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银之杰 计算机行业 2017-07-10 18.88 -- -- 18.48 -2.12%
18.48 -2.12% -- 详细
受益于CEPA框架协议,券商牌照获批:香港回归二十周年之际,受益于CEPA框架下的港资证券公司三大突破:外资不能控股的限制、单一牌照的限制(东亚前海证券业务范围为经纪、承销保荐、资产管理、自营)、合资证券公司内资股东需为证券公司的限制,汇丰前海证券和东亚前海证券同时获得中国证监会批准筹建。银之杰作为东亚前海证券的第二大股东,充分受益于这一特殊时点的政策,其它实业公司、金融机构都较难企及。公司已有的技术和业务资源将有效助力东亚前海证券发展成为科技驱动的新型券商。 金融信息化技术和大数据基础夯实科技实力根基:传统主营业务包括金融信息化服务、移动商务服务、电子商务三大业务领域,2016年占比分别为23.9%、48.2%、27.6%。公司技术领先,行业经验丰富,在金融信息化领域已经有19年的行业经验,全资子公司亿美软通在移动商务服务领域也有长达15年的行业经验积累,使得公司在图像处理、模式识别、机器视觉、工作流引擎技术,以及大数据分析处理、互联网应用等技术领域具有行业领先地位。核心技术的领先优势为公司未来融合科技金融和牌照打造金融生态圈打下坚实的根基。 牌照齐全,打造新时代的科技金控平台:此次东亚前海证券获批之前,公司已第一批获得稀缺性征信牌照,参与发起设立互联网财产保险公司易安保险(持股15%)、安科人寿保险(持股15%,尚待审核批准)、上海保险交易所。公司业务布局完善,构建了以金融信息化IT技术、个人征信、大数据技术为基石,以风险定价和精准营销为核心能力,同时公司已获得征信、保险、证券牌照,作为正规金融持牌机构,消除未来经营发展的业务资格门槛限制,空间巨大,逐步迈入基于科技的金控平台。 投资建议: 公司基于香港回归二十周年这一特殊的时点和CEPA框架协议成功获得券商牌照,业务布局完善。目前公司定增2400万股已获得证监会批文,若成功发行,对于未来金融业务的开展将提供重要的资金支持。金融信息化IT技术、个人征信、大数据技术的三大根基奠定科技优势基础,布局征信、保险、证券三张高价值金融牌照,转型成为以科技金融为底层架构的金控平台,多管齐下空间巨大。 风险提示: 1)东亚前海证券获得批复后未能在规定期限内完成工商设立登记工作的风险;2)获得金融牌照后业务开展和形成收入需要一定周期才能实现;3)传统金融IT业务竞争加剧的风险。
银之杰 计算机行业 2017-04-17 18.21 21.59 29.05% 20.49 12.46%
20.48 12.47%
详细
【事件】公司发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入9.38亿元,同比增长51.3%;归属上市公司股东的净利润为8079.7万元,同比增长10.74%:基本每股收益0.12,同比增长10.26%。 业绩符合预期,“三驾马车”齐发力:公司2016年金融信息化、移动商务服务及电子商务三项业务齐发力,营业收入保持较快增长,全年实现营业收入9.38亿元。 金融信息化业务中,以智能印章控制机为代表的创新产品在市场推广方面取得突破产品入围多家银行金融信息化业务实现营业收入2.24亿元同比增长47.56%; 移动商务领域收入主要来自于子公司亿美软通,亿美软通作为移动信息服务龙头,与公司金融客户资源相互协同,移动短彩信业务实现稳定增长,全年实现营业收入4.52亿元,同比增长29.29%,完成业绩承诺,实现归属母公司净利润7366.52万元;电子商务服务品牌优势凸显,服务区域覆盖数十个国家,2016年度实现营业收入2.58亿元,同比增长125.27%。 加码金融服务产业布局,金融生态雏形初现:公司积极布局金融服务产业,建立金融IT、个人征信和大数据技术基础设施,突出风险定价和精准营销的综合能力,参与发起设立各类金融机构,包括易安财产保险、东亚前海证券(等待保监会批准)、安科人寿保险、上海保险交易所等,为公司以金融科技为核心的业务发展开创广阔空间。同时,公司在金融服务业务牌照方面积极卡位,已经取得了开展主要业务所需的牌照许可,华道征信已被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,易安保险也获得了中国保监会核发的牌照,牌照稀缺性促进公司开展金融服务业务的核心竞争优势。 深谙银行IT需求,募投建设银行数据分析应用系统:公司深耕银行IT服务18年,银行类客户覆盖31省份300余家银行,覆盖超过8万个银行营业网点,积累了丰富的IT研发技术及垂直领域业务经验,开发了智能印控机、票据自助受理机等创新性产品。面向众多银行优质客户,公司深谙目前银行对于大数据分析产品的需求,积极研发对于零散、非关联数据的分析及准确的产品开发。公司2016年12月获得证监会批准,募集资金总额不超过3.62亿元,用于“银行数据分析应用系统建设项目”和补充流动资金,公司积极抢占市场,为进一步提高公司竞争力和盈利水平提供动力。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.20、0.23和0.30元。增持一A建议,6个月目标价为21.6元。 风险提示:征信牌照批准不达预期;创新产品推广不达预期
