上半年业绩符合预期，招投标延缓导致部分大单收入确认递延。 新天科技发布2020年半年报，上半年公司实现营业收入4.15亿元，同比下降4.90%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长17.44%，扣非后归母净利润为8137万元，同比增长17.04%，业绩表现符合预期。公司上半年收入略有下降主要与疫情短期影响和收入确认节奏相关。 分业务来看，公司上半年智能水表及系统业务收入增长8.8%，智能燃气表计系统业务收入增长5.2%，工商业智能流量计业务收入减少23.5%。智能水表业务受益于NB-IoT物联网智能水表订单实现大幅增长，智能燃气表订单实现稳步增长。分区域来看，华北、华东、华中区域营收实现增长，东北、华南、西北、西南区域营收同比下降。 毛利率保持较高水平，费用率下降和非经常性损益增厚业绩。 公司上半年毛利率为47.36%，同比下降2.79pct.，主要因为公司智能水表及工商业流量计业务的毛利率均出现同比下滑，或与行业竞争加剧、产品售价下降有关，但整体仍高于同行。上半年公司的四大费用率之和同比下降了4.93pct.，主要因为销售费用率下降了5.8pct.，与上半年代理商的销售代理费用下降以及销售人员差旅费用等减少有关，研发费用率和财务费用率较为稳定，管理费用率上升了1.06pct.。 加强大客户开发，屡获大单，下半年有望维持高增长。 在政策红利、技术升级和需求升级的共振下，水表产业升级趋势明朗，正处于高速成长的起点。行业需求旺盛，新天科技在手订单饱和，包括鞍山市水务集团及大庆石油管理局合计9139.14万元的订单等。Q2单季度营收和净利润都实现稳步增长。Q2中标的订单的交付和收入确认需要一定的周期，部分将递延至下半年确认，为下半年业绩的高成长奠定坚实的基础。 看好公司的行业龙头地位和竞争优势，维持“买入”评级。 我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润3.6/4.3/4.9亿元，对应的PE分别为17/14/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：物联网产业落地不达预期风险；产业竞争加剧风险等。

公司发布2020年半年报：上半年营业收入33791万元，同比增长84.9%，归母净利润2677万元，同比增长339%。 Q2单季度2402万元，同比增长792%，业绩触底反弹。 有源业务弹性初现 公司业绩的快速增长，主要得益于国内电信运营商10GPON网络建设和互联网企业数据中心建设持续投入，公司的PON光模块和数据中心光模块销售实现同比快速增长。公司光有源器件产品实现销售收入2.37亿元，比上年同期增长290.16%，占总销售收入的70.19%。其中，公司的多款新型DWDM器件、10GPON光模块、数据通信用高速光模块实现批量出货。 产能方面，公司加大嘉兴、成都两大产研基地建设，扩大有源器件产能规模。 芯片方面，公司自研的AWG芯片已投入使用，英国子公司实现多款新型AWG芯片量产，扩大产能，有力地支持母公司DWDM器件业务，实现营业收入0.19亿元，比上年同期增长437.75%。 持续加码硅光赛道，前景可期 公司25G无线前传硅光模块通过客户测试认证，数据通信400GDR4硅光模块正在向境内外客户送样测试。以自有资金150万美元购买Sicoya公司可转换债权，增强公司在硅光子技术领域的业务能力，并定增扩大硅光模块产能，领跑国内企业。 看好公司在国内硅光模块赛道的领先优势，维持“买入”评级 看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势，公司未来业绩爆发性强，维持此前预测，预计2020~2022年收入为8.4/16.6/24.9亿元，归母净利润为0.95/2.2/3.5亿元，考虑到收入的高增长和利润的释放空间，维持“买入”评级。 风险提示 硅光技术发展不达预期风险，核心器件受限风险，新冠疫情加剧风险。

