事项: 2012 年上半年,公司实现营业收入60.36 亿元,同比增长2.51%;净利润3.98 亿元,同比下降29.90%,扣除非经常性损益后的净利润3.58 亿元,同比增长5.71%;基本每股收益0.16 元,加权平均净资产收益率5.93%。 平安观点 销量提升推动净利润(扣非后)增长,业绩略低于我们预期上半年,公司改性塑料销量(不含贸易品)32.13 万吨,同比增长3.95%。销量增速放缓是因为受到国内外经济不景气和下游汽车、家电、电子电气等行业发展收缩等影响。公司综合毛利率同比基本稳定;去年上半年出售长沙高鑫房地产有限公司75%股权产生投资收益2.15 亿元,剔除该因素影响,扣除非经常性损益后的净利润同比增长5.71%。 未来公司改性塑料销量增长主要来源于车用改性塑料上半年公司改性塑料销量增长主要来自于车用改性塑料(其销量同比增长12%)。 随着公司车用改性塑料技术实力的提升,通过加大对全球日产体系保险杠专用料及自主品牌车型的开发力度,我们预计,未来公司车用改性塑料销量仍将保持增长。车用改性塑料将是未来公司业绩的重要增长点。 发展高端化工新材料将逐步提升公司综合毛利率公司正在发展的高端化工新材料包括高性能碳纤维及其复合材料、完全生物降解塑料、木塑复合材料、耐高温尼龙特种工程塑料等。其中,降解塑料一期3万吨/年项目已于2011 年10 月工业化,碳纤维子公司-广州金发碳纤维新材料发展有限公司已经组建。未来随着高毛利率的完全生物降解塑料、特种工程塑料等新兴化工新材料收入占比提高,公司改性塑料综合毛利率有望逐步提升。 下调盈利预测,维持“推荐”由于公司改性塑料销量和材料贸易毛利率低于我们之前预期,我们略下调公司2012~2014 年EPS 预测分别至0.34、0.45、0.59 元,对应8 月28 日收盘价的动态PE 分别为15.0、11.2、8.6 倍。我们看好股权激励、增发项目对公司未来业绩增长的推动作用,维持“推荐”。 风险提示宏观经济增速下降幅度和持续时间超出预期,改性塑料销量和盈利能力下降;原材料价格波动的风险;新建项目投产和新市场开拓风险。

事项:烟台万华九月纯MDI挂牌价桶装2.32万元/吨,液态2.28万元/吨,较上月挂牌价上调300元/吨,八月纯MDI液态结算价2.19万元/吨,桶装2.21万元/吨,较上月挂牌价持平。聚合MDI九月挂牌价位1.98万元/吨,较上月挂牌价格上涨1200元/吨;同时八月聚合MDI结算价1.90万元/吨,较上月挂牌价格上调1000元/吨,厂商表示九月份执行六折供货。 平安观点: MDI供应偏紧、原材料苯胺上扬致MDI不断价格上扬 国内MDI供应方面,万华宁波二套90万吨MDI装置直到8月中下旬才运行稳定,上海联恒、日邦瑞安等MDI装置相继处于停车检修中,恢复运营预计要到9月以后,供应偏紧局面短期内无法缓解;上游苯胺跟随纯苯价格持续坚挺,且库存相对较低,苯胺行情向上,给MDI以成本支撑。在短期的供需失衡及成本推动下,纯MDI与聚合MDI成交价格不断上扬。 9月下游需求旺季来临,MDI需求有望环比改善 2012年1季度国内MDI需求增速为-7%,2季度需求增速恢复到7%,7月、8月为MDI传统需求淡季,9月下游需求旺季来临(MDI下游包括鞋底原液、浆料、冰箱、建筑等),MDI需求有望环比改善,3季度MDI需求同比有望实现7%以上增长。烟台万华2012年以来实施以产定销策略,市场流通MDI货源持续偏紧,预计2012年4季度MDI价格仍将保持高位运行。 中长期来看,国内MDI需求最主要增量来自建筑保温板市场 2012年2季度国内MDI增长领域主要来自于鞋底原液、煤炭加固等领域。中长期来看,国内MDI需求最主要增量来自于建筑保温板市场,假设聚氨酯占外墙保温材料的比例由现在不到3%提升到50%水平,则每年聚合MDI新增需求量超过40万吨。 公司2012~2015年业绩增长确定 2012年8月底,公司MDI总产能为110万吨(宁波90万吨,烟台20万吨),2012年年底预计宁波万华通过完善粗MD精馏装置再增加30万吨产能,预计2014年底,烟台八角工业园区MDI产能达到60万吨,公司累计产能180万吨。公司2012~2013年业绩增长主要来自于MDI产销量提升,成本下降。2014年开始,“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全产业链值得期待,丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投产,新材料业务占公司收入和利润比重将逐年提升。 投资建议及盈利预测 公司2012~2013年业绩增长主要来自于MDI产销量提升,成本下降,2014年开始,八角工业园区新材料业务占公司收入和利润比重将逐步提升,我们预计公司2012~2014年EPS分别0.95元、1.18元、1.43元,目前股价对应于2012~2014年PE分别为13、11、9左右,公司盈利趋势向好,新材料产业值得期待,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示 宏观经济下滑、原材料价格波动、新材料项目进展低于预期。

