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柳钢股份 钢铁行业 2017-08-14 6.85 8.00 28.00% 6.66 -2.77% -- 6.66 -2.77% -- 详细
事件:公司于8月10日发布2017年业绩快报,公司2017年上半年营业收入190.9亿元,同比增长55.5%,环比增长32.9%,归母净利润3.96亿元,同比增长400.8%,环比增长238.5%。 螺纹占比高,受益地条钢出清。 受益于行业回暖及地条钢出清,公司2017年上半年业绩良好。根据已公布的数据,目前共查处中频炉500多家,涉及粗钢产能1.19亿吨,影响产量约7000万吨,影响范围广产量大。地条钢相关企业的取缔使得螺纹钢供给端收紧,从而导致螺纹钢价格持续走高。而地条钢泛滥的广东省也是柳钢的重要市场,产品约32%销往广东地区。从产品结构上来看,公司一季度钢材产量140万吨,其中小型材产量约114万吨,占比约81%。柳钢股份螺纹钢占比高,螺纹钢价格上涨,利好柳钢业绩。 广西广东为钢材净流入地区,公司区位优势明显,看好公司业绩弹性。 公司是广西省最大的钢铁联合生产企业,同时也是华南、西南地区最大的钢铁企业,具有良好的地缘优势。从产品结构上来看,广西市场占54.8%,广东市场占32.41%,两湖占3.04%,云贵川占2.87%,出口占0.3%,华东及其他地区占6.58%。其中,产品的80%都销售于广东、广西市场,产品集中度较高。而广东、广西是我国的钢材消费大省,钢材净流入地区,从历史数据来看,两广地区钢材的价格始终处于全国高位,良好的区位优势提振了公司业绩。预计下半年螺纹钢供需依然偏紧,叠加两广地区钢材紧缺,价格高于全国平均,看好公司下半年业绩弹性。 参与建设电商销售平台,助力公司发展。 公司参与建设电商销售平台,目前平台上注册会员218个,均为钢材贸易商。2016年已经实现销售收入4.14亿元。电商销售采取现货挂牌、竞价销售和期货销售等模式,发挥电子商务运作的优势,平台实现较好的经济效益。此外,柳钢电子商务作为传统销售模式的补充,为将来公司销售的改革转型升级进行了有益的探索。面对钢铁行业发展“新常态”,公司正在积极转变营销理念,创新钢材销售模式。 公司盈利稳定,给予买入评级。 公司螺纹钢占比高,受益地条钢出清,位于两广地区,钢材价格优势突出。 预计公司2017-2019EPS分别为1、1.08、1.14元,对应PE分别为6.9,6.3,6.1倍,给予公司买入评级。
柳钢股份 钢铁行业 2016-08-30 3.80 -- -- 3.78 -0.53%
5.87 54.47%
详细
事件描述 柳钢股份发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入122.83亿,同比下降7.29%;营业成本115.98亿,同比下降11.24%;实现归属母公司净利润为0.79亿,去年同期为6.32亿元,对应EPS为0.03元。其中,2季度公司实现营业收入61.37亿,同比下降7.87%,1季度同比增速为-6.69%;营业成本58.28亿,同比下降11.46%,1季度同比增速为-11.01%;2季度实现归属母公司净利润0.64亿,去年同期为-2.85亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为0.01元。 事件评论 需求改善叠加降本增效,中期业绩好转:公司业绩改善主要源于需求改善及降本增效:1)上半年铁矿石价格同比下跌14.97%,同期钢材价格仅下跌5.92%,而公司主要钢材品种板材价格仅下跌5.09%,贡献收入最大的钢坯价格下跌5.45%,钢强矿弱格局叠加产量上升公司毛利达6.85亿,去年同期为1.83亿元。2)公司上半年将原在管理费用列支的修理费、排污费及停工损失按照受益原则分配结转到产品成本导致管理费下降3.66亿元,对应增厚营业成本,即便如此,公司吨钢成本依然同比下降14.5元,降幅超过吨钢收入降幅9.6元。3)分产品看钢坯毛利达5.25亿元,明显强于钢材,这或许是由于钢坯成本加成定价原则导致盈利能力更强。 降本增效,2季度业绩同环比大幅好转:同比方面,钢材价格同比上升,而铁矿石价格同比下跌使得公司毛利润同比增加了2.30亿元,最终导致公司业绩同比上升。