银之杰 计算机行业 2017-04-14 18.14 -- -- 20.49 12.89%
20.48 12.90%
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投资事件: 公布2016年报:(1)营收9.38亿元,同比增加51.30%;归母利润0.81亿元,同比增加10.74%。(2)利润分配方案:10股派0.15元。 报告摘要: 多业务线齐发展推动公司业绩高增长。公司智能印控机爆发式增长,入围中国银行、兴业银行、中国民生银行等多家总行级客户,其中在中国银行装机量占全年总订单量75%。主要受印控机的影响,金融信息化业务创收2.24亿元,同比增加47.56%。移动商务业务中的短彩信通讯业务实现营收3.98亿元,同比增加35.03%;移动互联网应用服务收入下滑1.71%,相对平稳发展。总体而言,移动商务业务营收4.52亿元,同比增加29.29%。科安数字加大品牌宣传力度,服务区域扩大至美国、加拿大、英国、德国等全球数十个国家和地区。推广效果显现,2016年实现收入2.58亿元,同比增长125.27%。 非公开发行项目过会,金融大数据业务有望快速推进。2016年12月公司非公开发行项目过会,总募资不超过3.62亿元,主要用于银行数据分析应用系统建设项目和补充流动资金。金融机构对数据服务需求旺盛,公司掌握大数据开发技术,具备数据服务经验。待资金到位公司将使用近2.8亿资金用于金融大数据项目,相关业务有望加速发展。 多点开花,综合金融服务平台战略进展顺利。公司新战略致力于打造以金融IT、征信、大数据、支付为基础的综合金融生态服务平台。金融IT 为公司传统业务,非公开发行项目过会将助力金融大数据业务发展。征信方面,公司旗下的华道征信已构建消费信贷信息共享平台等产品和服务体系。大数据方面,亿美软通掌握移动商务大数据数据和先进的大数据技术。支付方面,公司开展新一代移动端对公和个人支付、银行间互联网快捷支付平台等新型支付业务。金融牌照方面,公司已掌握财险牌照,易安保险服务66万余人,原保费收入达2.22亿元,实现平稳起步,并且安科人寿和东亚前海证券已被受理。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS 0.24/0.31元,对应PE74.01/58.97倍,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,金融牌照存在不获批风险
银之杰 计算机行业 2017-03-06 20.54 -- -- 21.44 4.33%
21.43 4.33%
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公司深谙银行IT需求,将持续受益于银行信息化发展。中长期来看,公司的金融服务牌照和科技金融技术积累有望发挥协同,助力实现综合互联网金融服务。 三大主业继续高增长,扎根银行客户拓展大数据服务:公司金融信息化业务在智能印控机带动下大幅增长;电子商务业务继续100%以上增长;移动商务服务利用公司银行客户资源在金融领域不断渗透。据赛迪顾问数据,我国银行业IT解决方案市场16-18年CAGR约为23%。公司深耕银行IT市场十余年,积累了良好的客户基础和服务经验,根据银行IT需求不断更新产品,将持续受益于银行信息化发展。此外,公司定增募资3.62亿元用于银行数据分析应用系统建设项目已获证监会发审委审核通过,将促进大数据、云计算技术在银行系统的渗透,提升银行运营效率的同时完善银行金融服务能力。 牌照布局日趋完善,征信业务整装待发:公司目前已拥有互联网保险、征信牌照,同时发起设立东亚前海证券(参股26.1%)和安科人寿保险(参股15%)。易安保险(参股15%)16年2月开业至今已累计实现过亿保费收入,此外积极拓展互联网流量类创新险种,成长迅速。华道征信(参股40%)是国内首批获准开展个人征信业务准备工作的8家民营征信机构之一,子公司亿美软通曾引入益佰利作为战略投资者,学习并积累了丰富的数据分析与处理技术,未来作为央行征信补充应用于多商业场景,将受益千亿个人征信蓝海。 发挥板块协同,构筑综合科技金融生态圈:公司将基于征信、保险等布局开展金融服务业务。我国消费金融已进入爆发时期,公司的控股子公司国誉金服16年12月已开展助贷业务,帮助电信运营商开展0元购机消费分期。在消费金融、供应链金融领域,公司齐全的金融牌照一方面将吸引更多的场景资源,另一方面将资金、场景、风险评估、风险保障等串联提供综合金融服务,公司有望凭借Fintech技术基础厚积薄发。 “审慎推荐-A”投资评级。暂不考虑增发摊薄,预计17-18年EPS为0.15/0.19元,对应PE为138/107倍,参考行业可比公司估值水平及公司自身竞争优势,给予审慎推荐-A评级。 风险提示:创新业务开展受限,征信牌照进展不及预期。
银之杰 计算机行业 2016-12-14 21.40 -- -- 22.49 5.09%
22.49 5.09%
