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陈冠雄

光大证券

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容大感光 基础化工业 2017-11-06 21.06 25.20 51.08% 24.38 15.76%
24.38 15.76% -- 详细
事件: 公司10月29号晚间发布2017年三季报:前三季度,公司实现营业收入为2.60亿元,比去年同期增长14.18%;归属于上市公司股东的净利润为3112.09万元,比去年同期增长12.83%。 点评: 1. 公司前三季度净利增速超越行业平均增速。公司是PCB 感光油墨国内龙头企业之一,占据国内感光线路油墨市场25%的份额、在阻焊油墨市场上占据了10%的国内市场,根据国内PCB 板的增速预计PCB 油墨的需求将以8-9%左右的速度增长。公司的静电喷涂油墨已经给崇达电路和深南公司批量供货,高端市场已经打开,并且今年下半年感光油墨行业进行了提价,将成本压力往下游部分转移,前三季公司业绩增速超越行业平均。 2. 新产能建设有条不紊,公司现有感光油墨年产能为8000吨左右,新产能1万吨明年投产;同时公司以感光油墨为基础向LCD 光刻胶市场进军,公司目前有光刻胶产品年产能50吨,主要是LED、TN/STN 液晶显示面板上的光刻胶产品,募投的1000吨光刻胶化学品新产能,包括光刻胶700吨、配套化学品300吨,将瞄准高端TFT 用光刻胶,目前已经在中试阶段,预计年内就可向市场推广。 3. 公司技术优势明显,通过多年的研发,掌握了感光油墨的核心技术,包括树脂合成技术、光刻胶光敏剂合成技术、配方设计及工艺控制技术等。 盈利预测与评级: 随着公司继续在高端静电喷涂油墨市场实现进口替代,以及在光刻胶领域的开拓,我们维持业绩预测,预计2017-2019年公司的EPS 为0.40、0.50、0.66元,维持“增持”评级。 风险提示: 光刻胶新品的市场验证进程不如预期;产品应用领域过于集中的风险; 应收账款发生坏账的风险;次新股股价波动大。
金发科技 基础化工业 2017-11-03 5.95 7.61 24.14% 6.07 2.02%
6.33 6.39% -- 详细
1.公司前三季度营收实现较快速度的增长,但原材料涨价拖累了整体净利。公司是国内改性塑料龙头企业,2017年前三季度公司各类产品共实现销售101.85万吨,平均售价在去年的基础上有所上涨,营收实现大幅增长,但是同时原材料也在涨价,并且涨价幅度超过了产品售价的涨价幅度,导致公司毛利率下滑明显,净利润同比下滑明显。 2.新材料研发实力强劲。在完全生物降解塑料方面,公司开发出了符合法国法令的40%生物基材料,成为该类材料欧洲以外的唯一供应商,并参与了阿里巴巴的“绿动计划”和京东的“清流计划”;在特种工程塑料方面,公司正在新增建设年产3000吨的PA10T项目,预计2017年下半年投产,届时耐高温尼龙总年产能将达到8000吨。新材料项目的开发将为公司未来业绩带来增长点。 3.海外布局初见成效,2017年上半年印度金发实现了销量2.25万吨,同比增长33.94%;美国金发上半年销量同比增长33%;欧洲金发的生产效率已获得大幅提升,计划筹资建设新的一条生产线,目前新的生产线建设工作进展顺利,预计2017年12月能完成投产,届时产能将达到2万吨。 盈利预测与评级:公司前三季度非经常性损益达到了2.05亿元,同时考虑到三季度各产品的价格同比都有所上涨,成本冲击压力最大时期将过,我们调升盈利预测,预计2017-2019年公司的EPS为0.23、0.27、0.35元,维持“买入”评级。
普利特 交运设备行业 2017-11-02 25.27 33.58 39.97% 27.35 8.23%
27.35 8.23% -- 详细
