金融事业部 搜狐证券 |独家推出
马松

国联证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0590515090002...>>

20日
短线
22.58%
(第175名)
60日
中线
3.23%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/25 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
潍柴动力 机械行业 2018-05-18 8.45 -- -- 8.72 3.20% -- 8.72 3.20% -- 详细
重卡行业仍然维持较高景气度 年初我们曾担心在治超新政牵引车置换周期结束后,重卡将面临较大的下行风险。但根据最近几个月行业调研的情况来看,行业仍然维持较高景气度。主要原因是:尽管半挂牵引车销量下降,但工程类重卡和重卡货车接力增长。特别是重卡货车,成了继重卡牵引车和工程类重卡之后的又一新的增长亮点。在重卡细分品类2018年销量占比中,重卡货车销量同比提升10个百分点左右。随着治超法规和排放治理的常态化严格实施,在工程类重卡和重卡货车销量的有力拉动下,预计2-3季度行业稳定性超预期。 重卡发动机龙头,市占率和柴油机大功率化带来盈利能力的大幅提升 公司作为重卡发动机龙头企业,在重卡行业复苏的过程中,公司通过提升产品品质,强化与战略客户合作,取得了市占率和销量均大幅提升的良好局面。市占率由2015年的21%攀升至2018Q1的35%。同时由于客户对重卡的经济性和舒适性要求不断增长,柴油机向大马力发展成为新的行业趋势。大马力柴油机单车价值和利润率均大幅提升。有助于公司抵御周期性波动,实现业绩的超预期增长。 多元化发展结硕果,海外业务占比持续提升,成长快 公司海外叉车和仓储技术服务板块的营业收入和净利润的比重不断提高,凯傲拥有130万辆叉车保有量,德马泰克拥有6000家客户。庞大的客户群体和数据库、先进的融资租赁模式、完善的售后服务使得该业务保持稳定增长;林德液压在工程机械持续旺销的带动下,也呈现强劲增长态势。 盈利预测 我们预计公司2018-2020年净利润分别为78.77亿元、86.50亿元和96.10亿元,EPS分别为0.99、1.08和1.20元,PE分别为8.43、7.67和6.91倍。首次覆盖、给予“推荐”评级。 风险提示 商用车市场下滑超预期;新能源汽车和尾气处理销量不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-05-14 9.50 -- -- 10.02 5.47% -- 10.02 5.47% -- 详细
银轮股份(002126)关于成为吉利新源汽车指定供应商的公告:银轮股份与吉利汽车零部件采购有限公司签订PMA纯电动平台热交换总成的供应商定点合同,成为吉利PMA纯电动平台热交换总成产品指定供应商。公司将为PMA平台的车型提供热交换总成产品,预计2021年开始供货,量产周期内合计供货量预计约为338万套。 投资要点: 进入吉利新能源体系,新能源板块业务拓展取得新进展。 吉利PMA平台是吉利与沃尔沃联合开发的新型模块化基础架构,基于此架构,公司将推出10余款新车,包含A+级CUV、A0级跨界车、A/B级轿车以及B级SUV。这次取得吉利PMA平台热交换器总成的定点采购合同,是公司拓展新能源汽车热管理市场取得的重要突破。 新能源增长潜力大,是公司未来转型的方向。 公司是换热器领域细分龙头,产品得到业界一致认可。新能源客户既有电池企业宁德时代、国轩高科、比亚迪等,也有诸多布局新能源的传统整车厂家,如广汽、吉利汽车,还有造车新势力,客户群广泛。在新能源汽车销量快速增长的背景下,相关业务也有望成为公司未来几年增速最快,最有潜力的业务。根据测算,18年-20年公司新能源汽车板块业务预计可达1.5、3.5、7.5亿元。2021年,新项目助力新增长。 业务多点开花,未来几年高成长确定。 未来几年排放升级、进入合资配套体系,新能源汽车业务拓展,公司长期看点多多,业绩增长较为确定。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.09亿元、5.18亿元和6.46亿元,EPS分别为0.51、0.65和0.81元,PE分别为17.80、14.08和11.29倍。维持“推荐”评级。
