金融事业部 搜狐证券 |独家推出
费瑶瑶

万和证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0380518040001,曾就职于英大证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
赛为智能 计算机行业 2020-02-24 8.50 -- -- 8.97 5.53%
8.97 5.53%
详细
赛为智能是国内领先的人工智能企业及智慧城市领军服务商。公司以人工智能技术为核心,以大数据为基础,以智慧城市相关业务领域为应用载体,打造出具有自主创新的优势产品,如赛鹰无人机、火眼R-X1巡检机器人、人脸识别终端设备等,其全资子公司合肥赛为智能是武器装备科研生产二级保密资质单位。 人工智能领域掌握自己的核心技术,同时不断加大科技研发力度,产品有望持续落地。无人机领域公司首创的技术比较多,是公司的核心竞争优势。公司拥有大载荷、系留、多旋翼、固定翼、直升机等多款无人机,大载荷是双旋翼,小载荷以六旋翼为主。公司拥有自主研发的飞控系统-自动驾驶仪及RE35H转子发动机,获高交会优秀产品奖。机器人领域公司目前以巡检机器人为代表的服务机器人为发力点,此外和大阪大学、早稻田大学、UBC有战略合作,重点开发健康医疗方面的机器人。 2019年大额的商誉减值极大减轻了公司未来的商誉减值压力,未来将轻装上阵。2019年公司商誉减值5.4-7亿左右,主要因并购开心网形成商誉,其他的并购形成的商誉很少,开心网的游戏境内外同时发行,开心网比较受日本和东南亚、韩国等国家的欢迎,50%-60%营收来自国外,受国内游戏牌照的影响小。公司目前商誉9亿左右,2019年如果减值7亿,后续减值压力较小。 传统业务与人工智能需求共同发力,在手订单充裕,给予“增持”评级。赛为智能2019年人工智能的在手订单接近10亿。其中无人机订单9亿左右,机器人1亿左右,人脸识别在2-3千万左右,公司人工智能预计可维持较高的净利率。公司人工智能产品在多领域均有应用产品,如巡检机器人不止在电力系统应用,在数据中心、地下综合管廊等都可以应用。此外,公司智慧城市在手订单10亿左右,IDC在手订单60亿元可维持6-8亿收入。公司目前在手的客户资源充裕,我们预计2019-2021营业收入分别为11.71、18.50、22.20亿元,净利润预计为-5.34、3.68、4.38亿元,分别对应-11、16、13倍的PE,给予“增持”评级。 风险提示:人工智能及智慧城市业务发展不及预期,应收账款面临减值等风险。
招商银行 银行和金融服务 2019-12-23 37.79 -- -- 40.16 6.27%
40.16 6.27%
详细
经营稳健优势明显。招行的生息资产增速近年来高于股份制银行整体的增速,与国有五大行增速基本同步。从结构上来讲2019H1招行生息资产中贷款和垫款占比为63.56%,与其它股份制银行相比,招行贷款和垫款在生息资产中比重属于较高水平。2019H1招行净息差与净利差分别为为2.7%、2.58%,同比+0.16、+0.1个百分点,在行业内属于较高水平,均领先于其它股份制银行,主要受零售客户存款比重较高拉低了付息负债的成本率,同时招行贷款结构中零售贷款占比逐年提升而企业贷款占比逐年下降,贷款结构得到优化。公司的贷款不良率持续下降,不良贷款偏离度低,公司不良贷款认定较严格,贷款风险偏离度低,信用风险管理到位,公司核心一级资本充足率领先于其它股份制银行。 估值溢价明显,业绩表现优于同业。招商银行作为优秀的股份制银行,自2016年起招行的估值与同业相比溢价逐步扩大,股价表现远好于银行业整体与沪深300指数。净利润增速均高于同业银行保持在2位数以上,显示了较好的成长性;2019H1公司实现净利润868.08亿元,同比+14.16%。公司的盈利能力同时随着良好的盈利增速而长期表现优于同业,公司2019H1ROE水平为9.73%,而同期股份制银行、国有行平均ROE分别为7.04%、7.17%。 下一轮成长可期。招行通过基础良好的零售业务低成本的负债端而保持了净息差优势,零售客户粘性高,尽管未来存款竞争激烈程度加大、利率中枢下行将有进一步减弱公司高净息差的优势,但短期内公司仍将保持零售业务在重点零售产品上的优势,将继续给自身带来了良好的盈利能力与高质量发展的基础。公司在“轻型银行”和“一体两冀”战略引导下,新一轮转型以金融科技为核心赋能零售生态,在获客、客户经营能力、提升客户体验仍具有较强的先发优势,强者恒强,同时也为公司下一轮成长激发了动能。当前公司PB1.7倍,预计2019公司净利润仍能维持13%左右的增长,在银行板块整体估值修复下股价或仍有继续上扬的动力,首次覆盖,给予19年1.6倍PB估值,给予“增持”评级。 风险提升:经济下滑超预期导致不良率攀升、利率大幅下滑至利差缩窄、监管趋严导致市场悲观情绪。
日海通讯 通信及通信设备 2012-09-25 16.73 -- -- 17.20 2.81%
17.20 2.81%
详细
