产业并购整合提速,大数据服务闭环行业重视度提升。近年来行业巨头资源整合举措频发,苹果收购睡眠监测传感器公司Beddit 切入智能睡眠领域,三星发布Sleepsense 进军IOT 和大健康,华为的Openlife 智慧家庭生态早有布局,另外BAT 等企业对于细分场景应用领域动作不断。从行业大局来看,行业整体对于大数据闭环平台于不同场景中的应用重视度提升,利好具备先发优势做好大数据平台布局的高瞻性企业。 主业持续向好,智能控制器龙头高增长可期。公司智能控制器业务定位于高端市场、客户及产品,主要客户包括伊莱克斯、四门子、TTI、苏泊尔、惠而浦等国际优质终端客户,主营业务近年来业绩持续高增长验证公司智能控制器龙头逻辑。未来受益于智能控制器产业链从国外转移至国内的趋势,公司有望持续获得优质订单,业绩有望维持高速增长,作为公司利润稳健增长基石。 依托底层智能算法,打造C-life 大数据闭环云平台。公司的C-life 平台纵向完成了工业大数据链闭环,横向具备融合多厂家、多终端数据能力,通过对传统多行业的智能化与物联网改造升级,一方面可为企业端提供标准、完整的用户数据全貌,另一方面可为用户端提供真正智能化的生活解决方案,已经布局了家电、睡眠、健康、美容、医疗、母婴等热点行业。看好公司依托工业大数据闭环能力,打造第三方物联网服务平台的战略,未来有望成长为物联网大数据领域的数据服务龙头企业。 维持“买入”评级。看好公司在传统业务保持稳定高增长的背景下不断完善物联网大数据运营平台的战略规划。预估2017-2019 年EPS 分别为0.25/0.38/0.54 元,维持“买入”评级。 维持“买入”评级。看好公司在传统业务保持稳定高增长的背景下不断完善物联网大数据运营平台的战略规划。预估2017-2019 年EPS 分别为0.25/0.38/0.54 元,维持“买入”评级。

事件:2017年8月28日,大族激光披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约55.36亿元,较上年同期增长77.3%;实现归属上市公司股东净利润约9.14亿元,较上年同期增长128.75%;实现归母扣非净利润9.46亿元,较上年同期增长142.74%。销售毛利率43.1%,同期增长2.4个百分点。 点评: 小功率激光器增速最高,各业务营收齐头并进。受益于下游需求旺盛和大客户订单高增长,大族激光17H1营收业绩大幅上升。营收占比最大(约为67.55%)的小功率激光及自动化配套设备是上半年公司营收和毛利的主要增长点,实现销售收入37.39亿(同比增长142.65%),毛利率占比47.48%(同比增长0.13%)。公司其他业务营收齐头并进:大功率激光及自动化配套设备、PCB设备、LED设备及产品营收分别同比增长40.06%、10.43%和56.24%。 高端产品研发投入提升,内生加外延巩固龙头地位。上半年公司研发投入约2.98亿,同比增长52.35%。公司通过加大高端产品的研发投入来提高市占率,带来业绩增长空间。其中,在小功率激光及自动化配套设备领域,公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发,加大在新能源领域的研发投入;在PCB设备领域,公司批量生产LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备,完善产品性能;在LED领域,公司自主研发LED自动焊线机来打破进口垄断,提高了性价比。此外,公司上半年投资欧洲研发运营中心来布局其他专用设备制造业;收购江苏大族展宇新能源科技有限公司来加大锂电子动力电池和超级电容生产装备的研发。 维持“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为1.41/1.75/2.2元,维持“买入”评级。 风险提示:业务盈利不及预期;技术替代的风险。

