事件:公司于2月12日发布公告,董事会通过收购资产议案,同意收购濮阳农发和沃野农机已授权或已申请中的专利共96项,交易金额为504.94万元,并同意授权给全资子公司河南星光使用。 收购濮阳农发和沃野农机专利权,继续推进全程机械化产业链布局:公司收购濮阳农发和沃野农机相关专利权,将使公司业务拓展至自走式花生捡拾摘果机、玉米收获机、轮式谷物联合收割机和自走式青贮饲料收获机等四类新兴业务,其中以花生收获机为例,我国作为世界第一花生出口国,播种面积占世界1/6,但收获环节仍是花生生产全程机械化的短板和薄弱环节,当前全国花生机收率仅30%左右,有较大提升空间。本次收购完成后,公司将拥有包括水稻、小麦、玉米等粮食作物的收获机,以及棉花、花生等经济作物的收获机,并覆盖旋耕、收割、打捆、烘干等主要农业生产环节,在粮食作物和主要经济作物的全面机械化和全程机械化方面有较完整的产品体系,能够适应新兴农业经营主体的批量、成套化采购需求。 乡村振兴战略实施意见发布,农机行业有望直接受益:2018年中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》指出,要推进我国农机装备产业转型升级,加强科研机构、设备制造企业联合攻关,进一步提高大宗农作物机械国产化水平,加快研发经济作物、养殖业、丘陵山区农林机械,发展高端农机装备制造。农机行业有望直接受益乡村振兴战略,政策面扶持力度有望加大。 行业洗牌集中度提升,公司有望脱颖而出:从2004年开始,农机行业经历了发展的“黄金十年”,总体市场规模增长了10倍。近几年,行业增速有所放缓,竞争加剧,行业进入洗牌期,特别是在目前环保趋严的背景下,企业生存门槛提高,行业集中度有望持续提升。公司作为民营企业,在经营、管理和激励机制上具有较大的灵活性,并且是少数具有上市公司平台的农机企业,有望从行业脱颖而出。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4515万、7291万和1.16亿,对应PE分别为75倍、47倍和29倍,维持“买入”评级。

公司2月8号午间发布关于回购股份公告,公司看好自身炊具、家电、家居用品主业发展,以及公司智能制造业务的未来发展,为了维护广大投资者利益,增强投资者信心,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于后期实施股权激励计划、员工持股计划等。回购总金额不超过1.56亿元,回购价格不超过13元/股,回购股份数不超过1200万股。 回购股份,看好长远发展。公司此次回购金额不超过1.56亿元,如果按照目前股价(仅为10.29元/股),公司将一举回购掉市场上接近11%的流通股份(除去控股股东及其余关联方外),公司回购的信心来源为主业炊具的平稳增长,同时,公司自2016年开始布局的智能制造业务,将会在未来2年中逐步进入收获期。 厚积薄发,机器人本体国内前6,价值凸显。相对于市场对于爱仕达(收购钱江机器人本体公司)机器人领域的不理解,我们坚定看好爱仕达机器人板块的价值,根据高工发布2017年国产6轴本体的排名中,钱江已经在国内排第6名,在第一年销售的情况下取得完美收关。公司的智能制造布局趋于完善:核心零部件(钱江机器人)-机器人本体(钱江机器人)-机器人集成(索鲁馨、松盛机器人、劳博物流等),且具备核心零部件的竞争力(核心部件减速器某些型号已经达到与国外同等水平,正在做量产前的准备工作,预计2018年将会放量)。在国产机器人迎来大发展的背景下,公司有望成为国内前三的6轴工业机器人大厂。 全球锅具龙头,主业稳定增长。公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具民族品牌。1、国内来说,公司目前拥有3个渠道:商超、经销商、互联网平台,比例为5:3:2。未来净利润率最低的商超平台将会进一步减少,对于苏泊尔的8%,爱仕达的净利润率(5%)还有进一步提升的空间。2、国外业务由于海外大公司(calphlon、酷彩等)持续产能扩张计划,公司将保持稳健增长。 盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.6亿、1.97亿、2.53亿,对应估值22倍、18倍、14倍,PB仅1倍(包含再保险公司投资收益),维持买入评级。