公司中期营收、净利润双升,业绩符合市场预期。日海通讯2012上半年,实现营业收入8.14亿元,同比增长52.03%;实现归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比增长45.61%;基本复合市场预期。 稳固推进传统优势业务,积极布局服务类工程业务。公司目前业务构成分为有线业务、无线业务、企业网业务和工程类业务,2012年上半年分别实现营业收入5.54亿元、1.63亿元、1142万和8139万,营收占比则分别为69%、20%、1%和10%。 宽带提速,有线业务景气度高。9月18日科技部发布了《国家宽带网络科技发展“十二五”专项规划》、与此同时据悉国家宽带战略已提交至国务院;我国宽带发展不足是目前的大环境,从而决定了宽带建设依旧有较大的发展空间。故从行业发展趋势来看,政策扶持以及增长空间都决定了公司有线业务行业具备了较高的景气度。公司作为有线业务的龙头企业,规模效应可凸显公司的成本优势,从而可保持较高的增速和市场份额,持续受益于行业的高景气度。 布局新产品,提升无线业务盈利能力。无线业务主要以移动通信基站机房机柜为主,并逐步布局铁塔、天线等相关的配套产品,逐步形成无线基站“一站式解决方案”,从而促使了收入和毛利率的双重提升。 企业网业务处于拓展期。企业网是通信设备的蓝海领域,公司企业网业务目前占比较小,正处于公司客户大力拓展期,新的下游客户,渠道整合面临整合,但考虑到公司在通信设备细分行业龙头地位,有望分享企业网增长空间。 外延收购,积极布局工程类业务。公司于2011年开始布局工程类业务,虽然目前仍未能盈利,但是随着年底结算高峰的到来,盈利能力将有所回升。 毛利率回升,期间费用压力显现。公司四类业务毛利率均提升,促使整体毛利率高位增长。受销售规模的扩张,销售费用同比上升,但费用率下降,控制在合理范围;外延收购、研发支出,管理费用显著提升;公司上半年财务费用净支出282万元,较去年同期增加105.4%。随着公司增发结束,预计今年全年财务费用仍将为净收入。 我们投资逻辑在于:1、公司所在有线业务行业景气度高,政策面和下游需求面,宽带建设仍将维持高投入,公司目前龙头地位有望实现有线产品份额和收入双增长;2、公司无线业务依托原有优势产品积极开拓相关配套产品,实现收入和毛利率的双重提升;3、武汉基地投产,打破公司的产能瓶颈,助力公司快速发展;4、公司外延收购积极打造全国性的工程服务平台,其目前其盈利性尚待确定,但是长期看规模性和协同性将促使工程业务成为公司重要的盈利来源。预计2012、2013年的归属净利润将分别达到2.06亿、2.70亿,同比增速分别为42%和31%,对应增发全面摊薄后EPS分别为0.86元和1.12元,相较于目前股价23.39元,分别对应27倍和21倍的PE,维持“增持”评级。 风险揭示竞争加剧,运营商集采压价等导致毛利率水平下降的风险;通信行业投资波动以及海外市场不确定性等风险;产能拓展不及预期的可能、存货提升以及盈利预期下调等风险。
数码视讯 通信及通信设备 2012-08-20 17.22 -- -- 18.26 6.04%
18.26 6.04%
详细
事件:近期数码视讯公告2012年上半年报告,报告期内实现营业收入20,152万元,同比增长2.56%,实现净利润9,225万元,同比增长1.26%。单季度看,2012年二季度实现13,387万元,较去年同期增长44.98%,较一季度环比增长97.89%;归于于母公司所有者的净利润为5,924万元,较去年同期增长24.79%,较一季度环比增长79.52%。 数码视讯是国内最大的数字电视软件与系统提供商,主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务,是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整体解决方案提供商、数字电视双向网络改造方案提供商;主要产品包括数字电视条件接收系统(CA 系统)、数字电视前端设备、数字电视双向网改设备等。 二季度业绩大幅改善。公司目前收入构成主要由CA系统(12H1占比49.19%)和数字电视前端设备(12H1占比41.75%)构成。CA系统上半年实现收入为9914万元,较上年同期上涨3.62%,主要原因是随着市场竞争加剧,CA价格略有下降,同时原计划6月份发货的部分订单因延迟发货导致收入无法在上半年确认;数字电视前端设备实现收入为8414万元,较上年同期下降9.02%,主要在于2011年一季度前端设备有一个2600万的非经常性大单。其中一季度受季节因素以及非经常性大单影响,业绩大幅回落;但是受益于二季度业绩的大幅改善(环比97.89%,同比44.98%),CA迅猛增长和中间件的放量,上半年营收实现了同比增长。 海外市场是亮点。随着国内部分城市CA系统和前端设备数字化转换的结束,各地区存量市场需求逐步减少,公司收入重要来源的华东区域同比大幅下滑了34.31%。 但是随着公司加强海外市场开拓,类似于俄罗斯、东欧等数字化程度不高地区,2012年上半年海外实现营业收入3741万元,同比大幅增长了353.42%。 毛利率有所回落,期间费用率与去年持平。2012H1毛利率、期间费用率分别为74.79%和30.96%,其中毛利率同比下降了近7个百分点,主要在于市场竞争加剧,CA价格有所回落;期间费用率则基本与去年持平,其中财务费用-3393万,较去年同时(-1704)大幅减少,从而也致使了净利润的快速增长。 