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柳钢股份 钢铁行业 2018-04-18 6.60 7.42 -- 7.62 15.45% -- 7.62 15.45% -- 详细
2017年归母净利高达26.5亿元,拟分红股息率7.66%。公司2017年营业收入415.6亿元,同比增56%,归母净利润26.5亿元,同比增1247%,EPS为1.03元/股,全年粗钢产量1230万吨,吨钢净利215元。公司拟每10股派息5元,合计现金分红12.81亿元,占归母净利润48.42%,股息率为7.66%。 2018年Q1业绩预告归母净利中枢10.8亿元。2017年Q1-Q4,公司分别实现归母净利润2.03亿元、1.93亿元、8.60亿元和13.91亿元,Q4业绩创造历史最佳水平。公司发布业绩预告,2018年Q1实现归母净利润9.51-12.15亿元。 小型材利润弹性大,钢坯经营稳健。2017年公司共生产钢坯514万吨、小型材648万吨、中板材65万吨、中型材10万吨,其中小型材毛利率高达20%,贡献毛利42亿元,公司利润基本来自于小型材。钢坯毛利率2.87%,贡献毛利4亿元,虽然盈利能力不及小型材,但经营稳健,历史上公司的钢坯业务未出现过亏损。 广西地区最大钢企,充分享受区域高价优势。公司是目前广西区域最大的钢铁生产企业,2017年粗钢产量占全省54%,产品在两广地区的销售收入占比87%。华南地区由于钢铁产量较少,而经济发展在全国位居前列,所需钢材较多,供给缺口常年存在,这使得华南地区的钢价一直都高于全国其他地区,公司作为广西地区的龙头钢企,充分享受了区域高价优势。 首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为27.13亿元、26.22亿元、25.56亿元,对应EPS分别为1.06元/股、1.02元/股、1.00元/股,采用相对估值方法,给予2018年7倍PE,对应目标价7.42元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)钢价下行风险;2)公司经营不善风险;3)政策风险。
柳钢股份 钢铁行业 2018-04-13 6.67 9.00 17.19% 7.62 14.24% -- 7.62 14.24% -- 详细
公司盈利持续性强,低估值高股息率提升配置价值 公司预计2018年一季度实现归母净利润同比增加7.48亿元到10.12亿元,在一季度钢材价格环比整体回调的过程中,公司深化管理,降本增效保持了良好的持续盈利能力。另外,公司近五年除2015年亏损未进行分红外,均向股东派发红利。后续随着公司持续盈利,有望继续保持较高的股息率。 区域优势显著,供需态势利好 公司为华南、西南地区最大钢铁企业,地处钢材需求旺盛的两广区域,八成以上产品销售完成于广东省、广西省,首先在运输成本上得以有效控制。 叠加考虑2017年广东省为“地条钢”重灾区,而受2018年国家加大“地条钢”严查力度,防止“地条钢”死灰复燃,并继续推进产能压减的影响,一方面,广东省钢材净流入可能进一步扩大,钢材产品价格将维持高位,利好公司收入端。另一方面,在整个供需格局改善的进程中,对于产能合规,无产能化解指标的柳钢而言,市场空间将进一步拓宽,形成供需紧平衡的良好态势,业绩有望进一步上涨。 降本增效持续进行,内部经营催发强大内生动力 2017年公司销售费用率为0.10%,管理费用率为0.97%,财务费用率为0.29%,相比2016年的0.15%、1.31%、2.41%都有明显的下降,公司降本增效显著,成本端利好。公司积极应对外部环境变化的同时,在内部经营管理上也下足了功夫,公司在十几年的时间里培养了一支坚持效益优先原则的管理团队,能够快速判断市场行情,灵活应对市场变化,提高决策效率,形成公司盈利水平提升的强大内生动力。 公司经营稳定,维持“买入”评级 随着钢铁行业基本面持续改观,公司盈利能力有望保持较高持续性。预计公司2018-2020年EPS为1.52元、1.73元、1.97元,对应PE为4.31倍、3.77倍、3.31倍,维持买入评级。 风险提示:宏观经济及下游需求回升不及预期,公司治理等风险。
