盈利预测与投资建议 公司是铅锌行业龙头,资源储量丰富,自给率远高于行业水平。自产矿产量稳步增长,海内外矿产储量均存在增长预期。韶冶部分复产,冶炼产能逐步复苏。预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为21.6、19.3、17.3倍,给予“谨慎推荐”投资评级。

盈利预测与投资建议 电解铝行业过剩现象明显,铝价保持震荡,优质煤炭资源将持续为公司提供利润来源,但由于目前电力成本仍居高不下,给予“谨慎推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.83、1.00和1.46元。 风险提示 电价上涨;原材料价格大幅波动;煤炭价格下跌。

盈利预测与投资建议 公司拥有优质的银矿资源,是全市场唯一的银矿企业,最受益于目前的高银价时代,集团资产未来的持续注入仍将值得期待。预计2011-2013年EPS分别为0.88、1.51及1.81,对应当前股价PE分别为20.6、12、10倍,给予“谨慎推荐”投资评级。 风险提示 银价大幅下跌,白银生产遇到不可抗力等因素。

公司首次涉足黄金矿业 梅花伞原来主要业务利润100%来自于各式伞类生产和销售,主要包括自开伞、手动伞、伞配件、海滩伞、自开收伞、饰品和帐篷。本次收购是公司首次涉足黄金矿业。 江西天宝前景良好 根据2009年中期江西天宝的评估报告,该矿保有资源储量矿石量41.59万吨,金属量2160.00千克。可采储量矿石量33.87万吨,生产能力14.85万吨/年,品味5.19克/吨。考虑到该矿2009年后逐步进入稳定生产期,且评估报告中黄金储量有望达到6吨,前景良好。另外,黑龙江探矿权也值得期待。 收购价格不高 江西天宝注册资本1亿元人民币,目前股东为天宝矿业60%、江西地质矿产勘查开发局物探大队40%。按照最高收购价格5780万元和金金属量2160千克计算,本次收购价格53.5元/克,收购价格不高。我们在计算收购价格是并未计算黑龙江的探矿权,因此收购较为合算。 强烈推荐投资评级 公司首次涉足黄金矿业开采,考虑到该矿较好的生产前景和不高的收购价格,也考虑到中国未来可能会对黄金开采资质进行严格控制,尽管公司伞类业务2011-2013年EPS 只达到0.03元、0.05元、0.08元,由于我们看好其收购金矿后的发展,因此仍旧给予公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示: 收购不能完成的风险;黄金价格波动风险

一、 事件概述 日前,我们对四方达进行了实地调研,拜访了公司管理层。通过调研,我们认为公司主要产品拉丝模和复合片产品未来发展较为确定,目前正处在替代进口和替代硬质合金的进程中,发展空间较大。 二、 分析与判断 公司是全球最好的拉丝模具生产厂商之一 四方达是聚晶产品。主要产品是石油、矿山复合片、刀具、拉丝模,石油复合片和刀具是国内最好之一,拉丝模世界最好3家之一,目前已经可以生产50mm以上的复合片。石油和刀具是主要方向,未来靠截齿、刀具下游延伸。目前公司正着手做两个转变,一是新产品更新换代,二是管理更加系统化。 金刚石单晶价格下降,短期内价格仍将小幅下跌。 公司上游金刚石单晶产品下半年价格有所下跌,高端金刚石价格约0.45-0.5元/克拉,较上半年下跌约10%,主要原因是产能扩张和下游需求放缓。目前下游需求开始萎缩,国外需求放缓,同房地产市场联系较为紧密,光伏产业也出现过剩。预期目前金刚石单晶价格仍将小幅下跌,鉴于金刚石制品产销及价格相对滞后于经济周期约6个月,预计明年下半年以后下游或有可能出现回暖迹象。 两种替代过程同步进行:替代进口&替代硬质合金 金刚石行业目前正在进行两种替代,由于价格上的绝对优势,国内金刚石产品的价格仅为国外产品的1/2到1/3,未来替代进口的趋势较为明确。此外,由于金刚石材料硬度极高,目前在某些领域替代硬质合金。在整个金刚石产业的发展中,预期进口替代的过程将持续5-8年,硬质合金替代过程由于价格和工艺等因素或者更长。 石油片发展潜力巨大,下游延伸产业规模增长明显 公司石油复合片产品利润空间较大,属于复合材料中的高端产品,目前正处在产品推广期,国内外市场开发需要一定时间,我们预期未来一年可能会有新增订单,为公司带来盈利增长,发展空间巨大。此外公司两个超募项目,将公司产业链向下延伸,涉足更广的市场空间。 三、 盈利预测与投资建议 公司主要产品拉丝模和复合片产品未来发展较为确定,目前正处在替代进口和替代硬质合金的进程中,发展空间较大,但是由于目前下游需求受到经济下行因素影响,首次给予公司“谨慎推荐”评级,预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.61和0.86元,对应当前股价PE分别为50.91、39.22和27.70倍。 四、 风险提示 下游需求快速下滑;房地产投资放缓;新客户开发过程缓慢。