1.公司前三季度营收实现较快速度的增长,主要归因于下游需求较稳定而产品价格在去年同期的基础上有所上涨,但是同时原材料也在涨价,并且涨价幅度超过了产品售价的涨价幅度,导致公司毛利率下滑明显,净利润同比下滑明显。 2.公司产能扩张有序进行,未来规划总产能在50万吨以上,较目前26万吨产能接近翻番。在嘉兴公司非公开发行股份募投的15万吨项目(包括改性PP10万吨/年,ABS3万吨/年,PC/ABS合金2万吨/年)今年年底就将投产,随着新产能的逐步释放,公司业绩有望更快速的增长。 3.国际化是公司未来战略方向,美国市场开拓顺利,欧洲市场开拓在即。公司通过收购美国WPR公司不仅产品线扩展了,并且将国内的成熟产品比如改性PP等成功引入了美国市场。公司子公司翼鹏投资已获得企业境外投资证书,将在德国投资设立全资子公司普利特欧洲有限责任公司,条件成熟时将通过并购或自建方式设立欧洲制造工厂。 4.公司大力发展新材料,2017年公司将军电材料等特种工程材料与汽车材料并驾齐驱,集中公司战略研究、营销、管理等团队成员,成立普利特军电材料事业部,以汽车、通讯电子、军民融合领域为重点目标市场。 盈利预测与评级:随着产品价格的逐渐上涨,成本冲击压力最大时期将过,以及公司新产能投放在即,我们维持盈利预测,预计2017-2019年公司的EPS为0.93、1.30、1.72元,维持“买入”评级。
晶瑞股份 基础化工业 2017-10-30 34.07 35.82 25.64% 42.97 26.12%
42.97 26.12% -- 详细
事件:公司10月25号晚间发布了2017年三季报:前三个季度实现营业收入3.84亿元,同比增长23.48%;归属于上市公司股东的净利润2305万元,同比增长2.90%。 点评: 1.前三季度公司营收实现较快增长,主要是超净高纯试剂、功能性材料和锂电池粘结剂增速较快,特别是锂电池粘接剂上半年较去年同期增长47.60%。但净利润增速落后于营收增速,主要是原材料价格涨幅较大,导致毛利率有所下滑。 2.公司锂电池粘结剂已经占据国内20%以上的市场份额,上半年销售收入同比增长47.6%。主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商,受益于新能源汽车的爆发,国内锂电池负极粘结剂未来有望保持30%左右的高增速增长。 3.公司的湿电子化学品大部分达到G4等级,双氧水达到G5等级,在华虹宏力已进入上线评估,武汉新芯已进入验厂审核,中芯国际正在进行技术确认,有望实现快速突破。公司在成眉石化园区投资新建年产5.2万吨光电显示、半导体用新材料项目,将更有效的覆盖成渝地区,提高公司产品的市占率。 4.公司子公司苏州瑞红在光刻胶领域耕耘多年,在国内率先实现了目前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产,产品采用步进重复投影曝光技术,可以实现0.35μm的分辨率。公司拟将瑞红的外资股权全部收回,有利于公司整合业务板块,也将增强公司的盈利能力。 盈利预测与评级: 今年原材料价格上涨幅度较大,前三季度氢氟酸、氢氧化钠、丙酮、异丙醇等都有20%以上的涨幅,公司毛利率下滑,因此下调盈利预测,预计公司2017-2019年EPS为0.42、0.69、1.00元,维持“增持”评级。 风险提示: 湿电子化学品行业竞争加剧;下游平板显示、半导体及LED、光伏太阳能、锂离子电池等领域产业增速不及预期;新股股价波动风险大。
黑猫股份 基础化工业 2017-10-30 11.35 12.59 10.93% 11.45 0.88%
11.80 3.96% -- 详细
事件: 公司10月24日发布了2017年三季度业绩公告:2017年前三季度公司实现营业收入47.18亿元,较去年同期上升53.42%;实现归属于上市公司股东的净利润3.18亿元,比上年同期增长7728.76%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.10亿元,比上年同期增长2933.36%。 点评:1. 炭黑行业景气度高企,公司业绩大幅上涨。受国家供给侧改革、金融去杠杆及环保监管高压执法等宏观调控政策的影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,炭黑产能供给收缩显著,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。加之炭黑行业下游市场需求稳定,炭黑行业供需格局得到进一步改善,行业景气度高企,今年以来产品价格一直处于高位, N330前三季度平均价格为6605元/吨,较去年同期平均价格4274元/吨上涨了54%。 2. 公司是炭黑行业龙头企业,基地遍布全国,循环经济效益好。公司是我国最大的炭黑生产企业,目前产能已达106万吨,全国第一、世界第四。