事件:2017年8月25日,国科微披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约1.22亿元,较上年同期减少36.21%;实现归属上市公司股东净利润约-0.26亿元,较上年同期增长28.75%;实现归母扣非净利润-0.31亿元,较上年同期增长16.25%。销售毛利率49.4%,同比增加2.09个百分点。 点评: 产品更新换代影响上半年收入。国科微营收具有季节性,其主营占比前二的广播电视系列芯片(占比约40%)和智能视频监控系列芯片(占比约18%)大部分在下半年确认收入。上半年,公司产品的更新换代影响了业绩;其中,广播电视芯片营收0.49亿,同比减少57.68%;智能视频监控营收约0.23亿,同比减少66.04%;总营收约1.22亿,同比减少36.21%。 短期看研发费用较大影响利润,长期看高端新产品推出叠加销量提升有望实现较大利润增量。目前,公司的中、高端产品尚处于研发或刚量产的阶段,中、低端消费类产品还在争夺市场份额,且公司还在持续投入研发SSD固态存储、IPC芯片等新品,业绩后续成长空间较大。17H1,公司研发投入0.62亿,同比增长11.05%;研发人员在公司的占比从2016年末的71.82%上升至76%。上半年公司研发成熟的直播卫星高清芯片GK6202S迎合了广播电视芯片市场的未来需求;实现全国最先规模量产GK2301来全面打开固态存储芯片的消费类市场;启动研发智能监控芯片GK7102C来精简成本、提升图像质量、降低功耗,从而确保中低端市场份额,进一步提高利润率。 维持“增持”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.74/1.28/1.63元,首次“增持”评级。 风险提示:集成电路政策影响;研发投入回报不及预期。

2017年8月28日,京东方A 披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约446.05亿元,较上年同期增长68.65%;实现归属上市公司股东净利润约43.02亿元,较上年同期增长933.08%;实现归母扣非净利润40.18亿元,较上年同期增长273.96%。销售毛利率27.73%,同比增加18.42个百分点。 点评: 行业红利助力公司营收,显示业务拉动业绩爆发。京东方A17上半年营收同期增长68.65%,归母净利同期增长933.08%。受益于公司规模扩大及行业恢复景气,各业务营收增速可观。公司营收占比最大(88.84%)的显示器件业务实现销售收入同比增长72.93%;占比分别为18.15%和1.32%的智慧系统业务和健康服务业务营收同比增长55.58%和16.14%。17H1公司业绩爆发主要源于显示和传感器件业务,而公司毛利率最大的业务是健康服务。其中,显示和传感器件毛利率28.46%,毛利增速最大(20.42%);智慧系统毛利率较小为8.01%,且同比减少0.48%;健康服务毛利率为49.73%,同比略微上浮5.6个百分点。 持续推进DSH战略,静待OLED 新产线开工。17上半年京东方A 持续推进DSH 战略来提高全球竞争力。公司通过布局AMOLED 和大尺寸TFT-LCD 生产线来促进显示和传感器件业务转型升级和产能提升。 17H1公司在建工程实现441.27亿(同比增长7.7%),上半年新建的有成都第6代LTPS/AMOLED 生产线和合肥京东方显示10.5代TFT-LCD项目。同时,公司启动收购法国上市公司SES50.01%以上的股份并增资建设合肥整机智能制造生产线来打造智能体系。 “买入”评级。预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.23/0.3/0.42元,首次“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;转型升级不及预期。

公司发布2017年半年报告,实现总营收29.74亿元,同比增长70.66%;归属上市公司的净利润为8,567.66万元,同比增长0.22%;归属上市公司股东的扣非净利润为3,687.41万元,同比增长6.55%。 点评: 公司主营业务是集成电路封装测试和其他业务,是全国TOP3的IC封测企业,其中封装测试业务占总营收97.91%,其他业务占2.09%。公司营收快速增长的原因有:1.下游行业需求旺盛,全国封装测试业销售额达800.1亿,同比增长13.2%;2.公司去年收购了AMD苏州和AMD槟城,2017年半年报合并了其1-6月的营收,并且随之导入了新客户扩大销售规模;3.南通通富、合肥通富处在上量阶段,且公司加大了AMD苏州和AMD槟城的设备投入,对净利润稍有影响。 并表营收大幅增长,继续整合提升效率。公司去年收购了AMD槟城、AMD苏州,对今年上半年业绩提振明显,公司整体营收同比增长70.66%达到29.74亿元。并表后销售规模有所扩大,为满足客户新需求加大了设备投入,且南通通富、合肥通富仍处在上量阶段,对净利润有所影响,导致净利润增速不及总营收增速。随着不断对收购资产整合提升运营效率,盈利能力将得到提升。 导入新客户新项目,国内国外业务稳步增长。公司成功导入十多家新客户,包括展锐、汇顶科技、昂宝电子等行业内重要企业。公司国内外市场均取得了喜人的成绩,国外市场销售收入占比84.99%,国内市场占比12.92%,欧美销售区域同比增幅20%以上,亚太区域同比增幅50%以上,国内市场同比增幅10%以上。 维持“买入”评级。我们认为随着公司进一步整合收购资产提升效率,盈利能力将得到提升,公司将获得较长期的成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.36/0.42元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求下降、运营效率提升不及预期。