事项:扬农化工公布2012年半年报,公司实现营业收入12.32亿元,同比下降20.93%;营业利润1.30亿元,同比增长25.00%;实现归属于母公司净利润1.07亿元,同比增长25.76%,实现EPS为0.62元。 平安观点: 受益于草甘膦景气回升,公司除草剂业务大幅增长 2012年上半年公司除草剂实现营业收入4.30亿元,同比增长88.48%,毛利率为10.12%,同比增加5.37%。公司除草剂主要包括草甘膦和麦草畏两个品种,2012年上半年由于环保成本大幅提升,很多草甘膦中小企业开工意愿不强,草甘膦海外补库存带动需求强劲增长,草甘膦价格由年初的2.4万元/吨上扬到目前3.3万元/吨,涨幅接近40%,草甘膦景气回升致公司除草剂业务大幅增长。 卫生菊酯盈利恢复,农用菊酯未来产能扩张 2012年上半年公司杀虫剂业务营业收入同比增长4.65%,毛利率为22.23%,未来公司卫生菊酯的增长主要是靠新的品种推出,调整产品结构,提高盈利水平;公司农用菊酯目前产能为4000吨,计划在青山厂区扩建农用菊酯生产规模,农用菊酯未来产能稳步扩张。 新材料和精细化学品项目值得期待 公司利用现有技术储备加快新材料发展,PBS可降解塑料国际市场前景广阔,环保型粉末涂料国内空间巨大,此外,依托农药原药的技术优势,公司计划发展医药、农药中间体项目。公司新材料和精细化学品项目值得期待。 盈利预测与投资建议 草甘膦从行业低谷不断好转,公司草甘膦毛利率不断提升,麦草畏产品产销量进一步提升,卫生菊酯受益于新产品推广盈利恢复增长,农用菊酯新产能投放保障业绩持续提升。我们预测公司2012~2014年EPS分别为1.06元、1.33元、1.68元,公司股价具有非常好的安全垫,未来公司股价催化剂来自新项目进展情况,维持公司“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动、市场拓展风险。