上半年业绩表现亮眼，智能水表占比持续提升宁水集团发布2020年半年报，上半年公司实现营业收入6.56亿元，同比增长18%，实现归母净利润1.17亿元，同比增长46.5%，扣非后归母净利润为1.01亿元，同比增长31.29%，在疫情冲击下业绩仍表现亮眼，超市场预期。非经常性损益主要来自政府补助和理财收益。公司通过销售硬件终端形成收入，利用大数据服务平台保持客户粘性。智能水表的高速增长是驱动公司营收增长的主要动能，上半年实现营收3.47亿元，同比增长38%，营收占比53%。随着公司智能水表比例的提升，公司盈利能力持续改善，上半年毛利率和净利率分别为和17.8%，同比提升2.2pct.和3.4pct.。费用端，销售/管理/研发费用分别同比增长4.3%/11.1%/53.7%，上半年公司加大销售、管理和研发投入力度，员工薪酬同比均有所上升。受疫情影响行业公司员工差旅费、广告宣传费、售后服务费和业务招待费均有所减少，因此销售/管理费用增速低于营收增速。财务费用端受益于汇兑收益增加。 行业需求旺盛，公司订单饱满，下半年有望维持高增长 在政策红利、技术升级和需求升级的共振下，水表产业升级趋势明朗，正处于高速成长的起点。智能水表渗透率逐步提高，上半年越来越多省市县区域开始拥抱NB-IoT智能水表的规模商用，行业需求旺盛。宁水集团在手订单饱和，大单包括大庆石油的NB-IoT无线远传水表项目亿，上海城投水务NB-IoT远传水表8.5万只等，智能水表从中标到交付、安装调试再到确认收入有几个月的周期，这些在手订单预计在下半年逐渐确认为收入，形成公司持续高增长的重要支撑。公司从5月正式开工投建“年产405万台智能水表扩产项目”，预计2年后达产，将进一步提高公司的产能储备以及交付能力，提高行业竞争力。看好公司的行业龙头地位和竞争优势，维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润2.8/3.5/4.3亿元，对应的PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：物联网产业落地不达预期风险；产业竞争加剧风险等。

下半年业务有望逐渐恢复，看好公司长期增长 公司发布2020年半年报，上半年公司预计实现营收12.01亿元（同比增长2.26%）；实现归母净利润6.45亿元，（同比增长6.36%）。营收和净利润均高于预告中值，疫情冲击下保持经营稳定增长，符合预期。 公司Q2营收和净利润同步下滑主要受境外疫情影响。公司2020Q2营收为5.51亿元，同比下滑14%；2020Q2实现归母净利润为2.80亿元，同比下滑19%。公司业务以出口欧美地区为主，境外疫情主要影响公司IP话机的现场部署和业务咨询服务，限制了人员出差和展会营销等推广活动，对公司短期业绩造成影响，长期来看公司与原有渠道关系稳定，通过云视讯平台和客户保持沟通，抓住疫情期间的新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker等新品，客户需求有望逐步恢复。 公司上半年毛利率67.27%，盈利能力稳中有升主要因为公司产品结构持续优化和汇率波动带来的利好影响。公司上半年的四大费用率之和为15.46%，同比提升了3.25个百分点，主要因为研发费用和管理费用分别同比增长70%和42%以及去年Q2的备货因素。公司今年上半年面对疫情仍加大研发投入，业务扩张步伐未止，看好公司长期增长。 l 复用资源扩张新品类是亮点，有望带来新增长点 公司在中报对业务进行重分类，桌面通信终端整合了SIP话机、DECT话机和相关配件；会议产品整合了原来的VCS业务和相关配件，同比增长41.5%；新品类云办公终端实现营收0.45亿元，同比增长超过180%，表现亮眼，云办公终端市场受益于个人远程办公需求的爆发，行业空间广阔，且对公司原来渠道能力和技术优势有较强的复用性，带来新增量市场，远期有望成为公司另一大核心业绩支柱。 l 看好公司长期成长，下调短期盈利预测，维持“买入”评级 我们下调盈利预测，从原来20-22年的15/19/23亿元，下调至13/17/22亿元，对应PE分别为44/34/27倍。业绩调整主要因为疫情造成公司业务需求短期疲软，但长期增长动能坚韧，维持“买入”评级。 l 风险提示：汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。

