事件:2016年8月3日,公司发布公告,公司与易信视界管理咨询公司签订战略合作协议,双方将致力于各自优势资源合作开展人才培养、行业交流、研究项目介绍、SaaS指数监测、尽职调查以及包括媒体业务在内的诸多深度合作,协议期2年。 点评: 携手专业机构,产学研发力拓展布局深度:易信视界是SaaS领域研究型媒体机构,深度研究移动互联网行业业态以及企业动态,扎根SaaS研究一线,有利于为公司SaaS布局拓展资讯与人才。此前,公司于2015年12月28日成立数字研究院,引入数字领域专家人才为公司SaaS转型战略保驾护航,此次再次携手业界前沿的研究型媒体,内外合力助推科学决策,降低转型风险,有利于公司深度理解SaaS行业业态,布局SaaS板块优质公司,产学研齐合力蓄势待发。 人口红利渐去流程效率为本,SaaS行业前景广阔:随着人口红利逐渐丧失,企业人力运营成本逐年攀升,企业竞争力体现为从资源的争夺转到效率端的争夺,提高流程效率,降低流程成本,成为企业获得核心竞争力的基础,广大中小企业提升流程效率需求迫切。当前我国企业尤其是中小企业使用云计算服务的企业占比依然很低,企业级SaaS服务为广大中小企业拥抱云计算服务提供了一个高性价比的窗口,一旦市场培育成熟,顺势而起将是行业大爆发之时。从美国情况来看,SaaS领域投资逐渐向B端迁移,B端企业级服务的浪潮已经拉开序幕,我国B端SaaS服务方兴未艾,我们认为通用型和垂直型领域都有机会,前景广阔,2-3年内有望见证行业生态逐渐成熟。 落子有声,想象无限:2016年公司在不到半年时间内即先后落子赢销通和六度人和,前者深耕消费品品牌客户垂直领域,后者则在通用型企业服务领域大力拓展,沿着垂直+通用的策略纵横SaaS领域布局,优质标的落地有声、夺得先机。无论是从公司转型进程还是布局决策方面来看,公司管理层团队凭借高效执行力拓展企业级SaaS服务领域的战略将持续推进,致力于打造企业级SaaS服务生态的格局意味着公司落子仍将持续,持续看好后续公司战略合围生态自成。 盈利预测与估值:不考虑其他并购条件下,预计公司16-18年摊薄EPS为0.38、0.24、0.3元,当前股价对应38、60、48倍PE。我们重申,从高效落地能力打造行业生态格局的视角去看待公司当前不到90亿市值规模,我们认为后续依然有较大的空间。维持强烈推荐。 风险提示:公司企业级SaaS进展不顺利、整合风险、行业增长减速。

事件: 8月1日公司发布2016年中报及非公开发行股票预案:①公司2016上半年实现营业收入3.17亿元,同比增长40.47%;实现归属于上市公司股东的净利润8422万元,同比增长35.9%;摊薄EPS0.52元。②公司拟以不低于42.76元/股向不超过十名的特定投资者发行2595.65 万股,募集资金总额不超过11.099亿元,其中 9.769 亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,其余 1.33 亿元用于补充流动资金。 点评: 业绩增长加速,尽显高成长龙头本色。上半年,公司国内、海外营业收入分别为1.26、1.85 亿元,同比增长21.03%、55.68%,国内、外市场的加速开拓,带动公司业绩高增长。公司综合毛利率为40.29%,较去年下降0.67 个百分点,维持高水平,龙头地位稳固。 在销售端,公司开创先河,成为国内首家也是目前唯一一家提出高空作业平台再制造及质保两年的企业,充分展现出对自身产品的信心,此举将进一步促进公司销售增长。 顺势而为,定增加码高端产品产能。公司此次定增融资,充分借助上市优势,不仅扩大了公司产能,更优化了公司的产品结构,使公司增强在高端高空作业平台市场的竞争优势,市场份额有望进一步扩大。 本项目全部建成达产后(建设期为30 个月),将形成年产3200 台大型智能高空作业平台建设基地,公司在高空作业平台领域的综合竞争优势将进一步加强。 万事俱备,高空作业平台龙头扬帆启航。