事件:3月27日晚,公司发布2017年年报,公司实现营业收入人民币763.00亿元,同比上升49.28%;取得归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润人民币25.09亿元,同比上升364.97%;实现基本每股收益人民币0.81元,同比上升478.57%。 点评: 业绩增长基本符合预期。 公司2017年业绩表现符合预期,周期的巨大弹性带来了较大的增量: 1、本集团各项主要业务中,集装箱制造业务、道路运输车辆业务、能源、化工及液态食品装备业务的营业收入大幅上升。 2、净利润增长主要来源于经营杠杆的净利润率提升。 3、同时,公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款及出售电商物流股权实现的投资收益。公司毛利率为18.36%,略有下滑(2016年18.84%)。 2018年各项业务均进入稳步增长。公司2017年主营结构为(同比增长情况):集装箱33%(+126.32%),道路运输车辆26%(+32.84%),能源化工15.5%(+26.65%),物流业务11%(+14.95%),还有重卡4%(+48.67%)、空港设备4.7%(+11.9%)、金融3%(+1.66%)、海工3%(-42.28%)、房地产1.32%(39.23%)。 1、公司为集装箱全球绝对龙头,占据全球市场50%,根据克拉克森预测,2017年全球集装箱贸易增速达5%,我们认为周期的巨大惯性,公司集装箱业务2018年仍能保持10%增长。 2、车辆业务随着新兴市场有望恢复增长、欧洲市场的顺利拓展以及海外竞争较为平缓,预计未来能够保持20%的增长,车辆业务目前仅占全球10%的市场份额,天花板仍高,这块有望在近年内超越集装箱业务。 3、天然气设备方面,随着国际油价回暖,天然气应用经济性有望提升,同时政策积极支持此领域,我们认为缺少可调峰与储备能力是必须要解决的问题,必须大量补充储运类基础设施建设,中集安瑞科目前在槽车占50%以上市场,中小储罐国内第一,大型储罐国内前三,将成为最大的受益环节。 4、空港业务,复制安瑞科模式,推动中集天达装入香港上市公司中国消防,整合后重新出发,登机桥属于成长性业务,目前中集已经占据40%的市场份额,预计未来将保持5-10%的增速稳健增长,同时,MHS物流系统业务正处于爆发前夜。 5、海工装备,油价的反弹,目前订单已经开始增长。 6、物流业务方面,公司未来将会围绕“一带一路”国家政策,跟随各种大型工程走出去,提供物流服务。 盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为33.3亿、41.3亿,EPS分别为1.12、1.35,对应估值15倍、12倍,维持增持评级。 风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期。

国内面板检测设备龙头,业绩保持高速增长:2017年公司实现收入8.95亿,同比增长70.81%,净利润1.67亿,同比增长69.07%。分业务来看,AOI光学检测系统实现收入4.06亿元,同比增长89.12%,收入占比达到45.31%,首次超过模组检测系统;模组检测系统实现收入3.32亿,同比增长45.59%;平板显示自动化设备实现收入9035万台,同比增64.20%。公司预告2018Q1盈利4600万元-5200万元,同比增长111.17%-138.71%,超市场预期。 受益国内面板投资增长机遇,公司显著受益:公司客户涵盖国内主要面板、模组厂商,如京东方、华星光电、康佳、富士康、友达、瑞仪光电等,产品已覆盖Module制程的检测系统,并已实现Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品也已完成开发并部分实现了销售。预计2017-2019年国内平板显示设备投资增速有望达到40%左右,公司作为行业内少数能够提供三大制程检测系统的企业受益显著。 布局半导体和新能源测试领域,打造综合服务提供商:公司已明确将半导体测试设备作为公司未发展战略方向之一,并通过与韩国IT&T公司合资设立的子公司从事半导体测试设备的研发,目前相关技术及业务团队正在组建扩充中,技术产品认证已在同步推进。另外,公司也在加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,未来希望打造“半导体、显示、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.55亿、4.40亿和6.85亿,对应PE分别为47倍、27倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧。