事件: 2017年8月29日,水晶光电披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约9.4亿元,较上年同期增长42.89%;实现归属上市公司股东净利润约1.54亿元,较上年同期增长49.14%;实现归母扣非净利润1.39亿元,较上年同期增长42.48%。销售毛利率31.06%,同比增加0.52个百分点。 点评: 蓝玻璃IRCF产品销量增长是上半年的主要推动力。水晶光电17上半年营收同期增长42.89%。其中,占比第一(约77.46%)的精密光电薄膜元器件营收约7.28亿,同比增长47.35%;占比11.73%的蓝宝石LED衬底及其他业务营收约1.1亿,同比增长42.98%;占比10.29%的反光材料营收约0.98亿,同比增长13.27%。公司营收上升的主要原因是: 蓝玻璃IRCF产品销量随着双摄的渗透速度的提升而上行,拉动了精密光电薄膜元器件业务营收的增长。同时,随着LED市场全面回暖,公司通过增加4寸PSS的产出来对LED衬底进行产能优化,提高生产效率进而提高销量。此外,公司参股日本光驰贡献了1493.54万元的投资收益,上半年自营出口的营收同期增长81.40%。 3D成像业务预计于下半年放量,新型显示业务或将成为业绩新增长点。受行业竞争加剧和产品价格下降的影响,17H1精密光电薄膜元器件业务毛利率为28.98%,同期减少2.74%。未来,光学业务领域公司重点围绕3D成像进行新产品研发和布局;上半年部分产品已量产,预计下半年开始逐渐上量。在新型显示业务领域,公司持股Lumus公司进行产业布局,重点推进视频眼镜项目。 给予“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.54/0.78/1.02元。给予“买入”评级。 风险提示:行业价格水平下降;新型显示业务具有不确定性。

公司发布2017年半年报,2017年1-6月总营收为828,685.91万元,同比增长74.37%;归属上市公司股东净利润68,189.84万元,同比增长70.07%;归属上市公司股东扣非净利润为58,788.65万元。 点评: 公司主要业务包括消费性电子互联产品、电脑互联产品、通讯互联产品、汽车互联产品和其他连接器等,其营收增速分别为156.21%、-9.45%、23.34%、28.86%和83.48%。增长的原因来自于:1、部分新产品产能获得释放;2、加强重要客户合作的深度与广度;3、为了应对传统电脑连接器增速放缓,公司逐渐向新业务领域倾斜。 迎来iPhone十周年新品发布,公司业绩有望持续增长。立讯精密是苹果的核心供应商之一,2015年曾为苹果独家提供价值6.4亿元规模的Applewatch无线充电模组和iPad天线等产品;2016年底收购美特,美特为苹果提供扬声器原件;2016年美特对苹果的销售额约7亿元。预计苹果新品将会持续带动无线耳机、无线充电等趋势,立讯精密不仅可直接从苹果订单中获利,也可从无线充电等趋势中间接获得成长。 多点布局,业绩拐点确立新成长周期。立讯精密过去两轮分别受益于PC、消费电子以及iPhone的热销。2015年苹果销量低于预期,公司业绩增速放缓迎来调整期。调整期内公司增加研发投入布局新业务,2016年研发费用达9.32亿元,同比增长超60%。经历了2016年短暂的业绩增速放缓后,2017年上半年公司营业收入及利润增速分别达到74.37%和70.07%,业绩拐点确认。业绩高增长源于公司卓越的运营管理能力以及新业务领域的提前布局,公司有望迎来新一轮高速增长。 维持“买入”评级。我们认为随着苹果新品发布,公司将直接从iPhone8热销获利,间接从苹果推动的消费电子新趋势中获得成长。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.62/0.82/0.8元。维持“买入”评级。 风险提示:新业务开展不及预期。

