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清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2016-08-29 17.48 21.28 292.62% 19.57 11.96%
19.57 11.96%
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收入增速低于预期,毛利率提升是公司利润增长的主要动力。公司上半年收入仅增长13.73%,低于预期。利润增长动力主要来自毛利率提升,2016年上半年,公司综合毛利率为38.32%,比去年同期提升3.34个百分点。同时,公司本期所得税费用达到4115.74万元,同比增长207.43%,主要原因是公司的“三免三减”部分项目所得税率进入减半期。根据《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》,2020年前我国将全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造,东、中部地区要提前至2017年和2018年达标。公司作为国内超低排放领域的龙头企业,近3年仍有望保持高速增长。 拟收购资产拓展石油石化行业节能环保业务。公司2016年5月公告拟以发行股份及支付现金的方式购买万方博通100%股权、博惠通100%股权,发行股份购买资产的发行价格为20.14元/股,锁定期36个月。同时,公司拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金总额不超过8.60亿元,发行价格不低于20.14元/股,高于目前二级市场价格13.46%。 万方博通主要从事石油化工行业工业炉工程建造及石油化工行业工业设计等相关业务,具有提供工程总包服务的资质,过往的承接项目多与节能相关,如加氢改制、加氢精制、异构化等工程均是石油炼制过程中增加燃料供能效率、提高资源利率的重要先进工艺。博惠通则主要从事石油化工行业烟气脱硝及节能清灰系统的安装改造及相关技术服务,与公司现有脱硫业务形成互补。万方博通承诺2016年、2017年、2018年、2019年扣非净利润分别不低于3,660万元、4,940万元、6,670万元、9,005万元;博惠通承诺2016年、2017年、2018年扣非净利润分别不低于1,700万元、2,200万元、2,860万元。目前,公司该项工作正在积极推进中。 与中铝合作进入有色行业环保治理。2016年5月31日,与中国铝业共同投资设立北京铝能清新,设立规模为55,000万元人民币,其中公司使用自有资金出资33,000万元人民币,占出资总额的60%,中国铝业出资22,000万元人民币,占出资总额的40%。2016年6月29日,铝能清新成功竞买“中国铝业”下属的兰州分公司、包头铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司、中铝宁夏能源集团有限公司马莲台电厂及六盘山电厂五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产,转让价格为175,436.45万元人民币。公司预计上述项目自7月开始实现收益。 最新一期员工持股计划购买完毕,购买均价17.44元/股。公司于2016年4月推出新一期员工持股计划,设立了中金公司清新1号集合资产管理计划主要通过二级市场取得并持有清新环境的股票,资产管理计划份额上限为人民币4亿元,优先级计划份额和次级计划份额的目标配比为3:1,员工出资1亿元,认购次级份额。至2016年7月18日,该资产管理计划已陆续通过二级市场购买公司股票22,861,306股,购买均价17.44元/股,锁定期12个月。目前,公司二级市场股价17.75元,处于员工持股价附近。 盈利预测与投资评级。公司的烟气超低排放业务近3年增长前景明确,非电领域外延扩张加速,我们本次下调公司盈利预测,预计公司2016/2017年营业收入分别为29.48/41.27亿元,净利润分别为7.36/9.56亿元,对应EPS0.69/0.90元。给予公司2017年25-30倍PE,目标价区间为22.44-26.92元。目前公司股价仅17.75元,明显低于我们的目标价区间,且低于定增底价,给予“推荐”评级。 风险提示。项目推进速度低于预期;运营项目增多,公司财务成本压力加大。
泰胜风能 电力设备行业 2016-08-26 7.29 7.79 108.29% 7.85 7.68%
8.90 22.09%
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事件:2016年半年报发布。 投资要点 毛利率增加12%,业绩增幅40%。报告期内,公司实现营收5.38亿,同比下降22.3%,实现归母净利润1.06亿,同比增加40.6%,主营产品塔架和基础环毛利率增加12.3个百分点,达39.3%。原材料成本下降以及海外订单增加是推动毛利率同比增加的主要因素,为平抑原材料价格波动影响,公司拟以不超过6000万资金进行期货套保业务,未来有望保持较低成本。 在手订单充裕,海上风电有前景。上半年公司新承接风电塔架类订单7.83亿、海工类订单1788万,总在手订单超过17亿元,期内已完成或待完成海工类订单超3亿元。海上风电业务进展顺利,目前已完成或正在建造的海上风电项目有:鲁能东台200MW海上风场升压站、管桩项目、华电滨海100MW风电项目、日立福岛5.0MW塔架项目、三峡响水管桩项目、明阳珠海桂山导管架项目等,并已制造了金风6.0MW塔架样机、南日岛4.0MW塔架样机、运达5.0MW塔架样机、明阳6.5MW桩基等具有示范性的试验产品。去年影响蓝岛海工业绩的海上风电延迟交货因素,有望在今年得到解决。 初涉股权投资,意在军工领域。公司拟以2000万作为有限合伙人参股宁波丰年君盛投资合伙企业。丰年君盛计划募资5亿元,首次封闭期内募资2.39亿元,投资收益按弥亏及覆盖成本后内部收益率大于8%时由有限合伙人和普通合伙人2:8分配。丰年君盛中,普通合伙人丰年通达和管理人丰年荣通均为丰年资本子公司,丰年资本是在国防科工局备案具备保密资格的投资机构,管理规模超过人民币10亿元,曾累计主持投资超过30余家军工企业,目前聚焦于军工及消费等行业的投资。公司有望从本次投资中借鉴学习专业投资机构经验,增强资本运作能力,提升对外投资质量,同时开拓公司现有产品技术同质或类似的军工军品业务,拓展业务合作范围。 盈利预测。预计2016-2017年公司实现营收18.8亿、23.2亿,归母净利润分别为2.21亿、2.85亿,EPS为0.30元、0.39元,净利率增速分别为30%、29%,公司海工业务有前景,风塔海外市场有增量,合理估值区间为28-30倍PE,给予“推荐”评级。 风险提示。原材料价格大幅上升,海工业务不及预期。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2016-08-01 18.09 19.09 142.26% 19.80 9.45%
