金融事业部 搜狐证券 |独家推出
房青

海通证券

研究方向: 电力设备和新能源行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0850512050003...>>

20日
短线
9.09%
(--)
60日
中线
18.18%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/41 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科士达 电力设备行业 2020-04-02 11.76 13.60 13.05% 12.19 3.66% -- 12.19 3.66% -- 详细
2019年 年 营收同比降 降 3.85%,归母净利润同比 ,归母净利润同比增 增 39.38% 。2019年,公司实现营收 26.10亿元,同比降 3.85%;毛利率 35.87%,同比增 6.13pct;归母净利 3.21亿元,同比增长 39.38%。股利分配:拟向全体股东每 10股派发现金红利 2元(含税)。 收入下降源于:新能源光伏业务国内政策环境处于调整期、市场竞争剧烈。 归母净利润呈现较高增速,主要源于 (1)毛利率提升:公司整体策略布局调整,开拓更多优质客户,优化项目质量。 (2)应收账款回款情况良好,计提的相关信用减值损失同比减少。 期间费率 有所上升。 。2019年,公司期间费率 19.97%,同比增 3.78pct。源于销售费用、研发费用等上升,收入下降。 (1)销售费率 12.19%,同比增 2.35pct,销售费用同比增 19.1%,源于职工薪酬及安装维护费用增加。 (2)管理费率2.67%,同比降 0.06pct,管理费用同比降 5.84%,源于 2018年发生股权激励费用。 (3)财务费率-0.65%,同比增 0.24pct。 (4)研发费率 5.76%,同比增 1.24pct,研发费用同比增 22.65%,源于加强研发团队建设、增加研发人员职工薪酬。 智能电源、数据中心板块稳健增长。 。2019年,公司智慧电源、数据中心收入17.98亿元,同比增 8.15%,毛利率 36.75%,同比增 5.18pct。公司继续保持在工商银行、农业银行等银行的目标入围,和通讯行业中国移动、中国联通、中国电信的电源设备选型入围。公司在扩大全功率段 UPS 市场占有率的同时,加大一体化系统集成方案市场拓展力度。 光伏逆变器及储能收入有所下降。2019年,公司光伏逆变器及储能收入 5.92亿元,同比降 34.65%,毛利率 30.52%,同比增 4.70pct。收入下降源于国内光伏市场整体需求下降、市场竞争进一步激化。公司储能产品获得中国、澳洲、德国、泰国等国家认证及应用,并在申请全球范围内更多国家的资质认证,为储能产品打开海外市场夯实基础。同时公司光储充系统、大型集装箱式储能集成系统在东南亚等国家已批量应用。 新能源充电设备收入 较快 增长。2019年,公司新能源充电设备收入 6657.55万元,同比增 20.04%,毛利率 33.77%,同比增 20.91pct。公司业务重点为公交、客运行业、物流商及充电站运营商等客户,并取得显著成效。2020年,公司将开始全面布局海外充电桩市场,开发适合欧标、Chademo 以及北美标准的充电桩产品,我们认为,公司对海外市场的布局,将进一步增强公司充电桩板块发展的持续性。其他板块。2019年,公司新能源能源收入 4276.20万元,同比增 98.94%,毛利率 68.82%,同比降 3.41pct。配套产品收入 8067.98万元,同比增 92.83%,毛利率 23.63%,同比增 16.45pct。 盈利预测与估值。 。我们预计公司 2020-2022年归母净利润 3.94亿元、4.75亿元、5.73亿元。对应 EPS 分别为 0.68元、0.82元、0.98元。参考可比公司估值,给予公司 2020年 PE 20-25X,合理价格区间 13.6元-17元,维持“优于大市”评级。 风险提示。充电桩等业务海外市场拓展进度不及预期。市场竞争激烈致电源盈利水平下行。
东方电气 电力设备行业 2020-04-01 8.57 10.40 19.95% 8.70 1.52% -- 8.70 1.52% -- 详细
2019年年营收同比增增6.95%,扣非归母净利润同比增增35.24%。2019年,公司实现营业总收入328.40亿元,同比增6.95%;归母净利润12.78亿元,同比增长13.19%;扣非归母净利润10.58亿元,同比增35.24%;基本每股收益0.41元/股;综合毛利率23.81%,同比上升0.81pct。 可再生能源装备收入高增;工程与贸易、现代服务、新兴成长产业等板块收入实现较快增长。分板块看,2019年,公司清洁高效能源装备板块实现收入155.11亿元,同比下降9.20%,(其中火电、核电、燃机收入同比变化分别为-10.5%、-13%、+5.6%),毛利率24.40%,同比增长4.31pct;可再生能源装备板块实现收入59.21亿元,同比增长47.7%(其中水电、风电收入分别同比变化+62.4%、+43.1%),毛利率12.00%,同比下降0.23pct;工程与贸易板块实现收入44.31亿元,同比增长27.30%,毛利率20.37%,同比增长3.11pct;现代制造服务业板实现收入38.76亿元,同比增长13.9%,毛利率51.46%,同比降3.99pct;新新兴成长产业板块实现收入31.01亿元,同比增长13.4%,毛利率13.82%,同比减少10.06pct。 