简评 中报业绩符合预期 今年上半年,公司实现营业收入47.22 亿元,同比大幅增长37.27%;实现净利润3.63 亿元,同比增长22.45%;摊薄每股收益0.36 元。公司业绩符合我们预期。其中净利润增速低于收入增速的主要原因是整体毛利率下降1.69 个百分点、应收款增加带来的资产减值损失增长81.45%。 未来煤机需求稳定较快增长 过去5 年,我国煤炭开采及洗选业固定资产投资基本维持在25% 以上的高速水平。去年,全国煤炭开采及洗选业实现固定资产投资3770.33 亿元,同比增长也达到23.3%。今年前3 个月,煤炭业固定资产投资增速8.4%,然后逐月回升,前7 个月投资增速已经达到22%水平,和去年同期相比提高1.5 个百分点。我们认为煤机需求主要来自新增产能需求、现有煤机的更新改造需求、煤炭综采机械化率提高带来的需求,十二五期间需求增速要略低于十一五增速水平,但仍然高达22%左右。 煤炭贸易业务降低整体毛利率水平 高速净利润增速低于收入增速,主要原因是整体毛利率下降1.69 个百分点。实际上,煤机实现收入24.02 亿元、同比增长7.32%, 占主营业务50.87%、下降14.2 个百分点;毛利率33.56%,提高3.73 个百分点。上半年,科工能源煤炭贸易收入8.08 亿元,占主营17.11%,而去年同期没有该项业务,但毛利率只有2.75%。在低毛利率的贸易收入占比提高的情况下,整体毛利率略有降低。 应收账款增速快于收入,坏账损失计提增加 中期末,公司应收账款余额27.87 亿元、增长48.59%,增速略快于收入增速;应收账款快速增长主要是由于销售规模的扩大。同时,公司预付账款8.9 亿元、增长119.38%。二季度,公司经营活动现金净流量4.39 亿元,回款账款良好。由于应收账款增加, 上半年计提坏账损失8067 万元、增长81.45%。 盈利预测与估值 我们维持以前业绩预测,2011~2013 年实现每股收益1、1.34 和1.78 元,我们认为公司目前估值偏低,看好煤机未来稳定需求及公司收购、注入资产前景,维持33 元目标价和 “买入”评级。

简评 上半年业绩符合预期 公司上半年实现营业收入144.44亿元、同比增长10.79%,实现净利润12.82亿元、同比微增2.73%;每股收益1.21元。公司上半年业绩符合我们预期;在毛利率大幅提高的情况下,净利润增速低于收入增速主要是计提大额存货跌价损失、期间费用上升。 新船订单承接量不足 上半年,公司完工交船24艘、377万载重吨,同比下降8.76%; 承接新船订单仅8艘、63.82万载重吨(与克拉克松数据不同), 中期末手持新船订单104艘、1785.97万载重吨,比去年年底减少313万载重吨。上半年,沪东重机承接柴油机订单84台、91.64万千瓦,三井承接订单27台、54.02万千瓦;随着新船订单交付量的增加,柴油机订单还是不错。修船较快复苏,澄西承接修船订单127艘、7.32亿元,广州船坞承接4.76亿元。 毛利率回升,继续计提大额跌价损失 上半年,公司营业毛利率21.15%,同比大幅提高3.15个百分点; 其中二季度营业毛利率24.52%,同比提高7.12个百分点、环比提高7.19个百分点。在今年船板价格上涨约10%的情况下、船价相对保持低位,造船毛利率提升7.65个百分点,除了因为产品结构变化因素(17万吨散货船、VLCC 按期交船)外,主要是去年计提的跌价损失上半年转销1.94亿元。上半年,公司继续计提在产品跌价准备9.24亿元,占上半年净利润的72%。 海工订单取得突破 上半年,公司成功交付目前世界最先进的第六代深水半潜式钻井平台“海洋石油981”号,在极其注重业绩的海工领域,该平台的交付为新海工订单承接打下基础。最近外高桥造船获得Prospector Offshore Drilling S.A.公司2+3座自升式钻井平台订单, 单价2.09亿美元;广州船坞获得SBM 公司1艘FPSO 改装合同。 盈利预测与估值 在升值背景下,公司继续通过美元贷款、远期结汇等手段获得较大汇兑收益。我们维持以前的业绩预测,预计2011~2012年公司分别实现EPS2.93和3.16元,维持59元目标价和“增持”评级;关注资产整合和股本扩张带来的机会。