工业机器人新锐,业绩持续增长:公司是国内工业机器人新锐,主要产品包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统等几大业务板块,并广泛应用于3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域。近几年,公司机械手和多关节机器人业务占比逐渐提升,2017H1已占到48.94%。2012-2016年,公司营收和净利润复合增速高达47.13%和32.58%。2017Q1-Q3公司实现收入5.08亿元,同比增长98.90%,净利润1.04亿元,同比增长120.58%,增速进一步提升。 强调以直销为核心,构建渠道优势:公司强调打造以直销为核心的营销网络,目前公司在全国有30个多个办事处,300多个销售人员,已积累客户6万家,已服务客户超过4600家,客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业。未来,公司有望在渠道优势的基础上,快速扩张满足可升级、可复制、通用型、开放性的标准化产品,为客户提供智能制造一站式解决方案。 工业机器人行业蓬勃发展,国产机器人逐渐崛起:随着人工成本上升以及对产品质量要求的提高,制造业“机器换人”是大势所趋。我国工业机器人销量保持快速增长,2016年销量为8.7万台,同比增长26.90%,预计2017-2020年我国工业机器人销量复合增速将达到25%。同时,核心零部件特别是RV减速器国产化进程逐步推进,国产机器人成本将大幅降低,行业有望迎爆发式增长。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为1.35亿、2.15亿和3.40亿,对应PE分别为57倍、35倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧等。

17年业绩预增9倍,盈利能力大幅提升:公司2017年全年盈利20.3-21.1亿,同比增长898%-937%,其中非经常性损益比去年下降2.47-2.67亿。公司业绩大幅增长,主要是受益行业强劲增长,公司挖掘机机械、混凝土机械、起重机械等设备销售收入大幅增长。分季度来看,一到三季度分别实现净利润7.46亿、4.14亿、6.43亿,预计四季度净利润为2.27-3.07亿,低于市场预期,我们判断主要是公司加大了坏账计提力度。2017年前三季度公司经营现金流已达到69亿,为历史最好水平,盈利能力大幅提升。 挖机已成长为公司现金牛业务:2017年挖机行业销量达到14万台,同比翻番。公司挖机业务已逐步成长为公司现金牛业务,全年销量31,167台,同比增长121.70%,市占率达到22.21%,公司产品和服务能力不断增强。目前,挖机行业仍处于高景气度,我们预计一季度行业销量有望超30%,全年增长15-20%。公司作为国内龙头,将显著受益。 混凝土机械业务逐步复苏,业绩弹性大:混凝土机械滞后于挖机复苏,作为公司曾经的王牌业务,公司混凝土业务已逐渐回暖。以核心产品泵车为例,目前市场上闲置的二手泵车库存已大幅下降,我们预计泵车将在18年逐步出清,新机市场有望大幅增长,远期泵车市场有望恢复至5000-6000台的水平。我们认为,公司在泵车这一产品领域将占据大部分的市场份额,将贡献较大的业绩弹性。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为亿、33.99亿和49.61亿,对应PE分别为34倍、21倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧。