郑煤机 机械行业 2018-05-07 6.31 -- -- 6.57 4.12% -- 6.57 4.12% -- 详细
煤机和汽车零部件业务受益下游景气,均超出预期 一季度公司煤炭机械业务实现收入15亿元,同比增长74.5%。汽车零部件业务实现收入10.1亿元,预计同比增长30%以上,两者均超出预期,煤机业务的高弹性特征充分显现。 煤机业务仍处于景气高位,全年收入将大幅增长 公司煤机业务实现净利润1.23亿元,同比增长70.97%,净利润率修复至8.2%,比2017年提升1.3个百分点。一季度煤炭行业固定资产投资完成额累计同比增长3.7%,同比转正,煤炭价格继续维持高位,煤炭企业利润大幅增长,为煤炭企业的资本支出增长奠定了良好的基础。公司一季度预收账款10.44亿元,环比增长28.3%,表明下游需求强劲,订单交付仍有压力。作为液压支架龙头,市场份额有进一步提升空间,预计全年煤机收入增长30%左右。 汽车零部件业务受重卡一季度增长,表现强势 受益于重卡为主的商用车的强劲复苏,公司汽车零部件业务17年大幅增长。18年一季度重卡行业在高基数下增速仍然表现较好,同比增长11%,汽车零部件业务实现净利润9769.1万元,净利润率维持在较高水平。4月份开始,重卡行业进入淡季,预计全年重卡销量将有所下滑,公司汽车零部件业务增速会逐步回落,但预计全年仍然实现稳定增长。 SGHolding短期仍会对利润造成负面影响 一季度对SGholding的股权已经完成过户,但交割审计和评估工作还在进行中,因此未进行并表。一季度SGHolding的海外收购平台的管理费用和长期借款的财务费用合计产生4232.3万元的亏损,预计18年仍会对利润产生负面影响。 维持“推荐”评级 暂不考虑SGholding的业绩贡献,煤机业务超预期,上调盈利预测,预计公司2018-2020年净利润为6.72亿、8.31亿元和9.34亿元,EPS分别为0.39、0.48和0.54元,对应PE分别为18.2、14.7及13.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、煤价大幅下跌;2、收购整合不及预期;3、钢铁等原材料价格上涨。
信捷电气 电子元器件行业 2018-05-04 29.91 -- -- 33.96 13.54% -- 33.96 13.54% -- 详细
事件: 公司公布2018年一季报,公司2018年实现收入1.16亿元,同比增长28.76%,归属净利润2732.5万元,同比增长9.65%,扣非后净利润2387.3万元,同比增长14.08%,基本每股收益0.19元。 投资要点: PLC和伺服驱动继续发力,收入增长符合预期 一季度在小型PLC和伺服系统的带动下,公司收入继续高速增长。一季度末预收账款2268.2万元,同比增长74%,环比增长23.5%,显示下游需求仍然较好。18年纺织机械、电子设备等下游行业减速,工控行业需求相比17年增速回落,但自动化需求的提升将持续,公司所在的PLC和伺服驱动系统行业长期需求向好。短期内公司以PLC带动伺服的战略效果显著,伺服系统业务将成为公司近三年来的最大看点。 毛利率下降和所得税共同影响利润增速 一季度公司综合毛利率41%,同比提升3个百分点,环比提升0.8个百分点,主要由两方面原因造成,一是公司产品结构的变化,伺服系统收入占比提升,毛利率较低。另一方面,原材料价格的上升也对公司造成一些负面影响。一季度公司所得税仍按照25%预提,影响利润300万左右,在本年度高新技术企业认证完成后将按照15%计提。 维持“推荐”评级 维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为1.14、1.44、1.75元,市盈率分别为27倍、21倍、17倍,公司发展战略明确,行业景气持续,维持“推荐”评级。 风险提示 1、宏观经经济下滑;2、PLC业务毛利率下滑风险;3、伺服电机和智能装置开拓不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-05-03 8.64 -- -- 10.02 15.97% -- 10.02 15.97% -- 详细