环比方面,2季度公司产量环比下降,导致营业收入下滑环比0.16%,而营业成本环比上升1.01%,公司毛利润环比下降0.68亿元;不过,公司管理费用下降2.52亿元,最终公司业绩环比改善。 地缘优势叠加“一带一路”,公司业绩稳中向上:公司是广西最大的钢铁联合生产基地,由于其他钢铁企业的产品进入广西存在着运费等劣势,因此公司在广西有天然的优势。公司处在国家“一带一路”规划中的战略支点上,背靠两广、面向东盟,拥有良好的地缘政治条件,钢铁主业有望搭乘“一带一路”获得增长。此外供给侧改革大力推进,淘汰落后产能执行的越来越有效,因此作为广西龙头企业或将在产能去化之后获得更加稳固的垄断优势。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2016-05-24 3.46 3.98 -- 3.84 10.98%
4.40 27.17%
详细
柳州股份目前已经成为我国华南、西南地区最大的钢铁生产企业,目前已经具备年综合产铁1150万吨、钢1250万吨、钢材2000万吨的能力,是本次交建投资短期及长期的主要受益钢铁公司之一。 未来3年广西将迎来投资的高峰期,带来钢铁的旺盛需求,广西钢铁供求“风景这边独好”。受益国家加大对少数民族地区的支持、对东盟桥头堡和海上丝绸之路重要出海口的战略定位,广西GDP增速过去10年及到2020年将快于全国GDP平均增速,固定资产投资增速也领先于全国其他省份。 钢铁供给侧改革,广西“与众不同”,总体上做“加法”,利好柳钢。我们在调研中了解到,由于广西特殊的战略地理位置,全国其他钢铁供给侧改革部分减量给广西,广西在钢铁供给侧改革不仅总量不会减少,指标还会有增加。这给公司发展带来了新的机遇。 公司生产线一直基本满负荷运转,公司铁、钢、材产能利用率维持在90%左右。公司计划2016年铁、钢生产计划分别为1100万吨、1130万吨,4、5月份月度计划铁、钢产量均在100万吨以上的最高水平,且呈现长材、板材均旺销,随着旺季到来,长材消费环比明显好于板材的迹象。 钢价方面,据我的钢铁网统计,2016年1月1日以来柳钢调价幅度较大。柳钢主导钢材品种涨幅以建筑用钢涨幅最大,2016年1-3月,公司所有建筑用钢的涨幅都在20%以上。5月份在钢价下降的大背景下,截至5月9日为止,公司的钢价较最高点也仅下调了不到5%。我们在调研中了解到,柳钢钢材价格销售纪律极其严格,50~100元/吨的价格优惠必需由公司销售副总和董事长签字批准,销售人员只有涨价的权利没有降价的权利。 短期内,柳钢在广西的主导地位无人能撼动。我们了解到,公司竞争对手主要为武钢防城港项目,武钢防城港项目最快明年(2017年)视宏观经济形势考虑是否再上,即使考虑项目2017年开工建设,建设周期至少2年左右,即意味着2019年前柳钢股份产品在广西自治区内的主导地位无人撼动。 给予“强烈推荐-B”评级。预计公司2016年实现净利4亿元,对应EPS0.156元,2017、2018年EPS分别为0.22、0.31元。给予公司“强烈推荐-B”评级。 风险提示:敬请关注湛江、防城港项目提前投产所带来的竞争加剧的风险。
柳钢股份 钢铁行业 2016-04-29 4.24 -- -- 4.24 0.00%
4.40 3.77%
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事件描述 柳钢股份发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入259.09亿元,同比下降27.26%;营业成本251.39亿元,同比下降25.19%;实现归属于母公司净利润-11.89亿元,上年同期为1.69亿元;2015年实现EPS为-0.46元。 2016年1季度公司实现营业收入61.47亿元,同比下降6.69%;实现营业成本57.70亿元,同比下降11.01%;实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,上年同期盈利-3.47亿元;1季度实现EPS0.01元,4季度为-0.08元。 