推荐逻辑：1）相比传统工艺，冷锻工艺成本、精度优势显著，单车使用量仍有提升空间，预计25年国内市场冷锻件需求量达82.4万吨，行业需求增长将带动公司收入高增。2）公司实现全产业链布局，具有较强的研发与成本控制能力，毛利率长期保持50%以上水平，远超同行竞争对手。3）公司海外市场持续拓展，海外收入占比提升，为公司业绩奠定基础。此外，公司积极布局汽车电动智能化方向，横向开发相关汽车零部件，其中，热管理市场规模巨大，预计25年市场规模738.1亿元，公司对新能源领域的拓展有望驱动业绩快速增长。冷锻件在国内汽车市场有较大增长空间。相比切削、热锻等工艺，冷锻工艺具备生产效率高、材料损耗少、零件性能好、工件精度高等优点，适用于通用件和异形件。我们预计，23/24/25年国内乘用车冷锻件使用量55.8/67.5/82.4万吨，23-25年CAGR为20.5%。鉴于冷锻工艺的降本增效以及环保优势，未来全球，尤其是国内汽车制造的冷锻件单车使用量有望持续提升，汽车冷锻件市场前景值得期待。全产业链布局，盈利能力有望持续优化。公司覆盖对材料、模具、设备、产品的全产业链技术研发与布局，实现成本可控与产品稳定输出，23Q1-Q3毛利率达54.8%，盈利能力领先同行。23H1湖州新坐标实现营收0.3亿元，同比+103.9%。 目前，湖州新坐标正在配合多个行业客户的审核，逐步完成试制和交付产品，叠加公司对海外市场的积极开拓，未来有望扭亏为盈从而持续优化盈利能力。海外市场持续拓展，集中发力新能源汽车产业。23H1公司实现海外营收0.9亿元，占公司营业收入32.6%，同比+5.2pp。据公司2023半年报披露，公司车身底盘精密零部件海外市场拓展成果显著，海外商用车、乘用车市场已呈同步发力之势，为公司业绩持续增长奠定基础。新能源板块布局开始兑现收入，23H1新能源汽车产品收入0.5亿元，占公司营业收入18.5%。据23年中报披露，公司构建团队，持续拓展精密部件在二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展，伴随相应项目陆续定点量产，新能源板块有望成为公司第二增长曲线。近期，公司获滚珠丝杠传动结构专利，QYR预测2029年全球滚珠丝杠市场规模将达32亿美元，伴随行业需求增长，滚珠丝杠传动结构产品有望为公司打开新的成长空间。盈利预测与投资建议。我们预计未来3年归母净利润复合增长率为23.8%，给予2024年17倍PE，目标价28.73元，维持“买入”评级。风险提示：大客户国内销量低于预期的风险，海外工厂爬坡不及预期的风险，原材料价格波动风险，下游客户销量不及预期风险，汇率波动风险等。

事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收13.3亿元，同比+24.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比-9.8%；实现扣非归母净利润为1.3亿元，同比8.9%。分拆看，Q3营收5.1亿元，同比+41.5%，环比+14.3%，创单季度历史新高；Q3归母净利润0.6亿元，同比+25.5%，环比+31.9%；Q3扣非归母净利润为0.5亿元，同比+21.3%，环比+38.3%。 商用车市场复苏，收入增速明显提升。2023年商用车行业保持复苏态势，1-9月国内商用车市场累计销售293.9万辆，累计同比+18%。受益于商用车市场高景气，2023Q1-Q3公司营收13.3亿元，同比+24.4%，母公司（主营商用车）实现收入2.4亿元，同比增长57.5%，高于公司整体业务收入增速。 盈利能力环比改善。Q3公司毛利率29.7%，同比-2.4pp，环比+0.3pp，推测毛利率环比上升主要受益于产能利用率提升。费用率方面，Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别1.1%/4.7%/4.4%/4.1%，分别同比变化0.1pp/-1.1pp/-2.4pp/+0.8pp，分别环比变化-0.2pp/-1.3pp/-1.2pp/+0.1pp。综合来看，Q3公司净利率为11.8%，同比-2.0pp，环比+1.6pp。 差速器有望持续高增，航空业务持续推进。根据2023年中报披露，公司差速器进展顺利，公司与比亚迪、德纳、吉利、长城、蔚来、理想等客户开展了多项合作，部分产品已量产，未来预计将受益于比亚迪、德纳、理想等客户的放量，差速器收入有望继续高增。此外，公司于11月在投资者互动平台表示，公司产品通过tier1配套赛力斯、奇瑞相关车型，客户结构得到持续优化。近期，公司表示新都航空产业园航空零部件研发制造项目已形成相关产能，豪能空天目前与航天神坤主要在航天用阀套、阀芯、活塞、罩子、支架等零部件上开展合作，助力公司中长期业绩增长。公司前瞻性布局减速器领域，子公司重庆豪能投资建设精密行星减速器项目，相关产品已在与潜在机器人客户进行交流讨论，在国家政策鼓励支持人形机器人产业发展的背景下，预计减速器业务将成为公司业绩的重要增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为0.56/0.72/0.95元，三年归母净利润年复合增速20.7%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。

