年报盈利符合预期,二季度盈利料逐步改观:东方园林今日公布了2011年年度报告和2012年一季度报告。2011年公司实现营业收入29.1亿元,同比增长100.21%,实现归属于股东的净利润4.5亿元左右,同比增长74.31%,比2010年年报的计划超出10%左右,每股收益2.99元,分配预案为每10股转增10股。 2011年公司经营性现金流净额-3.96亿元,环比三季度明显改善。2011年公司新签框架性协议、施工合同及设计合同近80亿元,同比略有增长。随着规模效应的体现,公司园林建设业务的毛利率继续提高了3个多点。由于公司业务重心集中在北方区域,2011年一季度公司出现亏损和盈利的大幅回落,但公司同时对中报预增20%-50%。我们估算,第二季度公司单季实现归属于母公司的净利润2.76-3.38亿元,单季净利润同比增长29%-58%。 拓展新业务,增加盈利增长点:公司今日同时公告了拟与澳大利亚新道信国际集团合资设立“新道信东恺(上海)建筑工程有限公司”,公司持股51%。据公告及我们收集的资料显示,新道信公司在主题公园设计、建造及运营管理等方面具有丰富的国际经验,新道信公司完成了多个国际知名的主题公园项目。合资公司的设立对于东方园林进军主题公园设计施工领域具有重要的意义,进一步提升公司与地方政府合作框架性协议的规模,我们后续将重点关注合资公司项目的进展。 强化收款与现金流,成长渐入佳境:对于资本市场重点关注的应收帐款问题,公司已有明显改善。收现比(当年收到的现金/当年营业收入)由2010年的44.30%提升到2011年的48.05%。经过去年一年的研究,公司开创土地保障新模式,将应收帐款的风险降至最低并有效地改善了现金流状况。2011年末,公司已签约未完成施工的战略合作框架协议及工程施工合同约93亿元,我们认为,土地保障新模式的推出将极大地推进公司项目的签约金额和项目质量(从今年以来公司公告的订单大幅增长已有所体现)以及框架性协议转换为施工合同的速度,再加上公司在苗木上的大规模投入、新业务领域和业务地域的拓展以及应收帐款的管理提升和对现金流的重视,未来三年东方园林的发展将步入新的时期,“城市景观系统运营商”的成长路径逐步清晰。我们预计公司2012-2013年的eps 分别为5.19、7.69元(未考虑增发的摊薄),评级“增持”,目标价138元。

事件:公司发布12年一季报,报告显示公司12年一季度主营收入达到5.26亿元,较去年同期增长182.74%,归属于上市公司净利润为1.19亿元,较去年同期增长466.93%,对应的eps为0.37元。 中高档销售继续提升毛利率:公司一季度综合毛利率为78.08%,较去年四季度76.02%的综合毛利率继续提高2.06个百分点,公司产品中中高档酒产品占比高达70%,由于其品质优秀,价格定位处于湖南省中高档白酒空白区域,使得产品推广顺利,销售不断放量,从而带动公司毛利率不断走高。 销售费用率同比下滑7.58%:公司一季度销售费用率为28.65%,较去年同期同比下滑7.58个百分点。 我们认为随着公司营收规模的增长和湖南销售公司运作的进一步完善,销售费用率将会出现持续下降态势。 百强县推动省外市场扩展:公司在省外北方市场推广百强县计划,即在山东、河南和河北等地,公司和当地一级经销商一起,通过政策刺激等方式帮助分销商做好终端市场,快速实现渠道下沉。目前在山东和河南推广情况较好,我们预计随着百强县工程的推进,2012年山东和河南营收均可过亿。 盈利预测:我们预计12-14年营业收入分别为14.31、19.32和26.18亿元,净利润分别达到3.57、4.48和6.42亿元,对应摊薄后的eps分别为1.10、1.38和1.98元,继续维持“买入”评级。 风险提示:营销推广效果低于预期