事项:2012年上半年,公司实现营业收入7.53亿元,同比下降4.77%;归属于上市公司股东的净利润3105万元,同比下降73.85%;每股收益0.08元,每股净资产4.04元,加权平均净资产收益率1.89%。 平安观点 上半年业绩大幅下降主要是因为氨纶业务低迷 由于产能过剩、下游需求不旺,目前氨纶全行业亏损。2012年上半年,氨纶价格低位徘徊,40D出厂均价同比下降24%,导致公司氨纶业务毛利率同比下降17.63个百分点至5.60%;公司氨纶产销率较高,销量同比增长20%以上。我们预计,下半年氨纶行业景气仍将低迷,公司氨纶业务处于微利状态。 间位芳纶业务是公司主要利润来源 随着各种防护标准的完善和实施,公司间位芳纶在国内防护领域的销量继续高速增长;但由于经济危机导致出口下降,且出口量降幅大于内销增幅,间位芳纶总销量同比有所下降。间位芳纶售价也有所降低,导致2012年上半年毛利率同比下滑9.07个百分点至27.27%。我们预计下半年公司间位芳纶业务将保持稳定。 预计对位芳纶业务在2013年之后将逐步贡献利润 公司对位芳纶主要应用于汽车胶管、光缆、摩擦密封等领域,但由于下游多数领域测试验证周期较长,加上宏观经济下滑导致新产品商业推广进度未达预期等,公司对位芳纶产销量暂未达到盈亏平衡点,上半年未能贡献公司利润。我们预计,随着工艺的进一步优化和市场的进一步开拓,公司对位芳纶业务将在2013年之后逐步贡献利润。 下调盈利预测,维持“推荐” 由于上半年公司间位芳纶业务销量和盈利水平低于我们预期,我们下调公司2012~2014年EPS预测分别至0.19、0.33、0.49元,对应8月27日收盘价的动态PE分别为44.9、26.4、17.7倍。我们期待2013年之后公司对位芳纶业务逐步贡献业绩,维持“推荐”评级。 风险提示 宏观经济增速持续下滑导致氨纶行业景气持续低迷,全球经济增速下滑导致芳纶出口量和价格下降,对位芳纶项目完全达产时间推迟。

投资要点 事项:裕兴股份公布2012年半年报,公司实现营业收入2.32亿元,同比下降2.88%;营业利润0.64亿元,同比增长2.12%;实现归属于母公司净利润0.77亿元,同比增长44.20%,实现EPS为1.10元。 平安观点: 公司2012年上半年光学聚酯薄膜销量高速增长 2012年上半年公司实现产品销量同比增长24.01%;营业总收入同比下降2.88%;主营产品综合毛利率同比提升1.91%;营业利润同比增长2.12%;由于去年同期销售基数低,公司光学聚酯薄膜销量同比增长近四倍;太阳能背材基膜品种形成系列化,销量同比增长超过30%,公司与重点客户的合作得到进一步深化。 公司2012年2季度营业收入与营业利润同比小幅提升 2012年2季度实现营业收入1.21亿元,营业利润0.33亿元,归属于母公司净利润为0.50亿元,2季度营业收入与营业利润较去年同期均有小幅提升,净利润大幅提升主要原因是收到奥地利ISOVOLTAAG公司业务补偿款300.70万欧元,计入营业外收入。2012年2季度公司综合毛利率为33.37%,仍处于较高水平,高于同行业主要竞争对手。 公司2012年下半年和2013年业绩增长主要来自新项目投产: 2012年3季度,公司PET薄膜共三条生产线,累计产能为3.7万吨,2012年4季度1.5万吨光学级PET薄膜、1万吨特种PET聚酯切片项目将陆续投产,届时,公司PET薄膜总产能为5.2万吨,特种PET切片产能为1万吨。公司2012年下半年和2013年业绩增长主要来自于新项目投产。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2012年~2014年EPS分别为1.85元、2.09元、2.71元,目前股价对应于2012~2014年PE分别为19、17、13左右,未来增长较为明确,考虑到目前公司上扩散膜、增量膜等高端光学基膜领域仍未取得突破,我们仍维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑、原材料价格波动、市场拓展风险。

维持“推荐”投资评级: 我们略下调今年盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为1.09元、1.47元和1.74元,对应昨日收盘价的PE分别为23.3倍、17.3倍和14.6倍,看好公司一体化的领先优势,维持“推荐”投资评级。 风险提示:需求放缓、应收账款回收、爆破工程进度低于预期的风险。

