事件:公司发布2016年一季报,报告期内实现营业收入7.67亿元,同比增长21.89%;归属母公司净利润为2.62亿元,同比增长7.36%。基本每股收益为0.19元。 影视娱乐营收不断提高。报告期内,影视娱乐行业营业收入7.67亿元,同比上升73.16%。报告期上映的电影《老炮儿》取得较好的票房;电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等;影院业务发展良好,报告期内新开业2家影院,收入同比上升;东阳浩瀚及美拉传媒业务稳步进行,参与的综艺节目取得收入对净利作出贡献;在线票务业务及数字电影放映设备销售业务发展稳定,收入同比上升。 完善原创IP 的生产阵线,第五季H 计划片单备受关注。公司于3月发布第五季H计划片单,包括冯小刚新作《我不是潘金莲》、成龙电影《功夫瑜伽》等多部华语大制作,全球瞩目的魔幻IP巨制《魔兽》等多部好莱坞大片也将于2016年上映。综艺方面,公司将于今年陆续推出综艺节目《奔跑吧兄弟》、《王牌对王牌》、《我要上学啦2》、《约吧!大明星》等作品。 互联网娱乐板块继续深化布局。互联网娱乐板块营收1.70亿元,新媒体业务发展稳定。银汉计划推出《幻城》等多部手游,并计划与东阳浩瀚出品的同名魔幻IP巨制同期面市。公司投资的移动电竞公司英雄互娱(430127)一季度业绩实现爆发,并发布多款实力移动电竞游戏,《巅峰战舰》、《影之刃2》等,预计未来业绩可保持快速增长。 维持“增持”投资评级。未来公司将继续加深业务领域的扩展,持续巩固并提升公司核心竞争力,公司将进一步完善以影视为主的原创IP驱动全娱乐的产业链,充分发挥影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大业务板块之间的协同效应,以资本运作为支撑,加快向多层次、跨平台、跨地区方向的扩张,努力实现成为“中国首屈一指的影视娱乐传媒集团”的总体发展目标。给予公司2016-2018年0.62元、0.85元和1.20元的盈利预测,对应45倍、32倍和23倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品投资不确定性风险;新业务开拓不确定性风险。

事件:公司2016年4月26日召开股东大会及业绩说明会,公司董事、总裁曾茂军,董事、副总裁、董事会秘书王会武等高管参加了说明会。 加强跨区域扩张规模。随着万达商业广场发展速度加快,也将促进影院加速发展。公司与世茂股份、中信地产、步步高集团等知名商业地产开发商进行战略合作,通过新建、收购、合作等多种方式增加影城数量。2016年公司计划新增影城150家,进一步提高城市覆盖率和市场份额。 整合营销:创新电影营销模式。2015年通过举办《英雄联盟》城市英雄争霸赛“万达院线外卡赛”,实现游戏与影城互动。期间共有100家影城参与,近五千名选手报名,比赛场次870场,观赛人数11000人,上座率高达80%,成功打造了线下游戏体验和消费场景。2016年公司将继续创新影院场景消费模式,通过精准营销做好线上线下融合。全年计划建设不少于50家衍生品店,大力推广自主衍生品牌“衍生π”,进一步拓展业务领域,提高非票房收入。最终打造成影院即入口,人次是流量,娱乐为体验,场景做连接的万达电影生活生态圈,实现IP的转换与价值开发。 打造高端放映技术,提供一流观影体验。将加强与IMAX、杜比战略合作,继续引进IMAX激光数字放映系统、科视6P激光放映系统、4D放映系统、SCREENX放映系统及REALDUltimateScreen终极银幕等领先放映技术,不断提高下属影城放映品质,全年计划新建、改造不少于100个特色厅,为观众带来更好地视听享受。 维持“增持”投资评级。公司目前停牌运作重大资产重组,将收购万达影视与美国传奇影业两家内容投资、制作公司,完成后将实现影视内容+渠道的业内重大优势。给予公司2016-2018年1.48元、2.06元和2.91元的盈利预测,对应54倍、38倍和27倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品价值不确定风险;新业务开拓不确定风险。

