前三季度,营收8.06亿元,同比增长40.40%。其中2012年第三季度,公司实现营业收入3.3亿元(YOY+55.00%,QOQ+37.22%)。同时公司单季度净利润为0.58亿元(YOY+12.21%,QOQ+42.19%),对应单季度摊薄EPS为0.22元。 公司毛利率为33.36%,同比下降4.0%。其中第三季度公司毛利率为32.54%,同比降低6.28%,环比降低2.02%。主要原因是报告期内杰顺通纳入合并范围,受其较低毛利率影响所致。 CNC金属件产能高速扩张,业绩腾飞在即。公司现有300台CNC,下游产品为GalaxyCamera、iPadmini、KindleFire等,目前产能紧张。 今年年底,公司CNC机台数将达500台,明年有望达1000台,产能高速扩张以满足日益增长的需求,业绩腾飞在即。 连接器业务受益于智能手机成长,继续高速增长。大客户华为和中兴智能手机整体出货恢复高速增长。同时公司在拓展三星连接器业务上比较顺利,有望成为三星惠州和越南工厂供应商,2家工厂全部手机产量2亿多部,市场广阔。另外,公司高端连接器开发顺利,杰顺通的成功收购大幅缓解产能瓶颈,连接器营收将继续保持高速增长。 盈利预测、估值与投资评级。我们预测12至14年公司EPS分别为0.77、1.30、1.82元,鉴于公司未来成长性,给予目标价35.00元,维持公司“买入”评级。 风险提示。新产品无法规模量产风险;大客户订单转移风险;新客户拓展不如预期;原材料成本上升风险。

2012 年前三季度,公司实现营业收入45.31 亿元,同比上升64.55%。 实现归属于上市公司股东的净利润5.79 亿元,同比增加65.17%,稀释后每股EPS 为0.68 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.31 元。 其中第三季度,公司实现营业收入19.83 亿元。同比增加54.04%,环比增加26.50%。归属上市公司净利润为2.68 亿元,同比增加47.69%,环比增加30.59%,稀释后每股EPS 为0.31 元。 公司毛利率为27.00%,与去年同期下降1.10%。其中2012 年第三季度公司毛利率为25.57%,同比降低3.38%,环比降低2.23%。 受益智能终端增长,大客户需求持续增加。公司产品凭借出色的研发能力和技术储备,切入众多国际智能消费电子领域的国际大客户供应链。 公司收入增量将主要来自苹果、三星、索尼和华为,收入占比有望从11年60%提升到13 年近90%,其中贡献最大是苹果。 高保真耳机与摄像模组业务共同驱动未来成长。下半年歌尔的高保真耳机,切入iPhone5 供应链获得耳机订单,为公司四季度以及明年全年的业绩带来增长点。公司还切入多家智能终端厂商耳机供应链,这些厂商的终端出货也将大幅拉动歌尔声学的耳机业务。另外,公司有望切入COB 镜头模组封装市场,我们看好公司未来在镜头模组业务上的成长。 盈利预测、估值与投资评级。我们预测2012 年到2014 年,公司EPS分别为1.08,1.62,2.48 元,鉴于公司未来成长性,给予目标价43.10元,维持公司“买入”评级风险提示。下游大客户产品出货延迟风险,经济放缓导致全球智能终端销售下滑风险,公司投资项目建设低于预期风险。