简评: 业绩略超预期: 2011年上半年,公司实现营业收入8.34亿元,同比增长24.89%; 实现净利润7717万元,同比增长38.61%,每股收益0.22元,公司中报业绩略超我们先前预期的0.20元,主要在收入增速和毛利率水平好于我们预期。同时,公司净利润增速快于收入增速,主要是由于毛利率同比上升1.08个百分点、资产减值损失减少230.66万元。 磨齿机进入集中交货期: 上半年,公司机床业务实现营业收入4.54亿元,同比增长22.78%; 毛利率36.15%,同比提高3.93个百分点,在人力成本和原材料成本上升的背景下,毛利率提升主要是大量交货带来的规模效益、产品结构变化等。进出口贸易和原材料贸易分别实现收入1.29、0.94亿元,同比增长51.16%、31.75%;毛利率绝对水平低, 但也分别提高3.33和0.79个百分点。自2009年底以来,公司预收账款逐季提升,今年中期末首次有所下降,我们预计今年是磨齿机订单集中交货期,预计全年很可能突破600台。 重大专项等新产品将逐渐产生效益: 虽然5、6月份以来,由于下游工程机械变速箱、汽车等行业订货量减少,公司磨齿机订单出现同比和环比都同时下降的趋势, 但我们预计三季度新接订单仍维持在正常水平,四季度订单量有望回收。公司在加大固有传统产品销售力度的同时,发挥新增产能,力推新型磨齿机、滚齿机和锥齿轮磨齿机、叶片磨、立式车铣复合加工中心等重大专项产品。我们预计,新产品有望成为机床业务新的增长点。 应收账款没有增长,坏账准备冲回 公司上半年营业收入实现较大幅度增长,但应收账款期末余额和去年年底相比,反而下降了55万元,体现出公司良好的货款回收能力;体现在坏账准备上,上半年冲回计提42.87万元。 盈利预测与估值: 我们预计,集团去年9月完成增资扩股、引进战投,随着时间的推移,整体上市的预期逐渐强烈;不考虑整体上市因素的影响, 我们暂维持今年0.50元EPS 的预测和20元目标价;近期股价调整,已经具备足够的安全边际,强烈建议“买入”。

报告期内公司实现营业收入85379万元,同比增长34%,实现营业利润14005万元,同比增长72%,实现净利润12631万元,同比增长32%。公司营业利润大幅超过营业收入增幅的主要原因是毛利率较去年同期提升6.7个百分点。公司报告期净利润增速低于营业利润增速的原因是营业外收入同比下降,公司享受的软件企业增值税优惠政策尚未落实,增值税退税减少。优惠政策的延续预计在下半年落实。 电能质量与电力安全产品毛利率大幅提升的主要原因是去年该业务板块结算了南网的串补项目,托拖低了毛利率,今年由于没有该项产品,毛利率大幅回升至往年公司SVC 产品毛利率水平。 电机传动与节能类业务的毛利率达到64.22%,毛利率提升7.88个百分点,这主要是由于公司变频类产品立足高端,盈利能力非常强,去年该板块全年营业收入只有2个亿左右,基数非常低, 今年规模快速扩大,上半年营收增长248%,产品实施了工艺优化和改进,进行模块化和标准化生产,成本得以降低。同时,该类产品加大了合同能源管理模式的销售,价格稳中有升,毛利率表现优异。 二季度,公司和西门子(中国)合资串补业务公司成立了,注册资本600万欧元,双方各出资300万欧元,占比各50%。合资公司瞄准国内外电网串补业务市场。 我们上调公司的盈利预测,预计公司2011、2012年eps 分别为0.74和1.06元,目前股价对应市盈率分别为34倍和23倍。中报再次告诉市场,公司的高成长性和高盈利能力可持续,维持“增持”投资评级。