事件:2015年公司实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;归属上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长82.10%。利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不送股,每10股转增13股。2016年一季度公司实现营业收入3.07亿,同比增长81.66%;归属母公司净利润9260.39万元,同比增长163.48%。 深耕B端市场,广告推广业务稳定增长。随着大数据精准营销平台的推出,公司进一步提高了网维大师和云海平台广告资源利用效率,并通过举办ISS网吧电子竞技比赛等,推动公司广告及推广业务稳定增长。报告期内该业务实现营业收入3.57亿元,同比上年增长8.49%。 重视C端市场,游戏业务快速增长。公司重点投入的游戏平台继续保持快速增长,平台独代产品12款,自研28款,联运游戏100余款;截至报告期末新增注册用户数逾5000万人,付费用户数超过200万,共实现游戏收入5.08亿元,同比增幅达211.36%。 加速拓展移动端,布局信息安全领域。公司持续投入“顺网无线”项目,并投资了智能路由器行业相关公司,至报告期末顺网科技智能WiFi路由器硬件铺设量超过5万台,日活跃用户超过600万。另并购了国内领先的信息安全领域专家国瑞信安,为公司互联网娱乐平台的发展壮大铺垫了安全基石。 布局VR产业,搭建VR生态产业链。随着VR产业的迅速发展以及硬件的普及,公司利用自身在公共上网场所上的渠道优势,提前布局全球VR产业。报告期内,公司与VR全球三大顶级解决方案之一HTCVIVE签订了中国大陆公共上网市场的独家代理协议,开拓了VR行业线下线上联动运营的新模式。未来,公司将继续保持并深化与全球顶级VR硬件和内容企业的深度合作,并逐步加大自身内容与软件方面的研发投入,建立起围绕用户沉浸式消费,硬件平台与内容开发者深度参与的行业生态模式。 给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.45元、2.02元和2.95元,对应59倍、42倍和29倍PE,给予“增持”评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长313.23%。基本每股收益为0.7元。利润分配预案为:不分红不送股不转增。4月19日,公司召开财报说明会,董事长冯鑫、CFO毕士钧,稻草熊影业总经理刘小枫、暴风电视VP侯光敏等对公司财报和未来规划做了详细阐述。 完善大娱乐平台战略,用户量保持良好增长。2015年,公司依托现有PC端和移动端的用户视频平台,逐步搭建并完善了VR平台“暴风魔镜”、娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”。2015年,影音平台PC端日均覆盖人数3200万人,移动端日均覆盖人数1800万人。品牌广告收入2.12亿元,同比增长70%,VIP用户增值业务收入2145.61万元,同比增长1371%。2016年,预计平台端多业务协同有望给暴风带来显著收入增长。 重视内容投入,积极并购优质资产。2015年,公司重视内容投入,布局上游优质资产。通过版权采购、对外合作、暴风出品及自制,实现对影视热点内容的全方位覆盖。公司推出“微电影扶持计划”,自制《牛人传》、《暴风明星汇》等精品节目,深受网民认可。VR方面,暴风魔镜已上线了约116款游戏,极乐王国作为自主研发的全球首个VR社交游戏平台,累计下载量已达10万,平均在线时长约为40.6分钟。2016年,公司会把影业和游戏打通,预计收入会有良好增长。 搭建DT大娱乐平台,形成整体战略优势。公司推出“平台+内容+数据”的DT大娱乐战略,在各个平台基础上,向上游影视、游戏等内容产业延伸,并利用大数据打通平台与内容,一方面为用户提供更好的服务,一方面提高商业变现效率,形成整体战略优势。 给予“增持”投资评级。2016年,暴风影音、VR、TV、秀场构建的平台端,将和体育、影视、游戏构建的内容端,协同打造“4+3”格局,预计2016年会有多个新的盈利增长点。给予公司2016-2018年0.51元、0.79元和1.02元的盈利预测,对应147倍、94倍和73倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。