事件:公司发布2018年一季报业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润6450万元-7525万元,同比增速20%-40%。 点评:1、公司目前订单情况良好,新产品推出+产能增加将助推公司业绩增长。相较于2017年,公司18Q1增长中枢有所放缓。我们认为这一方面有可能有下游需求趋于温和的影响,另一方面与1-2月份为家具企业设备采购的相对淡季也有关系(需要多观察几个季度)。根据我们调研了解的情况,目前公司订单情况良好,各类产品的平均排产时间在1个月左右,公司今年推出的主力新品潜在意向订单充分,随着新产品在3月底的正式发布,公司二季度的业绩有望继续向好通道。同时,产能一直是限制公司增长的重要原因,如果公司能在年内完成新产能的布局,整体产能有望实现40%以上增长,大大缓解公司的产能瓶颈。 2、不惧行业增速扰动,国内市占率提升及海外拓展是投资公司的长期逻辑。正如我们《对国内板式家具机械龙头企业的深度思考》报告中的判断,房地产市场景气以及定制家具大爆发是2016-2017年公司业绩的高速增长的重要原因之一,但属于中短期扰动因素,长期看公司的投资逻辑主要还是在于国内市占率提升。目前看,公司市占率提升的支撑因素表现良好:1)产品方面,结构优化(数控类占比提升),种类丰富(通过自身研发及海外收购补齐加工中心及软件短板,具备整线能力);2)产能方面,年内有望扩产;3)客户方面,与超一线大客户接洽顺利,订单有望放量;4)供销方面,经销商和供应商体系清晰,适当绑定形成利益共同体。基于前期需求较好环境的能力提升,及时未来行业增速放缓,公司也有望实现不错增长。同时,公司也在积极布局海外市场(经销商以及Masterwood的渠道),为长期稳定发展打下基础。 盈利预测与投资建议:我们认为公司自身基本面优秀,且行业竞争格局不错,公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头,我们看好其长期发展。预计公司2017-2019年EPS分别为1.73元、2.36元和3.08元,对应PE为29倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司新产品销售不及预期的风险,下游行业需求大幅下滑的风险等。

公司于3月26日发布2017年度报告及2018年1季度预计预告,预计全年实现归母净利润9320万元,比上年同期增长70.58%。同时,每10股送3元, 并且以资本公积转增股本,每10股转增8股。2018年1季度公司预计实现归母净利润2000-2250万元,同比增长100.05%-125.06%。 报告摘要 智慧物流龙头企业,业绩保持高速增长。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,多行业拓展业务,产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域。公司2017年实现销售收入5.7亿元,归母净利润9320万元,分别较同期上升43%、70.58%,毛利率为36.77%,基本与上一年持平,公司增量主要是以新能源为主行业出现爆发式增长,同时投资收益也出现较快增长,使得净利润增幅高于收入增幅。2018年第一季度报告期内归属公司股东的净利润较上年同期增长,主要原因为本报告期内完成的项目金额较上年同期有较大提升。 锂电行业成为新引擎。公司早期客户大部分集中于烟草行业,主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大,投资金额较大,利润也较高,而到目前,烟草自动化行业天花板明显,且竞争格局也比较稳定。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长,下游电池厂纷纷进入扩产周期,公司准确把握市场变化,凭借自身在物流自动化技术等方面的积累将业务拓展到锂电池行业,公司在锂电行业的主要客户包括 CATL、珠海银隆、比亚迪、欣旺达等。根据2017年报,公司在手订单有9.3亿元,公司2017年新签订单7.2亿中,动力锂电池方面的订单达到4.38亿元,占比61%。伴随着锂电池龙头企业继续扩产,公司这块业务仍有较大增长潜力。根据我们对于锂电设备市场空间的预测,锂电后端自动化市场约占10%,空间达到30-50亿元,有望再造一个主业。 盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为1.32亿、1.78亿,对应估值35倍、26倍,维持增持评级。 风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧。