投资要点 前三季度,营收13.6亿元,同比增长61.99%,超过市场预期。前三季度营收13.6亿元(YOY+61.99%),净利润1.1亿元(YOY+41.72%)。 其中,Q3营收5.54亿元(YOY+72.09%);净利润4,206.74万元(YOY+63.20%),对应单季度摊薄EPS为0.21元。 公司毛利率为19.64%,同比下降3.14%。其中2012年第三季度公司毛利率为18.69%(YOY-2.20%,QOQ-0.24%)。公司小尺寸移动终端产品发展势头良好,实现销售收入近2.3亿元;导光板制品实现销售收入1.6亿元,且工艺的改进提升了产品加工毛利率。另外公司FPC周边产品已经量产,实现销售收入3,300万元。 依然看好公司Q4景气。iPadmini发布时间晚于市场预期,但Q4其对公司业绩的贡献应当能反映出来,全年公司小尺寸业务将超过3亿。同时,公司导光板业务毛利率稳步提升,因而公司Q4将继续高增长。 公司未来成长空间在高毛利的小尺寸业务。公司未来液晶电视领域将依然面临较大的发展压力,成长的逻辑主要是在opencell模式下抢夺台厂份额;而公司拓展的小尺寸业务将伴随着移动终端的渗透而快速发展,将成为公司成长主要驱动力。 盈利预测、估值与投资评级。考虑到公司的景气,我们调整公司12年EPS至0.73元,13年EPS有望达到0.94元,具有较好的业绩成长性,继续维持“买入”评级,并给予公司21元的目标价。 风险提示。汇率波动风险,竞争加剧导风险,大客户订单转移风险。

前三季度,营收5.4 亿元,同比增长26.61%,基本符合市场预期。其中2012 年第三季度,公司实现营业收入2.26 亿元(YOY+49.00%, QOQ+36.08%)。同时单季度归属上市公司净利润为0.41 亿元(YOY+66.10%,QOQ+ 43.19%),对应单季度摊薄EPS 为0.13 元。 公司毛利率为31.19%,同比下降0.30%。其中第三季度公司毛利率为34.04%,同比上升6.85%,环比上升1.52%。主要原因是受到三季度客户拉货需求抬升,产能利用率回升所致。 Q4 低阶智能手机依旧火热,公司有望维持Q3 景气。就2012 年全年来看,虽然工信部统计的1~8 月全行业生产手机71427 万部,同比仅增长1.4%,但根据我们追踪台湾供应链低价智能手机驱动IC 芯片厂奕力的出货情况,10、11 月需求依旧旺盛。另外,Q3 联发科智能手机出货约达4000 万套,我们预估Q4 约和Q3 持平(约4000 万套),可见低端智能手机仍处于上升期,因而公司四季度有望维持景气。 公司长期受益于低阶智能手机的成长。长期来看,智能手机电感用量是功能机的2 倍,随着智能手机渗透率的提升,电感需求量对应增加。公司具备快速响应及规模经济优势,并且进入联发科、高通、博通等手机芯片厂商智能手机方案推荐名单,将充分受益于中国低阶智能机的崛起。 盈利预测、估值与投资评级。我们预测12 至14 年公司EPS 分别为0.40、0.57、0.70 元,鉴于公司未来成长性,给予目标价15.80 元, 维持公司“买入”评级。 风险提示。原材料价格上涨,国内手机生产低于预期,人工成本上升。

前三季度营业收入3.64 亿元,同比上升14.11%2012 年上半年,公司实现营业收入3.64 亿元,同比上升14.11%,主营业务成本为2.55 亿元,同比增加19.55%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.45 亿元,稀释后每股EPS 为0.12 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.05 元。其中,2012 年第二季度,公司实现营业收入2.08 亿元。同比增加12.98%,环比增加32.53%。归属上市公司净利润为0.24 亿元。 下半年路灯订单释放,公司业绩有望大幅度提升公司上半年订单情况稳定,业绩符合预期。5 月23 日,广东省出台《广东省推广使用LED 照明产品实施方案》,要求省内公共户外照明一律采用led 灯具,原有非LED 灯2014 年之前分期分批改造完成,珠三角地区力争2013年底前率先完成。勤上光电作为大陆大功率LED 照明的龙头企业,将受益于该方案。另外,8 月24 日,公司中标了半导体照明产品财政补贴推广项目,中标设备共计4 个包。补贴资金采取间接补贴方式,由财政补贴给中标企业,再由中标企业按中标协议供货价格减去财政补贴资金后的价格销售给终端用户,公司将受益于该补贴带来的价格优势。 公司除了在本轮广东省LED 路灯改造中有望收益以外,公司的孵化计划也已逐步显效,鄂尔多斯项目只是个开端,公司目前已与广东省外大市洽谈合作计划,未来有望贡献利润。我们预测12 年到14 年公司EPS 分别为0.54,0.86,1.10 元,继续给予公司“买入”评级。