事项:8月21日晚,公司公布2012年半年报,上半年实现收入5.32亿元,同比增长31.05%,归属上市公司股东净利润4011万元,同比增长3.52%,EPS0.33元,业绩低于预期,公司预计前三季度业绩变动幅度为0-20%;利润分配预案为每10股转增10股。 生产点调整及需求影响,AKD系列造纸化学品产销下滑:上半年公司AKD系列造纸化学品收入同比下滑14.67%至1.97亿元,主要两个原因引起: 1公司现有AKD生产点主要位于苏州本部、安徽广德和江苏新沂,今年以来,公司加大了各生产基地定位调整,苏州本部将形成以原料药为主的格局,部分AKD产能逐步迁移至南通和山东,对生产造成一定冲击; 2受宏观经济影响,下游造纸需求不佳,影响AKD市场需求。毛利率方面,主导产品AKD系列造纸化学品毛利率基本平稳,提高1.36个百分点至20.93%。 医药中间体收入部分因并表扩大,毛利率依然维持低位:上半年公司医药中间体收入为9873万元,同比增长17.05%,主要因为合并表报范围扩大,去年8月公司收购南通纳百园100%股权,上半年其医药中间体收入体现到合并报表中。 由于AKD产能逐步转移,医药中间体公共摊销成本增加导致毛利率下降2.87个百分点至11.44%,继续处于较低水平,未来毛利率提升需观察公司医药中间体产品结构变化以及设施利用情况。 收购公司经营情况好转,管理费用上升较快:自去年下半年以来,公司先后获得了天安化工和纳百园控股权,经过整合,经营情况好转,其中纳百园上半年实现收入5938万元,净利润595万元;天安化工实现收入7118万元,利润687万元。但随着生产基地增加,管理难度增大,公司管理费用上升较快,上半年管理费用率提高近2个百分点至6.35%。 维持“推荐”投资评级:未来公司业绩增长取决于苏州、南通和山东三个生产基地现有及新增产品线和产能发挥。我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元,0.98元和1.29元,对应昨日收盘价的PE分别为32.6倍、23.7倍和18.0倍,维持“推荐“投资评级。 风险提示:管理失控、市场竞争。

投资要点事项:盐湖股份公布2012年中报,公司实现营业收入39.17亿元,同比上升6.21%;实现营业利润15.03亿元,同比下降22.72%;实现归属于母公司净利润13.11亿元,同比下降20.04%,对应EPS 0.82元。 平安观点: 氯化钾业务毛利率维持高位,其他业务毛利率下跌幅度较大目前氯化钾业务仍是公司营业收入主要来源,占总收入的89.05%,上半年氯化钾业务营业额为34.88亿元,同比上升7.97%,毛利率为76.41%。水泥制造,房屋销售受房以及商业零售等业务受宏观经济和地产行业低迷影响,毛利率下降幅度较大。 公司二季度业绩环比改善,工程转固财务费用上升公司二季度经营状况有所改善,营业收入23.67亿元,同比增长22.01%,环比增长52.71%,实现净利润8.18亿元,环比增长65.9%。三项费用同比增长37.01%,其中因促进钾肥销售而建立仓储点,销售费用同比增加33.98%;综合一期项目转固定资产,借款利息费用化所致财务费用同比增长440.05%。 2013~2014年需重点关注100万吨固液转化及综合利用项目公司新建100万吨固转液氯化钾项目年投产后, 2013、2014年公司钾肥销量有望提升一个台阶,钾肥仍是公司主要盈利点。综合利用一期项目2012年上半年天然气制乙炔装置瓶颈成功突破,试车进展顺利,达到全线试生产的条件。 盈利预测考虑公司新增100万吨固转液氯化钾项目于2013年投产,钾肥业务盈利能力增强,以及综合项目一期试车进展顺利,2013起逐步贡献利润。预计公司2012~2014年EPS分别为1.71、2.05、2.82元,昨日收盘价对应2012~2014年19.8、16.5和12.0倍市盈率。维持“推荐”评级。 风险提示:钾肥合同价格大幅下跌、粮价暴跌、综合项目进程低于预期。

公司2012~2013年业绩增长主要来自于MDI产销量提升,成本下降,2014年开始,丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投产,新材料业务占公司收入和利润比重将逐年提升,我们预计公司2012~2014年EPS分别0.95元、1.18元、1.43元,目前股价对应于2012~2014年动态PE分别为14、11、9左右,公司盈利趋势向好,新材料产业值得期待,维持公司“强烈推荐”评级。