事件:1、公司于3月20日发布2018年1季度业绩预告,归母净利润5626.52万元–6189.17万元,比上年同期增长:50%-65%。2、公司与国能电池、河南力旋签订《战略合作协议》,确立了与国能电池、河南力旋的战略合作伙伴关系,为推进锂电池设备整线业务合作奠定了基础。 点评:锂电设备龙头公司,业绩保持高速增长。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业,公司2018年Q1预计盈利5626.52万元–6189.17万元,比上年同期增长:50%-65%,业绩总体符合市场预期,预计今年起锂电设备的验收节奏逐步加快。业绩保持高速增速的原因:1)受益于国家对新能源产业的政策支持以及锂电设备市场的需求持续增长,公司经营业绩增长显著;2)公司通过技术创新以及融合雅康的技术力量,持续提升整线解决方案及服务能力,产品竞争力明显提升,经营业绩增长显著;3)公司正逐步建立全价值链的运营管控体系,持续优化公司成本管理体系,通过提升效率驱动成本优势,经营效益显著提升。 整线模式优势显著,战略合作协议绑定大型客户。公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖,并且公司领先于行业推出智能化整线方案,智能化解决方案是结合MES系统开发出“整线设备+软件控制”的整体方案,竞争优势显著(无论是工期、效率、成本、节能均具备优势),此次,公司再与北京国能(2017年国内动力锂电池出货量排名第8)、河南力旋签订战略合作协议,验证前期的整线模式逐步走通,同时,金额来说,超出预期,国能2018、2019年设备投资额为15、15-30亿,河南力旋2018年设备投资额为12亿,2019-2020年还将有10亿以上的订单。随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。我们预测锂电设备市场2017、2018年市场空间为160、200亿元,未来3年增速在30%以上,集中度随着下游的洗牌,将逐步提高。 盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位,同时进一步整合雅康后,补足短板,净利润率有望上修,我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2.2亿、3.5亿、5.4亿,EPS分别为0.69、1. 11、1.70,对应估值41倍、25倍、17倍,给予买入评级。 风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险。

事件:3月21日,公司公告公司控股子公司无锡中鼎与青海比亚迪签订两套新能源电池物流仓储系统合同,合同总金额为18,367万元。 签订青海比亚迪大单,锂电行业拓展成效显著:青海比亚迪为深圳比亚迪锂电有限公司全资子公司,公司控股子公司无锡中鼎与青海比亚迪签订两套新能源电池物流仓储系统,合同金额18,367万元,表明公司物流系统集成业务在锂电行业拓展成效显著。根据我们对于锂电设备市场空间的预测,锂电后端自动化市场约占10%,空间达到30-50亿元,公司是国内锂电行业物流系统集成龙头,将显著受益锂电行业的产能扩张。此外,公司在医药、冷链、轮胎等行业领域拥有丰富的项目经验,预计总体在手订单超过10亿。 原材料价格走稳及调价窗口开启,18年毛利率有望迎来拐点:公司前三季度实现收入15.23亿元,净利润1.19亿元,同比分别增长54.76%和-0.78%,收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎,但净利润增速大幅低于收入增速,主要是汇率波动和原材料成本上升影响。随着未来原材料价格逐步走稳,产品成本压力逐渐向下游传导,我们判断18年公司毛利率大概率能回升。 控股股东增持,彰显对公司发展前景的信心:2017年11月26日,公司收到控股股东、实际控制人丁毅先生通知,拟增持股份金额不低于2000万元,不超过5000万元;2018年1月30日,丁毅先生及其一致行动人丁韫潞先生、毛英女士承诺对其持有公司首次公开发行的限售股自其上市流通之日起12个月内不减持,彰显对公司价值的认可和未来发展前景的信心。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为亿、2.26亿和2.80亿,对应PE分别为23倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格和汇率波动风险

“补贴”到“双积分”政策接力,消费市场逐渐崛起,2018年新能源汽车产销有望突破百万。中汽协数据显示,2017年中国新能源汽车产销分别达到79.4万辆、77.7万辆,同比分别增长53.8%、53.3%。2018年新能源汽车补贴政策已落地,新政重心在于新能源乘用车,降低了客车、专用车补贴。补贴整体退坡,但高能量密度、高续航车型得到支持。中期来看,“双积分”政策将极大促进传统车企对新能源汽车的投入,有利于行业的发展。长期来看,随着技术的不断成熟、动力电池价格的不断下降,新能源汽车的平均成本亦不断下降,未来将达到“油电同价”,届时新能源汽车行业将由政策驱动转变为消费驱动。短期看补贴,中期看双积分,长期看消费,我们预计2018年国内新能源汽车产销100万辆,2020辆突破200万辆, 电芯行业集中度提升,各大厂商忙扩产。根据GGII 数据,2017年动力电池装机总电量约36.24GWh,CR10占比73%。动力电池行业产能集中明显,一线龙头凭借技术优势与规模效应不断蚕食市场份额,二三线低端产能面临淘汰。2018年补贴政策落定之后,高端化趋势日渐明显,高能量密度、高续航里程要求将强化行业洗牌。动力电池企业的投资扩产将直接刺激锂电设备的需求。 整线设备智能制造,引领锂电自动化生产。公司为锂电设备行业龙头公司之一,现已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术,产品覆盖锂电生产的前、中、后段工序。此外,公司结合MES 系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案,是国内唯一一家提供锂电设备整线模式的供应商,公司整线模式竞争优势显著。 2017年公司与国能签订整线生产设备合同,说明该模式已得到高端电池厂商的认可,随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2.18亿、3.53亿、5.4亿,EPS 为0.69、1.11、1.70元,对应PE 为40、25、16倍。深度覆盖,维持买入评级。 风险提示:原材料价格上涨;新能源汽车产销波动,下游电池厂商扩产不达预期;定增募集资金不及预期。