20.60 13.88%
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事件:公司今日公布中报,2016年上半年实现营业收入23.47亿元,同比增长122.74%;实现利润总额3.25亿元,同比增长57.23%;实现归属于母公司的净利润2.70元,同比增长76.16%。 投资要点 膜技术加速推广,公司业绩增速超预期。上半年公司收入增速及净利润增速均远超我们的预期。主要原因是,在政府加大水环境治理投入的背景下,公司凭借自身的技术优势、资金实力,不断扩大市场份额及业务范围。目前公司的膜技术已在我国多个地区与行业大规模应用,特别是在北京地区、环太湖地区、环滇池地区、海河流域与京津冀地区、南水北调等我国水环境敏感地区的污水处理厂提标升级与新建扩容改造、污水资源化与循环工程中成为了骨干力量;公司的地下式MBR再生水厂也已成为国内一些主要城市的重要选择;同时,公司积极参与水生态治理与黑臭水体的治理工作,承接了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作,业务领域进一步拓宽;自主研发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、固废处理等领域均取得市场突破,为来年各领域的全面发展奠定了良好基础。 毛利率降低主要因业务结构变化。2016年上半年公司综合毛利率为25.52%,同比下降11.74个百分点。主要原因,一是毛利率相对较低的市政给排水工程业务收入大幅增加,增速同比高达.05%,占公司总收入的比重从去年同期的25.51%提升至目前的45.01%;而污水处理业务的收入增速为78.34%,收入占比从去年同期的63.75%降至目前的51.04%;二是,随着业务规模的迅速增长及业务范围的拓展,各业务的毛利率也有一定下滑,其中污水处理整体解决方案业务的毛利率同比下降4.56个百分点、市政给排水工程业务的毛利率同比下降8.73个百分点。我们预计,公司未来维持该毛利率水平的概率较大。 订单持续高速增长,未来业绩无忧。2016年上半年,公司新增订单65.81亿元,其中EPC及BT项目26.10亿元、BOT项目39.71亿元;截止上半年末,公司在手未确认收入的订单额达130.51亿元,其中EPC及BT项目43.30亿元、BOT项目87.21亿元。公司在手订单足以支持公司近2年的高速增长。 盈利预测与投资评级。我们继续看好公司在水环境治理领域的迅速扩张能力,考虑项目结算的不确定性,暂不调整盈利预测,预计公司2016/2017年营业收入分别为78.38/101.91亿元,归属母公司净利润分别为19.65/27.51亿元,完全摊薄后EPS 分别为0.63/0.89元。给予公司2017年22-25倍PE,未来6-12个月目标价区间为19.58-22.25元,目前公司股价17.40元,继续“推荐”。 风险提示。项目实施进度慢于预期、应收账款过高。
华控赛格 电子元器件行业 2016-06-27 9.58 9.57 197.20% 10.56 10.23%
11.17 16.60%
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公司海绵城市业务进入项目实施阶段。公司于2016年5月上旬公告,与同方股份、清控人居、中环世纪组成的联合体中标迁安市海绵城市建设PPP项目,获得11个子项目的特许经营权,按照联合体的报价,迁安政府购买服务的费用总额为人民币24.19亿元,其中PPP项目工程建设总投资11.20亿元。经营性子项目服务期均为25年(建设期为两年,预计2017年底完工),除政府投资项目外的非经营性子项目的服务期为17年(建设期为两年,预计2017年底完工)。其中经营性子项目包括迁安市生活污水处理厂提标改造项目、高新技术产业开发区污水厂项目、第三水厂和水源地项目;非经营性子项目包括道路及管网及绿化改造项目、建筑与小区项目、三里河郊野公园项目、三里河生态走廊改造项目、三里河下游整治项目、迁安市海绵城市一体化信息平台、政府投资项目(建筑小区与管网)、政府投资项目(广场与绿地)。 在项目完工并通过验收后,政府将根据服务期(剔除建设期)以现金方式按年支付服务费。PPP项目工程建设中,经营性项目约占39%,政府预计每年支付服务费约0.41亿元;非经营性项目约占61%,政府预计每年支付服务费约0.98亿元。公司将通过直接和间接方式合计持有项目公司52.08%的股权。 迁安项目仅仅是开始,公司后续发展潜力巨大。我国海绵城市建设刚刚起步,2016年上半年年,我国首批16个试点海绵城市中,仅镇江和迁安正式启动了项目招标,预计下半年将会有其他城市陆续开展招投标工作。根据16个试点城市的实施方案,2015-2017年合计规划投资总额将高达达1331亿元。 2016年4月22日,财政部、住建部、水利部三部门共同组成评审专家组,在中国城市规划设计研究院召开2016年海绵城市试点竞争性评审会议,深圳、珠海等14城市最终入选第二批海绵城市建设试点。清控人居在第二批试点城市里,主要协助了玉溪、珠海、福州、青岛四个城市的申报工作,在后续的项目招标中,公司将具有先发优势。 定增事项仍在积极推进过程中,过会概率大。公司2015年7月公布定增预案,拟以8.12元/股发行6亿股募集资金总额不超过48.72亿元,扣除发行费用后将全部用于迁安、萍乡、贵安新区及池州的海绵城市PPP建设项目。四个城市规划2015-2017年共投入资金355.11亿元,其中约100亿元采取PPP模式。 目前公司仍在进行方案的细化、调整,随着各试点城市陆续招标,公司的订单将逐渐得到落实。海绵城市建设是政府大力支持发展的领域,公司本次募集资金将全部用于海绵城市PPP建设项目,过会概率高。 盈利预测与投资评级。我们本次调低公司业绩预测,预计公司2016/2017年营业收入分别为11.26/25.60亿元,净利润分别为2.03/4.60亿元,对应EPS(按增发后股本摊薄)分别为0.13/0.29元。给予公司2017年33-38倍PE,对应未来6-12个月目标价区间9.57-11.20元,目前公司股价9.64元,处于目标区间附近,给予“谨慎推荐”评级。此外,公司拥有坪山600亩地工业用地项目,出售价值在几十亿以上,亦有助于提升公司价值。 风险提示。定增不过会、海绵城市项目实施进度偏慢。