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投资要点: 12月9日子公司国誉金服开启个人信用大额助贷服务,第一笔10万元的个人信用消费贷款准时发放完成。之前国誉金服帮助电信运营商开展0元购机消费分期业务。银之杰开启从fintech底层技术到消费场景的应用之路,相反于其他企业从应用场景到发展fintech技术之路,银之杰有望依靠扎实的fintech技术基础实现加速超车机会。 消费金融发展前景良好,具备明确的盈利模式和能力。近期‘裸贷’事件另一面折射出巨大的真实消费需求,亟待规范的消费金融企业来满足覆盖。2016年双11,蚂蚁花呗开通1亿用户,艾瑞预计消费信贷未来5年仍将保持20%以上高速增长,2019年消费信贷余额达到41万亿,消费金融发展前景良好。同时盈利模式明确,较高的利差收益留存为当前利润,同时为未来数据积累、风控模型修正带来缓冲机会。 消费金融受政策明确支持,一级市场呈现产业向上趋势。消费金融对应真实消费需求,利于实体经济发展,受到政策明确支持。一级市场看,较多创业企业出现从烧钱获客到规模放贷的盈利拐点,产业向上趋势显现。 银之杰始终围绕正规持牌的金融服务为出发点,基于大数据、征信、支付为底层支撑银行、保险、证券等各项金融业务开展。消费金融的落地标志银之杰fintech规模化输出的开启。 维持买入评级,公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期。预计2016-2018年净利润为1.27亿、2.88亿、3.93亿,EPS为0.19、0.42、0.58元。 风险提示:相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。
银之杰 计算机行业 2016-10-28 25.29 -- -- 26.40 4.39%
26.80 5.97%
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投资要点: 前三季度公司业绩实现较快增长。其中公司2016年第三季度,公司实现营业收入2.78亿元,较去年同期增长55.32%;实现归属于母公司所有者的净利润3510万元,较去年同期增长14.81%。源于公司15年第三季度利润基数较大,16年第三季度同比增速较上半年增速有所减缓。 主业发展良好。金融信息化业务在智能印控机产品销售大幅增长的带动下营业收入大幅增长,以亿美软通短彩信通讯的移动商务业务、以科安数字经营家居安防产品的跨境电子商务业务营收均呈现同比增长。 互联网财产保险呈现加速增长之势,未来人寿保险落地可期。互联网保险:易安保险(公司持股15%)今年1-7月累计实现原保费1833万,8月单月实现原保费5144万元,呈现加速增长之势。易安保险发力创新险种,开发家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等。此外公司拟发起设立的安科人寿保险股份有限公司(公司持股15%)已收到保监会的受理通知书,业务布局落地可期。未来财产保险、人寿保险将呈双轮驱动之势。 征信、大数据均有进展。公司以征信为基础,以大数据为工具,全方位布局银行、互联网保险、人寿保险、证券等综合金融业务。征信方面,华道征信(公司持股40%)是央行首批公布的8张个人征信牌照机构之一,研发与推广了猪猪分、伯乐分、车车分等针对特定领域、场景的征信产品。大数据方面,亿美软通在营销服务领域拥有十多年丰富的业务基础,9月与全球最大的个人消费信用评估公司FICO达成合作协议,深挖大数据价值潜能。 证券牌照申请、非公开发行股票预案顺利推进。拟筹划参与发起设立东亚前海证券有限责任公司(公司持股26.10%)已收到证监会的受理通知书,牌照落地可期。报告期内同时完成发起设立上海保交所。公司非公开发行股票预案当前处于待证监会核准阶段,拟募资不超过6.85亿,投入银行数据分析应用系统建设和补充流动资金,发挥金融人才优势和大数据技术优势,推动金融信息化产品升级,抢占银行大数据服务市场。 盈利预测。公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期。暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,预计2016-2018年净利润为1.27亿、2.88亿、3.93亿,EPS为0.19、0.42、0.58元。维持买入评级。 风险提示:相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变,公司创新业务进展不达预期的风险,非公开发行不能顺利完成的风险,市场竞争加剧风险。
银之杰 计算机行业 2016-10-27 25.20 34.98 109.09% 26.47 5.04%
26.80 6.35%
