公司发布2020年三季报，前三季度收入595亿元，同比增长57%，归母净利润46.8亿元，同比大增62%，归母扣非42.1亿，同比大增54%，第三季度收入231亿，同比+41%，归母净利润21.4亿，同比增长55%。公司给出全年业绩指引，预计全年净利润71-73亿，预计同比增长50%-55%。 公司经营稳健增长，新品导入进展顺利。三季度公司手机相关业务受大客户手机延迟备货拖累，但公司在可穿戴业务快速增长的带动下，公司第三季度营收和利润均实现高速增长，单季度利润创下历史新高。三季度公司新品良率爬坡进展顺利，单季度毛利率22.4%，创下近三年的新高，目前公司大客户手表组装和SIP业务出货顺利，将为公司后续业绩增长继续提供强大动能。 三季度库存增加主要因新品备货+境外产能扩大。公司三季度存货较去年同期增加70亿，其中新品料件备料增加约27亿元，新品成品备库存增加约24亿元，境外产能扩大增加库存约17亿元，根据公司销售计划，上述新品料件备料及成品库存预计将于今年10-11月完成销售，而因境外产能扩大所增加的库存预计将于今年第四季度随着生产运营的不断成熟逐渐优化降低，回归正常目标水平。 我们维持之前盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为75、105、147亿元，对应当前股价（2020年10月27日收盘价）PE为54倍、38倍、27倍，维持“买入”评级！ 风险提示：新品销量不及预期，5G基站建设进度不及预期。

公司发布2020年三季报，第三季度实现营收75.58亿元，较上年同期增长13.37%，剔除已剥离的帝晶（深圳市帝晶光电及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司）业务影响，较上年同期增长32.78%。2020年第三季度实现营业净利润7.96亿元，较上年同期增长34.96%，剔除已剥离的帝晶业务影响，较上年同期增长42.02%。 核心板块领益科技继续高增长，其他子公司大幅改善。领益科技板块发展态势良好，Q3营业收入同比增长21%，毛利率与上半年相比回升约6%。结构件板块营收较同期增长39.07%，实现经营净利润0.45亿元，较上年同期增长147.78%，磁材板块第三季度与第二季度相比亏损幅度收窄，充电器板块今年逐月改善，8月成功实现扭亏，展现公司较强整合能力。 消费电子产品防水防尘散热升级是刚需，公司作为龙头持续受益。5G 手机对防水防尘和散热要求更高，精密功能结构件ASP 将有10%+提升，手机换机潮和智能穿戴产品兴起给行业带来的增量红利，加上安卓客户的放量，公司主业未来预计继续保持高增长。 公司立足主业开启上下游延伸道路，收购赛尔康模组化布局再下一城。公司沿着产业链上下游布局，向上布局整合磁材等材料业务，向下发展七大模组作为未来营收新支柱，收购赛尔康掌握SMT 和FATP 技术, 公司模组化之路有望打开新篇章。 我们维持之前的盈利预测，预计2020-2022年营业收入分别为281、372、498亿元，同比增长18%，32%，34%，归母净利润为26、36、48亿元，同比增长37%，38%，33%，给予“审慎增持”评级。 风险提示：消费电子下游景气度不及预期，模组出货进度不及预期。

纸带新产能释放业绩持续快速增长，离型膜和塑料载带打开成长空间。目前下游被动元件保持高景气度，公司产线满载，新产线四季度开出有望带动业绩持续快速增长。新业务方面，离型膜5条线已经顺利投产，今年新增2条韩国进口产线和一条日本进口产线，进口设备生产效率、质量精度更高，利于公司生产光学材料用等更高端类别的产品；塑料载带方面，上半年新增的9条线全部顺利投产，产能稳步扩大，下游封测客户也逐步取得突破，未来成长空间十分广阔。预计公司20-22年净利润为3.0、4.0、5.2亿元，对应2020/10/23收盘价PE 为36、26.8、20.7倍，维持“审慎增持”！