盈利能力强,增长质量高 公司Q1营收同比增长29.53%,营收快速增长。营收快速增长主要来源于公司各项业务的良性发展,主要体现在两个方面,一是公司配套工程机械及商用车业务继续保持较大增幅;二是配套乘用车业务保持平稳增长。由于原材料价格持续上涨,Q1公司毛利下降0.22%,但公司合理控制三费(Q1同比降0.58%)的情况下,公司Q1净利小幅上升(同比增0.29%)。 短期或有压力,长期增长无忧 公司预计2018年上半年的归母净利润同比增速为15%-30%,即预计Q2单季净利同比增长2.3%-30.8%。Q2公司业绩或面临压力,主要原因是受重卡牵引车下滑的影响,重卡销量增速预计四月起开始持续放缓,极有可能出现负增长。同时成本端压力凸显,公司主要原材料之一的铝金属,由于俄铝(铝产量占全球产量约9%)受制裁以及国内供给侧改革,铝价可能较长时间维持高位,对公司成本端形成压力。但由于公司各项业务的良性发展使得公司有着较强的盈利稳定性,长期稳定增长无忧。 18年多点开花,未来几年高成长确定 未来几年排放升级、进入合资配套体系,新能源汽车业务拓展,公司长期看点多多,业绩增长较为确定。特别是新能源汽车板块业务,2019年以后预计将明显放量。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.09亿元、5.18亿元和6.46亿元,EPS分别为0.51、0.65和0.81元,PE分别为17.80、14.08和11.29倍。维持“推荐”评级。 风险提示 商用车市场下滑超预期;新能源汽车和尾气处理销量不及预期。
国轩高科 电力设备行业 2018-05-02 17.15 -- -- 18.76 9.39% -- 18.76 9.39% -- 详细
事件: 公司发布年报及一季报,17年实现收入48.38亿元,同比增长1.68%,归属净利润8.38亿元,同比下降18.71%,扣非净利润5.29亿元,同比下降44.52%,基本每股收益0.95元。18年一季度实现营收10.60亿元,同比下降4.32%,归属净利润1.33亿元,同比下降20.33%,基本每股收益0.14元。公司预计上半年实现净利润3.8-4.8亿元,同比增长-14.6%到7.87%。 投资要点: 动力电池价格和毛利率均有较大下滑,业绩低于预期 公司业绩低于我们预期,主要因为出货量增长低于预期并计提了较多的坏账损失所致。同时在动力电池价格大幅下滑和原材料价格高企的背景下,公司毛利率出现了较大下滑,一季度综合毛利率降至32.9%,同比下降5.1个百分点,环比下降13个百分点。二季度业绩中值2.69亿元,环比有大幅改善。 2017年出货2.5GWh,同比增长21.2% 2017年公司动力电池业务实现销售收入40.61亿元,同比下降0.34%,毛利率39.81%,同比下降8.9个百分点。根据披露,公司2017年实现动力电池组销量7.5亿Ah,约2.5GWh,同比增长21.2%,销售均价1.64元/Wh,同比下降20.4%。2017年公司动力电池组成本0.98元/Wh,同比下降7.1%。从行业来看,根据高工锂电数据,2017年全年动力电池装机量36.2GWh,同比增长29%,以此推算公司市场占有率6.91%,份额略有下滑。17年公司实际出货量低于我们预期,主要因为对中通(交付4.34亿/合同金额13.3亿)、北汽新能源(交付3.75亿/合同金额18.75亿)、南京金龙(1551万/14.9亿)几大核心客户的销售较低。 18年动力电池需求仍有增长,价格继续大幅下滑 18年新能源汽车销售预计将增长50%,在补贴调整过渡期,上半年冲量明显,A00级乘用车大幅放量,预计全年动力电池装机量增长20%以上。公司的核心客户江淮汽车、北汽新能源等销量均有大幅增长,新开拓的奇瑞、吉利等客户也将逐步上量,因此预计公司全年销量增长25%左右。价格方面,预计全年均价将下滑20%左右。成本方面,碳酸锂价格的逐步回落和公司原材料配套的提升将有助于成本端改善,但毛利率的下滑是大势所趋,全年预计仍将下降5个百分点左右。 产能充足,三元占比快速提升 目前公司产能充足,18年新产能投放后,三元产能占比会迅速提升。公司计划18年投产622材料的三元动力电池产品,后续811三元产品也将陆续推出,能量密度将快速提升。公司在乘用车领域的市场份额也将获得稳步提升。 备货导致存货及预付账款大幅增长,费用控制较好 17年公司存货15.15亿元,同比大幅增长220%,其中库存商品10亿左右,约9亿Wh。18Q1存货进一步增长至17.5亿,主要为上半年的备货所致,预计二季度末库存可以大幅消减。17年公司销售费用同比下降11.8%,管理费用增长11.34%,主要因为研发费用增加,总体看费用控制较好。 维持“推荐”评级 考虑到价格和毛利率下滑因素,下调盈利预测预,预计18-20年净利润为7.41、7.86和8.83亿元,每股EPS分别为0.65、0.69和0.78元,PE分别为29、27、24倍,近1-2年来动力电池行业进入调整时期,竞争加剧,公司面临较大的业绩压力,但我们仍看好行业的长期空间,维持“推荐”评级。