事件：公司发布2023年三季报，公司23年Q1-Q3实现营收9.3亿元，同比+21.92%；归母净利润0.3亿元，同比+521.47%。毛利率18.09%，同比+3.57pp，净利率2.14%，同比+4.81pp。其中，23年Q3单季度实现营收3.6亿元，同比+22.53%，环比+9.45%；归母净利润0.1亿元，同比+131.81%，环比+14.19%。 盈利能力持续改善，股份回购彰显信心。报告期内公司实现营收3.6亿元，同环比增加22.53%/9.45%；实现归母净利润0.1亿元，同环比增加131.81%/14.19%；毛利率和净利率为18.09%/2.14%，同比增长3.57pp/4.81pp。 截至2023年8月31日，公司回购股份104.1万股，占公司总股本的0.49%；截至2023年9月30日，公司回购股份104.2万股，占公司总股本0.49%。公司打算将这两次回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，该行为彰显了公司管理层的信心。 持续兼并收购，公司竞争力有望进一步提升。2023年10月10日公司发公告称成功竞得上海核工69.04%股权，上海核工成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。上海核工拥有二十多年弹簧制造技术经验及优秀的技术团队，其自主研发的耐高温耐腐蚀的碟形弹簧、碟簧组件、波形弹簧在国内一些重大项目中有不俗表现。此次收购有助于公司进一步拓宽在弹簧行业的产业布局，增加产品品类，提高公司在市场中的竞争力。 公司供货越南VinFast，加速进军国际市场。越南电动汽车制造商VinFast于当地时间2023年8月15日在美国纳斯达克正式上市，上市首日即暴涨超250%。 美力科技是其悬架弹簧及稳定杆的供应商，这标志着VinFast对公司悬架弹簧及稳定杆研发及生产供应等综合能力的认可，是公司在海外悬架弹簧市场的重要突破，公司在海外市场的市占率及国际声誉有望随着VinFast的加速发展得到进一步提升。 盈利预测与投资建议：：预计2023-2025年EPS分别为0.32元、0.61元、1.03元，对应动态PE分别为32倍、17倍、10倍。公司23年规划目标清晰，新项目持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。 风险提示：大客户增长不及预期风险；技术开发不及预期风险；汽车行业需求不及预期风险。

事件：公司发布 2023年三季报，公司 2023年 Q1-Q3实现营收 1082.1亿元，同比+26.78%；归母净利润 98.8亿元，同比+43.22%；毛利率 17.88%，同比-2.44pp，净利率 8.08%，同比+0.04pp。其中，23年 Q3单季度实现营收 427.1亿元，同比+48.43%，环比+38.07%；归母净利润 22.3亿元，同比+113.90%，环比 226.52%。1-9月长安汽车自主乘用车累计销量达 117.9万辆，同比+23.87%；自主品牌海外累计销量达 17.4万辆, 同比+ 24.70%；长安汽车自主新能源车累计销量达 30.7万辆，同比+96.15%。 自主新能源品牌三足鼎立，启源 A05/A07全面开启交付。长安自主品牌新能源1-9月累计销量达 30.7万辆，同比增长 96.15%。目前，长安品牌已形成了“深蓝汽车、阿维塔、长安启源”三大品牌鼎立的新能源布局。深蓝汽车仅用 14个月实现销量突破 10万辆，创造了自主新能源品牌最快突破 10万销量的新记录； 阿维塔 11成首批综合五星、单项全优车型，阿维塔 12将于 11月 10日全球上市发布；10月 30日，长安启源宣布 A05/A07全面开启上市交付，A05售价区间为 8.99-13.29万元，A07售价区间为 15.59-17.69万元。阿维塔 12和启源A05/A07三款新车型上市和交付有望为拉动公司盈利提速增长。 自主品牌海外销量提升，“海纳百川”计划稳步进行。长安汽车自主品牌 1-9月累计海外销量达 17.4万辆，同比增长 24.70%。9月 19日，长安汽车宣布企业已启动墨西哥渠道入网工作，入网渠道规模超 5万辆/年。9月 25日，长安汽车在全球研发中心举行泰国经销商合作签约，加速泰国市场布局，长安汽车计划在泰国投资 88亿泰铢，建设一家新能源汽车生产工厂，一期设计产能可达 10万辆。不断完善的海外渠道以及新建的海外工厂标志长安汽车的“海纳百川”计划正稳步进行。 长安汽车广纳全球英才，向世界级汽车品牌进发。10月 7日，长安汽车宣布前大众集团全球设计负责人克劳斯·齐乔拉任职长安汽车副总裁，分管长安汽车全球设计。克劳斯·齐乔拉拥有 30余年汽车设计与管理经验，曾出任德国 IF产品设计奖陪审团。作为世界知名设计师之一，克劳斯·齐乔拉将为长安设计融入全球化设计理念，进一步提升长安汽车的国际影响力。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.94元、0.98元、1.18元，对应动态 PE 分别为 14倍、13倍、11倍。公司 23年规划目标清晰，新车持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。 风险提示：终端需求或不及预期，产品发布节奏或不及预期。