在手订单充足,新签订单稳健增长。2019年,公司新增订单401.84亿元,同比增长15.0%。截止2019年底,公司在手订单834.78亿元,订单结构方面,高效清洁能源装备占60.7%,可再生能源装备占20.5%,工程与贸易占5%,现代制造服务业占3%,新兴成长产业占10.8%。 风电产业振兴,市占率大幅提升。2019年,公司风电新中标合同超过200亿元,新生效合同60.16亿元,签订了国家电投乌兰察布、中广核兴安盟等百万千瓦级重磅订单,市场占有率由2018年的3%提升至目前的10%。我们认为,2020年是国内陆上风电的抢装年,公司风电业务有望迎来显著增长。 新兴产业布局,助力长期发展。 (1)氢能燃料电池)氢能燃料电池:西部首条氢能及燃料电池批量生产线成功投产,可年产系统1000套,90台燃料电池发动机批量订单已圆满完成交付; (2))储能:酒泉光伏电站储能示范系统运行效果良好,正在推进10MW级储能系统产业化技术攻关,智能制造、5G技术应用、智慧电厂等产业取得了的良好发展。 盈利预测与投资建议。我们预计,2020-2022年公司归母净利润分别为16.31亿元、18.73亿元、21.43亿元;每股收益为0.52元、0.60元、0.69元。参考可比公司估值,给予公司2020年20-25倍PE,对应合理价值区间10.4-13.0元/股,优于大市评级。 风险提示。 (1)在手订单交付进度低于预期; (2)燃煤机组等设备需求下滑。
良信电器 电子元器件行业 2020-03-31 10.70 -- -- 13.33 24.58% -- 13.33 24.58% -- 详细
2019年营收同比增29.53%,归母净利润同比增23.03%。2019年,公司实现营收20.39亿元,同比增长29.53%,毛利率40.78%,同比下降0.06pct,归母净利2.73亿元,同比增长23.03%。股利分配:拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。 2019年四季度收入、归母净利润增长提速。单季度来看,2019年Q1-Q4,公司收入同比增:17.14%、18.32%、32.06%、53.43%。归母净利润同比增:7.88%、30.15%、4.51%、806.54%。毛利率为:39.61%、42.43%、41.36%、39.27%,同比变动:-1.20pct、-0.13pct、-2.13pct、4.01pct。 期间费率保持稳定。2019年,公司期间费率26.61%,同比降0.1pct,基本保持稳定。(1)销售费率13.58%,同比增0.65pct,费率提升源于公司加大市场开发及人员激励。(2)管理费率4.51%,同比降0.61pct,管理费用控制较好,同比增14.05%,低于收入增速。(3)财务费率-0.12%,同比增0.07pct。(4)研发费率8.64%,同比降0.20pct。 终端电器、配电电器等快速增长。2019年,公司各项业务均呈现快速增长。(1)终端电器收入9亿元,同比增23.73%,毛利率41.08%,同比降2.66pct。(2)配电电器收入9.14亿元,同比增30.63%,毛利率44.23%,同比增2.67pct。(3)控制电器收入1.33亿元,同比30.05%,毛利率26.17%,同比增3.72pct。(4)智能电工收入8509.57万元,同比124.16%,毛利率21.97%,同比增2.51pct。 地产、通信等领域深度拓展。(1)智能楼宇领域,公司进一步扩大市场占有率,深入高端写字楼与商业配电系统,提升新签续签战略客户数量,与碧桂园等签署战略合作协议。(2)信息通讯领域,运用于5G网络的1U产品上市,与三大运营商及设备商保持良好合作关系,公司1U断路器需求快速爆发。(3)新能源领域,风电细分领域实现倍数增长,国内外光伏业主、EPC品牌认可度持续提升,逆变器市场占有率行业前列且份额逐步扩大。(4)新能源汽车领域从充电设施、车载配电到电池包全方位推进效果显著,已经通过多家客户产品测试及应用。 总结。我们认为,公司定位中高端市场,行业大客户拓展积极推进,拉动公司收入、利润实现持续较快增长,新能源车、5G等相关新品开发进展顺利,未来有望随着市场需求爆发快速上量,为公司中长期增长提供新的动力。 筹划员工持股计划,进一步激发员工积极性。近期,公司披露《关于筹划第一期员工持股计划的提示性公告》,本期员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额的10%,对象为公司董事、监事、高级管理人员;公司及下属子公司任职的核心管理人员、业务和技术骨干等。我们认为,持股计划有助于进一步激发管理层及员工积极性,为公司的业务拓展的持续推进,奠定坚实基础。 盈利预测与估值。我们预计公司2020-2022年归母净利润3.55亿元、4.55亿元、5.68亿元。对应EPS分别为0.45元、0.58元、0.72元。参考可比公司估值,给予公司2020年PE22-26X,合理价格区间9.9-11.7元,维持“优于大市”评级。 风险提示。(1)制造业景气度下行;(2)大客户开拓受阻;(3)产品在高端领域的渗透低于预期。
