金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
味知香 食品饮料行业 2022-10-31 47.98 -- -- 61.66 28.51% -- 61.66 28.51% -- 详细
事件 公司2022年前三季度实现营收6.1亿元/+6.5%,归母净利1.1亿元/+7.7%,扣非归母净利1.0亿元/+5.1%。其中3Q22实现营收2.3亿元/+11.8%;归母净利0.4亿元/-2.7%;扣非归母净利0.4亿元/+13.8%。 点评C端渠道进展顺利,B端把握疫后餐饮复苏期、开拓环比提速。分品类看,3Q22肉禽/水产收入为1.6/0.6亿元,同比+9.8%/+14.5%。分渠道看,加盟店/经销店/批发渠道/直销及其他/电商渠道实现收入1.16/0.33/0.72/0.03/0.02亿元,同比+24.1%/-6.9%/+21.2%/-55.1%/-60.7%。加盟店以及批发渠道增速较快主因Q3华东疫情企稳门店客流逐渐恢复,以及加盟门店和批发客户增长带来的贡献,3Q22公司加盟店/经销店/批发客户净增加127/30/21家,公司把握疫后复苏期,批发客户开拓环比加速(2Q22净减6家)。餐饮疫后恢复弹性强叠加预制菜渗透率提升逻辑顺畅,公司积极布局疫后餐饮修复时机,有望实现业绩加速增长,C端受益消费者对预制菜认知度的提升,需求逐渐放量。公司BC端同步战略发展,已于华东地区形成了相对成熟的加盟渠道网络,终端点位仍有加密空间,同时积极与生鲜电商平台等大客户合作,自建较为完善的冷链物流配送体系,为异地开拓奠定基础。 费用下降抵消部分成本上行影响,盈利能力保持稳定。受原料价格上行影响,3Q22公司毛利率为23.9%/-2.4pct。3Q22销售费用率为3.6%/-2.5pct,下降主因线上销售相关费用减少,管理费用率为3.6%/-1.9pct,下降主要系去年存在上市相关费用的高基数影响。综合来看,3Q22公司扣非归母净利率为16.6%/+0.3pct,盈利能力保持稳定。 投资建议预制菜行业高景气大赛道,公司业务稳健拓展,基于C端渠道优势有望持续享受行业红利,预计22E~24E归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿元,同比+15.9%/+37.6%/+21.5%,EPS分别为1.54/2.12/2.57元,PE分别为31.7/23.0/18.9X,维持“增持”评级。 风险提示疫情反复,开店速度不及预期,经销商管理风险,省外开拓不及预期。
味知香 食品饮料行业 2022-10-31 47.98 -- -- 61.66 28.51% -- 61.66 28.51% -- 详细
业绩符合预期,现金流良好公司2022Q1-Q3营收6.07亿元(同增6.47%),归母净利润1.10亿元(同增7.65%)。其中2022Q3营收2.29亿元(同增11.82%),归母净利润0.40亿元(同减2.71%)。毛利率2022Q1-Q3为24.20%(同减2pct),其中2022Q3为23.86%(同减2pct)。净利率2022Q1-Q3为18.18%(同增0.2pct),其中2022Q3为17.46%(同减3pct),系毛利率拖累及销售费用率同减2.5pct、管理费用率同减2pct所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为1.24亿元(同增5%),其中2022Q3为0.51亿元(同增17%)。 水产品表现亮眼,加盟店势头良好分产品看,2022Q1-Q3牛肉类/家禽类/猪肉类/鱼类/虾类营收2.58/0.93/0.41/0.86/0.79亿元,同比-7%/+17%/-5%/+15%/+13%,其中2022Q3为1.05/0.36/0.15/0.32/0.26亿元,同比+8%/+9%/-6%/+16%/+13%。分渠道看,零售渠道/批发渠道/电商客户营收4.15/1.70/0.06亿元,同比+17%/-5%/-54%,其中2022Q3营收1.49/0.72/0.02亿元,同比+16%/+21/-61%,零售渠道保持增长,批发渠道环比恢复。其中加盟店/经销店营收3.17/0.97,同比+23%/-1%,2022Q3营收1.16/0.33亿元,同比+24%/-7%,加盟店势头良好。分区域看,除华北受疫情影响营收下滑7%,华东/华中/西南/华南/东北2022Q3同增12%/42%/8%/49%/4%。截止2022Q3末,加盟店/经销店/批发客户数量1649/675/422家。 盈利预测公司第三季度逐步复苏,四季度有望逐步改善。我们看好公司BC端双轮驱动,丰富产品矩阵。根据三季报,我们略调整2022-2024年EPS为1.47/1.83/2.26元(前值分别为1.62/2.02/2.50元),当前股价对应PE分别为33/27/22倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能进展不及预期、原材料上涨风险等。
味知香 食品饮料行业 2022-08-31 57.67 69.30 23.05% 59.90 3.87%
61.66 6.92% -- 详细