C-DOCSIS获广电总局通过超光网迎来发展良机。8月8日C-DOCSIS标准正式通过广电总局科技司组织的标准审查会,公司超光网迎来发展良机。此次C-DOCSIS 在获得政策支持后,有助于在全国范围内推广普及。2011年5月11日,数码视讯对其全资子公司鼎点视讯科技有限公司增资2亿元,用于对超光网项目投资,目前已经推出基于C-Docsis产品,并在十余个省市地区进行实验室及实网测试,取得良好的市场反应,为下半年全面打开市场奠定良好的基础。我们对公司超光网业务的发展持较为积极的态度(鼎点视讯2012H实现净利润-133万,同比趋于改善)。 电视产业积极布局,形成了全媒体、全终端、全业务、全网络的运营模式。公司在稳固发展传统业务同时,积极布局文化产业(已投拍2部电视剧和1部电影)、智能交通、安防、互联网和数字电视支付(于6月28日获得牌照,并成功中标中国银行和华夏银行移动支付项目,将向手机终端用户提供具有安全支付功能的SD卡)等产业。目前这些业务都处于或处于市场进入期、或处于市场培育期,对于高管的股权激励将有助于公司在新业务领域的开拓,也给公司业绩带来了较高弹性的预期。 首次关注,给予“增持”评级。根据公司目前在手订单情况,下半年我们给予较为乐观的预期,以及超光网业务有望迎来快速发展的良机,我们给予2012-2013年0.78元、0.99元的每股收益,分别对应23、18倍的PE,考虑到国家有线电视网络公司挂牌对于广电投资的驱动型性影响,给予“增持”评级。 风险提示。1、广电行业产业政策推进低于市场预期;2、广电行业市场较为分散,不利于公司发挥品牌优势;3、新业务拓展的不确定性;4、创业板所面临的系统性风险。
烽火通信 通信及通信设备 2012-02-21 14.18 -- -- 14.80 4.37%
14.80 4.37%
详细
事项:烽火通信、光迅科技近日公告实际控制人武汉邮电科学研究院与武汉市国有资产监督管理委员会签署《战略合作框架协议》。 资产注入预期增强,给予烽火通信、光讯科技“买入”评级。烽火科技拥有大量的未上市优质资产,如光电子领域的武汉电信器件(WTD)有限公司是国内最大的有源光器件厂,主要产品为光收发模块,广泛用于PON设备;2010年销售收入7亿元左右,净利润5000万,随着FTTX的深入,PON设备的需求会快速增长,WTD的业绩有望继续提升。随着股东层面烽火科技资本运作布局,资产注入的预期增强,考虑到业务的协同整合效应,WTD注入到光迅科技(2010年销售收入9.14亿,净利润1.27亿元)以及烽火通信与长飞的光纤光缆业务进行整合。在不考虑资产注入的情况下,2011年-2012年烽火通信和光讯科技的PE分别为28X、22X和37X、31X,相对通信设备行业25倍左右PE有所溢价,但是考虑到资产注入的预期,我们均给予“买入”评级。 风险因素。1、股东资产整合不及预期;2、上市公司资产注入不达预期;3、光纤光缆竞争激烈,光纤价格继续下滑等风险。
日海通讯 通信及通信设备 2011-11-01 16.80 -- -- 18.62 10.83%
18.62 10.83%
详细
事件: 公司近期披露2011年三季报,在报告期内实现营业收入92,116万元,较上年同期增长54.97%;实现营业利润12,366万元,较上年同期增长54.68%,归属于上市公司股东的净利润10,799万元,较上年同期增长51.51%;实现每股收益1.08元,同比增长51.52%,复合市场预期。并预计前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%-60%,公司下调了净利增速预期。 光通信持续景气,FTTx继续推进。通信设备行业具有明显投资驱动的属性,主要受运营商主导,从中国电信的“光城市”开始,三大运营商纷纷加大了宽带光通信的建设,尤其是接入网FTTx在继续大力推进。根据“十二五”规划要求,预计未来三年整个光通信投资将达1,500亿的规模,ODN网络设备及工程投资约占光纤接入网(FTTX)整体投资的51%。公司作为接入网连接分配产品的龙头企业,随着运营商接入网建设的全面铺开,公司业绩高增长态势有望持续。 定向增发,加大产能扩张以及全产业链布局。7月11日公司公布了定向增发的预案,预计募集资金10亿元,用于日海通讯(武汉·光谷)产业项目以及年产74.22万套PLC器件产品的生产基地建设。日海通讯(武汉·光谷)项目的投产,有利于缓解公司目前的产能压力;FTTx使用最多的光器件是光纤连接器和PLC器件,公司通过PLC项目布局接入网产业链,分享FTTx迅猛发展降为PLC器件带来的指数级增长。 毛利率水平维持在高位。三季度公司毛利率为32%,和中报毛利基本持平,维持了较高的水平,规模效应逐步凸显,与此同时随着公司募投项目的投产以及产能向武汉等地的转移,人力成本或将有所降低,预计毛利率可维持较高的水平。 管理费用有所攀升,但期间费用整体维持在较为合理水平。三季度公司期间费用率17.82%,基本和去年持平,其中销售费用率受益于销售规模的提升有所回落,但是受人力成本以及研发费用的提升,管理费用率攀升至6.15%,较去年同期有明显的增加。