事件： 公司发布2023 年三季报， 前三季度实现营收 1603.8 亿元，同比增长22.9%，实现归母净利润 65.0亿元，同比增长 96.3%，实现扣非归母净利润 56.4亿元，同比增长 172.6%。其中， Q3 实现营收 542.5 亿元，同/环比增长23.9%/2.9%，归母净利润 26.0亿元，同/环比增长 181.2%/27.3%，扣非后净利润 20.3 亿元，同/环比增长 344.1%/8.6%。 发动机业务量利齐升，公司盈利持续改善。 公司是重卡主流产业链上唯一实现环比两位数增长的公司，主要得益于天然气重卡销量高增。 2023 年二季度以来，汽柴价格比持续处于不到 0.6 的低位，天然气重卡的运营收益明显高于柴油重卡，从而推动天然气重卡销量暴增， 23 年 1-9 月天然气重卡销量高达 10.74 万台，同比增长 255%，其中， Q3销量达 5.4万台，同/环比增长 443%/59%，明显加速放量增长。公司是国内天然气重卡发动机的绝对龙头，市场份额常年保持在 70%左右，因此， Q3公司充分受益于天然气重卡市场的加速放量增长，叠加天然气发动机的均价与利润率均高于柴油机，发动机业务实现量利齐升，公司整体盈利水平得到改善， Q3毛利率为 21.8%，同比+6.5pp，环比+1.6pp。费用方面，公司费用管控向好， Q3销售费用率为 6.2%，同比-0.2pp，环比-0.1pp； Q3管理费用率为 4.4%，同比-0.2pp，环比-0.1pp； Q3 财务费用率为 0.9%，同比+1.1pp，环比+1.0pp，主要系利息费用增加所致。综合来看， Q3公司净利率为5.9%，同比+4.1pp，环比+1.1pp。 凯傲盈利持续改善恢复， 新增订单支撑未来业绩。 Q3 凯傲实现营收 27.3 亿欧元，同/环比+0.9%/-3.8%，调整后 EBIT 2.24亿欧元，同比扭亏为盈，环比增长16.5%，得益于无通胀保护条款的执行，凯傲盈利持续改善恢复， 并在一定程度上助力公司盈利改善， 四季度及明年凯傲有望延续盈利改善的趋势。 2023 年前三季度凯傲新增订单 79.3亿欧元，将有力支撑凯傲经营与业绩改善的持续性。 深度绑定经营团队与股东利益，助力公司中长期发展。 公司于 10 月 24 日晚发布了股权激励方案， 根据 24-26 年销售利润率不低于 8%/9%/9%的考核条件测算， 24-26 年公司利润总额底线是 168.16/208.08/233.01 亿元，按照 2012-22年归母净利润/利润总额比例的均值（66.6%），对应 24-26年归母净利润要达到112/139/155亿元，考核条件超出我们预期。鉴于本次激励员工人数达到 716人，涉及人员范围广，有利于将公司与核心员工利益深度绑定，助力公司中长期发展，推动考核目标的落实完成。 盈利预测与投资建议。 根据公司经营情况，我们上调公司盈利预测，预计 23-25年实现归母净利润 84.5/111.9/137.1亿元， 对应 PE 为 14/11/9倍， 未来三年归母净利润年复合增速 40.9%， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业复苏不及预期、 原材料价格大幅波动、 汇率大幅波动等风险。

事件： 公司发布 2023年三季报，公司 2023年 Q1-Q3实现营收 6.78亿元，同比+20.38%，实现归母净利润 1.11亿元，同比+10.81%。分拆单季度看， Q3实现营收 2.48亿元，同比+22.81%，环比+18.85%，实现归母净利润 0.33亿元，同比-9.30%，环比-28.47%。 Q3营收实现增长，新能源汽车业务收入拉动增长。 Q3公司实现营收 2.48亿元，同比+22.81%，环比+18.85%。 2023年截至目前，公司新能源相关产品收入占比超过总收入的 40%，公司是问界品牌 M5、 M7、 M9车型的尼龙流体管路供应商，同时也是比亚迪重要供应商。问界品牌方面，问界新 M7上市后订单超过 8万辆；比亚迪方面， 2023年 Q3比亚迪新能源汽车销量稳居全球新能源汽车销量第一。综合来看，公司新能源业务为营收增长贡献重要增量。 公司持续投入生产开发， Q3归母净利润同环比下滑。 Q3公司毛利率为 30.96%，同比-1.86pp。 Q3公司净利率为 16.34%，费用率方面，公司 Q3管理费用率/财务费用率/研发费用率为 5.65%/-0.49%/5.46%。分析来看，公司 2023年 1-9月管理费用为 0.38亿元，同比+47.50%，主要系上市费用增加；研发费用为 0.37亿元，同比+65.38%，主要系新产品、新材料开发大幅增加；财务费用为-0.03亿元，同比-295.97%，主要系利息收入增加、利息支出减少。整体分析看， Q3公司归母净利润同环比下滑主要系公司目前处于前期投入阶段费用偏高所致。 新能源汽车业务规模持续扩张，公司不断斩获新订单。 1） 2023年 8月 25日，公司与溧阳经济开发区正式签订了《项目投资协议》，公司将投资建设新能源汽车流体管路系统智能化工厂，旨在扩大公司在新能源汽车流体管路系统等主营业务的规模，借助溧阳经济开发区新能源产业集群优势，打造公司综合成本竞争力。 