事件:公司发布2016年度业绩快报,2016年归属于母公司所有者的净利润为1.68亿元,较上年同期增39.04%;营业收入为24.3亿元,较上年同期增3.71%;基本每股收益为0.05元,较上年同期增25.00%。 风电主轴行业领先,拓展风电铸件市场。公司依靠先进的工艺技术、生产保障能力,继续细化风电主轴等产品的国内外市场开拓,同时多项降本增效措施有效实施,进一步促进效益的持续递增,保持了公司主营业绩的增长,营业利润较上年同期增长72.61%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长了39.04%。公司客户涵盖全球风电主要大企业,未来公司计划每年完成销量满足20GW风电装机量的需求。同时,随着定增项目达产,铸件收入有望增加6-7个亿,成为公司新的利润增长点。初步形成风电锻件、铸件及结构件上的协同效应,龙头地位将得到进一步夯实。 “核装备研发与制造中心”揭牌,完成后市场关键路径布局。2017年1月12日,公司董事司勇先生与中国核动力研究设计院总工程师王均先生为通裕重工“核装备研发与制造中心”揭牌,展现了公司做大做强核电业务的信心和决心。公司已完成固态、液态核废料处理的关键路径布局,分别与核电工程公司、核动力院合作开发的超级压缩打包生产线、含硼废液高效固化生产线是核电站内暂存库中核废料减容、固化的两大关键设备。核废料处理遥控吊车、移动厂房已成功应用于飞凤山处置场,核退役未来则对应千亿市场。公司将受益核电存量、增量双重市场的爆发。 投资建议。风电已成为我国继火电、水电后的第三大主力电源,“十三五”规划风电发展总量目标是下限而非上限,将保障风电稳步发展,2017则有望迎来抢装行情。核废料处理已提高至国家高度,“十三五”规划纲要已明确“建设5座中低放射性废物处置场和1个高放射性废物处理地下实验室”,近期印发的《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》、《中国制造2025—能源装备实施方案》对乏燃料、三废处理等相关技术装备提出了具体发展目标。风电、核电都是未来具备成长确定性的清洁能源,公司凭借自己技术实力与产业链优势,在细分领域做精做深。预测公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.06和0.07,维持“买入”评级,看好公司从核心部件制造商到清洁能源装备服务商的转变。 风险提示:下游需求不达预期,核电项目进展滞后

业绩低点已到,加速“一带一路”战略的落地。从公司公布的2016年业绩预告看出,业绩出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为-7000万元左右。主要原因在于:第一、宏观因素:国内宏观经济进一步放缓,国内电线电缆行业仍处于产业集中度低和充分竞争的市场格局,加之电缆的主要原材料铜价下跌,国内特种电缆竞争加剧,公司特种电缆产品产销量下滑,毛利率下降导致毛利总额减少;第二、公司因素:公司实际控制人李广元经济犯罪的影响,导致管理层缺位,致使业绩下滑。随着新任董事长和副董事长的任职,围绕“一带一路”战略,将会进一步加速推动公司海外市场的发展”的发展战略。2016年上半年,公司先后参加了中东、非洲等地区的大型国际石油展览会,7月初公司跟随中国政府经贸代表团在非洲对马达加斯加和尼日利亚两国进行访问,并在两国成功举办了专场产品推介会。报告期内,公司正积极与大型国企、央企建立合作,通过企业间合作形成整合规模优势,抢先海外市场布局。我们认为,随着原任董事长事件影响的逐步消失以及海外市场的拓展,未来业绩会有进一步回升的发展空间。

烧结钕铁硼将实现中高速增长。烧结钕铁硼永磁材料作为第三代磁性材料凭其高新能源被广泛应用于风电、汽车、医疗、电子和军工等领域。公司以高端稀土永磁为主,下游市场包括新能源汽车驱动电机、汽车转向助力电机(EPS)、风力发电、变频家电等领域,得到了客户的一直认可。公司已经拿到NeoMax的专利授权,为开拓海外市场打下坚实基础。另外,公司还计划将产能扩建到8000吨。 汽车用烧结钕铁硼应用的高端市场,要求严,门槛高。正海磁材通过多年的研发,成功打入汽车EPS用电机市场,成为跨国巨头企业的供应商,该业务将保持高速增长。全球汽车电动化、节能化趋势不可逆转,单台新能源乘用车对烧结钕铁硼的需求在2kg左右,这是完全新增的市场需求,需要量几千吨。该领域是烧结钕铁硼的最高端市场,需经过长期认证才能量产。 新能源与变频家电市场回暖。公司是全球最大永磁直驱风电设备供应商的最主要供应商,随着永磁直驱风机的市场份额增长,对永磁体的需求也平稳增长。采用烧结钕铁硼永磁材料的变频空调体积小、噪音小、节能效果更明显,国家最新规定2匹以上的空调强制使用钕铁硼电机。稀土具有涨价预期。 