公司发布2020年半年报：总收入1503亿元，同比增长3.8%，其中，服务性收入1383亿元，同比增长4.0%，业务实现正增长，优于行业3.2%的平均水平。归母净利润33.44亿元，同比增长10.9%。 单二季度看，公司收入765亿元，同比增长6.64%，归母净利润19.48亿元，同比增长40.4%，业绩增速加快，逐步从一季度疫情的阴霾中走出来。 ARPU值企稳回升，产业互联网业务快速增长。 移动端ARPU值随着“提速降费”政策力度的减弱已经企稳，并随着5G用户数的增长开始提升，后续弹性较大；固网宽带ARPU值在千兆网络+智慧家庭业务引领下持续提升，面对C端的业务实现较好增长。面向B端的产业互联网业务实现了高速增长，占到整体服务性业务收入的16%以上，成为重要的业绩增长点。B端+C端的共同发力，帮助公司二季度实现了超越行业的增长，表现亮眼。 共建共享有效控制成本，盈利能力逐步提升。 与电信的共建共享，有效控制了5G的资本开支，最终上半年折旧摊销不增反降，同时，铁塔使用费等运营支撑费用亦得到了有效控制，相应成本占收入比重下降明显。 在费用管控上，销售费用持续下降，延续了公司加强渠道管理、创新业务模式，注重用户质量而非数量的思路，总体费用率得到了有效控制。最终公司的盈利能力得到了显著提升。 看好联通5G时代的业绩弹性，维持“买入”评级。 后续联通5G用户数及相应ARPU值的提升有望带来较强的业绩弹性，我们预计中国联通2020-2022年归属于A股股东净利润分别为66/88/95亿元，对应24/18/17倍PE，维持“买入”评级。 风险提示。 5G用户数不达预期，5GARPU值大幅下降，费用控制不达预期。

公司发布公司发布2020年半年度业绩预告年半年度业绩预告：上半年归母净利润上半年归母净利润1.82-1.95亿亿元，同比增长同比增长40%-50%。其中，香江科技归母净利润其中，香江科技归母净利润1.05~1.1亿元亿元。 按照中位数计算，公司上半年归母净利润按照中位数计算，公司上半年归母净利润1.89亿元，Q1实现7362万万元，元，Q2实现11462万元，环比提升明显。 由于香江科技去年香江科技去年4月份才并表，受基数影响，上半年公司整体业绩增月份才并表，受基数影响，上半年公司整体业绩增速较高。从全年角度看，公司整体增速或回落至速较高。从全年角度看，公司整体增速或回落至30%，稳步快速增长，，稳步快速增长，符合预期。符合预期。 母子公司齐发力，IDC业务快速发展上半年，受IDC行业景气度上行影响，公司在IDC领域的拓展也在加速。 母公司层面，成功发行12亿可转债，沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期进展顺利，同时在上海市经信委发放的3.6W个机柜的能耗指标中，拿到了其中位于临港的3000个机柜指标。子公司层面，受益IDC+5G基站建设进度加快，公司订单加速，业务增速明显。 香江科技IDC机柜配套设备生产能力国内领先，充分受益机柜配套设备生产能力国内领先，充分受益行业红利红利子公司香江科技拥有IDC全产业链的能力，包括上游的IDC机柜等配套设备生产，中游的IDC项目集成（EPC），及下游的IDC运营。公司在IDC机柜配套设备领域国内市占率高、盈利能力强，为包括阿里在内的多家云厂商及IDC投资商定制化机柜产品。此外，公司可持续输出IDC运营能力，为后续的IDC投资运营提供保障。目前，公司周浦3700个机柜运营情况良好，预计年底上架率可达70%+。子公司全产业链能力优势明显。 看好公司在云计算产业链中的卡位优势，维持维持“增持”评级看好未来三年公司的快速发展，预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元，对应28/26/22倍PE，维持“增持”评级。 风险提示云计算行业发展、建设项目进度、IDC运营效率不达预期

