本报告导读: 公司加强差异化产品及新产品销售,中间体项目达产降低原材料成本,环保政策高压下染料价格上涨,公司业绩增加。 投资要点:维持“增持”评级。公司加强差异化产品销售,中间体项目达产降低原材料成本,环保政策高压下染料价格上涨,维持18-20年 EPS 为0.29/0.37/0.41元,参考可比公司并考虑到公司产品以高端染料为主,给予18年34倍PE,目标价9.75元/股,维持“增持”评级。 业绩基本符合预期。公司18H1实现营收6.99亿元,归母净利润1.00亿元(+62.92%);Q2单季度归母净利润0.58亿元(+107.14%)。营收降低主要由于4月份起公司将七彩云25%股权转让给宁波彩晖公司,剔除七彩云影响营收同比增加32.15%。净利润大幅增长主要由于: (1)染料行业受环保影响格局向好价格上涨; (2)中间体项目达产,原料自给率上升降低成本; (3)数码墨水业务开始盈利。 苏北化工园区尚未复产叠加旺季到来,染料价格有望进一步拉涨。苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区企业受环保影响,4月起园区内全部企业停产,影响国内分散染料产能约20%、H 酸产能30%以上,目前两灌响水园区尚未有企业复产,复产进度低于预期叠加染料金九银十旺季到来,价格有望进一步拉涨。此外公司产品定位于高端染料市场,差异化率超过50%,并且通过电商平台的销售,与行业其他企业形成错位竞争。 中间体项目逐渐达产,原料自给率上升提升公司盈利能力。公司烟台30000吨/年中间体项目一期达产,去年处于试生产阶段,费用高收入少,今年项目投产后单位成本大幅下降,并稳定了原材料供应。 风险提示:产品价格下跌的风险,环保政策放松的风险。

维持“增持”评级。环保高压下染料行业小企业产能持续退出,行业格局向好,苏北化工园区复产进度低于预期,叠加金九银十旺季,价格有望进一步拉涨,维持18~20年EPS为1.21/1.42/1.61元,维持“增持”评级,参考可比公司,给予18年17倍PE,维持目标价18.9元。 业绩基本符合预期。公司2018H1归母净利润7.06亿元(+75.73%),2018Q2单季度净利润为4.00亿元(+65.29%),业绩大幅增长主要由于:1)环保高压下染料行业格局向好,苏北化工园区关停进一步推升染料价格;2)苏北园区关停导致H酸成交价由3万元/吨左右涨至5~6万元/吨左右,公司上半年H酸库存充足增加盈利。 苏北关停化工园区企业尚未复产,叠加金九银十旺季,染料价格有望进一步拉涨。4月起苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区内全部化工企业遭关停,影响全国分散染料/活性染料/H酸产能约20%/7%/30%,目前分散黑报价5.3万元/吨,成交价4.5万元/吨,成交价较关停前上涨1万元/吨(+28.6%)左右,活性黑报价4.3万元/吨,成交价4万元/吨左右,较关停前上涨1.2万元/吨左右(+42.9%)。目前苏北园区尚未有染料企业完全复产,金九银十旺季到来价格有望进一步拉涨。公司位于苏北化工园区的江苏明盛、江苏远征、江苏和利瑞三个子公司17年净利润占比12%左右对公司业绩影响有限,近期已向灌云县人民政府递交复产申请。 环保高压下分散染料行业景气度持续提升。染料行业污染严重,环保高压下中小企业落后产能持续退出,行业格局持续改善。我国分散染料CR5超70%,染料龙头对下游印染行业议价能力强,价格有望长期维持高位。 风险提示:子公司复产不及预期的风险;产品价格大幅下跌的风险。

维持“增持”评级,目标32.83元:公司各项业务稳步增长,我们维持公司2018/2019/2020年EPS为1.11/1.37/1.59元,参考可比公司给予2018年30倍PE估值,维持目标价32.83元,维持“增持”评级。 业绩增长符合预期,深化布局促进稳定增长:公司2018H1实现营收14.18亿元(+YOY75.72%),对应归母净利1.24亿元(+YOY61.16%),业绩符合市场预期。其中Q2收入端营收8.34亿元,环比增长42%,归母净利6875万元,环比增长24.19%。2018H1营收大幅增加主要是公司以及子公司产能建成投产释放以及人造草坪业务快速拓展,但因原材料涨价致使毛利率环比下滑。公司预计2018年1-9月实现归母净利1.88-2.41亿元(+YOY40%-80%),对应Q3实现净利0.64-1.17亿元(+YOY12.2%-105%),高增长有望继续维持。 继续推进下游合作,增长势头良好:塑料改性化率提升,叠加供给侧改革下家电、汽车产业升级趋势明显。公司充分发挥改性塑料一体化优势,深化与传统大客户的合作,进入云米、智米等新兴下游供货体系,在汽车领域着力推进与比亚迪、吉利等的业务合作,高增长有望持续。 新产品打开成长空间:公司人造草坪为公司主营业务下游延伸,其已经通过多项资格、管理认证,有望借助母公司平台资源抢占市场空间。公司定增募投四万吨高分子复材项目将围绕冷链物流配送、微型超市、新材料、新能源等领域,产品具有低密度,高性能,轻量化特点,市场前景广阔。 风险提示:原材料价格上涨的风险,复合材料项目不及预期的风险。