稀土材料凭其优异的磁学、光学等性能,应用市场广泛。我国稀土资源分布广,储量大,开采成本高。长期以来,我国都是稀土原材料供应大国,却没有定价权,导致稀土资源企业处于亏损状态,我国稀土原材料急需供给侧改革。2016年,工信部牵头的打击黑稀土(稀土盗采盗卖)行动已经展开。因此,我们判断稀土原材料价格应该会稳中有升,这将利好整个稀土产业链。 上海大郡是新能汽车电机电控龙头。上海大郡是正海磁材控股子公司,双方具有上下游关系,协同性好。大郡现有电机电控总成产能10万套,未来再建40万套。大郡控制凭借《高功率密度电机控制器》荣获首批科技部国家重点研发计划,成为新能源汽车控制器领域国家重点支持的两家电机控制器企业之一,表明公司的技术水平已经得到国家的认可。公司与国内主要整车或是配套企业都已经接触,现有产品,从数量来看是乘用车更多,是北汽、广汽、银隆、金旅等国内新能源汽车龙头企业的核心供应商。公司在未来几年内都将保持高速增长,对母公司的营业收入和利润的贡献也越来越大。 投资建议:公司属于高技术企业,双主业在相应的细分市场都有非常重要的市场地位,未来几年内都将保持中高速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为:0.38元、0.52元和0.68元,对应市盈率分别为,46/34和26倍,维持公司“买入”评级。

事件:公司近日发布2016年业绩快报。2016年营收22亿,同比增长35.44%。归母净利润1.38亿,同比增长56.31%。每股收益0.4元,同比增长53.85%。 点评: 动力电池业绩高速增长。公司传统主营汽车模具和汽车零部件,于2010年增资中航锂电,正式进军新能源汽车动力电池业务。到2016年上半年,动力电池业务已逐渐增长至占公司营收72%。估计公司2016年动力电池业务营收超15亿,近3年复合增长率超90%。公司下游客户包括东风汽车、东风小康、重庆瑞驰、中通客车、亚星客车、南京金龙等,全面覆盖乘用车、客车和物流车市场。 锂电产能逐步释放,公司持续收益。公司洛阳一期、二期共0.9gwh产能已经满产,洛阳3期1.54gwh 产能预计今年年初能逐渐建成投产。 另外中航锂电于2015年与华科投资、金沙投资共同出资成立中航锂电(江苏)公司,中航锂电出资12亿,占股30%。江苏公司计划总投资125亿,建设12gwh 产能,分三期建设。一期投资39亿,已建成2.5gwh产线,预计今年年初能投产。假设公司洛阳3期项目于今年2季度达到满产,江苏一期于今年下半年达到满产,公司2017年、2018年动力电池出货量有望达到3.6gwh 和5gwh。 传统主业保持平稳增长。在汽车模具业务方面,公司具备整车模具开发与匹配协调能力,在汽车模具制造领域居领先地位。公司与多家国内主流的汽车集团建立了业务往来,并且已经获得德国汽车工业联合会VDA6.4质量体系认证,标志着公司汽车模具制造历程已满足欧洲汽车行业标准。公司汽车模具业务营收基本保持10%的增长幅度。 盈利预测与投资建议。 新能源汽车行业目前还是靠政策推动,2017年国家补贴政策已经出台,并且经过2016年行业整治,2017年行业的状态将优于2016年。 公司作为动力电池行业的领先者,有望受益于行业市场快速增长和公司市场份额的提升,实现业绩快速增长。我们预计公司2017年、2018年EPS 分别为1.13元,1.31元,对应的PE 为30倍、26倍。给予“买入”评级。 风险提示。 新能源汽车销量低于预期,动力电池投产不达预期。

事件:2017年1月1日-3月31日,公司业绩预计扭亏为盈,净利润为4,540-5,675万元,上年同期亏损1,134.96万元。业绩变动原因: (1)公司参股38.07%的陕西通家汽车股份有限公司有4款新能源汽车车型进入国家工信部于2017年1月23日发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第1批),预计陕西通家2017年第一季度的生产和销售将大幅增加。预计给公司带来较大投资收益。 (2)公司控股子公司苏州新纳晶光电有限公司预计2017年第一季度不再亏损。 点评: 参股陕西通家,涉足新能源汽车领域。陕西通家拥有完整的生产资质,共30多款车型公告,具备“1”字头轻型货车、“5”字头厢式车,主要包括:厢式货车、各类型微型专用车、“6”字头轻交叉型乘用车,主要包括:SUV、MPV、微型客车,以及新能源汽车等较完整的汽车生产资质,目前正在申办“7”字头车型生产资质。通家有4款新能源汽车车型进入国家工信部于2017年1月23日发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第1批),包括:3款纯电动厢式运输车和1款纯电动多用途乘用车,这为公司在2017年生产和销售新能源汽车打下了良好基础。