公告：公司发布2020年三季报，前三季度营业收入106.9亿元，同比增长12.88%；归母净利润13.03亿元，同比增长24.99%。其中第三季度营业收入38.11亿，同比增长8.98%；归母净利润4.77亿，同比增长15.36%。 家电、汽车需求复苏，收入稳健增长。公司Q3收入同比增长9%，归母净利润同比增长15.4%，扣非归母净利润同比微幅下滑0.8%，由于通信设备大客户订单放缓和服务器零部件去库存，高频高速CCL和生益电子PCB受到影响，而疫情逐渐控制后，家电、汽车等需求复苏，常规CCL稼动率持续提升，公司整体保持稳健增长的态势。 毛利率暂时回落，受益CCL景气改善有望回升。公司Q3毛利率26.02%，同比和环比均有所回落，主要受5G通信订单放缓影响，高毛利率的高频高速CCL占比降低，以及生益电子PCB稼动率降低，常规的CCL由于稼动率提升毛利率则相对稳定。由于上游原材料铜箔、玻璃布价格上升，以及下游复苏导致交期加长，CCL行业较多玩家已经开始涨价，持续看好行业景气度提升。费用方面，Q3销售、管理费率分别降低0.85、0.8个百分点，研发费率则提升0.26个百分点，整体费率的降低得益于规模效应，销售费率下降主要是新收入准则下口径调整，财务费用同比基本持平。由于计提坏账损失和生益电子的存货跌价损失，信用减值损失和资产减值损失分别较去年同期增加约900万、2000万。 静待5G建设恢复，IDC高速基材和封装基板基材提供新成长动能。展望明年，5G基站建设仍将推进，有望继续带动高频高速CCL和PCB需求。同时Intel10nm服务器芯片推出，服务器主板用高速CCL也将迎来快速渗透，公司在数据中心领域布局多年，有望迎来放量。另外，公司在积极投入封装基板CCL的研发，作为下一个五年规划的重点之一，未来将持续实现高端电子电路基材的国产替代。PCB业务方面，生益电子吉安一期下半年投产，提供新增产能。凭借高频高速覆铜板和通讯PCB的绝佳卡位，公司有望持续保持快速成长。由于5G建设短期放缓，我们小幅下调公司20-22年归母净利润至18.3、23.2、27.8亿元，对应当前股价（2020年10月23日收盘价）PE为29倍、22.9倍、19.1倍，维持“审慎增持”评级！ 风险提示：5G基站建设低预期，服务器出货低预期，产品价格快速下滑。

行业需求持续回暖，云边融合+物信融合落地打开成长空间。国内疫情得到控制后PBG业务复苏，随着政府在基建项目的大力投入，我们判断这一趋势将得到延续；EBG方面，龙头企业在信息化上的投资刚刚拉开帷幕，成长空间巨大；SMBG和海外业务最差的时候也已经过去。整体而言，我们认为公司后续业绩有望逐渐上行。公司在行业调整期苦炼内功、精耕细作，18年基本完成统一软件架构平台的搭建，19年持续磨合，在部分项目中逐渐落地，我们认为随着未来行业需求回暖，公司响应能力将进一步提升，有望获取更高份额，人均效率也将持续提升，Q3销售费率的改善就是一个较好的开端。 中长期看，公司推动的AI Cloud云边融合计算架构、物信融合数据架构持续落地，不仅大幅增加原有业务的附加值，而且通过智能物联网与信息网之间的数据交互，也夯实在深度学习、大数据、智能物联网、数据应用等领域的发展基础，不断挖据有助于社会效率提升的新市场、新需求，完成从安防公司向大数据公司的转型。预计公司20-22年归母净利润为136.7、165.6、203.8亿元，对应当前股价（2020年10月23日收盘价）PE为26.8、22.1、18倍，维持“买入”评级！ 风险提示：宏观经济下行；中美贸易恶化；行业竞争加剧。