长安汽车 交运设备行业 2018-04-30 10.31 -- -- 10.60 2.81% -- 10.60 2.81% -- 详细
公司发布一季报,一季度实现营收200.1亿元,同比增长13.26%,归属净利润13.92亿元,同比下降42.04%,扣非后净利润8.97亿元,同比下降60.52%,基本每股收益0.29元。 投资要点: 一季度收入增长符合预期,自主盈利修复弱于预期 长安品牌一季度销量约40万辆,同比下降13%,但收入增长13.6%,单车均价提升至5万元,增长30%。一季度睿骋CC、CS55和全新逸动贡献了主要的增量,并有效提升了均价,同时长安低端车型继续大幅萎缩。一季度公司毛利率12%,同环比分别下降3.2和4.1个百分点,盈利修复弱于预期,预计二季度新CS75和全新逸动放量后会有明显改善。 投资收益同比下滑48.3% 合资企业贡献投资收益11.48亿元,同比下滑48.3%。一季度长安福特销售13.05万辆,同比下滑35%。长安马自达销售4.61万辆,同比下降4.36%。推算长安福特净利润下滑约50%,长安马自达基本持平。二季度长安福特低基数下下滑减缓,净利润环比有望维持。 长安全新品牌战略发布,自主向上持续 4月23日长安在北京举行了战略发布会,宣布成立4个独立品牌,重新梳理品牌以满足客户多样化需求。伴随着18年长安多款新车型的推出,长安新一轮的产品周期已经开始,自主将持续向上。 维持“强烈推荐”评级 维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为1.54、1.80、2.04元,对应目前的PE估值水平分别是6.7、5.8和5.1倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 汽车行业销量下行;长安品牌转型不达预期;长安福特继续大幅下滑。
贝斯特 交运设备行业 2018-04-30 18.02 -- -- 21.28 18.09% -- 21.28 18.09% -- 详细
公司公布一季报,一季度实现收入1.77亿元,同比增长22.17%,实现净利润3148.3万元,同比增长2.29%,扣非后净利润2737.4万元,同比下降1.37%,基本每股收益0.16元。 投资要点: 营收端表现较好,毛利率平稳 公司营收增长较快,其中国内市场销售收入1.09亿元,比上年同期增长27.95%,国外市场销售收入6,785.2万元,比上年同期增长13.91%。分业务来看,一季度汽车行业产销量增长平稳,涡轮增压渗透率稳步提升,公司汽车零部件业务保持稳定增长。工装及自动化产品增长较快,带动公司营收增长较快。一季度公司综合毛利率37.8%,同比下降2.6个百分点,环比下降0.6个百分点,与17年全年持平。毛利率同比下降主要因为公司产品结构变化,工装及自动化产品占比提升所致。 财务费用及资产损失增长较快 期间费用率保持平稳,财务费用由于汇兑损益增长386万,资产减值损失增加157.6万,两者合计影响净利润544万,是导致利润增速较低的主要原因。18年人民币兑美元持续走强的概率不大,因此全年汇兑损益影响有限。由于设备类产品回款较慢,为应对原材料升值,公司也多付了部分账款,导致一季度现金流为负。 维持“推荐”评级 预计公司18-20年实现每股收益0.78、0.92和1.03元,对应市盈率24、20和18倍。公司涡轮增压器业务增长持续,工装及自动化业务迅速放量成为新增长点,维持“推荐”评级。 风险提示 1、整车产销量下滑;2、渗透率不及预期;3、智能制造转型不成功。
中国中车 交运设备行业 2018-04-30 9.75 -- -- 9.80 0.51% -- 9.80 0.51% -- 详细