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事件:公司发布2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入6.48亿元,同比+61.32%,实现归属于母公司所有者的净利润为5036.79万元,同比+22.96%。其中2016Q3单季度,公司实现营业收入2.78亿元,同比+55.32%,环比+31.13%;2016Q3单季度实现归属于母公司所有者的净利润3510.49万元,同比+14.81%,环比+280.75%。 我们的点评如下: 我们认为,公司2016年前三季度以及2016Q3单季度业绩高增长的主要原因为在智能印控机销售大幅增长带动下,金融信息化业务营收的增长,此外在电商、移动商务业务方面经营良好稳定增长。上半年公司重点新产品智能印控机在中国银行总行中标入围,现已经在多家省级分行实现销售,在入围厂商中名列前茅。智能印控机2016年上半年订单达到5,328万元,较上年同期增长448%。 互联网保险保费持续放量,易安保险2016年1-8月原保险保费收入为6977.02万元(1-7月累计为1833.1万元),其中8月单月为5143.92万元,自2016年2月易安保险正式开业以来,保费收入月均复合增长率高达584%。我们认为,互联网保险保费收入放量主要源于与互联网企业流量入口进行合作,导流获客效应显著。另外在互联网保险产品设计上以场景化、碎片化、小额化、生活化为出发点,推出如家财险-“放心易租”、资金账户安全险-“理财保”、挂号险、观影险、上下班降雨险等均已正式在官网上线销售。我们认为易安保险作为四家持牌互联网保险稀缺标的,将在开展渠道、流量合作之后,实现保费收入的持续放量,自身估值不断提升的过程中也将为银之杰贡献投资收益。 投资建议:银之杰发起设立东亚前海证券及安科人寿目前均已收到证监会、保监会的受理通知书,我们认为公司在合资券商、寿险公司设立稳步推进,牌照落地可期。我们认为公司作为A股Fintech科技金融的稀缺优质标的,牌照稀缺性以及互联网保险、征信等新业务的高成长性是长期视角下支持银之杰高估值和持续打开市值空间的最重要逻辑支撑点。公司在传统金融信息化业务中积累起来的金融机构客户基础扎实资源丰富,以金融IT、征信、大数据、支付为基础,打造金融互联网生态服务体系的战略发展规划清晰,看好公司在银证保等金融布局下的持续成长性。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.10、1.55、2.01亿元,公司合理市值为240亿元,对应6个月目标价为35元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:业务开展进度不达预期;相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变。
银之杰 计算机行业 2016-10-27 25.20 -- -- 26.47 5.04%
26.80 6.35%
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投资事件:公司公布2016年三季报,公司前三季度实现营收6,484.88万元,同比增长61.32%;归属母公司利润5,036.79万元,同比增长22.96%。 报告摘要:公司多业务线爆发,内生带动高速增长。前三季度公司业绩高速增长受益于金融信息业务、电子商务和移动商务服务三业务线爆发。金融信息化业务的新产品智能印控机受到市场的普遍认可。报告期内智能印控机销量高增长带动金融信息化业务营收大幅提高。公司控股子公司科安数字主要经营智能家居安防产品的跨境电子商务业务,前三季度该业务维持高速增长趋势。报告期内亿美软通提供的移动商务服务业务经营情况稳定良好。在三大业务线高速增长的带动下,公司业绩呈现爆发增长之势,营收增速高达61.32%,归母利润增速为22.96%。 公司经营效率提升显著:ROE提高,管理费率明显降低。公司前三季度加权ROE为5.48%,同比提高0.65个百分点,且第三季度加权ROE为3.82%,同比提高0.23个百分点。2015年以来公司并无外延并购,因此ROE的提升主要靠公司经营效率的提升。2016年前三季度公司管理费率为13.48%,而去年同期为17.19%,同比降低3.71个百分点。管理费率的明显降低同样是公司经营效率提升良好的佐证。 综合金融服务平台战略布局稳步推进。公司新战略致力于打造以金融IT、征信、大数据、支付为基础的综合金融服务平台。金融IT属于公司的优势业务。征信方面,公司旗下的华道征信首批入围“开展个人征信业务准备工作的机构名单”。大数据方面,公司不仅通过收购亿美软通获取移动大数据资源和大数据分析能力,而且积极布局银行大数据平台。支付方面,公司开展新一代移动端对公和个人支付、银行间互联网快捷支付平台等新型支付业务。金融资质方面,公司旗下的易安保险已经获银监会开业批复,安科人寿和东亚前海证券正在申请中。 公司积极布局综合金融服务平台战略,新战略稳步推进。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.17/0.24/0.31元,对应PE147.92/104.01/82.87倍,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,金融牌照存在不获批风险
银之杰 计算机行业 2016-10-26 25.40 29.18 74.42% 26.47 4.21%
26.80 5.51%