高空作业平台广泛应用于包括船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等多个领域,国内市场未来仍有15-20 倍的巨大增长空间。 公司拥有在产能、技术、资本多重优势:1、在产能上,公司IPO 募投项目“ 年产6000 台大中型高空作业平台项目”顺利建设完毕,公司高空作业平台总产能可达1.1 万台/年,破除产能瓶颈(2012-2014产能利用率在100%以上);2、在技术上,公司与Magni 合作设立的鼎力欧洲研发中心积极推进研发工作,首批新产品目前处于装配调试阶段,预计11 月份会整体亮相上海宝马展;3、在商业模式上,公司在上海自贸区以自有资金2 亿投资设立了全资子公司--上海鼎策,为有资金需求的境内外客户提供融资平台,早日实现“以融带产,以产带融”的良好互动,同时上海鼎策有望分享自贸区的政策红利。 盈利预测与估值:暂不考虑增发影响。我们预计公司16-18 年EPS分别为1.14、1.63、2.30 元,当前股价对应41、29、20 倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险。

事件:2016年8月1日,公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批复。 点评: 现金+股权收购方案获得批文,再次印证公司高效落地执行力:公司自去年8月进行资产重组停牌,到6月获得证监会过会,7月获得证监会批文,节奏流畅进展顺利,在当前教育资产上市政策相对不明朗的背景下,公司项目高效推进,成为A股发股收购教育培训资产的首家民营企业,彰显公司团队高效执行能力。 先发优势资金充裕,携手华夏人寿教育版图扬帆起航:我们认为,保龄宝终止资产重组表明政策层面依然相对模糊,不确定性政策背景下公司的确定性具有很强的稀缺性。公司是国内首家发股收购教育培训资产获得过会的民营企业,凭借在手充裕现金资源(账上现金15亿+配套融资18亿),能够快速落地布局优质教育资产,沿着公司看好的独立院校及国际学校等方向快速推进,打造教育发展平台和生态;长期来看,重组完成后的公司第二大股东华夏人寿在教育领域储备有丰富优质的教育资产,我们看好双方深度合作的潜力,有望合力打造勤上光电为优质教育资产平台,我们认为公司转型教育板块大幕方启,携手华夏人寿进行教育版图扩张将持续扬帆起航。 LED板块企稳回暖,历年减值充分有望释放业绩:LED行业经历一轮行业洗牌,价格大幅下降,进入2016年以来LED产品价格有所企稳。过去两年公司减值测试充分,减值水平相对较高,资产干净,今年有望随行业企稳回暖逐步释放业绩。 盈利预测与估值:不考虑新的外延并购的情况下,我们预计龙文教育并表后,公司2016-2018年备考业绩分别为2.2、2.52、2.89亿元,对应EPS分别为0.15/0.17/0.19元,对应当前股价60、52、46倍PE,看好公司后续凭借高效执行力,持续拓展教育版图,维持强烈推荐。 风险提示:LED行业持续恶化、外延并购不达预期。

事件:公司于7月28日发布业绩快报,2016年上半年公司实现营业收入126,023.74万元,归属上市公司股东的净利润3,481.54万元,较上年同期变动了72.41%、1869.8%。 点评 荷兰订单部分确认促上半年业绩亮眼。公司历史业绩兑现集中在下半年,16年上半年受海外收入确认影响增幅较高。海能达德国全资子公司HMF已顺利完成“荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目Part1部分”,通过了荷兰安全与司法部的验收,并收到了第一笔款项(约合人民币8563万元),对于上半年业绩做出较大贡献。 公司全球市场拓展实现良性循环,国内公安、地铁,海外欧非拉等市场空间广阔。我们维持原来的观点,即海能达长期成长逻辑在于优质的产品服务+成本优势而逐步树立全球性品牌地使全球市场拓展进入良性循环阶段,近年叠加制式更替以及安全问题催化等使得数字产品市场快速增长。我们认为公司海外市场拓展具备持续性。 