受益5G和汽车电子放量，电感龙头成长动能充足。展望全年，5G手机持续渗透，公司在品牌客户份额稳步提升，5G基站需求持续放量，以及01005产品在Skyworks、Qorvo等射频模块的批量化，都将保证公司电感主业快速增长。汽车电子方面，公司高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品都受到客户认可，上半年受海外疫情影响，三季度已经恢复稳健增长。我们认为，5G终端的渗透和汽车电子业务的持续发力，能够保证公司未来三年以上的快速成长。预计公司20-22年归母净利润为5.7、7.4、9.4亿元，对应当前股价（2020年10月20日收盘价）PE为36倍、27.7倍、21.8倍，维持“审慎增持”评级！ 风险提示：行业需求低迷，产品价格下滑，新业务进展不及预期。

公司是全球精密功能和结构件龙头，是A客户支柱性供应商。2018年通过反收购上市，后切入国内安卓客户供应链，公司现原上市公司业务已逐渐梳理清晰，东方亮彩上半年成功扭亏，展现公司优秀的管理和整合能力。 品牌终端厂商加大对供应链的管理，公司作为龙头受益显著。精密功能件小而杂，公司作为龙头既能深度参与客户项目开发设计，又能提供平台型解决方案，优势日益显著。5G手机对防水防尘和散热要求更高，精密功能结构件ASP将有10%+提升，手机换机潮和智能穿戴产品兴起给行业带来的增量红利，加上安卓客户的放量，公司主业未来预计继续保持高增长。 公司立足主业开启上下游延伸道路，收购赛尔康模组化布局再下一城。公司沿着产业链上下游布局，向上布局整合磁材等材料业务，向下发展七大模组作为未来营收新支柱，收购赛尔康掌握SMT和FATP技术,公司模组化之路有望打开新篇章。 今年7月底领益已经全面接管赛尔康采购&业务，赛尔康各亏损项目逐步止损，协同效应逐渐显现，公司已完成非公开发行，定增资金将用于向上游扩充磁材等材料产能，向下游扩充模组组装产能，加快实现公司智能终端部件平台型解决方案提供商的发展战略，新领益将迎来腾飞。 根据公司的经营情况，我们微调盈利预测，预计2020-2022年营业收入分别为281、372、498亿元，同比增长18%，32%，34%，归母净利润为26、36、48亿元，同比增长37%，38%，33%，给予“审慎增持”评级。 风险提示：5G手机销量不及预期，商誉减值幅度超预期，收购赛尔康整合进度低于预期，汇率波动的风险。

长盈精密作为国内CNC龙头厂商，以产品设计、精密模具设计和制造为核心竞争力，公司上市以来三次进行业务转型，前两次转型精准把握安卓手机爆发的红利，公司近几年在进行第三次转型，客户结构逐渐转向海外，业务重点转向电脑外观件、机器人及新能源汽车，产品与客户结构双优化，收入和盈利空间双打开。 公司自从2018年开始供应北美大客户电脑机壳D面后，份额逐渐提升，2019年和2020年分别开始供应高单价的A面和D面，并从air系列、pro系列供应到北美客户笔电的全系列，目前公司在北美大客户的份额逐年提高，此外公司给北美客户提供的小件和智能穿戴相关产品也迅速起量，北美客户产品利润率远高于国内客户，公司未来盈利能力将持续提升。 近年来公司不断拓展业务外延，2015年携手安川建立天机智能，抢先布局智能制造领域，2017年收购科伦特布局新能源汽车业务。此外，公司还切入了国际和国内电子烟龙头供应链，组装业务进一步扩充，未来可期。 为了进一步扩大产能，公司在2020年7月进行了非公开发行，定增5G智能终端模组，迎接5G大规模商用的市场机遇，并投资临港新能源车项目，就近配套客户，不断强化公司竞争优势。 根据公司近期经营情况，我们略调整公司的盈利预测，预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为5.8、10.2和16.3亿元，同比增长596%、76%和59%，对应2020年10月9日收盘价的PE分别为40、23、14倍，给予“审慎增持”评级。 风险提示：海外客户业务拓展不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