截止今年三季度公司净利率为11.68%,基本和中报持平,但略低于去年同期11.99%的净利率,一是营业税附加受政策影响增加了约500万元; 二是营业外收入中政府补贴的减少,故整体而言公司期间费用控制合理,盈利能力保持了较高的水平。 业绩高增速可期,依旧维持“买入”评级。公司通过定向增发募投项目,全产业链布局,上游拓展至PLC器件的研发生产,下游外延收购向通信工程类提供商进军,公司接入网的产品线趋于完善,将凸显公司在国内光通信物理连接的核心竞争优势。虽然公司下调了全年的盈利预期范围,但我们考虑到运营商下半年资本投资加大的预期以及年底集中结算的因素,我们暂不下调盈利预测,维持2011-2012年1.52和2.00元的EPS,分别对应29和22倍的PE,继续维持“买入”评级。 风险揭示。产能制约以及新业务拓展不及预期的可能、存货提升以及盈利预期下调等风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2011-10-28 12.95 -- -- 15.97 23.32%
16.12 24.48%
详细
事件:公司最近披露三季报,前三季度实现收入17.2亿元,同比增长43%(其中网络终端收入增长53.49%、企业级网络设备收入增长36.97%),实现净利润1.03亿元,同比增长16.7%,基本每股受益0.2947元,加权平均净资产收益率6.42%,归属于上市公司股东的每股净资产4.6907元。其中,第三季度单季业绩实现收入7亿元,同比增长48%,净利润0.55亿元,同比增长36%。 业绩稳定增长,目前安全边际较高,给予“买入”评级。公司在IPV6、云计算等战略新兴产业布局和技术储备,未来业绩有望实现稳定增长;相较于电信网通信设备的“红海”,企业网则是网络设备的“蓝海”,公司企业级网络设备产品毛利率可维持较高的水平,我们预计2011年-2012年净利润可实现29%和37%的增速,EPS分别为0.51元和0.70元,分别对应25和19倍的PE,给予“买入”评级。 风险揭示:企业网的网络设备“蓝海”随着华为、中兴等网络设备巨头的参与使得行业竞争加剧,面临毛利率下滑的风险;软件行业增值税退税对公司盈利水平影响的风险。
中国联通 通信及通信设备 2011-09-23 5.29 -- -- 5.43 2.65%
5.65 6.81%
详细
报告概要: 事件:中国联通9月20日公告,8月份3G新增用户201.9万户,3G用户数累计高达2786.8万户。 3G单月新增用户首次突破200万,增长态势步入佳境。8月份联通新增3G用户201.9万户,首次突破200万,累计3G用户数高达2786.8万户,增长态势步入佳境。 2G当月净增用户31.5万户,3G新增用户已经占据了联通目前移动新增用户的主导地位,3G用户渗透率达到14.97%。我国3G业务的发展经历了三年多的推广,认知度明显提升,用户规模逐步扩大,其中联通W网络的优势日益显现,拥有以iPhone为代表的丰富的智能手机终端,公司的品牌优势以及认知度得以大幅提升,预计新增用户有望实现更高更快的增长态势。 宽带用户增长稳定,固网用户趋于稳定。8月份新增宽带用户76.70万户,累计用户已实现5375万户,用户增长趋于稳定;固网用户8月份减少26.8万,下降趋势趋于平缓,固网用户累计下降至9469.9万户,用户规模趋于稳定。 业绩拐点,有望迎来新增用户和业绩双升。中报业绩好于预期,2011上半年实现营业收入1044.49亿元,同比增长23.1%;净利润25.67亿元,同比下降5.6%,从季度环比看,盈利水平大幅改善有望走出谷底;基本每股受益0.0411元。移动业务增量收入规模逐季扩大,2011年上半年实现服务收入人民币504.27亿元,同比增长25.7%,其中,3G服务收入136.00亿元,同比增长235.2%,季度平均环比增幅达到31.7%,3G在移动业务收入达到27.0%。得益于3G 用户渗透率的快速提升,上半年移动用户综合ARPU 达到人民币46.8元,同比提高9.3%。随着公司新增用户规模提升,收益将逐步体现,有望迎来新增用户和业绩双升。 产业链优势凸显,逐步向中低端渗透加速3G普及。公司借助WCDMA 在智能手机领域的产业链优势,进一步加强与WCDMA 产业链各方的合作,积极推动终端创新运营,上半年新推出三十余款战略定制终端,于6月推出了国内首款“千元大屏智能手机”,成为撬动中低端用户群规模发展的重要驱动力,与此同时相较于高端用户的高额手机补贴,中低端用户补贴额将大幅减少,有助于提升公司的盈利能力。同时,近日3G版iPad2于国内正式上市,且由于3G版iPad2不支持中移动、中国电信3G,联通可以不用大量增加支出即可获得质量较高的iPad2用户,成为新的盈利亮点。 维持“买入”评级。3G用户的预期高增长,尤其是中低端市场的切入,有望改善公司的盈利能力,中国联通有望实现新增用户、盈利能力的双升。其一,手机补贴在继续,且逐步向低端普及,目标群体在逐步扩大,3G新增用户有望逐步进入快速增长的通道;其二,丰富的智能手机终端,将有利于联通高端客户的争夺; 其三,3G收益将逐步得以体现,公司目前移动业务ARPU值逐步提升,主要得益于3G用户渗透率的提升。截止到8月份,2011年累计3G用户为1380.80万户,距2500万的新增用户仍有不小差距,但不影响联通投资价值,目前PB仅为1.5倍左右,预计盈利低谷已过,基本面逐步反转,预计11-12年EPS为0.11、0.20元,维持“买入”评级。 风险提示。3G新增用户增长不及预期;2011年上半年公司“3G手机补贴成本”高达30.57亿元,比去年同期增加25.66亿元,随着iPhone 5近期的推出,终端补贴继续攀升的风险。