规模提升迅猛,看好公司成长性 公司2012年VK3、VB3将进一步放量,同时香兰素收购使得公司收入、利润规模大幅增厚;2013年公司预计还将有10000吨VB3产能以及20000吨皮革助剂技改项目产能建成。考虑中华化工收购完成,测算公司2012、2013年EPS分别为1.72、2.73,增发摊薄后为1.44、2.3元。我们看好公司积极拓展产品领域,打造精细化工平台的努力方向,给予公司2012年增发摊薄后28倍PE,6个月目标价40.5元,建议增持。 风险提示:中华化工收购尚未最终完成,相关预测具有不确定性。

事件:公司 2011年实现营业收入27.39亿元,较去年同期增长27.76%,实现净利润2.24亿元,较去年同期增长38.51%,归属于母公司净利润为2.13亿元,较去年同期增长39.93%。公司本次利润分配预案为:公司以资本公积金向全体股东每10股转增3股,同时派放现金股利7元(含税)。 财务费用贡献颇丰公司 2011年财务费用贡献公司业绩4861.26万元,占营业利润的17%。 如扣除财务费用,则公司的主营业务增长仅为11.05%。 县乡推动带动瓜子业务增长:公司葵瓜子业务全年营收 20.35亿元,较去年同期增长23.25%,而西瓜子业务全年营收1.95亿元,较去年同期增长10.71%。我们认为瓜子业务增长主要来自县乡市场开拓,公司2011年将开拓县乡市场提高到战略高度,公司成立了县乡市场事业部,并对重点选择的600-700个经济能力较强的县乡实现进行渠道铺开,我们预计2011年公司县乡市场的营收贡献约为25%。 薯片业务推广低于预期:2011年公司薯片业务营收为2.97亿元,低于市场预期。我们认为薯片推广低于预期的主要原因在于公司上半年受到薯粉价格上涨压力,对产品进行了提价,从而使得产品销售受到影响。 毛利率上升明显:下半年随着原材料价格的回落,公司的毛利率水平有了显著的回升,其中葵瓜子业务的毛利率从上半年的25.84%回升至33.31%,而薯片业务的毛利率从上半年的16.54%回升到29.71%。我们认为今年公司的葵瓜子产品毛利率将会依然维持下半年33%的水平,而薯片业务毛利率会随着高端产品“脆脆熊”的推出有望进一步提高。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年归属于上市公司净利润分别为2.83亿元、3.56亿元和4.23亿元,对应的eps 分别为1.09元、1.37元和1.63元。我们维持“买入”评级,建议关注薯片等新品推广进度。

事件:公司 11年营收为203.51亿元,较去年同期增长31%,利润总额为85亿元,较去年同期增长40%,归属于上市公司净利润为81.57亿元,较去年同期增长40%,对应eps 为1.62元。11年分配方案:每10股派现金5元。 中低端酒增速较快,综合毛利率略有下滑:公司 2011年五粮液系列酒总销量较去年同期增长26.84%,其中高端白酒营收达到140.98亿元,较去年同期增长29.31%;中低价位白酒营收达到43.77亿元,较去年同期增长37.70%。由于原材料价格上涨和人工成本的增加,公司高端白酒毛利率减少1.21个百分点至84.63%,而中低价位酒毛利率下滑7.15个百分点到29.01%。 终端市场疲软,一批价略有下滑:元旦后五粮液的一批价开始出现回落,目前基本维持在850-900元,一批经销商目前的获利空间在200元左右。终端市场价格方面,随着贵州茅台终端价格的下滑,五粮液零售价格也开始出现松动,开始冲击部分二级经销商的获利空间;而在终端需求方面,由于进入春节后的消费淡季,终端需求也较为疲软。针对价格下滑情况,公司表示会在未来产品区域投放布局和投放速度上有所考虑,兼顾出货量和价格的稳定。 预收账款持续增加:2011年末公司预收账款达到90.47亿,较三季度的78.99亿元增加11.48亿元,公司2011年9月曾对五粮液产品进行20%-30%的提价,目前经销商的欠货已经基本发完,而提价的效应有可能在一季度的业绩中得到反应。 加大团购力度,调整销售体系:新董事长今年走马上任,我们认为将会对今年的销售体系进行调整,其中五粮液产品的高端酒仍然将会是团购市场的发展重点,也将会是公司成长的重要驱动力,而其他中端产品的体系调整目前方案尚在酝酿中。 盈利预测:我们预计公司12、13和14年的eps 分别为2.23元、2.76元和3.37元,给予“增持”评级,建议投资者密切关注白酒零售价格和终端需求情况,短期建议观望。