事件:公司于2月28日发布2017年度年度报告,全年实现营业收入21.77亿元,同比增长101.75%,归母净利润5.38亿元,比上年同期增长84.93%。同时,公司发布2018年1季度业绩预告:公司实现归母净利润达到1.63-1.9亿元,同比增长80%-110%。 点评: 行业龙头保持竞争优势,有望成为全球龙头。公司一季度业绩高速增长,符合预期,在国家补贴政策偏向高能量密度等高技术指标背景下,下游集中度逐步提高,公司作为行业龙头,将受益于行业洗牌。同时,公司今年将推出涂布机产品,将在整线价值量中的占比进一步提升,而海外客户订单有望在今年有进一步的落地,公司将向全球性龙头迈出坚实的步伐。 合资车厂切入,有望成为新的契机。我们认为锂电设备将仍存在爆发的可能,这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。2018年2月,长城与宝马成立合资公司,双方将在新能源汽车领域展开合作,成立合资公司生产MINI品牌电动汽车,这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项,主要是为了应对新能源双积分的巨大压力,近年来SUV车型的热销,无论是国内自主品牌还是国外车企都比较依赖于SUV车型的市场布局。随着双积分政策的落地,这些车企开始寻求新能源汽车领域的发展,以此应对压力。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会,日前,CATL已经切入了大众MEB平台,MEB为大众汽车公司中最为核心的电动车平台,大众2025年的新能源汽车销量为300万辆,其中国内市场达到150万辆。我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益,而设备龙头同样也有着巨大的弹性。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为5.38亿、10亿、13.1亿,EPS分别为1.22、2.27、2.98,对应估值58倍、31倍、24倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

事件:3月5日,公司在深交所互动易上表示,公司目前在工业机器人及核心零部件控制器等方面都具备自主研发能力,因此具备终端数据采集条件。公司也有为客户做MES系统,同时与华为云正展开工业互联网方面的合作。 独特“铁三角”营销模式,积累多行业、多工艺段自动化应用经验:公司最早从注塑领域切入自动化集成领域,从而积累了不同行业大量的客户资源,并逐步向焊接、打磨、上下料等全制造工艺段延伸,形成了独特的“铁三角”营销模式(底部是公司的销售网络,左侧为3C、智能汽车、新能源、光电等应用行业,右侧为焊接、打磨、上下料、组装等工艺环节),从而积累了多行业、多工艺段自动化应用经验。 以强大销售网络为基础,逐步构建公司核心竞争力:公司具有强大的销售网络,在全国拥有32个办事处、300多个营销人员,并已积累6万家潜在客户,4600家已服务客户,包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。公司形成标准化产品或模块后,通过自身强大的销售网络向庞大的客户群体进行推广,用规模效应来降低产品成本,为客户创造价值,从而构建公司核心竞争力。 与华为云展开合作,布局工业互联网领域:由于公司具有广泛的行业客户基础,在工业现场沉淀了大量设备,并积累了丰富的工艺参数和生产经验,可以通过打造工业互联网平台实现底层数据的汇集和工业知识的复用,推动公司服务能力提升与创新,为客户创造更大的价值。目前公司正与华为云展开合作,布局工业互联网领域。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.38亿、2.22亿和3.45亿,对应PE分别为62倍、39倍和25倍,维持“买入”评级。

