金融事业部 搜狐证券 |独家推出
邵晶鑫

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0740517010005,曾就职于安信证...>>

20日
短线
17.33%
(第217名)
60日
中线
29.33%
(第134名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宏发股份 机械行业 2017-12-22 42.20 49.00 11.26% 47.19 11.82%
47.19 11.82% -- 详细
股东减持计划已完成过半:公司公告称二股东联发集团及联发商置的减持计划目前已完成过半,其中联发集团减持约247万股,减持均价42.73元/股;联发商置减持4万股,减持均价43.42元/股,合计减持251万股,占减持计划的50.2%,公司总股本的0.47%。二股东减持计划:出于经营规划考虑,联发集团及联发商置计划自2017年11月27日起15个交易日后3个月内,通过集中竞价或大宗交易合计减持不超过500万股公司股份。 持续看好公司领跑产业发展,内外因共振铸造高壁垒:公司自上市以来在做大规模的同时,毛利率持续提升,综合毛利率由2012年32.46%提升至2016年39.52%,我们总结内因为:1)生产模式垂直一体化且高度自动化,公司拥有从产品及模具设计和开发、零部件生产、产品组装到销售集于一身的生产模式,产业链完整;生产用的自动化产线自主设计,领先国内外同类公司,人均效率不断提升。2)绑定优质客户,制定行业标准,公司坚持与优质客户建立长期紧密联系(各细分领域都奉行该原则,利用优质客户在行业中的影响力不断产生正反馈效应,同时凭借产品影响力,公司在制定行业标准上的话语权越来越强,目前已经整合了智能电表、电梯、信号、汽车(中国)的继电器行业标准,占领行业高地,引领行业趋势。 外因为:1)海外竞争对手正逐步收缩产线:由于继电器全球市场近年来正在经历缓速增长,众多世界一线继电器品牌,诸如欧姆龙与松下都有收缩产线的趋势,其中泰科收缩最为明显,产业内人员流动正在加速。受益于此,公司凭借出色的成本控制与产品品质继续扩展市场份额。2)信息化时代到来支撑继电器产品稳定发展,随着信息化时代的到来,继电器出现了新的应用领域,其空间和价值都有望在未来超过传统领域,具体包含智能家居、安防、新能源汽车、智能电网、工业自动化等,公司技术优势和多元化产品的布局将明显受益。 前三季度业绩符合预期,经营趋势继续稳健向上:2017前三季度公司实现营业收入45.11亿元,同比增加21.62%,归母净利润5.81亿元,同比增长21.95%(其中三季度实现收入14.82亿元,同比增长19.17%,归母净利润1.80亿元,同比增长18.38%)。其中通用继电器延续增势,汽车继电器跨越淡季恢复增势,高压直流继电器加速增长,工控继电器今年也始终保持近30%增速。 新产品、新客户拓展为公司提供持续发展动能:公司利用其多年的工业制造经验与垂直一体化的生产体系,始终保持对同源以及相关新产品的研发与拓展。今年以来公司电容器出货量明显增加,并与汽车电子中的模块化产品(包括电器盒等)贡献了公司新产品中的绝大部分收入。同时公司在真空泵(已进行部分厂家送样)与氧传感器这两大由海外厂商(主要是博世与电装)垄断的市场稳扎稳打,未来有望逐步放量,相关产品的延展性潜力明显。新客户方面,公司在原有通用、福特等汽车大客户基础上,今年首次成为韩国现代与起亚的全球供应商,并陆续供货;新能源汽车方面公司拓展与CATL的合作关系,使公司高压直流继电器出货量增长显著。放眼未来,伴随汽车电动与智能化的趋势,公司与大众、奔驰与宝马的新能源车型也在不断跟进。我们认为新产品、新客户拓展将会为公司提供持续发展动能。 投资建议:二股东减持计划已完成过半,公司基本面继续稳健,不受影响。放眼未来,结合公司主要产品下游行业回暖及新拓展行业快速增长的背景,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.35/9.26/11.21亿元,同比分别增长26.27%/26.00%/21.07%,EPS分别为1.38/1.74/2.11元。维持买入投资评级,12个月目标价49元。
天顺风能 电力设备行业 2017-12-22 8.19 -- -- 8.37 2.20%
8.37 2.20% -- 详细
事件:公司河南濮阳20MW分散式风电项目收到当地发改委的核准文件,项目建设地点位于濮阳市华龙区岳村镇,总装机规模为19.8MW。 河南分散式风电开发方案拉开分散式风电序幕,贡献行业新增长点。2017年11月8日,河南省发改委对各地上报项目进行初审,初步审查符合条件的有123个项目,总规模207.9万千瓦。此次河南省公布的分散式风电开发方案是国内分散式风电的第一枪,分散式风电由于具有土地占用少、消纳好等优势,是风电新增装机向中东部转移不可回避的方向,成为风电行业未来新的增长点。 公司濮阳分散式风电获核准,外延风电场业务推进顺利。公司在成为风塔龙头之后向下游运营端延伸,目前哈密300MW风电场运行良好、效益可观,同时募投的容量为330MW的风电场项目也已全面开工建设,预计将在2017年底、2018年初陆续实现并网运营,2018年开始贡献发电收入。 此次,公司濮阳20MW分散式风电获核准,一方面提升了未来公司风电场的装机容量,另一方面,公司风电场开发也增加了一种新模式,这为公司后续获得风电场项目提供支撑。 行业底部确定,公司业绩影响因素有望解除,业绩增长可期。今年以来,由于三北“红六省”禁装以及新增装机向中东部转移导致建设周期拖长,风电行业整体表现相对低迷。