事项：公司近日公告，已成功发行12亿元可转债，其中10.27亿元配售给原股东，剩余部分由主承销商及网上社会投资者认购，初始转股价为29.21元/股。国信通信观点：公司可转债发行成功，募资12亿建设数据中心，在IDC运营业务领域迈出坚实一步，IDC全产业链业务能力进一步增强。我们看好公司内部业务的全面协同和互补，以及公司在云计算产业链中的卡位优势，看好未来三年公司的快速发展，预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元，对应28/26/22倍PE，维持“增持”评级。 沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期位于江苏省苏州市太仓市双凤镇，为各类有IDC业务需求的企事业单位提供IDC和其他互联网综合服务。项目一期用地面积24,516.4平方米，规划总建筑面积65,797.5平方米，项目一期拟新增6KW通信机柜约6,000台。项目建设内容主要包括土地购置、土建工程、设备投入和人员招聘。项目建设期预计2年时间，项目投资内部收益率13.28%（税后），静态投资回收期8.10年(含建设期，税后)。 太仓市双凤镇距离上海虹桥枢纽仅40公里，可以实现沪太两地大数据云计算的产业资源共享、优势互补，属上海市周边地区优质的IDC地段。 公司结合香江科技全力发展IDC全产业链，IDC运营业务潜力巨大公司收购的香江科技拥有IDC全产业链的能力，包括上游的IDC机柜等配套设备生产，中游的IDC项目集成（EPC），及下游的IDC运营（已运营周浦3700个5KW机柜），2019年分项业务收入及毛利如下所示：自收购以来，双方合力加强了IDC运营环节的开拓。除了本次发行可转债募资建设沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期项目，公司6月份也获得了上海市最新一批的能耗指标，用以建设3000个标准5KW机柜。此外，沪太智慧云谷数字科技产业园规划总建筑面积65,797.5平方米，也为后续的二期做足了准备。公司的IDC运营业务预计将在未来3年时间内快速发展。 看好公司在云计算大发展背景下的卡位优势，维持“增持”评级我们认为，公司的IDC设备和集成业务在云计算产业链中卡位优势明显，在社会各界资本涌入IDC行业投资项目的大背景下，公司作为建设者可充分享受行业红利。同时，公司亦作为投资方加大自身IDC运营业务的开拓，后续潜力巨大。公司作为行业内稀缺的具有全产业链环节运作能力的IDC标的，各业务可互相促进，加之母公司的资源优势，在IDC领域大有可为。 我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元，对应28/26/22倍PE，远低于同类IDC公司，维持“增持”评级。 风险提示1、云计算行业发展不达预期；2、建设项目进度不达预期；3、IDC运营效率不达预期。

公司发布2020年半年度：上半年收入12.66亿元，同比增长47.42%，归母净利润1.25亿元，同比增长76.10%。整体高于市场预期的40%上下的业绩增速。 Q1归母净利润5204万，同比增长35.37%，Q2实现8557万元，同比增长103%，呈加速趋势，创历史新高单季度业绩创历史新高，产品+市场齐发力公司业绩加速，主要系产品和市场齐发力。产品端，公司加强了新平台（高通5G系列模组、Wi-Fi6模组、4GCat1模组、展锐5G模组）、新认证（LTE模组完成日本认证、LPWA模组完成欧洲认证），在行业高速增长背景下，公司增速超越行业增速。市场端，公司在广深地区基础上，增加了全国及海外的销售布局（华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲），销售网络不断延展，渠道网络补强了原有的直销体系，销售手段进一步丰富。在应用端，在传统的支付、笔电等强势领域之外，延伸了车载（自有+收购Sierra）、监控、网关等重点应用。 新产品和海外市场收入占比（50%以上）的提升，带来了公司毛利的稳步提升。 备货增加，加速扩张，规模效应可期公司上半年相对于去年底存货大幅增加，主要是公司为后续的加速出货做准备。同时，公司应收账款占收入比重扩大，表明了放给了下游更好的账期条件，也是公司加速扩张的体现。在规模快速增加背景下，公司研发和销售费用率又有下降，管理费用率随着收购的落地亦有望下滑，后续规模效应有望逐体现，净利率提升可期。 看好公司在产品和市场端的全面发力，维持“买入”评级前述报告中预计公司2020~2022年归母净利润为2.9/4.7/6.6亿元，现上调至3.1/5.5/7.7亿元，对应PE54、30、21倍，维持“买入”评级。 风险提示收购无法完成风险；行业竞争加剧；车联网发展不达预期险