通家拥有众多优质客户,如顺丰、邮政和物流租赁等。现有产能10-15万辆,2017年的产销目标6万辆,增幅巨大,新能源汽车将成为又一主营业务。我国新能源物流车处于起步阶段,在大城市有绝对的路权优势,新能源物流车便于信息化管理,改善司机驾驶体验,这都有利于物流企业的努力推进,市场潜力大。 增资江西迪比科,投资收益丰厚。江西迪比科以锂离子电芯及电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务,产品涵盖磷酸铁锂和三元系等,面向动力电池和消费电子市场。公司持有迪比科20%的股权,2017年和2018年的业绩承诺为13,000万元和19,000万元。 专网通信和软件稳中有升。公司已经形成了面向公网及专网的通信硬件、软件和互联网内容为主的“大通信”领域和以LED芯片为主的“新能源”领域两大业务主线。公司在军用专网领域具备较强的技术优势,能实现量子加密。公司在软件方面的优势,与新能源汽车的软件管理形成协同。 投资建议:公司积极参与新能源汽车产业,先后参股陕西通家和迪比科,为公司转型升级打下坚实基础,未来几年内都将保持中高速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为:0.13元、0.55元和0.72元,对应市盈率分别为,104/24和19倍,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。

事件:公司2月9日发布公告称公司控股股东江苏爱康实业集团有限公司(以下简称“爱康实业”)与上海冰鉴信息科技有限公司(以下简称“冰鉴科技”)签订了《战略合作协议》。协议双方拟充分发挥各自优势,在能源区块链、金融征信、战略投资等多个领域进行深度合作。 点评: 区块链进入能源领域是大势所趋。从传统能源交易链条(网)上看,从能源交易的上游原材料的采购,到中游的发电,再到下游的售电和用户端交易,都存在着集中式交易和第三方独立的信用认证的情形。一方面,任何一个节点中都存在着集中式交易行为,任何一个交易的双方之间存在信息不对称的情况,这势必需要信用中介的参与其中,增加交易成本和时间成本;另一方面,在交易的过程中,数据的收集和处理等过程处于集中式管理,一旦数据被盗或失窃,那么整个交易链条都会处于瘫痪的境地,导致成本的骤然上升。 然而,区块链的主要特点是可信、透明、高安全、低成本、去中心化等,这些都是对现有能源交易体系基础架构及原理的巨大变革,尤其区块链不需要信用数据的信任证明机制,彻底解决了传统信用体系的可抵赖问题。 行业引入区块链的首例,打造一流的清洁能源整体方案解决商。在互联网+以及电力体制改革的时代背景下,在多年光伏电站投资、运维积累的经验和资源基础上,公司开始搭建以卓越的能源生产商为体,以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两翼”的业务格局,并在能源互联网领域积极布局。本公司为爱康实业旗下能源互联网业务的唯 一平台,在前述战略协议具体落实后,关于能源区块链领域的业务合作将授予本公司实施。借助能源互联网、大数据和普惠新金融服务,有利于公司将能源生产和能源消费联通起来,持续巩固新能源发电实力,深入开拓新能源售电市场,扩大公司在新能源行业的领导地位和领先优势,有助于公司成为最值得信赖的清洁能源整体方案解决商。 股权合作助力技术发展,进一步提升市场竞争力。此外,除了区块链和金融征信领域,公司还将和冰鉴科技在股权领域开展合作。一方面,爱康实业入股冰鉴科技。对于冰鉴科技后续的C轮融资,爱康实业拟按照与其他投资人相同的条件认购冰鉴科技增加的部分注册资本。冰鉴科技同意为爱康实业入股留出相应的份额。另一方面,冰鉴科技入股爱康实业的关联公司。对于爱康实业的关联公司上海爱康富罗纳企业征信服务有限公司(以下简称“富罗纳征信”),冰鉴科技同意以获得冰鉴科技各投资人的同意为前提,认购富罗纳征信届时新增的部分注册资本或受让富罗纳征信的部分股权。富罗纳征信主要业务包括提供绿色能源评级、发布光伏等新能源指数、能源互联网发展指数,具备各类指标数据库、能源互联网资产评级大数据平台。与冰鉴科技的股权合作将有利于富罗纳征信的技术及业务发展,并有利于其区块链技术的应用。 盈利预测与投资建议: 预计公司16-17年净利润分别为3.07和4.35亿元,EPS分别为0.07和0.1元,我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间,以及能源区块链在能源革命中的发展趋势和应用前景,给予“买入”评级。