但是,我们判断2017年是风电行业的底部,2018年风电装机将反转,主要原因如下:(1)弃风限电改善,三北“红六省”部分地区2018年将解禁;(2)中东部地区风电建设逐步进入常态化,中东部风电装机2018年也将放量;(3)分散式风电和海上风电将贡献行业新的增长点。在2018年风电行业反转的背景下,今年影响公司业绩释放的钢材价格上涨、叶片业务刚起步、汇兑损失增加等因素2018年也有望解除,同时海外风塔业务平稳发展,国内风塔、新增风电场以及叶片新产能投产,预计2018年公司业绩将快速增长。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利4.85、6.77和8.73亿元,同比分别增长22.24%、39.56%、28.92%,当前股价对应三年PE分别为29、21、16倍,“买入”评级。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-12-14 38.20 -- -- 39.09 2.33%
39.09 2.33% -- 详细
再度公告12亿配网节能改造订单,预计带来年均1.36亿节能收入:公司公告拟与湖南、江西、河南电力签署三项配网节能改造合同,将为以上电力公司提供配电网实施提高电能质量及综合节能改造,节能收益总额约12.17亿元,公司预计投资额为6.57亿元。项目建设期分别为8/12/12个月,项目验收后公司将以节电量效益及增供效益作为收入(节电量效益:节电量×电价;增供效益:增供电量×购售电差价),收费期限均为8年。按照公司可分享节能收益的比例,并以公告预估总节能收益为计算基础,我们计算在8年节能分享期内年均可确认约1.36亿节能收入,预计产生净利润约2300万。 提升775万节能服务关联交易额,预计全年节能业务达8亿:公司因节能业务实际发展情况,拟增加与国网节能服务的关联交易额775万,即由7.88亿提升至7.96亿。由于公司年初公告预计全年实现节能业务收入7.88亿,此次提升关联交易额后我们判断,公司全年节能服务收入预计达7.96亿。 配网节能业务盈利能力优秀,全年新签节能订单已达近18亿:我们通过对公司2016年年报与2017年相关报表大致测算可发现,公司配网节能业务的盈利水平超出了之前市场普遍预期的约10~12%净利率,综合考虑公司不同期间费用与其余成本项的影响,我们认为公司配网节能业务的实际净利润率有望超15%。同时,我们统计了公司所有的节能公告订单,预计2017年前三季度年公司节能业务实现约6.6亿,该数值与公司披露全年节能业务计划实现7.96亿收入基本吻合,并统计了6月份公告的湖北与此次湖南、江西、河南四项节能合同,累计订单额近18亿。此外公司在年报中披露2017年其预计资本性项目投资计划14.51亿元,其中节能业务14亿元,目前据公告公司节能服务投资额已累计达9.71亿元,以此数据看,节能服务投资额较年初规划仍有约4.3亿空间。 建设美丽中国电网节能不可或缺,国网省节能公司望大力发展综合能源服务:新时期我国将加快生态文明体制改革,目标建设美丽中国,未来加大对环保的投入是重点方向,其中电力系统的节能不可或缺。目前我国在电力节能已取得新成效,其中在输电环节,主要是加强线损管理,降低线损率,目前国网与南网已积极投入。据北极星电力网转发国网相关文件显示,国家电网将以省节能公司为主体进军售电市场,将综合能源服务作为主营业务,打造新的增长点,目标到2020年确保累计实现业务收入达500亿元左右,力争实现600亿元左右,市场份额得到显著提升。公司大股东国网节能服务公司作为总部直属节能服务平台,望与地方节能服务公司协同大力发展电网节能业务,公司作为上市平台成长潜力明显。 输配电价准许成本望纳入节能改造资产,国网表态积极支持:国网今年公开表示将加快输配电价改革,已卓有成效。输配电价的定价方式=准许成本+准许收益+价内税金,我们认为配网节能改造等设备资产望纳入准许成本,因此地方电网有足够动力进行相关改造。同时,目前多省市的输配电价办法中都表示,“若实际线损值低于核定值,这部分收益由电网企业和电力用户共享”,因此电网节能改造降低线损的需求迫切,公司望充分受益。同时夏季用电高峰到来,对电网的运行能力考验加大,减少配网线损,提升输配电销量大势所趋,公司相关业务广受青睐. 与国网节能服务公司共成长,增量混改形成新看点:公司股东国网节能服务公司已公告承诺五年内解除国网旗下与公司配网节能业务的同业竞争,公司望与国网节能服务公司共同发展成长。同时我们认为公司作为国网节能服务公司目前唯一上市资本平台,未来有望响应国网在增量配电领域放开投资的号召,发展混合所有制,放大国有资本功能,形成新看点。 投资建议:公司此番再度公告约12亿节能服务大合同,印证了公司在该领域的稀缺地位,同时据计算公司仍有约4亿节能投资空间,后续望继续挖掘相关合同提供成长潜力。公司三季报业绩成果再次证明其配网节能业务突出的盈利能力,面对广阔的节能改造业务市场,我们持续看好稀缺的股东背景为公司带来的促进作用。同时未来国网的混改预期为公司拓展更多业务提供可能,持续推荐。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.38/1.85/2.40元。维持买入评级。
岱勒新材 非金属类建材业 2017-12-13 63.83 -- -- 71.69 12.31%
76.00 19.07% -- 详细