一、事件概述 近期,我们对江西铜业(600362)进行了实地调研,就市场关心的公司经营以及公司未来战略等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为德兴矿扩产带动公司自产矿产量稳步增长,作为冶炼副产品的贵金属是公司盈利的一大亮点,铜价波动仍将持续,给予“谨慎推荐”评级。 二、 分析与判断 德兴矿扩产带动公司自产铜精矿产量稳步增长 德兴13万吨扩产项目已经于2010年11月投产,近期已顺利达到满产。预计德兴矿今年自产铜精矿将在去年基础上增加2.3万吨。公司其他自有矿山产量亦稳步增长。武山铜矿5000吨扩产挖潜技改项目和东同矿业5号矿体深部开采已投产,预计增加今年自产铜精矿产量0.43万吨;城门山二期扩建工程和银山矿业5000吨扩产改造项目将在明年投产,投产后预计每年将增加自产矿产量1万吨。 贵金属价格飙涨,是公司2011年盈利的一大亮点 德兴矿日矿石处理量增加近21%,其他矿山自产矿也有明显增长,带动伴生的自产金银产量随之提升。2011年上半年金银价格在避险需求刺激下屡创新高,贵金属成为公司盈利的一大亮点(2011年中期营业收入占比11%,毛利占比26%)。2011年下半年,贵金属价格继续高位运行,预计对全年盈利提升较去年更趋明显。 铜价波动将持续 维持我们对现阶段影响铜价主要因素的判断,即铜价走势主要取决于:美国第三轮量化宽松(QE3)的推出预期、欧债危机(SFSF)筹资的不确定性以及中国“微调”的力度及广度。我们倾向于“微调”将在有限的层面展开,铜价波动仍将持续。 谨慎推荐投资评级 我们预计公司2011-2013年EPS将达到2.06元、2.36元、2.68元,对应目前PE14、12和11倍。谨慎推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产量投放未达预期风险

一、事件概述 紫金矿业于11月08日公告投资两个矿业股权资产,分别斥资约11.54亿元和14.38亿元,收购陇省资源100%股权和金鹰矿业45%股权,获得甘肃礼县金矿项目及西藏谢通门铜金矿项目的探矿权。在进行收购的同时,公司还通过出售Gencore可转债回笼了约2.6亿美元的资金。公司资源优势明显,外延式扩张加速,看好其未来发展。 二、分析与判断 陇南优质资源加速开发,打造西北重要的黄金生产基地 公司资源扩张加速,紫金矿业持股60%的控股子公司甘肃亚特矿业有限公司所拥有的黄金矿山与礼县金矿项目相邻,收购完成后,将启动该项目与甘肃亚特的重组,亚特矿业为礼县的龙头企业,未来将建成亚特日处理6000吨尾渣综合回收利用项目。礼县金矿项目探矿权面积为36.38平方公里,其中甘肃陇金李坝金矿矿权面积为5.14平方公里,甘肃陇澳大庄里金矿等四个矿权面积合计31.24平方公里。礼县金矿项目共累计矿石量为7959万吨,矿石品位1.67克/吨,资源储量约合133.45吨。 与金川集团共同开发金、铜资源,进军雪域高原 紫金矿业拥有多种资源,黄金和铜资源优势明显,金鹰矿业的主要资产是位于西藏的谢通门铜金矿项目,之前是金川集团全资孙公司。谢通门铜金矿项目包括雄村矿段勘探许可证(0.15%铜边界品位下含铜209,200万磅,含金431万盎司,矿权面积12.89平方公里)和纽通门矿段勘探许可证(0.2%铜边界品位下含铜277,000万磅,含金230万盎司,矿权面积109.43平方公里)。本次收购与金川集团合作强强联手进军潜力无限的雪域高原,结合公司最近收购了吉尔吉斯坦左岸金矿和澳洲诺顿金田公司(NGF)金矿,黄金和铜资源将持续增加,外延式扩张正加速进行。 特里芬难题无解,黄金价格将继续持续高位 符合我们之前的预期。业绩增长的原因为公司主要产品销售价格大幅上涨,其中黄金价格第三季度最大涨幅为30%,9月创历史新高1920.38美元/盎司。黄金价格居高不下符合我们的预期,欧美货币的特里芬难题无解,导致黄金价格持续在高位运行,目前金价虽较三季度高点有所下滑,但短期内仍将维持在较高位置。 三、盈利预测与投资建议 紫金矿业资源优势明显,未来的外延式扩张加速前进。由于黄金价格上行趋势不明显,公司对金价的弹性相对较弱,维持公司“谨慎推荐”评级,预计2011-2013年EPS分别为0.28、0.36和0.45元,对应当前股价PE分别为16.95、13.25、和10.47倍。 四、风险提示 黄金大幅下跌;海外和国内矿产资源收购失败;环保问题悬而未决。