Q2业绩增长超预期，系并表和高速连接器需求增长 公司发布2020年半年度业绩预告，上半年公司预计实现归母净利润1-1.45亿元，同比增长282.45%-454.55%，业绩超预期。Q2单季度预计实现利润6832万元-1.13亿元，单季度业绩增长244.4%-467.2%。公司业绩大幅增长主要因为1、公司于2019年11月收购意华新能源，并表带来营收和业绩的大幅增长，且光伏跟踪支架产能满负荷运行，月出货规模维持在较高水平；2、连接器业务收入增长且结构优化，SFP系列等高附加值产品收入占比提升，受益于5G、云计算等基础设施建设需求增长以及高速通讯连接器的国产替代。 深耕连接器领域，产品结构升级带动盈利能力提升 公司长期深耕连接器主业，2015年建立光互连产品事业部，产品线向高速连接器和光互连产品延伸。10G、100G、400G的高速连接器对应的结构设计、生产工艺和技术差异较大，5G连接器相比4G连接器在单价和毛利率上明显提升。公司产品结构优化将带动盈利能力提升。 下游客户关系稳定，5G叠加国产替代带来新机遇 过去我国高端连接器以进口为主，全球领先的连接器厂商主要来自美国、日本、中国台湾等地。中美贸易摩擦背景下，高端连接器的供应链国产化趋势明显。意华股份的高速连接器规格齐全，具备领先的研发优势和精密模具的自主开发技术，产品质量受华为、中兴、富士康、新华三、亚旭、三星等企业认可，享受行业需求增长和国产替代红利。 看好公司的行业竞争力，上调盈利预测，维持“买入”评级 我们原来预计公司20-21年并表后归母净利润为1.97/2.61亿元，其中新收购的新能源业务仅以业绩对赌最低标准进行并表，考虑到新能源业务在上半年经营表现超预期，有望突破对赌标准，我们上调盈利预测，将20-21年EPS从原来预测的并表后的1.15/1.53提升至1.60/1.92，上调后预计公司20-21年归母净利润分别为2.73/3.28亿元，当前股价对应PE分别为24/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：5G投资不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧。

公司前日公告，拟通过参股公司锐凌无线（公司占比49%），收购SierraWireless全球车载模块业务相关资产，交易对价为1.44亿美金（约为10亿人民币）。 国信通信观点：全球模组老牌劲旅Sierra将部分资产出售给广和通，反映了全球模组产业“东升西落”的产业趋势，广和通可通过此次收购进一步加强全球市场能力、产品能力，发展迈上新台阶，维持“买入”评级。