国内领先的金刚石线制造商。公司是国内一家专业从事金刚石线的研发、制造和服务的高新技术企业,为晶体硅、蓝宝石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割提供专业工具与完整解决方案。公司是国内领先的金刚石线制造商,是我国替代进口金刚石线产品的代表企业。公司致力于成为全球一流的硬脆材料加工耗材综合服务商。 国内光伏持续高景气,同时多晶转金刚线加速,晶体硅切割用金刚石线需求旺盛。由于在土地、消纳、电价、补贴方面的优势,分布式光伏得到迅速的发展。2017年1-9月新增装机分布式光伏15.30GW,同比增长4倍,在分布式光伏爆发的带动下,国内光伏新增装机维持高位,保持高景气。在光伏的单多晶两条技术路线中,单晶硅片的制作基本都采用了金刚石线切割,而在多晶硅片制作方面,金刚石线切割正在加速替代传统砂浆线切割,在光伏持续高景气以及多晶转金刚线加速的带动下,上游金刚石线需求旺盛。 LED中高速增长、消费类电子应用扩大,蓝宝石切割用金刚石线增长可期。蓝宝石主要用于半导体照明(LED)和消费电子产品。随着LED行业环境趋于稳定、“禁白令”的大力推进,预计未来两年我国半导体照明行业总体呈现持续上升态势,拉动蓝宝石衬底材料的大量需求。而消费电子应用为蓝宝石市场提供了广阔想象空间,蓝宝石材料可能在未来的智能手机和可穿戴设备上得到广泛应用。在LED和消费类电子拉动下,蓝宝石切割用金刚石线增长可期。 募投项目陆续建成,金刚石线放量带动业绩增长。2016年度,公司金刚石线产能7.80亿米,产量7.99亿米,产能利用率102.33%,投运产线已处于饱和状态。公司募投的年产12亿米金刚石线项目,正在建设中,待其投产后,公司金刚石线产能将达到每年约20亿米,为目前的2.5倍,这将会大大增加公司金刚石线产量,增强企业盈利能力。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利0.91、1.24和1.54亿元,同比分别增长130.82%、37.18%、23.78%,当前股价对应三年PE分别为58、42、34倍,给予“增持”评级。
太阳能 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-30 6.44 7.50 33.21% 6.32 -1.86%
6.32 -1.86% -- 详细
中节能旗下专注光伏领域的领军企业。公司主要从事太阳能光伏电站的投资运营,以及太阳能电池组件的生产销售,控股股东中国节能环保集团公司(以下简称“中节能”)是国务院国资委监管的唯一一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业。公司是中节能太阳能业务的唯一平台。 存量光伏项目受益于弃光限电改善。2017 年上半年太阳能电力营收首次超过太阳能组件销售,成为第一大业务,未来也是公司业绩增长的核心驱动力。截止2017 年6 月底,太阳能电站累计装机规模达到3.6GW,区域分布如下:西中区22.22%,西北区17.05%,新疆区12.75%,华北区15.70%,华东区22.38%,华中区9.90%。目前存量项目中有29.8%集中在西北、新疆地区等弃光率严重的地区,弃光限电的改善有助于提高存量项目的盈利性。 项目储备丰富、资产负债率稳健,光伏装机规模稳步增长可期。公司积极加强与地方政府等的沟通,在光资源较好、上网条件好、收益率好的地区已累计锁定了超过21GW 的优质太阳能光伏发电的项目规模,项目储备丰富。同时,2016 年以来公司资产负债率始终保持在60%左右,公司从事的太阳能电站投资建设为资金密集型业务,其投入较大。随着太阳能公司开工建设的电站项目增加,其资本支出、短期借款、贷款等项目将不断加大,公司当前良好的资本结构为公司今后光伏电站装机规模稳步增长提供了良好的基础。 组件产能不大,全部对外销售,通过组件业务不断积累,为电站业务的开发提供技术支撑。公司组件业务板块集中在子公司镇江组件公司中,目前产能是600MW,组件产能不大。公司目前的组件全部对外销售,凭借在太阳能组件生产、销售领域的经验,公司在电站投资运营过程中可以更好地把握组件技术参数与市场窗口,选取质量上乘且性价比高的组件产品,提高电站整体质量,降低建设成本。 投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利8.82、10.96 和12.29 亿元,同比分别变化35.00%、24.24%、12.20%,当前股价对应三年PE 分别为22、18、16 倍,给予目标价7.5 元(对应2018 年21 倍PE),“增持”评级。
天赐材料 基础化工业 2017-11-22 44.07 74.00 63.18% 45.45 3.13%
51.66 17.22% -- 详细
事件。公司董事会审议通过投资建设年产20万吨电解液项目(一期),设立全资子公司安徽天赐作为项目实施主体。项目一期建设周期12个月,产能规划10万吨电解液,总投资16,403万元,其中建设投资为12,901万元,铺底流动资金为3,502万元。项目二期(年产电解液10万吨)具体投资安排将结合项目需求经另行履行公司内部决策程序后投资建设。 规划扩产20万吨彰显龙头决心,扩大市场份额势在必行。根据高工锂电数据,前三季度公司电解液产量达1.92万吨,占全国市场份额26%,已是当之无愧的行业龙头。此次高举高打扩产20万吨表明公司将进一步夯实全球龙头地位,与下游龙头客户共同成长,进一步扩大市场份额。 安徽天赐志在华东,全国布局已近完善。由于电解液难储存、难远距离运输特点,公司采取多地布局策略以满足下游客户需求。目前已通过宁德&广州工厂布局华南、天津工厂布局华北、九江工厂布局华中,此次建设安徽工厂志在华东,全国布局已近完善。据高工锂电统计,华东地区动力电池企业超过50%,如国轩高科、中航锂电、星恒电源、CATL(在建)、鹏辉能源(在建)等,安徽天赐将助力公司快速扩大该地区业务,保证全国范围竞争实力。 