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投资要点: 券商牌照落地可期,Fintech+牌照形成科技金融生态圈布局:公司前期公告拟出资1.31亿元与东亚银行合资设立东亚前海证券(持股26.1%),目前进展顺利,8月16日已收到证监会第一次反馈,在待审合资券商中进展较快,预计券商牌照落地可期。此外,公司拟出资1.5亿元参与设立安科人寿保险(持股15%),亦处于保监会正常审批进程中,同时完成发起设立上海保交所。未来,公司将依托既有的征信、IT、大数据业务资源,与证券、保险、支付业务实现有力协同,基于稀缺性金融牌照完善科技金融生态圈布局。 易安财险保费规模放量增长,征信、支付业务有序推进:1)易安保险已于2月正式开业经营,1-8月累计实现原保费6977万元(1-6月仅991万元),保费规模呈现放量增长态势,且显著高于更早开业的安心保险,同时开发了家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等创新险种。2)子公司华道征信在央行监督下积极开展个人征信业务准备工作,包括对接多种数据源,研发与推广猪猪分、伯乐分、车车分等针对特定领域、场景的征信产品。3)票联金服继续开展基于互联网的新型支付服务,包括票据清算支付自助服务、基于移动端的新一代对公和个人支付平台、以及银行间互联网快捷支付平台等。 亿美软通业绩爆发,金融信息化+移动商务业务均高速增长:1)金融信息化业务收入大幅增长,重点新产品智能印控机在中国银行总行中标入围,现已在多家省级分行实现销售,在入围厂商中名列前茅。目前国内银行在业务和行政管理上使用印控机管控风险已成为趋势,公司在银行智能印控机的市场占有率也处于领先地位,市场销售情况良好。2)移动商务子公司亿美软通2016年业绩承诺不低于6000万元,将有效支撑公司全年业绩,且其大数据风控、精准营销等服务与公司主业协同效应显著。 投资建议: 公司券商牌照落地可期,寿险牌照亦在审批进程中。Fintech3.0时代,公司依托牌照+技术不断完善综合科技金融生态圈。子公司亿美软通业绩爆发+重点创新产品智能印章机推广取得突破,有效支撑2016年业绩增长。预计公司16、17年归母净利润分别为0.89、1.15亿元,公司合理市值200亿元,对应目标价29.2元/股,维持公司“增持”评级。 风险提示:1)竞争对手切入加剧竞争;2)新业务推广情况不及预期。
银之杰 计算机行业 2016-08-29 26.30 -- -- 27.38 4.11%
27.38 4.11%
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事件:公司近日发布了2016年半年度报告,报告期内实现总营收3.7亿元,较上年同期增长66.13%;实现营业利润2046 万元,较上年同期增长24.75%;实现归母净利润1526 万元,较上年同期增长46.93%。 营收快速增长,符合预期。报告期内金融信息化业务收入同比增长57.88%,公司创新产品智能印控机上半年在中国银行总行中标入围,并推广至十多个省级分行;移动商务与电子商务业务由于处在发展初期,在报告期内取得可观增速,收入分别增长了49.56%与130.17%,带动公司整体营收同比增长66.13%。净利润增速不及营收的主要原因在于毛利率较低的短彩信通讯服务业务增长较快,导致公司整体毛利率同比下滑接近4 个百分点,为37.44%。总体来看,公司业绩情况符合预期。 立足华道征信,稳固个人征信领域优势。报告期内,公司子公司华道征信继续在中国人民银行的监督管理下开展个人征信业务的准备工作,积极对接商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台等信用数据源,并在产品和服务内容方面开发了数据验证、反欺诈服务、以及基于具体应用场景的征信产品,如猪猪分、车车分、伯乐分等;在技术层面,密切关注新型的互联网金融模式,如网络行为反欺诈、定制化风控模型、个人日常行为预警等,优化原有的基于传统金融方式的模型分析,支撑新的经济环境下的互联网金融的服务需求。公司在个人征信领域打下扎实根基,对于未来拓展金融业务版图十分有利。 全面布局互金领域,打造银、证、保全牌照综合服务平台。2014 年公司开始布局互联网金融领域。报告期内,公司参与发起设立了安科人寿保险有限公司,出资1.5 亿元,占股15%;参与发起设立上海保险交易所,出资3000 万元,占股1.34%;参与设立东亚前海证券,出资3.915 亿元,占股26.1%。截至目前,公司在金融领域的布局已基本完成。征信、保险、券商是公司未来着重发展的业务板块,公司在合资金融机构中的控股规模有望扩大。其中征信是公司核心竞争力所在,亦是整个互金布局的基础。保险与券商两大业务体系发展成熟之后将为公司贡献可观的利润,公司前景值得期待。 业绩预测与估值:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.40 元。考虑到公司在个人征信领域具备的显著优势以及在互金行业的完善布局,当金融业务实现放量后将显著增厚公司业绩。维持“增持”评级。 风险提示:金融业务发展或不达预期;金融牌照发放政策或发生改变。
银之杰 计算机行业 2016-08-26 26.36 -- -- 27.38 3.87%
27.38 3.87%