维持“增持”评级,目标价14.30元:我们维持2018-2020年EPS为0.56/0.72/0.80元,参考可比公司给予2018年25.5倍估值,维持目标价14.30元,维持“增持”评级。 悲观预期修复,Q2业绩大幅改善:公司2018H1实现归母净利1.93亿元(-YO Y9.75%),对应2018Q2归母净利1.29亿元,环比增长100%,符合市场预期。同时预计2018年1-9月实现净利2.57-3.47亿元(-YOY15%-15%),对应Q3净利0.64-1.54亿元。公司Q2业绩大幅向好的原因是:(1)以海外业务为主的公司收入多以美元计价,Q1受人民币升值影响较大,因02起人民币持续贬值整体毛利率由33.51%提升至40.80%:(2)因人民币贬值,Q2产生汇兑收益3457万元,对应Q1汇兑损失1802万元减少5259万元;(3)公司强化原料采购的管理,通过技改降低原料价格波动对毛利率的影响。 OLED材料有望取得突破:公司2017年OLED材料营收大幅增长,伴随OLED屏幕在渗透率提升,高增速有望维持。目前拥有自主知识产权的OLED成品材料已在下游厂商验证,目前进展顺利,未来有望放量增长。 沸石材料打开未来成长空间:公司2017年下半年将环保沸石分子筛产能由2350吨扩至3350吨,全部用作欧美市场“欧六”排放标准柴油重卡尾气催化装置。公司计划在2018年底再扩产2500吨沸石。伴随2020年7月1日起国内“国六”(等同欧六)排放标准将实施,市场潜力巨大。 风险提示:沸石分子筛需求不及预期,OLED屏幕渗透率不及预期。

维持增持评级。考虑中间体趋紧下菊酯价格稳固,咪唑醚菌酯Q3有望投产,维持盈利预测,预计2018-20年EPS为3.28/3.82/4.47元,维持目标价64.99元不变,对应18年估值19.81倍,维持增持评级。 净利润上半年增122%,二季度增134%:2018年上半年公司实现营收30.95亿元,同比增54.63%,实现归母净利润5.63亿元,同比增122.28%。上半年业绩增长因:(1)国际农化需求景气,2万吨麦草畏、2600吨卫生菊酯放量,产品结构优化;2)环保高压下产品价格上涨,公司产业链配套完整充分受益;(3)采取差异化的产品组合销售方式,带动薄弱产品销量提升;(4)孟山都双抗种子顺利推广。2018Q2公司实现归母净利润2.88亿元,同比增134.15%,环比增5.25%,环比增长主要因为汇兑收益导致Q2财务费用较Q1大幅减少。同时预计2018Q3归母净利润1.70-3.73亿元,同比增10%-143%。 菊酯高位稳固,咪唑醚菌酯Q3投产。菊酯受益苏北环保供给趋紧价格稳固;吡唑醚菌酯有望在18Q3投产;麦草畏全球需求增1万吨/年下持续放量,孟山都预期18/19年耐麦草畏大豆在美面积达4000/5500万英亩;此外公司提前谋划产品海外登记,加强卫药在外环境领域推广,上半年国内卫药增25%;长期来看南通三期在19-20年助增长。 收购中化作物大力布局制剂领域。公司拟现金受让中化作物及沈阳农研公司,18H1合计净利润1.54亿元,有助于制剂迅速做大做强。 风险提示:麦草畏推广进展缓慢,菊酯环保力度不及预期。