员工持股完成,公司员工一心,战斗力饱满。公司第二期员工持股均价10.443元/股,共2549万股,占公司总股本的1.66%。彰显了管理层对于公司未来发展的信心,提升员工积极性。 盈利预测与估值:维持原有预测,公司16-18年EPS:0.32、0.51、0.82元,对应PE分别为37、23、14倍。考虑增发备考EPS:0.26,0.41,0.66元。目标价17元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:各国政府等对通信市场的政策干预风险。

点评: 结盟深圳原位实业血透经销商,有效拓展华南地区血透终端资源。 深圳市原位实业有40人的经营团队,其中10人具有医学背景或10年以上医药行业营销经验,专注经营血液透析产品及心血管植入材料专科领域,具有美国百特透析液、美国CORE-TEX人造血管,瑞士Sigvaris压力袜,台湾邦拓血路管及穿刺针等中国一级代理权等资质。此次合作能有效助力宝莱特尽快掌握血透终端渠道、对公司尽快进入华南特别是广东地区的血透市场起到积极作用。 并购转让标的公司股权的经营承诺审慎到位,高度绑定子公司高管利益一致,保障投资收益降低风险。 协议签订深圳宝原目标公司净利润规模达800万则启动收购剩余49%股权。承诺深圳宝原自成立起五年内净利润总额不低于5000万,每年净利润不低于1000万。且保证二年内净资产收益率不低于12.5%。届时收购49%股权价值5000万。被收购方黄总的获得收购款扣税后的50%参与资管计划购买二级市场宝莱特股票,并分3年期锁定解禁,有效绑定子公司高管的利益。 多方结盟经销商,增厚业绩且协同效应凸显,有效助力公司血透产品销售放量及血透领域人才储备。 2015年6月及2015年9月,公司分别结盟上海经销商陈连忠和贵州血透经销商杨泽军,合作设立了珠海申宝和珠海宝瑞两家控股子公司,合作公司分别承诺16-18年业绩1500/1800/2200万和500/750/100万,有效增厚公司利润,加速公司血透产品在贵州及华东地区的销售放量,同时为公司在血透服务领域的拓展储备专业人才。此次再次结盟深圳经销商黄华远,进一步兑现公司持续整合渠道商的预期,且有前两次整合渠道商的经验基础,公司并购方案考虑更周全,最大程度降低并购风险提高收益,稳步向血透市场拓展。 盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,不考虑服务端的扩张,我们测算公司16-18年EPS分别为0.47、0.63、0.8元,对应81、53、45倍PE。维持“强烈推荐”评级。考虑公司外延渠道商及血透服务业务落地加速,血透大空间上调目标价至50元。 风险提示:外延扩张不达预期;市场竞争加剧;国家政策变化。

事件: 2016年7月28日,公司公告2016年上半年归属于母公司所有者的净利润为2942.16万元,同比增256.25%;营收为2.68亿元,同比增90.76%;EPS为0.2014元,同比增256.46%。 点评: 业绩256%超高速增长源于:血透渠道商并购整合和血透持续放量高速增长,经营费用合理控制 2016年上半年公司营收增长90.76%,其中监护仪产品营收1.04亿,同比增长54.15%,增长较为稳定,其中国内监护增长56.5%出口增长52.58%;血透产品营收1.62亿,同比增长126.25%,血透业务增长迅速,主要是公司合并了新增的两家血透渠道商的销售收入9233.4万及公司原有血透业务增长快速。上半年公司完成了监护产品稳定小幅增长,血透板块实现翻倍增长的年度计划。由于血透渠道商业务毛利率较低,公司营业成本增速高于营收增速,较去年同期增长94%。同时公司费用得以有效控制,公司销售费用及管理费用增幅相对较低,分别为22.42%、28.61%。新业务并表营收规模提升(分母增大),公司销售费用率及管理费用率显著下降,分别由去年同期的25.24%、16.66%下降至今年的13.77%、10.28%。