电解液行业竞争加剧,未来电解液加工净利率将降低到4%左右。公司预计,项目一期达产后可实现年均营业收入358,974.36万元,税后年均净利润13,338.59万元。据此推算,每吨电解液税后收入为3.59万元(税前为4.2万元);吨净利为0.13万元,净利率3.6%。这表明后续电解液行业竞争将非常严酷,未来价格将降到税前4.2万元/吨,如果单靠加工费盈利,那净利率可能降低到4%左右。 新能源车补贴加速退坡预期下,行业优胜劣汰加速,低成本要求下公司优势愈发凸显。新能源车最终要实现与燃油车竞争,降成本是全产业链重中之重。在明年新能源车补贴加速退坡预期下,行业优胜劣汰将加速,没有提前打造低成本核心竞争力公司将被率先淘汰。从布局和毛利率看,公司低成本优势已在行业遥遥领先,成本要求越低越有利于公司扩大市场份额,继续夯实龙头地位。 投资建议:我们预计公司2017-2019年分别实现营业收入22.53、40.31和56.49亿元,同比分别变化23%、79%,40%;EPS分别为1.13、1.89、2.77元,当前股价对应三年PE分别为39、23、16倍。给予目标价74元,维持“买入”评级。
福斯特 电力设备行业 2017-11-13 37.52 45.00 34.09% 41.50 10.61%
41.50 10.61% -- 详细
光伏EVA胶膜全球龙头,市占率高达50%。公司主要从事EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、共聚酰胺丝网状热熔胶膜等产品的研发、生产和销售,是全球光伏封装材料EVA胶膜和PO胶膜的龙头企业。2016年,公司占全球EVA胶膜的市场份额达到50%。 胶膜和背板价格基本到底、胶膜产品升级,毛利率有向好趋势。2017年1-9月公司实现营收33.99亿元,同比增长15.35%,但归母净利润3.70亿元,较上年同期减少39.58%,主要原因是主营产品胶膜和背板(两者贡献营收的97.21%)毛利率降低。由于目前胶膜和背板价格基本到底,同时胶膜产品向白色EVA、PO胶膜等高附加值胶膜升级,整体毛利率将有所提升。 国内分布式爆发、海外需求稳定增长,光伏维持高景气,胶膜和背板业务稳健发展。在国内光伏新增装机向中东部转移的过程中,分布式光伏由于不占用土地、规模灵活、上网方式多样、补贴及时等优点,呈现爆发之势。2017年1-9月,分布式光伏新增15.30GW,同比增长4倍,占新增装机的比例为35.58%,分布式光伏的爆发式增长支撑了今年国内光伏装机的高增。随着光伏发电的经济性不断凸显,海外新兴市场也迅速崛起,呈现“多点开花”的态势,我们预计海外市场将保持平稳的增长态势。在国内外市场的共同带动下,光伏维持高景气,公司胶膜和背板业务稳健发展。 外延新材料产业,致力于成为世界优秀的材料供应商。在“立足光伏主业,大力发展其他新材料产业”的战略布局下,公司开展感光干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅封装材料等新材料开发项目建设,目前感光干膜产品产业化稳步推进,单面无胶挠性覆铜板和铝塑复合膜等产品技术基本成熟,近期有望重点突破。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利5.14、7.09和9.18亿元,同比分别变化-39.36%、37.95%、29.42%,当前股价对应三年PE分别为38、28、21倍,给予目标价45元(对应2018年33倍PE),“增持”评级。 风险提示事件:光伏新增装机波动,产品价格下行,应收账款增加,新材料业务外延不及预期。
海兴电力 机械行业 2017-11-06 41.49 50.00 38.31% 42.18 1.66%
42.18 1.66% -- 详细
事件:2017 前三季度公司实现营业收入20.61 亿元,同比增长46.56%,归母净利润4.11 亿元,同比增长13.61%,经营性现金流净额1.76 亿元,同比下降27.49%,EPS 1.09 元(其中三季度实现收入7.19 亿元,同比增长51.18%,归属于母公司的净利润1.40 亿元,同比增长4.26%)。 营业收入的增加主要系公司海外业务继续高歌猛进,我们预计海外业务增速超60%,其中配用电产品及整体解决方案是主要收入贡献业务;利润增速相对较小的原因主要系本期管理费用/财务费用增幅较高;经营活动产生的现金流量净额减少的原因主要系支付的现金流量增加。 2017 年前三季度公司综合毛利率47.70%,同比增加1,.05 个pct。销售/管理/财务费用为1.82/2.67/0.39 亿元,相应费率同比变动0.19/1.43/5.62个pct。其中管理费用增加主要系研发投入及股份支付增加影响,财务费用增加主要系汇兑损益影响。 股权激励费用摊销与汇兑损益影响望逐步缩小:公司因今年实施股权激励计划,近三年股权激励产生的费用摊销共约1.4 亿元,其中2017/2018/2019 分别为:6990.8/5019.1/1971.8 万元。目前为止,股权激励费用费用已摊销近4000 万元,剩余近3000 万望在四季度进行摊销。汇兑损益方面,公司2016 年取得收益约8678.8 万,2017H 因汇率波动公司汇兑损失约2758.8 万元,因此公司前三季度财务费用同比增加近0.91 亿元,对业绩产生较大影响。但是放眼未来,股权激励费用逐年减少,同时公司从今年下半年开始对大部分海外应收款采取套期保值。之后随着股权激励成本对利润的影响变小,财务费用大幅波动也逐步缩小,公司利润增速望与收入增速同步增长。 “运用全球资源、开发全球市场”,海外业务持续拓展:公司起家于海外市场,在不断探索中逐步形成横跨超80 国的业务区域,覆盖“一带一路”沿线 36 个国家,极具国际化视野,软硬实力兼具。软实力方面,公司按地理、语言、人文文化设置海外区域营销总部,构建了全球营销平台(同时在核心国家设置销售、研发、生产一体的全资子公司),将国内积累的运营管理经验与技术研发优势输出到海外企业。硬实力方面,公司拥有配用电领域完整的产品技术和系统集成技术,产品拥有全球主要国家和地区的认证(如美国 UL,欧盟 MID、CE 等)。 我们认为伴随国家“一带一路”政策推进,沿线地区电力设备投入加大,全球市场潜力大于国内,公司海外布局先发优势显著。同时公司着力开发的从提供系统软件到提供“端到端收费解决方案”、工程与服务的产业链拓展模式在未来潜力十足。 推动长效激励体制,激发员工生产动力:2017 年上半年,公司向 166名激励对象授予了718.7 万股限制性股票,据最新股权激励利润考核要求,2017-2019 净利润复合增速22.5%,充分证明公司希望以此激发员工努力生产经营的决心。 投资建议:综合考虑公司领先行业的海外布局、突出的技术实力与完备的产品资质,我们认为公司业务质地优良,同时受益“一带一路”政策推进与公司海外高毛利率系统业务的持续开拓,积极看好公司未来发展。考虑到费用端影响,更新预测公司2017-2019 年净利润分别为6.05/7.84/10.23 亿元,对应增速16.62%/29.61%/30.46%,目标价区间50-51 元,维持买入评级。
隆基股份 电子元器件行业 2017-11-06 32.20 40.00 2.67% 42.95 33.39%
42.95 33.39% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月份实现营业收入108.46亿元,同比增长27.23%;归母净利润22.41亿元,同比增长103.99%;扣非归母净利润21.97亿元,同比增长103.61%;EPS1.12元,ROE20.12%。nQ3实现归母净利润10.05亿,同比增加322.62%,环比增加26.10%。2017年第三季度,公司实现营业收入45.70亿元,同比增长117.50%,环比增长27.33%;归母净利润10.05亿元,同比增长322.62%,环比增加26.10%。 光伏需求旺盛、公司单晶产能不断释放、光伏发电开始放量,营收同比大幅增长。1-9月份公司营收同比增加27.23%,我们认为主要有以下三个原因:(1)光伏需求旺盛,1-9月光伏新增装机42GW,同比增长近60%,特别是三季度的需求依旧旺盛,一改去年三季度需求低迷的情况,7-9月份光伏新增装机18.69GW,同比增加278.20%;(2)产能不断释放,在国内光伏需求维持高位的背景下,公司在建产能不断释放,出货量和外销量不断增加,同时公司公开发行的28亿可转债获证监会批准,募集资金将用于“保山隆基年产5GW单晶硅棒项目”和“银川隆基年产5GW单晶硅棒和5GW单晶硅片项目”,有利于公司产能的稳步推进;(3)公司布局国内光伏电站开发,截止今年6月底,公司已实现地面电站并网405MW,分布式电站并网564MW,光伏发电收入也贡献了营收的增长。 非硅成本下降、营收结构变化,盈利能力大幅提升,业绩持续靓丽。1-9月份公司归母净利润同比增加103.99%,特别是第三季度,归母净利润同比增加117.50%、环比增加27.33%,我们认为主要原因是以下两点:(1)非硅成本降低,今年6月底,公司单晶硅片非硅成本同比降低18%,组件环节非硅成本同比降低23%;(2)今年以来高毛利率的发电收入开始增加,上半年公司电力业务毛利率达到71.70%,高于硅片35.48%和组件34.97%的毛利率。以上两点致使公司盈利能力增加,1-9月份销售毛利率和销售净利率分别为34.99/20.56%,分别同比增加8.79/7.73PCT,盈利能力大幅提升。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利30.14、39.90和49.47亿元,同比分别增长94.79%、32.39%、23.98%,当前股价对应三年PE分别为22、16、13倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,产能释放和光伏电站开发不及预期。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-03 8.50 11.00 20.88% 11.50 35.29%
11.50 35.29% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月份实现营业收入25.24亿元,同比增长21.06%;归母净利润5.49亿元,同比增长83.97%(如不考虑同一控制下合并影响,归母净利润同比增加55.17%);扣非归母净利润5.49亿元,同比增长65.69%;EPS0.31元,ROE6.26%。 三季度归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%、环比增长4.41%。2017年第三季度,公司实现营业收入9.64亿元,同比增长47.72%,环比增长6.40%;归母净利润2.13亿元,同比增长55.89%,环比增长4.41%。 南网招标放量,海外业务扩大,智能电表业务量利双增。今年以来,南网招标开始放量,公司积极参与南网和国网的招标,中标量继续行业领跑,上半年累计中标金额约7.39亿元,占2016年全年中标量的84.4%。