事件评论 受制于行业低迷,全年业绩亏损较大:受制于下游地产等需求低迷,公司2015年收入同比下降27.26%,毛利率下降2.69个百分点,由此导致公司2015年业绩近年来首度亏损:2015年南宁地区螺纹钢价同比下跌25.63%,公司粗钢产量同比减少4.92%。此外,主要源于财务费用等同比增长导致公司费用总额同比增加0.99亿元也加剧了其全年亏损幅度。 不过,相比于行业而言,公司2015年亏损额度并未显著扩大,尤其是在全行业出现巨幅亏损的4季度,公司仅亏损2.04亿元,为2015年单季度亏损最小,主要源于:一方面,由于占比公司销量近一半的钢坯销售采供成本加成定价方式,盈利能力相对稳定,2015年在钢坯收入同比下滑30.97%的情况下,钢坯产品毛利率依然同比回升0.91个百分点;另一方面,面对行情低迷,公司积极调换生产品种,减少中型材、中板材产量,增加盈利能力相对更好的小型材产量,也一定程度缓解了公司全年业绩下滑幅度。 行情回暖带动1季度成功扭亏为盈:在1季度行情回暖之下,公司成功扭亏为盈,主要得益于价格同比跌幅缩小及加大销售力度:1)公司1季度收入同比下降6.69%,降幅小于行业及当地平均钢价跌幅;2)公司1季度存货环比减少4.82亿元,为近年来次低点。此外,1季度公司管理费用同比减少0.93亿元、财务费用同比减少0.45亿元也贡献了部分效益。 总体而言,由于销售区域集中、产品差异化竞争、钢坯定价稳定及生产管理效率相对较高,公司区域性龙头地位仍有显现。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2016-04-19 4.45 -- -- 4.53 1.80%
4.53 1.80%
详细
事件描述 柳钢股份发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约0.15亿元,去年同期为-3.47亿元;按最新股本计算,2016年1季度实现EPS 为0.01元,去年同期为-0.14元。 事件评论 钢价反弹行情中多产快销,1季度业绩显著改善:公司主营产品为转炉钢坯、型材和板材,业绩与整体行情关联度较高,在2015年整体需求持续低迷的背景下,公司2015年业绩就出现较大幅度下滑,由之前的盈利变为亏损。而今年1季度行业反弹行情迅猛,公司也同样抓住上涨机遇,业绩扭亏为盈, 其中包含如下具体原因:1)收入端,在行情好转之际公司多产快销,无论产品价格还是产量均在上升,也就是从量价两方共同推高主营业务收入水平的恢复;2)成本端,公司1季度生产耗用的矿、煤等原燃料大部分在2015年12月份订购,12月矿价综合指数仅50.13,达到2015年以来最低水平, 同比下跌35.07%,因此公司1季度成本相对滞后,低成本进一步为公司业绩改善创造条件;3)此外,公司市场所在地南宁地区的钢价具有相对优势, 1季度全国钢价均价跌幅同比收窄至18.19%,南宁地区同比跌幅仅为16.96%,优于全国平均水平,这一定程度上夯实了公司收入端的贡献力度。最终,公司1季度与去年同期相比,增厚利润约3.62亿,成功扭亏为盈。 环比方面,公司继续受益于收入端强于成本端的表现,全国钢价环比上涨7.25%,矿价环比下跌2.56%(考虑到公司生产所用矿石大部分为去年12月订购,矿石成本可能更低)。 资产重组事项终止,寻觅发展新机遇:公司重组北海诚德镍业事项由于相关原因已经终止,但这并不会阻碍公司继续重组转型、寻觅发展机遇的决心。公司与广西建工集团有限责任公司、广西交通投资集团有限公司、广西新发展交通集团有限公司签订战略合作框架协议,通过与其他三家大型国企终端战略合作,最大限度地实现资源共享,合作方未来将有望优先采购公司钢材, 公司对于产品将给予一定优惠,实现互利;同时,公司还将加大直供比例, 减少不必要的流通费用,最大程度降本增效,提高利润率。 预计公司 2015、2016年EPS 分别为-0.44元、0.04元,维持“增持”评级。 风险提示: 1、市场出现系统性风险; 2、钢铁行业需求出现超预期波动。
柳钢股份 钢铁行业 2016-02-01 2.69 -- -- 3.47 29.00%
4.77 77.32%
详细