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多业务线全面爆发,业绩呈现爆发式增长。公司业务爆发式增长得益于金融信息化业务、移动商务业务和电子商务业务的全面爆发。在创新产品智能印章控制机的带动下,公司金融信息化业务实现0.67亿元营收,同比增长57.88%。亿美软通提供移动商务业务,其增速为49.56%。以智能家居安防产品为主的跨境电子商务业务的营业收入同比增长130.17%,净利润同比增长85.23%。公司各业务线爆发式增长,推动公司业绩高速成长。 电子商务业务发展迅猛,有望成为公司核心业务。公司的电子商务业务以跨境贸易智能家居安防产品为主。目前公司产品已进驻全球300多家店铺与平台,并积极构建自主电商平台,相关产品远销欧洲、北美和大洋洲的50多个国家和地区。由于海外需求旺盛以及公司良好布局,电商业务增速超100%,其增长空间广阔。上半年电子商务业务收入占比27.25%,同比提高7.58个百分点,贡献毛利占比高达34.74%,同比提高13.56个百分点。电商业务增速远高于公司总营收增速,其对营收和毛利的贡献度逐步提高,未来有望成为公司最核心的业务。 积极争取稀缺金融牌照,互金业务成公司长期看点。征信领域,公司的子公司华道征信是入围“开展个人征信业务准备工作的机构名单”的八家机构之一。保险领域,公司旗下的易安保险已获银监会开业批复,安科人寿已提交申请,若安科人寿获批,公司将拥有财险和寿险两类保险牌照。证券领域,公司参与设立东亚前海证券。另外公司还开展票据清算支付自助服务、新一代移动端对公和个人支付等移动支付业务。公司积极争取各类稀缺性金融牌照资源,并取得初步成果。公司互金业务稳步推进,成长空间广阔,将成为公司长期看点。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.17/0.24/0.31元,对应PE153.98/108.27/86.26倍,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,金融牌照存在不获批风险
银之杰 计算机行业 2016-08-25 26.50 33.98 103.11% 27.38 3.32%
27.38 3.32%
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事件: 公司发布半年报,报告期内公司实现营收3.71亿元,同比增长66.13%;归属于母公司股东净利润1526万元,同比增长46.93%,EPS0.022元。其中公司Q2实现营业收入211.93百万元,同比增长62.50%;实现净利润11.39百万元,同比增长52.47%;实现毛利率88.33%,同比增长7.90%。 金融信息化业务扩大布局,覆盖各大商业银行。2016年上半年公司金融信息化业务实现营收6945万元,同比增长57.88%。公司智能印控机在2016上半年中标中国银行总行,并在前期也已经中标或入围民生、农业、光大、中信、华夏、交通、中国银行等多家商业银行,覆盖范围是否广阔。公司该业务的市占率也一直处于领先地位,是公司拉动业绩的核心业务之一。 子公司亿美软通贡献业绩显著,协同助力征信发展。并表子公司亿美软通在上半年实现营收1.99亿元,同比增长49.55%。亿美软通在移动商务服务领域通过加强服务与创新产品提高用户粘性,积累客户资源。同时,亿美软通在提供数据分析、大数据风控等应用服务的同时积累了丰富的大数据技术经验,可以有效促进征信业务的发展,实现业务之间的协同效应。 子公司科安数字海外市场拓展良好。在电子商务服务方面,公司的营收主要来源于控股子公司科安数字,报告期内科安数字实现营收1.01亿元,同比增长130.17%。科安数字在报告期内积极打造电商平台,已经发展出较为成熟的产品线,并成功将市场拓展到欧洲、北美、大洋洲等地区,实现了良好的跨境销售业绩。 征信+牌照,互联网金融业务发展可期。公司在互金业务上的布局现主要集中在征信和互联网保险领域。 在征信业务方面,公司通过子公司华道征信积极通过各个途径获取信用数据源,创造出猪猪分、车车分、伯乐分等具体应用场景的征信产品,为公司未来征信业务的发展扎实了基础。在互联网保险业务领域,公司参与发起设立的易安保险于2016年2月取得了深圳市市场监督管理局颁发的《营业执照》,并积极开发了家财险—“放心易租”、资金账户安全险—“理财保”、挂号险、观影险、上下班降雨险等一系列保险产品,获得市场认可。 结论:我们看好公司的并表子公司亿美软通和科安数字在报告期内业绩贡献良好、增长稳定、符合预期。同时考虑到公司在征信业务发展上大数据技术与资源积累的优势,以及互联网保险业务牌照的稀缺性,看好互金业务未来给公司带来的业绩增长空间。我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为934.96、1296.14和1645.86百万元;净利润分别为120.54、175.37和241.93百万元;EPS分别为0.17、0.25和0.35元;PE分别为154.21、105.92和76.08倍。根据行业可比公司的估值水平,我们假设2016年公司的PE将在200倍,6个月目标价34元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