柳钢股份 钢铁行业 2018-04-13 6.67 -- -- 7.62 14.24% -- 7.62 14.24% -- --
柳钢股份 钢铁行业 2018-04-13 6.67 -- -- 7.62 14.24% -- 7.62 14.24% -- 详细
更新公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为38亿元、40亿元和41.3亿元,EPS为1.48元、1.56元和1.61元,对应目前股价(4月10日)的PE分别为4.4倍、4.2倍和4.1倍,维持公司“审慎增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2018-04-10 5.65 6.68 -- 7.62 34.87% -- 7.62 34.87% -- 详细
1.三大板块共筑业绩基石 公司的三大业务板块中,钢坯销售板块盈利较为稳定,主要是和集团的关联交易,预计2018Q1贡献3.62亿元毛利。小型材是公司业务中弹性最大的部分,在2018年钢价较高的阶段,仍然是公司的主要业务来源,预计2018Q1毛利为9.01亿元。近期中板的价格和盈利表现都优于其他品种的钢材,有望成为2018年公司新的利润增长点,Q1公司的毛利贡献为1.26亿元。再将其他业务板块纳入计算,2018Q1公司的毛利约为15.53亿元,扣除95元/吨的吨损耗,我们预计Q1归母净利润为12.20亿元 2.低估值高未分配利润的优秀标的 公司当前的估值在非常低的范围内。4季度年化PE为2.64倍,仅高于新钢股份;2017全年PE为5.48倍,仅高于华菱钢铁,吨钢市值为1292元,仅高于河钢股份。截止2017Q3,公司的未分配利润已经达到了20.63亿,平均每股未分配利润为0.80元。公司现金流充足,Q3货币资金项目高达27.36亿元。具备进行现金分红的能力。 3.长期需求可期,保障区域高价 两广地区由于钢材缺口较大,钢价处于全国峰值。正在加紧规划的粤港澳大湾区会进一步增加两广地区的钢铁需求,经我们测算,预计每年的需求增加量为140.47~337.42万吨,占两广地区粗钢产量的3.12%-7.50%。而供给侧改革的背景下,再难有新增产能。因此需求缺口必然继续扩大,公司可以长期享受区域红利。 4.投资建议: 我们调整盈利预测,预计公司2017-2019年实现营收413.26/495.91/540.54亿元(原预测413.08/454.39.17/499.83亿元);归母净利润为26.3/41.08/47.43亿元(原预测26.14/30.47/35.77亿元);对应的EPS为1.03/1.60/1.85元(原预测为0.91/1.03/1.16元);对应PE为5.4/3.5.3.0倍。维持“强烈推荐”评级。调高盈利预测的原因是2018年以来,公司受益于持续的区域高价,盈利能力有所提高。 5.风险提示: 钢价下行,需求不及预期
柳钢股份 钢铁行业 2018-01-24 7.67 9.35 21.74% 8.53 11.21%
8.53 11.21% -- 详细
1.区域供给缺口巨大,龙头钢企业绩大增。 两广地区是我国钢铁缺口最大的地区,经测算这个缺口在3524-6227万吨之间。区域供给的缺口导致了两广地区价格长期处于高位,今年冬季在"供暖季限产+北材南下受阻"的双重效应下,两广地区的价格得到了进一步拉升,公司作为两广地区最大的钢企收益明显,全年归母净利润预计为24.46亿元-27.66亿元,四季度预计为11.91亿元-15.11亿元,环比三季度增加预计为39%-76%,靓眼的业绩是公司市场表现的保证。 2.沿海搬迁阶段置换,节约成本辐射海外。 12月初柳钢发布了沿海搬迁方案,拟分阶段搬迁到沿海地区。柳钢目前铁矿石绝大多数通过湛江港转铁路运输,减量置换到沿海地区,仅铁矿石进口方面一项就可节约成本开支13.45亿元,临近港口的区位优势除了能带来成本的节约也可以扩大需求的辐射范围,有望开启内需外需共振的新篇章。 3.十一冶建划归集团,打通下游扩大需求。 为积极推进广西冶金产业“二次创业”,加快打造广西沿海钢铁精品基地,12月末,自治区政府又将所持有的十一冶建集团股权无偿划转给公司控股股东柳钢集团。