事件: 公司发布一季报,一季度实现营收329.2亿元,同比下降1.99%,净利润12.7亿,同比增长10.36%,扣非后净利润10.10亿,同比增长8.84%,基本每股收益0.04元。 投资要点: 铁路装备交付明显增长,业绩如期回暖, 一季度是公司交付淡季,公司收入下降主要因为业务战略调整主动缩减物流规模使现代服务业收入出现较大下滑。铁路装备在动车组交付提升的带动下回暖明显。铁路装备业务实现营收158.6亿元,同比增长21.05%。细分来看,动车组收入111.7亿元,同比增长55.1%,机车收入21.55亿元,同比增长38%,客车和货车业务有所下降。城轨与城市基础设施业务的营业收入52.49亿元,比上年同期减少4.63%,主要因为城轨车辆交付减少。新产业收入82.79亿元,同比下降6.79%。2017年和2018年1季度,公司在手订单增长明显,全年动车组交付量将持续回暖,预计将重回高位,同时动车组高级修业务正在持续放量,动车组业务将是公司近期最大增长点。 毛利率基本持平,后续仍有改善空间 一季度公司综合毛利率22.7%,同比增长0.6个百分点,主要因为铁路装备业务占比提升,后续随着动车组收入占比的继续提升,公司毛利率仍有改善空间。 维持“推荐”评级 维持盈利预测,预计18-20年公司净利润分别为123亿元,144亿元和170亿元,EPS分别为0.43、0.50和0.59元,PE分别为22.2倍、19.0和16.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、铁总招标不达预期;2、南北车合并后整合效果不达预期。
华宏科技 机械行业 2018-04-30 21.00 -- -- 22.79 8.52% -- 22.79 8.52% -- 详细
公司于4月24晚公布2017年年报和2018年一季报,公司2017年实现收入13亿元,同比增长29.28%,归属净利润1.24亿元,同比增长96.58%,扣非后净利润1.06亿元,同比增长97.72%,基本每股收益0.592元。公司年度分配预案为每10 股派发现金红利0.80 元(税前)转增7股。2018年公司实现收入3.3亿元,同比增长30.66%,实现净利润2974.2万元,同比增长141.83%,扣非后净利润2619.9万元,同比增长144.83%,基本每股收益0.142元。 投资要点: 废钢加工设备市场持续景气,经营指标全面转好。 在废钢加工设备持续景气的推动下,公司2017年收入净利润实现了大幅增长,扭转了废钢加工设备业务近几年来的亏损局面。公司各项经营指标全面好转,一季度废钢加工景气度继续攀升,预付款项、存货及预收账款环比17年Q4大幅增长,反映在手订单量仍在持续扩张中,净利润增长142%。公司计划18年实现收入18亿,净利润2亿,我们认为目前来看实现概率很高。 废钢加工设备量价齐升,供不应求。 17年公司废钢加工设备实现收入5.33亿元,同比增长80.3%,毛利率20.57%,同比大幅增加了6.6个百分点,呈现量价齐升的局面,一季度仍然保持高景气状态,废钢加工设备仍处于供不应求的情况。17年公司废钢加工设备销售2326台,同比增长60.4%,均价22.9万元/台,同比增长12.6%,表明公司设备向大型化发展的趋势。废钢加工设备的产品结构直接影响毛利率水平,大型设备毛利率水平较好,目前公司在手订单中大型设备居多,因此参照公司历史高点24-25%的毛利率水平,我们预计18年公司废钢加工设备毛利率仍有提升空间。 废钢价格维持高位,废钢加工设备长期空间明确 17年环保整治及供给侧改革的发力,对地条钢的清查,使得钢铁价格大幅回升,目前国内1.4亿吨地条钢已全面出清,在这一背景下,钢铁行业产能利用率大幅提升,废钢价格触底反弹,带动了废钢加工设备需求增长。当前废钢价格虽有回落,但仍维持高位,废钢加工企业的盈利能力仍能保持,因此对18年废钢加工设备仍全面看好。长期来看,参照国外发达国家的历史,废钢利用在钢铁生产中会占据主要地位,国内废钢的利用率还有较大提升空间。在2020年左右,国内废钢铁将迎来一轮产出的高峰时期,废钢的利用率的不断提升对废钢加工设备形成长期利好。 电梯零部件业务保持平稳 17年公司并购的电梯零部件公司威尔曼实现收入5.78亿元,同比增长18.75%,毛利率30.48%,基本持平,全年实现净利润9917.5万元,完成业绩承诺。威尔曼为迅达、通力等国际电梯巨头的信号系统的主要供应商之一,客户优质。17年房地产市场的回暖将对公司18年业绩形成较好支撑。我们预计威尔曼18年业绩将保持平稳。 维持“推荐”评级 我们预计公司18-20年EPS分别为0.93、0.99和1.06元,对应PE分别为22、21和19倍。公司为废钢资源回收龙头,维持“推荐”评级 风险提示 1、废钢价格大幅下滑;2、电梯零部件业务不达预期。