信维通信 通信及通信设备 2011-08-18 26.19 -- -- 29.33 11.99%
29.33 11.99%
详细
公司于8月16日公布中报,报告披露在报告期内,公司实现营业总收入7,252 252.76万元,同比增长10.95 10.95%。实现利润总额3,362 362.83万元,同比增长46 46.91 91%;;上半年实现每股收益0.38元。 营业收入平稳增长,净利同比大幅攀升。从公司披露的半年报来看,上半年是手机等通信产品的传统淡季,公司营收增速仅为10.95%;净利润则同比增速高达46.91%,主要的得益于天线连接器等新产品销售规模的扩大以及规模效应等因素致使公司毛利率水平的大幅提高。 毛利率创新高,产品结构改善。步入2011年公司毛利率屡创新高,一季度毛利率为64.86%,上半年公司毛利率再次提升约3%至67.53%,较去年同期大幅提升了7.26个百分点,创新高;公司净利率更是高达46.37%。一是公司产销量的扩大,规模效应凸显,产品单位制造费用呈下降趋势;二是天线连接器等新产品销售规模逐步扩大,份额也逐步提升;三是下游的手机厂商对于手机天线产品的价格敏感性不高等因素使得公司保持了较高的盈利水平,毛利率水平维持了较高的水平,我们认为随着新产品的份额的提升,公司的高毛利率水平预期可维持。 公司客户集中度进一步提升,切入国际大厂业绩弹性较高。报告披露2011年上半年公司前五大客户销售金额营收占比高达76.28%,较2010年提升了13.85%,客户集中度进一步提升。 国内知名的移动终端提供商如金立,步步高、OPPO 等是公司主要客户并有着长期稳定的良好合作;三星,RIM,华为等也已成为公司重要的客户,供货正在逐步增长,但营收占比依旧偏低,如果公司能突破其中一家,成为其天线和天线连接器主流供货商,销售规模将迅速放大,故而公司业绩拥有较高的弹性。与此同时,公司在深耕原有客户的同时,也将积极拓展MOTOROLA、NOKIA与AMAZON(E-BOOK)等国际大客户和其他国内规模手机整机厂商。 智能手机出货量大增,提升天线配件需求。根据IDC最新报告显示,二季度智能手机出货量同比增长65.4%,达1.065亿台,近四个季度的出货量都维持了50%以上的同比增长;并预计2011年全球智能手机出货量将为4.72亿部,到2015年将达到9.82亿部;2011年全球市场智能手机的出货量将同比增长55%,达到手机市场总体增长率的4倍。与此同时,较普通手机智能手机具备了GPS导航、手机电视、收音机及WLAN上网等,单部手机配置的天线数量将大于2支,手机天线设计采用多天线方案成趋势;天线应用也已从手机等扩展到上网本、无线上网卡、GPS 及其它各类便携式互联电子产品领域,应用市场不断扩大,从而提升对手机天线配件的需求。 利息收益增加,期间费用下滑。2011年上半年期间费用率为14.93%,也下滑至近几年的低点,较2010年底下滑了3.82个百分点,主要得益于募投资金产生的利息收益,其中管理费用率18.46%,稍有提升,主要是报告期人力成本增长及研发投入加大所致;营业费用为2.31%,控制在合理水平。整体而言公司期间费用控制的较为合理。 维持“增持”评级。公司目前拥有稳健的财务结构(研发费用全部予以费用化以及超募资金补充现金流)、稳定的高毛利率水平、陆续拓展客户的研发水平以及期间费用的合理控制;与此同时,下游行业在智能手机驱动下对手机天线高需求,均为公司未来发展提供了良好的基础和环境。公司新产品手机天线连接器份额有望逐步提升,募投项目投产将提升天线连接器的收入占比,并成为公司盈利的重要来源。我们期待募投项目投产后盈利的提升,预计下半年营业收入增速将有所回升,调高2011-2013年净利润增速,EPS分别为0.82、1.18、1.59,分别对应目前股价32、22、17倍的PE,继续维持“增持”评级。 风险提示。公司目前募投项目进展不及预期,下游客户集中度进一步提升,以及面临4季度限售股解禁等风险。
长城开发 计算机行业 2011-08-12 7.01 -- -- 7.51 7.13%
7.95 13.41%
详细