主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构,推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,公司上半年主营业务稳健增长。同时,公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善,未来业绩有望维持持续稳定增长。 智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。 维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元,维持“买入”评级。 风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。

夜游经济爆发,集团业务协同带动市场放大效应明显。夜游市场呈现井喷势头,公司作为行业龙头受益明显,营收翻倍的同时毛利率迎来增长。截止8 月18 日,公司2017 新签订单及新中标金额达17.6 亿元,较上年同期增长330%,营收有望持续增长。夜游市场部分订单由集团内照明业务公司联合投标,部分文旅项目客户也来自夜游经济项目目标城市,各业务间协同效应展露明显,后续公司有望持续受益于行业高增长。 LED 大屏应用高端,LED 小间距电视高速增长享受渠道优势。公司主营业务为LED 显示,LED 大屏进入朱日和阅兵、香港回归20 周年晚会等国家级大型项目,客户关系稳定。LED 小间距电视方面, 得益于公司积极开拓各种渠道优势,2017 年1-6 月确认收入7.84 亿元,同比增长62.58%。另一方面,境外渠道快速爆发,增长主要来自美国平达,小间距电视业务营收增长达263%。我们认为,小间距电视行业将继续保持高速增长,公司做为行业龙头将继续受益。 VR/AR 行业布局广泛,期待市场成熟打开。公司在VR/AR 行业布局广泛,控股、参股了一批全球拥有领先技术的公司。在VR/AR 的应用方面采取多点开花战略,并在文旅业务部分项目产生协同效应。看好公司在VR/AR 市场成熟打开后享受布局红利。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务稳定增长同时享受夜游业务高增长,预估2017-2019 年EPS 为0.76/1.13/1.62 元,维持“买入” 评级。 风险提示:夜游项目增速不达预期、VR/AR 市场拓展不达预期。

2017年8月22日,东山精密披露2017年半年报:2017H1公司实现营收61.21亿元,较上年同期增长152.23%;实现归属上市公司股东净利润1.19亿元,较上年同期下降21.09%;实现归母扣非净利润0.89亿元,较上年同期下降5.73%。销售毛利率13%,同比减少3.68个百分点。 中报营收大幅增长,收购产生的财务费用拖累利润;静待MFLX整合后下半年的利润释放。上半年东山营收同比上升152.23%的原因在于传统业务营收实现高增长;计算机、通信和其他电子设备制造行业营收约49亿,同比增长309.28%。金属制品行业营收约11.7亿,同比减少2.09%。其中,公司LED及其模组业务、触控面板及LCM模组业务增长迅猛,增速分别达到124.21%和164.77%。收购MFLX带来的柔性线路板电子产品业务营收占比32.38%,毛利占比11.89%。归属上市公司股东净利润下滑了21.09%主要是由于:收购MFLX支付的并购贷款利息导致财务费用(约1.77亿元)同比增加1.47亿。预计随着整合完成,财务费用将恢复常态。 MFLX拓展客户群,激活新活力。2017Q1,MFLX重回国内一线客户的优秀供应商名单,并通过了国内新客户的供应商体系认证。同时,在新能源汽车FPC新产品的研发能力显著,获得了客户的高度认可。上半年MFLX营收19.91亿元,盈利6171万元,扭转上年同期亏损。预期下半年在新产品的研发、生产和交付方面有较大突破。 盈利预测与投资建议。MFLX是大陆唯一切入苹果FPC供应链的企业。因此FPC业务未来将给东山业绩带来较大的增长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.23/0.52/0.72元。“增持”评级。