汇川技术 电子元器件行业 2016-06-27 18.82 18.92 -- 20.19 7.28%
20.19 7.28%
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投资要点 以中低压变频器为基础,稳步拓宽业务范围。公司起步于中低压变频器的研制,逐渐拓宽产品线,目前业务已包括三大板块:一是智能制造,包括变频器、伺服、PLC、机器人核心部件;二是新能源汽车电机控制系统,配套客车、物流车、乘用车;三是轨道交通业务,包括主变流器和辅助变流器、牵引电机、高压箱、TCMS等牵引与控制系统。2015年公司实现收入27.71亿元,其中智能制造板块实现收入约20亿元,占比逾70%。 通用伺服及新能源汽车电机控制系统是公司未来两年主要增长动力。根据中国变频器行业分析报告,未来三年我国中低压、高压变频器市场的年复合增长率分别为10%和15%;公司的主打产品电梯一体化系统受房地产行业的影响预计近两三年亦将保持平稳发展态势。因此,未来2-3年,公司的增长动力将主要来自通用伺服和新能源汽车电机控制系统。今年1-5月,公司通用伺服的收入增速超过60%,预计全 年增速在50-60%之间,销售收入将超过3亿元。我国新能源汽车行业继续保持高速发展态势,2015年公司80%以上的新能源汽车电机控制系统收入来自宇通客车,预计2016年客车电机控制系统的收入仍将占绝对优势,物流车则有望开始出现放量,全年新能源汽车产品的收入增速有望达到50%左右。 长期看好机器人及新能源乘用车电控系统的巨大空间。公司致力于机器人核心部件的研制,涉足的产品包括DDR电机、编码器、工业视觉系统、机器人专用控制器等。“中国制造2025”明确提出要推进制造过程智能化,通过搭建智能工厂,使企业生产过程向自动化、数字化、智能化方向发展。2015年中国市场销量超过75000台,同比增长36.6%,全球每售出3台机器人,就有1台卖到中国。从长远来看,受益于国内制造业人口红利的逐步消失和进口替代步伐的加速,公司机器人业务将迎来重大发展机遇。 同时,我国新能源汽车亦继续保持高速发展态势,据中国汽车工业协会统计,2016年1-5月全国新能源汽车共生产13.2万辆,销售12.6万辆,比上年同期分别增长131.4%和134.1%。至5月底,我国新能源汽车渗透率仅1.22%,潜力巨大。公司目前的新能源汽车电控系统收入主要来自客车领域,乘用车领域尚处于培育阶段,预计明后年放量的概率较高。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016/2017年营业收入分别为34.63/43.29亿元;净利润分别为9.95/12.44亿元,对应EPS为0.63/0.78元。给予公司2017年25-30倍PE,6-12个月目标价区间为19.56-23.48元。目前公司股价18.66元,位于目标区间附近,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示。宏观经济不景气导致下游需求不足。
中联重科 机械行业 2016-06-03 4.13 3.87 -- 4.20 1.69%
4.51 9.20%
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下游需求走低,一季度报业绩承压。公司一季度营收30.23亿,同比下降20%,净利润报亏6.44亿,亏损同比增加72%。 下游需求疲软,工程机械市场景气度下滑是公司营收下降的主要因素。年初房地产市场带来的短暂回暖并未改变工程机械供过于求的局面,行业性的反转暂未发生。财务费用增加是公司净利润亏损扩大的主要因素。2016年一季度财务费用4.8亿,增加2.56亿,比去年同期增长了113%。剔除增加的财务费用,今年亏损额度与去年持平。公司发行有10亿美元债券,近期汇率变动是财务费用增加的主要因素。终止收购特雷克斯,不减外延发展动力。公司5月27日午间公告,终止收购特雷克斯。特雷克斯在吊装设备和物料运输设备方面具备深厚技术积累,是美国第二大机械设备企业(美股:TEX)。公司曾计划出资33.8亿美元收购,芬兰科尼集团也有收购意向。近期特雷克斯准备单独出售港口设备和物料运输设备部门给科尼,公司曾有望收购余下的高空作业平台等部门。本次终止收购谈判的主要原因是特雷克斯对余下业务部门报价过高,关键核心条款未能达成一致。 特雷克斯在欧洲和北美市场有广泛渠道,但其产品在亚太市场上销量很小。公司在亚太市场上有较高市占率,但在欧洲和北美渠道建设还不完善。工程机械市场的周期很长,美国、日本以及欧洲等发达国家工程机械市场已度过需求大幅度下降时期,目前处于稳定阶段。而国内市场需求增处于下降阶段,同时市场上存在大量成新率较高的机器,供给超出较多。从战略布局上看,通过并购特雷克斯,公司可利用其在欧洲、北美的销售渠道,输出工程机械产品。同时,依托公司在亚太的渠道,特雷克斯可拓展亚太细分市场。这样,实现公司跨市场发展,对冲国内市场需求下降影响。收购特雷克斯只是外延发展战略的一种方向,终止收购特雷克斯不减公司外延发展动力。 调结构,农机环卫添动力。面对工程机械市场需求下滑的局面,公司通过内生发展和外延收购等方式推动农用机械设备和环卫设备业务。2015年度农用机械和环卫机械占营收比例达到37%,环卫机械营收连续5年增长。通过优化营收结构,公司在工程机械之外的业务领域中培育起来可靠的支撑点。 促转型,环境产业有前景。公司2015年收购意大利环保企业纳都勒后,获得厌氧发酵等核心技术,从环卫装备制造商开始迈向环境产业运营商,在污水处理、土壤修复等领域展开布局。目前纳都勒的厌氧发酵技术计划在郑州淮安晨洁的项目中试点,未来有望在餐厨垃圾处理方面大范围应用。公司2016年收购宁乡仁和垃圾处理公司,获得宁乡县生活垃圾处理专营权,公司将对宁乡仁和运营工作进行方案优化、信息化建设、装备升级更新等,通过改进工作,使垃圾处理过程更加规范化。公司未来计划在省内41个县开展PPP模式的垃圾处理业务运营,目前首个项目已在石门县正式启动。 盈利预测:预计2016-2017年公司实现营收218亿、229亿,每股销售收入为2.87元、2.98元,根据工程机械行业市销率情况给予1.6-1.7倍PS,目标价位4.64-4.87元。持“谨慎推荐”评级。 风险提示:工程机械需求大幅下滑,产品结构转型缓慢。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2016-05-24 14.93 21.60 174.11% 15.79 5.76%