事件上半年主营业务平稳增长公司公布2011年半年度报告,公司共实现营业收入44,010.39万元,同比增长13.61%;净利润为6,324.16万元,同比增长27.65%。上半年业绩增长主要源自出售浙富置业和浙富大厦股权,确认投资收益2373.53万元。公司水轮发电机组业务收入平稳增长1.2%,净利润提高0.54个百分点。公司上半年扣除非经常性损益净利润下降13.09%,主要因为业务拓展导致费用大幅较高。 简评 收购临海机电股权增加业绩增长点公司通过收购浙江临海电机有限公司52%股权,拓宽了公司产品的覆盖面,上半年公司特种发电机收入4,662.87万元,毛利率25.86%。预计全年收入有望突破1亿元。 重点关注公司下半年订单情况 公司2010年新增订单16亿,强势反弹。“十二五”期间水电迎来新一轮发展高峰,公司在国内大中型水电机组领域已进入国内第一梯队,有能力继续获得大额订单。公司目前正在全力争取,下半年订单情况值得期待。随着订单逐渐确认收入,公司即将进入高增长期。 维持买入评级 预计公司未来三年EPS 分别为0.63、0.87和1.20元,维持买入评级和25元目标价。

事件 公司上半年业绩符合预期2011年1-6月,公司实现营业收入27,854.57万元,同比增长30.22%,净利润4,971.09万元,同比增长61.59%,业绩增长符合预期。公司上半年开关销售稳定增长,有源滤波收入大幅提升。 简评 市场拓展成果显现 2011年上半年,公司在华北地区实现销售3,986.60万元,在西北地区实现销售7,044.24万元。我们在此前的报告中指出,2010年是公司上市之后打基础的一年,公司付出较高的销售费用,大力开发河南省外市场。公司销售策略将从2011年开始取得收获。 有源滤波收入大幅提升 2011年1-6月,公司收入结构进一步改善,“电能质量治理装置及其他”收入增长184.28%,毛利率维持58.45%的较高水平。公司电能质量治理装置主要指SAPF 有源滤波成套装置系列产品。 公司在国内率先实现有源滤波产业化,2010年实现收入超过5,600万,预计今年全年收入达到1亿元,是公司维持业绩高速增长的主要动力。 维持增持评级 公司主要看点包括省外市场的开发、SAPF 产品的持续快速推广以及传统开关产品进入铁路电气市场。维持此前对于公司的盈利预测和增持评级,目标价24元。

中报业绩符合预期 上半年公司实现营业收入3.61亿元,同比增长52%;实现净利润4817万元,同比增长53.86%;基本每股收益0.16元。公司业绩符合我们预期。在毛利率同比下降4.57个百分点的情况下,公司净利润增速超收入增速,主要原因是期间费用率下降3.69%。 订单承接活跃 上半年公司订单实现爆发式增长,传统产品、新产品订单承接都很活跃。上半年公司承接新单7.51亿元,同比大幅增长,远大于上半年确认收入的金额水平;去年全年承接订单8.33亿元,上半年承接金额接近去年全年水平。 传统主营产品稳定较快增长 上半年,工业机器人实现收入1.01亿元、同比增长23.04%;物流与仓储自动化成套设备实现收入1.09亿元、同比增长51.44%;自动化装配与检测生产线实现收入1.07亿元、同比增长84.56%。后两者增速很快,在传统产品需求稳定较快增长的同时,新产品开始逐渐贡献业绩。在物流装备领域,公司推出AGC产品,满足用户价格相对较低的需求;在自动化装配领域,产品在变速箱装配线和汽车发动机总装线得到很好应用,激光电弧复合焊接应用于中船重工,全自动电池交换站在北京获得3个订单等。 新产品储备充足 公司背靠中科院沈阳自动化所,有极强的研发实力,公司作为新产品的产业化基地、在新产品开发和应用上有天然的竞争优势。其中洁净机器人(IC装备真空机械手)已经获得订单,上半年生产出6种真空机器人、7种大气机器人;用于军队的两种特种机器人完成测试,其中一款今年初已经签约1.5~1.6亿元;应用于石化领域的自动修井机在辽河油田通过检测,获得订单900万元;用于薄膜太阳能电池的柔性化装配检测系统研发获得成功,未来也有望成为新的利润增长点。 盈利预测与估值 我们预计,公司2011~2013年实现每股收益0.47、0.6和0.81元;我们看好公司极强的研发实力和起到良好激励效果的股权结构,维持34元目标价和“增持”评级。