公司发布2022年中报,上半年实现营收3.78亿元,同比增长3.47%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长14.58%;实现扣非净利润0.62亿元,同比增长0.38%。第二季度实现营收1.92亿元,同比下滑5.16%,实现归母净利润0.35亿元,同比增长7.92%。 Q2华东区域影响较大,加盟店实现逆势增长公司核心业务区域华东地区在今年上半年受到较大疫情影响,Q2收入端出现下滑。分产品看,22H1牛肉/家禽/猪肉/水产类分别实现营收1.53/0.57/0.26/1.06亿元,同比-15.46%/+23.15%/-3.8%/+13.78%,单Q2分别实现营收0.79/0.3/0.13/0.49亿元,同比-28.9%/+19.53%/-8.29%/+2.82%。分渠道看,22H1加盟店/经销店/批发分别实现营收2.01/0.64/0.99亿元,同比+22.87%/+2.46%/-18.14%,Q2加盟店增速下滑至17.63%,仍是实现逆势增长。分区域看,22H1华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北收入分别同比+1.89%/+122.4%/-13.84%/+2.08%/+425.94%/+1518.3%/-65.69%,华中地区增速亮眼。 原材料成本影响毛利,费控优化提升净利22H1公司毛利率为24.4%,较去年同期下滑1.51个百分点,主要系牛肉、油脂等主要原材料价格上涨导致营业成本上升。从费用端看,上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.73%/3.61%/0.44%/-1.39%,同比变动-1.18%/-0.28%/+0.2%/-0.23%,销售费用下滑主要系线上渠道投入支出减少所致。费用支出优化后上半年公司实现净利润率18.62%,较去年同期上涨1.81个百分点。 盈利预测、估值与评级鉴于公司上半年受到疫情影响较大,叠加原材料价格波动等多重因素,我们下调 2022年营收和净利润预测至 8.66/1.54亿元(原预测值为 9.51/1.63亿元),同比增长 13.25%/16.11%,长期来看预制菜 C 端渗透率提升将推动业绩快速增长,因此维持 23-24年营收增速预测为 21.7%/20.66%,预计2023-2024年净利润为 1.87/2.28亿元,同比增 21.54%/22.07%,对应 EPS分别为 1.54/1.87/2.28元,对应当前股价 PE 分别为 38/31/25倍,给予22年 45倍 PE 估值,目标价 69.30元,维持“买入”评级。
味知香 食品饮料行业 2022-08-31 57.67 -- -- 59.90 3.87%
61.66 6.92% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年报。 2022H1公司实现营收 3.78亿元,同比+3.5%;归母净利润 0.70亿元,同比+14.6%,扣非净利润 0.62亿元,同比+0.4%。 2022Q2,公司实现营收 1.92亿元,同比-5.2%;归母净利润 0.35亿元,同比+5.4%,扣非净利润 0.31亿元,同比-3.3%。 疫情扰动 B 端业务, C 端稳健增长。 2022Q2,公司实现营收 1.92亿元,同比-5.2%。 分产品看, 22Q2牛肉类/家禽类/猪肉类/虾类/鱼类产品营收分别同比-28.90%/+19.53%/-8.29%/-3.32%/+9.10%,预计主要系: (1) 禽类价格下降及牛肉价格上涨; (2)“酸菜鱼” 等爆款产品打造。分地区看, 22Q2华东基地市场营收同比-6.58%, 疫情影响下仍旧具备韧性。华中市场依旧实现翻倍以上增长,市场开发势头强劲。分渠道看, 22Q2公司电商渠道收入同比-69.53%,预计受到传统电商流量下滑影响较大。同时公司 B端深度调整,同时受到疫情较大冲击, 22Q2直销及其他客户收入同减 69.53%,批发渠道亦同减 30.47%, 批发商净增 7家至 388家,预计批发商质量进一步提高。 C 端方面,公司零售渠道营收同比增长 13.40%,其中加盟店和经销店营收分别同比增长 17.63%/2.77%,加盟店净增 196家至 1522家,经销店净增 51家至 645家。 盈利能力持续修复,费用投放趋于理性。 2022年二季度公司毛利率为 24.01%, 同比提升 0.66pct,预计主要系 (1) 部分原材料价格回落; (2) 产品结构调整,高毛利产品占比提升,同时规模效应凸显。费用方面, 22Q2销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.70/-0.45/+0.21/+0.29pct,预计公司费用管控更加严格,费用投放趋于理性。综上,22Q2公司净利率为 18.08%,同比+1.81pct, 盈利能力持续改善。 行业高景气绵延, 公司产销两头稳步推进。 预制菜是强确定性的朝阳赛道, 未来渗透率提升逻辑顺畅、趋势明显。 味知香在上游采购、冷链物流配送, 下游多渠道开拓等方面均具备一定先发优势。 生产端来看, 伴随公司新品研发逐步推进与新增 5万吨产能陆续投产,预计公司产品 SKU 将更为丰富, 产能的“量”与“质” 有望进一步提升; 销售端来看,公司有望通过完善冷链、物流等供应链配套设施进一步加强对非核心市场的覆盖。 