19.50 30.61%
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公司业绩重回高速增长轨道。过去7年,公司业绩整体保持高速发展态势,仅2014年净利润增速较低,为12.01%。2015年,随着PPP模式的推广,我国水治理行业需求再度大幅释放,公司业绩重回高速增长轨道。2015年,公司实现营业收入52.14亿元,同比增长51.17%;实现净利润13.62亿元,同比增长44.74%。2016年第一季度,公司实现营业收入6.31亿元,同比增长54.15%;实现净利润0.35亿元,同比增长80.45%。一季度收入与利润增长幅度差别较大,主要原因是下属合资公司的少数股东权益出现季节性亏损所致。 订单充沛,膜领域领先地位突出。截至2016年1季度末,公司在手未执行订单99.21亿元,正在实施尚未确认收入的项目金额28.52亿元,足以支持公司近2年的高速增长。在公司的大力推动下,膜技术目前已经成为解决我国水脏、水少、饮水不安全问题的主流技术,市场认可度不断提高,至2015年底,碧水源的膜技术已服务近1500万吨/天的污水处理能力。在研发与自主创新方面,公司在超/微滤及DF联合新水源工艺技术、工业污水处理工艺技术、工业零排放技术等以膜技术为核心的技术开发领域进一步取得进展与突破,是世界上少数拥有MF、UF、DF及RO产品全系列生产技术(世界上仅GE与碧水源)与生产线的公司之一。 股权激励彰显公司发展信心。公司第二期股权激励计划于2014年1月推出,因分红送股,调整后目前行权价:首次授予股票期权为13.46元,预留部分股票期权行权价为15.28元。2016年4月,公司推出第三期股权激励计划,拟向激励对象授予1232万份股票期权,行权价格为17.00元;授予1971万股限制性股票,授予价格为7.98元。行权条件为2016/2017/2018年归属于上市公司股东的扣除净利润相比2015年增速不低于5%/8%/10%。尽管公司定的业绩目标很低,但从行权价仍可看出公司对未来业务发展的信心。 盈利预测与投资评级。我们认为公司近2年业绩增长确定性高,长期而言,我国水环境治理仍任重道远,黑臭水体治理、污水资源化利用等都将为公司带来巨大成长空间。我们继续看好公司的持续成长能力,预计公司2016/2017年营业收入分别为78.38/101.91亿元,归属母公司净利润分别为19.65/27.51亿元,完全摊薄后EPS分别为0.63/0.89元。给予2017年25-30倍PE,未来6-12个月目标价区间为22.16-26.59元,目前公司股价14.68元,低估明显,继续“推荐”。 风险提示。项目实施进度慢于预期、应收账款过高。
永清环保 电力、煤气及水等公用事业 2016-05-09 16.47 -- -- 16.49 0.12%
16.49 0.12%
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事件:我们于近日对公司进行了实地调研。 投资要点 受益于烟气超低排放,公司脱硫脱硝业务有望恢复快速增长。2015年公司实现营业收入7.73亿元,同比下降14.18%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.13亿元,同比增长106.72%;实现扣非后净利润0.78亿元,同比增长50.09%。其中烟气脱硫脱硝实现收入5.56亿元,虽同比下降27.38%,仍是公司主要收入来源,占总收入的比重达71.93%。公司利润增速显著高于收入增速,主要源于各项业务的毛利率均有所提升,其中烟气脱硫脱硝业务由于市场需求旺盛,公司可选择性承接优质项目,毛利率同比提升了4.23个百分点。 2015年是我国烟气超净排放需求快速释放的起步之年,根据《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》,近两年烟气超净排放市场仍将保持旺盛需求,公司烟气治理业务有望恢复快速增长。 土壤修复业务已准备就绪,只待政策东风。公司自2011年开始取得土壤修复业务收入,由于市场不成熟,近5年收入规模时有波动,到2015年首次突破亿元大关,达到1.34亿元,同比增长2.14倍,其中土壤修复药剂销售逾3000万元。“十二五”是我国土壤修复治理的试点时期,预计“十三五”将全面推广。 公司已在土壤修复领域积累了丰富的项目经验,并进行了充分的技术储备。不仅自主研发了离子矿化稳定化技术,2015年又成功收购美国IST公司51%的股权,IST研发的原位生物修复、土壤淋洗、土壤气体监测等技术成功已应用于欧美国1000余个场地修复项目。2016年1月公司再与中科院南京土壤研究所签订合作协议,双方拟在科技研发、成果转化、科研平台共建、人才培养与交流等方面建立长效合作机制。 随着未来土壤修复政策日益明确、土壤修复的盈利模式逐渐清晰,公司凭借领先的技术优势和丰富的项目经验,有望成为该领域龙头企业。 新能源发电正成为公司新的增长极。公司定位为一家综合型环保服务企业,目前将业务为划分为大气治理、土壤污染修复、新能源发电、环评咨询服务四大块。其中,新能源发电包括垃圾发电和光热发电等领域。公司的垃圾发电业务中,新余项目已于2015年底投入试运营,预计2016年能实现预期收益,贡献净利润1600万元左右;衡阳垃圾发电一期预计将2016年中投入使用。 2015年11月公司投资3000万元(持股60%)与深圳市爱能森共同合资组建“永清爱能森新能源工程技术有限公司”,主要目的为进军太阳能光热电站清洁能源发电领域,开展新能源电站的开发、投资、建设、运营等业务。2016年4月永清爱能森与中科蓝天(包头)风电投资有限公司签署了《达茂旗100MW 风力项目成套设备采购和技术服务合同》,合同金额为5.36亿元,开局良好。长期而言,加强对太阳能与风能的利用仍是趋势,关键在技术的经济适用性。我们看好新能源产业的长期成长空间。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016/2017年营业收入分别为13.15/19.72亿元,净利润分别为1.40/1.97亿元,对应EPS分别为0.65/0.91元。公司目前股价46.80元,对应PE分别为72倍、51倍,估值较高。考虑公司土壤修复业务正处于爆发前期,业绩弹性较大,暂给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示。土壤修复市场启动速度低于预期。