事件:2015年,公司实现营业收入130.16亿元,较去年同期增长90.89%;归属于上市公司普通股股东的净利润为5.73亿元,较去年同期增长57.41%。基本每股收益为0.31元。4月12日公司召开股东大会,公司董事长贾跃亭,视频负责人高飞,财务总监杨丽杰等对公司未来的发展做了进一步阐述。 视频网站关键指标大幅提升。公司的流量、用户覆盖规模等各项关键指标大幅增长,2015年,公司网站的日均UV超过7600万,峰值接近2.45亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上,因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播,乐视视频在第三方专业媒体监测平台comScore发布的视频网站日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长TOP10榜单中,排名均位居行业第一位。 优质内容助力广告业务增长。乐视花儿影视的《芈月传》全终端播放量已经突破125亿,乐视体育独家版权赛事直播等以人无我有的优势实现了日均UV高增长。2016年,公司储备了众多项目,“版权+自制”双管齐下,零死角覆盖受众需求,将继续吸引更多用户并推动会员费和广告收入的增长。 终端收入快速增长。 终端业务营收达60.9亿,同比增长122.2%,成为收入增长的主要力量。超级电视完成产能爬坡,超级电视S40、S50、X55、X60、X65、MAX70等产品线日臻完善,已全面覆盖主流、高端、超高端产品市场。2015年,公司销售300万台超级电视、超过300万部超级手机。2016年,公司预计能销售600万台超级电视、1500万部智能手机。 维持“增持”投资评级。公司在生态产业链进行了完整的布局,互联网龙头位置逐渐巩固。随着终端渗透率的提高以及内容付费率的提升,生态模式有望不断升级,乐视生态的诸多环节均已开始变现,预计未来会有更多新的盈利增长点。给予公司2016-2018年0.47元、0.59元和0.76元的盈利预测,对应123倍、100倍和77倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。新业务不达预期风险,行业政策风险。

事件:2015年,公司实现营业收入34.58亿元,同比增长12.77%,归属于上市公司股东的净利润6.10亿元,同比增长17.98%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.09亿元,同比下降9.71%。基本每股收益0.51元。利润分配预案为每10股派1.6元(含税)。 传媒业务继续下滑,推进传统业务创新。公司传统主业延续下滑趋势,报刊发行收入同比下降9.57%至3.52亿元。公司旗下现拥有传统主流媒体30家、新兴媒体300多个,未来将以“新闻+服务”理念打造创新产品,继续推动传统业务创新。 投资平台进入效益释放期,业绩爆发性增长。旗下投资平台东方星空通过减持新三板挂牌公司随视传媒、华数传媒大幅增厚公司利润,实现净利润3.82亿元,比去年同期增长400%。目前,公司还储备多个新三板优质项目,此前布局投资的缔安科技、铁血科技已挂牌,唐人影视、爱阅读、东方嘉禾、海誉动想等项目也在积极筹备中。 数字娱乐产业链日趋完善,协同效应带动业绩增长。游戏方面,杭州边锋、上海浩方完成利润承诺,贡献了公司近一半利润。娱乐方面,公司投资3000万入股红鲤鱼院线,布局影视发行渠道。另外,公司收购爱阅读,原创IP方阵已初具规模。目前,以电竞、影视、IP矩阵逐渐形成了完善的数字娱乐产业链,将驱动未来业绩增长。 布局大数据产业,转型互联网枢纽型传媒集团。公司拟募集资金20亿元,用于建设互联网数据中心和大数据交易中心,开拓新的主营业务,全力向互联网传媒集团转型。2015年,公司已建成拥有6.6亿注册用户、600万读者资源及5000万活跃用户的同行业最大数据库。 给予“增持”投资评级。公司致力于新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”大传媒格局建设,大力推进大数据业务,完善数字娱乐产业链,努力推动传统业务转型,同时还在布局医疗和养老产业,预计未来会有多个新的业绩增长点。给予公司2016-2018年0.39元、0.47元和0.55元的盈利预测,对应46倍、37倍和32倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。数字娱乐行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。