上半年实现营业收入3.91亿元,同比上升2.76%2012年上半年,公司实现营业收入3.91亿元,同比上升2.76%,主营业务成本为3.18亿元,同比增加7.66%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.08亿元,稀释后每股EPS 为0.03元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.1元。其中,2012年第二季度,公司实现营业收入2.29亿元。同比增加2.30%,环比增加41.00%。归属上市公司净利润为0.05亿元,同比降低68.00%,环比增加81.32%,稀释后每股EPS 为0.02元。 消费电子将成为增长新动力公司目前具有500多台CNC 加工设备和多年冲压和压铸经验,相比国内其它厂商,在产能和技术上均有一定的优势。目前公司在三星笔记本机壳业务方面已经取得进展,平均每月出货已经逐步达到30000套的水平,随着intelivybridge 大量导入以及win8发行,UltraBook 产品在各家大厂占比会迅速提高,作为ultrabook 机壳概念厂商,公司未来业绩强烈看涨。 目前,导致公司上半年机壳业务未能贡献利润的主要原因在于CNC 设备导入,CNC 加工良率以及机壳阳极处理良率偏低。而随着生产经验的积累技术的提升以及在阳极处理方面供应商的调整和布局,公司产品良率现阶段已经出现了非常明显的提升,并仍有继续提升的空间。而公司规划明年在消费电子一块CNC 设备力争扩大到超过500台,解决产能问题,公司在消费电子这块存在非常大的业绩弹性。我们预测公司2012年到2014年公司EPS 分别为0.24,0.53,0.79元,继续给予公司“买入”评级。 风险提示汇率变化风险,原材料及人工成本上涨风险,客户集中度过高风险,下游行业会受宏观环境影响,也将增加公司面临的风险.

上半年实现营业收入1.48亿元,同比上升2.46% 2012年上半年,公司实现营业收入1.48亿元,同比上升2.46%,主营业务成本为1.04亿元,同比增加4.89%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元,稀释后每股EPS为0.23元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.03元。其中,2012年第二季度,公司实现营业收入0.8亿元。同比降低8.14%,环比增加18.98%。归属上市公司净利润为0.17亿元,同比增加2.46%,环比增加102.20%,稀释后每股EPS为0.15元。 产能释放或将带来业绩高速增长 截至今年6月,公司募投项目已经建设一年,产能将从今年下半年开始逐步释放,预计今年产能将由去年的4800吨上升到6400吨,有望对下半年业绩产生积极的影响。另外公司产品结构中,镁制品比重不断上升,由于镁制品技术要求相对较高,因此在所有产品中毛利率最高。公司未来将继续进行镁制品方面的研发投入,争做精密镁合金压铸件龙头企业,看好未来镁合金成为公司业绩增长的重要动力。公司下游需求中,3C产品作为最为重要的应用,市场空间广阔。3C类产品因增长迅速,毛利率高,将成为未来精密压铸件业务发展的重要推动力量。 我们认为下游需求旺盛、公司产能逐步上升以及核心技术投入提高竞争优势将带动公司下半年乃至今后几年业绩高速成长。我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.64,0.79,1.05元,给予公司“买入”评级。 风险提示 产能释放速度低于预期;全球经济继续下滑;3C市场需求增长速度不如预期;未来政府补助取消或者减少。