期间费用率由同期的34.39%降至23.09%。 公司外延并购取得显著进展,有望有效完成年度并购计划 上半年公司组建了包括4名医生专业人员在内的肾病医疗服务队伍,已经完成了多家医院的并购重组谈判,完成了3家“院中院”模式血透中心商务谈判,已经完成了9家血透中心投放;且于6月收购常州华岳60%股权,完善了公司血透耗材全国布局计划。预计今年有望有效完成年度并购计划:完成5家医院并购重组谈判,建成1-2家以血透为主的肾病样板医院,建立5家以上的“院中院”模式血透中心,完成10家以上的血透中心投放,在公司层面设置肾病服务投资事业部,使医疗服务团队中的医生专业人员增加到3-5名。 研发进展及产能建设进度达到年初计划,有效保障血透业务规模扩大需求 上半年公司完成了血透管路和穿刺针的注册工作,并取得医疗器械三类产品注册证、完成了无线血压监护系统和胎心机器人的研发工作,取得无线血压监护系统的医疗器械产品注册证。血透产能建设方面,公司上半年完成了南昌血透基地主体建设工程,天津基地完成前期所有审批程序即将进入主体建筑,预计2017年底两基地能完工投产,有效保证公司业务规模扩大对血透产品产能需求。 盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,不考虑服务端的扩张,我们测算公司16-18年EPS分别为0.47、0.63、0.8元,对应80、60、47倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:外延扩张不达预期;市场竞争加剧;国家政策变化。

2016年中期同比增长66.1%符合预期,利润增幅大幅高于营收增幅原由去年2-3季度费用较高。 子公司达因药业2015年开始不再代理右旋糖酐铁等原因,2015年上半年收入和利润确认在1季度,而费用发生在二三季度。导致公司2015Q1期间费用率为32.98%(2015年一季度营收2.25亿,营业利润8284万),而二三季度费用率飙升至40.4%及42.24%,分别对应收入规模为2.81亿/2.68亿,和营业利润规模为3985万/3513万,相当于2015年同等营收规模体量下,二三季度营业利润只有一季度的一半。2016年受益终端需求提振,营收及利润都大幅增长,分别同比增长34.17%和66.09%,期间费用率逐步回落导致利润增幅显著高于收入增幅,2016H1期间费用率降低为31.22%,恢复到公司历史费用率中枢水平。 子公司达因营收高速增长36.48%亮丽,环保/教育表现均亮丽上半年达因药业实现营收4.28亿,净利润1.62亿,分别同比增长36.48%、95.18%。预计全年达因药业营收有望突破10亿。达因药业占比上市公司利润规模进一步提升,由2015年为70%提升至2016H1的80%,而上市公司环保设备和教育板块、建筑材料营收分别增长43.51%、21.37%、17.07%,表现均比较亮丽。 伊可新受益二胎放开新生儿激增,全年预计规模有望超40%增长伊可新14-15年收入规模约6亿,受益于二胎放开元年及羊年生育意愿不足使2016年新生儿大幅提升,根据我们草根调研,北京上海等城市妇产医院建档量同比增幅均超30%,因伊可新客户中0-1岁婴儿占比65%,新客户主要是新生儿,新生儿增多直接拉动伊可新需求,实现高增长。且今年6月1日期,伊可新OTC渠道30粒规格出厂价小幅提升,有效提升伊可新净利率,我们预计伊可新营收规模有望突破8.5亿,同比增长超过40%。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别为1.16/1.51/1.91元,目前股价对应39/30/24倍PE。公司业绩稳定成长,是专注于儿童药的标杆,维持“强烈推荐”评级。