信捷电气 电子元器件行业 2018-04-20 30.18 -- -- 33.96 12.52%
33.96 12.52% -- 详细
事件: 公司发布年报,2017年实现营业收入4.84亿元,同比增长36.81%,归属净利润1.24亿元,同比增长23.57%,扣非后净利润1.08亿元,增长10.12%,基本每股收益0.88元。公司分配方案为现金分红拟10派1.42元(含税)。 投资要点: 四季度维持高增长,所得税补缴影响利润 四季度实现营收1.45亿元,同比增长34.7%,与三季度增速略加快,实现归属净利润2580.3万元,同比下降27.9%,主要因未通过高新技术企业认证补缴所得税所致,影响净利润约1200万。目前公司正在积极申报新一期的高新技术企业,预计可以获得2018年的高新技术企业税收优惠。剔除所得税的一次性影响,公司四季度实现净利润约3800万,同比增长6%,低于收入增速,主要因为原材料价格的上涨和毛利率较低的伺服系统收入占比提升导致毛利率有所下降。 PLC业务高速增长,趋势良好 2017年公司PLC业务实现收入2.26亿元,同比增长35.87%,毛利率55.85%,同比下降1.16个百分点。17年公司销售PLC60.43万台,同比增长37%,销售均价374.3元/台,同比下降1.1%。公司通过产品的升级,保持了价格的基本稳定,在原材料价格大涨的背景下,实现了毛利率的高位稳定,充分证明了公司在小型PLC领域的优势地位。 人机界面配套PLC,稳步增长 2017年公司人机界面实现收入1.1亿元,同比增长25.4%,毛利率31.72%,同比下降3.44个百分点。公司的人机界面主要为配套PLC销售,17年共销售36.7万台,同比增长28.1%,均价为299.6元/台,同比下降2.4%。公司人机界面与PLC配套形成了很好的协同性,两者同步销售,对公司人机界面产品形成了很好的拉动作用。 驱动系统迅猛增长,超出预期 报告期内公司驱动系统收入1.22亿元,同比增长58.1%,超出我们预期。伺服系统近几年来是公司销售的重点产品,同样是利用公司在PLC市场的优势进行推广,从17年的情况来看,销售很好。17年公司共销售驱动系统17.82万台,同比增长60.5%,销售均价686/台,同比下降1.7%,在价格基本持平的情况下,实现了超常增长。在公司以驱动为核心的战略下,高性价比的伺服系统产品将是未来公司业务增长的亮点。 财务数据表现健康,印证产业景气 公司经营性现金流量净额达到了1.1亿元,现金回收良好,印证行业的景气和公司地位。公司预收账款、应付账款分别增长175%和125%,大幅高于应收增长,表明公司产业链地位提升。存货同比增长107.5%,主要为原材料的大幅增长,表明订单仍在高速增长。 维持“推荐”评级 预计公司18-20年EPS分别为1.14、1.44、1.75元,市盈率分别为27倍、21倍、17倍,公司发展战略明确,行业景气持续,维持“推荐”评级。 风险提示 1、宏观经经济下滑;2、PLC业务毛利率下滑风险;3、伺服电机和智能装置开拓不及预期。
新宙邦 基础化工业 2018-04-20 20.70 -- -- 23.28 12.46%
23.28 12.46% -- 详细
事件: 公司公布一季报,一季度实现营收4.5亿元,同比增长15.84%,实现归属净利润5190.5万元,同比下降23.33%,扣非后净利润3875万元,同比下降38.55%,基本每股收益0.14元。 投资要点: 收入稳定增长,毛利率下滑和汇兑损失增加致净利下降。 在锂电池电解液和半导体化学品快速放量下,公司收入增长较快,但一季度综合毛利率仅为32.3%,同比下降6.5个百分点。此外,一季度在人民币兑美元升值背景下,汇兑损失约1000万,同比大幅增长。两者共同导致净利润出现较大下滑。 电解液量升价跌,全年收入预计增长15%。 一季度在新能源汽车大幅增长带动下,公司电解液销售量有较大增长,价格较同期下降20%,收入有稳步增长。行业竞争有所加剧导致了电解液毛利率出现了下滑,公司为了拓展新客户,在价格上也采取了较激进的做法,影响了利润。预计二季度会逐步好转。目前公司在电解液方面客户优质,布局完善,产业链上有很强优势。为配套LG化学、三星SDI等动力电池巨头的波兰基地也计划建设,体现了公司的极强的客户开拓能力和产品力。在新增大客户和行业增长带动下,预计全年电解液销量增长40%,收入增长约15%。 半导体化学品快速放量,其他业务稳定增长。 半导体化学品业务经过3年积累,得到了核心客户认可。