近期,我们对赣锋锂业(002460)进行了实地调研,就市场关心的公司经营以及公司未来战略等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为公司卤水提锂技术独步国内,成本优势明显;深加工利产品下游需求景气度高涨;产业链积极向上下游延伸以及募投项目将在明年上半年进入投放密集期,给予“谨慎推荐”评级。

三季度业绩符合预期,毛利率持平 公司三季度每股收益0.23元,同比增加53.33%,环比减少23.33%。三季度经营情况与二季度相比,平稳略有增长。毛利率水平(5.83%)和二季度(5.82%)持平。 三季度盈利能力环比下滑主要因计提巨额资产减值损失 公司三季度营业毛利(10.26亿元)较二季度毛利(10.21亿元)持平的情况下,净利润环比减少21%的主要原因是三季度公司计提资产减值损失3.04亿元,较中期计提资产减值损失0.99亿元大幅增长。 黄金,硫酸价格高位运行,为公司全年利润增长提供保障 根据2011年中期数据,黄金等贵金属板块和化工产品板块分别贡献了毛利的 56%和 19%,是公司盈利的主要来源。进入2011年下半年,黄金价格和硫酸价格仍保持在高位运行,为公司全年利润增长提供保障。 公司双闪40万吨冶炼项目2012年底投产,自给率有望提升 公司40万吨“双闪”铜冶炼项目预计2012年底投产,届时公司冶炼产能较现有阴极铜产能85万吨增加47%。同时公司计划2012年后,自产铜精矿扩产至11万吨,自给率水平将有大幅提升。集团持有的厄瓜多尔铜矿,赤峰国维铜矿,安徽庐江沙溪铜矿注入预期一直强烈,公司有望实现产量和储量的双增长。 谨慎推荐投资评级 我们预计公司2011-2013年EPS 将达到1.01元、1.36元、1.42元,对应目前PE 21、16和15倍。谨慎推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产能投放未达预期风险