公司自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 3. 下游轮胎市场复苏,炭黑需求稳定增长。我国汽车保有量不断增长, 已在2010年赶超日本,并且由于人均汽车保有量相比美国、日本仍然偏低, 因此汽车保有量的增长趋势预计还会长期持续下去,对轮胎的需求将会稳定增长。另外今年二月美国对中国卡车轮胎的双反税率取消,出口数量大幅回升。轮胎市场的复苏将带来炭黑需求的稳定增长。 盈利预测与评级:环保趋严形势下,炭黑供应偏紧状况难解,价格维持在高位运行,盈利水平提升,调高盈利预测,预计17-19年EPS 分别为0.69、0.75、0.90元,维持“增持”评级。
新纶科技 电子元器件行业 2017-10-27 24.72 -- -- 27.85 12.66%
27.85 12.66% -- 详细
事件: 公司10月24日晚发布2017年三季度业绩公告:2017年前三季度实现营收14.46亿,同比增长50.08%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿,同比增长136.98%。 点评: 1. 公司电子功能材料(常州一期)项目运行良好,常州一期从2015年四季度投产以来,产能进一步释放,超薄导热胶带、导电胶带、PI 胶带等功能性胶带产品在苹果电脑及新一代手机中得到运用,随着苹果新手机的发布业绩贡献加大。 2. 公司铝塑膜的出货量持续增长,其中动力类和数码类各占一半;其次在常州的3600万平方米/年新产能已经基本完成厂房建设,明年初能按着预期投产。公司与天津捷威、多氟多等动力电池生产商签订了长期供货合同,其中与捷威签订的是三年期长约,合计供应铝塑膜1600万平左右, 为明年常州项目的放量奠定了基础。 3. TAC 膜是公司为未来业绩培育的增长点,公司技术来源于日本东山, 将在常州建设9400万平方米的年产能,目前项目已经开工建设,预计2018年一季度末可完成土建施工进入机电安装阶段,2018年三季度末进入设备调试运行阶段。 4. 公司拟收购千洪电子100%股权,千洪电子专注于消费电子功能性器件的研发、生产与销售,此次并购有利于公司拓展电子功能材料产业链、丰富和优化产品结构,通过整合双方客户资源,能够进一步推广公司功能材料产品。 盈利预测与评级: 随着公司转型进入深水区,各个新项目逐渐开始贡献业绩,以及考虑并购标的并表,上调盈利预测,预计17-19年EPS 为0.37、0.85、1.31元,维持“增持”评级。
广信材料 基础化工业 2017-09-04 21.00 22.00 36.05% 23.99 14.24%
23.99 14.24% -- 详细
点评: 1. 上半年业绩符合预期。报告期内公司总体经营状况稳定,由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响,公司产品毛利率同比略有下滑。报告期内公司本部实现净利润1951 万元,同比略有下滑;2017 年6 月江苏宏泰纳入合并报表,报告期内江苏宏泰纳入合并的营业收入为1665 万元、净利润437 万元。 2. 公司本身业务为PCB 感光油墨,根据国内PCB 板的增速预计PCB 油墨的需求将以8-9%左右的速度增长,公司通过调整PCB 感光油墨客户结构,将主攻大客户,通过切入新的大客户,以及募投项目8000 吨感光材料有望年底投产,公司PCB 油墨业务增速有望超过行业平均水平。 3. 收购江苏宏泰协同作用大,紫外光固化涂料市场空间大。江苏宏泰主营紫外光固化涂料,与公司产品都属于紫外固化材料,在采购和研发等方面都能发挥协同作用。国内紫外光固化涂料需求量年均增长率18%,预计到2018 年市场空间超过200 亿。 4. 公司拟收购长兴(广州)精细涂料有限公司以及拟在珠海高栏港经济区建设生产基地辐射珠三角地区,并购、产能扩张并举,继续完善公司在紫外固化涂料领域的布局。 盈利预测与评级: 公司收购江苏宏泰已经在6 月29 日公告完成了资产过户,6 月份开始并表,我们预计2017-2019 年公司的EPS 为0.45、0.65、0.77 元,目标价为22 元,维持“增持”评级。 风险提示: 收购宏泰,两家公司的融合存在管理风险;产能的释放、新品市场推广受阻;次新股价格波动较大。