事件:公司于1月30日发布2017年业绩预告,全年盈利10亿元-10.5亿元,同比增长379.42%-403.40%。 17年公司业绩基本符合预期,各产品线受益行业大幅增长:公司2017年业绩预告盈利10亿-10.5亿,同比增长379.42%-403.40%,主要是受益于行业恢复性增长,公司国内外市场全面发力,传统产业与新兴板块全线增长。公司汽车起重机市占率接近50%,处于绝对领先地位,2017年实现销量9805台,同比增长109.15%。公司其他传统产品包括装载机、桩工机械、路面机械等,以及新兴板块如消防机械、高空作业平台、环卫机械等均受益于行业大幅增长。我们预计2018年工程机械行业仍将维持高景气,公司各产品线将继续受益行业增长。 集团收入规模稳居国内第一,挖机业务势头迅猛:根据《国际建设》杂志排名,2016年徐工集团收入为47.71亿美元,全球排名第8位,收入规模已连续多年居国内第一。目前,挖机业务仍属于集团资产,2017年徐工挖机累计销量为13881台,同比增长163%,市占率上升至9.89%,已位居国内第三。预计2018年挖机行业仍将维持15-20%的增长,行业趋势持续向上。 定增稳步推进,发力高端装备制造、环境产业、国际化等业务:公司拟定增41.56亿元,将投入地下施工装备、高空作业平台、智能物流装备等高端装备业务、智能化压缩站项目等环境产业、印度工程机械生产基地等国际化项目以及工业互联网提升项目等,以丰富和扩大公司业务领域。目前,非公开发行已获证监会审核通过。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.42亿、15.16亿和18.68亿,对应PE分别为30倍、21倍和17倍,考虑到集团挖机资产注入预期,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧,挖机资产注入不及预期等

点评: 业绩增长符合预期。公司2017年业绩表现符合预期,周期的巨大弹性带来了较大的增量:1、自2016年下半年,集装箱制造行业出现供不应求的情况,2017年行业供求紧张情况延续,公司集装箱制造业务的销量、收入和盈利均实现大幅回升;2、公司道路运输车辆业务亦实现较快增长。3、公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款及出售电商物流股权实现的投资收益。 2018年各项业务均进入稳步增长。公司2017年1-9月主营结构为(三季度同比增长情况):集装箱33%(+130.09%),道路运输车辆27%(+40.01%),能源化工16%(+27.31%),物流业务11%(+18.96%),还有重卡4%(+59.13%)、空港设备4%(+11.19%)、金融3%(+3.17%)、海工3%(-53.84%)、房地产1%(-12.55%)。1、公司为集装箱全球绝对龙头,占据全球市场50%,根据测算,预计全年利润贡献在10-15亿之间(2016年仅3.63亿元),是业绩增长最大推力,我们认为周期的巨大惯性,公司集装箱业务2018年仍能保持10%增长。2、车辆业务随着欧洲市场的顺利拓展以及海外竞争较为平缓,预计未来能够保持20%的增长,车辆业务目前仅占全球10%的市场份额,天花板仍高,这块有望在近年内超越集装箱业务。3、天然气设备方面,中集安瑞科近期大涨,我们认为跟“气荒”现象有直接关系,缺少可调峰与储备能力,导致用气峰值出现气荒现象,要解决问题,必须大量补充储运类基础设施建设,中集安瑞科目前在槽车占50%以上市场,中小储罐国内第一,大型储罐国内前三,将成为最大的受益环节。4、空港业务,复制安瑞科模式,推动中集天达装入香港上市公司中国消防重新出发,登机桥属于成长性业务,目前中集已经占据40%的市场份额,预计未来将保持5-10%的增速稳健增长,同时,MHS物流系统业务正处于爆发前夜。5、海工装备,随着引入战略投资者-国投先进制造产业投资基金,未来将继续逐步分散业务短期风险。6、物流业务方面,公司未来将会围绕“一带一路”国家政策,跟随各种大型工程走出去,提供物流服务。 盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为27.2亿、33.3亿、41.3亿,EPS分别为0.91、1. 12、1.39,对应估值24倍、20倍、16倍,维持增持评级。