利源精制 有色金属行业 2016-04-05 10.42 15.68 988.89% 11.19 7.39%
11.19 7.39%
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投资要点 公司2015年业绩保持高速增长。公司全年实现销售收入229679.31万元,同比增长18.86%;全年实现净利润47809.17万元,同比增长20.17%。公司主营业务三大块:工业铝型材、建筑铝型材、深加工铝型材,营业收入占比分别为45%、28%、27%。公司业绩高速增长原因:1、产销量持续上涨,2、高端深加工产品比重不断上升。2016年3月30日发布1季度盈利预测:净利润9200万元至11000万元,增长幅度为5%至25%,上年同期业绩为净利润8823.08万元。 公司不断优化产品结构,维持高的销售净利率和净利润增速。公司通过不断的转型升级和优化产品结构,销售毛利率、净利率一直稳定上升。2015年销售毛利率、净利率以及归母净利润同比增速分别为35.77%、20.82%、20.17%。 公司2013年募投建设轨道交通车体材料深加工项目完成,形成新的产能和利润增长点。公司16000T 单动挤压机经过一年的安装和试机,达到合同要求,于西马克签订验收合格证书,标志着公司三期的整个项目竣工,也标志着世界最大的挤压机坐落在辽源市利源精制,也是我国挤压机进口最多的铝挤压厂。 2015年公司期末货币资金4.38亿元,同比减少84%,主要用于轨道交通车辆制造工程项目建设。公司2015年6月发布非公开发行A股预案,募集资金40亿元用于项目建设。鉴于当时资本市场动荡,定增预案取消。2016年3月重启定增,募集资金37亿元,用于项目建设。在募集资金没到位之前,公司目前项目建设经费来源于自有货币资金,彰显了公司对本次向轨道交通整车制造转型升级的决心。本项目建成后,公司具备年产客运轨道车辆1000辆(包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆)、铝合金货车1000辆、铝型材深加工产品6万吨的生产能力,将形成高端装备制造能力,进一步提升公司铝型材深加工水平。 全球轨道交通行业发展潜力大,有望成为公司新的利润高增长点。2015以前全球轨道交通装备市场规模仍将保持年均2%~2.5%的增长速度,未来增速有望达到2.7%。中国企业在全球铁路设备制造商中的市场份额约为10%。由于中国企业制造的轨道交通装备具有品种齐全、性价比较高、售后服务体系完善等多种优势,预计未来在全球市场中的份额将会进一步提高。 公司借助三井物产,打通海外轨道交通销售渠道,盈利空间巨大。“轨道交通车体材料深加工项目”形成了公司从铝型材到车头车体的完整产业链生产能力。公司与三井物流有长期稳定的合作,基于以上基础,公司与三井物产签署了《轨道交通制造项目协议书》,公司负责提供轨道车辆制造所需土地、工厂设备等的投资;三井物产金属负责提供制造技术人员,以及轨道车辆制造技术、设计、自动化系统等技术信息,同时负责整车的销售工作,为公司的海外销售打开新的渠道。 盈利预测与评级。公司不断深化产品结构,深耕轨道交通从车体材料到车辆制造整条产业链。随着国内技术进步以及对全球轨道交通市场渗透率的提升,国产轨道交通车辆有望成为公司未来主要的盈利点。我们预测公司2016,2017年净利润分别为5.98亿元,7.77亿元,EPS分别为0.63,0.82元。给予公司2016年25-30倍PE,目标价15.75-18.80元,给予“推荐”评级。 风险提示。国内经济增速下滑超预期,定增项目业绩释放不及预期。
聚光科技 机械行业 2016-04-04 25.89 27.16 51.73% 28.96 11.38%
28.84 11.39%
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公司是监测仪器行业领先企业,主业经营稳健。公司起步于工业过程分析系统,逐步向环境监测、实验室分析仪器、监测仪器运维服务等领域拓展。公司2011年上市后经过2年的增长低谷,2014年开始重回快速增长轨道。至2015年,公司收入规模达到18.33亿元,同比增长48.97%,其中环境监测系统、实验室分析仪器、工业过程分析系统、水利水务智能化系统收入分别为8.88亿元、2.89亿元、2.22亿元、2.67亿元;净利润为2.47亿元,同比增长28.27%;扣非后净利润增速高达70.92%。扣非后净利润增速较快主要是由于公司2013年底收购深圳东深电子,因东深电子业绩超过承诺业绩公司一次性多支付6400万元计入营业外支出所致。 受益于政策推动,环境监测行业将继续保持快速发展态势。“十三五”期间我国将加大力度推动环境数据监测网络建设。根据《生态环境大数据建设总体方案》,未来5年我国将建立全国统一的实时在线环境监控系统,实现生态环境质量、重大污染源、生态状况监测监控全覆盖。公司在空气质量监测(PM10、PM2.5)、烟气监测、水质监测等领域均具有较强竞争实力,未来有望显著受益环境大数据及智慧环保的建设。2015年12月,公司签约江苏省如东沿海经济开发区“环境监控预警和风险应急管理信息化平台”项目,为公司未来开拓智慧环境项目取得良好开端。 拓展环境治理领域,打开公司成长空间。公司未来拟在环境治理、海绵城市建设等领域拓展业务,2015年已先后收购北京鑫佰利科技发展有限责任公司70%股权、宁波顺程市政工程有限公司100%股权、重庆三峡环保(集团)有限公司60%股权,其中鑫佰利、三峡环保均主营水环境治理业务,且鑫佰利侧重膜技术的应用。2015年下半年公司先后与安徽黄山市黄山区政府、河南鹤壁市山城区政府、浙江江山市政府签署合作框架协议,拟分别在海绵城市、水环境治理、智慧环境等领域展开合作。我国水环境治理、海绵城市建设空间巨大,市场规模逾万亿。若相关项目落地,有望显著打开公司成长空间。 拟定向增发,发行价28.16元/股。公司2015年8月公布非公开增发方案,拟发行数量不超过5,000万股,发行价格28.16元/股,募集资金总额不超过14.08亿元,其中2.31亿元用于购买上海安谱实验科技股份有限公司55.58%的股权,剩余11.77亿元用于补充流动资金。本次发行对象为李凯、姚尧土、创毅无限拟设立的有限合伙企业,其中李凯女士系公司实际控制人王健先生的母亲,姚尧土先生系实际控制人姚纳新先生的父亲,股份锁定期36个月。 若本次增发成功,公司资金实力将得到增强,有利于提升公司在环境治理及海绵城市建设领域的接单能力。 盈利预测与投资评级。预计公司2016/2017年营业收入分别为29.05/37.76亿元,归属母公司净利润分别为4.27/5.55亿元,对应EPS分别为0.94/1.22元。给予公司2016年30-35倍PE,合理估值区间为28.25-32.96元,目前公司股价26.20元,低于定增拟实施价格,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示。环境治理项目推进速度不及预期,工业过程分析系统需求下滑。