事件:公司发布半年报,公司2017年上半年实现130.9亿,同比增长119.99%;实现归母净利润6.16亿,同比增长151.31%;EPS为0.65元,同比增长80.56%。 点评: 并表带动营收大幅增长,投资收益夯实净利润增长基础。2017年公司业务稳步增长,并表KSS和TS带动营业收入大幅增长。2017年上半年,归母净利润约6.16亿,出售智能制造业务产生投资收益约2.2亿,夯实净利润增长基础。公司作为国际汽车电子龙头企业之一,未来有望在汽车安全及零部件领域持续稳步发展,构造汽车电子战略发展版图。 横向拓展并购国际一流资源,纵向布局加速转型软件及系统级综合服务商。公司于2016年完成了对KSS和TS汽车电子事业部的并购,至今已基本完成横跨高端功能件及总成、人车交互HMI系统、汽车安全系统到新能源动力控制系统的产业链横向深度布局;另一方面,公司纵向延伸产业链加速转型软件及系统级供应商,布局汽车主被动安全系统级产品、车联网系统级产品及新能源BMS系统,为公司未来的战略发展夯实坚定基础,未来业绩有望保持持续高增长。 高田退出将改变汽车主动安全市场格局,公司有望率先受益。日本高田在全球汽车被动安全市场份额占比高达20%以上,而受安全气囊问题发生汽车召回事件影响,高田退出将改变行业格局。而公司并购KSS并整合公司行业资源,有望加大投入扩张新产能、开拓新客户,持续提高市场份额,刺激营收进一步扩大。 给予“买入”评级。我们认为公司横向并购国际一流资源的战略及纵向转型软件及系统级供应商的规划契合汽车电子行业发展趋势,预计公司2017-2019年EPS分别为1.27/1.59/2.07元,给予“买入”评级。 风险提示。汽车电子类、新能源BMS类业务发展不及预期。

业绩高增长验证成长逻辑,模组龙头势如破竹!公司主营业务涵盖触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件、FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,是国内智能模组厂商的龙头企业。精细化的成本管理能力及产业链上下游结合的特质使得公司在模组厂商中拥有竞争力十足的毛利率,而在消费电子行业集中度不断提升的行业背景下,公司不断内生外延整合产业链资源,从原先的单一产品线拓展到目前1+N 的多产品渗透供应体系,快速提升营业收入,扩大市场份额; 另外,公司客户结构持续优化,不断提升一线客户占比,未来有望在智能手机行业往一线品牌厂商份额集中的趋势下率先享受行业红利。另一方面,公司精准判断产业发展趋势,控股上海蓝沛布局无线充电磁性材料及加成法线路板工艺等领域,为未来智能手机微创新不断及5G 高频高速时代领先卡位,未来有望依托新型技术“再造一个合力泰”。从公司半年报业绩来看,公司高速增长的业绩利润已验证公司未来高速发展的成长逻辑,作为世界范围内领先的模组厂龙头,公司未来势必将势如破竹,持续进行高增速发展! 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。以电子标签为核心媒介的新零售模式未来有望颠覆传统零售行业,引领行业发展。公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司作为智能模组龙头的持续高增长, 预计公司2017~2019 年EPS 为0.42/0.59/0.76 元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS 业务市场拓展不及预期。

智能手机进入微创新周期,光电平台龙头率先受益。公司主营产品为触摸屏及触显全贴合模组、摄像头模组、指纹识别模组以及智能汽车产品与服务,涵盖触控显示、光学产品、生物识别及智能汽车领域,为国内消费电子龙头企业。2017 年上半年,公司摄像头模组业务稳健增长,双摄模组订单快速提升,光学产品实现66.34 亿,同比增长101.66%,推动收入快速增长;触显业务实现52.94 亿元,夯实公司营收增长基础;传感器业务实现营收29.54 元,同比增长15.94%,规模效应下毛利率同比提升3.78 个百分点,增长潜力十足。未来随着智能手机微创新不断的发展趋势,公司有望借力全面屏、双摄像头、OLED及隐藏式指纹识别及汽车电子等优势布局,继续维持高速发展态势,成为全球领先的光电业务平台企业龙头。 光学光电+汽车电子双轮驱动公司高速成长。在智能手机领域,公司已形成以摄像头+触控显示+指纹识别三大板块业务,具备行业核心竞争力,且客户供应体系强大,下游客户皆为智能手机优质一线客户;智能汽车领域,公司内生外延打造闭环生态系统,潜力十分巨大。全面屏时代即将来临之际,公司有望借助触控显示、微摄像头和指纹识别等领域的领先布局,带动公司新一轮的快速增长。 维持“买入”评级。我们看好公司作为光学光电平台龙头的发展战略,我们预计公司2017-2019 营业收入为414.56、551.36、716.77 亿元,净利润12.56、20.40、30.43 亿元,EPS 分别为0.46、0.75、1.12 元。 维持买入评级。 风险提示。公司项目推进不及预期。