另外,公司积极推进多渠道布局。 C 端方面, 加盟渠道除在农贸市场稳步渗透外,社区店也成功投入运营并进行推广, 同时经销渠道进一步推进与商超合作, 未来 C 端有望扩大销售覆盖,提高品牌市占率; B 端方面,销售团队持续扩充, 新客户有望贡献新增量,拉动营收增长。 投资建议: 维持增持评级。 根据中报,考虑短期疫情影响餐饮客户订单,中长期公司盈利能力持续修复,我们预计公司 22-24年营业收入分别为 8.64/10.98/13.38亿元(前次为 9.42/11.50/13.94亿元), 净利润分别为 1.54/2.15/2.68亿元, EPS分别为 1.54/2.15/2.68元(前次为 1.65/2.07/2.52元),维持“增持”评级。 风险提示: 渠道拓展不及预期;原材料价格波动; 市场竞争加剧; 食品安全事件。
味知香 食品饮料行业 2022-08-30 56.50 62.55 11.06% 59.90 6.02%
61.66 9.13% -- 详细
公司1H22 实现营收3.8 亿元/+3.5%,归母净利0.7 亿元/+14.6%,扣非归母净利0.6 亿元/+0.4%。其中2Q22 营收1.9 亿元/-5.2%;归母净利0.4 亿元/+7.9%;扣非归母净利0.3 亿元。 点评疫情影响相对可控,社区团购缓解门店经营压力。分品类看,2Q22 肉禽/水产收入为1.3/0.5 亿元,同比-15.5%/+2.8%。分渠道看,加盟店/经销店/批发渠道/直销及其他/电商渠道实现收入1.01/0.35/0.50/0.02/0.02 亿元,同比+18%/+3%/-31%/-35%/-70%,公司核心市场华东受二季度疫情影响较为严重,B 端业务承压更大,C 端受疫情影响较小主要系公司积极开拓社区团购渠道,通过经销店和加盟店接触社区团购进行销售,表现出较强韧性。 毛利率有所改善,费用管控较好。2Q22 公司毛利率为24.0%/-0.6pct,牛肉价格虽有上涨但整体成本压力不大。2Q22 销售费用率/ 管理费用率为3.4%/3.5%,同比减少2.4pct/0.5pct,销售费率减少主因线上销售相关费用减少,管理费用下降主要系去年存在上市相关费用的高基数影响,归母净利率为18.0%/+1.8pct,盈利能力仍有提升。 渠道布局进一步完善,迎预制菜高景气大赛道。2Q22 加盟店/经销店/批发客户净增加146/51/-6 家,加盟店开店环比加速(1Q22 净增57 家)。短期B 端销售受疫情影响较大,但行业需求确定性强,公司有望把握疫后餐饮修复时机,实现业绩加速增长,C 端逐渐受益消费者对预制菜认知度的提升。 公司BC 端同步战略发展,已于华东地区形成了相对成熟的加盟渠道网络,终端点位仍有加密空间,同时积极与生鲜电商平台等大客户合作、开拓电商等新渠道,自建较为完善的冷链物流配送体系也为异地开拓提供保障。 投资建议公司业务稳健拓展,疫情有望加速预制菜行业渗透,公司基于C 端渠道的优势有望持续受益,预计22E~24E 归母净利润分别为1.6/2.0/2.4 亿元,同比+17.9%/+25.7%/+21.2%,EPS 分别为1.56/1.97/2.38 元, PE 分别为37/29/24X,维持“增持”评级。 风险提示疫情反复,开店速度不及预期,经销商管理风险,省外开拓不及预期。
味知香 食品饮料行业 2022-08-16 57.60 -- -- 59.90 3.99%
61.66 7.05% -- 详细
预制菜行业站稳消费新风口,竞逐万亿优质赛道。对标日本,我国预制菜行业发展类似于日本包含预制菜品在内的冷冻食品行业快速成长阶段,面临与日本1969-1990年代相似的宏观背景及行业供需两端驱动力。宏观经济:2019年我国人均GDP突破一万美元大关,居民消费能力接近日本80年代水平,为行业崛起提供良好消费环境;供给技术:近年来我国冷链物流市场规模持续扩张,冷库市场扩容明显,驶入发展快道为预制菜品保鲜贮存保驾护航;B端驱动力:预制菜品满足B端餐饮企业降本增效诉求,契合B端连锁化与线上化大趋势;C端驱动力:餐饮消费主力年轻化提高预制菜消费意愿,疫情催化懒宅经济加速发展。受疫情催化影响,我国预制菜行业目前正处于C端加速渗透阶段。 2021年中国预制菜B端与C端的比例约8:2(收入口径),C端渗透率提升空间大。 预制菜行业第一股,业绩与盈利能力稳定增长。公司深耕预制菜行业十四载,在行业中处于领先地位。2021年公司实现营收7.65亿元、归母净利润1.33亿元,保持稳定增长。肉禽类是最主要的营收品类,占据总营收比重的70%左右;公司主要市场在华东地区,华东地区销售占比始终维持在96%以上。 公司竞争优势突出,多方位领跑预制菜赛道。1)产品端:公司产品覆盖多品类,现有8大产品线和300多种产品品类,覆盖肉禽类、水产类及其他类,产品丰富满足消费者多样化需求。2)渠道端:公司线上线下一体化布局,加速B/C端渗透,主打C端零售,C端:B端大致为7:3。截至2021年底,公司已拥有1319家加盟店,合作经销商572家,构建了以农贸市场为主的连锁加盟生态圈,近距离触达消费者。线上布局初具雏形,产品以自营旗舰店的形式在天猫、京东等平台展开销售“味知香”品牌预制菜。