一、事件概述 中金黄金公布三季报,1-9月公司实现收入219.25亿元,同比增长31.11%,实现归属于母公司净利润14.22亿元,同比增长64.4%;前9月每股收益为0.72,单季度每股收益0.30元。黄金价格高位运行,公司业绩大幅增长,此外黄金集团对公司支持力度巨大,为公司未来的发展提供有力支持。 二、分析与判断 业绩符合预期,黄金价格处于历史高位 前三季度,公司实现每股收益为0.72,单季度每股收益0.30元,业绩基本符合预期,由于金价上涨,公司毛利率继续增长。黄金价格第三季度最大涨幅为30%,9月创历史新高1920.38美元/盎司。黄金价格居高不下符合我们的预期,欧美货币的特里芬难题无解,导致黄金价格持续在高位运行。目前金价虽较三季度高点有所下滑,但短期内仍将维持在较高位置。 非公开发行完成,未来将继续加强基地建设 公司于8月顺利完成非公开发行,注入的几个项目将确保公司未来继续稳定增长。同时,公司将继续加强基地建设,通过区域化提高生产效率。今年公司的五大基地建设成效显现,包括湖北三鑫、内蒙苏尼特、陕西太白、河南嵩县金源和河南三门峡黄金冶炼基地,确保了公司黄金生产稳步增长。 背靠大树好乘凉黄金集团提供有力支持 公司控股股东中国黄金集团是我国最大的黄金企业,目前黄金资源控制量超过1200吨,公司是黄金集团国内唯一平台,目前除中金国际以外,集团还有约600吨储量未来要陆续注入上市公司,黄金集团已承诺5年将旗下黄金企业转让给公司,实现黄金主业的整体上市,公司8月份完成的非公开发行更印证了这一点,中国黄金集团正一步一步的兑现对股东的承诺。 三、盈利预测与投资建议 由于黄金价格高位运行,未形成强烈的上涨预期,结合目前国内外形势和黄金走势,下调公司投资评级至“谨慎推荐”评级。公司矿产金保持稳定增长,2011年增长主要在于苏尼特、陕西久盛以及去年非公开发行三个项目。预期公司2011~2013年矿产金将达到24吨、26吨、28吨,保持稳定增长。维持公司的盈利预测,预计2011~2013年每股收益分别为0.88、1.07和1.25元,对应当前股价PE为24.68、20.38和17.34倍。 四、风险提示 矿山因突发事件不能正常生产;集团注入缓慢,贵金属价格波动。

一、 事件概述 云南锗业于10月27日公布2011年三季报,公司1-9月实现营业总收入1.91亿元,同比增长52.70%;归属上市公司股东的净利润6432.85万元,同比增长24.87%;基本每股收益0.39元。公司业绩符合预期,看好公司未来在资源和深加工领域的发展。 二、 分析与判断 公司前三季度业绩符合预期,毛利率较去年下降云南锗业于10月27日公布2011年三季报,公司1-9月实现营归属上市公司股东的净利润6432.85万元,同比增长24.87%;基本每股收益0.39元,单季度每股收益0.12元,基本符合预期。公司前三季度毛利率水平为45.58%,略高于上半年44.40%,但低于去年的水平。目前开采的锗矿平均品位0.0381%,上年同期0.0523%,下降幅度达27.15,此外由于原材料,生产成本上升以及火法生产线更新改造,一定程度也降低了毛利率水平。 锗价仍维持高价,战略金属未来仍将受到广泛重视二氧化锗三季度均价8648元/公斤,锗锭均价11116元/公斤,目前价格仍维持高位,二氧化锗8500,锗锭9500元/公斤,分别就年初上涨142.86%和18.75%。由于锗下游太阳能电池及光学镜头的特殊需求,锗金属作为战略金属未来仍将受到广泛重视。今年7 月公司成为昆明泛亚有色金属交易所的会员,并作为“云锗”交易品种的唯一供应商,进一步提升了公司的品牌和影响力。 资源优势明显,下游深加工项目或继续提升盈利水平公司在资源和下游深加工两方面齐头并进。一方面,公司资源优势明显,锗储量约占全国的近20%,通过收储周边矿上继续增加资源量。另一方面公司在下游锗高端深加工定位清晰,积极投入下游深加工领域,未来将进一步提升盈利水平。太阳能电池用锗和红外光学用锗两个募投项目持续推进,今年更成功收购了北京中科镓英公司,拓展光纤四氯化锗的市场。 三、 盈利预测与投资建议云南锗业正逐步开拓下游深加工产品,资源优势明显,长期看好锗金属作为战略金属的军用民用需求,未来公司的深加工项目或将持续提升盈利水平,结合当前国内外宏观形势和估值水平,给予公司“谨慎推荐”评级。预计2011-2013年EPS分别为0.67、0.89和1.22元,对应当前股价PE分别为57.54、42.87和31.51倍。 四、 风险提示 1)海外市场需求萎缩影响; 2)人民币升值影响; 3)出口退税降低。