2）公司近期披露，公司产品已获得阿维塔相关车型定点。 10月 11日，阿维塔12量产车已经在重庆工厂正式下线，并将于年底实现交付，随着阿维塔 12的上市与交付，该定点有望为公司营收提速增长做出贡献。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年 EPS 分别为 1.89/2.59/3.64元，对应PE 分别为 25/18/13倍。公司 23年规划目标清晰，新车持续落地， 看好全年加速成长，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格超预期的风险；新能源业务拓展速度低于预期的风险；客户集中度较高的风险；募投项目建设不及预期的风险。

事件： 公司发布2023 年三季报， 实现收入 307.6 亿元， 同比+37.0%，实现归母净利润 6.6亿元，同比+83.6%。 其中， Q3实现收入 105.8亿元，同比+48.5%，环比-3.6%， 实现归母净利润 1.6亿元，同比+336.7%，环比-41.4%。 集团销量同比高增， 利好公司销量增长。 整体来看， 重卡行业呈现头部效应，1-9 月销量前十企业市占率达 97.3%， 其中， 集团销量 19.1万辆，同比+52.3%，市占率达 27.1%， 同比+3.1pp， 累计销量排名行业第一。 公司作为集团旗下最重要的重卡业务单元， 在集团销量高速增长的背景下， 23Q1-Q3 实现营收 307.6亿元，同比+37.0%， 预计公司未来业绩将在行业复苏的背景下得到持续增长。 研发/管理费用增加， Q3利润环比下滑。 Q3公司毛利率为 6.6%，同比+0.6pp，环比-0.9pp，预计毛利率环比下滑主要受重卡市场销量 Q3环比下滑与产品结构变化影响。 Q3公司利润环比大幅下滑，净利润 2.2亿元，环比-37.4%，主要受研发、管理费用影响， Q3 期间费用率为 3.5%，同比+0.6pp， 环比+1.4pp， 其中，研发费用率为 2.1%，同比+1.3pp，环比+1.0pp，管理费用率为 0.9%，同比-0.1pp，环比+0.9pp。综合来看， Q3净利率为 2.1%，同比+0.5pp，环比-1.1pp。 国内行业有望持续复苏，海外市场成重要增长点。 根据中汽协数据， 2023年 1-9月，重卡累计销量 70.7万辆，同比+35.0%， 未来在透支效应逐渐出清叠加宏观经济企稳增长等因素影响下，预计行业景气度能够持续恢复，行业重卡销量有望持续同比高增。 海外方面， 集团深耕海外市场多年，品牌力得到有效提升， 23年 1-9 月集团出口重卡 9.9 万辆，同比+72.0%， 占据集团销量 51.8%。公司作为集团核心重卡资产，未来在“一带一路”战略稳步推进的基础上，出口销量有望继续走高。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年公司归母净利润分别 8.8、 13.3、16.3 亿元， 未来三年归母净利润年复合增速 96.8%， 对应 PE 为 20、 13、 11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 行业复苏不及预期风险；汇率波动风险； 出口景气度不可持续风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险

事件： 公司发布2023年三季报， 实现营收 27.5亿元， 同比+14.9%，实现归母净利润 3.9亿元，同比+22.9%。分拆来看， Q3实现营收 10.1亿元，同比+0.2%，环比+11.5%，实现归母净利润 1.4 亿元，同比+6.3%，环比-1.5%。 加大研发投入，短期盈利承压。 Q3公司毛利率 23.7%，同比+0.6pp，环比-3.0pp。费用方面， Q3销售费用率为 0.2%，同比-0.02pp，环比-0.03pp； Q3管理费用率为 2.3%，同比+0.2pp，环比-0.7pp， 主要系职工薪酬和中介机构服务费增加导致；公司加大对产品的研发投入， Q3研发费用 0.4亿元，同比+57.0%，环比+17.2%，研发费用率为 4.4%，同比+1.6pp，环比+0.2pp，未来新产品落地有望兑现更多业绩。 综合来看， Q3公司净利率为 13.7%，同比+0.8pp，环比-1.8pp。 一体化压铸顺利推进，斩获超 20亿元行业订单。 公司持续完善业务布局，在冲压、焊接业务传统业务的基础上，加快推进一体化压铸业务。 根据中报披露，目前已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利 6100吨一体化压铸生产线已投入使用，并实现对客户产品的量产销售。公司目前已积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。 此外， 公司于 2023年 9 月公告子公司昆山达亚收到国内某头部新能源汽车制造商的定点意向书，确认昆山达亚为客户某项目的后地板铸件供应商，为其提供一体化压铸后地板零部件。