十一冶建集团参与了国内众多钢厂的建设,成为兄弟公司后必将进一步加快柳钢沿海搬迁的步伐。此外十一冶建集团所涉及的房地产、基建等行业的建设对于钢材的需求很大,与柳钢的主营业务相互配合,潜力巨大,十一冶建集团在“一带一路”地区的项目也可以配合柳钢进行海外布局,此次战略重组能进一步开拓公司下游市场,扩大企业平台,实现国家政策与市场需求双推动的局面。 4.投资建议。 我们预计公司2017-2019年实现营收413.08/454.39.17/499.83亿元;归母净利润为26.14/30.47/35.77亿元;对应EPS为0.91/1.03/1.16元;对应PE为7.6X/6.6X/5.6X;公司目标价为9.35-10.13,目标价对应PE为17.98X-19.48X,公司业绩预告大幅增长,四季度盈利环比大增,同时沿海搬迁也会带来长期利好,给予“强烈推荐”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2018-01-23 7.56 -- -- 8.53 12.83%
8.53 12.83% -- 详细
事件: 公司公布业绩预告,预计2017年实现归属于上市公司股东净利润相比去年增加22.50-25.70亿元,同比增长1148%-1311%。同时公告公司控股股东柳钢集团于1月17日与中金金属全体股东签署《股权转让协议》,拟收购其持有的中金金属100%股权。 评论: 1、华南地区的重要生产基地 公司是广西地区重要的钢铁生产基地,拥有全流程的烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢等钢铁生产先进的装备,年产钢能力可达1200万吨,上市公司具备600万吨的钢材权益生产能力。产品覆盖热轧宽带钢、冷轧板带钢、中厚板、棒材、线材、中小型材六大系列数百种规格产品,其中,板材产品占比近70%。公司在广西、广东钢材市场具有绝对主导地位,80%左右的产品集中在广东、广西地区销售。受益于华北地区限产,公司凭借贴近区域市场的地域及产品优势,龙头地位愈加稳固。 2、Q4业绩环比增长39%-74%,显著超预期 考虑公司前三季度实现净利润为12.55亿元,意味着公司Q4单季盈利预计为11.91-15.01亿元,环比增长39%-74%;按照中枢计算环比增长40%左右,显著高于我们前期预计的钢企17Q4环比Q3继续改善20%-30%的增速相比,超市场预期。若按照中枢水平测算,公司目前股价对应PE在7.7倍左右,是估值较低的公司之一。公司Q4盈利环比大增,判断主要原因,一方面为四季度钢价继续大幅上涨,而原料端价格表现滞后,带动行业利润再四季度创出新高;另一方面,环保、去产能政策、取缔“地条钢”的持续影响以及公司低成本战略,为提高公司盈利水平创造了有利条件。 3、柳钢集团收购原重组标的中金金属 公司原计划拟以发行股份及支付现金的方式购买新三板中金金属100%的股权,重组终止后,控股股东柳钢集团于17日与中金金属全体股东签署《股权转让协议》,拟收购其持有的中金金属100%股权。其中,柳钢集团拟向中金金属的实控人王文辉转让2.03亿股柳钢股份股票,作为交易部分对价。交易价格为6.73元/股。本次转让的股票总价值为13.69亿元,占股份总股本的7.94%。? 集团收购标的资产盈利稳定。广西中金金属科技股份有限公司主要从事不锈钢板生产与销售,产品应用于机械设备、医疗器械、家电等领域,16年在新三板挂牌。2015年、2016年实现营收分别为7.8亿元、22.0亿元,同比分别增长84%和11%;净利润分别为0.33亿元、1.9亿元,同比分别增245%、451%。总体看,标的公司过去几年经营稳健,盈利能力较强。 ? 我们认为,此次集团仍将中金金属纳入体系中,是进行区域整合的重要一步,也是将业务拓展至不锈钢领域、丰富品种结构,提升盈利能力重要举措。未来也不排除进一步注入上市公司的可能性。 盈利预测&投资建议 预计公司17-19年实现EPS分别为0.98元、1.16元、1.35元,当前股价对应PE分别为7.7倍、6.5倍、5.6倍。公司业绩持续走强,估值也具有一定相对优势,同时公司股票停牌期间,可比公司三钢闽光、新钢股份等均表现不俗。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑
柳钢股份 钢铁行业 2017-10-24 7.50 -- -- -- 0.00%
8.23 9.73%
详细
事件:公司公布2017三季报,1-9月份实现营收299.19亿元,同比增长60.64%,实现归母净利润12.55亿元,同比增长915.49%。 华南地区钢铁龙头公司,受益于供给侧改革,清理地条钢及北材南下受阻,龙头地位愈发稳固。公司地处中国广西省,外地产品受运输条件及钢材销售半径所限较难进入,公司凭借贴近区域市场的地域及产品质量优势,长期占据当地的龙头地位,80%左右的产品都集中在广东、广西地区销售。在2017年国家坚决取缔地条钢后,产能合规、没有产能化解指标的柳钢来说市占率有望持续增加。同时冬季北材南下是弥补华南地区钢材缺口的主要方式,河北地区南下钢材占比约为65%,今冬河北地区取暖季限产将大幅影响北材南下钢材数量,华南地区钢材缺口有望推升当地钢材价格,柳钢有望充分受益。 型材销量高增,板材销量减少,产品销售结构优化带动毛利率增长,利润恢复。公司拥有1150万吨炼铁产能,1250万吨炼钢产能,900万吨轧钢产能,产品线包括冷轧卷板、热轧卷板、中厚板、带肋钢筋、高速线材、圆棒材、中型材等。三季度定期披露的经营数据显示小型材,中板材销量462.85万吨和51.83万吨,分别同比分别增长37.25%、17.96%,价格分别同比增涨62.38%,49.59%,显示公司产品销量向高价、高毛利率的型材倾斜,整体带动公司整体毛利率的提升和利润的高增,三季度整体销售毛利率为6.31%,较中报3.75%增幅较大。 增强创新驱动,坚持绿色发展。公司积极开展创新攻关,降低生产成本,组织了广西千亿元产业钢铁研发中心、汽车用钢工程技术中心等研发体系建设。近十年来累计投资约70亿元,确保了工业废水“零”排放、废渣与废气全部综合回收利用。绿色发展和高附加值产品均是钢铁行业长期规划的主要发展方向,公司技术优势保证了长期竞争力。 投资建议:投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.80/0.82/0.89元/股,对应PE为9.98/9.73/8.97,给予“买入”评级。 风险提示:钢材价格回调,限产力度不及预期,钢厂复产增多。
柳钢股份 钢铁行业 2017-10-20 7.50 -- -- -- 0.00%
8.23 9.73%
详细
公司发布2017年三季报:今年1-9月份实现营业收入299.19亿元,同比增长60.64%,实现归母净利润12.55亿元,同比增长915.49%。分季度看,三季度业绩高达8.60亿元,环比二季度大增346%。 钢价上涨,三季度钢材吨毛利大增。公司今年Q1、Q2、Q3的中型材、中板材和小型材合计销量分别为134.55万吨、204.13万吨和182.95万吨,三季度虽然钢材销量环比有小幅回落,但中板材和小型材的平均销售单价均超过3300元/吨,粗略估算得到公司今年Q1、Q2、Q3的钢材平均吨毛利分别为295元/吨、156元/吨和640元/吨,三季度钢材盈利水平显著提升,因此三季度业绩实现超预期增长。此外,受益于汇兑净收益的增加,公司1-9月份财务费用仅1.02亿元,同比显著减少了78.28%。 位于钢材净流入地,全年业绩向好确定性强。由于广西、广东两地向来是钢材净流入地区,钢材价格一般高于上海地区,以螺纹钢价格为例,今年两广地区的螺纹价格较上海高出100-600元不等,8月底开始价差又显著扩大。我们认为,受去产能、采暖季限产等影响,今年冬季“北材南下”可能受到影响,进一步影响两广地区钢材供给,两地钢材价格有望保持强势。公司地处广西柳州,作为华南及西南地区大型钢企,在广西、广东钢材市场均具有绝对的优势地位,有望从中受益,全年业绩向好确定性强。 预计公司2017-2019年归母净利润为21.74亿元、23.19亿元和23.85亿元,对应目前PE分别为9.4倍、8.8倍和8.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢材下游需求不及预期;原材料价格大幅波动。
柳钢股份 钢铁行业 2017-10-13 7.50 -- -- -- 0.00%