许继电气 电力设备行业 2020-03-27 13.34 -- -- 13.99 4.87% -- 13.99 4.87% -- 详细
深耕一二次设备,业绩复苏开启。公司为中国电力设备行业的领先企业。在特高压直流输电、智能变电站、智能配电自动化系统等领域达到国际先进水平。随着特高压建设快速推进,智能电表进入替换周期的上行阶段,电网外业务的持续拓展,预计公司业绩将走出低谷,有明显的复苏。 直流输电系统板块:位居一线,订单充沛。在近年已建成特高压直流线路中,公司换流阀市占率33%,直流控制保护系统市占率53%,位居第一梯队。 公司近年在手的特高压、柔直输电项目订单充沛,2017年以来获得:张北、乌东德、青海-河南、陕北-武汉、三峡如东、巴基斯坦等国际项目合计约40亿元,我们预计主要收入确认周期在2019年-2021年。2020年,直流特高压,白鹤滩-浙江,白鹤滩-江苏预计会力争尽早核准开工,金上水电外送工程、陇东-山东工程、哈密-重庆工程,国网将进行工程预可研和可研设计一体化招标。我们预计,上述线路将进一步增厚公司订单,增强该业务发展的持续性。 智能电表板块:新表+替换周期上行阶段,头部企业受益。智能电表进入新一轮替换周期,整体需求量呈上升趋势。2019年全年智能电表招标总量为7391.1万只,同比增34.5%。我们预计,价值量更高的新表在2020年开始招标,未来2-3年,智能电表需求都会保持快速增长。许继仪表位列行业第一梯队,2019年,国网集采中,在2级单相智能电表、1级三相智能电表、集中器及采集器的中标份额位列第1、第6、第1。 “信息化、智能化”是电网持续的投资主线。输配电价改革背景下,我们认为,能源互联网、信息化、智能化等领域的投资,是电网提升运营效率的重要手段之一,也或将是电网未来的投资方向之一。公司为配电终端主要企业之一,在该板块持续推进下游市场及技术的拓展。 网外、海外市场“两翼齐飞”。公司在工业客户方面多点突破,涉及电力、水利、通信、石油石化等诸多行业。在国际市场方面,公司的发展稳步提升,在泰国、孟加拉、俄罗斯、意大利、西班牙均实现业务突破。为未来的持续发展,提供坚实基础。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润4.3亿元、6.52亿元、8.53亿元,对应EPS分别为0.43元、0.65元、0.85元。考虑特高压直流线路加速推进,同时参考可比公司估值,给予公司2020年PE23-28X,合理价值区间14.95元-18.2元,给予“优于大市”评级。 风险提示。(1)电网投资进度低于预期;(2)行业竞争加剧,产品价格显著下降。
卧龙电驱 电力设备行业 2020-01-23 11.92 -- -- 16.05 34.65%
16.05 34.65% -- 详细
2019年扣非净利润稳健增长。公司发布2019年业绩预增公告。2019年,公司归母净利润9.78亿元,同比增53.58%。扣非归母净利润7.01亿元,同比增19.51%。非经常性损益主要源于公司会计准则调整,红相股份等金融资产,原以公允价值计量列入可供出售金融资产项目核算,现以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目进行核算,由此产生收益预计2.54亿元。 主营业务稳定增长。整体来看,公司下游行业持续维持在较高的景气度,主营业务稳定增长。(1)高压电机及驱动:以石化、油气等为下游,我们预计石化公司的炼化项目等,对大电机、防爆电机生产稳定的需求。(2)低压电机及驱动:公司收购的GE小型工业电机业务相关资产,从2019全年并表。通过墨西哥工厂,公司一方面全面打开北美市场,另一方面,有助于公司利用经销商渠道,提升分销比例,提升运营效率。 海外电动车市场拓展迅猛。2019年6月,公司收到德国采埃孚电动车电机供应商定点函,2020-2026年的周期,预估金额22.59亿元,主要针对豪华纯电动SUV的车型。2019年11月,公司与采埃孚签署《设立合资公司的备忘录》,公司以汽车电机全部资产出资,占注册资本74%。合资公司聚焦电动车电机及零部件,向采埃孚及全球汽车市场提供产品。我们认为,由此将提升公司新能源汽车电机的核心竞争力,为公司未来持续拓展海外大客户打下基础,全球电动化浪潮之下,公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破,成为未来核心增长点。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021年归母净利润9.78亿元、10.50亿元、12.82 亿元,每股收益0.75元、0.81元、0.99 元。参考可比公司估值,给予公司2020 年23-27X PE,对应合理价值区间为18.63-21.87元,维持“优于大市”评级。 风险提示。(1)新能源车电机业务拓展低于预期;(2)高压大型驱动业务下游需求放缓;(3)低压工业驱动北美市场拓展低于预期。
炬华科技 电力设备行业 2019-12-31 12.37 -- -- 13.83 11.80%
13.83 11.80%