投资要点: 教育资产证券化大潮下,资金充裕+项目储备丰富确立先发优势:我们看好政策逐步放开推动教育资产证券化大潮。短期来看,当前政策尚属模糊状态下,公司是国内首家发股收购教育培训资产获得过会的民营企业,凭借在手充裕现金资源(账上现金15亿+配套融资18亿),同时具备良好发债条件和产业并购基金,调动资金充裕可观;长期来看,公司携手华夏人寿,后者作为定增完成后公司的第二大股东,在教育领域储备有丰富优质的教育资产,看好后续双方强化合作,致力于打造勤上光电为优质教育资产平台;布局教育大幕方启,外延持续布局国际学校资产等:公司转型教育板块大幕方启,收购龙文教育落地K12领域教育资源,积极开发O2O实现线上线下协同导流与转化,由K12一对一延伸一对多小班教育模式,挖掘增量市场,促进学生导流。我们认为出国留学人数持续增长背景下,国际学校等在分类管理改革后面临快速发展机遇,当前公立与外籍国际学校在K12领域的招生规模远远难以满足国内需求,民办国际学校方兴未艾,公司预期后续延伸国际学校,将充分开发高盈利水平的国际学校教育领域。 LED板块企稳回暖,历年减值充分有望释放业绩:LED行业经历一轮行业洗牌,价格大幅下降,进入2016年以来LED产品价格有所企稳。过去两年公司减值测试充分,减值水平相对较高,资产干净,今年有望随行业企稳回暖释放业绩。 盈利预测与估值:不考虑新的外延并购,我们预计龙文教育并表后,公司2016-2018年备考业绩分别为2.2、2.52、2.89亿元,对应EPS分别为0.15/0.17/0.19元,对应当前股价67、58、51倍PE,首次覆盖,强烈推荐。 风险提示:LED行业持续恶化、外延并购不达预期、民促法修订缓慢

生殖健康市场前景可观,麒麟丸未来增速有望持续超50%。公司不孕不育主打产品麒麟丸为国家二级中药保护的独家产品,2015年收入规模约2亿多。1)受益于胎政策的全面放开,刺激需求持续提升,根据南方医药经济研究所终端检测数据显示,2015年城市医院中成药麒麟丸的同比增速为80%,分季度看增速成上升趋势,1-2季度增速为37%,3-4季度分别达109%和101%,而2015产家发货并未增长,我们预计终端需求提升刚开始消耗了渠道库存再拉动厂家销售。2)公司建立了近300人的生殖事业部重点推广产品,营销由原有的代理模式改为直销模式,且拓展产品的适应症,在男科妇科以外,同时在老年保健科推广。3)麒麟丸目前3瓶盒装零售价150~198元,日服药费用仅36元,具有提价空间。我们认为二胎全面放开刺激终端需求提升,公司营销主动出击推动和涨价提升盈利能力,公司未来3年麒麟丸收入规模有望超50%增长,麒麟丸有望成为十亿大品种。 康爱多受益医药分家行业大趋势,公司战略线上线下融合提升竞争力,电商业务营收有望持续翻番。2014-2015年医药电商发展迅猛,电子处方放开预期使得行业热火朝天,而2016年受制安全性监管及行业规范,5月底第三方线上零售平台被叫停,有利于电商行业集中,康爱多作为行业龙头且有自主的自营平台有望受益。2016年7月20日CFDA文件强烈建立药品追溯体系,我们认为国内药品流通安全性基础工作做准备后,网上处方药有望放开,而处方药外流及医药分家为行业发展趋势,医药电商能满足客观存在的患者网上够药需求,且美国等发达国家医药电商已经发展成熟,国内电商有望快速发展。目前康爱多线上经营模式多样化,已积累2000多万名会员。公司战略布局在线下,建设线下院边店配合线上销售,实现线上线下融合,线上控价、提供丰富的药品品种,线下专业医师贴心服务及高效的物流配送。我们预测2016年康爱多有望实现营收近20亿,且盈亏平衡。 亳州中药产业基地项目逐步建成投产销售,添业绩增长亮点。近年来公司对外投资项目较多,积累土地等库存较多,导致公司现金流较差,2016年公司在亳州产业园建设逐步完工销售,未来每年有望为公司兑现约2亿收入,未来公司经营现金流缺口有望缓解。 盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,我们测算公司16-18年EPS分别为0.36、0.44、0.53元,对应29、24、19倍PE。考虑公司医疗等领域外延的预期,给予17年35倍估值,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价14元。 风险提示:麒麟丸销售不达预期,亳州产业园完工不达预期。