雪迪龙 机械行业 2016-04-01 18.37 17.67 202.05% 20.11 9.47%
20.11 9.47%
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事件:近期我们对公司进行了实地调研,与管理层就监测行业现状及公司未来发展思路等进行了交流。 投资要点 生态环境大数据建设将为监测行业带来重大发展机遇。3月14日环保部网站公布《生态环境大数据建设总体方案》,提出要将大数据作为支撑生态环境管理科学决策的重要手段,提高对大气、水、土壤、生态、核与辐射等多种环境要素及各种污染源全面感知和实时监控能力,未来五年实现生态环境综合决策科学化、生态环境监管精准化、生态环境公共服务便民化之目标。为此,我国将建立全国统一的实时在线环境监控系统,实现生态环境质量、重大污染源、生态状况监测监控全覆盖。 环境数据的获取主要依靠于环保监测仪器,大数据建设将为环境监测仪器行业带来重大发展机遇。配合《生态环境大数据建设总体方案》,环保部3月16日已发布《“十三五”国家地表水环境质量监测网设置方案》,其中,共设置国控断面(点位)2767个,较之前新增国控断面(点位)1795个。预计未来大气污染、土壤污染均有望提高监测密度,且水、大气、土壤三大领域的污染物监控种类亦将逐步增加,监测行业有望进入加速发展阶段。 积极进行产品与技术储备,为公司再次腾飞做好充分准备。公司作为大气在线监测仪器行业的龙头企业,近几年已开始积极全方位布局环境监测领域,一方面通过自主研发、收购兼并不断提升技术实力、扩充产品线,已具备对大气(SO2、NOx、VOCs、PM2.5)、水(COD、TN/TP/DO/PH)、土壤三大领域多种污染物的监测能力,并通过收购获取了高端质谱仪技术、色谱技术等,成长空间进一步打开。另一方面,公司积极布局智慧环境领域,2014年4月收购智慧环保领军企业北京思路创新20%的股权;2015年9月,公司出资750万元与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据有限公司,公司持股15%,该合资公司主要开展环保数据咨询与分析、数据交互与交易、环境公众信息服务等业务。通过前两年的布局,公司已在数字环境、智慧环境领域奠定较好的业务基础,有望在政府本轮环境大数据建设过程中抢占市场先机。 此外,公司2015年实现系统改造及运维服务收入1.49亿元,同比增长71%,占总收入的比重为14.87%,较2014年提升3.2个百分点。至2015年末,公司累计已建成60个运维中心。丰富的运维经验亦可能为公司参与生态环境大数据的“统一运维和信息安全体系”建设提供契机。 盈利预测与投资评级。预计公司2016/2017年营业收入分别为12.53/17.04亿元,归属母公司净利润分别为3.23/4.46亿元,对应EPS 分别为0.53/0.74元。给予2017年25-30倍PE,未来6-12个月目标价区间为18.50-22.20元,目前公司股价18.44元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示。传统高污染行业去产能导致对监测产品需求下滑;外延收购效果不及预期。
华菱钢铁 钢铁行业 2016-04-01 -- 2.51 -- -- 0.00%
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2015年钢铁行业持续低迷,公司全年业绩亏损较大。公司2016年1月30日发布2015年全年业绩预告,净利润亏损-30亿元至-27亿元。基本每股收益-0.99元至-0.89元,上年同期净利润7463万元,基本每股收益0.025元。业绩亏损主要原因:1、钢铁行业产能严重过程,全年钢铁价格持续下滑;2、公司矿石主要来自海外,外币债务压力较大,2015年人民币贬值造成汇兑损失,加剧亏损幅度;3、合资子公司汽车板公司处于投产初期,业绩尚未释放,全年亏损给公司带来业绩压力。 公司控股股东华菱钢铁集团,实际控制人湖南省国资委。公司控股股东华菱集团占总股本的97.24%,主营业务钢铁、资源、物流、金融项目的投资并购,以及原材料、机械设备的采购和供应,子公司的股权管理。 公司定增价格下调,静待定增方案落地。2015年12月,公司拟以2.79元/股(原预案定价4.53元/股)的价格非公开发行不超过15.05亿股(原预案为9.27亿股),募集资金42亿元。本次募集资金投向主要用于投资“互联网+”、节能环保、特种用钢以及银行还款,在新的预案中,原预案中用于补充流动资金的部分调整为用于偿还银行贷款。 钢铁电商方面,公司拟实施“互联网+重资产”战略。公司“十一五”期间投入年产1800万吨的生产能力,具有国际一流的装备水平的重资产基础,同时拥有丰富的产品和客户资源。公司将借助大数据和云计算平台等互联网技术实现资金流和信息流的结合。目前公司仍处于平台搭建阶段,未来的盈利模式还包括小额贷款、商业保理、融资担保、动产质押、第三方支付等,短期内公司不会进行服务费的收取,未来公司在流量拓展的基础上可能会根据实际情况收取服务费用。 公司介入节能环保行业,用电自给率提高,净利润有望增厚4亿元以上。公司目前每年用电量约为80亿度,目前自产电大概50-60亿度。公司定增收购华菱节能发电公司股权,公司自产电量将增加20亿度。当前公司购买华菱集团及外部电网的电价成本约为0.6元/度,自产电成本价约为0.25元/度。用电自给率的提高,将为公司带来4亿元以上的净利润。 公司定增偿还银行贷款,降低财务费用。