上半年营收2.87亿元,同比增长201%,实现净利润0.65亿2012年上半年,公司实现营业收入12.87亿元,同比上升201.78%,主营业务成本为10.15亿元,同比增加166.85%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元,稀释后每股EPS 为0.45元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.03元。 小尺寸电容屏带动业绩增长,下半年大客户智能终端需求为看点报告期公司主营业务收入128,614.54万元,比上年同期增长202.04%,实现净利润8,594.48万元,比上年同期增长574.16%。同比经营状况发生改善的主要原因是公司技改项目、募投项目、超募项目分别完成并规模量产。公司下游应用主要是以智能手机、平板电脑和触屏笔记本为代表的移动终端,公司薄膜电容式触摸屏产能国内领先,主要客户包括联想、华为、酷派、三星等。下半年公司涉足摄像模组行业,或带动公司业绩增长。但从触控行业未来发展趋势来看,OGS 将是公司G-Film 产品的强有力竞争对手,尤其是在中大尺寸领域,OGS 的低功耗性能(比G-Film 低约10%-20%),价格优势以及窄边框设计(黄光制程)都将成为亮点。而随着明年UltraBook 的兴起,带动OGS 产能提升,形成规模效应,G-Film 或面临挑战。但G-Film 目前也在改进升级中,迎接即将来临的挑战。我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.97,1.15,1.38元,给予公司“买入”评级。 风险提示1、市场竞争风险 2、市场需求波动风险 3、账款收回风险

上半年营收净利同比下滑,环比提升,EPS为0.22元 2012年上半年,公司实现营业收入4.85亿元,同比降低2.44%,主营业务成本为3.81亿元,同比增加0.69%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比下滑15.24%。稀释后每股EPS为0.22元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.28元。 上半年受经济环境拖累业绩不佳,下半年有望好转 公司上半年业绩同比有所下降,主要受经济环境不景气的影响,欧债危机持续发酵,国内宏观经济增速放缓,经济形势较为严峻,导致下游需求不旺,市场竞争加剧。 虽然公司上半年营收和净利同比均有所下降,但是从历史数据来看,公司下半年受终端出货旺盛带动,营收和净利较之上半年均会有所增加。我们预计,公司下半年业绩将好于上半年,但是同比增长率可能不高。 我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.54,0.68,0.85元,给予公司“买入”评级。 风险提示 1)宏观环境变化风险公司主要下游行业会受到宏观环境不同程度的影响,公司面临的风险增大。 2)产品研发和品质风险公司产品技术性能高,需要不断的研发投入方可维持与客户的关系,因而面临产品研发和产品质量的风险。

二季度营收1.53亿,同比增加11.20%,环比增加49.93%2012 年上半年,公司实现营业收入2.55 亿元,同比上升28.81%。毛利率由去年同期的37.54%上升到46.64%;实现归属于上市公司股东的净利润0.82亿元,同比增加82.04%,稀释后每股EPS 为0.68 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.62 元。其中,2012 年第二季度,公司实现营业收入1.53亿元。同比增加11.20%,环比增加49.93%。归属上市公司净利润为0.55亿元,同比增加69.38%,环比增加108.17%,稀释后每股EPS 为0.46 元。 毛利率大幅提升,下半年业绩增长可期(1) 公司作为苹果iPad,MacBook 产品功能件间接供应商,将持续受益于iPad、MacBook 出货量的高速增长。公司优先将产能投向苹果产品,销量将跟随苹果平板电脑和MacBook 系列产品出货量的快速增长而增长,苹果产品的大量导入提升了公司当前的盈利能力。 (2) 英特尔联手各大厂商推出UltraBook 有望在明年实现高速增长。公司同时也是惠普、戴尔、索尼等笔记本大厂商的功能件供应商,UltraBook 兴起带来出货量增长的同时,也将提高功能件产品单价,从而增厚公司业绩。 我们预测2012 年到2014 年公司EPS 分别为1.53,2.02,2.62 元,维持公司“买入”评级。 风险提示下游客户砍价风险;大客户订单转移风险;苹果产品及UltraBook 出货低于预期风险等。