高端电容器薄膜材料的翘楚南洋科技主要从事聚丙烯电容器薄膜的生产与销售,目前产能达到1.2万吨。南洋科技产品定位高端,主要优势在超薄聚丙烯薄膜的生产,公司的耐高温和金属化安全膜也在国内具有绝对的竞争优势。由于产品定位高端及下游需求旺盛,过去两年公司产品的毛利率和净利率持续攀升,明显高于同行业其他上市公司。 开发新品高端膜材料,进军新能源新材料领域公司年产 2.5万吨太阳能背材膜和1500万平方米锂电池隔膜估计今年二季度投产。国家对太阳能背材国产化的政策支持以及国内背材膜超过80%依靠进口的现状,有望支撑背材膜投产后的良好销售。谨慎考虑太阳能行业所处的景气低谷及背材膜价格回调,我们估计公司今年该产品投产后能产生1.5亿元左右的收入,预计净利率近20%。锂电池隔膜具有较高的技术壁垒,公司对该项目已经做了4-5年的准备工作。由于尚未投产,目前难以对其技术和销售进行评估,我们将密切跟踪该产品的生产和销售进展。后续产能方面,公司去年也披露了拟投资2万吨光学级聚酯薄膜和5000吨电容器用聚酯薄膜定向增发项目。 公司参股 38%的浙江贝能新材料科技有限公司,主要从事玻璃微珠粉体、材料和锂电池正极材料的研发、生产、销售,去年已经实现盈利,产业链上与公司的锂电池隔膜相配套。去年,公司与台州市开发区政府签订了500亩工业用地的协议,致力于建设新能源新材料产业园。此外,公司与韩国技术人员成立合资公司大举进入光学薄膜产品的研发和销售,后续进展值得关注。 业绩或将持续高增长,建议长期关注公司今年的盈利增长主要来源于去年6月投产的超薄型耐高温金属化薄膜项目的产能发挥,由于竞争优势突出,我们估计该产品盈利水平有望保持。太阳能背材膜和锂电池隔膜项目也将贡献少部分利润,2013年这两个项目将全面贡献利润。2014年公司的增长则主要依靠明年底投产的两个定向增发项目。 根据相对中性的预测,我们估计公司2012-2014年的eps 分别为0.74元、1.23元和1.94元,净利润复合增长率57%。考虑到公司今年增发对盈利的摊薄,我们给予公司增持的投资评级,6-12个月目标价25元,建议密切关注二季度背材膜和锂电池隔膜投产后的产销情况。 风险提示:新产品技术风险和产品价格回落的风险。