详细
国内智能电表领先企业。 公司是国内智能电表领先企业, 专注于智能电表与终端采集系统的研究、 生产与销售。 公司在国网招标中维持稳定份额, 近两年, 在 2级单相智能表方面,公司与林洋、海兴、三星医疗表现相当,份额基本在 2%-3%之间小幅波动, 2019年第二次招标结果中炬华科技占比为 2.5%。 智能电表进入更换周期。 智能表更换周期在 8年左右,最长不超过 10年。 2018年国网智能电表招标总量为 5497.1万台,同比上升 45.5%, 2019年延续整体增长的趋势, 2019年全年智能电表招标总量为 7391.1万只,同比增 34.5%。根据电表使用周期限制与 2018-2019年招标回暖情况来看,我们判断智能电表进入新一轮替换周期,整体需求量将呈上升趋势。 IR-46标准下,新电表价值量有望显著提升。 IR-46标准下要求电能表的计量功能与其他功能相互独立,非计量部分的软件在线升级不会影响计量部分的稳定性与准确性。因此新一代智能电表采用“双芯”结构。 随着智能电表的“双芯”设计与进一步的功能拓展,厂商原材料与生产工艺上对应成本有较大幅度上升,同时还需对现有生产线进行改造,因此我们判断智能电表价值量相应有所提升。 新标准下,头部企业有望占据优势。 IR-46标准对电表厂商的生产研发能力提出新挑战, 我们预计炬华科技等头部企业有望依托规模效应和技术优势, 在新一轮竞争中占据优势。 布局用户侧能源管理业务。 公司于 2016年收购上海纳宇电气, 涉足用户端智能电力仪表和能源管理系统, 公司预计 2019年纳宇电气业绩将有大幅提升,全年净利水平增长近 50%。 盈利预测与估值。 我们预计公司 2019-2021年归属母公司净利润 2.20亿元、2.87亿元、 3.67亿元, 对应 EPS 分别为 0.54元、 0.70、 0.90元。 参考可比公司估值,给予公司 2020年 23-27X PE, 对应合理价值区间 16.10元-18.90元,首次覆盖, 给予“优于大市”评级。 风险提示。 国网电表招标规模低于预期。
国电南瑞 电力设备行业 2019-11-05 22.55 -- -- 24.35 7.98%
24.35 7.98%
详细
公司发布2019三季报。2019年前三季度,公司实现营收171.80亿元,同比增长0.12%,归母净利润21.46亿元,同比下降7.32%;扣非归母净利润20.13亿元,同比增4.34%。综合毛利率28.92%,同比提升1.21pct。 单季度看,2019年单三季度,公司实现营收62.46亿元,同比降5.41%;毛利率31.37%,同比提升3.35pct;环比提升2.07pct;归母净利润9.45亿元,同比降1.93%;扣非归母净利润8.99亿元,同比增4.63%。 期间费用。2019年前三季度,公司期间费用率14.76%,同比提升1.84pct;各项费用率均有所提升,具体而言,销售费用率6.09pct,同比提升0.42pct,管理&研发费用率8.83%,同比提升0.88pct,财务费用率-0.16%,同比提升0.54pct。 资产负债表项目:截止2019年三季度末,公司应收票据及应收账款189.18亿元,较2季度末环比增加4.82%;应付票据及应付账款148.43亿元,环比增加2.73%;预收款项49.76亿元,环比增加8.01%;存货73.86亿元,环比增加14.56%。 泛在建设快速推进,招标上量,公司将充分受益。从近期国网落地的数批信息化设备、服务及通信设备招标看,我们认为,泛在从三季度末逐步进入投资上量阶段,我们预计2020年起会进一步上量。公司作为国网泛在电力物联网建设核心设备企业之一,我们预计将充分受益。 电网自动化持续稳健增长。基于产业现状,我们预计公司用电自动化、调度自动化等业务正逐步进入新一轮升级改造周期,将对电网自动化板块的增长形成支撑。 联手联研院,加速IGBT产业化进程。公司近期公告,与联研院合作,加速推进IGBT模块项目产业化,为中长期发展增添新动能。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021年,归母净利润分别为45.65亿元、52.90亿元、61.24亿元。对应每股收益0.99元、1.14元、1.32元。给予2019年20-25X PE,对应合理价值区间为19.80-24.75元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电网投资进度不达预期,市场竞争导致盈利水平下滑。
汇川技术 电子元器件行业 2019-11-05 25.27 25.20 -- 27.68 9.54%
32.15 27.23%
详细