点评: 轨交业务取得重大突破,稳固华南地区龙头地位。此次签订合同金额占公司2015年度营收14.51%,占公司智能轨交业务营收100.35%。我们认为该合同的签订不仅对公司2016年及后续年度的经营业绩有积极影响,更是公司在智能轨交领域实现的战略性突破,公司是华南地区的龙头,占领全国1/3市场,此次项目的达成将进一步稳固公司在华南根据地的龙头地位。从行业发展趋势看,包括BT在内的总包模式已经成为轨交项目建设的首选模式,我们认为,公司作为国内智能轨交领域唯一一家同时拥有城市轨道交通自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能轨交解决方案的提供商,产品线齐全,加之资金实力雄厚、项目经验丰富,在承接总包类项目上优势显著。 增资人脸识别领域龙头,安防轨交业务加速起飞。公司增资人脸识别技术处于世界领先水平的云从科技,云从科技的人脸识别产品和解决方案广泛应用于安防、金融和商业领域,有利于公司“互联网+范安全”战略落地,助力公司卡位智能轨交领域的人脸识别入口,强化公司在智能安防领域的竞争优势。此外,公司拟投资8810万元,用于建设包括人脸识别技术和产品在内的警务视频云平台,进一步强化在智能安防领域的技术积累,增强公司竞争力。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别是0.20、0.29、0.40元,对应PE分别是48.72、33.74、24.38倍。公司业绩稳健增长,外延预期强烈,安防和轨交市场份额有望进一步提升,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:智能安防业务进度低于预期;智能轨交业务进度低于预期。

事件: 7月14日,公司公布业绩快报,上半年实现营收6.65亿元,较上年同期6.92亿元减少3.98%;归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,较上年同期1.45亿元减少19.65%。 7月14日,公司公告,中标中国电信2016年LTE基站天线集采项目,中标金额:2.7万元。占2015年营收的17.32%。 点评 短期业绩下滑不足虑,16年或平稳运营。公司近年受全球4G建设启动带动业绩爆发,目前由于中移动建站基本完成、俄罗斯市场停滞和联通电信的招标推后等影响呈下滑态势。国内市场方面,电信与联通的规模建站将逐步启动,填补中移动方面订单衰减。国外市场方面,公司有望扩大在诺基亚、爱立信等方面份额有望提升,形成增量。预计16年公司将平稳运营。 基站天线龙头之一,借力IPO起航。通宇在基站天线领域积淀深厚。与华为、京信三足鼎立,成为我国基站天线领域龙头之一。 通宇优势在于专精于天线领域,知识产权饱满,具备海外扩张实力。公司未来发展点:1、天线一体化进一步提升天线业门槛,龙头公司受益。2、海外部分重点市场逐步启动4G建设,将是公司优势所在。3、公司借力IPO,可实现新品产能扩张。公司除立足基站天线优势地位以外,在微波天线、射频无线电等领域有较大前进空间。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS为1.14,1.25,1.49元,对应PE分别为54,49,41倍。目标价68.2元、“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧利润率下滑,海外拓展及研发进度不达预期费用率提升。