面板涨价周期持续，京东方量价齐升。从7月开始面板价格涨势如虹，部分尺寸上涨幅度达到40%左右。随着韩厂退出，明年全年面板供求持续紧张，涨价还将持续。并且随着韩厂4季度确定性退出，国内各厂商整合完毕后，京东方和TCL科技市占率将超过50%，对于行业有充分定价能力。京东方即将迎来量价齐升的周期向上阶段，盈利持续改善。预计公司2020-2022年EPS为0.12、0.20和0.28元，对应PE为30倍、18倍、13倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：疫情持续时间超出预计时间，下游企业需求恢复不及预期，全球经济受打击过大。

公司发布 2020年半年报，上半年实现营业收入 293.33亿元， 同口径同比 增长 12.3%；归母净利润 12.08亿元，同比下降 42.26%， 同口径同比增长 7.6%。 扣非净利润 1.82亿元，同比下降 27.39%。 其中，二季度实现归母 净利润 8.0亿元，环比一季度增长 96%。 收购三星苏州厂， 积极推动面板整合。 TCL 华星将以 10.80亿美元收购苏 州三星两条产线， 同时，三星将对 TCL 华星增资 7.39亿美元， 增资后三 星显示占 TCL 华星 12.33%股权。 收购完成后增加一条产能 120K/月的 8.5代线和配套的 350万/月产能的模组工厂，收购完成后， 随着 T7的投产， TCL 华星产能有望再增加 60%，市场规模和份额有望大幅增长， 市占比有 望超过 30%。 出货面积大幅增长，利润水平环比改善。 受疫情影响，上半年面板周期尚 处于底部区间， 面板价格低于去年同期， 导致利润同比下降。 但是公司积 极推进新产能建设，保证原有产能满产满销，增加出货面积， 随着 7月份 面板价格复苏，公司三季度业绩有望爆发。 上半年 TCL 华星实现营业收 入 195.1亿元，同比增长 19.9%；净利润亏损 1.33亿元， 二季度环比一 季度改善 2.15亿元； 大尺寸 T1、 T2、 T6实现满产满销， T7线项目稳步 推进。 实现销售面积 1367万平方米，同比增长 52.9%， 实现营业收入 121.6亿元，同比增长 32.3%。 小尺寸业务 T3线满产运营， T4产能扩展顺利， 上半年中小尺寸实现销售面积 53万平方米，同比下降 19%，中小尺寸业 务实现营业收入 73.5亿元，同比增长 3.80%。

公司发布2020年中报，上半年收入30.6亿元，同比增长5.9%，归母净利润5.97亿元，同比-41.26%，归母扣非5.6亿，同比-42.2%，二季度收入17亿，同比+2.6%，归母净利润3.93亿，同比-34.8%。 行业需求受到外部环境压制，公司积极推进新产品研发。受疫情影响，今年整体安卓手机出货量下滑15%左右，同时由于iPhone推行更为激进的价格策略，高端安卓手机市场有一定承压。公司在行业需求低迷之际仍然加大新产品推进力度，积极改善超薄光学指纹的体验感和性价比，同时也加大指纹以外的新品研发，有望在行业不景气之际打开更多的市场。 2季度单季度毛利率52.8%，较一季度提升2.6个百分点，得益于超薄光学指纹良率改进。上半年研发投入8.35亿，同比提升82%，研发费用收入占比27.3%，同比增加11.5pct，公司在行业需求不振之际加大研发投入，不断拓宽创新产品组合和应用领域。 VAS业务整合顺利，IoT业务值得期待。公司上半年成功整合恩智浦VAS业务，收获业界顶尖的音频研发力量及优势专利技术,完成声、光、电三个领域的布局。IoT领域公司加大核心技术投入，第二代心率和血氧监测传感器已在realmeWatch等多家客户实现规模商用，入耳检测与触控二合一和低功耗蓝牙方案在TWS领域广受欢迎。 考虑到安卓手机销量下滑和公司研发费用持续投入的态势，我们略微下修之前的盈利预测，预计公司20-22年净利润为14.5、18.8、24.8亿元，对应当前股价（2020年8月27日收盘价）PE为58倍、45倍、34倍，维持“买入”评级！风险提示：新产品上市进度不及预期，行业竞争恶化。