公司发布 2019三季报。2019年前三季度,公司实现营收 49.08亿元,同比增长 24.61%,归母净利润 6.46亿元,同比下滑 18.65%, 综合毛利率 38.27%,同比下降 4.87pct。 毛利率下降主要源于:1)贝思特并表影响;2)汽车电子固定费用分摊高居不下;3)毛利率相对较低的轨道交通业务,收入增长比较快。归母净利润下降主要源于:1)公司的综合毛利率下降; 2)工资、股权激励费用增加较多; 3)其他:增值税退税减少、财务费用增长。 贝思特 7月并表,三季度实现收入 7.18亿元,剔除贝思特并表,公司前三季度收入同比增约 6.4%;单三季度收入同比持平。 分板块情况。2019年前三季度,轨交业务高速增长,实现收入约 3亿元,同比增长 135%;电梯一体化业务和工业机器人业务稳健增长,分别实现收入约 10.25亿元、0.71亿元,同比增长 11.85%、16.85%;通用自动化业务实现收入约 18.71亿元,同比微增 2.48%;电液伺服业务(含伊士通)实现收入约 3.55亿元,同比下滑 6.31%,新能源汽车业务实现收入约 3.41亿元,同比下滑 23.45%。 资产负债表项目:截止 2019年三季度末,公司应收票据及应收账款 38.27亿元,较 2季度末环比提升 13.04%;应付票据及应付账款 22.95亿元,环比增加 17.71%;存货 17.62亿元,环比增加 23.22%。 总结:短期看,受制造业持续低景气度等影响,公司 2019年前三季度归母净利润有所下滑。中长期看,我们认为,公司作为本土工控龙头,平台产品+行业解决方案的模式下,综合竞争力仍在持续提升,有望在短期蛰伏后重新起航。 盈利预测与估值。我们暂不考虑公司发行股份购买贝思特剩余 49%股权和配套募资事项,预计公司 2019-2021年归属母公司净利润分别为 10.52亿元、13.81亿元、16.99亿元,对应 EPS 0.63元、0.83元、1.02元。给予公司2019年 40-45倍 PE,对应合理价值区间 25.20-28.35元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。工控行业竞争加剧导致毛利率下滑;新能源车乘用车客户拓展低于预期。
卧龙电驱 电力设备行业 2019-11-04 8.18 13.14 20.22% 10.22 24.94%
13.28 62.35%
详细
公司发布 2019三季报。2019年前三季度,公司实现营收 92.51亿元,同比增长 12.48%,归母净利润 8.11亿元,同比增长 81.94%;扣非归母净利润5.47亿元,同比增 24.36%。综合毛利率 26.65%,同比提升 1.5pct。经营性净现金流 7.89亿元,同比增 26.82%。非经常性损益主要源于:公司执行新金融工具会计准则,将原以公允价值计量列入可供出售金融资产项目核算的红相股份等金融资产,重新分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目进行核算。 单季度看,2019年单三季度,公司实现营收 32.41亿元,同比增 14.13%; 毛利率 26.72%,同比降 0.50pct,环比降 0.66pct;归母净利润 2.01亿元,同比增 19.11%。 期间费用。2019年前三季度,公司期间费用率 19.48%,同比提升 1.90pct; 具体而言,销售费用率 6.51%,同比基本持平,管理&研发费用率 11.04%,同比提升 0.88pct,财务费用率 1.93%,同比提升 0.99pct。 财务费用率提升主要源于并购通用电气小型工业电机业务贷款利息支出增加及汇兑收益减少。 资产负债表项目:截止 2019年三季度末,公司应收票据及应收账款 43.74亿元,较 2季度末环比减少 7.14%;应付票据及应付账款 33.57亿元,环比减少 6.42%;存货 26.33亿元,环比增加 7.76%。 新能源车电机切入全球供应链,打开成长新空间。公司上半年收到采埃孚新能源汽车电机供应商定点函,将为采埃孚公司提供新能源汽车电机及其零部件,预估合同金额 22.59亿元,项目实施周期为 2020-2026年。我们认为此次公司与采埃孚订单落地,标志公司正式进入了海外主流汽车生产商或其供应商的供应链,为公司未来持续拓展海外大客户打下基础,全球电动化浪潮之下,公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破,成为未来核心增长点。 盈利预测与估值。 预计公司 2019-2021年归母净利润 9.47亿元、 10.12亿元、12.22亿元,每股收益 0.73元、 0.78元、 0.94元。给予公司 2019年 18-22XPE,对应合理价值区间为 13.14-16.06元,维持“优于大市”评级。 风险提示。 (1)新能源车电机业务拓展低于预期; (2)高压大型驱动业务下游需求放缓; (3)低压工业驱动北美市场拓展低于预期。
信捷电气 电子元器件行业 2019-11-04 26.75 29.50 -- 28.88 7.96%
31.39 17.35%
详细