根据客户规划， 该项目预计将于 2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约 21-23 亿元， 助力公司中长期业绩增长。 持续完善业务板块，加码布局轻量化。 公司持续完善业务布局， 公司于 2023年9 月宣布拟在江苏金坛经济开发区投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”， 该项目总投资约 30 亿元，分两期实施， 拟建设行业领先的汽车精密零部件及车身一体化底盘结构件自动化产线，以实现低碳、环保、可持续发展目标， 项目全面达产后预计年销售 17 亿元， 推动公司整体业务规模增长。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年 EPS 为 2.97/3.47/4.71元，对应PE 为 16/14/10 倍， 未来三年归母净利润年复合增速达 24.7%，维持“买入”评级。 风险提示： 新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险

事件： 公司发布2023年三季报， 23Q1-3实现营收 41.55亿元，同比+29.2%；归母净利润 3.39亿元，同比+164%，毛利率 27.9%，同比+0.2pp，净利率 8.2%，同比+4.2pp。其中 23Q3 实现营收 15.39 亿元，同比+33.5%，环比+7.6%；归母净利润 1.55亿元，同比+195%，环比+70.8%；毛利率 28.2%，同比-0.2pp，环比+0.8pp；净利率 9.7%，同比+4.3pp，环比+3.1pp。 费用率持续下降， 净利率显著提升。 今年以来全球汽车行业回暖， 23Q1-3国内汽车产销分别为 2107.5 万辆和 2106.9 万辆，同比分别增长 7.3%/8.2%（中汽协），全球汽车销量 6280万辆，同比+7.7%（Marklines）， 公司业务保持快速增长，叠加原材料价格下降、 汇率回归、 一次性费用降低等，都有效增厚了公司利润水平。 此外，公司规模效应逐渐凸显，费用控制成效显著， 23Q1-3期间费用率 18.8%，同比-3.5pp，其中 Q3期间费用率 17.7%，同比-4.4pp，环比-1.4pp，销售费用率 2.1%， 同比-2.6pp， 环比-1.9pp，财务费用率 1.9%，同比-1.1pp。 空气悬架业务不断增长。 23H1公司空气悬架营收 2.9亿元，同比+598%，实现大幅增长。 空气悬架系统能提升驾乘舒适性，当前渗透率较低， 公司空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势，通过高性价比实现国产替代潜力大。 5月发布公告，拟可转债募资不超过 14.32亿元用于空气悬架系统智能制造扩能项目，达产后将实现商用车空簧产能 312 万只、乘用车空簧产能 150 万只、 储气罐产能 270 万只、铝制件产能 278 万件。 本次募资将进一步提升公司空悬领域竞争力， 实现主营业务进一步扩展，更加有效应对市场竞争。 车用传感器成为新增长点，传统业务持续提升。（1） 23H1 公司传感器营收 2亿元，同比+48.8%，拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器，在电动智能化发展趋势下，传感器需求不断提升，公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升。（2） 23H1公司 TPMS 营收 8.2亿元，同比+26%，其中保富海外实现净利润 499万元，成功扭亏为盈。公司是全球领先的TPMS 厂商，市占率已增长至全球第二，国内第一，随着保富电子整合持续推进，规模效应将进一步凸显。 盈利预测与投资建议。 预计 23-25 年 EPS 分别为 2.15/2.84/3.69 元，对应 PE分别为 30/23/17 倍， 归母净利润复合增速为 54%， 维持“买入”评级。 风险提示： 原材料供应波动风险， 汇率波动风险， 新产品推广不及预期的风险

事件： 公司发布 2023年三季报， 23Q1-3实现营收 7.34亿元，同比+13.5%； 归母净利润 0.97亿元，同比+6.5%，毛利率 29%，同比-0.5pp，净利率 13.2%，同比-0.8pp。其中 23Q3实现营收 2.78亿元，同比+10.2%，环比+19.9%；归母净利润 0.43亿元，同比+29.3%，环比+84.5%。 Q3产能利用率提升，毛利率大幅回暖。 受原油价格和人民币汇率影响， 上半年公司橡胶密封条主要原材料三元乙丙胶、炭黑、石蜡油等原材料价格维持高位运行， 随着 Q3起公司在原材料价格较高位置报价获取的新项目不断量产，在原材料综合成本下降的通道下， 叠加产能利用率提升，客户多个项目开始量产， 公司毛利率大幅回暖， 23Q3毛利率 30.9%，同比+3.2pp，环比+5.2pp；净利率 15.5%，同比+2.3pp，环比+4.4pp。 盈利优势明显， 新能源占比有望提升。 随着消费升级，整车外观档次要求逐渐提高，越来越多车型逐步采用欧式导槽和无边框密封条，单车价值较传统日式密封条增长 2-4倍，车用密封条产品升级，市场规模不断提升。