减缓,我们分析隔膜销量及价格均有所下降。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。公司现有锂电池隔膜产能1.7亿平米/年,2016年全球市场占有率8%左右。随着补贴政策落地及新能源汽车推广目录连续出台,2017年一季度新能源汽车销量环比持续增长,未来有望保持快速增长,并带动锂电池隔膜需求提升。公司建立了多个行业内领先的锂电池隔膜研发平台,产品种类齐全,下游有稳定的客户资源,后续伴随募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”、“功能膜研发中心升级改造项目”、合肥星源湿法隔膜项目、常州星源项目的逐步投产,公司综合竞争实力将得以进一步提升,后续发展前景良好。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.36、1.73元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期风险,锂电池隔膜产能过剩风险。

事件:国瓷材料发布2017年一季报,实现营业收入2.10亿元,同比增长96.56%;实现营业利润5145.16万元,同比增长263.73%;归属于上市公司股东净利润4438.77万元,同比增长193.82%;扣除非经常性损益后的净利润4184.70万元,同比增长247.56%。按最新2.99亿股总股本计算,实现EPS0.15元,每股经营性现金流为0.10元。 维持“增持”评级:国瓷材料业绩基本符合我们预期。一季度公司业绩同比较快增长,主要源自于期间内公司各项业务发展良好,纳米氧化锆、电子陶瓷(MLCC)、氧化铝、陶瓷墨水等业务均有所增长。此外,子公司国瓷泓源、国瓷戍普及江苏天诺等纳入合并范围,对公司业绩也有一定贡献。 国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业,公司依托核心的水热法打造了MLCC、纳米氧化锆、陶瓷墨水及高纯氧化铝四大产品体系。近期,公司通过收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,并控股江苏天诺,完成了催化及浆料两大板块的整体布局,未来将深度整合各大子公司资源,为公司打造新的增长点。此外,近年来纳米氧化锆市场需求不断增长,加之下游消费电子等新领域持续拓展,有望带动公司业绩较快成长。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和深度整合上下游产业链后的协同效应,暂不考虑增发并表,预测公司2017-2019年EPS分别为0.69、0.92、1.11元,维持“增持”评级。 风险提示:氧化锆、高纯氧化铝价格下跌;电子陶瓷行业景气度下滑。

投资要点 事件:三棵树发布2017年一季报,报告期内实现营业收入3.35亿元,同比增长57.54%;实现营业利润-3421.62万元,去年同期为-3800.33万元;实现归属上市公司股东的净利润-1283.53万元,去年同期为-1378.15万元,按最新1.00亿股的总股本计,实现单季度每股收益-0.13元(扣非后为-0.28元),单季度每股经营性净现金流-1.36元。 维持“增持”评级。三棵树2017年一季度收入规模大幅增长,业绩同比小幅减亏,主要由于公司墙面涂料销售大幅增长,原料成本同比有所上升。三棵树是国内众多民营建筑及木器涂料企业中率先在A股上市的龙头企业,品牌突出,战略得当,已经进入快速成长期。近年来三棵树工程涂料拓展顺利,2011~2016年,公司工程涂料销售收入CAGR达54.0%,目前公司主要合作地产商包括恒大、万科、绿地、保利、中海等地产龙头企业;在面向家庭消费者的家装涂料领域,公司在三四线城市已有完善布局并积极向一二线城市扩张,产品开发及渠道建设的效益逐步显现,未来收入有望快速增长且销售费用率有望持续下降,助力盈利较快增长。在木器涂料领域,环保水性化是发展趋势,公司布局较为完善,相关业务潜力巨大。此外凭借已有渠道以及自身品牌优势,公司未来有望逐步拓展地坪涂料、防水涂料、涂料辅料等产品,形成新的业绩增长点。我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.98、3.02、4.24元的盈利预测,维持“增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。