事件: 公司公告2016年上半年归属上市公司净利润为9570万~1.15亿,较上年同期增长50-80%;EPS为0.53~0.64元。 投资要点: 二季度同比高增长50-80%原因是去年二季度基数低且子公司达因产品受益新生儿增多的需求激增 上市公司同比二季度同比增长50-80%表观数据很高,原因是2015年归母利润二三季度非常低,去年一四季度净利润分别为4261万/6937万,但是二三季度仅有2114万/1933万,二三季度合计总和不到一季度的数据。其中背后原因是2015年开始右旋糖酐铁不再代理等,2015年上半年收入和利润确认在1季度,而费用发生在二三季度。导致公司2015Q1期间费用率为32.98%,而二三季度飙升至40.4%及42.24%,同等营收规模体量下,二三季度营业利润只有一季度的一半。2015年右旋糖酐铁不在代理对公司影响退去后,公司2015Q4已经好转,利润规模达到6737万。鉴于销售情况超于预期,我们修改盈利预测,2016年公司归母利润1.93亿提升至2.08亿,归属到上市公司净利润增速由27%提升到37%。 伊可新受益于二胎放开城市新生儿激增,达因全年有望超40%高增长 伊可新14-15年收入规模约6亿,受益于二胎放开元年及羊年生育意愿不足使2016年新生儿大幅提升,根据我们草根调研,北京上海等城市妇产医院建档量同比增幅均超30%,因伊可新客户中0-1岁婴儿占比65%,新客户主要是新生儿,新生儿增多直接带动伊可新高增长,且今年6月1日期,伊可新OTC渠道30粒规格出厂价小幅提升,有效提升伊可新净利率,我们预计伊可新全年销售额有望超10亿,对应税后营收规模为8.5亿。 达因药业儿童药储备品种丰富有望受益优先审批,产品线逐步丰富 公司儿童药立项70余项,且已在CDE评审的有12项,均为适宜儿童的颗粒/滴剂/混悬液等剂型和规格,为儿童量身定制,符合临床急需儿童用药优先审评审批原则中的新增适用于儿童的剂型或规格,公司产品储备非常丰富,有望受益儿童用药优先审评快车道及集中审评政策,近两年产品有望快速丰富。 盈利预测与估值:我们修订盈利预测,上调2016业绩增幅由1.93亿到2.08亿,增速由原27%提升到37%。预计公司16-18年EPS分别为1.16/1.51/1.91元,对应32/24/19倍PE。公司业绩稳定成长,是专注于儿童药的标杆,维持“强烈推荐”评级,上调目标价至45元。

事件: 7月11日公司发布16年1-6月业绩快报,2016年上半年实现营业收入38.81亿元,同比增长22.94%;归母净利4.27亿元,同比增长22.16%,EPS0.51元。 点评: 中报业绩符合预期,新兴业务比重不断提升。上半年,公司去年完成收购的广州威能机电和山东丽驰合计增加营业收入7.41 亿元,增加归母净利润3735.85 万元。其中:广州威能机电实现销售收入3.2 亿元,净利润2707.32 万元(持股75%);山东丽驰实现微型电动车销售2.22 万辆,同比增长51.21%,实现销售收入4.21 亿元,净利润3343.99 万元(持股51%)。另外,公司为长安福特、上海通用、一汽大众等知名车企分供的发动机箱体、箱盖轻量化加工业务实现收入0.7 亿元,同比增长57.6%。公司新兴业务占主营收入比重已达到20.9%,转型成效逐步显现。 第二期员工持股计划完成购买,增强未来发展信心。截止2016 年6月13 日,公司第二期员工持股计划累计买入公司股票131 万股,成交金额为人民币2270 万元(含佣金等其他费用),成交均价约为人民币17.35 元/股,买入股份占公司股份总数的0.156%。公司第二期员工持股计划,涵盖215 位公司高管及核心技术人员激励范围广,滚动推出可持续性强,长效激励机制有助于公司长远稳定发展。 牵手地方政府,植保无人机业务值得期待。公司于2016 年2 月29日与哈尔滨双城区政府的合作,双方约定自2016 年5 月起,隆鑫通用用其研发的大型无人直升机平台在双城区辖区内380 万亩的水稻、玉米、旱地蔬菜等不同类别的大田作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广,此举标志公司农业无人机初步获得市场认可,并正式启动商业化运行,意义重大。我们预计,今明两年公司有望形成数千万亩次的植保服务面积,为公司整体业绩带来新的增量。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.04、1.19、1.42 元,当前股价对应20、17、15 倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新业务开拓不达预期风险。