事件:1月26日,公司发布《2016年度业绩预告修正公告》, 公告指出,预计2016年净利润8600万元-9700万元,比上年同期增长132.88%-162.67%。 点评: 特高压建设有利于绝缘子行业。2016年是国家“十三五”的开局之年。我国“十三五”规划纲要表明,在12条大气污染防治输电通道外,建设西南、西北、华北、东北等电力外送通道,实现各级电网协调发展。实施中,国家电网公司拟投资2. 7万亿元,在2020年前建成东部、西部同步电网,完成22项特高压交流和19项直流工程,加快推进配电网升级改造。以上表明,未来五年电网建设投资总体量加大, 投资配置向智能化、高等级方向倾斜,电工装备企业面临难逢的市场契机,绝缘子行业仍处于大有作为的战略机遇期。同时,2016年公司相继中标锡盟-泰州、上海庙-山东、榆横-潍坊、扎鲁特-青州4条线路, 累计金额约3.2亿元。中标扎鲁特-青州特高压项目瓷绝缘子9580万元,扎鲁特-青州项目招标瓷绝缘子共计4包,交货期为2016年12月30日。大连电瓷作为绝缘子行业的龙头企业,将会充分收益于特高压建设所带来的市场机遇。 悬瓷绝缘子和复合绝缘子销售倍增,有力保障业绩高增长。悬瓷绝缘子因其生产工艺复杂及投资巨大,为该行业树立起较高的技术和资金壁垒,特高压领域的准入门槛则更高;因此未来较长时间内,悬式瓷绝缘子的高端市场尤其特高压市场竞争仍较为平稳。随着国家电力建设地高速发展以及玻璃及复合绝缘子厂家的快速崛起,目前已形成了瓷绝缘子、玻璃绝缘子及复合绝缘子三分天下的行业竞争格局。现在高端的只有四家,行业标准高。从中标的情况来看,大连电瓷一直处于龙头地位。2016年上半年,悬瓷绝缘子和复合绝缘子收入分别同比增长179.5%和369.09%,毛利分别增长7.99%和7.2%。从分地区看,国内销售同比增长114.78%,毛利比上年同期增长11.55%,国外销售同比增长87.62%,毛利增长5.64%,有利的保证了业绩的高增长。 实际控制人变更,打开公司多元化空间。2016年3月,公司原大股东转让4000万股,占公司总股本的19.61%,受让方为阜宁意隆磁材,其实际控制人朱冠成、邱素珍名下拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产相关资产,未来上市公司业务结构调整预期较为强烈,公司有望实现多主业并行的模式,将打开公司多元化发展空间。 盈利预测。在特高压建设不断释放和实际控制人变更背景下,公司业务规模不断扩大,有望迎来持续性增长。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.48、0.57和0.70,鉴于目前股价处于高位,继续予“增持” 评级。 风险提示 特高压建设不达预期

事件:1月26日,公司发布《2016年度业绩预告》,公告指出,归属于上市公司股东的净利润为6.6-7.4亿元,同比104.72-129.54% 。 点评: 光伏产业链快速扩张,业绩成倍增长,积极布局海外市场。电池片和组件方面,公司光伏电池片产能为1200MW、光伏组件产能为2200MW,产能分布于浙江宁波、河南洛阳、内蒙古乌海等生产基地。电池片、组件研发成果显著,取得多项专利注册。光伏电站方面,目前,公司在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW的光伏发电项目。国内电站布局方面,公司己在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局,并己建立项目子公司。光伏新材料方面,子公司斯威克专注于光伏新材料的研发、生产和销售,报告期内,已在运营的三个厂区年产能超过1.8亿平方米,同时正在筹划进一步产能的扩张。前三季度,特别是630抢装潮,公司光伏产品销售大幅提高,第三季度受到630之后的影响,有所放缓,但不影响全年业绩的提升。同时,随着国家发改委新能源电价下调征求意见稿公布,以及正式稿即将出台,预计2017年6月30日之前电站的抢装潮进一步加速,有利于公司业绩的显著提升。同时,公司在加大海外市场的布局。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.8亿元,排除这一影响,净利润为4.8-5.6亿元,同比增长49%-74%,业绩增长也显著。 定增批文拿到,实际控制人大比例认购,助力公司业绩持续发展。同时,12月10日,公司发布《关于非公开发行股票获得中国证监会核准批复的公告》公告,公司本次非公开发行募集资金总额为不超过32亿元投资于光伏发电项目,实际控制人林海峰以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格,金额不低于6亿元人民币,其中墨西哥项目100MW集中式光伏电站、内蒙古150MW集中式电站、宁波99MW渔光互补、池州80MW集中式光伏电站、宁海县8。7MW分布式电站等,有助于进一步支撑公司业绩的提升。 乌海领跑者基地中标,彰显技术实力。