公司发布 2019三季报。 2019前三季度, 公司实现营收 4.64亿元,同比增长6.58%,归母净利润 1.16亿元,同比增长 10.27%,综合毛利率 39.55%, 同比下降 0.54pct, 经营性净现金流 0.83亿元。 2019Q3单季度,公司营收 1.59亿元,同比增长 3.34%,归母净利 0.44亿元,同比增长 16%,综合毛利率 41.34%,同比上升 1.87pct,环比上升 1.45pct。 期间费用率同比提升。 2019年前三季度, 公司期间费用率合计 17.75%,同比增长 1.76pct;分项看, 销售费用率 6.22%,同比提升 0.92pct; 管理&研发费用率 11.77%,同比提升 1.28pct;财务费用率-0.24%,同比下降 0.44pct。 资产负债表项目: 截止 2019年三季度末, 公司应收票据及应收账款 1.18亿元, 较 2季度末环比下降 7.92%; 应付票据及应付账款 1.11亿元,环比下降16.17%; 存货 2.02亿元,环比减少 1.06%。 PLC 产品线持续扩充, 驱动系统性能稳步提升。 根据公司半年报, 2019上半年,公司进一步提升 PLC 产品的技术优势,并持续丰富产品系列,开发多个运动型、总线型的 PLC 产品。公司作为本土小型 PLC 龙头, 我们估算公司 2018年小型 PLC 市场份额超 6%, 我们认为公司在针对下游用户需求的响应和反馈方面优于外资品牌,随着公司产品线的持续完善,我们认为国产替代有望继续稳步推进, 公司份额有望继续稳步提升。 驱动系统方面,公司优化驱动硬件,大幅提升处理器数据处理能力,为实现更高、更快的运算处理提供强有力的平台支撑。公司驱动系统业务下游拓展持续开花,已在 3C 行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成功应用。 工控产品线齐全, 打磨解决方案能力。 公司工控产品线齐全, 在控制、 驱动、执行层均有布局, 已在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业推出解决方案, 且整套产品均为公司自主品牌。我们认为,随着公司各个产品线性能的逐步完善,解决方案能力将为公司快速打开市场,提供助力。 盈利预测与估值。 我们预计公司 2019-2021年归属母公司净利润为 1.66亿元、 1.98亿元、 2.40亿元,对应 EPS 分别为 1.18元、 1.41元、 1.71元。 给予 2019年 25-30X PE,对应合理价值区间为 29.50-35.40元,维持“优于大市” 评级。 风险提示。 经济下行影响工控需求, 市场竞争影响产品价格及盈利水平。
信捷电气 电子元器件行业 2019-10-30 27.76 -- -- 28.88 4.03%
31.39 13.08%
详细
公司发布2019三季报。2019前三季度,公司实现营收4.64亿元,同比增长6.58%,归母净利润1.16亿元,同比增长10.27%,综合毛利率39.55%,同比下降0.54pct,经营性净现金流0.83亿元。2019Q3单季度,公司营收1.59亿元,同比增长3.34%,归母净利0.44亿元,同比增长16%,综合毛利率41.34%,同比上升1.87pct,环比上升1.45pct。 期间费用率同比提升。2019年前三季度,公司期间费用率合计17.75%,同比增长1.76pct;分项看,销售费用率6.22%,同比提升0.92pct;管理&研发费用率11.77%,同比提升1.28pct;财务费用率-0.24%,同比下降0.44pct。 资产负债表项目:截止2019年三季度末,公司应收票据及应收账款1.18亿元,较2季度末环比下降7.92%;应付票据及应付账款1.11亿元,环比下降16.17%;存货2.02亿元,环比减少1.06%。 PLC产品线持续扩充,驱动系统性能稳步提升。根据公司半年报,2019上半年,公司进一步提升PLC产品的技术优势,并持续丰富产品系列,开发多个运动型、总线型的PLC产品。公司作为本土小型PLC龙头,我们估算公司2018年小型PLC市场份额超6%,我们认为公司在针对下游用户需求的响应和反馈方面优于外资品牌,随着公司产品线的持续完善,我们认为国产替代有望继续稳步推进,公司份额有望继续稳步提升。驱动系统方面,公司优化驱动硬件,大幅提升处理器数据处理能力,为实现更高、更快的运算处理提供强有力的平台支撑。公司驱动系统业务下游拓展持续开花,已在3C行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成功应用。 工控产品线齐全,打磨解决方案能力。公司工控产品线齐全,在控制、驱动、执行层均有布局,已在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业推出解决方案,且整套产品均为公司自主品牌。我们认为,随着公司各个产品线性能的逐步完善,解决方案能力将为公司快速打开市场,提供助力。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润为1.66亿元、1.98亿元、2.40亿元,对应EPS分别为1.18元、1.41元、1.71元。给予2019年25-30XPE,对应合理价值区间为29.50-35.40元,维持“优于大市”评级。 风险提示。经济下行影响工控需求,市场竞争影响产品价格及盈利水平。
汇川技术 电子元器件行业 2019-09-09 23.60 -- -- 25.50 8.05%
27.98 18.56%
详细