受益油缸下游行业市场需求强劲增长以及泵阀放量,业绩高增长:预计2017年盈利37,000-40,000万元,同比增长425.94%-468.59%,主要原因是:1)受益于国内外下游行业市场需求强劲增长,油缸销量和收入实现大幅增长,以挖机为例,国内市场销量达到14万台,同比翻番,带动公司挖机油缸产能利用率大幅提升;2)15T以下主控泵阀已批量供货,市占率稳步提升,液压系统销售大幅增长。公司业绩增长符合预期。 挖机销量有望维持小幅增长,非标油缸持续增长:根据我们的产业链调研,一季度销量增速有望超过30%,判断全年将实现15-20%的稳定增长,公司挖机油缸业务将显著受益。此外,公司非标油缸持续增长,盾构机油缸市占率超过70%。海外业务方面,美国市场已开发汽车吊、履带吊、高空作业车、起重机等知名客户,有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex等,有望成为18年增长亮点。 泵阀供需矛盾下,国产液压件迎战略性机遇:2017年国内挖机市场销量大幅增长,液压泵阀特别是中大挖泵阀出现供应紧张的局面,预计18年供需矛盾仍将持续。目前,公司已成功研发20T级泵阀产品,预计在今年上半年转入小批量试用。在供需矛盾背景下,预计公司中大挖泵阀批量供货进程有望加快。此外,15T以下主控泵阀已批量,目前处于产能和销量逐渐爬坡阶段,市占率有望持续提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.83亿、5.85亿和7.42亿,对应PE分别为52倍、34倍和27倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期。

智慧物流龙头企业,业绩增长符合预期。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,为客户提供智慧物流系统和智能制造系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一体化综合服务,为客户实现生产和物流的智能化提供技术和服务支持。公司积极布局智慧物流系统和智能制造系统,多行业拓展业务,产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域。公司预计2017年实现归母净利润8,300万元-9,000万元,比上年同期上升:51.90%-64.71%,增量主要是以新能源为主行业出现爆发式增长。 把握时代脉搏,积极切入锂电行业。公司早期客户大部分集中于烟草行业,主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大,投资金额较大,利润也较高,而到目前,烟草自动化行业天花板明显,且竞争格局也比较稳定。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长,下游电池厂纷纷进入扩产周期,公司准确把握市场变化,凭借自身在物流自动化等方面的优势将业务拓展到锂电池行业。目前公司在锂电行业的主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪等,公司在新能源行业领域竞争优势逐步显现。根据2017半年报,公司在手订单有10亿元,公司新签订单3.38亿中,动力锂电池方面的订单达到2.2亿元,占比65.19%。2018年初公司与比亚迪签订重大合同,为其提供新能源电池物流仓储系统(非标)一套,合同总价为人民币9750万元。根据我们对于锂电设备市场空间的预测,锂电后端自动化市场约占10%,空间达到30-50亿元,有望再造一个主业。 盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为0.84亿、1.26亿、1.72亿,对应估值45倍、30倍、22倍,维持增持评级。

事件:公司于1月15日发布2017年度业绩预告,全年盈利20,000万元-22,500万元,比上年同期增长:61.46%-81.64%。非经常性损益对净利润影响金额约为3,070万元。 点评: 业绩大幅增长,略超市场预期。公司全年归母净利润达到2.78-2.88亿元,其中四季度季度利润达到0.73-0.83亿元,同比增长108.57%-137.14%,环比增长1.4%-15.28%,公司主要是由于规模化效应,产能利用率提升,导致销售收入与上年同期大幅度增加的同时,期间费用增加远低于销售收入增加幅度,整体而言,2017年度整体增长情况符合预期。 注塑机下游分散,持续受益制造业投资回暖。公司产品主要包括注塑机(53.59%)、压铸机(35.10%)、橡胶注射剂(4.80%)、模具(0.71%)、其它(5.8%),注塑机国内市场接近400亿的市场空间,根据注塑机行业协会2017年数据统计,伊之密注塑机市场份额居国内第三,占比不到5%,公司产品结构中,新一代A5系列占比超过50%,二板机销量突破亿级。注塑机下游分散,受整个制造业投资环境影响较大,2016年下半年以来,下游的汽车、3C产品、家电等行业整体回暖,带动注塑机行业持续增长,根据草根调研的情况,我们预计2018年上半年,下游的汽车、3C产品、家电等行业投资仍将稳定持续。 压铸机核心产品竞争力提升,积极扩展海外业务布局。压铸机国内市场空间在70亿元左右,其下游以汽车行业、摩托车行业为主(占需求60%-70%),去年以来汽车行业发展良好,国产汽车企业投资尤其旺盛,公司增速高于行业:一方面公司持续的研发投入,使得在大型压铸机领域突破,第二方面公司跟随国产汽车成长,整体市场份额提升至10%左右,排名仅落后于力劲。在海外市场方面,公司保持良好的出口增长,海外销售状况良好且增速优于国内。在国内市场份额增长(跟随国产汽车)、海外较快成长的情况下,看好公司压铸机保持较高增速。盈利性预测与估值。未来来看,一方面,下游行业的周期波动,公司有望充分受益于下游景气回暖。另外一方面,凭借着技术、产品优势,公司有望实现对于市场份额的提高,长期还有海外出口。预计公司2017-2019年的EPS为0.66、0.88、1.14,对应PE为23、19、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,海外拓展低于预期风险