一、 事件概述 紫金矿业于10月28日公布2011年三季报,公司1-9月实现营业收入284.84亿元,同比增长38.16,归属上市公司股东的净利润45.23亿元,同比增长25.75%;基本每股收益0.21元,单季度每股收益0.06元,基本符合预期。公司资源优势明显,外延式扩张加速,看好其未来发展。 二、 分析与判断 加工收入占比增加,毛利率有所下降 紫金矿业1-9月实现营业收入284.84亿元,同比增长38.16,归属上市公司股东的净利润45.23亿元,同比增长25.75%;基本每股收益0.21元,单季度每股收益0.06元,基本符合预期,由于产品价格上涨,公司收入增加明显。公司前三季度毛利率水平为32.66%,略低于上半年36.22%,主要由于低毛利率的加工产品的收入占比增加,使得毛利率同比略有下降。 外延式扩张加速进行 公司最近收购了吉尔吉斯坦左岸金矿和澳洲诺顿金田公司(NGF)金矿,黄金权益储量分别增加38.64和30.87吨,截止到2010年底,紫金矿业黄金储量为750.17吨,两次收购导致黄金权益储量增加9.27%。目前紫金矿业产量约30吨,是最大的矿产金企业。从近年来紫金矿业发展的历程来看,紫金矿业在海内外的资源遍布多个国家各地区,外延式扩张正加速进行。 黄金价格三季度创新高,将继续持续高位符合我们之前的预期。业绩增长的原因为公司主要产品销售价格大幅上涨,其中黄金价格第三季度最大涨幅为30%,9月创历史新高1920.38美元/盎司。黄金价格居高不下符合我们的预期,欧美货币的特里芬难题无解,导致黄金价格持续在高位运行,目前金价虽较三季度高点有所下滑,但短期内仍将维持在较高位置。 三、 盈利预测与投资建议 紫金矿业资源优势明显,未来的外延式扩张加速前进。由于黄金价格上行趋势不明显,公司对金价的弹性相对较弱,下调公司评级至“谨慎推荐”,根据最新业绩调整盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.28、0.36和0.45元,对应当前股价PE分别为16.13、12.61和9.96倍。 四、 风险提示 黄金大幅下跌;海外收购失败;环保问题悬而未决。

一、 事件概述 明泰铝业公布于10月22日公布公司2011年三季报,公司1-9月实现营业总收入52.53亿元,同比增长52.55%,归属于母公司净利润2.59亿元,同比增加48.43%,每股收益0.70元。公司业绩增长迅速,符合我们对铝加工行业相对乐观的判断。 二、 分析与判断 公司前三季度毛利率稳定,业绩实现快速增长公司第三季度实现归属于母公司净利润6654.19万元,同比小幅下降0.31%。1-9月实现营业总收入52.53亿元,同比增长52.55%,归属于母公司净利润2.59亿元,同比增加48.43%,每股收益0.70元。毛利率相对稳定,维持在10%左右水平,前三季度毛利率9.67%,较上半年10.13%稍有下降,预计公司毛利率将继续维持在10%左右水平。公司前三季度业绩增长较快,基本符合我们对行业和公司判断。 铝板带箔整体需求旺盛,CTP替代PS版基带来确定性的增长机会我们对整个铝加工行业保持相对乐观的态度,认为未来铝加工行业将迎来新的增长点。目前,我国整个铝板带箔行业年均消费量逐年上升,预计未来5年,中国铝板带消费量的年均增长率将在7.0%的增长水平。此外,从印刷行业来看,PS向CTP版基转变也为公司提供了有力的支持,确保需求的增长。 募投项目将继续巩固公司行业龙头地位公司共拥有35万吨铝板带箔产能,近年来一直位居铝板带箔行业前3 强,是国内铝轧制行业的龙头企业之一,尤其是印刷铝版基全国排第一。公司技术实力卓越,1+4热连轧技术世界领先,一定程度上提高了公司的毛利率水平。未来募投项目将提升产能至45万吨,继续确保公司的行业龙头地位,但预计3年后才将陆续达产,短期对公司业绩影响不大。 三、 盈利预测与投资建议 由于公司拥有独立的技术优势,下游需求增长空间广阔,随着募投项目的投产,吨加工费和吨毛利会大幅提升,但由于目前国际及国内基本金属价格波动较大,从而可能会影响公司业绩,维持公司未来三年每股收益预测0.86、1.09和1.37元,首次给予“谨慎推荐”评级,目前股价分别对应2011和2012年PE为20和15倍。 四、 风险提示 铝价大幅下跌;加工费用大幅下降;募投项目进程低于预期。