报告概要: 事项:近期我们调研了长城开发,对公司的战略规划、经营状况进行了沟通和交流。 中国电子布局液晶显示产业链。长城开发控股股东为长城科技股份有限公司,实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司。中国电子对于液晶显示全产业链(LED背光/触摸屏-液晶面板-液晶显示)覆盖的产业战略布局已拉开序幕。长城开发作为中国电子液晶产业布局的重要环节,2010年通过与台湾产业龙头晶元、亿光成立合资公司“开发晶”,进军LED行业。 加快产业基地布局速度,扩张产能,并实现“2015年跨入全球IEMS企业前列”的战略目标。 公司公告称,投资9亿元在东莞建立新的综合生产基地(中国电子整合投资虎门工业园1000多亩,公司拟与实际控制人中国电子旗下公司共同投资负责开发建设东莞虎门249.5亩商住用地);5亿元在惠州建立手机生产基地,规划建成的惠州基地将拥有不少于3万平方米的厂房及2万平方米的配套建筑,预计2013年3月完工,2013年7月项目投产。由此,公司产业基地格局的初步形成,即包括四大产业基地,分别为深圳总部半导体存储产业基地、苏州磁记录产业基地、东莞研发制造基地、惠州手机通讯产业基地。 分享客户的领先优势。希捷收购三星固态硬盘业务,市场份额和出货量显著提升;金士顿强势地位得以延续,以及三星电子出货量维持高增长,公司主要客户均处于所在行业存量或者增量市场的前列。 投资收益有助于净利提升。公司投资收益主要来自公司参股的昂纳光通信、长城科美等参股公司。昂纳光通信于2010年4月份登陆香港联合交易所主板,公司持股比例目前为27.32%;公司目前持有长城科美38%股份,科美陆续中标国家电网2011年一、二期智能电表招标,总额约为2.19亿元;NDF组合业务是公司近期才开展的外汇交易组合业务,额度为不超过10亿元美元,预计可实现2%的年化收益率,有望实现年均2000万美元的投资收益;较2010年公司投资收益(昂纳光通信的减持),2011年投资收益将有所回落,预计在1.5-2亿元。 布局高端制造,改善盈利能力。固态硬盘和LED产业,是公司目前进军高端制造的两大产业。 目前随着平板电脑、智能手机出货量增速的提升以及PC增速的下滑,公司紧跟下游客户发展,极力拓展固态硬盘业务主要;LED产业于去年已经拉开序幕,定位高端,致力于外延片、背光以及照明芯片的生产,预计2012年受益能逐步得以体现,一半产能达产,2013年全部达产,从而提升毛利率,改善公司目前的盈利能力。 稳健的财务结构,良好的资产质量。公司拥有充沛的现金流,目前公司账面拥有净现金约21亿;设备等固定资产均计提折扣5年,资产质量较好,坏账3年以上100%计提,资产负债率控制在合理水平,财务较稳健。 给予“增持”评级。给予“增持”评级。公司LED业务2012年达产一半以及2013年的全面达产,以及磁头、OEM业务规模的扩大,我们预计2011-2013年营业收入分别为228.31、277.88以及356.11亿元,分别同比增长10.20%、21.71%、28.15%;净利润分别为3.21、6.19、8.87亿元,分别同比增长-16.31%、92.34%、43.39%;EPS分别为0.24、0.46、0.66元,分别对应30、16、11倍的PE,考虑到公司目前部分厂区位于深圳福田商业区,拥有较大的土地价值收益,以及公司控股股东对于液晶产业的垂直整合,LED产业可给予相应的溢价,且在目前股价大幅回落的前提下,我们给予“增持”评级。 风险揭示。劳动力成本的显著提升,毛利率水平偏低;智能电表业务在公司主营中占比较小,但是由于拥有较高的毛利率,也是公司重要的利润来源,对于后续的招标的份额存在较大的不确定性;固态硬盘目前依旧面临价格较高的弊端,面临业务拓展不及预期的可能;欧债危机以及美国国债评价的下调,全球经济复苏面临反复,PC行业增长面临不及预期的可能,公司面临主要客户订单下降的风险。
日海通讯 通信及通信设备 2011-08-08 17.37 -- -- 18.81 8.29%
18.81 8.29%
详细
维持“买入”评级。公司通过定向增发募投项目,全产业链布局,上游拓展至PLC器件的研发生产,下游外延收购向通信工程类提供商进军,公司接入网的产品线趋于完善,将凸显公司在国内光通信物理连接的核心竞争优势。在国内接入网需求持续高增长之际,公司海外业务收入也出现了良好的增长态势,同比增速高达2倍以上,海外业务推进初显成效。基于公司中报盈利能力的超预期,以及毛利率有逐步提升的可能,我们调高2011-2012年EPS,分别为1.52和2.00元,分别对应32和24倍的PE,考虑到公司的高增长态势,依旧存在年报超预计的可能,继续维持“买入”评级。
大华股份 电子元器件行业 2011-08-02 11.82 -- -- 13.29 12.44%
13.29 12.44%
详细
继续维持“增持”评级。从公司中报披露看,通过前端产品的布局收益逐步得以体现;另外智能交通业务也稳步增长,同比增速高达66.67%,并随着交通部推出的《公路水路交通运输信息化“十二五”发展规划》,智能交通需求有望加速放量。 与此同时,期间费用也控制的较为得力,盈利能力逐步彰显,预计11-13年实现营业收入22.26、33.04、48.50亿元,分别同比增长58.20%、48.44%和46.76%;净利润4.23、6.30、8.45亿元,分别同比增长62.34%、49.13%和34.12%;EPS分别为1.52、2.26和3.02元,分别对应目前股价31、21和16倍的PE,考虑到公司业务尤其是前端产品有超预期的可能,依旧给予“增持”评级。
大华股份 电子元器件行业 2011-06-02 9.77 -- -- 11.29 15.56%
13.29 36.03%
详细