2012 年上半年公司净利润同比增长40.54%2012 年上半年公司实现营业收入46.95 亿元,同比增长43.44%;实现归属于母公司净利润1.59 亿元,同比增长40.54%,每股收益0.44 元, 2012 年2 季度实现归属于母公司营业收入和净利润较去年同期分别提升36.32%和25.00%。 财务费用、管理费用、资产减值损失影响公司上半年业绩2012 年上半年公司管理费用与财务费用分别达到1.06 亿元与1.57 亿元,较2011 年同期分别增长71.23%和83.02%,管理费用增加主要是2012 年上半年研发费用达到0.27 亿元,2012 年上半年因计提应收账款坏账准备增加,资产减值损失达0.36 亿元,较去年同期增长100%。 2012 年上半年磷矿石收入和毛利率提升助推公司业绩高增长2012 年2 季度末湖北地区30%品味磷矿石船板含税价格为650 元/吨,而2011年2 季度末同期价格为480 元/吨。受益于2012 年上半年磷矿石价格同比大幅提升,2012 年上半年公司实现磷矿石营业收入3.98 亿元,毛利率高达76.96%,营业收入较去年同期增长35.60%,毛利率提升6.6%,2012 年上半年公司业绩增长主要来自于磷矿石收入和毛利率提升。 公司 2012~2014 年最大增长来自于磷矿石量价齐升公司2012~2014 年业绩增长主要来自于磷矿石均价提升、磷矿石产销量增长。 后坪探矿、瓦屋IV 矿段探矿有序进行,报告期内公司收购磷化公司100%股权,公司武山与白竹矿区磷矿石预计2012 年产量增加40~50 万吨。 公司增发中长期利好做大做强磷化工产业公司积极布局精细磷化工,业务结构不断优化。60 万吨磷肥项目预计今年3 季度投产,磷肥项目2013 年有望贡献业绩。公司非公开增发项目、引进瓮福湿法磷酸项目以及未来新疆布局磷化工中长期利好做大做强磷化工产业。 盈利预测与投资建议在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预测公司2012~2014 年EPS分别为0.95元、1.38 元、1.76 元,目前股价对应于2012~2014 年PE 分别为22、15、12倍左右,未来三年增长较为明确,维持公司“强烈推荐”投资评级。

事项:国瓷材料公布2012年中报,报告期内公司实现营业收入1.01亿元,同比增长49.74%;实现营业利润3,374万元,同比增长68.67%;实现归属于母公司净利润2,895.51万元,同比增长58.59%,对应EPS0.48元,业绩符合预期。 平安观点: 技术和成本优势是公司盈利驱动力 公司是继日本堺化学之后国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家,且生产成本低于日本企业30~50%。2012上半年凭借技术和成本优势,公司实现快速发展,营业收入、净利润同比大幅增长。上半年因原材料价格和人工成本上升,公司毛利率略有下降,但仍达46.57%。 海外市场开拓顺利,助推公司业绩增长 上半年公司境外销售项目收入7,664.81万元,同比增长了80.29%,主要源于公司具有稳定、优质的客户优势。海外业绩增长一方面来源于原有客户加大对公司产品采购力度,另一方面,公司不断开拓新的客户资源,以拓宽公司销售领域,提高市场份额。 产能持续扩张,未来业绩增长可期 2011年公司对已有的1000吨生产线进行了技改,产能提升了20%,自建500吨新产能也于2011年年底投产,2012年上半年公司产、销量大幅增长。预计募投“1500吨/年MLCC配方粉”项目将在2012年年底投产,2013年年底全面达产,届时公司产能将达到3300~3500吨/年,未来业绩增长得到保障。 盈利预测 预计公司2012~2014年EPS分别为1.02、1.51、2.08元,前收盘价对应2012~2014年35.1、23.7和17.1倍市盈率。维持“推荐”评级。 风险提示 全球经济持续恶化、原材料价格波动、人民币升值、募投项目低于预期

我们维持公司2012~2014年EPS预测分别为0.43、0.55、0.78元,对应8月17日收盘价的动态PE分别为16.8、13.1、9.2倍。我们看好公司未来乙二醇项目大型化技术突破后乙二醇扩产对公司业绩的提升作用,维持“推荐”评级。