在国内业务快速增长的同时,公司重点在中东、亚太、欧洲和拉美等市场进行布局,海外业务也进一步扩大,在国内外市场共振的情况下,智能板块实现收入利润双增长。 分布式光伏呈爆发之势,公司作为东部分布式光伏龙头具有先发优势,光伏发电成前三季度业绩增长主力。在光伏新增装机向中东部转移的过程中,由于分布式光伏土地占用少、消纳好、补贴较高(自发自用形式)、规模灵活、补贴到位速度快、不占指标、项目不需核准只要备案,得到快速发展。1-9月份光伏新增装机42GW,同比增长近60%,其中分布式装机15GW,同比增长幅度在300%以上,分布式光伏呈爆发之势。公司作为东部分布式龙头企业,东部分布式光伏电站规模持续扩张,截止9月底,公司并网电站1175MW,其中分布式光伏装机1040MW,占比88.51%,在规模增长的同时,公司高效运营、度电必争,光伏发电成前三季度业绩增长主力。 可转债开始发行,光伏发电项目和高效太阳能电池和组件项目稳步推进,落地后将成新的利润增长点。公司近期公开发行30亿元的可转债,募集资金将投资于320MW光伏发电项目和600MW高效太阳光伏电池及组件项目,这些项目的落地将贡献新的业绩增长点。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利7.03、9.20和10.29亿元,同比分别增长48.23%、30.83%、11.88%,当前股价对应三年PE分别为22、17、15倍,给予目标价11元,“买入”评级。
阳光电源 电力设备行业 2017-11-02 18.60 20.00 13.51% 22.67 21.88%
22.67 21.88% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月份实现营业收入66.42亿元,同比增长105.58%;归母净利润7.51亿元,同比增长152.93%;扣非归母净利润6.74亿元,同比增长159.47%;EPS0.53元,ROE11.32%。 三季度归母净利润3.82亿元,同比增长431.60%、环比增长59.17%。2017年第三季度,公司实现营业收入31.00亿元,同比增长265.23%,环比增长35.14%;归母净利润3.82亿元,同比增长431.60%,环比增长59.17%。 光伏行业三季度“淡季不淡”,逆变器和电站业务快速发展,三季报靓丽。三季度以来,光伏需求旺盛,一改去年三季度需求低迷的情况,7-9月份光伏新增装机18.69GW,同比增加278.20%,在国内旺盛的需求带动下,逆变器业务和电站业务快速增长,特别是逆变器业务还受益于海外市场的顺利开拓。在需求高增长的同时,公司通过技术改造、增加作业人员生产班次及加强外部协作将光伏逆变器的8.5GW产能提高到15GW,产能的扩张确保了公司充分受益于行业的高景气,另外公司还正投资建设5GW光伏逆变成套装备项目,产能的持续扩张也可以带来业绩的持续增长。 储能、新能源汽车驱动、风能变流器、户用光伏等新能源相关产业链布局完备,多点开花引领未来发展。除了光伏逆变器和电站业务之外,公司还布局了储能、新能源汽车驱动、风能变流器、户用光伏等业务,随着新能源相关产业的快速发展,公司的布局将带来业绩持续增长。其中储能业务主要提供储能逆变器、锂电池、能量管理系统等储能核心设备,同时推出能量搬移、微电网和电力调频等一系列先进的系统解决方案。而户用光伏主要采用经销商模式开展业务,今年八月以来,已经在湖北、河南、山东、安徽、江苏完成了全面布局。随着光伏成本的降低以及金融模式的介入,户用光伏的类固定资产的投资属性得到体现,户用光伏时代正在到来,公司利用自己的运维和渠道优势,将受益于行业的快速增长。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利润9.40、11.18和12.77亿元,同比分别增长69.71%、19.01%、14.17%,当前股价对应三年PE分别为26、26、19倍,给予目标价20元,“买入”评级。
纳川股份 非金属类建材业 2017-11-01 6.41 9.70 44.99% 6.78 5.77%
6.78 5.77% -- 详细
事件:公司发布2017年3季报,1-3季度共实现营业收入8.99亿元,同比增长25.81%;归属于上市公司股东的净利润为3512万元,同比上升6.72%;扣非净利润3504万元,同比上升19.28%;基本每股收益0.03元。3季度实现营业收入3.70亿元,同比增长55.57%;归属于上市公司股东的净利润为805万元,同比下降24.34%;扣非净利润742万元,同比下降6.12%;基本每股收益0.01元。 1-9月星恒电源实现1.7亿净利润,全年2亿业绩承诺无忧。1-9月份星恒电源实现营业收入9.39亿元,营业利润1.98亿元,净利润1.71亿元(该数据未经审计)。根据真锂研究数据,1-9月份星恒在国内新能源车装机量排名第9位,锰系电池龙头在新能源车领域开拓顺利。此外,公司在国内外轻型车(自行车灯)市场占具备强竞争力,将充分受益国内全面铅酸锂电化趋势,以及国外新市场、新应用的发展契机。我们认为星恒电源产品高性价优势明显,全年2亿元业绩承诺无忧,后续将继续保持高增长。 PPP项目继续稳步推进。今年公司PPP项目推进顺利,9月份以来共新签3个PPP订单,总投资额达23.9亿元。目前公司以“PPP+管道”模式快速推动业务发展,在手多个PPP订单以及参与设立的PPP产业基金,都将带动公司拿下更多PPP项目,进而带动业绩增长。 福建万润发展可期。9月26日福建省人民政府印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)。规划明确对省内新能源车产业提出2020年发展目标,其中对福建万润提出2020年产值目标要达到50亿元。福建万润动力总成产品种类齐全,具备核心技术与广阔客户群,在福建省政府大力支持以及公司自身优势下,后续发展值得期待。 投资建议:我们预计2017-2019年公司将实现营业收入12.92/16.42/19.21亿元,同比增长16%/27%/17%;EPS分别为0.10/0.18/0.23元,当前股价对应PE为71/38/30倍。考虑到公司拟进一步收购启源纳川和其他股东所持有的星恒电源股权,正积极推动相关事宜,且星恒承诺2017 -2019 年度备考净利润分别不低于2、3、4亿元,如果后续完成收购将大幅提升公司业绩,业绩增速将进一步提升。我们继续看好公司在新能源汽车行业的转型和布局,“买入”评级。