事件:公司于2月28日发布2017年度业绩快报,预计全年实现营业收入21.77亿元,同比增长101.75%,归母净利润5.38亿元,比上年同期增长84.93%。根据业绩预告,其中非经常性损益对净利润影响金额约为1500万元,泰坦新动力对公司净利润贡献约为3300万元。 深度绑定国内大客户,业绩增长符合预期。公司为国内锂电设备龙头企业,技术研发能力雄厚,产品市场占有率不断提高。公司现已与CATL、银隆等国内锂电池龙头企业建立了深度合作关系,同时开发了国轩、比亚迪等新客户。今年大客户扩产计划明确,第一大客户CATL仍与公司保持紧密联系,下半年扩产可期;公司与银隆的合作正常推进,银隆后续投资依然比较大。公司预计2017年全年实现归母净利润5.38亿元,比上年同期增长84.93%。公司业绩符合预期,继续保持高速增长态势。 21700线路打入特斯拉供应链,国际客户成为新增长极。随着国内锂电行业的发展,国产锂电设备与国外同行的技术差距越来越小,国产锂电设备正强势崛起,其中公司研发的21700高端卷绕机就是一个典型案例,该产品一开始便按照特斯拉的标准设计,在精度、产能、安全性等关键性能上已超越国外竞争对手。凭借着优秀的产品与服务,公司逐步打进国际锂电设备市场,今年将继续向松下(无锡)、韩国三星的电池厂供货。公司在发展国内大客户的同时积极开拓海外市场,现已取得丰硕成果,国际客户将会成为公司新的增长点。 新能源汽车产销乐观,行业高景气带动公司发展。中汽协对外发布数据显示,2017年全国新能源汽车累计生产79.4万辆,同比增长53.8%;累计销售77.7万辆,同比增长53.3%。在新能源汽车产销走高的背景下,锂电池设备行业也将维持快速增长,我们看好先导智能2018年的发展,主要是量价方面,一方面公司通过技术升级、设备换代维持毛利润率,缓解了价格压力;另一方面下游电芯厂持续扩大产能,保持了高度的投资热情。根据我们的预测,锂电设备市场2018-2020年的需求分别为235亿、273亿和416亿,CAGR为36.38%。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为5.8亿、10亿、13.1亿,EPS分别为1.22、2.27、2.98,对应估值50倍、27倍、21倍,维持给予买入评级。

事件:公司于2月27日发布业绩快报,2017年公司实现收入4.98亿元,同比增长34.64%,净利润6094万元,同比增长30.33%。业绩大幅增长,基本符合市场预期:公司主要产品为各类小型及微型减速电机、精密减速器、传动行星减速器等,其中减速电机收入比大约为70%-80%,下游广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域以及食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备。2017年受益制造业回暖,公司业绩大幅增长,实现收入4.98亿,同比增长34.64%,净利润6094万元,同比增长30.33%,增长基本符合市场预期。 公司从事RV减速器研发长达6年,RV减速器有望加快突破:公司从2012年开始开发RV关节机器人专用减速器,目前已完成RV摆线针轮减速器9种以上规格产品的开发,性能达到国际先进水平,并已实现小批量供货。公司于2017年12月公告“机器人精密摆线针轮减速器”项目成功中标2017年工业强基工程项目,拟批复中央财政资金不超过3620万元。项目将建立数字化正向设计平台,实现机器人关节减速器数字化正向设计,并开展球磨铸铁、密封材料、专用润滑脂等材料开发,建立关键零件测试设备和整机测试设备的摆线针轮减速器检测检验平台,具备完善的检测检验能力。公司作为中标“机器人精密摆线针轮减速器”的两家单位之一,是国内实现RV减速器产业化突破的领军企业之一,RV减速器有望加快突破。 国内机器人市场高速发展,RV减速器国产化意义重大:根据国际机器人联合会统计数据,2016年我国工业机器人销量为8.7万台,未来几年有望保持25%左右的增长。作为工业工业机器人的核心部件,RV减速器对工业机器人整机性能至关重要,成本占比超过30%。RV减速器的成功研制和产业化发展,将打破国外的技术垄断,替代进口,对降低工业机器人制造成本,促进行业健康快速发展具有重大意义。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为6093万、8589万和1.24亿,对应PE分别为46倍、32倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资整体下行风险,RV减速器批量不及预期