银之杰 计算机行业 2016-08-25 26.50 29.18 74.42% 27.38 3.32%
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事件: 公司发布2016年中报:上半年实现营业收入3.71亿元,同比增长66.1%;归属于母公司股东净利润1526.3万元,同比增长46.9%,EPS为0.0223元,期末归属于母公司股东净资产8.99亿元。 投资要点: 申请券商、寿险牌照,Fintech+牌照推动科技金融生态圈布局:公司前期公告拟出资1.31亿元与东亚银行合资设立东亚前海证券(持股26.1%)、拟出资1.5亿元参与设立安科人寿保险(持股15%),加上已经取得的互联网保险、征信牌照,公司将基于稀缺性金融牌照完善科技金融生态圈布局。未来公司将致力于打造以金融IT、征信、大数据、支付为基础的综合金融服务体系,形成风险定价和精准营销两大核心能力,推进与券商、保险、银行、财富管理等金融服务融合发展,打造Fintech+牌照的综合金融闭环生态圈。 征信、互联网保险积极推进产品创新,未来贡献增量业绩可期:1)易安保险已于2月正式开业经营,1-6月累计实现原保费990.9万,显著高于更早开业的安心保险,同时开发了家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等创新险种。2)子公司华道征信积极对接商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台等信用数据源,并开发了数据验证、反欺诈服务、以及基于具体应用场景的征信产品(如猪猪分、车车分、伯乐分等),同时在技术层面密切关注新型的互联网金融模式,如网络行为反欺诈、定制化风控模型、个人日常行为预警等,优化原有的基于传统金融方式的模型分析,支撑新的经济环境下的互联网金融征信服务需求。 金融信息化及移动商务业务均高速增长,贡献主要利润:1)传统金融信息化主业收入增长57.9%,主要源于重点创新产品智能印章控制机推广良好(上半年在中行总行中标入围)且市占率领先,未来将进一步受益于银行业IT市场高增长;2)移动商务子公司亿美软通实现收入1.99亿元,同比增长49.6%,为主要收入来源,且大数据风控、精准营销等服务与公司主业协同效应显著;3)电子商务子公司科安数字收入大幅增长130.2%至1.01亿元,净利润同比增长85.2%,且相关产品已远销欧洲、北美和大洋洲等50多个地区。 投资建议: Fintech 3.0时代,公司互联网保险、征信及申请中的券商、寿险牌照极具价值,综合科技金融生态圈不断完善。随着子公司亿美软通业绩爆发式增长,及智能印章机产品推广取得突破,公司2016年业绩有望进一步增长。预计公司16、17年归母净利润分别为0.89、1.15亿元,公司合理市值200亿元,对应目标价29.2元/股,给予公司“增持”评级。 风险提示:1)竞争对手切入加剧竞争;2)新业务推广情况不及预期。
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事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入3.71亿元,同比增长66.13%;实现利润总额2253.08万元,同比增长45.65%;归属于母公司所有者的净利润1526.29万元,同比增长46.93%。 报告期内,公司主营业务经营良好,金融信息化业务、移动商务服务业务和电子商务业务健康发展,各项新业务新领域的开拓进展顺利。单季度数据看,公司单季度营业收入2.12亿元,同比增长62.5%;实现利润总额1197.79万元,同比增长35.65%;归属于母公司所有者的净利润1648.77万元,同比增长72.22%。报告期内,公司各项业务经营良好,外部战略合作持续推进:1)在金融信息化业务领域,公司金融专用设备新进中标中国银行总行。报告期内,公司新产品智能印章控制机在继2015年中标众多银行(中国民生银行、光大银行、华夏银行、中信银行)的招标以后,2016年上半年在中国银行总行中标入围。我们认为,目前,印控机正在成为国内银行管控业务风险和行政管理风险的重要手段,银行印控机的使用率提升正在成为大势所趋。我们看好公司在银行印控机市场的先发优势,看好公司在该行业高成长的可持续性;2)在移动商务服务方面,公司全资子公司亿美软通推出了流量平台服务与流量红包服务。一方面,亿美软通为企业提供新型的营销工具以增加用户黏性和活跃度,我们认为这有助于加强企业的用户价值转化为利润。另一方面,亿美软通同时为金融机构客户提供数据分析、大数据风控及精准营销等相关数据应用服务,我们看好公司在客户资源、技术能力和行业品牌经验积淀的基础之上,通过数据分析而帮助扩张用户数、提升用户贡献的能力。我们预计,公司数据业务有望为公司打开新的利润成长空间;3)在个人征信服务领域,子公司华道征信继续在中国人民银行的监督管理下开展个人征信业务的准备工作。报告期内,子公司华道征信对接了更多信用数据源(包括商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台等),开发了数据验证、反欺诈服务、以及基于具体应用场景的征信产品,针对新型互联网金融模式,优化了原有的基于传统金融方式的模型分析,以支撑新的经济环境下的互联网金融的服务需求。