多层次布局,打造内资工控龙头。汇川技术成立于2003年,以变频器业务起家,并基于电机驱动与控制、电力电子、工业网络通信等核心技术不断拓展产品线和下游市场,目前业务涉及工业自动化、新能源车电控、轨道交通、工业机器人等领域,通过多层次业务布局实现持续快速成长并维持较强的盈利能力,2009年至今的十年间,公司收入、利润分别累计增长18.3倍和10.4倍,复合增速分别高达39%和31%,近5年ROE维持在20%以上的较高水平。 技术+营销打天下,强执行力+战略布局巩江山。汇川技术等本土工控品牌,创立初便面临一个被外资完全占据的市场,汇川之所以能够快速发展成为内资工控龙头,逐步具备与外资品牌分庭抗衡的实力,并在新兴产业持续布局,我们认为主要源于:(1)持续高研发,打造过硬的核心技术平台;(2)利用贴近本土化客户,响应速度快等优势,大力推进行业营销的模式;(3)前瞻的战略布局眼光,不断拓展新产品、新业务,拓宽天花板;(4)稳定的核心团队和强有力的执行力。 工控市场空间依旧广阔,公司竞争力持续提升。2018年,国内工控产品本土化率仅35.7%,国产替代空间依旧广阔。电梯业务领域,公司通过收购贝思特,在产品线、客户资源、生产管理等方面,进一步提升竞争力,推动公司电梯业务二次腾飞;通用自动化业务,短期看,需求处于筑底阶段,中长期看,传统制造业改造升级+新兴产业快速发展将带来持续需求。公司非标+标准化的战略持续深化,竞争力不断增强,有望持续拓展市场,推动成长。 新能源&轨交收获期渐近。新能源车领域,公司2010年便开始布局,并率先在商用车领域突围,近年公司将重心投入乘用车电控领域,目前体系建设已初步完善,截止18年底,公司累计完成8家国内乘用车车企的项目定点,其中包括数个国内一线整车厂项目,部分项目在2018年已取得批量销售。轨交业务,公司近两年在苏州以外市场陆续收获订单,2018单年新增订单10.8亿元,为后续业务的拓展,打下坚实的基础。 盈利预测与估值。暂不考虑公司发行股份购买贝思特剩余49%股权和配套募资事项,我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润12.52亿元、16.03亿元、19.71亿元,对应EPS0.75元、0.96元、1.19元。给予公司2019年40-45倍PE,对应合理价值区间30.00-33.75元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。工控行业竞争加剧导致毛利率下滑;新能源车客户拓展低于预期。
许继电气 电力设备行业 2019-08-29 8.62 -- -- 9.12 5.80%
10.38 20.42%
详细
公司发布2019半年报。2019上半年,公司实现收入30.54亿元,同比增14.97%;归母净利润1.74亿元,同比增31.48%;综合毛利率18.13%,同比略降0.49pct;期间费率14.10%,同比增0.84pct,其中销售、管理、研发、财务费用率变动幅度分别为:+0.50pct、+0.43pct、+0.71pct、-0.80pct。 2019单二季度,公司实现收入20.22亿元,同比增14.75%;归母净利润1.48亿元,同比增42.24%;综合毛利率16.09%,同比降0.1pct,环比降6.04pct,我们认为主要源于高毛利率的直流特高压业务上半年占比较小,以及智能电表等业务毛利率的下降。二季度收入增速环比基本持平,净利润增长显著提速,主要源于二季度资产减值收益1.05亿元,我们预计主要源于公司加大了应收款的清收,上半年应收账款减值准备冲减1.04亿元。 分产品情况。2019上半年,直流输电系统收入1.10亿元,同比降47.53%,毛利率48.22%,同比增0.63pct。2018年9月,能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,加速推进12条特高压线路建设。公司是国内直流特高压换流阀、控保系统一线企业,我们认为:此前公司特高压在手订单充沛,随着此前在手项目的推进以及新一轮特高压建设周期的启动,直流输电系统业务在未来两年将持续拉动公司收入增长。 2019上半年,智能变配电系统收入13.14亿元,同比增8.65%;毛利率25.24%,同比增1.71pct。智能中压供用电设备收入6.58亿元,同比增13.33%;毛利率10.79%,同比增4.83pct。电动汽车智能充换电系统收入4.61亿元,同比增105.46%,毛利率11.49%,同比降1.77pct。 整体而言,我们认为:(1)公司毛利率相对较高的特高压业务在手订单充沛,有望拉动公司收入持续增长。(2)智能变配电、智能中压供用电等业务将继续开拓网省市场、网外市场等,有望实现稳健增长。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润为5.01亿元、5.66亿元、6.62亿元,对应EPS分别为0.50元、0.56元、0.66元。给予2019年18-22XPE,对应合理价值区间为9.00-11.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电网投资下滑;特高压项目进展低于预期。
信捷电气 电子元器件行业 2019-08-28 25.54 27.75 -- 29.60 15.90%
29.60 15.90%
详细