公司在“十一五”期间进行了大量的新建项目产能建设,资金渠道基本来自于银行贷款,导致公司偿债压力大,资产负债率高于行业平均水平,2015三季度公司资产负债率高达82.91%,偿债压力大。公司拟使用募集资金偿还银行贷款11.6亿元,降低资产负债率,减少财务费用,预计偿还贷款为公司每年减少5000-6000万的财务费用。 盈利预测与评级。2015年底钢铁行业景气度达到历史最低点,随着供给侧改革的不断推进以及需求端的回暖,钢铁价格出现超跌反弹,铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等大宗商品均有反弹。短期来看,钢铁价格的回暖有利于公司业绩的回升。长期来看,价格的反弹将制约供给侧收缩的进程,行业将长期处于“价格反弹-企业复产-供应过剩-价格下跌-企业减产-价格反弹”的反复博弈过程,供给侧收缩的过程将是震荡而漫长的。预计公司2016年每股净资产为2.59元,对应于当前股价,PB值为1.53,处于历史较高水平,注意回落风险。鉴于公司吨钢市值小,处于行业较低水平,钢铁价格反弹,公司业绩弹性较大。关注钢价反弹给公司带来的结构性行情,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示。钢铁价格持续下滑,供给侧改革进展低于预期。
*ST华赛 电子元器件行业 2016-03-21 9.71 10.78 234.78% 11.42 17.61%
11.42 17.61%
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第四季度经营情况显著改善,公司2015年扭亏为盈。2015年公司实现营业收入17,061.89万元,同比增长153.92%;实现净利润813.38万元,扭亏为盈。主要原因是公司处置非流动资产,获得非经常性损益842.16万元,公司扣非后净利润-899.30元。逐季来看,到2015年第四季度,公司已实现扣非后净利润1906.96万元,经营情况显著改善。 清控人居是国内海绵城市建设的龙头企业,前景广阔。公司将继续以节能环保和新材料行业作为主要发展方向,目前持有清控人居环境70%的股权、北京中环世纪100%股权。清控人居主要从事环境与市政规划和设计、智慧水系技术研发和综合解决方案、环境系统集成和工程总包、环境监测与土壤修复等领域的工作,长期为国内环保、建设、水务等政府行政部门提供专业咨询服务、智慧城市解决方案和水务系统建设运营。在2015年公布的全国首批16个试点海绵城市中,清控人居承做了其中60%~70%的设计方案,稳稳占据行业领先地位。2015年清控人居实现营业收入1.12亿元、净利润1041.29万元。 2015年9月公司收购北京中环世纪100%股权,中环世纪拥有市政行业(给水工程、排水工程)专业甲级、建筑行业(建筑工程)甲级资质,收购完成后,公司承接海绵城市和环保业务的工程实施能力将得到明显提升。2015年北京中环世纪实现营业收入938.30万元,实现净利润88.95万元。 海绵城市建设空间巨大,市场总容量逾万亿。据国务院2015年10月发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》,从2015年起,全国各城市新区、各类园区、成片开发区要全面落实海绵城市建设要求。老城区要结合城镇棚户区和城乡危房改造、老旧小区有机更新等,以解决城市内涝、雨水收集利用、黑臭水体治理为突破口,推进区域整体治理,逐步实现小雨不积水、大雨不内涝、水体不黑臭、热岛有缓解。到2020年,我国城市建成区20%以上的面积达到目标要求;到2030年,城市建成区80%以上的面积达到目标要求。 海绵城市建设是系统工程,包括前期规划设计,中期生态修复、园林绿化、管网建设、污水污泥处理等,后期管网运营及污水处理厂运营等,投资需求巨大。根据2015年16个试点城市的海绵城市建设实施方案,2015-2017年合计规划投资总额达1331亿元,平均每个城市投资额逾83亿元。《中国中小城市绿皮书2015》统计,截至2014年底,我国有建制市653个,其中直辖市4个,地级城市288个,县级建制市361个。仅考虑地级以上城市,假设每个城市平均投资额为80亿元,若按照2030年80%以上区域达标,则需投入资金近2万亿元,平均每年投入约1200亿元。 产业基金规模达50亿元,运作模式将具有更大灵活性。公司2016年3月8日公告拟与西藏禹泽、江南水务等共同发起设立围绕环境产业项目投资的产业基金,基金总规模预计为50亿元,首期规模15亿元。投资范围包括:公司中标的“海绵城市”、“黑臭水体”等PPP项目公司股权;为LP上市公司并购提供过桥融资;参与环保行业相关上市公司定向增发或大股东减持的大宗交易;其他环保产业类项目。我们认为,公司在海绵城市建设领域具有独特竞争优势,而海绵城市单体项目金额巨大,一旦成功中标,公司业绩将具备显著向上的弹性。成立产业基金将为公司承接环保项目提供充沛的资金支持,并丰富公司退出项目的途径,未来公司对各类环保项目的运作将具有更大灵活性。 拟定增募资全部投入海绵城市PPP项目。公司2015年7月公布定增预案,拟以8.12元/股发行6亿股募集资金总额不超过48.72亿元,扣除发行费用后将全部用于迁安、萍乡、贵安新区及池州的海绵城市PPP建设项目。四个城市规划2015-2017年共投入资金355.11亿元,其中约100亿元采取PPP模式。若本次募资成功,公司项目承接能力将进一步增强。公司计划同时参与项目建设与运营,一旦项目启动,预计短期内即可为公司带来显著业绩提升。 盈利预测与投资评级。考虑上述四个城市中目前只有迁安启动了招标工作,预计海绵城市建设的总体进度可能慢于预期,假设公司最终能获得上述四个城市约40%即140亿元的项目订单,2016、2017年实施进度分别为15%、35%,参考市政园林及水务工程类公司的盈利水平,按销售净利率12%保守估算,我们预计公司2016/2017年EPS(按增发后股本摊薄)分别为0.15/0.36元。海绵城市建设潜力巨大,给予公司2017年30-35倍PE,对应未来6-12个月目标价区间10.78-12.58元,目前公司股价9.57元,接近定增底价8.12元,具有一定安全边际,给予“推荐”评级。此外,公司拥有坪山600亩地工业用地项目,出售价值在几十亿以上,亦有助于提升公司价值。 风险提示。定增不过会、海绵城市项目实施进度偏慢。
雪迪龙 机械行业 2016-03-15 16.70 17.67 202.05% 20.20 20.38%