事件:公司2016年一季度实现营业收入3.06亿元,同比增长80.68%;归属上市公司股东净利润5518.18万,同比增长25.15%。2015年全年实现营业收入10.26亿元,同比增长65.31%;归属母公司净利润为2.48亿元,同比增长48.1%。基本每股收益为0.47元;分配预案为以537,548,070为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。 户外LED 大屏幕广告业务合并报表,业绩提升。2015年公司完成对户外LED 大屏广告公司郁金香以及达可斯的股权收购,两家公司于2015年3月纳入合并报表,合并后,公司各项指标均显著提升。报告期内,郁金香以及达可斯完成承诺业绩,户外LED 广告收入5.58亿, 占营收比重54.36%,毛利率51.91%。2016年一季度在LED 运营上继续发展核心网络,客户培养已经逐步趋向成熟,进入业绩释放期。 以大IP 为核心,多领域布局。2015年,公司参与投资、发行的包括《解救吾先生》等影片共计取得近三亿元票房;2016年公司参与投资、出品的电影《美人鱼》以33.88亿问鼎一季度中国电影票房冠军。报告期内公司还开发了多项基于大IP 的影视项目,《明星志愿》已于2015年率先启动,影版《轩辕剑》、剧版《汉之云》、剧版及影版《大富翁》等项目将于2016年开机。此次收购千足文化,将有效打造起以栏目IP 为核心的多元娱乐互动业务闭环,2016年公司已确定参与投资与制作综艺节目《二胎时代》。 维持“增持”投资评级。报告期内公司开发制作VR 影、视、综艺等内容,并合作开拓VR 实景娱乐、多屏互动基础上的VR 互动营销业务,有效推动“内容+渠道+技术”战略落地。公司控股子公司创祀网络与SMG 的业务合作,也将于2016年进入业绩释放期。给予公司2016-2018年0.63元、0.83元和1.09元的盈利预测,对应49倍、37倍和28倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品价值不确定风险;新业务开拓不确定风险。

事件:公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入15.23亿元,同比增长25.06%;归属母公司净利润为4.02亿元,同比增长22.09%。基本每股收益为0.28元;分配预案为:每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。4月12日公司召开业绩说明会,公司董事长兼总经理王长田,董事会秘书侯俊等公司高管在会上对公司未来的发展做了进一步阐述。 电影业务亮眼增长,2016持续看好。报告期内,公司的电影业务实现收入13.11亿元,同比增长102.69%。公司2015年投资及发行/联合发行了《港囧》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等15部电影,累计票房约55.76亿元,同比增长约77%,占据了国产片票房总额的20%以上。2016年计划制作开拍25部电影作品,其中包括《鬼吹灯三部曲》、《三体》、《少林寺》、《鹿鼎记》等超级IP作品。2016年上映影片13部,其中《美人鱼》、《火锅英雄》等4部影片已经上映,《美人鱼》以33.8亿票房问鼎一季度中国电影票房冠军;《谁的青春不迷茫》、《从你的全世界路过》将延续光线“青春片”的风格。未来公司将致力于内容产业链的深耕和延伸,将内容优势最大限度的发挥价值,带动产业链其他环节良性互动并产生聚合效应。 电视剧、栏目制作和广告表现不佳。报告期内电视剧业务同比增长了92.45%,公司2015年确认了《少年神探狄仁杰》、《少年四大名捕》等电视剧和《盗墓笔记》网络剧的发行收入,由于结转了到期的电视剧库存项目,电视剧毛利为-40.27%。2016年还将有《诛仙》、《左耳》等电视剧以及《东宫》、《花美男幼儿园》等网络剧开拍。 2015年公司进行了业务调整,减少了电视节目制作,栏目制作和广告营收同比下降了81.27%,仅制作电视节目《音乐风云榜》、《梦想星搭档》、《网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《国剧盛典》等节目。 动漫游戏营收略减,公司提前布局,将迎影游联动爆发。动漫游戏方面,报告期内实现动漫游戏收入5,643.03万元,收入和毛利较上年同期有所减少。业绩下降主要由于杭州热锋网络科技有限公司未完成对赌业绩。公司不断完善内容+渠道的布局,成立“彩条屋影业“动漫集团,加强公司在动漫领域的竞争实力。陆续投资了15家动漫公司,公布了22部动漫超级片单和18款游戏开发计划。同时还收购或参股了多家动漫游戏公司。2016年动漫方面将有包括《大圣归来》团队制作的《大圣闹天宫》、《深海》,以及《暴走漫画》、《我叫MT》、《梦幻西游》等多部人气IP作品上映。 艺人与内容结合,打造产业链联动模式。公司2016年广泛发展新艺人,未来两三年将迎来艺人的爆发期。光线以自有资金8000万元认购喜天影视10%股权。喜天影视是国内艺人体量最大的经纪国航之一,旗下拥有吴秀波、张天爱、张歆艺、王千源、林永健、王太利、李光洁、马丽等近三十位艺人。优秀的艺人不仅会带来艺人经纪,还会带来更多的投资机会。