我们认为,公司在征信业务方面的技术、业务、渠道方面的准备已经比较完备,我们看好公司个人征信业务快速发展。 报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为37.44%,同比下降3.6个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为37.8%,同比下降0.91个百分点,环比上升0.84个百分点。我们认为,随着公司各项新型业务的持续开展,公司的产品结构将持续优化,预计公司的综合利润率有望长期持续上升。 公司期间费用控制良好,研发费用保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为28.8%(同比下降2.33个百分点)),中年初累计销售费用率为13.76%(同比上升1个百分点),年初累计管理费用率为14.68%(同比下降5.71个百分点)。报告期内,公司的研发费用有所增加,同比增长1.48%。我们认为,公司各项费用保持了合理的规模,期间费用控制良好。我们看好公司研发投入持续转化为更多新型产品和服务的潜力。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为9.86亿元、13.27亿元和17.73亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.5亿元、2.17亿元和3.16亿元;每股收益分别为0.22元、0.32元和0.46元;对应的动态PE分别为120.64倍、82.94倍和57.7倍。我们看好公司在金融信息化领域方面技术、渠道、品牌的深厚积淀,看好公司金融信息化业务、移动商务服务业务和电子商务业务的持续增长潜力。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。
银之杰 计算机行业 2016-08-24 26.50 34.98 109.09% 27.38 3.32%
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事件:2016年上半年,公司实现营业收入370,574,030.27元,较上年同期增长66.13%;实现营业利润20,464,084.90元,较上年同期增长24.75%;净利润15,262,948.28元,较上年同期增长46.93%。 我们的点评如下: 我们认为,智能印控机等明星产品的强劲销售表现,以及子公司亿美软通和科安数字的业绩高增长带来的并表贡献,是保证公司业绩整体内生增长的重要因素。公司上半年业绩增长表现强劲,主要由公司传统金融信息化业务(金融软件、金融专用设备)、移动商务服务(全资子公司亿美软通)以及电子商务业务(控股子公司科安数字,银之杰51%股权)贡献。金融信息化业务(2016H1实现营收6944.69万元,同比+57.88%)主要由智能印章控制机的优秀销售表现带动,继2015年在民生、光大、华夏、中信等银行中标销售之后,2016年上半年在中国银行总行中标入围,并在多家省分行实现销售,市占率领先市场; 子公司亿美软通业务延伸至为金融机构客户提供大数据风控和精准营销等数据服务,2016H1实现营收1.99亿元,同比+49.55%,净利润同比+17.68%;子公司科安数字2016H1实现营收1.01亿元,同比+130.17%,净利润同比+85.23%。 我们认为,牌照稀缺性(四家互联网保险持牌经营机构之一的易安保险,八家个人征信准备工作开展机构之一的华道征信,与东亚银行共同发起设立合资券商积极申请证券牌照,发起设立安科人寿保险申请寿险牌照)和征信、互联网保险等新业务的高成长性是长期视角下支持银之杰高估值和持续打开市值空间的逻辑支撑点。华道征信个人征信准备工作稳步推进,在数据源对接(商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台)、产品和服务内容(数据验真、反欺诈、猪猪分等产品)、技术模型分析等方面积极拓展。易安保险开发场景化、碎片化、小额化、生活化的特色保险产品,如家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险和上下班降雨险等,保费规模迅速提升,自2016年2月开业至6月止,实现原保险保费收入990.89万元。 投资建议:我们认为公司是Fintech科技金融的优质标的,牌照稀缺性和征信、互联网保险等新业务的高成长性是长期视角下支持银之杰高估值和持续打开市值空间的最重要逻辑支撑点。公司在传统金融信息化业务中积累起来的金融机构客户基础扎实资源丰富,以金融IT、征信、大数据、支付为基础,打造金融互联网生态服务体系的战略发展规划清晰,看好公司在银证保等金融布局下的持续成长性。预计公司2016-2018年归母净利润分别为1. 10、1.55、2.01亿元,公司合理市值为240亿元,对应6个月目标价为35元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:业务开展进度不达预期;相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名