18年将有2万吨产能,叠加面板、半导体等行业需求的高速增长,公司半导体化学品业务将快速放量。受益全球经济复苏进程,铝电容器化学品在行业景气度提升的当下,保持稳步增长。海斯福所在的有机氟化学品领域,需求稳定,预计将维持稳定增长。公司铝电容器化学品、电解液、有机氟化学品、半导体化学品四大业务条线布局完成,梯次分明,未来持续成长路径清晰。 维持“推荐”评级。 预计公司18-20年实现归母净利润2.87亿、3.27亿和3.80亿元,EPS分别为0.76元、0.86元和1.00元,PE分别为27、24、20倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 1、新能源汽车销量不及预期;2、电解液竞争加剧,价格大幅下滑;3、半导体化学品业务拓展不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2018-04-19 9.15 -- -- 10.02 9.51%
10.02 9.51% -- 详细
事件: 2017年度公司实现营业收入43.23亿元,较去年同期增长38.63%;实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元,较期初增长21.13%。 投资要点: 原材料和汇兑损失降低公司利润率。 公司2017年营业收入同比增38.63%,归属净利润同比增长21.13%。业绩符合预期。分季度看,2017Q1-Q4,营收收入分别为9.30、10.77、10.83、12.33亿元,同比增速分别为38.81%、39.54%、43.15%、34.01%;归属净利润0.79、0.88、0.73、0.70亿元,同比增速39.93%、42.80%、21.46%、-9.70%。Q4公司净利润降低主要有两个原因:一是公司换热器产品的原材料铝、不锈钢、铜等原材料价格下半年以来持续上涨,二是公司财务费用上升明显,同比增加64.77%,主要系汇兑收益减少、汇兑损失增加所致。 热交换器:乘用车、工程类重卡和工程机械18年仍是增长看点。 公司业务结构热交换器占75.86%,尾气处理占7.91%,空调占9.25%,其他业务占6.98%(包括贸易、新能源热管理等)。热交换器营收同比增长34.98%,营收占比同比下降2.05%。显示出公司热交换器目前仍是公司最主要收入来源的同时,其他板块业务也出现了更加快速的良性增长。公司17年热交换器快速增长的原因主要是重卡销量高增长(17年全年同比增长52%)+自主乘用车客户吉利(同比增长63%)、广汽(同比增长37%)等客户销量快速增长。18年尽管重卡行业增速在牵引车下滑的带动下,行业增速预计将有10%以上的负增长,但公司由于模块化供货单品价值提升,预计业绩可保持平稳,同时乘用车和工程机械18年仍将保持高增长,因此公司18年热交换器板块业务增长仍然较为确定。19-20年进入大众、通用等合资体系,将为乘用车业务打开新的增长空间,长期持续看好。 尾气处理和新能源,长期增长空间大。 公司尾气处理17年同比增长44.34%,保持高增速。未来几年,环保治理趋严,道路和非道路排放法规迅速升级,公司作为是国内少数掌握SCR+DPF技术的公司,通过与皮尔博格合作生产EGR系统、收购德国普锐获得DPF技术、与佛吉亚合资(SCR)储备国六技术。未来几年公司尾气处理成长性好,有望保持高增速。同时公司积极布局新能源板块业务,向新能源转型。可生产新能源热管理相关产品如高低温水箱、Chiller(电池深冷器)、电池冷却板、电机冷却器、电控冷却器、前端冷却模块、PTC加热器等,同时公司新能源电池厂是宁德时代和国轩高科的供应商,同时与整车厂比亚迪、吉利、广汽、江铃、奇瑞等合作,在新能源汽车持续快速增长的情况下,公司新能源板块业务长期增长空间巨大。 高成长确定,维持推荐评级。 公司各项业务全面开花,长期看点多多,未来几年业绩增长较为确定,原材料波动和汇兑损益短期影响负面,长期来看公司仍然会保持相对稳定的利润率。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.10亿元、5.18亿元和6.46亿元,EPS分别为0.51、0.65和0.81元,PE分别为17.80、14.08和11.29倍。维持公司“推荐”评级。 风险提示。 商用车市场下滑超预期;新能源汽车和尾气处理销量不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-04-18 17.27 -- -- 20.53 18.88%