并且公司力主培养新人导演,目前公司的导演处女作已经超过12部,打通并带动各产业链间的联动模式。 内容、渠道、技术布局公司全产业生态圈。公司投资的先看网将于2016年内正式推出。先看网是一家纯收费视频网站,前期只覆盖电影和网络剧。依托公司的内容优势,先看网不仅是公司对内容产业链的延伸和扩展,同时也是对内容与渠道结合的具体实践。在技术领域,公司已经投资两家VR/AR公司及一家视频技术公司,年中会推出自己的VR硬件,并重点打造VR内容制作,集中在先看VR频道里,丰富并且创新了公司的内容。公司在VR内容、播出平台、设备等方面努力构造完整的VR生态圈。公司目前投资数十家与内容产业相关的公司,扩大了公司的业务空间和潜力。2016年公司将继续稳扎稳打的进行战略投资和布局,将触角延伸到更多的领域和产业链更多的环节。 维持“增持”投资评级。 公司4月11日发布公告称,正在筹划重大对外投资项目,涉及的领域为互联网及文化行业相关,公司投资金额预估为10~20亿元人民币之间,目前股票处于停牌中。公司将继续围绕“内容”这一核心进行业务规划,打造中国最完整的娱乐产业生态圈。给予公司2016-2018年0.46元、0.62元和0.87元的盈利预测,对应55倍、41倍和29倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。

事件:公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入80亿元,同比增长49.9%;归属母公司净利润为11.86亿元,同比增长48.1%。基本每股收益为1.07元;分配预案为以2015年12月31日总股本11.74亿股为基数,每10股派发现金2.00元(含税)。 票房收入快速增长。公司借助国内电影市场蓬勃发展的契机,在较短的时间内迅速打造了“万达院线”、“万达电影城”品牌,成为行业龙头。公司目前拥有影院292家、2557块银幕,2015年国内新开业影院43家、391块银幕,国内通过并购增加影院15家、126块银幕。报告期内,公司放映收入63.87亿元,同比增长46.4%。 “会员+”战略推动O2O电商模式,打造“电影生态圈”。公司率先提出“会员+”发展战略,年末公司会员突破5000万,会员消费占比超过80%,公司依托庞大的会员体系,围绕众多影城终端建立场景消费平台,推广VR体验消费,完善电影生活生态圈,推广自有衍生品品牌“衍生π”,从传统的电影放映商转型成为平台型、生态型的娱乐公司。公司战略投资时光网,全面合作电影电商O2O业务,不断完善产业布局,做好线上线下融合,整合国际、国内行业及边界资源。 跨区域布局,提升经营业绩。全球成熟电影市场院线行业集中度较高,国内院线行业存在较大整合空间。公司积极开展行业并购,扩大影城规模,加快产业布局,提高市场竞争力,收入、利润等各项指标保持快速增长。公司通过收购澳洲第二大院线Hoyts公司,实现全球化发展战略,提高国际市场份额;通过购世茂影城,获得优质影院资源,提高国内市场份额,通过收购慕威时尚,实现电影媒体整合营销,参与好莱坞影片投资以及宣传推广,拓展公司业务领域。 维持“增持”投资评级。目前公司因重大资产重组停牌,市场对于整合万达影业有所预期。给予公司2016-2018年1.48元、2.06元和2.91元的盈利预测,对应54倍、38倍和27倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视产品价值不确定风险;新业务开拓不确定风险。

事件:2015年,公司实现营业收入26.57亿元,同比增长38.68%;归属母公司净利润4.75亿元,同比增长21.90%。基本每股收益为0.48元。分配预案为:以10.92亿股为基数,每10股转赠6股派0.44元(含税)。 全网剧爆款频出,奠定行业龙头地位。2015年全网剧收入19.56亿元,32部1352集全网剧取得发行许可证,新开机24部1013集全网剧,年产量、黄金档播出数量、互联网首播数量稳居行业第一。2016年将有《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》等超级IP剧相继开机,高投入高产出的模式有望进一步提升全网剧收入水平。 电影业务告别试水,进军一线影业公司。2015年电影业务实现收入3.14亿元,共有10部出品电影上映,票房突破17亿元。公司已完成发行和制作团队的组建,建立全球娱乐合伙人联盟:与韩国NEW公司成立合资公司,与二十世纪福克斯、极光影业达成战略合作协议。2016年,将开启主控制作电影片单式生产模式,计划上映影片10部,筹备项目超过10个,全年目标实现发行电影票房20亿元。 