业绩增长源自高压业务,未来将保持高速增长 公司低压电器检测业务收入同比增长10.44%,毛利率从2010年上半年的77.94%降低至71.36%。公司业绩大幅增长归功于高压电器检测业务,上半年实现收入6,809.23万元,比上年同期大幅增长284.49%,首次超越低压业务收入。同时,高压业务毛利率上升7.14个百分点,达到79.45%。公司低压检测产能已经饱和,主要精力投入高压电器检测业务的拓展。随着募投项目的进展,公司检测范围扩大,在高压领域满足35kV到1,100kV所有等级高压电器短路实验的电源要求,形成在电器抗震性能试验方面的市场权威地位,并且向特高压电器检测领域成功拓展。 超募资金巩固优势地位 公司发布公告,使用超募资金25,000万元建设1,000MVA电力变压器突发短路及温升试验系统项目,预计2012年年底完成并投运,年税后净利润6,818.32万元,填补我国大容量变压器突发短路试验的空白。使用超募资金5,300万元进行研发中心建设项目,预计2012年11月底完成,提升公司整体研发能力,可以构建国家、行业重点实验室,由此带来市场核心竞争优势的增强,为公司带来更多的客户资源,促进公司经济效益的全面提升。 给予公司增持评级 高压电器检测业务的快速发展为公司持续高速增长提供了保障。预计公司2011-12年EPS分别为2.50元和3.81元,首次给予公司增持评级,目标价125元,对应2011年50倍市盈率。

公司业绩符合先前预增 上半年公司实现营业收入5.92亿元,同比增长50.39%;实现净利润1.76亿元,同比增长54.13%;基本每股收益0.77元。公司业绩增速符合先前预增的50~70%区间。在期间费率同比提高1.3个百分点的情况下,净利润增速还略快于收入增速,主要是由于毛利率同比提高2.13个百分点、达到42.44%。 油价高企,订单承接活跃 上半年公司承接新订单10.5亿元(不包括增值税),同比增长123.4%;接近去年全年承接的11.92亿元水平。我们预计全年17亿元的承接计划有望超额完成。新订单充足主要是由于今年以来油价高企带来下游勘探开采活动活跃、设备和服务需求快速增长。 配件代理好于预期 上半年,公司维修和配件代理业务实现收入1.69亿元,同比增长46.48%,好于我们前期调研后的预期;毛利率27.85%,同比下降2.15个百分点,主要是内部产品销量结构变化。铁姆肯轴承和艾里逊变速箱不断扩大下游应用行业,预计全年配件代理收入很可能超过4亿元。 油田专用设备受限产能 上半年,油田专用设备实现收入3.12亿元,同比增长53.62%;毛利率41.93%,同比提高6.36个百分点。设备油田专用设备收入增速略低预期,也低于订单增长速度,主要是产能受限和油田服务占用产能。毛利率同比提升,主要是研发费用核算口径调整以及盈利水平提升。油田服务全面布局 上半年油田服务实现收入9938万元,增长42.57%;毛利率66.75%,下降1.9个百分点。油田服务收入增长基本符合预期,蓬莱19-3油田的岩穴回注服务受漏油事件有所影响。下半年,公司将在国内布局径向钻井、连续油管等新服务,同时在中东加强固井、压裂等油田服务,预计油田服务增速将加快。 盈利预测与估值 我们认为杰瑞是最有可能成长为斯伦贝谢等国际巨头的国内油田设备和服务综合提供商,预计公司2011~2013年实现每股收益2、2.82和3.86元,维持100元目标价和“买入”评级。