3)供应端:公司自建了较为完善的冷链物流配送体系,配送方式以自营物流为主、第三方物流作为补充,从客户下单到产品出库、装车运输、配送签收耗时较短,形成了对于同行业其他企业难以替代的优势。4)产能端:募投建设的年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目厂房主体工程已经完工,该项目建成投产后,公司产能将从现有的1.5万吨/年提升至6.5万吨/年,公司产能瓶颈有望突破。 盈利预测与投资建议:味知香作为预制菜第一股,受益于市场需求向好、预制菜行业景气度高,未来有较大的发展空间。公司后续产能有望加速释放,在深耕华东地区的同时加强华东地区以外的区域拓展力度,向全国开拓市场,业务发展长期向好。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.57/1.99/2.51亿元,同比增速分别为18.12%/26.83%/26.29%,EPS分别为1.57/1.99/2.51元。首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素:渠道拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;食品安全风险;行业竞争加剧风险。
味知香 食品饮料行业 2022-07-05 65.81 71.33 26.65% 67.27 2.22%
67.27 2.22%
详细
预制菜行业空间广阔,当前格局分散、竞争激烈,短期,短期B端端需求确定性较强,长期来看长期来看C端潜力足端潜力足。供给端驱动来自制造能力、冷链运输水平的提升;需求端ToB餐企降本增效诉求强烈,ToC源于家庭消费者偏好方便、健康、美味、高性价比的食品。短期B端需求迫切、增长确定性更强;C端随消费者认知与冷链运输水平的提升,增长空间可期;我们测算21年行业规模超2000亿元,未来有望以18.4%的复合增速增长。行业当前在发展初期,格局分散、竞争激烈,但集中度提升是必然趋势,ToB端看好有效解决获客、运输成本过高等行业痛点的餐饮供应链平台和原材料供应企业,未来C端建议关注兼具品牌、产品、渠道力的专业预制菜企业和速冻食品企业。 产品产品+供应链+渠道优势助力公司渠道优势助力公司领跑专业预制菜赛道。1)产品端:研发与制造优势下产品口感好、品类丰富、SKU高达300+。 2)供应链:规模效应与工艺优化下成本把控力强;打造自有冷链运输体系降低运输费率。3)渠道端:侧重打磨加盟体系,单店模型较优质,受加盟商认可,老店粘性强。 4)财务指标:公司费用管控较强,盈利水平优于同业,营运效率较高。 未来展望:加盟商加盟意愿强叠加新建产能释放,24年公司加盟店有望从1Q22末的1317家扩张至2184家,华东地区仍具加密空间;经销渠道开拓生鲜平台等大客户,单店收入不断提升;行业B端需求确定性强,公司有望把握疫后餐饮修复时机,实现批发业务快速增长。预计公司24年零售/批发渠道收入达8.3/4.3亿元,三年CAGR为20.3%/20.6%。 募资项目情况:2021年4月公司于上交所上市,每股发行价为28.53元,实际募资7.1亿元。主要用于扩产、研发中心建设、营销网络建设。 投资建议及估值及估值预计公司22-24年归母净利润为1.6/1.9/2.3亿元,同比+19.5%/+17.9%/+21.1%,EPS分别为1.59/1.87/2.26元,对应PE分别为41.7/35.4/29.2倍。可比公司22年估值中枢为38.5倍,我们给予公司22年45倍PE,目标价71.33元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示提示疫情波动,渠道拓展不及预期,原材料价格波动,经销商及加盟商管理风险,食品安全风险,限售股解禁风险。
味知香 食品饮料行业 2022-06-21 60.13 -- -- 69.99 16.40%
69.99 16.40%
详细
我国预制菜是个怎样的行业? 高景气大赛道, 多格局小公司。 预制菜行业集中度低,各赛道参与者在良性竞争中合力做大消费市场,消费者的多元化需求也为各个细分赛道都带来了扩容空间和利润空间。从各渠道特点来看, B 端率先完成教育、持续渗透提升,多元化品类需求之下蕴含广阔的替代机遇; C 端尚处爆发前期,电商、社区团购等新渠道的开拓为各个细分赛道带来了利润空间,也为新兴品牌的起势提供了机会。根据测算,2025年市场规模或超 6000亿,未来 4年 CAGR 或超 20%,行业高速扩容态势具备确定性。 哪类公司具备跑出赛道龙头的可能性? 竞争本质是在比拼综合效率。 预制菜行业参与者众多,正处于群雄逐鹿阶段, 但回归竞争本质,各类厂商最终追求的都是综合效率、 要素协同, 不仅是供应链降本增效,在产品设计、渠道上更要精细。 我们认为具备以下特质的企业有望跑成赛道龙头: 1)具备产品壁垒,能通过多元化品类覆盖、储备丰富 SKU 而打造难以复制的商业模式,或具备爆品打造潜质; 2)具备完善的各类销售形式渠道网络,拥有强大拓客能力; 3)能灵活调节包含产能、物流等各类要素,充分发挥各类资源间的协同效应。而原材料企业、 速冻食品企业、预制菜专业企业三类参与者同时具备多种特质,具备成为细分赛道龙头的可能性。 味知香是否具备跑出来的潜力?单店盈利优秀,产品丰富支撑渠道多元发展。 