综艺业务积极转变,投资收益量级飞跃。2015年综艺业务实现收入1.82亿元,《挑战者联盟》同时段节目排名第一,《中华好民歌》等节目表现良好。2016年,《谁是大歌神》作为首档VR节目登陆浙江卫视,创周日档十年收视率记录,储备的多个国外节目也将陆续启动。公司推动综艺业务由承制模式向主投主控加广告分成模式转变,节目全面进入一线卫视播出并参与广告收益分成,收入有望大幅增长。 SIP+X战略落地升级,构筑泛娱乐生态。2016年,公司预计进一步落地升级SIP+X战略。通过打通VR、旅游、娱乐、教育、时尚等多个产业,构筑新场景、新娱乐、新消费、新生活下的泛娱乐生态。 给予“增持”投资评级。公司年内IP爆款将集中上线,业绩有望爆发性增长。给予公司2016-2018年0.54元、0.68元和0.75元的盈利预测,对应49倍、39倍和35倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。娱乐产业景气度下滑风险,影视和综艺竞争加剧风险。

事件:2015年实现营业收入18.81亿元,较上年同期下降23.53%,实现归属于母公司净利润5.74亿元,较上年增长1.38亿元,增长率31.69%。基本每股收益0.52元。分配预案为:以11.06亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.7元(含税),不转增不送股。 整合营销业务能力全面提升,客户质量进一步优化。2015年,由于公司优化客户结构和质量,导致营业收入有所下降,但毛利率同比提升13.86个百分点,使得整合营销业务毛利润不减反增。今年,公司将继续重视整合营销业务的发展,加大非汽车类客户的开发,优化客户结构,目前已新开拓客户统一、健力宝、五粮液等。 影视娱乐业务投资与国际合作不断扩大,有望继续发力。目前公司以自有IP作为影视及衍生领域运作的核心驱动力,如以《克拉恋人》为代表陆续制作电视剧续集和大电影,并与比利时深度合作开发衍生品项目。国际合作方面,公司联合美国华纳兄弟、艾肯娱乐投资、发行了好莱坞动作大片《极盗者》,还以约250亿韩元投资韩国影视制作上市公司Chorokbaem Media成为其第一大股东。影院建设方面,新乡影院、唐山影院及东莞影院均已投入运行,良乡影院及越秀影院按计划推进中。 家庭互联网平台全面启动,或成新盈利增长点。公司2016年1月拟通过增发,投资4.08亿元建设基于有线网络的家庭互联网平台项目。该项目与阿里巴巴、湖南卫视及黑龙江卫视合作,为湖南省600万和黑龙江省700万有线电视用户提供基于互联网接入方式,覆盖视频、购物、游戏、教育等多种服务。该项目预计总投资8亿元,建成后将成为公司新的盈利增长点。 给予“增持”投资评级。公司今年1月拟增发25亿元,在优化整合营销业务的基础上,不断扩大影视娱乐业务规模,并开拓有线网络业务,“三驾马车”同时发力,实现公司业绩的可持续增长。给予公司2016-2018年0.53元、0.57元和0.64元的盈利预测,对应51倍、47倍和42倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。行业竞争加剧风险,新业务开拓的不确定性风险。

公司近日公布年报,2014年实现收入23.89亿元,同比增长18.62%,归属母公司净利润8.97亿元,同比增长51.93%。董事长王中军对公司的发展做了进一步的说明。 影视娱乐版块升级转型。公司2014年再度遭遇电影小年,仅十几亿票房,而今年一季度的三部影片便已产生14亿票房。对此公司影视娱乐业务也逐步调整思路,在保留与传统大牌主创合作的基础上,大胆启用年轻主创人员;“老人儿”也不断自我挑战与尝试新的路线(如冯小刚首次主演《老炮儿》或为年轻导演做监制),实现以老带新,为公司不断输送年轻、优质的人才,提升了公司主营业务的核心竞争力。同时公司也不断加强IP的开发与衍生业务,热播节目《奔跑吧兄弟》改编的大电影以几千万投资收获了4亿票房,并进一步提升了公司艺人的价值,可为名利双收;今年底改编自知名小说《鬼吹灯》的重磅大片《寻龙诀》也将上映,去年项目公布时投资方便预测票房将超过20亿。以上加上与美国的合作投资、公司影院建设与艺人经纪等业务的发展,保证了公司主营业务的健康持续发展,其中电影业务预计全年可实现票房50亿以上。 互联网娱乐版块充满期待。公司此前成功收购银汉科技,参股掌趣科技,为公司贡献了巨大的利润,还扩宽了公司大量自有优质影视IP的改编与衍生开发渠道。公司与腾讯合作打造的星影联盟平台已拥有1亿3千万用户,为公司未来长期的需求把握、IP改编、衍生品开发、粉丝经济挖掘等奠定了基础,大有可为。