公司发布2017年半年报,实现营业收入2.32亿元,同比增长20.77%; 归母净利润0.35亿元,同比增长20.24%。 点评: 晶圆化学品进入放量期,有望支撑业绩快速增长。公司晶圆化学品下游的客户覆盖中芯国际、海力士无锡、上海华力微等半导体客户,2016年公司获得台积电合格供应商资质;公司同时也是中芯国际芯片铜互连铜电镀液的主要供应商。随着下游的晶圆厂投资产生新的需求以及开始接受台积电订单,电镀液、清洗液业务业绩有望继续提升。 围绕半导体产业拓展业务范围,四轮驱动新增长。在公司传统业务稳步增长的同时,公司在大硅片、湿制程设备、光刻胶布、划片刀等领域先后布局。国内12寸半导体晶圆产能激增,原材料300mm 大硅片供应紧张,价格持续上涨,公司目前已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子签署了意向性采购协议,预计未来大硅片销售前景广阔。借助自身材料优势,联合硅密四新切入半导体湿制程设备领域,有望克服国内半导体设备制造企业技术水平较低,尤其是前道、中道湿制程设备制造能力不足的困境。公司目前有193nm 的光刻胶布产品,并且准备研发黑色光刻胶布,有望填补国内市场空白。全球划片刀参与者约有10家左右,国内划片刀市场每年需求量在600-800万片,市场规模约为10-15亿元,并且基本被日本DISCO 垄断,市场份额达到70%,毛利率高达52%。公司成功研发了划片刀产品,公司划片刀产品相比竞争对手具有本土优势与性价比优势,有望进一步打开市场空间。 维持“买入”评级。随着公司晶圆化学品持续放量、传统业务稳步增长,同时新的业务领域开始发力,未来下游市场空间巨大,公司业务将具有长期的成长空间, 预计公司2017-2019年EPS 分别为0.48/0.72/0.98元,给予买入评级。 风险提示:新产品开发进度不及预期、市场推广不及预期。

事件:公司发布2017年半年报,2017年1-6月营业收入实现5.45亿,同比增长91.94%;归母净利润实现1.13亿,同比增长108.90%;EPS实现0.19元,同比增长111.11%。 点评: 业绩高增长,公司增长动力强劲。公司为国内最大的MLCC粉体供应商,通过自主研发及对外合作等方式,产品系列扩展为电子陶瓷、结构陶瓷、建筑陶瓷、电子浆料及催化剂五大业务板块,覆盖电子、通讯和新能源汽车等领域;公司通过精益化管理及氧化锆扩产等举措,进一步夯实公司高增长基础;上半年全资收购王子制陶,成为公司业绩新增长点。总而言之,公司上半年业绩高增长彰显公司未来高速成长的强劲动力。 高端催化剂业务成新的增长亮点。汽车尾气催化剂主要包括氧化铝、铈锆固溶体,蜂窝陶瓷载体和分子筛等类型材料。公司先后通过收购王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、收购博晶科技储备铈锆固溶体技术、参股江苏天诺切入分子筛领域,再加上自身所储备的氧化铝材料技术,已打造完整的汽车尾气催化剂材料供应链,提供全系列整体汽车催化剂解决方案,未来有望随环保领域汽车尾气治理市场的刚性发展而快速成长。 给予“买入”评级。我们认为公司在电子高新材料领域已形成完整产业链布局,传统业务电子材料、氧化锆及氧化铝板块通过内生外延有望保持稳定增长,而在汽车尾气催化剂完善版图的构建则为公司带来新一轮的业绩增长点,预计公司2017-2019年EPS分别为0.51/0.91/1.28元,给予“买入”评级。 风险提示。新业务领域拓展、氧化铝及氧化锆放量不达预期。