事件:2016年6月15日,公司控股股东通过大宗交易的方式向深圳前海互兴资产管理有限公司转让其持有的公司1340万股股份。受让方专业从事上市公司股权投资与产业整合并购业务,核心团队成员具有丰富的产业与资本市场经验,在TMT/文化传媒/旅游行业有深厚积累。 点评: 前海互兴具有丰富海外并购经验,有望带来资源协同:本次大股东通过大宗交易引入股东前海互兴,后者具有丰富的并购定增与海外并购经验,专业从事上市公司股权投资与产业整合并购,擅长运用专业资本技术解决上市公司成长过程中面临的诸多问题,致力于为上市公司在战略并购/公司治理结构/海外收购/股权激励等方面提供科学的解决方案,有效整合市场资源协助上市公司实施方案。 引入专业资本运作团队,资本运作外延可期:我们认为,公司围绕丰富优质的IP 储备资源向泛娱乐全产业链变现,从而实现产业协同的大幕将持续。公司先后与麦哲伦资本、中植投资等合作成立产业并购基金,虽然此前公司终止收购掌娱天下和有乐通,此次引入具有丰富海外并购和资源整合经验的团队,表明公司围绕泛娱乐板块进行国内外并购外延以及产业链完善与延伸的决心不改,资本运作外延可期。 看好公司完善产业链,围绕优质IP 全产业链变现:公司旗下签约唐家三少等白金网文作家,获得桐华、匪我思存等知名作家众多作品的影剧改编独家授权,优质IP 资源储备丰富。收购第一波和梦幻星生园完成在影游资产布局,玩具业务转型升级,围绕全产业链尤其是游戏板块的项目落地将持续推动公司泛娱乐变现。游戏板块完善研运发和海外布局,电视剧板块增强产能推动电影开发,产业协同优势明显。 盈利预测与估值:根据旗下标的对赌业绩,我们相对保守预计公司16-18年摊薄EPS 分别为0.74、0.86、1.04元,当前股价对应35、30、25倍PE,强烈推荐。 风险提示:玩具业务下滑、影游剧业务不达预期、动漫市场发展缓慢。

投资要点: 绑定顶级作家,储备丰富顶级IP 资源:收购第一波公司网络文学+游戏战略落地,获得唐家三少、天蚕土豆等顶级网络文学作家的丰富优质IP 资源;通过收购梦幻星生园获取影视板块优质IP,获得桐华(梦幻星生园股东)、十四阙、匪我思存等顶级作家诸多作品的独家影剧版权,丰富顶级IP 储备已经形成,为公司泛娱乐全产业链开发打下坚实基础; 玩具业务升级、影游剧业务推进,产业协同大幕开启:玩具业务积极升级可期,延伸IP 玩具、智能机器人、无人机等高毛利水平的智能玩具产品;第一波是优质的游戏研发运营公司,同时公司参投拇指游玩、成奕君兴传媒股份,进一步完善游戏板块全产业链布局能力;梦幻星生园是优质的电视剧制作公司,在业内拥有丰富的作家、制作与发行资源,公司影游业务落地,围绕《莽荒纪》为代表的围绕优质IP 进行全产业链联合开发的战略逐步推进,我们看好公司通过整合产业资源,凭借产业链上的积极布局进行全产业链开发,协同趋势进一步显现,今年影游剧多部作品值得期待; 员工持股利益协同,资本运作外延可期:公司重视并购标的运营稳定以及公司优势资源的整合协同,推进员工持股绑定核心骨干从而确保公司发展的稳定性与员工积极性;公司自转型以来步伐稳健,优质标的掷地有声,设立产业并购基金更名骅威文化,表明公司外延坚决,虽然掌娱科技以及有乐通的收购终止,但我们认为公司围绕产业链进行业务完善的布局将会持续,后续外延将持续可期。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年摊薄EPS 分别为0.74、0.86、1.04元,当前股价对应35、30、25倍PE。我们给予公司2016年50×PE,目标价37元,首次覆盖,强烈推荐。 风险提示:玩具业务下滑、影游业务不达预期、动漫市场发展缓慢