公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入16.49亿元，同比增长21.06%，归母净利润5.56亿元，同比增长18.6%；其中Q2单季度营业收入10.48亿元，同比增长70.18%，归母净利润3.71亿元，同比增长54.8%，业绩落于指引中值附近。 被动元件景气复苏，多项业务超预期。公司上半年收入、归母净利润增速分别为21.1%、18.6%，其中Q2单季度收入、归母净利润增速分别为70.2%、54.8%，实现高速增长，主要得益于：1）经过一年多去库存，被动元件业务景气复苏，公司电子元件及材料业务（MLCC和基片为主）上半年收入5.5亿元，同比增长36.5%，Q2单季度收入3.5亿元，同比增长79%；半导体部件（PKG为主）业务上半年收入2.9亿元，同比增长43.8%，Q2单季度收入1.7亿元，同比增长63%；2）光纤陶瓷插芯业务受益5G基站和数据中心建设，需求回暖，通信部件（插芯和后盖为主）业务上半年收入5.6亿元，同比增长1%，Q2单季度收入3.7亿元，同比增长83%。 毛利率环比改善，费率得到有效控制。公司上半年毛利率48.07%，Q2单季度毛利率49.16%，同比下降3.23个百分点，环比提升2.99个百分点，其中上半年：1）电子元件及材料业务毛利率52.46%，同比提升1.78个百分点；2）半导体部件业务毛利率45.24%，同比提升1.35个百分点；3）通信部件业务毛利率45.21%，由于后盖的影响，毛利率同比下降4.7个百分点。费用方面，上半年销售、管理费率分别减少0.42、2.54个百分点，收入快速增长情况下规模效应显现，研发费率同比增加0.57个百分点，由于银行存款利息收入同比大幅增加，财务费用比去年同期减少2600万左右。 各项业务景气度持续，MLCC打开成长空间。展望下半年，MLCC、陶瓷基片、PKG、陶瓷插芯业务均维持较高景气度，特别是MLCC业务产能有序扩张，并推出定增预案，投资22.85亿用于MLCC项目，有望实现高速成长。同时，公司依托陶瓷材料平台，完成多条产品线的培育和成功推广，近年来新拓展的陶瓷劈刀、电子浆料和氮化铝基板也将迎来收获期。我们预计公司20-22年净利润为12.3、16.8、21.1元，对应当前股价（2020年8月27日收盘价）PE为36.7倍、26.9倍、21.5倍，维持“审慎增持”评级！ 风险提示：价格下滑，行业需求下滑，新产品进展不及预期。