一、事件概述 辰州矿业10月21日公布三季报,前三季度公司共实现营业总收入30.72亿元,同比增长57.05%,归属于上市公司股东净利润4.84亿元,同比增长191.55%,实现基本每股收益0.88元,同比增长191.56%。公司业绩大幅增长,符合我们之前的预期。 二、分析与判断 三季度黄金价格屡创新高,公司销售收入大增报告期内,公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润4.84亿元,同比增长191.55%,实现基本每股收益0.88元,同比增长191.56%,符合我们之前的预期。业绩增长的原因为公司主要产品销售价格大幅上涨,其中黄金价格第三季度最大涨幅为30%(9月创历史新高1920.38美元/盎司);锑价第三季度最高涨幅为22%。 锑价近期小跌,四季度或保持稳定十一假期前锑呈现小幅下跌,1号锑报价在95500-98000元/吨,2号锑报价在94500-97000元/吨,但根据统计局数据显示,锑锭产量较去年同期相比增幅有所减缓,加之11月份为锑的主要采购旺季,我们预计四季度锑价将保持稳定。因此,锑价销售价格将在四季度不会给公司带来更多的EPS增厚作用。 十二·五规划预示公司前景光明尽管公司曾公告一些子公司储量未探明而出售,但按照公司出台的十二五发展规划,产量、收入、净利润、新增储量等环比增长均不低于15%。预计五年内公司三大主要产品金、锑、钨的产量将增长到12.5吨、3.3万吨、4000标吨。加之集团公司对矿产资源的进一步购买与勘探,原矿供应量将有所保障。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2011至2013年三年每股收益分别为0.99、1.60、2.10元。由于国际经济形势的不明朗及国内政策持续收紧,A股市场持续低迷,整体估值水平下降,黄金类板块动态PE已经下降至30倍以下,辰州矿业按2011年EPS计算,目前为24倍,估值合理,安全边际较高,但由于市场和有色金属行业面临系统风险,下调公司评级至“谨慎推荐”。 四、风险提示 1)2011年产品价格低于预期;2)矿山收购进程放缓;3)锑行业政策松于预期。

一、事件概述8月31日,吉恩镍业公布2011年中报,中报显示公司上半年实现营业收入11.32亿元,增长40.11%;归属于上市公司股东的净利润为4117.75万元,比上年同期降47.12%;基本每股收益为0.05元。 二、分析与判断业绩低于预期,主要受三项费用升高和政府补贴减少报告期内,公司营业收入同比增涨40.11%,而净利润同比下滑47.12%,出现了较大的差异,业绩低于预期。探究其中原因,发现业绩下滑主要由于三项费用中的销售费用和财务费用大幅提高,而营业外收入中的政府补贴大幅减小导致:其中销售收入同比增长69.31%,财务收入受融资成本增加等因素,同比增长123.84%,而政府补助由2010上半年的3841.88万大幅减少至今年上半年的233.48万,同比下降93.92%。公司主要产品生产稳定,主要产品价格受国际市场影响,有一定波动。 资源优势明显,海外布局未来将为公司带来新的盈利增长加拿大皇家矿业将于明年6月份建成,7月投产,预计明年年底全面达产,镍产量将达到11700吨/年;Liberty公司目前仍在技术改造阶段,今年11月预期将投产,而且未来仍有整合其他周边矿山的实力。此外澳大利亚资源价值巨大,有多种资源,预计最早在2013年启动开发,在资源为王的时代,优势明显。 印尼冶炼项目未来开发潜力巨大印尼红土矿冶炼(低镍锍)项目建设期约3年,达产后冶炼厂每年能生产含镍15%的低镍锍16万吨,约2.4万吨金属镍,原料为印度尼西亚红土矿,冶炼出的低镍锍产品运回国内进行深加工。由于传统硫化镍矿受世界硫化镍矿资源所限,而红土矿资源占镍资源的比重较大,开发潜力巨大。该项目将保证了公司资源的稳定来源,避免印尼资源出口限制的影响。 三、盈利预测与投资建议公司是国内硫酸镍生产龙头企业,国内生产稳定,国外发展稳步进行:印尼、澳洲和加拿大公司陆续将于2012年开始为公司带来收入和利润,海外资源优势将保证公司未来稳定发展,维持“谨慎推荐”评级。由于公司的财务费用和政府补贴大幅超出预期,下半年镍价上涨概率较低,下调公司的盈利预测,预计公司2011至2013年三年每股收益分别为0.15、0.23、0.58元。 四、风险提示1)海外项目工程交工时间晚于预期;2)印尼当地政治风险;3)镍价大幅下跌。