20.11 20.42%
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扣非净利润同比增长27.75%,低于预期。2015年公司实现营业收入10.02亿元,同比增长35.19%;实现归属于上市公司股东的净利润2.63亿元,同比增长32.23%;扣非后净利润2.51亿元,同比增长27.75%。公司扣非后净利润增速较2014年下滑18个百分点,但仍保持较快增长。 烟气治理行业进入成熟期,拓展新的监测要素谋求持续快速增长。公司目前收入仍主要来自烟气在线监测领域,随着我国火电脱硝设施建设渡过高峰期,公司的烟气在线监测设备2015年后可能面临需求增速下滑的风险。公司亦在精耕传统业务的同时,积极布局新兴市场,2015年已推出VOCs监测系列、噪声扬尘监测系列、汞监测系列等大量新产品推,监测要素覆盖SO2、NOx、VOCs、PM2.5、COD、TN/TP/DO/PH、噪声、扬尘等诸多指标,监测类别也已涵盖在线监测、实验室监测、应急监测及第三方检测。随着新业务的拓展,公司仍有望保持持续快速增长。 期待外延带来新惊喜。目前,公司的业务定位是以环境监测业务为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大领域业务。2014年4月,公司投资3200万元认购北京思路创新20%的股权,思路创新早在1998年就致力于中国环境信息化领域,是智慧环保细分市场高端应用的领军企业;2015年6月,公司收购英国KORE公司,获取高端质谱仪技术,并在环境领域大力推广;2015年7月,收购青岛吉美来44%股权,公司空气质量监测业务得到补充与加强;2015年8月,公司收购科迪威公司剩余60%股权,全面接管科迪威的经营管理,快速扩大公司在水质监测及生物毒性监测领域的市场;2015年9月,公司出资750万元与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据有限公司,公司持股15%,该合资公司主要开展环保数据咨询与分析、数据交互与交易、环境公众信息服务等业务;2016年初,公司收购比利时ORTHODYNE公司100%股权,收购完成后将共同研发色谱新产品,进一步拓展环境、工业、实验室、食品、药品等应用领域,同时拓展ORTHODYNE公司色谱产品的国内市场。公司一方面从横向上丰富监测产品,致力于打造综合物联网感知、传感体系;另一方面从纵向上致力于打造专业化综合型的环境服务平台。预计外延收购仍将是公司未来几年发展的重要思路。 盈利预测与投资评级。预计公司2016/2017年营业收入分别为12.93/17.07亿元,归属母公司净利润分别为3.37/4.48亿元,对应EPS分别为0.56/0.74元。给予2017年25-30倍PE,未来6-12个月目标价区间为18.50-22.20元,目前公司股价16.85元,维持“谨慎推荐”。 风险提示。传统高污染行业去产能导致对监测产品需求下滑;外延收购效果不及预期。
天齐锂业 基础化工业 2016-03-15 31.51 27.45 18.17% 182.12 51.83%
52.55 66.77%
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投资要点 公司2015年实现营业收入18.69亿元,同比增长31.37%,归母净利润2.48亿元,同比增加89.93%。主要原因在于:1、下游新能源汽车增速超预期,上游原材料锂盐市场处于供应紧缺状态。2015年四季度碳酸锂产品出现暴涨,公司锂盐产品出现量价齐升的现象,全年营收及销售毛利率提升。2、公司收购的银河锂业存在大量的未弥补亏损,公司在报告期内根据未来期间预计的可抵扣金额及预计其转回期间(抵扣期间)的适用所得税税率确认了递延所得税资产1.02亿元,一次性冲减了第四季度所得税费用。 2016年公司两大生产基地碳酸锂产能有望提升。公司张家港锂盐基地自2015年收购银河锂业以来,一直处于运营状态,春节期间仍旧满负荷运行,目前产能900吨/月,公司预计二季度将对设备进行检修改善,有望在下半年达到1200吨/年产能。公司射洪锂盐生产基地在进行技术升级之后,有望从当前的10500吨/年产能增加到11000吨/年。此外,射洪生产基地的氢氧化锂今年将力争达到5000吨的产能。目前碳酸锂行业维持高景气度,价格持续高位,公司拥有世界领先的碳酸锂冶炼技术,产品性能优异,下游客户稳定,目前处于满产满销状态。我们预计2016年全年,公司碳酸锂产量约为2.2万吨,同时所生产的碳酸锂产品中80%以上均为电池级碳酸锂。 预计2016年全球碳酸锂新增产能约2.7万吨,总需求新增2.2-2.7万吨,全年供需紧平衡。2016年全球碳酸锂产能扩张情况,主要集中在几个厂商:1、赣锋锂业在澳大利亚的RIMMtMarion矿山年产40万吨/年的采选矿项目将在二季度后完成,逐步释放产量。2、银河资源MtCattlin矿山1.5万吨碳酸锂项目今年复产,预计二季度后才有产能释放,2017年后有望全面复产。3、Orocobre1.75万吨碳酸锂产能项目2015年1月份完成,还处于调试阶段,预计今年一季度完成技改,产能释放要等到明年二季度,预计产量在8000-10000吨左右。 保守估计,2016年国内新能源汽车增速将保持在50%以上,国内动力电池需求量将达到25.6Gwh,同比2015年拉动碳酸锂需求增量约为1.2万吨。预计全球其他传统行业对碳酸锂需求预计增速5-10%,拉动碳酸锂需求增量约为1-1.5万吨,全球碳酸锂总需求量增加约2.2-2.7万吨,全年供需紧平衡。 碳酸锂价格高位运行,2016年新签订单将为公司带来大的业绩弹性。公司2015年公司签署的碳酸锂长单已执行完毕,当前碳酸锂处于高景气度行情,2016上半年新签订单价格将高位运行,下半年由于全球新建产能的逐步释放,供需出现紧平衡。我们预测2016年全年公司的碳酸锂平均售价约为12万元/吨,将为公司带来约15亿的净利润。 盈利预测与评级。公司是国内碳酸锂行业的龙头企业,坐拥全球品质最好,储量最大的锂辉石矿山。在新能源汽车产业链高景气度的带动下,碳酸锂价格有望持续高位运行,公司将迎来业绩大爆发。预计2016,2017年公司EPS分别为5.63元,7.32元,给予公司2016年25-30倍PE,目标价140.75-168.90元,给予“推荐”评级。 风险提示。新能源汽车增速不及预期,汇率波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名