公司发布 2019半年报。2019上半年,公司收入 3.06亿元, 同比增长8.34%;归母净利润 7193万元,同比增长 7.04%;综合毛利率 38.63%,同比降 1.81pct。 单二季度,公司收入 1.72亿元,同比增 3.66%,归母净利润 4081万元,同比增 2.33%,毛利率 39.90%,同比降 0.11pct,环比提升 2.90pct。 期间费用率提升 2.6pct。2019上半年,公司销售费用率 6.16%,同比增0.97pct;管理&研发费用率 11.88%,同比增 2.05pct;财务费用率-0.18%,同比降 0.42pct,公司期间费用率整体提升 2.6pct。 驱动系统收入实现较快增长,PLC 收入平稳增长。分产品看,2019上半年,公司 PLC 实现收入 1.39亿元,同比增 7%;驱动系统实现收入 0.89亿元,同比增 16%;人机界面实现收入 0.60亿元,同比增 2%;智能装置实现收入1541万元,同比增 38%。 PLC 产品线持续扩充,驱动系统性能稳步提升。2019上半年,公司进一步提升 PLC 产品的技术优势,并持续丰富产品系列,开发多个运动型、总线型的 PLC 产品。公司作为本土小型 PLC 龙头,我们估算公司 2018年小型 PLC市场份额超 6%,我们认为公司在针对下游用户需求的响应和反馈方面优于外资品牌,随着公司产品线的持续完善,我们认为国产替代有望继续稳步推进,公司份额有望继续稳步提升。 驱动系统方面,公司优化驱动硬件,大幅提升处理器数据处理能力,为实现更高、更快的运算处理提供强有力的平台支撑。公司驱动系统业务下游拓展持续开花,已在 3C 行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成功应用。 工控产品线齐全,打磨解决方案能力。公司工控产品线齐全,在控制、驱动、执行层均有布局,已在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业推出解决方案,且整套产品均为公司自主品牌。我们认为,随着公司各个产品线性能的逐步完善,解决方案能力将为公司快速打开市场,提供助力。 盈利预测与估值。我们预计公司 2019-2021年归属母公司净利润为 1.56亿元、1.90亿元、2.30亿元,对应 EPS 分别为 1.11元、1.35元、1.64元。 给予 2019年 25-30X PE,对应合理价值区间为 27.75-33.30元,维持“优于大市”评级。 风险提示。经济下行影响工控需求,市场竞争影响产品价格及盈利水平。
平高电气 电力设备行业 2019-08-26 7.23 -- -- 7.58 4.84%
8.10 12.03%
详细
公司发布2019半年报。2019上半年,公司收入31.03 亿元,同比增长18.44%;归母净利润5440.28 万元,去年同期-1.31亿元;综合毛利率15.92%,同比增4.53pct。公司综合毛利率显著提升,我们预计主要源于毛利率水平相对更高的特高压产品交付的增加。 期间费用率显著下降。2019上半年,公司销售费用率5.31%,同比降0.89pct;管理&研发费用率5.99%,同比降0.61pct;财务费用率2.13%,同比降0.74pct。公司期间费用整体较为平稳,随着销售收入的较快增长,期间费用率显著下降,整体下降2.24pct。 平芝开关、天津平高、上海天灵、平高通用等子公司经营显著改善。2019上半年,平芝开关实现收入3.02亿元,净利润-587.97万元,同比增加3629.85万元;天津平高实现收入5.20亿元,净利润-1514.91万元,同比增加5295.18万元;上海天灵实现净利润825.24万元,同比增加4258.34万元;平高通用实现净利润139.48万元,同比增加4663.24万元。 GIS龙头,特高压带来利润弹性。公司作为国内GIS领军企业之一,研发实力雄厚,技术创新能力强,市占率在40%-45%左右。2018年9月,能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,加速推进12条特高压线路建设,目前张北-雄安、驻马店-南阳等线路已陆续获得核准并开启招标,我们预计其余线路也将逐步获得核准。我们预计,此次加速推进的特高压项目,7条交流项目对应的GIS需求约100-120个间隔,预计将在2019-2021年为公司带来持续的利润增厚。 市场营销不断强化。公司稳步推进“大营销”体系建设,优化激励约束机制,营销专业化管控和业务支撑能力持续增强。国网集招、特高压专项招标所投标段市场占有率第一;新业务开拓成效明显,中标227个一键顺控改造项目,市场占有率第一;成功中标长春铁北252kVGIL,实现首台套业绩培育。此外,公司加大“一带一路”沿线市场开拓力度,中标泰国、老挝万荣项目。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润为5.00亿元、6.08亿元、7.17亿元,对应EPS分别为0.37元、0.45元、0.53元。给予2019年20-25X PE,对应合理价值区间为7.40-9.25元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电网投资下滑;特高压项目进展低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/41 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名