公司去年还收购了卖座网、GDC等企业,与移动联通电信三大运营合作微电影频道(其中移动平台已为公司贡献利润),并通过增发与“三马”结合,为公司未来实现影视与互联网的完美融合提供了保障及巨大想象空间。 IP授权开拓公司全新模式。截止2014年底,公司已经签约了7家IP授权项目,截止今年底预计可完成20家。通过品牌授权费、股权收益(普遍为知识产权入股)以及综合管理费收入三层收益将为公司带来大额利润。 2014年由IP授权产生的利润约2亿,预计今年将实现3.5亿利润。假设公司20个项目建成后,平均每年300万游客,每人仅消费100元,如按惯例收取8%的管理费,便是4.8亿收入,而此业务的成本仅有基础的人员与运营费用,利润率极高,再外加最终10%的股权收益,将形成巨大的收益。 维持“增持”投资评级。目前公司三驾马车并驾齐驱,影视业务的升级转型如果顺利短期内便可明确提升业绩,IP授权业务是奠定公司格局的关键性业务,有望全面提升公司盈利能力,互娱板块则充满了期待与可能。给予公司2015-2017年0.77元、1.15元和1.50元的盈利预测,对应45倍、30倍和23倍PE,维持“增持”的投资评级。 风险提示。影视等产品价值不确定性风险;新业务开拓的不确定性风险。

公司拟通过定向增发,收购“雷尚科技”、“妙趣横生”、“Avazu”和“上海麦橙”全部股权,并配套募集资金不超过9.19亿元;年初公司亦收购“为爱普”。此次公司董事长朱晔携几家被收购标的CEO 共同对于公司的战略布局与协同效应做出了进一步的说明。同时公司于4月2日由科冕木业更名为天神娱乐。 全力进攻手游市场。公司本次并购两家手游公司,其中雷尚科技作为为数不多的军事SLG 游戏公司,成功打开了全球市场;其中《火力全开HD》的用户超过50%在大陆以外,40%在东亚地区以外,《坦克风云》则有超过20%(约300万)用户在大陆以外。妙趣横生的创始团队成功自研Saturn3D 游戏引擎,使得仅依靠少量技术与研发人员,便可生产与端游看齐的高品质手游,构成了公司不断推出优质高利润游戏的根本法宝;此外公司授权开发的《十万个冷笑话》手游在3月上线,作为国内目前最火爆的原创动漫IP 改编的手游,天然拥有大量忠实粉丝,有望短期获得巨大成功。以此,公司将改变以往过度依靠页游的局面,将业务快速拓展至增长更快、利润率更高的手游市场,进一步增强公司的核心竞争力。 全球化的移动广告与大数据业务。公司收购的Avazu Inc 专注于互联网广告的精准化、程序化投放,通过其自有的互联网广告平台为广告主提供覆盖全球主要互联网媒体资源的广告投放服务。目前移动广告与程序化购买是广告行业正在,以及未来发展的必要方向,而全球化又是中国广告企业壮大发展的必经之路。Avazu 就正是一家这样的企业,虽然人员不多,但2014年前10个月实现收入2.55亿元(移动端1.74亿,占比72.17%),净利润高达6754万元;且收入中的95%以上来自于按效果付费广告(当前广告业内快速替代传统模式的服务与计费方式)。此外,公司正在通过技术改进,尝试依靠移动端定位用户位置,提供更精准的大数据服务,一旦成功实现商业应用,将成为短期内最明确实现的大数据广告业务模式,为公司带来新增的超额利润回报。 创建天神社区。公司将学习小米社区“千万人研发-千万人使用”的成功模式创建天神社区,以提前明确市场需求,避免浪费,同时大量降低研发与测试成本,确保生产出用户喜欢的优质游戏。我们一直强调这种C2B2C的模式是互联网行业未来最具竞争力与创造力的研发、生产、销售的一体化模式,一旦成功实现“天神社区”将为公司业务与模式均带来巨大改变。 给予“增持”投资评级。当前股本下给予公司2015-2017年2.36元、3.08元和3.70元的盈利预测,对应42倍、32倍和27倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。页游与手游市场竞争激烈的风险;收购业务整合与业绩不达预期的风险。