8.23 9.73%
详细
公司发布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润12.55亿元,同比增长912%,则三季度预计实现业绩8.59亿元,单季度即超过上半年业绩的2倍,也创下上市以来单季度业绩新高。 外有行业景气持续,内有降本锦上添花。2016年公司具备年产钢坯、小型材、中板材和中型材1,200万吨、550万吨、150万吨和50万吨的能力,其中钢坯以销售给集团为主,其余大部分产品为建材。两广过去也是“地条钢”猖獗之地,随着今年上半年对地条钢的全面清除和去产能的坚定实施,钢铁行业供需格局显著趋好,钢材各品种的盈利水平同比均有大幅提升,三季度的平均吨毛利更是进一步向好。行业景气之下,公司产品产销量也有所提高,产能利用率实现了明显的提升,同时也大力实施低成本战略,为盈利能力的提升锦上添花。因此三季度业绩实现超预期增长。 重点服务广西市场,Q4高水平业绩有望持续。公司地处我国西南地区,收入构成中,来自广西和广东地区的占比分别接近84%和10%。而广西作为“北材南下”的重要区域之一,一直以来均是全国钢铁产品高价区域,8月下旬开始南宁与上海地区螺纹的价差进一步扩大。今年去产能的推进和冬季限产的严格执行,或对今年冬季北材南下的量造成影响,从而影响南方钢材供给,广西地区钢价有望保持强势,公司高水平业绩有望持续。 预计公司2017-2019年归母净利润为21.74亿元、23.19亿元和23.85亿元,对应目前PE分别为8.3倍、7.8倍和7.6倍,维持公司“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2017-09-27 7.50 10.10 31.51% -- 0.00%
8.23 9.73%
详细
投资要点: 维持“增持”评级。三季度广西钢材供需格局良好,公司产销状况提升,公司盈利存在向上的空间。考虑到三季度钢价大幅上涨,公司三季度盈利明显好于上半年,上调公司2017-2019年EPS预测至0.79、0.90、1.04元(原预测为0.32、0.48、0.62元)。公司为广西龙头钢企,参考同类钢企2017年的估值,给予公司2017年12.8倍PE,提高目标价到10.1元(原为9.32元)。 去产能和清理地条钢政策推高钢价,公司3季度盈利情况良好。1-8月柳钢集团取得13.08亿元的净利润,且3季度明显好于上半年。公司作为柳钢旗下的盈利主体,盈利能力突出,全年业绩存在上升空间。 华南地区作为钢材的净流入地,地区优势明显。华南地区钢材消费长期高于供给,钢材价格长期高于国内其他地区。且今年华北地区“2+26”城市采暖季将限产50%,北材南下将受到限制,冬季华南地区钢材供需格局优于往年。 钢铁行业下游需求平稳,钢企利润维持。从8月经济数据看,下游需求并未明显转弱。房地产库存仍在下降,房地产拿地增速维持;基建投资下滑较多,但随着政府供地增加以及供给侧改革带来的企业盈利修复,下半年基建无需过于悲观;汽车表现平稳,家电产量增速持续增长。钢铁下游需求稳定,而成本端铁矿石、焦炭价格偏弱,钢企利润将维持稳定。 风险提示:宏观经济加速下行;公司产销量不达预期。
柳钢股份 钢铁行业 2017-09-25 7.00 9.32 21.35% -- 0.00%
8.23 17.57%
详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是华南、西南地区最大的钢铁企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.32、0.48、0.62元,参考同类公司估值,给予公司PE29.13X,对应目标价9.32元,给予公司“增持”评级。 受益于钢价上涨和地区优势,公司业绩或超预期。供给改革压制了钢材供给,钢铁行业供需关系好转,钢价上升。华南地区钢材消费长期高于供给,钢材价格长期高于国内其他地区。公司2016年产能利用率不高,钢材产销量尚有较大的上升空间。受益于地区钢价的优势和自身产销量的增长,公司盈利或超预期。 公司产能利用率不高,产量仍有上升空间。2016年公司小型材产能利用率83.33%,而中板材、中型材产能利用率仅为52.71%、15.18%。公司产销量在2017年仍有较大的上升空间,产销量的上升将增加公司的盈利能力,公司将充分受益于钢价的上涨。 钢铁行业下游需求平稳,钢企利润维持。仔细看8月经济数据,下游需求和盈利并没有那么糟。房地产库存仍在下降,房地产拿地增速维持;基建投资下滑较多,但随着政府供地增加以及供给侧改革带来的企业盈利修复效应,下半年基建无需过于悲观;汽车表现平稳,家电产量增速持续增长。钢铁下游需求稳定,而成本端铁矿石、焦炭价格偏弱,钢企利润将维持稳定。 风险提示:宏观经济加速下行;公司产销量不达预期。