晶瑞股份 基础化工业 2017-08-29 27.68 31.51 10.52% 37.61 35.87%
42.97 55.24% -- 详细
事件: 公司8月27号晚间发布了2017年上半年半年报:上半年实现营业收入2.44亿元,同比增长24.93%;归属于上市公司股东的净利润1430.63万元,同比增长3.68%;扣非净利润1201.49万元,同比增长9.08%;同时上半年拟每10股派发现金股利2元。 点评: 1.上半年营收实现较快增长,每10股派发现金股利2元。增长主要来源于超净高纯试剂、功能性材料和锂电池粘结剂产品,特别是锂电池粘接剂上半年比去年同期收入增加2787.47万元,较去年同期增长47.60%。但净利润增速落后于营收增速,主要是上半年产品价格涨幅小于原材料价格涨幅,导致毛利率下降4.49个百分点。。 2.公司锂电池粘结剂已经占据国内20%以上的市场份额,上半年销售收入同比增长47.6%。主要客户包含比亚迪、力神、宁德时代新能源、哈光宇等国内知名动力锂电池生产厂商,受益于新能源汽车的爆发,国内锂电池负极粘结剂未来有望保持30%左右的高增速增长。 3.公司的湿电子化学品大部分达到G4等级,双氧水达到G5等级,在华虹宏力已进入上线评估,武汉新芯已进入验厂审核,中芯国际正在进行技术确认,有望实现快速突破。 4.公司子公司苏州瑞红在光刻胶领域耕耘多年,在国内率先实现了目前IC制造商大量使用的核心光刻胶即i线光刻胶的量产,产品采用步进重复投影曝光技术,可以实现0.35μm的分辨率。 盈利预测与评级: 下半年毛利率将向上修复,我们预计公司2017-2019年EPS为0.53、0.78、1.09元,维持“增持”评级。 风险提示: 湿电子化学品行业竞争加剧;下游平板显示、半导体及LED、光伏太阳能、锂离子电池等领域产业增速不及预期;新股股价波动风险大。
黑猫股份 基础化工业 2017-08-29 10.50 11.83 4.23% 13.33 26.95%
13.33 26.95% -- 详细
上半年炭黑行业景气度高企,公司业绩大幅上涨。受国家供给侧改革、金融去杠杆及环保监管高压执法等宏观调控政策的影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,炭黑产能供给收缩显著,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。加之炭黑行业下游市场需求稳定,炭黑行业供需格局得到进一步改善,行业景气度高企,今年上半年产品价格一直处于高位,N330上半年平均价格为6541元/吨,较去年上半年平均价格4215元/吨上涨了55%。 报告期内公司累计生产炭黑49.4万吨,销售49.8万吨,实现产销率100.68%;公司实现营业收入30.69亿元,较上年同期上升57.39%;实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,较上年同期上升477.04%。 公司是炭黑行业龙头企业,基地遍布全国,循环经济效益好。公司是我国最大的炭黑生产企业,生产基地遍布全国,目前产能已达106万吨,全国第一、世界第四。公司自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 行业规划、环保趋严,产业集中度提高,行业壁垒日益升高。面对炭黑行业产能过剩的现状,国家先后制定了一系列相关政策,旨在限制中小产能并扶持大型企业。同时,环保政策趋于严苛,中小企业因生产设施不符要求或无法承担相应成本纷纷退出市场,产能集中度有望在未来五年内大幅提升,规模效应带来相应的行业壁垒升高。 下游轮胎市场复苏,炭黑需求稳定增长。我国汽车保有量不断增长,已在2010年赶超日本,并且由于人均汽车保有量相比美国、日本仍然偏低,因此汽车保有量的增长趋势预计还会长期持续下去,对轮胎的需求将会稳定增长。另外今年二月美国对中国卡车轮胎的双反税率取消,出口数量大幅回升。轮胎市场的复苏将带来炭黑需求的稳定增长。 估值与评级 下半年炭黑供应偏紧状况难解,价格或将维持在高位运行,我们预计17-19 年EPS 分别为0.64、0.75、0.90 元,目标价为11.83 元,给予“增持”评级。 风险提示: 下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名