1)产品端: 丰富产品矩阵筑起品类壁垒,同时具备持续研发能力,为打入大 B 供应体系打下坚实基础,为加盟店复制扩张提供源源不断的动力; 2) 渠道端:华东地区店已通过相对密集的线下门店筑起区域营销网络;味知香单店盈利模型具备较高可复制性,叠加仍具备庞大开店空间,预计门店将维持高速扩张;同时公司积极开阔 B 端渠道,有望成为公司增长的全新支点; 3) 供应链:生产规模化程度较高,叠加自建物流优化物流成本,供应链整体费率水平较低,具备较好的要素协同模式。由此, 我们认为味知香具备跑成赛道龙头的潜质。 盈利预测和估值评级: 我们预计公司 2022-2024年分别实现营业收入9.4/11.5/14.2亿元,对应同比增速分别为 22.4%/23.3%/22.7%。 公司作为国内预制菜行业优势企业,叠加后续募投产能释放,公司的业绩水平和利润空间有望稳定上行。我们预计公司 2022-2024归母净利润分别为1.56/1.97/2.50亿元,对应 PE39/31/24X,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;门店扩张不及预期;疫情反复造成 B 端需求恢复不及预期; C 端预制菜市场教育推进不及预期;食品安全风险等。
味知香 食品饮料行业 2022-05-10 56.44 69.81 23.95% 63.75 11.06%
69.99 24.01%
详细
事件:公司发布2021年年报,全年营收 7.65亿元,同比+22.84,归母净利润1.33亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润1.2亿元,同比-1.4%。公司发布2022年一季报,2022Q1营收1.9亿元,同比+14.2%;归母净利润0.4亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润0.3亿元,同比+2.5%。 疫情刺激预制菜C 端销售,零售渠道增速较高。分渠道看,2021年公司零售渠道实现营收4.8亿元,同比+12.3%,其中加盟店、经销店营收同比+8.37%、23.41%,C 端增速较为稳健,批发渠道营收2.4亿元同比+31.5%。2022Q1公司经营受到疫情影响,C 端预制菜需求受到刺激,而B 端酒店堂食受限丧失消费场景,影响销售。2022Q1疫情零售渠道实现营收1.3亿元、同比21.6%,批发渠道实现营收0.5亿元,同比-0.2%。C 端受疫情影响较小主要系公司积极开拓社区团购渠道,通过经销店和加盟店接触社区团购进行销售。 原材料、物流成本上涨,短期盈利能力承压。2021年公司净利率17.3%(-2.7pct),主要系毛利率25.11%,同比-4.35pct,销售费用率4.73%,同比-0.5pct。若剔除会计准则影响,毛利率同比下降-1.60pct,销售费用率同比+2.25pct,主要系1)牛肉价格上涨。2)电商履约成本高。 管理费用率(含研发)4.79%,同比+1.37pct,主要系1)员工数量增加2)IPO 相关费用。公司2022Q1扣非净利率16.5%,同比-1.9pct,毛利率24.8%,同比-2.7pct,主要系原材料价格上涨压力,但环比2021Q4提高2.41pct,主要原因在于企业生产效率上升,产品结构优化。 预制菜行业身处蓝海,产能释放未来可期。短期来看B 端销售受疫情影响较大,需等待疫情后销售情况的改善。今年公司老厂通过技改有20-30%左右产能提升空间,5万吨在建产能已经进入装修阶段, 疫情得到缓解后,产能将进一步释放。近两年公司积极拓展销售渠道,切入社区团购,盒马等生鲜电商平台。此外公司深耕华东市场基础上,积极开拓华中、华南、西南等外围市场。长期来看,疫情C 端消费者的消费者培育有者正面作用。 盈利预测:短期来看,公司面临疫情影响以及原材料上涨双重压力。长期来看,我们认为预制菜行业有较大发展前景,C 端节省消费者做饭时间,B 端降低成本,符合餐饮工业化大趋势。目前行业处于快速发展期,空间可看万亿,同时参与玩家多,农业,餐饮,食品制造等巨头公司纷纷入局,各自禀赋不同,竞争格局尚不明朗。预计2022-2024年公司收入增速17.9%, 24.0%,20.0%,归母净利润增速18.3%,24.3%,22.0%。给予目标价71元,对应2023年36X,维持增持评级。 风险提示:疫情影响销售,原材料价格上涨风险
味知香 食品饮料行业 2022-05-02 56.56 -- -- 62.68 10.82%
69.99 23.74%
详细
事件:公司发布 2021年年报及 2022Q1一季报。 2021年公司实现营收7.7亿元,同比+22.8%,归母净利润 1.3亿元,同比+6.1%;单 Q4营收1.9亿元,同比+20.3%,归母净利润 0.3亿元,同比-2.9%。 2022Q1实现营收 1.9亿元,同比+14.2%,归母净利润 0.36元,同比+21.9%。 渠道精耕成效显著, 成本压力制约业绩表现。 2021年公司营收增长稳健,批发及电商业务贡献提升。 1) 分产品: 公司肉禽/水产类产品分别实现营收 5.3/2.0亿元,同比分别+22.1%/+21.8%; 2) 分渠道: 公司零售渠道实现营收 4.8亿元,同比+12.3%(其中加盟 3.5亿元,同比+8.4%, 经销1.3亿元,同比 24.3%) , 批发/直销分别实现营收 2.4/0.2亿元,同比分别 31.5%/267.5%。