品类渠道齐全的水表名牌,专注于水计量多年 宁水集团是全国首批水表专业生产企业之一,成立多年来始终专注于水计量领域,做机械水表起步,逐步转型发展成为一家综合解决方案提供商。宁水集团的主营业务分为机械水表和智能水表。智能表营收占比持续提升,从2013年占比14.2%提升至2019年的52.7%。宁水集团在水表行业龙头地位稳固,随着智能水表渗透率提高,龙头市场份额仍在提升。 政策、需求、技术全面协同向好,行业边际改善明显 智能表计经过多年的发展,迎来一个政策、需求和技术全面协同向好的高速发展期。技术端:NB-IoT规模商用条件成熟,设备商和运营商共同推动行业应用,NB-IoT芯片和模组价格持续下探,以智能水、气表为代表的智能表计市场是发展最迅速,率先受益物联网发展春风。政策端:2019年年初,住建部发文要求加强民用“三表”管理,叠加工信部发文加速NB-IoT应用发展,带动行业提速。需求端:NB-IoT技术解决了行业抄表难、人工贵、漏损故障、无法实时监控等诸多痛点,在响应国家“节水行动”和“煤改气”工程和满足自身信息化需求的背景下,下游公用事业单位更换NB-IoT表计动力强劲。行业格局来看,表计行业集中度低,产品智能化推动格局进一步集中。 短期受益行业加速,中长期看公司业务扩张 宁水集团采购规模需求大且增长稳定,对上游有较高议价权;下游水务公司对供应商的信用、资质、产品质量要求高,具备客户粘性。短期受益于智能水表加速应用和行业集中度提高,中长期公司围绕水计量领域,布局上游传感器和智慧水务平台,构筑长期竞争壁垒。相对同行可比公司,宁水集团资产流动性、资产周转效率、议价能力、ROE、现金回收速度等指标均优于同行,表现优异。 风险提示 物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险;募投项目建设不及预期 看好宁水集团的行业竞争力,首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司2020-2021年营收分别为17.9/22.3亿元,归母净利润为2.8/3.5亿元,当前股价对应PE分别为22/18倍,结合绝对估值和相对估值,我们认为对应2020年的合理股价为38.92-41.70元,首次覆盖,给予“买入”评级。

投资建议:看好公司IDC价值,员工持股业绩考核超预期,提升评级至“买入”评级 多重公告表明公司至暗时刻已经过去,今年以来通过多方努力实现了公司的有序经营。受益新基建和5G,公司IDC轻资产模式或被市场认可,业绩有望得到稳步支撑,看好公司在IDC领域和企业云市场的拓展,以及海缆业务的政治解决,同时公司员工持股计划中公司业绩考核分别是2020年扣非净利润不低于3亿,2021年扣非净利润为6亿。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.35/6.30/8.43亿,EPS分别为0.30/0.44/0.59元,对应市盈率为30.8/21.3/16.0,考虑到基本面反转和整个数据中心行业同行的高成长空间,再考虑到公司员工持股计划中业绩考核高于市场预期,调高评级至“买入”评级。

公司发布2020年半年度业绩预告:2020年上半年实现归母净利润6634.12~7297.53万元,同比增长0~10%。 按照中位数计算,Q2归母净利润约3254万元,同比下滑约48%。 受疫情影响交付,Q2下滑,后续有望逐季复苏受疫情影响,公司的海内外业务开展受到了不同程度的影响,一方面,公司在手订单的交付实施受制于无法出差等因素,无法顺利进行,导致Q2收入确认不达预期,我们认为随着公司复产复工的全面推进以及全国疫情的有效控制,延迟交付的在手订单后续会加速交付;另一方面,新增订单亦由于无法进行商务沟通而有所推迟,但我们认为新订单只会迟到而不会消失,因此对后续业绩增长不会构成大的影响。因此Q2受疫情影响阶段性下滑后,后续业绩有望逐季复苏。 公司长期增长逻辑不变网络可视化作为网络安全的重要环节,在远程办公和在线生活不断丰富的背景下,将愈发重要,是政府投资的重要细分领域。在流量持续爆发性增长背景下,市场容量快速增长。中新赛克作为细分领域龙头,将充分享受这一趋势。 公司作为技术驱动型公司,股权结构简单,管理效率较高。目前除了在前端业务持续投入研发保持竞争力外,后端业务也不断探索突破,后续增长潜力十足。 看好公司长期增长与后续弹性,维持“买入”评级公司去年实施了股权激励计划,按照最新的测算,今年预计确认8700万元激励费用,今年上半年预计确认400万元。这一会计处理将使得公司的归母净利润大幅下滑,预计2020~2022年归母净利润为2.2/3.2/5.7亿元。若加回股权激励费用,则相应归母净利润为3.0/4.5/6.6亿元。鉴于后续较大的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示信息安全订单不达预期风险,毛利率下滑风险,业务开展不达预期风险