事件描述 今日柳钢股份发布2015年年度业绩快报,报告期内实现营业收入259.09亿元,同比下降27.26%,归属母公司股东净利润-11.32亿元,按最新股本计算,2015年实现EPS为0.07元,同比下降770.96%。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-1.46亿元,按最新股本计算,对应实现EPS为-0.06元,同比下降317.40%,环比增长58.73%。 事件评论 需求持续低迷,全年业绩亏损较大:公司主营产品为转炉钢坯、型材和板材,在整体需求持续低迷的背景下,公司2015年业绩出现较大幅度下滑,由之前的盈利变为亏损,主要源于需求低迷导致产品销售量价齐跌:1)从全国来看,2015年钢价综合指数同比下跌28.48%,跌幅超过金融危机之后的2009年,南宁地区钢价下跌25.63%,与全国情况一致;2)在行情低迷之际,公司产销不足带来总收入下降及吨钢固定费用增加拉低毛利率也制约了公司盈利,前3季度公司毛利率降至1.36%;3)在需求为主要矛盾的重资产钢铁领域,随着钢矿价格下跌幅度的差额,从2014年的15.32%下降到8.23%,中游冶炼挤压上游红利逐渐减弱,也加大了公司经营压力。 从4季度的情况来看,公司业绩同比下滑的原因,与2015年全年的情况一致。环比来看,4季度钢价环比跌幅收窄,矿价环比跌幅则在扩大,钢矿跌幅差额扩大,使得公司收入和盈利出现了环比改善。 预计公司2015、2016年EPS分别为-0.42元、0.01元,维持“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2015-11-02 6.45 -- -- 6.45 0.00%
6.45 0.00%
详细
报告要点 事件描述 柳钢股份今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入194.71亿元,同比下降28.49%;营业成本192.05亿元,同比下降23.85%;实现归属母公司净利润为9.85亿元,去年同期为2.04亿元,前三季度实现EPS 为-0.38元。 据此计算,3季度公司实现营业收入62.22亿元,同比下降28.96%;营业成本61.40亿元,同比下降26.07%;3季度实现归属母公司净利润-3.54亿元,去年同期为0.04亿元;3季度EPS 为-0.14元,2季度EPS 为-0.11元。 事件评论 受制于需求低迷,3季度亏损扩大:公司主营产品为钢坯、型材和板材,且钢坯收入占比近一半。3季度公司亏损扩大至-3.54亿元,主要源于需求持续低迷所致的收入与毛利率均降幅较大:1)行业供需矛盾持续恶化背景下, 3季度南宁地区螺纹钢均价同比下跌26.92%,公司产品售价也应跌幅较大; 2)结合3季度公司存货减少来看,不排除公司采取低价去库存战略,进而进一步削弱公司售价,3季度收入由此同比下降28.96%,;3)单价跌幅较大,而成本端无从挤压,使得3季度公司综合毛利率同比减少3.86个百分点。此外,3季度财务费用增加使得公司亏损进一步扩大。 环比方面,同样受制下游需求低迷,3季度公司收入环比下降6.59%,毛利率或源于积极降本而环比略增0.13个百分点。不过,或源于人民币贬值导致汇兑损失环比增加,3季度公司财务费用环比上升0.73亿元,使得3季度亏损环比进一步加重。 整体而言,虽然公司钢坯产品在往年因为成本加成定价而盈利相对强势,不过,在终端需求低迷的影响下,钢坯定价原则及盈利能力均无法保障。 预计公司2015、2016年EPS 分别为-0.52元、0.02元,维持“增持”评级
柳钢股份 钢铁行业 2015-08-12 6.45 -- -- -- 0.00%
6.45 0.00%
详细
报告要点 事件描述 柳钢股份发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入132.49亿,同比下降28.26%;营业成本130.66亿,同比下降24.32%;实现归属母公司净利润为-6.32亿,去年同期为2亿元,对应EPS为-0.25元。其中,2季度公司实现营业收入66.61亿,同比下降27.51%,1季度同比增速为-29.01%;营业成本65.82亿,同比下降23.72%,1季度同比增速为-24.91%;2季度实现归属母公司净利润-2.85亿,去年同期亏损0.82亿元;2季度EPS为-0.11元,1季度EPS为-0.14元。 