最近,内蒙古乌海光伏领跑者基地,东方日升以申报电价0.52元,被推荐为乌海市采煤沉陷区国家先进技术光伏示基地2016年项目投资商之一,也说明东方日升的技术实力。 转型升级意图明显,从制造业向制造服务业转型。 公司转型升级意图明显,将自己打造成光伏制造服务业企业,从光伏制造业向制造服务(金融服务)业转型,这也是“十三五”期间光伏行业的发展趋势之一。 盈利预测。随着光伏行业进入快车道,公司的各项业务都处于业绩快速释放期,定增过会,公司的组件、EVA和电站业务会加速提供盈利贡献。我们预计在国家光伏十三五规划逐步落实下,公司2016年-2018年的EPS分别为0.96、1.14和1.26元。我们给予“买入”评级。 风险提示 公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化。

事件:公司2016年度业绩预告公布,在2016年1月-12月,归属于上市公司股东的净利润预计在33,280.03-38,034.32万元,同比增长40-60%。 业绩变动原因:(1)在国家深化供给侧改革、行业市场需求企稳、回暖的大环境下,公司依靠自身完善的产业链整合协同优势,对相关板块产品结构进行持续的战略调整和优化。同时,针对行业市场的需求和客户的个性化需求,公司继续加大对新技术、新产品、新工艺的研发力度,保持了工艺技术、产品品质的同步提升,本报告期内公司各板块业务保持了稳定、快速增长。(2)预计2016年度非经常性损益对净利润的影响额为2,100万元,主要为政府补助,上年同期的非经常性损益金额为3,562.98万元。 传统业务高速增长。公司专业从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务,主导产品包括液晶显示用ITO导电膜玻璃、触摸sensor和减薄业务。公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地。公司通过技术创新、工艺改进和产品创新,与国内知名手机企业保持良好的合作关系。子公司德普特的产能已达到8kk,正向12kk规划产能迈进,是公司高速发展的重要保障之一。 车载屏幕业务潜力大。以特斯拉为代表的高端智能汽车采用触控显示屏,引领行业发展。公司接触汽车产品超过10年时间,有一定的技术和客户积累,并进入了国内外知名智能汽车和电动车供应链。汽车智能化和电动化趋势明显,车载系统也在升级,是公司重点拓展领域。 参股比克,布局新能源汽车动力电池业务。根据国家《节能与新能源汽车路线图》规划,到2020年,我国新能源汽车产销量达到200万辆,保有量超过500万辆,2016年的销量只有51.7万辆,累计刚超过100万辆。未来几年内,新能源汽车年复合增长将保持30%以上,乘用车市场空间最大。比克是我国三元动力电池的龙头企业,与国内众多知名整车厂有良好的合作关系。另外,公司本身就与众多新能源汽车企业有良好的合作关系,参股动力电池企业,具有较好的协同性,公司也在与比克洽谈更深层次的合作。

事件: 2017年1月18日,收到中国证监会《关于核准湖南中俄电气股份有限公司向北京当升科技股份有限公司等发行股份购买资产的批复》。 公司在2016年7月25日公告,将其持有星城石墨32.8125%的股权,全部转让给中科电气,星城石墨100%股权估值49,998.86万元,交易价格为164,062,500元,通过发行股份和支付现金的方式购买,比例是70:30,现金部分为49,218.750元。 点评: 剥离负极,专注正极。星城石墨主营锂电池负极材料,包括人造石墨和天然石墨等,产品布局中高端。公司本次剥离负极,意在专注正极。公司立足北京矿冶研究总院平台,有多年研发和生产高镍多元正极材料经验。现有锂电池正极材料产能超过10000吨,产品涵盖钴酸锂、镍钴锰酸锂等,是国际上少数几家能量产NCM622三元正极材料的公司之一,能量密度更高是三元正极材料也已经中试,公司产品已经领先其他企业一代。公司的高镍三元正极材料凭借优异的能量密度、循环寿命等性能优势,得到国内、国际客户的认可,被应用到新能源汽车动力电池领域。为满足市场需求,公司将扩建4,000吨产能,建成后将进一步巩固公司在高镍三元正极材料的龙头地位。 高镍三元动力电池材料前景光明。在“国补新政”中,不同细分领域车型均提到了动力电池的比能量密度,而且比能量密度的高低与补贴金额直接相关。现有动力电池技术中,高镍三元动力电池的比能量密度最高,且已经得到乘用车和专用车领域的认可。另外,同等容量的前提下,高镍三元电池的重量更轻,易于汽车轻量化。特斯拉不论是车型外观、性能,还是技术路线都引领纯电动汽车的发展,其采用了高镍三元动力电池。未来,乘用车是新能源最重要的市场,我国车企已经开始走高镍三元动力电池路线,高镍三元动力电池将凭其优异的性能得到认可。