柳钢股份 钢铁行业 2017-08-14 6.85 8.00 4.17% 8.14 18.83%
8.69 26.86%
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事件:公司于8月10日发布2017年业绩快报,公司2017年上半年营业收入190.9亿元,同比增长55.5%,环比增长32.9%,归母净利润3.96亿元,同比增长400.8%,环比增长238.5%。 螺纹占比高,受益地条钢出清。 受益于行业回暖及地条钢出清,公司2017年上半年业绩良好。根据已公布的数据,目前共查处中频炉500多家,涉及粗钢产能1.19亿吨,影响产量约7000万吨,影响范围广产量大。地条钢相关企业的取缔使得螺纹钢供给端收紧,从而导致螺纹钢价格持续走高。而地条钢泛滥的广东省也是柳钢的重要市场,产品约32%销往广东地区。从产品结构上来看,公司一季度钢材产量140万吨,其中小型材产量约114万吨,占比约81%。柳钢股份螺纹钢占比高,螺纹钢价格上涨,利好柳钢业绩。 广西广东为钢材净流入地区,公司区位优势明显,看好公司业绩弹性。 公司是广西省最大的钢铁联合生产企业,同时也是华南、西南地区最大的钢铁企业,具有良好的地缘优势。从产品结构上来看,广西市场占54.8%,广东市场占32.41%,两湖占3.04%,云贵川占2.87%,出口占0.3%,华东及其他地区占6.58%。其中,产品的80%都销售于广东、广西市场,产品集中度较高。而广东、广西是我国的钢材消费大省,钢材净流入地区,从历史数据来看,两广地区钢材的价格始终处于全国高位,良好的区位优势提振了公司业绩。预计下半年螺纹钢供需依然偏紧,叠加两广地区钢材紧缺,价格高于全国平均,看好公司下半年业绩弹性。 参与建设电商销售平台,助力公司发展。 公司参与建设电商销售平台,目前平台上注册会员218个,均为钢材贸易商。2016年已经实现销售收入4.14亿元。电商销售采取现货挂牌、竞价销售和期货销售等模式,发挥电子商务运作的优势,平台实现较好的经济效益。此外,柳钢电子商务作为传统销售模式的补充,为将来公司销售的改革转型升级进行了有益的探索。面对钢铁行业发展“新常态”,公司正在积极转变营销理念,创新钢材销售模式。 公司盈利稳定,给予买入评级。 公司螺纹钢占比高,受益地条钢出清,位于两广地区,钢材价格优势突出。 预计公司2017-2019EPS分别为1、1.08、1.14元,对应PE分别为6.9,6.3,6.1倍,给予公司买入评级。
柳钢股份 钢铁行业 2016-08-30 3.80 -- -- 3.78 -0.53%
5.87 54.47%
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事件描述 柳钢股份发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入122.83亿,同比下降7.29%;营业成本115.98亿,同比下降11.24%;实现归属母公司净利润为0.79亿,去年同期为6.32亿元,对应EPS为0.03元。其中,2季度公司实现营业收入61.37亿,同比下降7.87%,1季度同比增速为-6.69%;营业成本58.28亿,同比下降11.46%,1季度同比增速为-11.01%;2季度实现归属母公司净利润0.64亿,去年同期为-2.85亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为0.01元。 