事项:8月14日晚,公司发布半年报,上半年实现收入5.95亿元,同比减少7.32%,归属上市公司股东净利润4239.20万元,同比减少28.82%,每股收益0.19元。公司预计前三季度利润同比变化幅度为-40%~0%。 原材料、需求以及市场竞争影响,传统氟化盐价量下滑:今年以来,氟化工全线低迷,上游原材料萤石和氢氟酸需求不足,价格降幅较大,公司根据市场形势,减少氢氟酸直接销售导致该产品收入下降80.38%。 公司主导产品冰晶石和氟化铝受下游电解铝低迷以及市场竞争加剧影响,销量有所下滑,同时价格跌幅较大,导致冰晶石和氟化铝毛利率分别下降6.48个百分点和4.56个百分点。 六氟磷酸锂产销良好,产能提升较快:公司六氟磷酸锂产销继续保持良好态势,上半年实现收入4737.34万元,同比增长302%。公司200吨六氟磷酸锂去年二季度才正式投产,因此上半年生产时间超过去年同期,推动六氟磷酸锂收入快速增长。从毛利率看,由于较高技术门槛,六氟磷酸锂毛利率依然保持较高水平,达到65.8%。 未来传统氟化盐摆脱低迷不易,六氟磷酸锂继续放量:目前冰晶石和氟化铝市场依然低迷,价格疲软,考虑到下游电解铝好转尚需时日,公司传统氟化盐好转仍需等待。六氟磷酸锂则处于国内企业对日韩的替代进程中,伴随公司产能提升(下半年1000吨新产能投产),利润贡献持续增加,前景值得期待。 维持“推荐”投资评级:我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为0.27元、0.40元和0.50元,对应昨日收盘价的PE分别为71.6倍、48.4倍和38.8倍,建议观察传统氟化盐拐点出现,维持“推荐”投资评级。 风险提示:下游需求继续低迷、原材料价格波动、六氟磷酸锂盈利下降的风险。

盈利预测与投资建议 我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.76元、0.82元、0.95元,考虑到汽车整车用胶粘剂市场空间巨大突破,光伏背膜也步入收获期,公司目前估值水平相对合理,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:下游汽车与光伏行业景气持续低迷。

业绩略低于我们预期 上半年公司实现营业收入12.85亿元,同比下降12.2%;归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比下降56.2%;基本每股收益0.27元,加权平均净资产收益率5.1%,每股净资产5.24元。业绩下滑的主要原因是主营产品甲乙酮售价和毛利率低于去年同期: (1)2011年3.11日本地震之后甲乙酮价格大幅上涨,毛利率较高; (2)2012年上半年受宏观经济增速下滑、下游需求低迷影响,甲乙酮价格下跌,甲乙酮类产品毛利率为20.0%,同比下降20.7个百分点。 下半年预计在成本推动下甲乙酮价格将回升 预计下半年甲乙酮下游需求仍较平淡,但随着国际油价企稳回升,在碳四成本推动下预计甲乙酮价格将回升。公司甲乙酮生产满负荷,预计全年销量约18万吨,毛利率将与上半年基本持平。 丁二烯生产已经达到装置设计水平 公司年产 10万吨丁二烯项目于6月初开车试生产,目前已经达到装置设计水平,单月产量在7000~8000吨。6月公司实现丁二烯营业收入2983万元,毛利率7.2%,由此测算6月公司丁二烯成本约为1.23万元/吨。由于供给增速有限,我们预计下半年丁二烯均价将维持在高位,公司丁二烯毛利率约20.9%。 预计 5万吨/年稀土顺丁橡胶项目在2013年初建成 稀土顺丁橡胶主要应用于高端轮胎,售价比普通顺丁橡胶高3000~4000元/吨。 由于国内市场容量较小,公司稀土顺丁橡胶主要定位于国际市场。稀土顺丁橡胶原料为丁二烯,由公司自给,我们预计公司该项目毛利率将达30%以上。 看好公司未来优异成长性,维持“推荐” 我们维持公司 2012年业绩预测,预计2012~2014年EPS 分别至0.63、1.04、1.23元,对应8月14日收盘价的动态PE 分别为26.0、15.6、13.3倍。公司丁二烯项目一次投料开车成功并逐步达产,证明公司具有优异的新项目开拓和运营能力,我们看好公司未来优异成长性,维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求低迷持续时间超预期,稀土顺丁橡胶项目建设和投产时间低于预期,碳四采购集中导致原料供给波动风险。