国家也已经解禁三元动力电池在客车领域的限制,满足要求的三元电池可以在客车领域应用。因此,我们判断高镍三元动力电池将保持高景气度。 新能源汽车是“十三五”重点发展的产业之一。在国家政策的鼓励下,我国新能源汽车跃居世界第一。产业资本持续投入,力争打造满足市场需求的新能源汽车。我国是汽车大国,新能源汽车将我国向汽车强国迈进的重要推动力。在汽车百人论坛上,工信部再次声明力争在2020年我国新能源汽车产销量达到200万辆。在《节能与新能源汽车路线图》中,再次明确指出到2020年,我国新能源汽车保有量达到500万辆。 高端装备制造积极进取,收获颇丰。公司凭借中鼎高科平台,打造高端智能装备业务,是公司又一重点发展方向。现有产品涵盖保护膜、胶粘剂、RFID标签和医疗敷料等行业模切机。中鼎高科不断响应市场需求,相继推出加工幅面更大的精密模切设备,在研项目激光圆刀模切机也在抓紧开发中。报告期内,中鼎高科积极拓展海外市场,医疗和物联网领域推广成效显著,在国际市场已实现批量销售。 投资建议:新能源汽车是“十三五”重点发展的产业之一,“国补新政”出台后,新能源汽车将重回正轨。公司是高镍三元正极材料的领导者,占有重要地位,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.57元,1.07元和1.26元,对应市盈率分别为,87/46和39倍,我国给予公司“增持”的投资评级。风险提示:新生产线不达预期;新能源汽车推广不达预期;市场竞争风险。

事件:公司近日发布2016年业绩预告,预计2016年归属于上市公司股东的净利润3.9亿~4亿,同比增长约10倍。 点评:完成收购沃特玛,业绩高速增长。公司于2016年9月2日完成收购沃特玛100%股权。沃特玛是国内最早成功研发新能源汽车动力电池并实现量产的企业之一,主要产品为32650型圆柱锂电池、电池管理系统(BMS)、动力电池组及储能电池组。沃特玛2016全年营收约77亿元,净利润约8.5~9.5亿元。合并报表期间4个月(自2016年9-12月),沃特玛对上市公司净利润贡献约为4-5亿元,成为上市公司业绩的主要来源。 行业洗牌加速,赢者通吃。2016年新能源汽车行业的基调是“查骗补”,1月份四部委启动核查,9月出台骗补结果,12月30日正式明确2016年和2017年的补贴政策。行业整治利好行业长期健康发展。 2016年新能源汽车产量51.7万量,同比增长51.7%。作为行业的带头羊,沃特玛2016年营收和净利润均实现了约2.7倍的增长,在扩张营收的时候并保持了较好的盈利能力。 “动力电池+运营”,打开下游市场。沃特玛于2014年成立全资子公司深圳市民富沃能新能源汽车有限公司,专业从事纯电动公交车运营、充电维保服务。目前累计运营车辆近4,000台,已布局全国20多个城市的充电场站及移动补电车。公司与车企深度合作,成为车企的动力电池供应商,并从车企采购车辆进行运营。公司已与东风汽车、一汽解放、成都大运、山东唐骏等车企开启了“动力电池供应+运营采购”的商业模式。另外,国内动力电池企业不断扩产,行业动力电池供给将会大于需求。行业的高赢利点可能会不断的向下游转移,从动力电池,到车企,到运营。未来运营端可能会成为公司新的增长点。 盈利预测与投资建议。 新能源汽车行业目前还是靠政策推动,2017年国家补贴政策已经出台,并且经过2016年行业整治,2017年行业的状态将优于2016年。 公司作为动力电池行业的领先者,无论是产能规模,还是下游运营端布局,都已走在行业的第一梯队。2017年公司新增产能逐步释放,业绩有望保持高速增长。我们预计公司2017年、2018年EPS 分别为0.87元,1.13元,对应的PE 为17.6倍、14倍。给予“买入”评级。 风险提示。 新能源汽车推广目录出台时间低于预期,新能源汽车销量低于预期,动力电池价格大幅下降。

事件:公司于1月20日发布《2016年度业绩预告》,公告显示,净利润比上年同期增长71.79-99.65%,范围在1.85-2.15亿元。 点评: 募投项目逐步投产,产能逐步释放,促进业绩增长。受益于2016年630政策释放,截至2016年底全国累计装机约77GW,新增装机约为34.24GW,创历史新高。整体光伏装机猛增,有利于公司背板出货,上半年,背板实现营收6.02亿元,同比增长156.45%。前三季度,实现营收8.94亿元,同比增长96.4%,净利润1.24亿元,同比增长79.56%。 幕投项目“年产1200万平方米涂覆型太阳能电池背膜扩建项目”产能逐步释放,并于2016年9月份全部建成投产,产能释放,销售量增加。 光伏背板龙头,战略转型意图明显。光伏电池背板准入门槛较高,公司是纯正的光伏电池背膜提供商。作为全球太阳能电池背膜行业的龙头企业之一,中来股份主要从事光伏领域先进材料研发及制造,在科技研发上具有绝对优势,公司已取得专利近77项,其中26项发明专利、51项实用新型专利,公司拥有领先的太阳能电池背膜技术及完整的组合产品解决方案。