简评 上半年业绩低于预期 公司发布上半年业绩快报,上半年实现2.02亿元、同比增长22.95%;但实现净利润1666万元、同比下降39.91%;摊薄每股收益0.15元。公司上半年业绩低于我们预期。大幅下降的主要原因是:研发投入大幅增加81.93%、重大专项补贴收入减少50.78%、人工成本增加36.30%。 重大资产重组收购股权 公司5月24日停牌计划进行重大资产重组,期间还公告延期复牌;停牌累计接近2个月后,最终公告拟收购武汉华中科技大产业集团有限公司持有的上海登奇机电技术有限公司56.68%股权、武汉华工创业投资有限责任公司和武汉华工科技企业孵化器有限责任公司各持有的武汉华大新型电机科技股份有限公司35.43%股权(合计70.86%)。公司资产收购符合我们预期。 标的资产主营伺服电机 华大电机目前主营产品是交流永磁同步伺服电机,以小功率为主,主要应用于数控机床、印刷设备登;去年实现产量12.23万台,实现收入1.65亿元;在建新厂区设计产能25万台。上海登奇主营交流伺服电机和交流伺服变频(主轴)电机等,以中大功率为主;去年销售1.95万台,收入5698万元。 收购标的资产有利于减少关联交易,增厚业绩 上市公司2009、2010年向华大电机和上海登奇采购伺服电机金额分别为846.93、2268.39万元,占营业成本的3.8%和8.36%。同时,上市公司还向标的资产销售83.24、228.82万元,占关联销售的45.42%和49.16%。收购华大电机和上海登奇有利于减少关联交易。同时,伺服电机是数控系统的组成部分,以超募资金收购标的资产不摊薄每股收益;按照公司提供的盈利预测审核, 华大电机和上海登奇今年实现净利润3039.64、358.25万元,收购标的资产增厚业绩2357万元、折合每股收益0.22元。 盈利预测与估值 我们略微下调上市公司全年业绩预测,不考虑收购2011~2013年实现EPS0.48、0.58和0.74元;考虑到收购资产,备考EPS 分别为0.7、0.81和0.98元。维持35元目标价和增持评级。