公司通过 90%以上模具自制、科学生产等方式实现在成本控制上较为突出的优势，盈利能力优势明显。 随着公司各新定点项目的落地或放量，公司收入有望实现持续稳健的增长。 23H1新能源汽车密封条营收约 5500万元， 占比仅 12%， 公司开发的多个新能源汽车项目在 23Q4起逐步量产， 新能源汽车营收占比将大幅增长。 客户不断开拓， 国产替代进行时。 新产品持续放量，密封条销量不断增长，产品单价持续提升， 22年共销售密封条 10361万米，同比+12.3%，单价 8.75元/米，同比+6.1%。客户不断开拓，一方面公司与上汽、广汽、吉利、奇瑞、长安等本土优秀汽车整车厂继续维持长期稳定的合作关系，另一方面，还成功开拓了主要由外资厂商占据的合资汽车整车市场， 22年前五大客户销售占比 53%，同比-24pp，客户结构明显改善。近年来陆续获得大众、极氪等多个重要项目定点，当前站在新一轮快速发展的起点。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年 EPS 为 0.58/0.79/1.14元， 对应PE 为 30/22/15倍， 3年归母净利润年复合增速 34.8%， 维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格波动风险，行业不景气风险，市场竞争加剧风险。

事件： （1）公司发布2023年三季报，前三季度实现营收42.35亿元，同比+39.92%；实现归母净利润5.98亿元，同比+46.70%；实现扣非归母净利润5.89亿元，同比+48.13%。其中，23Q3实现营业收入15.91亿元，同环比分别+33.37%/+14.74%；实现归母净利润2.02亿元，同环比分别+3.88%/-10.92%；实现扣非归母净利润1.99亿元，同环比分别-5.97%/-16.23%。 （2）公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书》（申报稿、修订稿），拟募集资金总额不超过12亿元人民币，用于新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地项目。 公司营收规模稳健向上。公司充分把握汽车行业新能源、电动化、智能化的发展趋势，持续完善“产品超市”品类，随着新产品逐一量产，营收规模稳健增长。前三季度公司实现营收42.35亿元，同比+39.92%。其中，23Q3实现营业收入15.91亿元，同环比分别+33.37%/+14.74%。 受财务费用影响，Q3滑净利率下滑。2023年前三季度，公司销售毛利率和净利率分别为28.96%和14.48%，同比分别提升1.92pp和0.39pp。其中，Q3毛利率为28.79%，同环比分别-1.26pp/+0.26pp；净利率为12.77%，同环比分别-4.23pp/-4.13pp。费用率方面，公司前三季度期间费用率为10.53%，同比+0.40pp。Q3单季度为12.3%，同环比分别提升5.00pp/6.34pp。其中，Q3财务费用率为1.2%，同环比分别提升4.73pp/6.35pp，主要系汇兑损益变化。综合来看，前三季度公司盈利能力相对稳健。 墨西哥二期项目积极推进，加速拓展海外市场。《新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地》是公司在墨西哥的二期项目，主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。项目总投资额为12.33亿元，达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。项目有助于扩张北美市场份额、完善海外新能源汽车产业供应体系，深化国际市场布局，提高客户黏性。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为0.95/1.26/1.60元，对应PE为23/17/14倍，未来三年归母净利润年复合增速达30%，维持“买入”评级。 风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。

事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收15.93亿元，同比+32.7%；归母净利润1.07亿元，同比+83%，毛利率24.4%，同比+3.3pp；净利率6.7%，同比+1.8pp。其中23Q3实现营收6.29亿元，同比+31.2%，环比+23.2%；归母净利润0.36亿元，同比+62.2%，环比-12.8%。毛利率环比稳定，汇兑收益环比下降。今年以来全球汽车行业回暖，23Q1-3全球汽车销量6280万辆，同比+7.7%（Marklines），公司主要客户销量均实现增长，其中福特全球同比+8.7%，通用全球+0.14%，大众全球+7.2%，理想+296%，蔚来+33.4%，公司营收实现快速增长。此外受益于原材料成本价格回归、运输费用下降，23Q1-3综合毛利率大幅回升，叠加上半年汇率变动产生的汇兑收益均增厚利润。Q3受汇兑环比下降影响，净利率有所下滑，实现毛利率24.8%，同比+6pp，环比持平；净利率5.6%，同比+0.9pp，环比-2.3pp。