报告概要: 事件:近日拜访了大华股份,就公司的经营状况和行业的发展动态进行了沟通和交流。 盈利超预期,得益于后端DVR放量驱动。大华股份主要从事视频安防产品的研发生产,产品覆盖从后端DVR延伸至前端摄像机,实现了视频安防全产业链的覆盖,从而有望通过前后端的相互拉动达到1+1>2的经济效应。公司2010年和2011Q1分别实现营业收入15.16和3.29亿元,分别同比增长81.39%和54.49%,其中后端DVR收入占比高达63.11%;净利润分别为2.60和0.39亿元,分别同比增长122.12%和111.49%,盈利能力超市场预期,主要得益于后端DVR放量驱动。 安防行业规模空间大,集中度有待提高。近日安防行业“十二五”规划出台,产业规模将翻一番总产值达5000亿,其中视频安防行业市场规模将高达2000亿元;目前我国安防产业规模偏小,目前主要应用于公路交通、金融、公安、电力煤炭以及大型商场等行业,民用市场远未启动;从我国安防行业的发展态势来看,仅处于快速发展期,远未到爆发增长期,整个行业有较大的提升空间。安防产业链大致可分为全端摄像头和后端DVR,后端目前市场较为集中公司和海康威视占据了约40%的市场空间,而前端市场目前比较分散,市场容量是DVR市场的3-4倍,龙头企业的切入有望提升前端的市场集中度,从而有望实现超过行业增速的高增长。 低端芯片商用和平台升级,毛利率稳中有升。2010年公司毛利率由2009年的38.81%提升至43.27%,2011年Q1毛利率为42.23% ,实现了较大幅度的提升,主要基于两方面原因:其一2009年推出N5平台,性能大幅度提升,价格稳定;其二公司2010年开始在N5平台上将海思芯片应用在低端DVR产品上,从而有效缩小并基本消除了与海康在音视频信号编解码上的技术差距。公司近期将推出N6平台,较N5平台性能将大幅提升;与此同时公司切入前端市场,前端球机的机芯实现了自主研发,将替代来自索尼、三星等品牌的外购机芯,由此将大幅降低制造成本,预计公司整体毛利率将稳中有升。 完善销售渠道,切入县级市。公司采用的是渠道销售模式,目前销售渠道已经覆盖至省级市,将逐步向县级市拓展,完善销售渠道。通过全产业链覆盖和持续研发优势,并伴随着模拟时代向数字时代的演进,加大对中小企业的挤出效应明显,提升在中低端市场份额。 首次关注,给予“增持”评级。大华目前下游应用主要集中在公安部平安城市建设、法院、智能交通、金融、煤炭以及电力等行业,其中随着近期交通部推出的《公路水路交通运输信息化“十二五”发展规划》,智能交通需求有望加速放量。公司6月份将推出在业内具备领先优势的前端摄像头新产品,逐步切入前端市场,叠加效应凸显。预计11-13年实现营业收入24.30、37.99、57.60亿元,分别同比增长60.24%、56.30%和51.63%;净利润4.41、6.70、8.79亿元,分别同比增长69.33%、52.00%和51.63%;EPS分别为3.16、4.80和6.30,分别对应目前股价25、16和12倍的PE,估值优势凸显给予“增持”评级。 风险提示。新产品拓展不及预期,中低端市场竞争激烈导致产品价格下滑以及大非解禁等风险。
海康威视 电子元器件行业 2011-05-23 9.19 -- -- 9.23 0.44%
11.98 30.36%
详细
报告概要: 事件:近日,拜访了海康威视,对公司目前的经营状况和盈利能力与董秘进行了交流和沟通。 海康威视是国内视频安防行业的龙头企业,产品覆盖了整个安防视频产业链,包括前端的摄像机和后端的DVR;公司的产品目前也实现了从低端到高端的全序列覆盖;在精耕国内市场之际,公司也扩大海外市场的开拓,并坚持走安防产品品牌供应商的道路。公司逐步从产品供应商向“产品+系统”的整体解决方案提供商转变。2010年和2011年Q1分别实现销售收入36.05亿元和9.29亿元,分别同比增长71.57%和35.30%;净利润10.52亿元和2.61亿元,分别同比增长49.07%和27.21%,其中一季度业绩略低于市场预期。 十二五期间视频安防行业市场规模高达2000亿元。近日安防行业“十二五”规划出台,产业规模将翻一番总产值达5000亿。安防行业分为实体安防和电子安防,分别占据了1/3和2/3的市场空间,其中视频安防则占据了电子安防约58%的市场空间,也就是说视频安防约占安防产业比重的39%,故十二五期间视频安防行业市场规模高达2000亿元。目前我国安防产业规模偏小,目前主要应用于公路交通、金融、公安、电力煤炭以及大型商场等行业,民用市场远未启动;从我国安防行业的发展态势来看,仅处于快速发展期,远未到爆发增长期,整个行业有较大的提升空间。 切入中低端市场,实现快速增长。公司销售模式主要行业定制型,下游行业应用主要集中在公路交通、金融、法院以及煤炭电力行业等,且主要集中在中高端市场,并占据了较大的市场份额。公司目前依靠持续的研发投入以及全产业链覆盖切入中低端市场,并伴随着模拟时代向数字时代的演进,加大对中小企业的挤出效应明显,从而实现营业收入的快速增长。 前端摄像头3-4倍于DVR的市场容量。视频安防产业链大致可分为前端摄像机和后端DVR,公司和大华股份约占据了后端DVR市场份额的40%,行业集中度较高; 而前端市场目前比较分散,且市场容量是DVR市场的3-4倍。