事件:公司于2月28日发布2017年度业绩快报,预计全年实现营业收入9.14亿元,同比增长51.75%,归母净利润1.74亿元,比上年同期增长86.94 %,基本每股收益为0.63元,较上年同期增长80.00%。 点评: 业绩大增80%,3C设备业绩高速增长。公司本身业务为自动化装配及检测等传统业务,2015年,公司以8.3亿价格收购鑫三力100%股权,鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业,产品包括cog/fog绑定设备、点胶设备和ACF贴附设备等,在业内有较好的品牌形象和市场知名度。在完成对鑫三力的收购后,平板显示模组制造设备很快就成为了公司的主要业绩增长点,2016年,平板显示模组设备为公司带来3.09亿元的营收,同比提高210%,占总收入的51.28%,2017年上半年,平板显示模组主营收入达到2.72亿元,同比提高198%,占总收入的79.38%,已成为公司最主要的盈利构成。随着平板显示模组设备的国产替代率的提高,我们预测2017-2019年平面显示后段模组设备市场规模可以分别达到86.67亿、112.67亿和146.47亿元,智云股份作为后段国内行业龙头,整体发展有望爆发。 公司治理结构关系理顺,为未来奠定坚实基础。2018年1月22日,公司发布公告,谭永良先生因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务。同时发布聘任师利全先生为公司总经理、董事会提名师利全先生为公司第四届董事会非独立董事候选人的公告,师总为鑫三力公司创始人,公司治理问题得到解决。 抓住锂电产能扩张机遇,积极发展多元业务。2014年,公司通过收购吉阳科技进入锂电池设备行业,后因整合效果不佳,于2016年将吉阳科技股权售出。但公司并未放弃布局锂电设备行业,2017年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻合资10亿元设立天臣南方电源系统有限公司,智云股份认缴出资1亿元,持股比例10%。此次合资成立锂电设备公司,不仅拓展了公司的业务组成,也为公司未来的锂电设备业务奠定基础。至此,公司形成了“传统汽车智能制造设备”,“新能源智能制造装备”和“3C自动化设备”三大业务板块。 盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.74亿、2.7亿、3.5亿,EPS分别为0.6、0.94、1.21,对应估值40倍、25倍、20倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业总收入31.89亿元,同比增长12.52%;归属于上市公司股东净利润7,158.68万元,同比下滑40.68%。同时,公司公告拟向全资子公司Trisun增资3900万美元。 业绩基本符合预期,公司拐点已现。按照业绩快报计算,公司17Q4实现营业收入11.4亿元,实现归属上市公司股东净利润2280.23万元,基本符合我们此前预期,公司业绩从2017年开始逐季回暖。值得注意的是,此次有几个非经营性因素对公司净利润影响较大:1)PDVSA项目尾单3,799万美元设备于2016年尾脉冲交付,我们测算其贡献2016年净利润在1亿元左右;2)2016年汇兑收益1.19亿元,2017年受人民币升值影响有大额汇兑损失,导致财务费用增加约1.9亿元;3)2017年计提资产减值损失1.42亿元,比2016年的1.25亿元增加约1700万元。如果剔除这几项的影响,则公司2017年的净利润同比明显改善,已经走出前期低迷开始回暖。 北美油气活动日趋活跃,增资Trisun增强业务实力。国际油价从2017H2开始温和回暖,我们预期布油价格中枢将从2017年的55美元/桶抬升到2018年的65美元/桶,相较于2017年上半年,当前时点的原油供需结构更佳,弹性最大的北美区块信心渐强,生产活动开始活跃。根据贝克休斯最新数据,截至2018年2月23日,北美活跃钻机数达到了1284台。增加的油气开采活动带来了油废弃物处理业务需求的增加,公司抓住时机对Trisun进行了增资,增强了其在北美油田环保业务上的资金实力,有利于订单的获得以及业务规模的扩大。 盈利预测及投资建议:公司于近期推出了第三期员工持股计划,充分彰显了公司对行业及自身发展的信心。基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2019这一上升通道的表现,预计公司2017-2019年EPS分别为0.07元、0.39元和0.66元,对应PE分别为191倍、37倍和22倍,上调为“买入”评级。