车载扬声器规模增长，产品结构不断丰富。 （1）23H1公司销售车载扬声器3422.8万只，同比+12.8%；营收7.84亿元，同比+32.1%。消费升级趋势下，车载扬声器量价齐升，市场规模不断扩容，公司是全球车载扬声器龙头，市场占有率有望保持增长态势，国产替代持续推进。（2）随着整车音响配置升级及电动车渗透率提升，独立功放和AVAS需求量不断增长，23H1公司功放销量14.3万台，同比+36.5%，营收1.31亿元，同比+74%；AVAS销量为78.7万只，同比+45%，营收0.36亿元，同比+86.9%。合计占比从2017年1%提升至23H1的17.3%，产品结构不断丰富。客户不断开拓，产能稳步扩张。（1）公司积极挖掘客户潜力，继续深化与现有客户的合作，上半年已获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信，预计将在未来1-2年陆续实现批量供货。（2）产能稳步扩张，23H1茹声电子IPO募投项目三条产线十万级净化车间竣工验收，产能及工艺水平均得到提升；捷克与墨西哥上声继续推进自动化生产线改造以及新产品的产线建设；可转债已上市，合肥新工厂建设按照计划时间稳步推进。盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS为0.97/1.40/1.96元，对应PE为47/33/23倍，归母净利润CAGR为53.1%，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业不景气风险。

事件： 公司发布2023年三季报， 23Q1-3实现营收 47.97亿元，同比+19.7%；归母净利润 2.97 亿元，同比+11.4%。 其中 23Q3 实现营收 19.3 亿元，同比+26.7%，环比+24.3%；归母净利润 1.16 亿元，同比+11%，环比+11.1%；毛利率 21.9%，同比-0.8pp，环比-0.2pp，净利率 6.1%，同比-0.8pp，环比-0.7pp。 行业销量复苏， 盈利能力保持基本稳定。 23Q3国内乘用车行业持续回暖，共实现批发销量 686万辆， 同比+3.5%，环比+11.9%（中汽协） ， 公司主要客户均增长明显， 其中长城同环比+21.5%/+15.3%， 长安+17.8%/+7.6%， 奇瑞+22.4%/+24.4%， 广汽+12%/+1.7%， 公司营收跑赢行业。利润率方面，公司23Q1-3 毛利率 22.1%，同比+0.1pp， 净利率 6.3%，同比-0.4pp， 保持基本稳定， Q3 受减值扩大影响同环比有所下降。 汽车电子产品迭代升级，新订单持续开拓。 23H1 公司多项技术迭代升级并应用落地。 智能运算单元方面，公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产；推出轻域控产品并获得多个定点项目。 智能显示单元方面，公司 HUD产品累计出货已超过 100 万套；完成电子外后视镜商用车平台预研，获得车厂项目定点。客户方面， 汽车电子业务突破大众 SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户， 并加大与上汽、蔚来、长安新能源、广汽埃安等现有客户的合作，承接了长安、长城、广汽、比亚迪、吉利、奇瑞、北汽、零跑、合众、阿维塔、赛力斯等客户的新项目； 新接订单中新能源项目占比持续提升， 未来有望持续贡献增量。 持续加大研发投入， 募投项目助力产能扩张。 公司持续改善提升产品力、加大技术研发投入， 23Q1-3研发投入率 9.1%，同比+0.6pp。 公司于 23年 8月完成向特定对象发行股票募集资金 14亿元用于智能汽车电子产品、汽车轻量化零部件产品产能扩建及智能驾驶平台研发，有助于扩展和完善公司业务布局。公司聚焦汽车智能化和轻量化发展趋势， 23H1精密压铸业务实现高增， 产品类别向中大件延伸，已引进 3500吨压铸设备并获得新能源汽车三电系统定点项目，成功导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱信、 Stellantis、联电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯等客户的新项目。 盈利预测与投资建议。 预计公司 23-25年 EPS 分别为 0.92/1.22/1.69元， 对应PE 分别为 37/27/20 倍， 归母净利润 CAGR 为 32.4%， 维持“买入”评级。 风险提示： 竞争加剧的风险； 新产品普及不及预期的风险；汇率波动风险