事件:公司于1月25日发布2017年业绩预告,全年盈利30,500万元-32,963万元,同比上升519%-569%。 资产减值影响当期利润,业绩略低于预期:公司全年盈利30,500万元-32,963万元,同比上升519%-569%,业绩大幅增长主要原因是工程机械行业需求大幅增长,公司各主要产品线销量高于行业增速,收入大幅增加。公司前三季度单季净利润分别为10,845万元、13,514万元、3605万元,预计四季度单季度利润为2536万元-4999万元,业绩略低于预期。 夯实基础再出发,18年有望释放业绩弹性:2017年公司资产负债表得到明显修复,发展基础得以夯实。公司装载机业务收入规模居国内第一,后续将调整产品战略,提升小吨位装载机市场份额;预计挖掘机全年销量超过8000台,市占率接近6%,并有望稳步提升。我们判断明年土方机械行业仍有15%-20%增长,公司将显著受益行业增长。此外,今年中游制造业受上游成本挤压较大,公司前三季度毛利率为23.16%,较去年同期下降1.56个百分点。近期公司装载机调价已落地,其他产品也有望逐步跟进,我们预计18年毛利率将显著改善。 收购集团所持上海金泰51%股权,扩张产品线贡献业绩增长点:公司于2017年11月8日与柳工集团签订股权转让协议,约定出资5.46亿购买上海金泰51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机,其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等,市占率高达60-70%。收购后,上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本,并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。公司产品线也将更加丰富,并贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.25亿、6.91亿和8.01亿,对应PE分别为30倍、14倍和12倍。考虑到公司18年业绩弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧

事件:据新闻报道,阿里巴巴集团丝路总部16日在西安揭牌,菜鸟网络也在与西安方面签署了战略合作协议。菜鸟方面计划在西安投资10亿,建设一个高科技驱动的物流枢纽中心,包括全自动化流水线、AGV机器人、机械臂等在内的人工智能设施都会被引入。 公司深度布局智能仓储物流,受益物流智能化浪潮:17日公司股票放量大涨6.28%,属于事件驱动,但也反应了公司战略布局将明显受益于物流智能化趋势。近几年公司深度布局智能仓储物流装备,控股子公司上海诺力智能专注于AGV、物流搬运机器人、平库及多层库堆垛AGV和搬运自动化整体解决方案等业务,无锡中鼎为国内领先的智能物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商。预计未来公司智能仓储物流装备业务迎来巨大的发展机遇。 成立并购产业基金,打造智能仓储和智能制造标杆:公司拟与銮阙资产等共同发起设立规模为10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金,主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的,通过基金整合各方面的资源优势,充分借助基金管理机构的专业能力,为公司寻找、储备和培养项目资源,加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局,推动公司业务结构优化和升级,有利于公司的产业链整合和扩张,培养新的利润增长点。 原材料价格走稳及调价窗口开启,毛利率有望迎来拐点:公司前三季度实现收入15.23亿元,净利润1.19亿元,同比分别增长54.76%和-0.78%,收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎,但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长,主要是汇率波动和原材料成本上升影响。随着未来原材料价格逐步走稳,产品成本压力逐渐向下游传导,我们判断18年公司毛利率有望逐步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.72亿、2.26亿和2.80亿,对应PE分别为23倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。