宁波高发 机械行业 2017-11-01 37.27 45.00 15.15% 39.08 4.86%
39.20 5.18% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度业绩报告。2017年前三季度公司实现营业收入8.60亿元,同比增长43.03%。实现归母净利润1.69亿元,同比增长51.37%。 受益于产品升级红利,营收维持高增长。2017年前三季度公司实现营收8.60亿元,同比增长43.03%。Q3实现营业收入2.70亿元,同比增长36.47%。公司变速操纵杆产品持续受益于自动变速箱行业渗透率提升,此外,公司下游客户吉利、上汽等需求强劲。未来公司将充分受益于产品升级以以及自主品牌崛起。 产品结构改善、成本控制能力强,盈利能力持续提升。公司前三季度净利率为20.05%,同比提升1.44个百分点。公司前三季度毛利率为33.89%,同比提升1.34个百分点,主要受益于操纵器以及汽车电子等高毛利率产品占比提升。公司前三季度期间费用率为11.22%,同比下降0.74个百分点,其中管理费用率为6.73%,同比下降0.90个百分点。 变速操纵器产品仍将受益于变速箱产业升级。根据IHS动力系统的估计,国内DCT、CVT、AT总量将由2014年的376万台扩张至2020年的1111万台。自动变速器的升级推动着公司变速操纵器产品的升级,公司2010年开始研发自动挡变速操纵器,目前已经进入吉利、江淮、上汽、北汽、众泰等多家主机厂配套体系。 汽车电子业务将持续贡献业绩。(1)电子油门踏板业绩将提速。随着国家环保标准的提高,电子油门控制系统渗透率将逐渐提高,将促进电子油门踏板的发展。公司是少数可以实现进口替代的公司,将充分受益于行业需求提升。(2)随着技术的成熟以及用户使用习惯的养成,电子换挡系统市场需求将迅速增长,将在自主品牌新车型、高端车型上开始普及。公司产品已经通过主机厂测试,随着定增产能达产,电子换挡系统将逐渐贡献业绩。(3)收购雪利曼有助于公司快速进入汽车电子行业。借助高发的经验,雪利曼业务有望拓展至卡车市场。 盈利预测:我们预计公司2017/18/19年净利润为2.15/2.67/3.28亿元同比增长36.71%/24.34%/22.70%。对应摊薄后的EPS为1.31/1.63/1.99元,给予“增持”评级。 风险提示:购置税优惠取消后行业景气度下滑,零部件行业整体承压;自动变速器普及速度不及预期;募投项目建设不及预期;电子换挡系统客户拓展不及预期。
金风科技 电力设备行业 2017-11-01 13.82 20.00 11.30% 17.88 29.38%
19.75 42.91% -- 详细
事件:公司公布2017年三季报,1-9月份实现营业收入170.07亿元,同比增长0.25%;归母净利润22.96亿元,同比增长7.26%;扣非归母净利润21.45亿元,同比增长4.76%;EPS 0.63元,ROE 11.43%。 三季度归母净利润11.63亿元,同比增长68.31%、环比增长22.16%。2017年第三季度,公司实现营业收入71.67亿元,同比增长18.58%,环比增长14.56%;归母净利润11.63亿元,同比增长68.31%,环比增长22.16%。 风力发电业务发力叠加风电场股权转让,三季报业绩符合预期。1-9月份公司归母净利润同比增长7.26%,主要来自于风力发电业务快速增长以及风电场股权转让确认收入。风力发电业务快速增长主要有两个原因:(1)自营风电场装机容量增加,公司2017年9月底和2016年底的自营风电场权益装机容量分别为3710/3680 MW,较2015年底分别增长40.16%/39.03%;(2)弃风限电改善,1-9月全国风电利用小时1386小时,同比增加135小时,其中西北地区风电消纳改善显著,1-8月新疆风电设备平均利用小时数为1267小时,同比增加236小时,弃风率同比下降12个百分点,至29.5%,而公司自营风电场中有43%位于西北地区,因此发电量增加明显。另一方面,子公司北京天润完成了向苹果运营公司分别出售其持有巧家天巧风电有限公司、南阳润唐新能源有限公司、朔州市平鲁区斯能风电有限公司、淄博润川新能源有限公司30%股权的股权转让,涉及风电场项目容量合计为285MW,这些股权转让都在三季度确认收入,这也是三季度归母净利润同比增长68.31%的主要原因之一。尽管风机销售容量同比减少、风机制造以及EPC业务毛利率下降,但得益于风力发电业务快速增长和风电场股权转让,三季报业绩符合预期。 风机在手订单维持高位,低风速机型订单占比超六成,装机区域转移造成建设周期延长打乱了订单释放的节奏。截止2017年9月,公司在手订单15.4GW,接近15.6GW的历史高位,其中已签合同的待执行订单达到9.6GW,同比增加25%,订单充足。这些在手订单中,2.X MW机型(适用于中东部低风速地区)的容量环比增长0.7GW,达到9.4GW,占比从38%增长到61%。