2017年,国内工业机器人行业迎来爆发式增长,行业增速超过50%,龙头企业本体销量更是翻番,并且看到工业机器人核心零部件国产化逐渐推进,行业有望进入黄金发展期。拓斯达作为国产工业机器人新锐,近几年业绩高速增长。公司公告拟收购野田股份余下80%股权,扩张其在汽车制造领域自动化应用。我们于2月23日组织拓斯达复牌电话会议,主要内容如下: 1、公司最早从以集成方案为切入口,掌握客户需求,了解客户痛点,然后给客户提供一整套解决方案,从而实现以终端客户渠道控制为抓手的商业模式。目前,公司掌握了6万家的客户数据,常年成交的客户累计有4600家,在全国有32个办事处,大概300名销售人员,同时有300到400个应用工程师,分布在全部各地、各个行业。客户包括比亚迪、海尔、格力、格兰仕、富士康等。 2、公司大概在三年前切入机器人的本体制造,并逐步延伸到核心零部件,掌握控制器和配合控制器的伺服驱动两类核心零部件,从而形成了机器人应用集成方案、机器人本体制造、核心零部件的研发的三位一体。公司定位智能制造的综合服务商,把国外的很多品牌机器人都包含进来了,形成合力去更好的服务终端客户。从这个角度,公司把竞争对手变成了合作伙伴。 3、公司采用的是铁三角的营销模式,底部是32个办事处,300多个营销人员,实现对整个制造业的全覆盖,左侧是公司对行业,比如3C、智能汽车、新能源、光电行业的理解和分析,右侧是工艺应用,比如焊接、打磨、上下料、组装。公司把行业和工艺切开,通过底层对大数据的采集和分析,得出行业布局和工艺段,这个铁三角营销模式是公司独有的为客户提供解决方案的模式。 4、公司对项目的标准是:第一,可升级;第二,通用性要强;第三,有可复制性;第四,有开放性,满足这几个条件的自动化才会花精力去做,公司更多的是选择客户而不是被客户选择。从行业来说,公司特别关注3C、智能汽车、光电行业、新能源行业。 5、野田是一家非常专业的汽车、塑胶焊接企业,客户包括国内的奥迪、大众、通用,以及比较大的汽车厂。野田可以为公司提供:一是汽车市场,二是汽车行业的应用经验,三是汽车、塑胶焊接技术弥补了公司工艺段的空白。而公司可以为野田提供客户资源和市场,形成双赢局面。并且,两者在企业价值观和管理模式方面都融合很好。 6、公司一直保持40%以上增长率,上市后相比过去,体量变大了,但相对于过去资源也更多,包括客户的认同度,当地政府的支持等,能够保持高成长。公司未来发展空间非常大,以3C为例,公司最早从注塑工艺到现在打通了所有上下游工艺段,估算所有环节至少有1500亿的产值,而公司现在做的不到其中的1%。

事件:公司于2月22日发布公告,筹划购买标的资产为野田股份,公司已于2017年8月以3000万收购其20%股权,拟收购余下80%股权,公司将于2月23日开市起复牌。 野田股份主营超声波焊接设备,主要客户为知名汽车制造企业直接供应商:野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,具体可应用于汽车门板、标板下本体、侧盖板、盖板支架等汽车内外柔性塑料的焊接。野田拥有一大批汽车制造领域的优质客户,包括宁波华翔电子、常春汽车零部件、广汽优利得汽车内饰、长城汽车徐州哈弗分公司等,为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。2016年,野田实现收入2213万元,净利润为为45.82万元,销售毛利率为34.72%。 拟收购野田股份余下80%股权,扩张其自动化应用领域:公司业务逐步从注塑辅机设备延伸至工业机器人应用及成套装备,下游应用已涵盖注塑、3C产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域。汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域,通过收购野田余下80%股权,公司将扩张其自动化设备特别是工业机器人在汽车制造领域的应用,为公司建立机器人生态圈提供应用市场切入点和技术支持。 国产机器人逐渐崛起,公司显著受益“机器换人”浪潮:随着人工成本上升以及对产品质量要求的提高,制造业“机器换人”是大势所趋。我国工业机器人销量保持快速增长,2016年销量为8.7万台,同比增长26.90%,预计2017-2020年我国工业机器人销量复合增速将达到25%。同时,核心零部件特别是RV减速器国产化进程逐步推进,国产机器人成本将大幅降低,行业有望迎爆发式增长。公司作为工业机器人新锐企业,显著受益“机器换人”浪潮,有望迎快速成长期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.35亿、2.15亿和3.40亿,对应PE分别为54倍、34倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