公司渠道精耕成效显著, 2021年末加盟店/合作经销商/批发客户分别为 1319/572/381家, 成功打造围绕农贸市场的连锁加盟生态圈。此外,公司开阔线上电商渠道, 产品以自营旗舰店形式在天猫、京东平台销售, 创收 0.2亿元; 3) 分区域: 主力华东市场同比+21.7%,华北/华中/西南受低基数影响,实现高增长; 4)利润端: 2021年公司毛销差为 20.4%,同比-3.8pct, 主要系原材料价格高企压缩毛利率及电商物流成本提升。 管理费用率为 4.5%,同比+1.3pct。 原材料成本上涨及期间费用增加使公司净利率同比-2.7pct 至 17.4%。 Q1盈利改善, 业绩表现亮眼。 1) 产品端: 22Q1肉禽/水产预制菜分别实现营收 1.2/0.6亿元,同比+6.3%/+50.7%,预计肉禽增速放缓主要受牛肉类产品提价影响; 2) 渠道端: 零售渠道需求高涨, 22Q1实现营收 1.3亿,同比+21.6%,其中加盟店贡献营收超 1亿,同比+28.7%; 22Q1加盟店数量净增 57家达 1376家; 3)利润端: 22Q1毛利率/净利率分别为 24.8%/19.2%,同比-4.3/1.7pct。 销售/管理费用率分别为 4.1%/3.8%,同比-2.2/-0.4pct,成本承压下公司积极调整产品结构、提高运营效率,费用端改善显著。 未来随原料价格趋稳,有望持续增厚公司利润空间。 积极发力新业态,长期看好市场份额持续增长。 截至 2021年底, 公司募投建设的项目厂房主体工程已完工, 未来产能将由 1.5吨/年提升至 6.5万吨/年。 面对疫情影响,公司主动争取保供物资、发力团购业务,有效缓解疫情对门店影响。 随 C 端市场教育推进、 B 端需求恢复,公司有望受益 B/C双渠道驱动,叠加产能释放,有望享预制菜肴赛道长坡厚雪之增长。 盈利预测: 预计公司 2022/23/24年归母净利润 1.7/2.3/2.7亿元,分别同比+29.8%/30.4%/20.7%,对应 PE35/27/22倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 产能不及预期,成本上涨,市场竞争加剧,新品推广不及预期
味知香 食品饮料行业 2021-11-09 72.50 -- -- 81.60 12.55%
102.85 41.86%
详细
预制菜:技术进步及需求迭代助力预制菜高增长,广阔空间待整合预制菜是餐饮供应链中介于原材料和成品菜之间的宽泛概念,随着冷冻技术和冷链物流等的完善,预制菜的制备技术已较为成熟。而与此同时,近年来家庭和餐饮企业等需求的快速且持续的迭代驱动着预制菜行业的高速增长。C端:家庭小型化和加班的常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛,而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性使其高度贴合社会变迁下C端消费者的需求。B端:预制菜的标准化生产成为餐饮企业实现连锁化和降本增效的重要手段。而外卖在持续快速渗透的同时,配送时效不断压缩(56%的美团外卖订单完成时间在30分钟内),预制菜包成为众多外卖餐企提高效率的选择。参考日本“中食”行业的发展历史,其市场规模在1975-1985年实现了20%以上的复合增长,当前预制菜在餐饮支出中的渗透率已高达43%,是我国的近8倍。在技术进步及需求迭代的共同作用下,国内预制菜也有望成为餐饮供应链的长期风口。 味知香:C端加盟店盈利能力出色,规模优势助推B端市场拓展味知香是深耕预制菜行业12年的龙头企业,贡献其主要收入来源的C端加盟店盈利能力出色,初始投资额小(一般在7-10万元)且回收期短(一般在5-10个月),因此近年来加盟店快速扩张,从2017年的58家快速增至2021年的1219家。其优异的单店模型主要得益于:(1)产品矩阵丰富且推新品节奏快,满足消费者的多样化需求;(2)自有冷链物流保障产品供应同时压缩运输成本;(3)公司加盟店大多设在农贸市场内,租金相对较低的同时精准触达了目标客户群体。此外,公司依托供应链和规模优势,积极以独立品牌“馔玉”开拓B端市场并收效显著。2020年公司B端收入占比33%,2021H1同比增加66%。 上市募资扩产粮草先行,期待新市场新渠道迎来新突破虽然过去几年味知香收入和利润均实现快速增长,但当前1.5万吨产能早已满产,成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司本次IPO募投的5万吨新产能预计将在2022年初开始逐步释放,从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张,以及在电商和新零售等新渠道的积极尝试。 投资建议与盈利预测我们认为公司上市后将更好地把握预制菜风口,进一步扩大自身的先发优势,预计2021-2023年公司实现归母净利润1.40/1.83/2.29亿元,对应EPS1.40/1.83/2.29元,当前股价对应PE52/40/32X。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅上涨、食品安全问题、产能投放不及预期、市场竞争加剧等。