事件: 近期我们调研了瑞泰科技,公司目前产销状况良好。我们就了解到的公司生产经营状况做一点评。 持续加大玻璃、水泥耐材产能布局 公司今年以来顺应市场需求,在积极消化前期建成的水泥窑碱性、不定型耐火材料产能之外,根据玻璃、水泥行业耐火材料市场需求状况积极调整布局产能:湖南基地2.4万吨玻璃窑硅质耐火材料于3季度初达产,河南基地2.4万吨水泥窑碱性耐火材料预计于年底建成,未来都江堰基地、湘潭基地分别规划了锆刚玉及硅质耐火材料生产线预计明年开工建设。 市场拓展成效显著,看好未来钢铁领域进军 公司作为国内玻璃窑耐火材料最大的生产企业,在积极巩固玻璃窑市场份额的同时,自2009年公司大幅加大在水泥窑耐火材料的产能与市场投入以来,依托自身技术、品牌以及实际控制人中国建材集团的优势,水泥耐材板块业务收入规模连续两年翻番,且未来两三年仍有望保持30-40%的增长。 公司目前也在积极部署下一阶段向钢铁冶炼耐火材料领域的拓展,对此我们积极看好。 规模效应体现,盈利稳步提升,建议增持 考虑公司未来新建产能的逐步消化与规模效应的体现,我们预计2011-2013年的EPS 分别为0.58、0.86、1.14元。目前股价对应2012年仅17倍PE,考虑公司目前体量较小,未来具备较大的外延式扩张的市场空间,我们建议给予公司2012年20-22倍PE 与增持评级,6个月目标价18元。 风险提示: 由于公司的产品与水泥以及玻璃行业积极相关,虽然耐火材料作为生产消耗品其需求的波动小于水泥与玻璃,但从而也间接受到基建投资以及房地产行业投资的影响。

前期我们调研了广日股份。广日股份与广钢股份进行资产置换进展顺利,前期公司公告了资产置换已经得到了国资委的批准,后续还需要证监会审批。作为同为广州市国资委的两个企业的资产置换,相应的政府支持力度较大,我们预计资产置换有望在未来三个月内取得较大进展。 以电梯业务核心,积极拓展LED等新兴领域广日股份目前已经形成了自有品牌电梯整机、日立电梯(中国)投资、电梯零配件、电梯物流等核心电梯板块业务,短期来看积极受益于保障性住房、商业地产的开发,中长期受益于我国城市化的推进以及二、三线城市的房地产业务的发展。此外,公司结合自身技术优势,积极拓展LED照明、矿用电气设备、智能停车、垃圾收集等新兴业务。 具备估值优势,补贴收益大幅增厚明后年业绩根据公司前期《资产置换草案》公告以及我们对其业务的测算,我们预计公司2011-2013年扣除非经常损益的EPS分别为0.4、0.52、0.68元。 考虑广州市政府对公司的2亿元LED项目补贴资金将分别于明后年到账、以及公司位于广州大道的老厂区地块“三旧”改造补偿,我们测算明后年公司非经常性损益增厚每股收益分别为1.39、0.13元,公司目前的股价具备较强的安全边际。 建议增持,6个月目标价11元我们看好公司未来的成长性,考虑公司主营业务明年18倍PE以及总计约每股1.5元的非经常性损益,给予公司6个月目标价11元,建议增持。 风险提示:由于目前资产置换尚未完成,最终的方案以及时间进度仍需关注。

中低档酒营销改革成效显现: 公司近些年采用收缩品牌战略,对中低端价格的白酒品牌进行重新定位,目前公司主推的中低档产品为五粮醇。公司半年报就显示公司中低档酒销售收入增长了46.74%,而公司三季报显示公司的综合毛利率为65.79%,较中报下降0.33个百分点,我们认为综合毛利率的下滑主要来自于中低端酒销售的持续向好。 控量促使预收账款略有下滑: 公司三季报显示78.99亿元,较中报82.42亿元略有下滑,预收账款的小幅下滑主要原因在于8月前经销商对五粮液提价预期较强,提前打款对五粮液进行购买,导致了中报的预收账款出现较大幅度上涨。为控制经销商手中的五粮液的数量,公司8月份全面暂停了经销商的打款,从而使得三季报的预收账款略有下滑。从目前公司的销售情况来看,公司全年完成13.5万吨的销售目标难度不大。 估值与评级: 我们预计公司2011、2012和2013年的净利润分别为61.17亿元、83.69亿元和104.38亿元,对应的eps 分别为1.61元、2.20元和2.75元,维持“买入”评级,目标价位48.30元。 风险提示: 政策性风险、中档酒销售情况低于预期等