上半年业绩略低预期 公司上半年实现营业收入4.91亿元、同比下降3.51%,实现净利润6769万元、同比下降34.36%;中期分配方案拟10转增10股。公司上半年业绩略低预期,主要是由于销售费用增长较快、上半年计提了大量的坏账损失和存货跌价损失。上半年净利润大幅下降、且下降幅度远大于收入下降,除了上面两个因素,还由于上半年房地产业务收入确认时间因素、收到补贴少于去年等。 机床业务继续亏损 上半年,公司机床业务实现收入3.03亿元、同比增长4.32%;其中普通机床收入7863万元、同比下降36.1%,数控机床4900万元、同比增长73.25%,加工中心1.71亿元、增长29.23%。普通机床下降、数控机床收入增长,上半年公司机床产值数控化率79.27%,比去年同期提高10.65个百分点。由于搬迁带来的固定成本增加、原材料价格上涨和人力成本上升,上半年机床业务毛利率7.98%、同比下降5.28个百分点;按照母公司报表简单测算,上半年机床业务亏损4300万元左右。随着数控机床提高价格、普通机床取消返利,预计下半年机床毛利率会有所上升;全年机床业务争取扭亏为盈。 房地产业务保障性住房是看点 上半年房地产业务实现收入1.78亿元、同比下降12.05%;毛利率43.55%、同比提高12.33个百分点。其中万通城项目已经清盘,“万濠华府”项目一期销售住宅25套、车位24个、商业2套,二期精装修项目将于8月开盘,“翰林府”项目(51%权益)也将于下半年开盘。观音山旧城改造项目中160万平米保障房项目(其中80万平米安置房、80万平米限价房)预计今年开工50万平米,宿迁洋河新城保障房项目(50万平米)目前属于框架性协议阶段,预计公司还可能参与其它城市或项目的保障房开发。 创投业务逐渐进入收获期 上半年公司获得创投分红收益800万元,其中一季度600万元;去年全年获得分红收益300万元。成都新兴创投已经有5家实现上市,亚商创投投资8家企业中1家实现上市、今年上半年报会2家,南通红土创投完成7家投资、其中1家上市3家报会。我们预计今年全年投资收益1000万元。 增发减持及其它 公司去年5月20日定向增发8050多万股、增发价7.7元,现在已过解禁期;从中期末的股东持股情况看,前十名中不见参与增发的3个个人股东、3个机构股东,3个法人股东只还剩2家并部分减持。目前看,去年参与定向增发的股东减持压力基本得到释放。公司中期计划10转增10股,预计下半年随着保障性住房的开工、公司营运资金面临一定压力。 盈利预测及估值 短期来看,房地产业务是公司利润绝对来源,机床业务盈利能力仍旧不强;但机床业务是核心主业,规模逐渐扩大,盈利水平正在逐渐提高。我们预计2011~2013年实现每股收益0.62、1和1.37元,维持17元目标价和增持评级。

主营产品收入快速增长,盈利能力增强 报告期内,公司的煤矿顶板安全监测系统及相关仪器仪表取得5028.9万元的收入,同比增长32.41%,毛利率比之2010年略有提升至85.29%。煤矿巷道锚护机具取得806.27万元销售收入,同比增长81.85%,毛利率亦小幅提升至74.3%。煤矿顶板安监产品维持30%以上的快速增长,而毛利率呈上升趋势,我们认为公司的产品正在更多地被客户认可和接受,随着销售规模扩大,盈利能力逐步增强。 顶板填充产品取得突破,成长空间广阔 报告期内,公司的煤矿顶板充填材料取得了588.45万元销售收入,推算约180吨以上。目前国内整体市场年需求约3万吨左右,公司所占比例还很小。凭借已有客户网络的优势,我们认为公司该产品经过上半年的推广应用,下半年应该可以大幅度的增长。 新产品储备丰富 公司的ZPR矿用本质安全型乳化液自动配比装置、反冲洗过滤装置、地音监测系统、矿用钻孔成像装置等新产品都已经在储备中,下半年即可投入市场推广。不仅如此,公司在煤矿采掘辅助设备方面亦有所储备,带式输送机用液压卷带装置也样机下线。 维持增持评级,44元目标价 公司煤矿安监系统行业的龙头地位和煤矿安全产品、服务整体解决方案供应商的角色转换使我们相信其未来的快速发展。预计2011年EPS1.02元,增持评级,目标价44元。