事件： （1）公司发布2023年三季报，前三季度实现营收30.75亿元，同比+19.15%；实现归母净利润3.84亿元，同比+3.93%，实现扣非归母净利润3.62亿元，同比+9.99%。其中，23Q3实现营业收入12.34亿元，同环比分别+18.21%/+23.90%；实现归母净利润1.54亿元，同环比分别-8.92%/+11.59%，实现扣非归母净利润1.49亿元，同环比分别-4.92%/+9.56%。 （2）公司发布《关于收到客户产品项目定点通知书的公告》，本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024年开始批量生产，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为人民币30亿元左右。 毛利率和净利率略有下滑，对联营企业和合营企业的投资收益同比增长明显。 2023年前三季度，公司销售毛利率和净利率分别为20.26%/12.43%，同比分别-1.35pp/-1.73pp。其中，2023Q3单季度销售毛利率和净利率分别为19.57%/12.33%，同比分别-3.09pp/-3.78pp，环比分别-0.61pp/-1.59pp。盈利水平下降主要系公司相关产品合理年降及原材料、人工等成本上涨。投资收益方面，公司投资收益主要来自于参股公司长春派格、一汽富晟、常熟安通林和长春安通林。 2023年前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.81亿元，同比增长16.99%，净利润占比为47.35%。其中2023Q3，公司对联营企业和合营企业的投资收益为0.75亿元，净利润占比为49.34%。 研发投入大幅增长，新获大额项目定点。2023年前三季度，公司研发投入1.28亿元，同比+54.89%。在智能座舱细分领域，2021年，公司与一汽富晟、华为车BU合作，共同推进打造健康智能座舱。2022年与华为、博泰共同开发星闪沉浸式氛围灯。公司已陆续收获集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点。2023年10月28日，公司发布项目定点公告，全资子公司芜湖常春于近期收到国内某知名主机厂的多个《定点通知书》，将为客户开发、生产新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成等产品；全资孙公司余姚常春于近期收到国内某知名新能源主机厂的多个《定点通知书》，将为客户开发、生产新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成、立柱总成等产品。本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024年开始批量生产，项目生命周期5年，生命周期总金额约30亿元。新获订单支撑公司长期发展，同时有利于进一步推动公司获取更多的订单。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.52/1.96/2.36元，三年归母净利润年复合增速20.5%。给予公司2024年15倍PE，对应目标价29.40元，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

事件：公司发布2023年三季报，公司实现营收4.2亿元，同比+19.3%，实现归母净利润1.3亿元，同比+20.1%。分拆单季度看，Q3实现营收1.5亿元，同比-1.8%，环比+6.4%，实现归母净利润0.4亿元，同比-12.0%，环比-10.2%。 Q3收入稳定增长，核心优势赋能下游客户。Q3公司实现营收1.5亿元，同比-1.8%，环比+6.4%，伴随下游客户需求增长以及订单的持续放量，公司收入有望继续增长。多年来，公司加强经营管理，优化生产运营效率，形成了较为优异的控本增效能力，一方面，在行业竞争加剧的背景下，公司凭借成本/技术优势有望斩获更多优质订单，另一方面，公司也能够赋能下游客户，向客户提供安全可靠、成本集约的产品。 公司持续扩大研发投入，盈利能力保持较高水平。Q3公司毛利率51.3%，同比-0.9pp，环比-3.1pp，预计主要跟业务结构变化有关。销售费用：预计受持续拓客的影响，Q3销售费用率为1.7%，同比+0.2pp，环比+0.2pp；管理费用：Q3管理费用率为10.4%，同比+1.4pp，环比-1.2pp；研发费用：Q3公司研发投入9.4亿元，同比+28.7%，研发费用率达6.2%，同比+1.5pp，公司加大研发力度有利于推动在研项目落地，提升公司中长期竞争力；综合来看，Q3公司净利率为28.2%，同比-4.2pp，环比-4.8pp。湖州工厂在23H1已呈现明显增长趋势，我们预计伴随工艺趋于稳定以及相关客户的持续放量，湖州工厂有望尽快扭亏，实现对公司业绩的正向贡献。 业务成长逻辑清晰，新能源成重要增长点。1）公司前瞻性布局海外市场，伴随海外客户配套比例上升，叠加公司对海外客户的持续开拓，未来成长空间有望打开。2）公司加大对新能源领域的布局，持续开发电池结构件以及热管理等相关产品，在新能源汽车渗透率逐步提升的背景下，公司的相关产品有望在强有力的技术支持下得到落地并获得相应定点，未来新能源板块将成为公司的重要增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.9/2.7/3.6亿元，23-25年归母净利润复合增长率为31.7%，对应PE分别为16/11/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，下游客户销量不及预期风险，政策调整风险，地缘政治风险等。