事件: 公司近期公告了股权激励限制性股票授权完成,此外新闻报道奥的斯电梯事故频发,就该些事宜我们电话与公司领导进行了交流。 受益于奥的斯电梯事故 就近期奥的斯电梯事故频发以及爆出其廉价采购电梯部件事宜,我们从公司了解到,公司目前未有为奥的斯提供代工或相关零部件产品。我们认为,此次事件就短期来看,公司作为国内民族电梯品牌龙头,以往也参与了如苏州轨道交通、南昌机场、无锡高铁车站等大型公共建筑项目,直接受益于该事件;而公司通过电梯零部件业务如重要销售对象蒂森克虏伯等国际电梯品牌,亦间接受益。从中长期来看,此次事件暴露出我国电梯行业在快速发展过程中带来的诸多问题,电梯整机以及电梯专业零部件行业洗牌不可避免,公司作为国内唯一一家上市的民营电梯整机品牌未来市场机遇较大。 订单饱满,未来增长可期 公司的定位以二三线城市以及中端市场为主,今年以来积极受益于保障性住房的建设,销售订单饱满。我们预计公司全年订单有望超过25亿元,其中保障性住房占比预计将达到20%左右。公司作为国内最大的民族品牌的电梯、扶梯生产商,技术水平、品牌上市以来发展较快,随着7m/s 的高速电梯也已经研发成功,行业影响力逐步增强。目前,公司也通过保障型住房市场以及商业地产的合作,进一步向一线城市进行拓展。 股权激励顺利推进,估值底部建议增持 公司前期公告的股权激励于 10月17日公告授予完成,股权激励完成后,公司将有充沛的动力发展业务与释放业绩。我们测算公司2011-2013年的业绩分别为0.59、0.78、1.03元,明后年对应PE 分别为17、13倍,建议底部增持,3个月目标价15.6元。

公司是具有较高科技壁垒的行业龙头企业:公司是国内产能第一、全球产能第三的专业从事酵母类生物技术产品生产、经营及相关技术服务的企业,目前公司产能达到10.6万吨,市场占有率高达50%以上,处于绝对的龙头地位。酵母企业核心竞争力在于菌种培育,菌种质量在很大程度上限定了目标蛋白的表达活性和表达丰度,国内外均有过大型企业试图进入酵母工业化生产行列,但是最终都因为酵母培育不达标而放弃。公司常年对科研的不断投入和研发,使得公司在新品研发和产品质量上都位于世界领先水平。 公司产能进入密集释放期,传统酵母和酵母深加工业务同步扩张:公司规划到2015年总产能在现有基础上翻番到20万吨,按照公司的产能计划,2012年和2013年将是公司产能的密集释放期,分别达到16.7万吨和18.7万吨。未来公司的发展重点是“稳步传统酵母业务,重点扩展酵母深加工业务”。随着人们生活水平提高和对食品安全问题的日益重视,酵母在现代焙烤和传统面食的需求被逐步释放,我们保守估计我国传统酵母业务的空间约在20万吨。除此之外,公司将酵母产业链扩展到酵母深加工业务,其生物饲料、YE抽提物和保健品等市场空间巨大,行业处于起步阶段,未来公司会随着行业的快速增长而分享高成长,成为利润新的增长点。 毛利率触底回升:公司上半年毛利率为31.8%,较2010年33.8%的毛利率下滑2个百分点,毛利率的下滑主要来自于成本的冲击。我们预计随着新榨季糖蜜价格的下滑和公司申请的10万吨糖蜜进口配额,会促使明年公司原材料成本出现下降,我们通过做敏感性分析得出,糖蜜价格每下降100元/吨,则会提升毛利率2.15个百分点。 ◆盈利预测及投资建议:据测算,公司2011年、2012年和2013年营业收入分别为26.32亿元、32.78亿元和42.12亿元,净利润分别为3.25亿元、4.75亿元和6.26亿元,对应的eps分别为1.06元、1.55元和2.05元。我们选取A股市场上食品板块中的黑牛食品、洽洽食品、三全食品和双塔食品作为可比对象,按其平均估值给予公司2011-2013年同等估值,对应股价为38.75元,给予“买入”评级。