事件评论 行业持续低迷致上半年大幅亏损:钢铁作为重资产行业,业绩波动对收入更为敏感。2015年上半年公司实现归属母公司股东净利润-6.32亿元,主要源于行业持续低迷致公司收入大幅下降所致:1)上半年钢铁下游需求持续下滑致钢价同比下跌超过24%,价格下跌对业绩影响较大;2)结合上半年公司存货减少来看,不排除公司低价去库存的可能。价格的大幅下跌使得公司上半年收入同比下降28.26%,从而拖累上半年公司业绩。 降本增效,2季度环比减亏:同比方面,即便公司积极降本增效一定程度上有助于公司缓解经营困境,但在需求低迷导致收入同比下降27.51%的情况下,公司2季度业绩继续亏损。环比方面,由于矿价自2季度起便明显强于钢价,公司成本压力提升导致毛利率环比继续下降加重了公司经营压力,不过在降本增效导致公司财务费用环比减少0.42亿元,管理费用环比减少0.71亿元的情况下,公司亏损幅度环比收窄。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元、0.03元,维持“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2015-04-30 5.31 -- -- 6.14 15.63%
7.45 40.30%
详细
报告要点 事件描述 柳钢股份发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入356.19亿元,同比下降3.34%;营业成本336.04亿元,同比下降4.11%;实现归属于母公司净利润1.69亿元,同比下降22.12%;2014年实现EPS为0.06元。 2015年1季度公司实现营业收入65.88亿元,同比下降29.01%;实现营业成本64.84亿元,同比下降24.91%;实现归属于母公司所有者净利润-3.47亿元,去年同期盈利1.18亿元;1季度实现EPS-0.12元,4季度为-0.01元。 事件评论 费用及减值上升,全年业绩同比下滑:在降本增效及矿价跌幅较大的影响之下,公司全年主业同比明显改善,毛利率同比上升0.76个百分点带动全年毛利润同比增长2.10亿元。然而,由于实际生产经营的复杂性,公司2014年实现净利润同比反而有所下滑,主要原因在于费用及减值损失上升:1)公司运费上升导致销售费用同比增加0.06亿元、财务费用因汇兑损益变动而同比增加2.38亿元;2)价格持续下行导致公司存货叠加损失增加0.23亿元。由此可见,在一个收入下行的行业中,仅凭成本端改善带来盈利增长的弹性相对有限,很容易被实际经营生产中的其他不利因素抵消掉。 行业低迷不改,单季度盈利逐步恶化:在行业持续低迷的情况下,价格不断下行严重制约公司主要产品盈利能力,导致公司单季度毛利率呈现逐步下移趋势,其中1季度综合毛利率仅为1.58%,同比大幅下降5.37个百分点,并由此导致公司单季度盈利水平逐步下移,亏损从4季度的0.34亿元,显著扩大至1季度的3.47亿元。 具备区域及成本优势,业绩恢复弹性较大:公司绝大多数市场分布在广西省、广东省以及西南等省。考虑到临近省份钢厂规模相对较小,公司具备一定区域优势。同时,考虑到柳州优越的地理位置,附近拥有丰富的煤炭资源、电力资源、远洋海运资源以及发达的铁路运输网,公司原料采购成本具备一定比较优势,产品销售也较为便捷。鉴于公司目前产能利用率除钢坯外仍处于较低水平,因此,当行业需求出现阶段性企稳迹象时,量价齐升将使得公司具备明显强于行业内其他公司的弹性。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.06元、0.10元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2015-02-04 3.71 -- -- 4.14 11.59%
5.86 57.95%
详细