20.53 18.88% -- 详细
各项业务发展态势良好,业绩符合预期 公司一季度业绩接近预告上限。剔除麦克韦尔收入不再并表的影响,公司收入同比增长75.59%。锂原电池和锂离子电池都呈现高速增长态势,表现出色。一季度综合毛利率达到29.7%,环比和同比都有所提升。 锂原电池高速增长,全年乐观 一季度锂原电池业务实现收入2.92亿元,同比增长53.79%,主要原因有三,一是智能燃气表需求在“煤改气”推动下的加速增长,这是公司传统的优势业务,市场地位稳固。二是、海外汽车E-call服务系统市场的开拓取得成效。三是,孚安特的并表收入,同时在并购后协同效应显现,公司产能得以快速扩大满足市场需求。预计全年公司锂原电池业务增长30%。 动力电池和消费锂电池增长致锂离子电池业务收入大增 锂离子电池业务实现收入3.86亿元,同比增长104.3%。一方面公司在电子雾化器市场的份额增加,收入稳定增长,此外在可穿戴和蓝牙市场取得了国际主流客户订单,推动了消费锂电的稳步增长。另一方面在动力电池领域,补贴调整过渡期内,一季度新能源汽车出货量大幅增长,1-3月份新能源汽车销售14.26万辆,同比增长117.4%,公司动力电池业务稳步增长。目前公司在动力电池领域投入巨大,布局了圆柱、方形、软包叠加磷酸铁锂、三元等主流的动力电池路线,产品布局全面,当前产能充足,收入弹性巨大。从业内评价来看,公司产品实力较好,正在积极开拓客户,近一两年来进步较快,有望在未来动力电池行业的激烈竞争中占据一席之地,持续看好公司动力电池业务的发展。 动力电池业务高投入期,费用率有所提升 公司动力电池业务正处于产能投入的高峰时期,17年在建工程达16亿。1季度转固约4亿,影响了毛利率和费用。整体看一季度的公司三项费用率升至21.8%,销售费用率和财务费率用提升较快。一季度财务费用2338.9万元,主要因为动力电池项目投入产生了较多的借款。公司为了锁定部分原材料,预付款增长至1.78亿元,同时由于动力电池业务账期较长,公司的营运资金占有也有较大提升。此外,由于营收账款的增长,公司计提的资产减值损失也大幅增长到了1522万,比率基本持平。 维持“推荐”评级 维持盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.49元、0.63元和0.75元,PE分别为35、28、23倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、新能源汽车政策风险;2、动力电池产能过剩,价格大幅下滑;3、市场开拓不及预期。
宁波高发 机械行业 2018-04-16 43.57 -- -- 44.35 1.79%
44.35 1.79% -- 详细
受益产品升级和规模化效应,公司利润率提升,费用降低。 公司一季度营收增长主要来源于变速箱操纵器、汽车拉索和电子油门踏板。自变速器操纵器占公司主营收入50%以上。在自动变速箱渗透率持续提升的背景下,公司主要客户吉利、五菱自动变速箱渗透率有望在2020年从目前的不足50%提升至70%以上。公司自动变速箱操纵器销量占比也将逐步提升,自动变速器的单价是手动变速箱操纵器的2倍,且毛利更高,因此显著的提升了公司的营收和毛利。同时期间费用率有所降低,特别是管理费用,同比降低0.42pct,显示公司的规模效应凸显,盈利能力增强。 客户优质,主营业务增长潜力大。 公司档位操纵器、电子油门踏板核心客户有五菱、吉利等;拉索核心客户为大众体系,新进入且南北大众进入新品强周期,增长空间大。同时公司新客户拓展顺利,档位操纵器进入长安汽车、比亚迪和威马汽车新能源系列,主营业务增长潜力大。 电子换挡及CAN总线业务是未来业绩增长看点。 公司电子换挡器是自动变操纵器的接力产品,已经在量产车型上配套,未来有望持续发力;公司收购雪利曼电子,进军自主乘用车的蓝海空间,未来将受益于CAN总线的国产化进程。电子化产品将提升公司估值。预计公司2018-2020年EPS分别为1.77元、2.22元、2.79元,对应PE分别为22.81倍、18.20倍、14.52倍。维持公司“推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/25 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名