公司发布 2020年中报，上半年收入 13.66亿元，同比增长 19%，归母净 利润 1.80亿元，同比增长 12.9%，归母扣非 1.63亿，同比增长 17% 季度收入 7.7亿，同比+17%，归母净利润 1亿，同比-0.8%。 新产品处于投入期，毛利率上半年承压。受益于多摄渗透率继续提升和 红外滤光片行业格局的优化，公司光学成像元器件业务同比增长 29% 毛利率上升 3.3pct。但上半年受疫情影响，终端手机品牌光学升级放缓 公司高毛利的生物识别业务收入同比略有下滑，此外，棱镜、薄膜光学 面板等新业务的产能和良率尚处爬坡期，毛利率低于公司平均水平， LED 行业不景气使公司蓝宝石衬底业务毛利率下滑，公司上半年整体 毛利率承压。 反光材料业务与公司光学业务协同性较小，分拆上市有利于聚焦主业。 公司前期公告拟通过资本市场资源配置计划分诉上市夜视丽业务 融资渠道，以支持夜视丽未来研发和经营投入，上市公司聚焦主业。 3D+AR 的行业趋势催生更多机遇，看好公司前期技术积累在 5G 时代受 益。公司重视自主创新，通过自主创新和技术研发掌握了精密光学冷加 工、精密光学薄膜、半导体光学、 3D 成像、混合显示等方面的核心技 术，5G 技术趋势下智能手机、智能汽车、智能医疗、智能安防、智能 制造等领域的技术创新会给光学带来前所未有的发展机遇，公司也在加 速从“制造型公司”向提供光学解决方案及核心元器件的“技术型公司 转型，我们认为公司的前期积累会在 5G 时代极大受益，二，，拓宽

持续深耕通信和载板、布局汽车，未来成长空间广阔。上半年全国新建5G基站25.7万站，展望下半年，中国移动和联通均上调全年建设目标，随着5G基站和数据中心建设继续推进，以及英特尔新服务器CPU推出后新平台将迎来快速渗透，通信PCB需求持续高增长。公司南通二期数通工厂爬坡顺利，将贡献主要新增产能，无锡载板项目逐渐减亏，叠加老厂房的技改，全年有望保持高速增长。另外，南通三期工厂开始基建，定位高阶汽车板，为公司打开新的成长空间。我们预计公司20-22年净利润为17.3亿、22.5、27.1亿，对应当前股价（2020年8月19日收盘价）PE为39.5、30.4、25.2倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布2020年中报，上半年收入40亿元，同比增长1.2%，归母净利润2.3亿元，同比大增91%，归母扣非1.7亿，同比大增94%，二季度收入22.5亿，同比+1.72%，归母净利润1.46亿，同比增长91%。公司给出三季度业绩指引，预计三季度归母1.6-1.8亿，同比增长：134.31%-163.60%。 疫情下业绩逆势高增长实属不易，产品结构和客户结构优化效果显著。 公司“双调整”（客户结构调整+产品结构调整）成果显著，今年上半年国际客户收入占比首次超五成，产品结构中非手机业务占比也持续提高，其中智能穿戴产品报告期内营收同比增长25%以上，笔记本电脑产品营收同比增长1倍以上，产品结构持续优化效果显著。 双调整显著拉升毛利率，盈利能力后续将持续提升。受益于大客户高毛利笔记本机壳收入占比的提升，公司二季度毛利率大幅提升5.5pct到28.5%，创近三年来单季度毛利率新高。下半年大客户机壳中单价最高的C面即将出货，随着“双调整”的持续推进，我们预计公司的毛利率会继续提升，公司盈利拐点清晰。 智能穿戴打开消费电子CNC市场空间，穿戴业务未来可期。上半年公司智能穿戴业务以来自韩国和北美大客户的智能手表类产品为主，包括外观件、金属小件和塑胶件等，公司是北美大客户在大陆的CNC核心供应商之一，随着CNC在智能穿戴产品中使用量增加，公司后续有望切入大客户更多穿戴产品。临近特斯拉建厂，新能源车业务有望成为未来新引擎。公司在成立了上海临港长盈新能源科技有限公司，主要专注于新能源电动汽车高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料汽车电池双极板项目，就近服务包括特斯拉在内的国内外新能源龙头企业。今年上半年，公司对特斯拉营收同比上升31.42%，临港建厂有利于公司抓住上海及华东区域新能源产业发展契机，强化上下游区域协同作用，提升整体业务运作效率，巩固和提升新能源汽车领域的业务优势。 我们预计公司20-22年收入为99、125和150亿元，归母净利润为6、9.9、12.6亿元，同比增长613%、65%和28%，“审慎增持”评级！风险提示：消费电子下游景气度不及预期，定增扩产进度不及预期