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伟创电气 2021-12-13 25.00 -- -- 28.24 12.96%
28.24 12.96%
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一、事件概述近日, 工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅近日联合印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》的通知。《计划》提出,开展存量电机节能改造。优先选用高效节能电机,加快淘汰不符合现行国家能效标准要求的落后低效电机。 二、分析与判断工控具备长期成长逻辑,国产替代加速我国生产线自动化率仍较低,随着人口红利逐步转为工程师红利、产品生产精度等要求提升,提高产业自动化水平为必然趋势。根据 MIR 数据,预计 2021年之后工控市场需求将逐步回调企稳, 2023年市场规模将达 2532亿元。从竞争格局看,经历多年学习积累,内资优质工控企业与外资一线厂商的技术差距正加速收敛,并凭借高性价比、快速交付、灵活响应等本土化优势不断提升品牌影响力和市场份额,正加速由中低端市场向中高端市场渗透。 根据 MIR,国产品牌在工控市场份额自 2009年的 24.8%逐渐增长到2020年的 40.8%,订单、业绩增速远超行业,工业自动化行业正处于国产替代加速期。 高性能产品线加速完善,行业开拓卓有成效公司坚持以技术创新为驱动,近年来研发费用率保持在 9%以上,凭借高研发投入,目前公司掌握了异步感应/永磁同步/同步磁阻电机相关部件关键技术, PLC、编码器等产品布局也在逐步完善。双碳背景下高效电机处于高需求状态,公司在该领域已布局多年,技术实力突出,目前我国异步电机中只有小部分匹配了变频器,根据高效电机 1: 1配套变频器的需求,未来该业务有望对公司业绩增长做出较大贡献。公司依托“区域+行业”的营销体系,深耕起重、光伏扬水等细分行业,并加速扩展锂电、储能等新兴行业,在多个行业推出了行业系统解决方案,产品线完善且行业扩展顺利,发展势头良好。 三、 投资建议我们预计公司 2021年-2023年的营收分别为 8.08、 11.79、 17.34亿元,收入增速分别为41%、 46%、 47%,净利润分别为 1.26、 1.98和 2.89,净利润增速分别为 43%、 58%、46%, EPS 分别为 0.7、 1.1和 1.6元,分别对应 38、 24和 17倍 PE。 公司处在业绩高速成长期,加速各产品线开拓, 参考 SW 工控自动化板块 49倍 PE 水平(TTM, Wind 一致盈利预期),首次覆盖, 给予“推荐”评级。 四、风险提示: 下游需求不及预期,市场开拓不及预期等。
伟创电气 2021-10-28 21.10 -- -- 32.72 55.07%
32.72 55.07%
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事项:公司发布21 年三季报,报告期内实现营业收入6.16 亿元,同比增长46.89%;实现归属于母公司股东的净利润1.01 亿元,同比增长30.03%;实现扣非后归母净利润0.89 亿元,同比增长25.61%。公司业绩符合预期。 平安观点:公司发展势头良好,整体业绩保持较快增长:公司前三季度实现营业收入6.16 亿元,同比增长46.89%;实现归属于母公司股东的净利润1.01 亿元,同比增长30.03%;实现扣非后归母净利润0.89 亿元,同比增长25.61%。 其中,3Q21 公司实现营收2.01 亿元,同比增长28.24%;实现归母净利润0.34 亿元,同比增长47.67%。尽管工控行业整体受到芯片等核心原材料供应紧张、大宗商品价格大幅上涨等因素影响,但是公司三季度依然保持了较好的业绩增长势头。通过在产品端积极开发新产品和在市场端开拓海外业务,公司实现了较快的业绩增长。