受益行业持续高景气,各业务线全面增长:2017年工程机械行业持续高景气,从公司主要产品起重机械和铲运机械来看,2017年1-11月份汽车起重机、随车起重机、履带吊、装载机累计销量分别为18370台、10065台、1210台、81814台,同比增幅分别为128.71%、40.71%、59.65%、46.71%。公司的起重机械,特别是汽车起重机,处于绝对领先地位,汽车起重机市占率接近50%。公司前三季度实现收入215.44亿元,同比增长78.20%,净利润为7.78亿元,同比增长370.39%,综合毛利率为20.02%,同比略降0.28个百分点。其中,经营现金流为22.20亿,资产负债表和经营质量明显改善。 集团收入规模稳居国内第一,挖机业务势头迅猛:根据《国际建设》杂志排名,2016年徐工集团收入为47.71亿美元,全球排名第8位,收入规模已连续多年居国内第一。目前,挖机业务仍属于集团资产,2017年1-11月份徐工挖机累计销量为12668台,同比增长168.33%,市占率上升至10.03%,已位居国内第三。随着挖机业务逐渐培育成熟,资产有望择机注入到上市公司。 定增稳步推进,发力高端装备制造、环境产业、国际化等业务:公司拟定增41.56亿元,将投入地下施工装备、高空作业平台、智能物流装备等高端装备业务、智能化压缩站项目等环境产业、印度工程机械生产基地等国际化项目以及工业互联网提升项目等,以丰富和扩大公司业务领域。本次定增将引入华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资四名特定对象,增发价为3.12元/股。华信工业等四名增发对象拥有雄厚实力,将为升级转型提供战略性的资金支持,并结合双方资源优势互利双赢。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.87亿、15.84亿和19.35亿,对应PE分别为30倍、20倍和17倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧,挖机资产注入不及预期等

资产减值影响当期利润,夯实基础释放业绩弹性:公司前三季度实现收入81.18亿,同比增长61.49%,净利润2.80亿,同比增长43倍。前三季度资产减值损失1.62亿,对当期净利润产生较大影响,主要是应收账款以及起重机等存货坏账计提,同时夯实了未来业绩基础。公司前三季度毛利率为23.16%,较去年同期下降1.56个百分点,主要是由于成本端钢材价格上涨造成。公司装载机调价已落地,其他产品也有望逐步调价,我们预计18年毛利率将改善。 公司为国内土方机械领军企业,挖机收入占比逐步提升:公司主要产品为土方机械,收入占比70%左右。目前第一大产品为装载机,市占率15%左右,收入规模居国内第一,产品技术优势较大。公司未来拟调整产品战略,着重提升小吨位装载机市场份额,目标在2020年销量市占率提升到20%以上。挖机为公司另一大主打产品,2017年1-11月份销量为7375台,同比增长130%,超过行业平均增速。按17年1-11月销量测算,市占率已达到5.84%,并有望稳步提升。预计2017年公司挖机收入占比将超过30%,2018年将接近或超过装载机成为第一大收入来源。 收购集团所持上海金泰51%股权,扩张产品线贡献业绩增长点:公司于2017年11月8日与柳工集团签订股权转让协议,约定出资5.46亿购买上海金泰51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机,其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等,市占率高达60-70%。收购后,上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本,并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。公司产品线也将更加丰富,并贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.77亿、6.91亿和8.01元,对应PE分别为25倍、14倍和12倍。考虑到公司18年业绩弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧

点评: 锂电设备龙头公司,业绩增长符合预期。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业,公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖,公司结合MES系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案竞争优势显著,市场开拓进展顺利,公司2017年预计盈利20,000万元-22,500万元,比上年同期增长:61.46%-81.64%,业绩总体符合市场预期。 整线模式优势显著,充分受益于锂电产能扩张。2017年全国新能源汽车累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆,同比增长分别为53.8%和53.3%。新能源汽车行业爆发式增长,锂电厂商纷纷扩大产能,2017年中国电动汽车市场锂电全年累计装机33.55GWh,同比增长21%。而随着下游电池厂商的扩产,锂电设备行业也迎来爆发增长的机遇期。我们预测锂电设备市场2018-2020年的需求分别为235亿、273亿和416亿,CAGR为36.38%。公司具备为客户提供一站式的锂电池智能生产线解决方案能力,提出了锂电设备整体交付模式。整线模式的优势在于建设周期短,成本低,自动化程度、安全性、一致性和良率高。2017年公司再次与国能等客户签订整线生产设备合同,说明该模式已得到电池厂商的认可,随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。 多元发展外延扩张,成立半导体合资公司。公司1月14日发布公告:公司与AIK合资设立半导体公司-艾合智能装备,公司以自有资金出资占合资公司70%的股权。半导体市场空间巨大,根据WSTS统计,2016年全球半导体市场规模为3389亿美元,同比增长1.1%;预计2017年增长6.5%至3609亿美元,2018年续增2.3%至3691亿美元。公司在自动化和机械加工等方面有显著优势,与AIK合作将使公司业务横向延伸至半导体设备领域,有利于完善公司产业战略布局,提升公司核心竞争力及抗风险能力,增强公司综合实力。 盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位,同时进一步整合雅康后,补足短板,我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2亿、3.3亿、4.1亿,EPS分别为0.63、1.05、1.30,对应估值39倍、24倍、19倍,给予买入评级。

事件:公司于1月15日发布业绩预增公告,预计2017年归母净利润相比去年同期增长6100万左右,同比增长76%左右。 净利润预增76%左右,业绩略超市场预期:公司预计2017年净利润达到1.40亿左右,同比增长76%左右,业绩略超市场预期。公司破碎锤和液压件主要面向挖机行业,2017年挖掘机累计销量达到14.03万台,同比增长99.52%,下游需求旺盛带动公司破碎锤和液压件均实现大幅增长。另一方面,公司在2017年1月上市之后,快速扩大生产规模,产能逐步释放以满足订单增长需求。 破碎锤具龙头地位,国内国外市场拓展迅速:公司为国内破碎锤行业龙头,国内客户包括三一、徐工、利星行、金土地等主流主机厂和代理商。公司产品竞争力强,特别是生产的适用于30吨-100吨大型破碎锤技术壁垒高、制造难度大、可替代性差,17年国内采矿需求旺盛,大幅提升了市场需求量,订单剧增。同时,公司通过与全球知名主机企业卡特比勒深度合作,凭借其性价比优势,国际市场开拓也有望加速。 液压件国产化逐步替代进口,市场订单处于饱满状态:公司液压件包括主泵、行走马达、回转马达、主控制阀等产品,主要面向挖机后市场,同时已配套旋挖钻机等主机厂,公司液压件逐步替代进口产品,市场订单处于饱满状态。2017年挖机行业大幅增长的情况下,部分主机厂在高端液压泵阀已出现供应不足的情况,公司适用于20吨-50吨挖掘机等路面机械用高端液压件产品性能稳定、性价比高,未来将加快与主机厂合作,有望在国内液压件出现供需矛盾这一重要机遇下迎来突破,切入主机厂供应链体系。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.43亿、1.96亿和2.48亿,对应PE分别为37倍、27倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:液压件进入主机厂进展不及预期