公司近日公布2014 年年报,实现营业收入59.79 亿元,同比增长66.83%;归属母公司净利润7.12 亿元,同比增长62.79%公司董事长、董秘等在调研中对公司2014 年的工作做了总结,并进一步介绍了2015 年及未来的布局与目标。 公司仍保持快速增长。作为行业内排名全球前15 名的公司,蓝标仍保持整体收入与利润的高速增长;数字业务收入超过公司总收入的70%,增速超过100%;且业务协同性不断提升,2014 年业务协同收入约占总收入的2%以上, 预期 15 年将占比超过5%;国际业务也通过并购与内部协同快速增长,2015 年目标是实现3 亿美元的国际业务收入,占集团总收入比例达到20%(全部为增量);还积极布局大数据、电子商务、移动互联、娱乐与互联网金融等热点的相关产业,打造完整生态链。 坚持大数据与技术化路线,完全符合产业发展方向。公司在2014 年大举布局技术型业务,并购、参股多家技术型、数据型国内外企业,以程序化购买、精准营销为目标,是完全符合产业发展方向,领先于市场的正确战略选择。2015 年公司智能营销平台Blue View 将基本完善,大大增强客户服务能力,提高效率,降低成本,提升公司竞争力。且未来随着控股、参股公司的数据收集、分析能力不断提高,将帮助公司全面抢占互联网与新媒体公关广告服务市场,甚至引领市场话语权,同时获得额外的合作与夸行业拓展机会。 全球化布局是公司发展必经之路。中国企业的全球化发展,是实现业务扩张,获得优质客户与业务的必然发展方向,成为国际性大型企业也是公司的未来目标,是实现百亿美元规模的必然途径。通过全球化的布局,既获得了新的优质客户,又提升了服务能力与标准,还获得了先进的技术与数据来源,完全契合于公司服务客户、提升客户效率的定位。 航空互联业务。基于以航空旅行为主的跨国出行中,用户连网不便所带来的巨大需求,公司正在与国航、东航、南航与海航四大航空公司就机场、机上与外国旅行中的WIFI 链接服务进行磋商。一旦取得进展,将可能垄断该领域的服务业务与用户数据,为公司带来巨大的发展与盈利空间。 费用成本增长较快,融资需求明显。由于工资上涨与贷款增加,公司人力成本与财务成本快速增加。在全球化与大数据的业务布局中,公司对于资金及海外融资平台的需求将十分明确。 维持“增持”投资评级。我们十分认同公司选择的全球化与大数据的发展方向,看好公司未来发展。给予公司2015-2017 年0.96 元、1.37 元和1.82 元的盈利预测,对应40 倍、28 倍和21 倍PE,给予“增持”评级。 风险提示。新业务布局带来的人力成本与财务成本上涨的风险;基于大数据层面的技术投入在实现盈利前需要时间培育的风险。

公司近日公布2014年年报,实现营业收入24.66亿元,同比增长9.62%;归属母公司净利润5.69亿元,同比增长50.96%;拟按每10股派发现金红利1.80元(含税)。公司日前还披露增发预案,引入多家战略投资者,募集资金用于版权平台建设与云服务平台升级。对此公司董秘在调研中进行了进一步的说明。 电视院线+版权平台+内容合作=“电视院线产业链”。去年1月,公司推出电视院线,在全国首创家庭院线模式,将电影院搬进客厅;12月与全国30余家省市有线网络公司签署合作协议,联合成立“中国电视院线联盟”,覆盖用户近2亿,高清交互用户超过2000万,且年增速达30%,准备好了一个巨大的市场;公司投资建设优质版权平台(增发项目)是发展、推广电视院线必不可少的组成部分,随着优质版权库的逐步建立,电视院线优势才可逐渐显现,盈利模式亦会逐渐清晰;同时公司引入中影等战略投资者,既使得内容获得较为容易,又为公司进入内容制作/投资领域打开了大门,预计明年春节前后公司投资的影片就会上映。通过电视院线+版权平台+内容合作的模式,使得公司在该领域的业务布局可实现全产业链化,且引入战略投资者合作的方式,加上自有的海量用户,也使得此布局显得实际、高效。“电视院线产业链”布局的完成,将全面开创新的市场,享受新增的高额利润回报。 有线网与互联网企业共同发展。有线网以公共文化服务为载体,进行市场化增值化运营,而OTT以个性化为主导,兼顾提供公共文化娱乐,两种方式侧重点不同,国家支持力度不同、政府管理方式不同,在很长时间内可以融合、共同发展。公司增发引入百事通作为战略投资者,既有利于公司电视院线的产业布局,获取、分享内容,互补渠道,降低成本;又可开发增值业务,如北京地区的电视购物业务,上海80亿的市场规模,东方购物在上海约70亿的收入,可预期北京市场也有较大的开发价值。 技术升级与云平台。公司通过C-DOCSIS技术升级,全面降低了远郊区县的网络改造成本,同时解决了市内企业用户50MB、100MB等高带宽需求的问题;由此亦增加了对于政府客户与企业客户的服务优势;云平台的搭建短期内将直接受益于逐步松绑并高速发展的游戏产业,同时还可与公司电视院线实现协同与互补。 机顶盒资产转归实际控制人所有。今年起公司机顶盒资产将转归北京广播电视台所有,同时相应政府补贴也不再获得,但由于以往补贴额只能覆盖2/3成本,因此反而可改善公司业绩。 给予“增持”投资评级。给予公司2015-2017年0.74元、1.01元和1.25元的盈利预测,对应38倍、28倍和22倍PE,给予“增持”评级。 风险提示。公司作为国有企业具有资源优势,亦拥有政策限制的风险。