从公司2010年收入结构看,后端DVR实现销售收入21.64亿元,同比增长35.63%;前端摄像头实现销售收入11.07亿元,同比增长199.82%;后端DVR依旧是公司营收主要来源,占据了约60%的份额,但前端摄像头的高增长使得占比大幅提升,较去年同期提升7个多点至31%。公司目前是视频行业的龙头企业,后端DVR通过向中低端切入打开成长空间;前端摄像机通过全产业链覆盖以及长期的研发储备,有望对前端市场进行整合,步入快速增长的通道。 模拟标清向数字高清演进,技术壁垒提升行业集中度。视频安防视频目前主要以模拟,中低端市场目前技术门槛低、产品同质化严重;公司在国内高端市场占据了较大的市场份额,拥有较强的技术研发实力,模拟到数字演进将提升技术壁垒,从而利于有研发优势的龙头企业提升市场份额,加大行业集中度。 首次关注给予“增持”评级。海康威视是视频安防的龙头企业,行业千亿增量空间和公司行业地位双轮驱动,公司有望2011-2013年实现年均45%以上的高速增长。预计2011-2013年实现净利润15.84、21.07、29.24亿元,EPS分别为1.58、2.11、2.92元,分别对应24、18、13倍的PE,估值水平较低,给予“增持”评级。 风险提示。海外市场拓展不及预期;公司切入前端中低端市场面临毛利率和净利率双降的可能;二级市场小非解禁等风险。
中天科技 通信及通信设备 2011-05-12 13.30 -- -- 13.52 1.65%
14.15 6.39%
详细
报告概要: 事件:中天科技近日公告称,控股股东中天科技集团通过上交所交易系统增持公司A股股份3,245,590股,约占公司已发行总股本的1.01%;公告还显示控股股东拟根据自身需求及市场情况,在未来12个月内将继续通过二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过本公司已发行总股本的4.14%(含本次已增持部分),并承诺在增持计划实施期间不减持其所持有的本公司股份。 增发项目获批,股东增持保驾护航。公司近日公告了其公开增发方案获批,拟公开增发不超过8,000万股,募集资金净额人民币168,000万元,募集资金全部投入“光纤预制棒制造项目”和“装备电缆项目”两个项目。从公司公开增发的项目看,为顺利筹集16.8亿元,增发价格不能低于21元;但是受光纤价格下滑影响,一季度毛利率较去年同期大幅下滑5个百分点,净利润同比下滑11.23%,公司股价大幅下挫,公司控股股东选择这个时机增持公司二级市场股票,我们认为一是看好公司长期的发展,二是为确保此次成功增发保驾护航。 行业需求稳定,光纤价格好于预期。随着国家加速发展3G、宽带、以及三网融合,光纤市场需求稳定,继中国电信宣布“宽带中国.光网城市”计划后,三大运营商都有加大光纤宽带建设投入的预期。从2009年3G集中建设以来,国内年度招标量每年都保持在8000万芯公里以上,我们预计2011年全国总需求将提高至9500-10000万芯公里之间,行业需求趋于稳定。光纤价格是影响光纤光缆行业盈利水平的最重要因素,中国联通2011年光纤光缆招标价格4月份揭晓,定在71元/芯公里,高于此前业内预期的60-65元/芯公里。基本和和2010年运营商70-75元/芯公光纤招标价格持平,行业毛利率有望趋于稳定。 预制棒项目投建有望改善盈利水平。公司本次增发募集资金中118,000万元用于预制棒项目的投建,建成后新增年产光纤预制棒400吨的生产能力。预制棒占据了光纤光缆近七成的成本,长期以来我国90%的预制棒需从国外进口,中天科技目前也处于依赖预制棒外购的状况,通过本次募投项目投产有望满足公司光纤光缆一半左右的需求,有力改善目前的盈利能力。 电力线缆,业绩驱动的另一亮点。光纤光缆是公司的传统优势业务,近年来公司也加大了电力线缆的发展,成功研发出了耐热铝合金导线、60%导电率的铝合金线,并成为国家电网OPLC供应商;下游应用拓展至船用电缆、机车车辆用电缆、轨道交通电缆、风能电缆、矿用电缆和核能电缆等,实现从普通导线生产销售向特种导线生产销售的转变,电力线缆产品已成为公司的骨干产品,其经济效益已经逐步显现。 给予“增持”评级。公司目前收益主要来自光纤光缆业务和电力线缆业务,海缆则是公司未来最大的潜在增长点。光纤光缆需求稳定,价格好于市场预期;电力线缆向特种导线转变,下游应用扩展至造船、机车、轨道交通、新能源等领域,双轮驱动业绩增长趋于稳定。公司一直寻求海缆业务的突破,这也是公司未来业绩实现快速增长的潜在驱动,我们将密切关注海缆业务的进展。预计11-12年实现营业收入5370.23、6422.79百万元,分别同比增长23.54%、19.60%;净利润482.57、649.56百万元,分别同比增长10.45%、34.60%;EPS分别为1.50、2.02元,分别对应目前股价16、12倍的PE,估值远低于行业平均水平,且大股东二级市场增持具备了较强的安全边际,给予“增持”评级。 风险提示。光纤光缆原材料预制棒主要从日本进口,日本地震后信越化工、住友化工、滕仓等我国光纤厂商的主要供应商都处于停产状态,国内光纤光缆厂商面临原材料上涨风险等。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名