事件评论 需求改善叠加降本增效,中期业绩好转:公司业绩改善主要源于需求改善及降本增效:1)上半年铁矿石价格同比下跌14.97%,同期钢材价格仅下跌5.92%,而公司主要钢材品种板材价格仅下跌5.09%,贡献收入最大的钢坯价格下跌5.45%,钢强矿弱格局叠加产量上升公司毛利达6.85亿,去年同期为1.83亿元。2)公司上半年将原在管理费用列支的修理费、排污费及停工损失按照受益原则分配结转到产品成本导致管理费下降3.66亿元,对应增厚营业成本,即便如此,公司吨钢成本依然同比下降14.5元,降幅超过吨钢收入降幅9.6元。3)分产品看钢坯毛利达5.25亿元,明显强于钢材,这或许是由于钢坯成本加成定价原则导致盈利能力更强。 降本增效,2季度业绩同环比大幅好转:同比方面,钢材价格同比上升,而铁矿石价格同比下跌使得公司毛利润同比增加了2.30亿元,最终导致公司业绩同比上升。环比方面,2季度公司产量环比下降,导致营业收入下滑环比0.16%,而营业成本环比上升1.01%,公司毛利润环比下降0.68亿元;不过,公司管理费用下降2.52亿元,最终公司业绩环比改善。 地缘优势叠加“一带一路”,公司业绩稳中向上:公司是广西最大的钢铁联合生产基地,由于其他钢铁企业的产品进入广西存在着运费等劣势,因此公司在广西有天然的优势。公司处在国家“一带一路”规划中的战略支点上,背靠两广、面向东盟,拥有良好的地缘政治条件,钢铁主业有望搭乘“一带一路”获得增长。此外供给侧改革大力推进,淘汰落后产能执行的越来越有效,因此作为广西龙头企业或将在产能去化之后获得更加稳固的垄断优势。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。
柳钢股份 钢铁行业 2016-05-24 3.46 3.98 -- 3.84 10.98%
4.40 27.17%
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柳州股份目前已经成为我国华南、西南地区最大的钢铁生产企业,目前已经具备年综合产铁1150万吨、钢1250万吨、钢材2000万吨的能力,是本次交建投资短期及长期的主要受益钢铁公司之一。 未来3年广西将迎来投资的高峰期,带来钢铁的旺盛需求,广西钢铁供求“风景这边独好”。受益国家加大对少数民族地区的支持、对东盟桥头堡和海上丝绸之路重要出海口的战略定位,广西GDP增速过去10年及到2020年将快于全国GDP平均增速,固定资产投资增速也领先于全国其他省份。 钢铁供给侧改革,广西“与众不同”,总体上做“加法”,利好柳钢。我们在调研中了解到,由于广西特殊的战略地理位置,全国其他钢铁供给侧改革部分减量给广西,广西在钢铁供给侧改革不仅总量不会减少,指标还会有增加。这给公司发展带来了新的机遇。 公司生产线一直基本满负荷运转,公司铁、钢、材产能利用率维持在90%左右。公司计划2016年铁、钢生产计划分别为1100万吨、1130万吨,4、5月份月度计划铁、钢产量均在100万吨以上的最高水平,且呈现长材、板材均旺销,随着旺季到来,长材消费环比明显好于板材的迹象。 钢价方面,据我的钢铁网统计,2016年1月1日以来柳钢调价幅度较大。柳钢主导钢材品种涨幅以建筑用钢涨幅最大,2016年1-3月,公司所有建筑用钢的涨幅都在20%以上。5月份在钢价下降的大背景下,截至5月9日为止,公司的钢价较最高点也仅下调了不到5%。我们在调研中了解到,柳钢钢材价格销售纪律极其严格,50~100元/吨的价格优惠必需由公司销售副总和董事长签字批准,销售人员只有涨价的权利没有降价的权利。 短期内,柳钢在广西的主导地位无人能撼动。我们了解到,公司竞争对手主要为武钢防城港项目,武钢防城港项目最快明年(2017年)视宏观经济形势考虑是否再上,即使考虑项目2017年开工建设,建设周期至少2年左右,即意味着2019年前柳钢股份产品在广西自治区内的主导地位无人撼动。 给予“强烈推荐-B”评级。预计公司2016年实现净利4亿元,对应EPS0.156元,2017、2018年EPS分别为0.22、0.31元。给予公司“强烈推荐-B”评级。 风险提示:敬请关注湛江、防城港项目提前投产所带来的竞争加剧的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名