公司发布2020年半年度业绩预告:上半年归母净利润33600-39700万元,同比增长62.08%-91.50%。若加回股权激励费用,上半年净利润约为36600-44000万元。 我们选取中位数计算,则Q2归母净利润为21284万元,同比增长97%,相较于一季度同比54%的增速,处于加速状态。 云厂商资本开支持续回暖,5G进入规模建设期,公司产品需求旺盛 全球云厂商资本开支19年Q3强势回暖并逐步攀升,相应地带动数通400G产品需求逐步上量、100G产品需求继续增长。截止2020年上半年,全球超大型数据中心已建成541个,在建/拟建176个,对于高速率光模块需求旺盛。公司作为全球数通模块龙头充分受益。 国内5G已步入建设高峰期,截至5月底,中国移动已建成14万个5G基站,今年底将完成30万基站建设任务;中国电信与中国联通累计共建共享了10多万个5G基站,双方计划提前一季度完成25万个基站的全年建设任务,对于5G前、中、回传光模块的需求迅速放大。公司25G/50G/200G产品销售收入全面增长。 储翰科技已并表 公司收购的67.19%的储翰科技的股份,已于5月19日并表,对公司业绩产生一定的正向收益。储翰科技所在的GPON光模块市场,受益千兆家庭宽带战略的实施,今年订单饱满,预计下半年将给予更多业绩贡献。 l看好公司作为数通光模块龙头的竞争优势,上调至“买入”评级 前述报告中预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/11.9/13.8亿元,现上调至9.7/13.6/15.3亿元,对应PE 52、37、33倍,上调至“买入”评级。 风险提示 云厂商资本开支不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险。

公司发布 2020年半年度业绩预告:上半年归母净利润 2200-3000万元,同比增长 261.02%-392.30%。营业收入约 33700万元,同比增长约 84%。 二季度收入约 20740万元,同比增长约 110%,环比增长约 60%,业绩处于加速增长期。 光模块逐步导入销售,业绩弹性大公司业绩的快速增长,一方面得益于传统业务的复苏,另一方面得益于有源光模块业务的快速增长。其中,DWDM 器件受益 5G 带来的骨干网扩容建设,有所增长;子公司成都迪普的 PON 光模块业务受益于中国电信 10G PON 建设持续投入,今年有望业绩爆发;25G 无线前传硅光模块小批量出货,数据通信 400G DR4积极送样测试。 芯片方面,公司自研的 AWG 芯片已投入使用,与 Sicoya 的合作进展顺利,伴随着新产品的出货增加,二季度毛利率有所提升,后续仍有提升空间。 硅光赛道曙光已现,公司领跑国内目前100G硅光PSM4模块出货份额已超过传统光模块,接近80%;400GDR4硅光方案优势更加明显,有望取得更高市场份额。同时 5G 前传硅光模块小批量使用,将打开硅光技术应用新的想象空间,硅光时代已悄然来临。 公司目前是国内硅光模块的领跑者,目前通过定增积极扩产,目标年产245万只硅光模块,预计达产后,将成为国内硅光模块产能最大的企业。 看好公司在国内硅光模块赛道的领先优势,维持“买入”评级看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势,公司未来业绩爆发性强,预计 2020~2022年收入为 8.4/15.6/23.4亿元,归母净利润为 0.95/2.2/3.5亿元,考虑到收入的高增长和利润的释放空间,维持“买入”评级。 风险提示硅光技术发展不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风