前三季度公司国内主营业务实现营收5.45 亿元,同比增长45.36%;海外业务实现营收0.52 亿元,同比增长44.43%,国内与海外业务均呈较快发展趋势。展望未来,我们预计公司将保持当前良好的发展势头。 变频器行业专机和伺服系统快速增长,聚焦行业战略效果显著:前三季度公司通用变频产品实现营收1.63 亿元,同比增长23%;行业专机产品实现营收2.89 亿元,同比增长41.25%;伺服系统与控制类产品实现营收1.41 亿元,同比增长96.83%。公司近几年通过聚焦下游行业应用,大力拓展起重、矿山机械、光伏扬水等行业专机市场,专机业务保持较快增长。 在伺服系统领域,公司通过产品端的持续投入,实现了伺服业务的快速发展。目前公司推出的总线型伺服产品已广泛应用于机床、食品包装等多个领域。我们预计,在未来一段时间,变频器行业专机和伺服业务的快速发展,仍将是公司业绩增长的主要驱动力。 持续高研发投入,产品竞争力不断提升:近三年公司保持着8-10%之间的研发费用率,截至三季度末,公司研发人员共计294 人,占公司员工比例超过30%。持续的高研发投入使得公司产品竞争力不断提升,目前公司在研项目包括伺服系统性能及可靠性优化、新一代伺服系统、第二代伺服电机研制等,此外公司还在开发PLC 等控制类产品。我们预计,随着公司产品线的不断优化和完善,公司有望逐步成长为国内领先的综合性工业自动化企业投资建议:公司以低压变频器业务为核心,专注于电气传动和运动控制市场,通过产品技术升级、聚焦行业应用和为头部客户提供定制化解决方案的战略,公司近年来呈现加速发展的趋势。展望未来,随着公司产品线的实力提升和聚焦行业战略的成果不断落地,我们看好公司逐步成长为行业领先的综合性工业自动化解决方案供应商的潜力。我们维持对公司21/22/23 年归母净利润预测分别为1.23/1.81/2.80 亿元,对应10 月26 日收盘价PE 分别为30.4/20.6/13.4 倍。维持“推荐”评级。 风险提示:1)若公司在产品技术与市场推广上的进展不达预期将影响业绩增速;2)若海外疫情无法得到有效控制将影响出口相关需求;3)若原材料供应紧缺或者价格大幅上涨,将影响公司业务表现。
伟创电气 2021-07-27 25.38 -- -- 26.66 5.04%
28.61 12.73%
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专注电气传动和工业控制,公司发展进入快车道。公司前身深圳伟创成立于2005年,经过16年的发展,公司业务从单一通用变频器扩展至伺服系统、行业定制化专机和系统解决方案等多个领域。从收入结构来看,低压变频器为公司的核心产品,公司20年变频器产品收入为4.55亿元,占整体营收比例为81%;伺服系统收入为1.03亿元,占公司整体营收比例为18%。近年来公司向行业解决方案转型,在保持通用变频产品稳健发展的同时,采取深耕细分行业应用,向客户提供差异化的行业解决方案的战略,行业专机收入快速增长。此外,公司抓住近年来国内制造业升级带来的工厂自动化设备需求增长的机遇,大力发展运动控制业务,公司伺服系统及运动控制器产品线收入呈现高速增长趋势。 节能减排推动变频器需求增长,聚焦行业应用提供差异化产品。公司变频器业务正处于有利的发展时期,制造业产业升级、节能减排力度加大等各种需求的涌现,预计未来数年行业有望保持较高的景气度;此外,疫情之后,国产品牌的客户认可度在显著提升,有利于加速在低压变频器市场实现进口替代。展望公司变频器业务的发展,我们认为公司该业务的两大重要增长点为:(1)行业专机产品的持续放量,在现有起重、矿山机械等优势行业的基础上,继续开拓如高速电机驱动等新行业;(2)新一代高性能通用产品在工程传动领域的开拓,目前公司正在研发第四代高性能变频器,未来有望在大功率多机传动等高端项目型市场实现进口替代。 发力伺服业务,向成长为综合性工业自动化企业迈进:公司在17、18年分别推出了SD700高性能伺服和SD500机床主轴伺服产品,获得了较好的市场认可度。