定增已过会,公司希望借助募投项目和定增“年产2.1GWN型单晶双面太阳能电池项目”的实施,实现公司从“太阳能配件专业供货商”到“N型单晶太阳能电池、新材料一体化经营”的战略转型,将产业链延伸至N型单晶太阳能电池领域,可有效丰富公司产品结构,实现公司在太阳能光伏行业领域的可持续长远发展。 产业链进一步向下游延伸,积极参与电站运营。目前,并网20MW,在建20MW,预计公司获得近350MW光伏电站批准文件,如果电池背膜全部来自于本公司,那么通过成本内化有利于盈利能力的提升。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司为光伏电池背膜龙头,同时积极向下游产业链延伸,电站规模不断扩大。预测公司2016-2018年EPS分别为1.24、1.46和2.18,给予“买入”评级。 风险提示 光伏电池背膜竞争激烈,新业务不达预期,新能源政策有所变化。

事件:1月22日,公司发布《2016年业绩预增公告》,显示预计公司2016年度实现归属于上市公司股东的净利润为9.30亿元-10.7亿元,与上年同期相比增长180%-220%。同时公告《关于下属公司投资建设年产4GW高效晶硅电池生产项目的公告》。 新能源业务并表效应,业绩大幅增长。2015年和2016年永祥股份、通威太阳能和通威新能源相继注入股份公司,同时,受益于2016年630政策释放,截至2016年底全国累计装机约77GW,新增装机约为34.24GW,创历史新高,有利于公司新能源业务的增长。 投资4GW高效晶硅,加速新能源业务。公司下属子公司通威太阳能与成都市双流区人民政府签署《投资协议书》,在双流区投资建设年产4GW高效晶硅电池生产项目,主要从事高效晶硅电池生产、研发和销售,该项目总投资预计为人民币50亿元,是继一期项目之后的二期和三期项目,本项目投产后,公司高效晶硅电池产能规模将达到7.3GW,将进一步突显公司在该领域的规模优势,同时预计达产后,新增营收为70亿元/年,有利于推动实现公司“打造世界级清洁能源企业”的战略目标的实现。 同时,月初,投资标的为丽江隆基硅材料有限公司。通威股份的子公司四川永祥、隆基股份和天合光能拟以三方出资成立合资公司的方式共同投建丽江年产5GW单晶硅棒项目,以达到战略合作共赢目的。合资公司注册资本为人民币8亿元,其中,隆基股份出资4.8亿元,持股60%;天合光能出资2亿元,持股25%;永祥股份出资1.2亿元,持股15%。此次永祥股份进军单晶市场,有利于发挥永祥股份的光伏上游产业优势以及进一步拓宽多元化业务,有利于保障永祥股份的业绩承诺的实现。同时,也有利于永祥股份加快新能源产业布局和发展,以多晶硅产业为核心,积极拓展并完善通威股份从多晶硅、单晶硅、硅切片生产到太阳能电池组件、太阳能光伏发电以及光热一体化产品研发、推广与应用的完整产业链,致力于打造成世界级世界级清洁能源公司。 分布式光伏是重点,有利于单晶市场份额的提升。我们在2017投资者策略报告《2017年年度投资策略(光伏)--分布式和扶贫是光伏亮点,储能和配网是新机会》上指出,单晶将会是发展方向之一,在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。目前,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,“十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多。特别值得一提的是,国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到60GW,具有10倍的增长空间,年复合增长将高于55%。单晶市场占有率从2014年的5%上升到2015年的15%,预计2016年提高到30%左右。据不完全统计,领跑者计划中标的情况来看,单晶占比达到60%左右。同时,国家政策向分布式倾斜有利于单晶市场的进一步拓展。永祥股份进军单晶,战略意图明显。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司通过投资单晶,进一步完善光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.36和0.40,给予“买入”评级。