“十二五”--水电发展第二春 水电是我国仅次于煤炭的第二大常规性能源,在可再生和非化石能源中资源最明确、技术最成熟,安全性和经济性都有良好保证。根据华电最新发布的《水电可持续发展报告》,预计到2020年我国非化石能源要占一次能源消费总量的15%,其中水电要承担其中9%的份额,即常规水电的装机容量要达3.3亿千瓦。而截至2010年底,全国水电装机容量为2.1亿千瓦。依此计算,未来10年中,年均新增水电装机超过1,200万千瓦。 订单充足--水电设备龙头增长明确 经历了2009年的低谷以后,公司订单情况在2010年强势反弹, 新增订单16亿。今年以来,公司已公告订单4.2亿,预计全年新增订单数不低于2010年。水电建设周期较长,公司订单转为收入尚需时日,但充足的订单将保证公司在未来的高速增长。 增发助力--实现业务多维增长 公司与中核的合作将有效提高市场拓展能力。目前公司的控制棒驱动结构原理样机正在中核集团台架试验,下一步将生产工程样机。一旦通过台架试验和中核验收,就可以迅速的获得安全资质, 并获得订单。抽水蓄能机组水头高,主机重量轻,按照吨位计算单价更高,公司正在跟踪多个项目的招标,总规模超过百万千瓦。国内潮汐资源丰富,浙江省在今年可能上6台5,000千瓦的潮汐发电项目,国内市场逐渐打开。公司收购临海电机股权,一方面可以保证中小型水电项目的生产,另一方面将通过应急电源和直驱式发电机的出口获得可观收益。 盈利预测 按照最新股本计算,预计公司未来三年EPS 分别为0.63、0.87和1.20元,维持买入评级和25元目标价。

远高于行业平均的毛利水平 超强的盈利能力是公司最大的看点之一。2010年,公司销售毛利率达到34.43%,今年一季度,公司在光伏淡季保持了良好的经营情况,毛利率高达41.92%。公司毛利远高于行业平均水平,主要有两方面原因:一是凭借超强的研发能力,自行研制了重要生产设备,如单晶炉、多线切割机、PECVD等,大幅降低折旧费用;二是公司产业链完整,在晶体硅电池方面成功实现了“拉晶-切片-电池片-组件”的产业链条,在非晶硅方面实现“从石到电”的全球最长的产业链,将多个生产环节的利润集于一身。 产能建设顺利,业绩多维增长 公司形成深圳、陕西、乐山三大基地,其中深圳基地主要从事太阳能应用产品的生产以及组件加工,目前具备50MW的非晶硅产能;乐山基地主要生产晶体硅组件,目前设备产能接近200MW,预计年底可以达到300-500MW;陕西基地计划建设150MW非晶硅电池生产线,预计明年投产,同时准备建设6条超白玻璃生产线,3月份已有两条达产,明年全部投产后产能达到1500-1800万平方米。公司在光伏电池以外的业务也具备良好发展前景:美国子公司主要负责太阳能应用产品的销售,主要客户是大型连锁超市,近几年客户群体稳定拓展;非洲子公司主要为当地提供小型光伏电站,基本不受政策影响;此外,公司在平板热水器领域具备技术优势,今年将加大市场拓展力度,可能获得比光伏更快的发展速度。 光伏行业有望在三季度走出低谷 经历了2010年的井喷式发展后,光伏行业2011年回归理性。第一季度,全球光伏组件出货量下降10%,自2009年初以来首次负增长;预计2011年全球光伏组件新的组装量将超过20GW,同比去年增长约30%。目前光伏价格的持续下跌有多方面原因,包括意大利市场规模低于预期,光伏产品供过于求、成本下降,以及光伏淡季带来的库存积压等等。公司作为市场先入者,获得了全部重要的资格认证,销售情况良好。随着旺季的到来,光伏行业有望企稳,甚至出现触底反弹。 给予买入评级 公司今年开始产能逐渐释放,同时凭借技术优势保持较高毛利水平,超白玻璃、平板热水器、太阳能应用产品等业务稳定拓展,收益可观。按照最新股本计算,预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35、0.70和0.92元,给予买入评级,目标价21元。

公司在制冷压缩机和冷冻压缩机产品之外,以产业的未来发展方向和政策导向为指引,相继开拓空压机、真空泵这些更有潜力的市场。围绕螺杆压缩技术,着眼于尚没有过度竞争的应用领域, 坚守在产业链中压缩机环节而不向下游发展。步步为营、开拓蓝海的发展战略可保其长期的稳健较快增长。我们提高业绩预测至2011年EPS1.04元、2012年EPS1.38元。维持增持评级,6个月目标价35元。