味知香 食品饮料行业 2021-10-29 66.50 -- -- 80.84 21.56%
102.85 54.66%
详细
事件概述公司前三季度实现营收 5.70亿元,同比+23.72%;归母净利润 1.03亿元,同比+9.02%;单 Q3实现营收2.05亿元,同比+12.06%;归母净利润 0.41亿元,同比-1.44%。 分析判断: 收入低于预期,受制于疫情+产能公司单三季度实现营收 2.05亿元,同比+12.06%,累计前三季度实现营收 5.70亿元,同比+23.72%,三季度收入增长环比略有降速,主因疫情影响和产能限制,8月华东疫情使得公司产品销售短期遇阻,但 9月销售快速恢复,短期产能亦对业绩增长有所限制,待 5万吨新增产能建设完成后业绩潜力将进一步释放。 分渠道来看,公司 C 端持续探索模式升级与创新,加盟店持续开拓,社区店积极推进,后续将以加盟店的形式进行推广,挖掘市场需求,公司也正积极加大商超合作力度,拓宽 C 端销售渠道;B 端积极开发下游餐饮客户,储备大客户,待后续产能释放后将释放更大的渠道动能。 毛利率下降+费用率提升,业绩短期承压公司三季度实现毛利率 26.24%,同比下降 5.14pct,预计受到原材料价格波动+毛利率更低的 B 端产品占比提升 +内部产品结构调整等因素影响。费用端来看,公司三季度销售 /管理/研发 /财务费用率分别为6.05%/5.50%/0.28%/-3.13%,分别较去年同期+0.92/+2.64/+0.11/+2.7pct,除财务费用率外各项费用率均有一定程度的提升,其中销售费用率提升受到区域拓展导致人员费用增加+电商业务发展初期,履约成本较高影响,管理费用率提升预计一方面因基数较小放大费用率波动幅度,另一方面管理人员薪酬有所提升;同时其他收益和投资净收益增加对利润有所助力。综合来看,公司单三季度受到毛利率下降和费用率提升的双重压力,实现净利率 20.07%,同比下降-2.75pct,对应归母净利润 0.41亿元,同比-1.44%,短期经营承压。 累计前三季度来看,公司实现归母净利润 1.03亿元,同比+9.02%,对应净利率 17.98%,同比-2.43pct。 预制菜风口仍在,味知香长期发展可期预制菜行业供需两旺,正处发展风口,公司作为预制菜行业领先的第一梯队玩家,在 C 端已经积累了丰富的经验,有望乘行业红利,持续发展壮大。公司已经形成了一套行之有效的加盟门店开拓和管理体系,门店超千家,探索出了社区店和商超等新渠道,持续提升公司在 C 端竞争力,B 端以“馔玉”品牌运作,服务冷冻批发零售、酒店、餐厅等终端,形成多元化渠道布局。品类端,公司建立了以市场需求推动新品开发的研发机制,持续探索新工艺和新产品,且正在研发高端火锅食材系列、地方特色食品系列和烟熏风味食品系列,力图满足不同区域、不同口味消费者的需求。产能端,新增的 5万吨调理食品产能将为公司快速发展提供支撑。受益于行业扩张和产能扩建,公司短期将继续加密华东市场布局,提升门店数量和市场占有率,长期将不断拓展华东以外的市场,将华东市场开发经验进行有效的跨区域复制,提升整体竞争实力和业绩弹性。 投资建议参考最新业绩报告,我们维持公司 21-23年 营收 7.92/10.09/12.37亿元的预测,下调 21-23年 EPS1.52/2.01/2.59元的预测至 1.40/1.83/2.38元,对应 2021年 10月 27日 71.14元/股收盘价,PE 分别为51/39/30倍,维持公司“买入”评级。
味知香 食品饮料行业 2021-10-29 66.50 -- -- 80.84 21.56%
102.85 54.66%
详细
事件:味知香发布公告:2021年三季报公司实现营业收入5.70亿元,同比增长23.72%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长9.02%。 投资要点: 原料成本上涨业绩承压。2021年三季报公司实现营业收入5.70亿元,同比增长23.72%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长9.02%。其中,第三季度公司实现营收2.05亿元,同比增长12.06%,实现归母净利润0.41亿元,同比降低1.44%。我们推测收入增速放缓主要系1)菜场人流量下滑;2)南京疫情影响江苏餐饮端市场。毛利率和净利率同比降低,2021年三季报公司毛利率为26.03%,同比降低3.54个百分点;净利率为17.98%,同比降低2.43个百分点。毛利率降低主要系1)电商业务刚开展,履约成本高;2)物流费用作为营业成本;3)牛肉价格处于高位,公司牛肉产品占比较高,面临一定的原料成本压力。2021年三季报公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.08%/4.02%/-1.20%,分别同比增长0.34/1.36/-1.56个百分点,区域拓展导致销售人员增加以及公司加强线上销售使得销售费用增加,管理费用率受上市费用影响同比增加。 长期看好公司的成长性。预制菜满足C端对“美味+便捷”的需求,并促使餐饮B端成本降低和客户满意度提升,具有很大的市场空间。公司目前BC端兼顾,在农贸市场加盟店之外,新开拓社区店、商超渠道和线上渠道,增加C端覆盖面,同时借助品牌知名度餐饮端全国化,带来增量业绩。随着年底新建产能投产,产能瓶颈解除,看好公司的业绩弹性。 盈利预测和投资评级预计公司2021-2023 年归母净利润分别为人民币1.39/1.86/2.43亿元,对应的PE 分别为47.62/35.58/27.32倍。短期受到成本上涨和上市费用影响,利润存在扰动,长期看好预制菜行业的发展空间,看好公司B端业务拓展及C端区域拓展带来的业绩弹性,维持买入评级。 风险提示公司经营不及预期;原料上涨超预期;经济发展不及预期;食品安全风险。
