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陈冠雄

光大证券

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广信材料 基础化工业 2017-09-04 21.00 22.00 20.28% 23.99 14.24%
23.99 14.24% -- 详细
点评: 1. 上半年业绩符合预期。报告期内公司总体经营状况稳定,由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响,公司产品毛利率同比略有下滑。报告期内公司本部实现净利润1951 万元,同比略有下滑;2017 年6 月江苏宏泰纳入合并报表,报告期内江苏宏泰纳入合并的营业收入为1665 万元、净利润437 万元。 2. 公司本身业务为PCB 感光油墨,根据国内PCB 板的增速预计PCB 油墨的需求将以8-9%左右的速度增长,公司通过调整PCB 感光油墨客户结构,将主攻大客户,通过切入新的大客户,以及募投项目8000 吨感光材料有望年底投产,公司PCB 油墨业务增速有望超过行业平均水平。 3. 收购江苏宏泰协同作用大,紫外光固化涂料市场空间大。江苏宏泰主营紫外光固化涂料,与公司产品都属于紫外固化材料,在采购和研发等方面都能发挥协同作用。国内紫外光固化涂料需求量年均增长率18%,预计到2018 年市场空间超过200 亿。 4. 公司拟收购长兴(广州)精细涂料有限公司以及拟在珠海高栏港经济区建设生产基地辐射珠三角地区,并购、产能扩张并举,继续完善公司在紫外固化涂料领域的布局。 盈利预测与评级: 公司收购江苏宏泰已经在6 月29 日公告完成了资产过户,6 月份开始并表,我们预计2017-2019 年公司的EPS 为0.45、0.65、0.77 元,目标价为22 元,维持“增持”评级。 风险提示: 收购宏泰,两家公司的融合存在管理风险;产能的释放、新品市场推广受阻;次新股价格波动较大。
黑猫股份 基础化工业 2017-08-29 10.50 11.83 4.78% 13.33 26.95%
13.33 26.95% -- 详细
上半年炭黑行业景气度高企,公司业绩大幅上涨。受国家供给侧改革、金融去杠杆及环保监管高压执法等宏观调控政策的影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,炭黑产能供给收缩显著,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。加之炭黑行业下游市场需求稳定,炭黑行业供需格局得到进一步改善,行业景气度高企,今年上半年产品价格一直处于高位,N330上半年平均价格为6541元/吨,较去年上半年平均价格4215元/吨上涨了55%。 报告期内公司累计生产炭黑49.4万吨,销售49.8万吨,实现产销率100.68%;公司实现营业收入30.69亿元,较上年同期上升57.39%;实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,较上年同期上升477.04%。 公司是炭黑行业龙头企业,基地遍布全国,循环经济效益好。公司是我国最大的炭黑生产企业,生产基地遍布全国,目前产能已达106万吨,全国第一、世界第四。公司自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 行业规划、环保趋严,产业集中度提高,行业壁垒日益升高。面对炭黑行业产能过剩的现状,国家先后制定了一系列相关政策,旨在限制中小产能并扶持大型企业。同时,环保政策趋于严苛,中小企业因生产设施不符要求或无法承担相应成本纷纷退出市场,产能集中度有望在未来五年内大幅提升,规模效应带来相应的行业壁垒升高。 下游轮胎市场复苏,炭黑需求稳定增长。我国汽车保有量不断增长,已在2010年赶超日本,并且由于人均汽车保有量相比美国、日本仍然偏低,因此汽车保有量的增长趋势预计还会长期持续下去,对轮胎的需求将会稳定增长。另外今年二月美国对中国卡车轮胎的双反税率取消,出口数量大幅回升。轮胎市场的复苏将带来炭黑需求的稳定增长。 估值与评级 下半年炭黑供应偏紧状况难解,价格或将维持在高位运行,我们预计17-19 年EPS 分别为0.64、0.75、0.90 元,目标价为11.83 元,给予“增持”评级。 风险提示: 下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
晶瑞股份 基础化工业 2017-08-29 27.68 31.51 2.91% 37.84 35.87%
37.61 35.87% -- 详细
事件: 公司8月27号晚间发布了2017年上半年半年报:上半年实现营业收入2.44亿元,同比增长24.93%;归属于上市公司股东的净利润1430.63万元,同比增长3.68%;扣非净利润1201.49万元,同比增长9.08%;同时上半年拟每10股派发现金股利2元。 点评: 1.上半年营收实现较快增长,每10股派发现金股利2元。增长主要来源于超净高纯试剂、功能性材料和锂电池粘结剂产品,特别是锂电池粘接剂上半年比去年同期收入增加2787.47万元,较去年同期增长47.60%。但净利润增速落后于营收增速,主要是上半年产品价格涨幅小于原材料价格涨幅,导致毛利率下降4.49个百分点。。 2.公司锂电池粘结剂已经占据国内20%以上的市场份额,上半年销售收入同比增长47.6%。主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商,受益于新能源汽车的爆发,国内锂电池负极粘结剂未来有望保持30%左右的高增速增长。 3.公司的湿电子化学品大部分达到G4等级,双氧水达到G5等级,在华虹宏力已进入上线评估,武汉新芯已进入验厂审核,中芯国际正在进行技术确认,有望实现快速突破。 4.公司子公司苏州瑞红在光刻胶领域耕耘多年,在国内率先实现了目前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产,产品采用步进重复投影曝光技术,可以实现0.35μm的分辨率。 盈利预测与评级: 下半年毛利率将向上修复,我们预计公司2017-2019年EPS为0.53、0.78、1.09元,维持“增持”评级。 风险提示: 湿电子化学品行业竞争加剧;下游平板显示、半导体及LED、光伏太阳能、锂离子电池等领域产业增速不及预期;新股股价波动风险大。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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