事件描述 今日柳钢股份发布2014 年年度业绩快报,报告期内实现营业收入356.19 亿元,同比下降3.34%,归属母公司股东净利润1.88 亿元,按最新股本计算,2014年实现EPS 为0.074 元,同比下降12.94%。 据此推算,4 季度公司归属母公司股东净利润-0.16 亿元,按最新股本计算,对应实现EPS 为-0.006 元,同比下降107.34%,环比下降492.68%。 事件评论 价跌量补收入小幅下滑,受制费用增长全年业绩下降:在需求低迷、钢价较大幅度下跌的2014 年,公司收入仅下降3.34%已属不易:一方面,在矿价同比跌幅明显扩大的情况下,公司钢坯品种成本加成定价模式有助于其毛利率提升;另一方面,公司高炉产能不断释放,全年粗钢增长6.11%,价跌量补。公司盈利下滑较大除了受行业整体影响之外,或与自身期间费用有所增长有关(14 年前三季度三项费用同比增长15.88%),这有待年报详细数据验证。 4 季度小幅亏损:公司4 季度未能盈利,与此前3 个季度业绩逐季下滑相符。 盈利同比大幅下降主要源于钢价显著下跌,实际净利润下降并不多,这与行业目前处于盈亏平衡状态相符。另外,公司4 季度费用或继续有所增长也拖累公司业绩,详细数据还有待最终报表的核实。 具备区域及成本优势,业绩恢复弹性较大:公司绝大多数市场分布在广西省、广东省以及西南等省。考虑到临近省份钢厂规模相对较小,公司具备一定区域优势。同时,考虑到柳州优越的地理位置,附近拥有丰富的煤炭资源、电力资源、远洋海运资源以及发达的铁路运输网,公司原料采购成本具备一定比较优势,产品销售也较为便捷。鉴于公司目前产能利用率除钢坯外仍处于较低水平,因此,当行业需求出现阶段性企稳迹象时,量价齐升将使得公司具备明显强于行业内其他公司的弹性。 预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.10 元、0.13 元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2014-11-07 3.15 -- -- 3.84 21.90%
4.60 46.03%
详细
事件描述 柳钢股份持续跟踪报告。 事件评论 广西最大的钢铁联合生产企业,区域优势显著:公司是广西唯一一家品种齐全的钢铁生产基地,主要产品有普碳钢坯、合金板坯、普碳钢板、造船板、中型材、棒材、线材等。公司目前拥有年产钢坯1200万吨、小型材550万吨,中板材170万吨以及中型材65万吨的生产能力,主要下游遍布造船、机械等领域。由于市场经济运输半径500公里限制,公司绝大多数市场分布在广西省、广东省以及西南等省。考虑到临近省份钢厂规模相对较小,公司具备一定区域优势。同时,考虑到柳州优越的地理位置,附近拥有丰富的煤炭资源、电力资源、远洋海运资源以及发达的铁路运输网,公司原料采购成本具备一定比较优势,产品销售也较为便捷。 目前,公司收入和利润主要来源于钢坯与小型材产品,其中钢坯收入占比最大,2014年上半年达到46.67%,且该品种的盈利能力相对较高,销售毛利率9.89%。分区域看,公司业绩贡献则主要来自于广西省内,2014上半年其收入占比达76.54%。 营业较为稳定,业绩恢复弹性较大:虽然近年来因需求下滑、产能过剩,行业处于下行区间,公司产量自2011年来持续下降,但业绩表现相对平稳,2014年上半年仍能实现2亿元净利润,且吨钢毛利和吨钢净利今年均有较大幅度提升。另外,从前三季度累计业绩来看,公司ROE水平在普钢领域处于领先地位,销售毛利率和销售净利率也处在行业中上水平。 鉴于公司目前产能利用率除钢坯外仍处于较低水平,因此,当行业需求出现阶段性企稳迹象时,量价齐升将使得公司具备明显强于行业内其他公司的弹性。 预计公司2014、2015年EPS分别为0.09元、0.11元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2014-11-04 3.06 -- -- 3.84 25.49%
4.60 50.33%
详细