在20年公司伺服业务营收已经达到1.03亿元,17-20年营收复合增速超过75%,验证了公司产品的市场竞争力。我们预计,在下游行业整体需求较好的背景下,随着公司新一代伺服产品的陆续推出,公司伺服业务收入有望在未来三年保持40-50%左右的复合增速;此外,产品性能指标的提升以及业务起量后的规模效应,有望推动公司伺服业务毛利率的逐步提升。公司在今年5月份成立了控制技术子公司,主要从事PLC、HMI等控制类产品的研发,未来公司PLC产品全面推向市场后,有望提升公司基于下游行业工艺的整体系统解决方案能力,进一步带动变频器和伺服系统产品的业绩增长。 投资建议:公司以低压变频器业务为核心,专注于电气传动和运动控制市场,通过产品技术升级、聚焦行业应用和为头部客户提供定制化解决方案的战略,公司近年来呈现加速发展的趋势。展望未来,我们预计国内工控市场在制造业产业升级的大趋势下,将长期保持较好的景气度;随着公司产品线的实力提升和聚焦行业战略的成果不断落地,我们看好公司逐步成长为行业领先的综合性工业自动化解决方案供应商的潜力。我们预测公司21/22/23年归母净利润分别为1.23/1.81/2.80亿元,对应7月23日收盘价PE分别为36.8/25.0/16.1倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)若公司在产品技术与市场推广上的进展不达预期将影响业绩增速;2)若海外疫情无法得到有效控制将影响出口相关需求;3)若原材料供应紧缺或者价格大幅上涨,将影响公司业务表现。
伟创电气 2021-04-20 17.86 -- -- 19.50 8.39%
24.63 37.91%
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变频和伺服保持增长助力份额持续提升:公司 2020年实现营收 5.7亿元,同比增长 28.2%;实现归母净利润 0.88亿元,同比增长 52%; 扣非后净利润为 0.83亿元,同比增长为 39%。公司相继攻克了三电平超低载波矢量控制技术、高速电机低延时磁链观测技术、伺服总线同步控制技术等核心技术,推出高速电机专用驱动器、矿用隔爆机芯产品、施工升降机一体机等一系列更新换代产品。公司变频器业务收入 4.55亿元,同比增长 19.9%,毛利率同比微降 0.58pct 至 41.9%; 伺服系统及运动控制器营收为 1.03亿元,同比大幅增长 93.6%,毛利率同比提升 3.09pct 至 24.0%。公司近三年在低压变频器和伺服系统的市场占有率整体呈增长态势,低压变频器市场份额提升至1.80%,伺服系统市场份额提升至 0.55%。 工控行业景气螺旋式上升,国产份额保持增势:2020年我国工业自动化产品加服务市场规模达到 2057亿元,同比增长 9.9%。国产品牌凭借快速响应、成本、服务等本土化优势逐渐缩小与国际著名品牌产品性能、技术等方面的差距,市场份额自 2009年的 24.8%增长至2020年的 40.8%。其中 2019年我国低压变频器市场规模达到 211亿元,同比增长 4.5%。伺服系统市场规模 2019年达 96亿元,国产品牌市场占有率达 40%。疫情得到有效控制及疫苗的普及,将带动下游制造业投资信心回升,工控行业景气度 2021年有望延续。 深耕行业,专注细分:公司建立“区域+行业”的独特营销体系。区域销售侧重于区域客户的开发和维护,主要客户为区域经销商;行业销售侧重于各大行业的客户开发和维护,主要客户为行业系统集成商和各大行业终端客户。公司深耕起重、矿山机械、电液伺服、压缩机、机床等细分行业,推出了一系列新产品和多种行业系统解决方案,2020年专机行业业绩占比达到 59.7%。 “买入”评级。预计公司 2021-2023年营业收入分别为 8.11亿元、11.0亿元、14.4亿元,归母净利润分别为 1.33亿元、1.85亿元、2.40亿元,动态 PE 为 26、19、14倍,首次覆盖,给予 “买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名