由于国内风电装机由三北地区向中东部转移,风电的建设周期延长,导致适用于中东部低风速地区的2.XMW机型订单释放节奏被打乱,我们认为这是今年以来公司风机销售容量同比减少的主要原因。 弃风限电继续改善、在建风电场陆续并网,风力发电业务持续发力,同时风电装机市场明年有望迎来拐点,公司业绩可期。在煤价高企以及促进风电消纳政策密集出台的背景下,弃风限电有望继续改善,同时公司在建风电场规模733MW,随着这些风电场的并网,自营风电场装机容量增加,风力发电业务将持续发力。另一方面,在弃风限电改善的背景下,三北“红六省”明年可能会恢复装机,与此同时,海上风电由于靠近负荷中心、利用小时数长,也开始放量,明年国内风电装机市场有望迎来反转,公司作为风电行业的龙头企业,业绩可期。这些变化也可以从公司的财务数据上看出,截至2017年9月底,在建工程余额为35.29亿元,较2016年底余额增加47.95%,主要原因是报告期内公司在建的风电场增加;而截至2017年9月底,货币资金从去年底的87.24亿元减少到39.69亿元,主要原因是报告期内公司采购零部件以及投资风电项目支出大量现金。这些指标都表明公司的风电场建设和风机生产都稳步推进,业绩增长可期。 2017年归母净利润为30-45亿,同比增长0-50%。公司公布2017年业绩预告,预计2017年归母净利润为30-45亿,同比增长0-50%,主要是由于公司自营风电场发电量同比增加,以及处置风电场部分股权导致的投资收益增加所致。 投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利润32.24、39.87和49.82亿元,同比分别增长7.35%、23.66%、24.98%,当前股价对应三年PE 分别为16、13、11倍,给予目标价20元,“买入”评级。
特锐德 电力设备行业 2017-10-31 15.60 20.32 45.35% 16.14 3.46%
16.14 3.46% -- 详细
业绩符合预期,资产减值损失计提明显减少:公司发布2017年三季报,实现营业收入38.02亿元,同比增长22.44%,归母净利润1.40亿元,同比10.3%,ROE 4.85%。(其中三季度单季实现收入11.83亿元,同比增长52.5%;归母净利润3733.2万元,同比增长18.42%)。 公司资产减值损失2017年前三季度比2016年前三季度减少92.47%,主要原因是公司将4亿元应收账款债权转让给德锐投资并重新计提坏账准备所致。公司综合毛利率有所下滑:2017年前三季度公司综合毛利率22.98%,同比下降3.59个pct。毛利率下降主要系业务结构影响, 较低毛利率的EPC光伏电站业务规模占比较大(相关毛利率约14%),拉低了综合毛利率。 充电桩运营数据领跑行业,牵手滴滴、国恩再度做大充电生态圈:我们坚定认为车桩缺口缩小大势所趋,政策也在背书助推充电桩市场发展。根据国家能源局数据,截止最新,公司以累计约12万台充电桩的运营数据位列全国第一(排名第二/三的是国网和万帮),龙头地位不言而喻。目前公司日充电量约达130-150万度,累计充电量超过4.5亿度,预计带来充电服务收入近3亿(以度电服务费0.6元假设计算)。在大浪淘沙的充电桩运营领域,公司预先卡位的跑道优势愈发明显,未来望引领行业,占据鳌头。近期公司公告,与滴滴、国恩股份分别达成战略合作协议。拟同滴滴一道共同开拓网约电动车市场,同国恩股份一道在箱式变电站和充电桩的外观结构等领域进行联合技术创新,并合作方探讨发起成立新能源汽车产业基金,公司充电生态圈合作伙伴再度扩容。 此前公司已与国家电网达成全面战略合作协议;在跨界合作方面,公司还与新华网、上海交大、支付宝等进行合作。其中在金融领域,公司积极开展以汽车租赁、充电支付等业务为入口的充电生态综合金融业务。我们预计公司在2019年先期充电桩布局收入望迎来明显的拐点,拉动业绩显著提升。 多能生态网成为公司发展新亮点,期待储能领域起势:公司正积极利用太阳能、电动汽车移动储能和高电压固体电蓄热打造多能生态网。通过固体电蓄热系统的开发、应用、管理、推广等,提供电网调峰辅助等服务。固体蓄热材料蓄热能力比同体积水大五倍左右,且体积和形状能够相对自由地调节。相比传统蓄热方式更为方便、高效、环保、安全、节能。公司已建成并投运了丹东、长春及调兵山等全球首例固体电蓄热调峰项目,项目回报良好。期待固体蓄热技术在潜力巨大的储能领域大放异彩。 多管齐下保障传统主业稳健增长:公司传统主业为变配电产品,主要针对配网与轨交领域。受益新能源汽车、分布式光伏接入对配网稳定性与可靠性要求提高等因素推动,相关部委要求充分重视全国电网同步建设格局,能源局计划“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿,公司配电产品在国网中标额稳居前列,望享受行业红利。预计公司传统主业望实现10-15%的收入增长。 投资建议:我们积极看好公司在充电领域的发展,公司龙头地位已不言而喻。预计光伏及配网设备为公司业绩提供支撑,同时我们认为公司在多能生态网,尤其是固体蓄热领域有望形成新的业绩贡献点;我们判断公司在2017年业绩略显平淡,但在2019年前后会迎来大幅增长,预测公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.34/0.59元,给予“买入”投资评级,目标价位20.32元。 风险提示:产业政策风险、电动汽车和充电桩投资业务出现的短期亏损风险、新业务拓展风险。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名