事件描述. 柳钢股份今日发布2014 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入272.28 亿元,同比下降1.4%;营业成本255.69 亿元,同比下降3.29%;实现归属母公司净利润为2.04 亿元,去年同期为-0.02 亿元,前三季度实现EPS 为0.08 元。 据此计算,3 季度公司实现营业收入87.59 亿元,同比下降7.43%;营业成本83.05 亿元,同比下降7.92%;3 季度实现归属母公司净利润0.04 亿元,同比下降95%;3 季度EPS 为0.002 元,2 季度EPS 为0.032 元。 事件评论. 3 季度业绩跟随行业继续下滑:受钢铁行业景气度低迷影响,钢价大幅下跌,以柳州地区螺纹钢为例,3 季度价格同比下跌9.08%。虽然3 季度粗钢产量有8.23%的提升,但价格下跌仍使得营业收入同比依然下降7.43%,并最终导致3 季度业绩同比有所下滑。另外,公司毛利率同比有所改善,主要是矿价下跌的情况下受益成本加成的定价模式,销售至集团关联公司的钢坯产品盈利能力改善所致。 环比方面,3 季度营业收入环比下跌4.68%,毛利率环比下降0.91 个百分点,导致公司3 季度净利润下滑至盈亏平衡附近,公司主营表现符合预期。另外,公司3 季度财务费用环比下降0.54 亿元,缓解了公司业绩环比下滑幅度。 今年以来公司业绩逐季下滑,虽有公司自身经营管理的原因,但也反映了行业驱动回暖动力不足的现状。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.09 元、0.11 元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2014-08-29 2.44 -- -- 3.23 32.38%
3.84 57.38%
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报告要点 事件描述 柳钢股份发布 2014年中报,报告期内公司实现营业收入184.69亿,同比增长1.73%;营业成本172.64亿,同比下降0.89%;实现归属母公司净利润为2.00亿,对应EPS 为0.08元,去年同期亏损0.84亿元;其中,2季度公司实现营业收入91.89亿,同比增长4.72%,1季度同比增速为-1.06%;营业成本86.29亿,同比增长0.54%,1季度同比增速为-2.27%;2季度实现归属母公司净利润0.82亿,去年同期亏损1.66亿元;2季度EPS为0.03元,1季度 EPS 为0.05元。 事件评论 受益于独特定价模式,钢坯盈利好转带动上半年扭亏:上半年钢铁行业景气度不佳,使得公司钢铁产品产量同比基本持平,而收入同比增长1.73%,一方面应源于销量大于产量(上半年库存同比明显下降),另一方面或源于非钢业务收入增长。上半年公司盈利成功扭亏,主要得益于成本加成定价模式下,销售至集团关联公司的钢坯产品收入与毛利率同比均明显改善。同时,在积极拓展市场及深入挖潜措施推进下,公司中板收入同比增长14.41%,毛利率同比提升2.25个百分点,也有助于公司业绩同比改善,不过公司中板毛利率依然为负值。 另外,上半年公司财务费用因汇兑损益原因而同比增加1.86亿元,制约了公司业绩改善幅度。整体而言,行业下行背景下,钢坯产品依然是公司主要盈利贡献品种,与集团之间特殊的定价方式,将有助于公司抵御行业风险。 去库力度加大,2季度业绩环比下滑:同比方面,在矿价同比跌幅明显扩大的情况下,公司钢坯品种成本加成定价模式有助于其毛利率提升,叠加公司积极去库扩大收入影响,公司2季度业绩同比明显改善。不过,公司财务费用因汇兑损益因素同比增加0.99亿元,制约了公司业绩同比改善程度。环比方面,2季度去库力度环比加大,一定程度上消化了公司高价原料库存,从而使得公司综合毛利率环比有所下降,不过财务费用环比下降0.2亿元、管理费用因1季度技改等项目完成减少0.24亿元,缓解了公司2季度业绩环比下滑幅度。 预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.13元、0.15元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2014-04-25 2.03 -- -- 2.18 7.39%
2.32 14.29%