事件:近日,公司完成《安徽应流机电股份有限公司章程》部分条款的修订,完成工商变更登记手续,并领取了安徽省工商行政管理局颁发的《营业执照》。 外资股东减持完毕,顺利完成内资公司变更。公司二、三股东CDH、CEL已于近期减持完毕,鉴于公司将由外商投资股份有限公司变更为内资股份有限公司,为保护股东利益并适应公司发展需要,公司对《公司章程》部分条款进行修订,并于近日正式完成工商变更登记手续,领取了安徽省工商行政管理局颁发的《营业执照》,标志着应流正式成为内资股份有限公司。我们认为长期来看,将利用公司“两机”等军民融合业务更好的推进。 收购霍山嘉远智能,补充产能待来年。公司于2016年11月收购霍山嘉远智能制造有限公司100%股权,将利用其现有厂房、设备和基础设施,以较低成本实施“船舶和海洋工程装备关键设备高温合金及耐腐蚀合金部件产业化项目”、“航空发动机高温合金零部件产业化能力提升项目”(共获3亿元国家专项建设基金支持),同时能提升高端零部件数控和智能加工技术水平,补充产能缺口。考虑到自身的技术优势与产业协同,公司继续积极寻求继续锻件、合金材料等领域标的。 聚焦核能、航空,静待业绩释放。公司着力推进产业链延伸、价值链延伸战略,主攻核能、航空装备发展方向和核心产品。自主研发国产化首台主泵泵壳于2016年3月交付客户;建成国内首条中子吸收材料板生产线;金属保温层(核动力装置、核电站主设备)、中子吸收板先后通过鉴定,均取得多个核电项目订单。首堆拖期背景下,2016年我国核电遭“零核准”,当下三门AP1000首堆已在最后冲刺阶段,我们认为公司核电业务正处爆发前夜,作为核电国产化开路先锋,将显著受益增量与存量双重市场。航空发动机和燃气轮机高温合金等轴晶叶片、定向单晶叶片、机匣、钛铝叶片研发项目依计划进展顺利。 全资子公司应流航空科技研制生产的轻型直升机和涡轮发动机亮相珠海航展,联手SBM进行设计和制造,在德国和中国均设立研发中心和制造工厂,着力发展通航运营及相关服务。我们认为,公司完整高端零部件制造产业链优势地位明显,随着核电、航空产能的逐渐释放,有望带动公司2017年业绩的反转。 投资建议。公司在核电上的业绩从今年将进入稳定增长期,“两机”业绩则有望在近年引爆。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下,作为高端装备零部件的龙头,我们看好公司未来发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.17元、0.37元及0.49元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求持续低迷,核电项目进展滞后,新产品研发未达预期。

事件:2017年1月19日,苏州纽威阀门股份有限公司与阿海珐(AREVA)就英国欣克利角C核电项目(HPC项目)签订了供货合同。 中国首家进入欧洲核岛的供应商。HPC项目由法国电力集团(EDF)和中国广核集团牵头的中方联合体共同投资建设,中法企业分别占33.5%和66.5%的股份。该项目拟建设2台采用EPR技术的核电机组,总装机320万千瓦,总造价高达180亿英镑。世界核能巨头法国AREVA承担HPC项目的核岛总包建设任务。此次中标的产品大部分是用于核岛的核级阀门,数量超过2000台。在传统的意识形态偏见、思维定势及贸易保护等因素下,中国企业进入西方发达国家,难度可想而知。纽威因此通过该订单成为中国第一家进入欧洲核岛的供应商,彰显了公司在核电阀门领域的雄厚实力。纽威作为核阀后起之秀实则颇具底蕴,考虑到子公司东吴机械,纽威核阀触角已伸进三大核电。公司核阀订单较之2015年的2000多万,2016年则达到1.34亿(截止公告日,其中与中广核累计承接核电阀门订单达9372万),增幅明显,公司明年有望获得核电阀门一级资质,我们持续看好公司在核阀领域的开拓能力。 华龙一号GDA已启动,我国核电出海迈出关键步伐。英国HPC(欣克利角C)核电项目已尘埃落定,采用的则是法国EDF主推的EPR堆型,对我国真正的意义在于后续的BRB(布拉德维尔B)项目,有望采用我国自主设计的“华龙一号”堆型(参考堆型为目前在建的防城港3、4号机组),籍此打开向西方发达国家输出核能技术的大门。今年1月10日,英国政府正式受理中广核与EDF联合提交的华龙一号“通用设计审查(GDA)”申请,意味着华龙一号走向英国乃至世界核电市场迈出关键一步。纽威海外营销网络优势明显,将充分利用海外市场渠道、开拓经验,积极参与AREVA、EDF、GE等国外核电客户的项目订单。 投资建议。当前,OPEC减产协议均已达成,中长期看国际油价具备上涨动力。国内“稳油增气”态势明显,油气体制改革启动在即,油气储运、非常规油气及LNG等的蓬勃发展都将拉动阀门需求。在“工业强基”、《中国制造2025》深入实施的大背景下,作为高端工业阀门龙头,公司产品结构优化,核电、深海阀门持续突破,我们看好未来的发展机会,详细可参看我们前期发布的公司深度报告--《行业寒冬里持续开创“新路”,中国制造2025小阀门亦有大作为》。预计公司2016-2018年EPS分别为0.44元、0.66元及0.76元,维持“增持”评级。