上半年营收8 .07亿元,同比上升55.71%2012年上半年,公司实现营业收入8.07亿元,同比上升55.71%,主营业务成本为6.43亿元,同比增加63.23%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润0.69亿元,稀释后每股EPS 为0.34元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.05元。其中,为苹果iPad、iPhone 及笔记本电脑等产品提供配件实现销售收入超过1.4亿元。 对于公司未来发展,我们认为:1) 公司通过收购苏州新硕特,构建了覆盖主要客户区域的导光板产业平台,完成了苏州蓝思科技导光板项目的调整,保持了公司导光板业务合理产能。未来该业务毛利率有望提升至12%,增厚公司业绩。 2) 目前公司产品结构大致为:30寸以上占40%,20-30寸占40%,20寸以下占20%。其中大尺寸产品主要客户包括台湾瑞仪光电、三星、创维等,由于下半年奥运以及各大厂商有可能推出的智能电视需求,公司下半年经营应该能维持上半年的景气。而小尺寸产品,公司主要间接进入苹果供应链,上半年这部分收入超过1.4亿,全年超过3亿是大概率事件。 3) 我们认为公司2012年业务将维持高速增长,而随着公司的产能开出以及下游需求的发展,我们预计公司12年EPS(摊薄以后)将会在0.65元左右,明年EPS 有望达到0.87元,具有较好的业绩成长性,继续维持“买入”评级。 风险提示人民币汇率波动风险,行业竞争加剧导致毛利率下滑,大客户订单转移风险。

我们认为2012年是公司业务转型期,因此会压抑短期业绩表现,公司2012年EPS将会在0.46元左右,明年EPS有望达到0.72元以上,具有较大的业绩反转可能,继续维持“买入”评级。 风险提示 产能扩张风险,公司开拓大客户进展缓慢,公司产品被新技术产品替代风险,行业竞争进一步加剧。

在营收与利润缓慢成长的同时,公司毛利率并没有太大下滑,公司部署和推进的各项措施逐步取得成效,毛利率水平逐季提升,目前已经恢复到历史较好水平。我们预估,在整体行业经济状况没有明显改善的前提下,公司下半年还是会以稳健发展为主,着重建立和提升公司在行业中的整体竞争优势,巩固和加强公司在样板以及小批量板领域的领先地位。从公司产能规划及研发进度来看,明年业绩有望获得较大提升。我们预估公司2012年至2014年的EPS分别为0.68,0.94,1.17元,给予公司“买入”评级。 风险提示 下游客户需求增长低于预期风险,同业竞争激烈导致公司毛利率下滑风险。

上半年实现营业收入13.71亿元,同比上升90.53% 2012年上半年,公司实现营业收入13.71亿元,同比上升90.53%,主营业务成本为9.22亿元,同比增加103.91%,报告期实现归属于上市公司股东的净利润4.66亿元,稀释后每股EPS为0.32元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.08元。其中,2012年第二季度,公司实现营业收入8.6亿元。 同比增加93.97%,环比增加68.60%。归属上市公司净利润为2.68亿元,同比降低37.40%,环比增加30.89%,稀释后每股EPS为0.19元。 公司未来业绩将保持高增长 公司上半年实现销售收入同比增长了90.53%、归属于上市公司股东的净利润却只增长了1.55%。这是因为:1)虽然营收同比大增,但是营业外收入却减少了约2.3亿元,造成了净利润并没有同幅度增长。由于去年政府补贴较多出现此现象也属正常。 2)剔除非经常性损益,我们得到归属于上市公司股东净利润增长了94.44%。 这可以看出公司运营状况非常良好。虽然未来政府补贴可能逐渐减少,但是公司上半年扣除非经常性损益之后的利润率也能达到22.18%。明后年随着LED下游照明需求的兴起以及三安光电在中大功率LED芯片技术的革新将带动其切入背光和照明产业链,预计公司未来的业绩还能稳定在一个高的增速上。我们预测2012年到2014年公司EPS分别为0.73,0.88,1.10元,给予公司“买入”评级。 风险提示 LED背光市场回暖时间比预期滞后;LED照明市场需求增长速度不如预期; LED芯片行业激烈竞争导致芯片价格大幅下降;未来政府补助取消或者减少。

我们预测2012年到2014年,公司EPS分别为0.82,1.14,1.35元,给予公司“买入”评级。在不考虑市场异常变动情况下,我们认为公司合理PE在37-42倍之间,给予公司目标价34元。