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事件描述 柳钢股份发布2013 年年报,报告期内公司实现营业收入368.49 亿元,同比下降1.15%;营业成本350.43 亿元,同比下降1.40%;实现归属于母公司净利润2.17 亿元,同比增长76.18%;2013 年实现EPS 为0.08 元。 2013 年4 季度公司实现营业收入92.33 亿元,同比下降11.38%;实现营业成本86.06 亿元,同比下降13.20%;实现归属于母公司所有者净利润2.19 亿元,去年同期盈利3.00 亿元;4 季度实现EPS0.09 元,3 季度为0.03 元。 公司2014 年1 季度实现营业收入92.80 亿元,同比下降1.06%,净利润1.18亿元,同比增长43.90%,对应EPS0.05 元。 事件评论 高炉产能释放,高毛利率钢坯贡献业绩增长:在柳州地区中板、螺纹钢及方坯价格同比均跌幅较大的情况下,公司全年收入仅小幅下降1.15%,主要源于新4 号高炉投产带动2013 年公司粗钢产量同比增长13%。产量带动收入增长的同时有利于摊薄固定成本,叠加采用成本加成定价获得相对高毛利率的钢坯销量同比增长23.33%,公司全年综合毛利率同比略有改善,成为全年业绩改善的主要原因。另外,在原材料采购大量采用远期信用证支付方式及人民币升值致使汇兑收益增加的情况下,公司全年财务费用同比减少2.89 亿元,在抵消了主要因修理费用大幅增长而导致的管理费用同比增加2.22 亿元之余,也成为全年业绩改善的原因之一。 轧线检修高毛利率钢坯销售比重提升,4 季度环比改善;财务费用增幅较大拖累1 季度业绩:4 季度价格弱势下跌叠加热轧、中板产线检修影响钢材产量,公司收入环比有所下降。然而,公司或增加高毛利钢坯销售比重,使得4 季度毛利率环比提升2.11 个百分点,成为4 季度业绩显著改善的主要原因。对于1季度而言,在销售收入与毛利率环比基本持平的情况下,1 季度财务费用环比增加1.45 亿元成为拖累公司1 季度业绩下滑的主要原因。历史经验表明,公司1 季度财务费用环比4 季度均有一定幅度的增加。 盈利能力恢复依赖行业改善:公司目前具备1200 万吨钢与约600 万吨钢材的生产能力。产品结构基本以棒材、中板为主,盈利恢复依赖行业复苏。 预计公司2014、2015 年EPS 为0.09 元、0.12 元,维持“谨慎推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2014-01-28 2.00 -- -- 2.18 9.00%
2.18 9.00%
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事件描述 今日柳钢股份发布2013年年度业绩快报,报告期内实现营业收入368.49亿元,同比下降1.15%,归属母公司净利润2.25亿元,同比增长83.19%,按最新股本计算,2013年实现EPS0.09元。据此推算,4季度公司归属母公司净利润2.27亿元,去年同期为3.00亿元,按最新股本计算,4季度实现EPS0.09元,环比大幅上升179.31%。 事件评论 产能释放叠加挖潜增效,全年业绩增幅明显:在2013年钢铁行业整体低迷的背景下,全年柳州地区中板及螺纹钢价格均跌幅显著,公司业绩全年增幅明显主要源于产能释放带动产量上升及挖潜增效提升毛利率:1、在2012年4季度新4号高炉投产后,公司产量明显提升,粗略估计公司2013年产量同比上升约13%,这一方面保证了全年营业收入仅下滑1.15%,另一方面,产量增加有利于摊薄吨钢固定成本提升毛利率;2、同时,公司加大产品结构调整及原料采购节奏的把控,在钢材价格低迷之时加大采用成本加成定价的商品坯材及高毛利率产品生产以提高盈利能力,并且从前3季度数据来看,库存中低价原料库存增幅明显,使得全年成本下降明显;3、在优化资产结构及人民币对美元汇率上升的情况下,公司财务费用明显下降,也成为全年业绩增幅较大的原因之一。 4季度业绩环比明显上升或源于费用下降:价格方面,4季度柳州地区中板价格有所下跌而螺纹钢价格略有上涨。产量方面,受4季度中板、热轧产线停产检修影响,公司4季度钢材产量环比下降1.67%。整体而言,价格弱势及产量下降之下,4季度业绩环比明显上升或主要源于费用大幅下降所致,近两年数据也显示,4季度费用绝对额均有明显下降。当然详细数据还有待最终报表的核实。 预计2013、2014年公司EPS分别为0.09元和0.11元,维持“谨慎推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名