金秋时节迎销售旺季: 公司销售的产品存在一定的季节性,从历史数据来看,一般情况下,公司下半年将会进入销售旺季,下半年的销售会占到公司全年销量的60%以上。7月开始,公司再次进入销售旺季,从目前市场的反馈情况来看,销售情况较好,我们预计公司三季度的净利润在5000万左右。 炒货提价效果下半年开始体现: 公司炒货系列上半年由于原材料价格上涨而导致毛利率下滑,公司3月份开始对炒货产品进行了提价,对原材料成本压力进行了转嫁,经过2个月的时间,公司的渠道和终端已经完全消化了这次提价,并将会带动下半年炒货产品的毛利率提升至正常水平。 薯粉价格下滑加之新品推广带来薯片毛利率上涨: 公司咔吱脆薯片产品今年一直受困于原材料成本价格的上涨,导致毛利率上半年仅为16.53%。4月份开始,薯粉价格已经从14000元/吨高点下跌至10000元/吨,降幅达到30%,原材料价格下降带来的毛利率提升将会有滞后性。除此之外,公司5月份开始正式向市场推广“脆脆熊”薯片系列,该系列产品的毛利率达到40%左右,目前该产品只在深圳、广州等地进行试点推广,国庆后将会考虑扩大该新品的推广范围,从而有可能进一步带动薯片综合毛利率上移。 县乡市场开拓成绩显著: 公司今年开始重点开拓县乡市场,专门成立的县乡综合部,组建了县乡市场销售团队。今年公司将先重点开拓600-800个经济水平达到一定程度的县乡,目前公司的销售人员约为1700人,其中县乡市场销售人员达到500人左右。2010年公司在县乡市场的销售收入为2亿元,我们预计今年公司在县乡市场销售收入将翻番达到4亿元左右。 盈利预测: 预计公司11年、12年和13年营业收入分别为28.79亿元、39.05亿元和49.43亿元,对应eps分别为0.76、0.99和1.35元,维持“买入”评级。 风险提示: 新产品推广低于预期,原材料价格大幅上涨业绩预测和估值指标

事件:公司发布公告,公告显示公司决定自2011年9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整,上调幅度约为20%-30%。 公司提价势在必行:公司从去年1月份将“五粮液”出厂价提至509元后,一直没有再对出厂价进行上提,而其中贵州茅台和国窖1573等一线高档白酒都在去年年底或今年年初对出厂价进行了提高,使得出厂高出五粮液100多元。加之目前经销商对五粮液需求旺盛,一级经销商批发价已经到达780元,和出厂价价差升高至271元,高出白酒市场平均出厂价和一级经销商之间的正常价差空间,所以无论是从维护品牌形象,还是从产品供需情况而言,公司此次提价都是势在必行的。 提价有助明年公司业绩增长:从公司半年报来看,公司的预收账款已经高达82.4亿元,我们认为此部分预收账款中大部分为五粮液系列的预收账款,考虑到公司对经销商货款要求是全额打款,所以已预付过货款的经销商仍将享受509元的出厂价,我们假设82.4亿元的预收状况中有60%为五粮液的预收款项,则公司需要再已509元的出厂价格提供5000吨左右的五粮液,所以公司此次提价对2012年的业绩提升更为显著。 估值与评级:我们略微上调了公司12年和12年的盈利预测。我们预计公司2011、2012和2013年的净利润分别为61.17亿元、83.69亿元和104.38亿元,对应的eps分别为1.61元、2.20元和2.75元,维持“买入”评级,目标价位48.30元。 风险提示:政策性风险、中档酒销售情况低于预期等