味知香 食品饮料行业 2021-10-28 77.96 -- -- 80.84 3.69%
102.85 31.93%
详细
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营收5.70亿元,同比上升23.72%;实现归母净利润1.03亿元,同比上升9.02%。其中,单季度实现营收2.05亿元,同比上升12.06%;实现归母净利润0.41亿元,同比下降1.44%。 点评: 业务拓展致费用高增,毛利率略有下滑公司收入端平稳增长,费用支出高增致业绩有所承压。费用高增主要系三方面因素:1)公司电商业务刚起步,导致相关履约成本上升;2)区域业务拓展导致管理层和终端人员增加,销售费用率和管理费用率较去年同期分别上升0.34%和1.36%;3)公司加大新品研发方面投入;整体来看,公司前三季度毛利率较去年同期下滑3.54pcts至26.03%。 新建产线突破产能瓶颈,强化门店竞争布局公司已逐步推进扩产计划,随着产能逐步释放,产线速冻能力将得到显著改善,为未来产品新品类的研发投产提供强有力保障。目前公司通过加盟店进行区域覆盖,在进行系统化管理的同时也给予相应的经营支持。今年以来开店计划因渠道调整而重新布局,除加盟店外新增社区店、商超等新渠道的筹备,终端布局日趋完善。 馔玉+味知香,探索预制菜B端新蓝海从渠道来看,公司由馔玉和味知香两大品牌体系分别运营B端批发渠道和C端零售渠道,二者在产品品类上存在少量重合。上市以来公司品牌力显著增强,B端业务发展抢眼,并重点开展与连锁餐饮品牌的前期合作磨合,预计今年B端渠道占比将提升至近30%左右。 盈利预测及投资建议维持公司2021-2023年营收预测;对应EPS分别为1.58/1.98/2.50元;对应当前股价PE分别为45/36/29倍,维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期;食品安全风险;业务区域覆盖推广不及预期等风险
味知香 食品饮料行业 2021-08-24 66.63 85.54 46.98% 78.50 17.81%
86.97 30.53%
详细
事件:公司发布2021年中报,2021H1实现营收3.65亿(+31%)、归母净利润0.61亿元(+17%)。2021Q2营业收入2.02亿元(+31.9%),归母净利润0.33亿元(+3.5%)。 B 端电商业务表现亮眼,零售业务稳步开拓。分品类看,2021上半年肉禽类实现收入2.54亿元,同比增长33.78%,其中:牛肉类、家禽类、猪肉类分别实现收入1.8亿元、0.46亿元、0.27亿元,同比增长37.77%、13.95%、49.18%;水产类实现收入9,340万元,同比+21.08%,其中:虾类、鱼类分别创收4,681万元、4,659万元,同比+39.40%、6.96%;其他类实现收入1,365万元,同比+77.66%。分渠道看,上半年零售渠道,同比+12.91%,其中:加盟店、经销店分别同比+7.82%、+28.88%。截至6月底,加盟店、经销店客户较2020年底分别增加102个、31个,同比增长9.13%,6.31%。下半年随产能投放将加大门店开拓力度。B 端表现亮眼,同比+66.09%,主要系1)去年同期餐饮业受疫情冲击停止运营。2)公司品牌影响发力,吸收新渠道客户促进营收增长。直销及其他渠道收入713万元,同比+312.63%,主要系公司新增电商业务,此外公司上半年持续开拓商超业务,预计下半年有所体现。 净利率下降,主要系电商业务费用影响。2021Q2,公司毛利率为23.3%(-6.5pct),主要系1)物流费用在成本中核算。2)全年年末新开拓电商渠道,业务费用计提,若排除两者影响,公司毛利率基本持平。营业税金率0.0%(-0.4pct),销售费用率4.1%(-1.0pct),管理费用率3.9%(+0.9pct),财务费用率-1.5%(-1.0pct),毛销差19.3%(-5.5pct),净利率16.3%(-4.5pct)。 我们认为预制菜行业有较大发展前景,C 端节省消费者做饭时间,B端降低成本,符合餐饮工业化大趋势。目前行业处于快速发展期,空间可看万亿,同时参与玩家多,农业,餐饮,食品制造等巨头公司纷纷入局,各自禀赋不同,竞争格局尚不明朗。公司深耕预制菜行业,有丰富的产品线,完善的加盟商管理制度,自建物流覆盖华东地区,在C 端农贸渠道有较大竞争优势。 盈利预测与估值:我们预计2021-2023年收入增速33.38%,28.00%,30.45%,归母净利润增速23.47%、40.37%、35.02%。给与明年40倍PE,目标价87元,维持增持评级。 风险提示:高端化不及预期,渠道开拓不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名