五粮液系列酒增长20%:五粮液系列上半年销量为7969吨,较去年同期增长19.16%,出现了淡季不淡,我们认为出现此情况主要原因是:第一,五粮液一直未提出厂价,使得经销商预期公司提价强烈,从而加大进货力度;第二,贵州茅台零售价格上涨至1600元,而五粮液零售价格在900元,使得部分茅台消费者改变购买意愿,从而选择购买五粮液。 五粮液系列酒下半年提价预期强烈:公司上半年由于受到发改委的约谈,使得公司提价推迟,因为截至目前公司的五粮液的出厂价仍然维持在509元,而贵州茅台和国窖1573的出厂价均较五粮液高出100多元,加之目前五粮液一级经销商的批发价格已经达到780元,和出厂价的差额在271元,已高于白酒市场平均出厂价和终端价差空间,所以我们预计随着下半年CPI的回落,公司对产品提价是大概率事件,预计提价幅度在110元或以上。 中档酒增长势头强劲:公司上半年中档酒系列销量增长也出现了强劲势头,其中五粮春销量4200吨,增长28%;五粮醇销量为7600吨,增长44%;六和液销量560吨,增长54%;尖庄销量6000吨,增长69%。公司中档酒系列上半年出现了明显的放量情况,我们认为华东营销中心功不可没。华东营销中心是将品牌事业部进行了统一管理,集中整合了资源,对市场加强了精细管控,提高了市场的反应速度,也在一定程度上调动了经销商的积极性。我们认为,目前华东营销中心的运行模式虽然仍处于试点阶段,但是随着运行的效果日益显著,未来此种模式有望在公司的全国重点营销区域内进行复制,从而使得公司的整体营销体系得到进一步的改善。 估值与评级:我们预计公司2011、2012和2013年的净利润分别为61.17亿元、79.56亿元和99.33亿元,对应的eps分别为1.61元、2.10元和2.6万元,对应的pe分别为24X、19X和15X,维持“买入”评级,目标价位48.30元。 风险提示:政策性风险、中档酒销售情况低于预期等

业绩符合预期丽鹏股份公告了中报,收入增长62.5%,上半年基本每股收益-0.05元,符合此前预期。 火灾导致上半年亏损,实际增速较高公司上半年业绩亏损的主要原因系今年6月12日公司铝塑厂一车间发生火灾,造成直接经济损失约3047万元,计入当期营业外支出2847万元,折合每股约0.33元,目前尚处于保险索赔阶段;扣除非经常性损益后的净利润实际同比增速达到50%。 突破产能瓶颈,看好未来毛利率攀升公司上半年收入增长的主要还是来自于原材料上涨与瓶盖产品消费升级双重因素推动的产品提价;在目前海内外订单饱满,产销两旺的情况下,公司发展主要受制因素还是产能。随着2季度建成投产的公司烟台本部与湖北大冶项目在下半年逐步释放产能,成都海川、亳州鑫鹏增资设备到位以及公司在泸州白酒园区的布点,产能的释放与下游客户的锁定使得公司未来的成长性相对较为确定。 毛利率方面,公司瓶盖业务同比微有下滑约1.55个百分点,但高于去年全年水平。我们认为其主要因素公司受募投项目尚未达产以及提价周期的影响,随着新产能的释放以及公司生产线自动化水平的提升,我们积极看好未来盈利能力的稳步爬升。 受益于白酒消费升级与低端劳动力上升维持前期对公司2011-2013年0.32、0.9、1.27元的盈利预测以及“买入”评级;公司作为国内白酒瓶盖制造的先进技术企业与行业龙头,积极受益于产业消费升级以及低端劳动力的上升;下游客户的特点决定了公司较强的原材料上涨的转嫁能力与消费品行业的特征。 风险提示:原材料价格上升与产品提价存在一定的周期。