维持“增持”评级,目标价30.34元:我们预计未来三年公司业绩将实现高增长,维持2018-2020年EPS为0.76/1.02/1.22元,参考可比公司给予2018年40倍估值,对应目标价30.34元,维持“增持”评级。 2018H1同比增长540%左右,并表增厚业绩:公司2018H1实现归母净利1.56亿元(+YOY542.43%),对应2018Q2实现归母净利0.83亿元,环比增长14%,业绩符合市场预期。同时公司预计2018年1-9月实现归母净利2.35-2.50亿元(+YOY376.8%-406.2%)。费用方面,三项费用率改善,2018H1销售、管理、财务费用率分别为6.47%/15.94%/1.24%,同比去年减少0.44%/3.65%/0.91%。 子公司并表贡献业绩,新材料平台雏形已现:公司于2017年3月、7月和9月分别完成60%长兴昆电股权、100%大瑞科技股权、100%江苏和成股权的并表,完成对半导体封装材料和混晶的布局。目前混晶、半导体封装材料新增长极已经落地,新材料平台级公司雏形已现。 国产面板投产加速,混晶国产化率有望继续提高:当前全球液晶面板产能向中国加速转移,未来三年为国内面板产线大规模投放密集期。目前国内已投产TFT-LCD面板产能面积1.15亿平方米,产能占比38.9%全球第一,同时在建产能9214万平方米。预计2020年国内混晶用量有望超过400吨,混晶国产化率有望由当前30%提升至40%。和成显示为国产混晶龙头,具备100吨混晶产能,将充分受益于混晶国产化率提升。 风险提示:混晶国产化率进度低于预期,半导体封装销售不及预期。

维持“增持”评级。复合肥行业有望底部回暖,公司作为行业龙头受益。预计18-2 0年EPS为0.62/0. 70/0. 77元,参考行业可比公司估值,给予公司1 8年2 0倍PE,维持目标价1 2元,维持“增持”评级。 业绩符合预期。公司2 01 8年H1实现归母净利润5.39亿元(+2 5.12%);Q2单季度实现归母净利润2.59亿元(+2 5.7 3%)。业绩增长的原因主要是:(1)磷酸一铵受环保及上游磷矿石供给下降影响,国内产量下降,价格上涨:(2)公司通过渠道创新和产品升级拓展新型肥料市场,复合肥销量快速增长。 磷矿石一磷肥产业链景气度上行。磷矿石由于受环保影响,部分中小企业关停,导致去年年底开始磷矿石货源紧张,1 8年上半年受下游厂商备货需求的影响,磷矿石价格一直位于高位。受益于环保限产和上游原材料涨价的影响,磷肥行业景气度持续攀升,2 01 8年上半年磷酸一铵均价为2254元/吨,同比增长15.3%。随着秋季备肥和冬储备肥的逐渐开始,下游需求有望增加,为磷肥市场高景气度提供支撑。 回购股份及大股东不减持承诺彰显信心。公司拟使用自有资金以不超过1 0元/股的价格回购金额不低于1亿元人民币的股票用于未来进行股权激励;公司控股股东及实际控制人承诺自2 018年8月1 0日起12个月内不减持公司的股票,彰显了对公司未来发展的信心。 风险提示。产品价格下跌的风险,下游需求不及预期的风险。

增持评级:考虑公司氯碱一体化项目陆续投产且积极推动特种PVC的研发推广,我们维持盈利预测,预计2018-20年EPS为1.32/1.55/1.64元,维持目标价17.18元,对应18年估值12.99倍,维持增持评级。 18H1业绩微降,Q2高增长,符合市场预期:2018上半年实现归母净利润12.43亿元,同比-0.11%,二季度实现归母净利润8.18亿元,同比+49.67%。上半年收入大增因公司主要产品产量有所增长,上半年全公司生产PVC90.17万吨(+3.49万吨),烧碱62.82万吨(+2.32万吨),粘胶26.02万吨(+6.72万吨),粘胶纱15.08万吨(+4.32万吨),电石131.78万吨(+13.76万吨)。净利润上半年微减二季度同比增长因一季度产品销售价格有所回落,二季度价格企稳回升所致。2018上半年PVC(华东电石法)、99%离子膜烧碱、粘胶短纤(华东)价格同比-3.52%、+2.92%、-5.17%,二季度同比+3.73%、0%、-1.35%。 加码氯碱一体化项目建设。公司拥173万吨PVC、120万吨烧碱、51万吨粘胶短纤。30万吨高性能树脂施工进度完成1/3,20万吨粘胶完成管道安装,120万吨兰炭装置施工完毕,15万吨烧碱已完成主体结构工程,一体化项目投产将提供确定增长点。此外地产高周转下PVC、烧碱需求维稳,粘胶产能也持续向龙头集中,未来盈利向好。 并购延伸产业链。公司向天雨煤化增资开展500万吨/年煤分质项目,阜康能源增资中泰新鑫培育新材料和精细化工项目,打开成长空间。 风险提示:PVC价格下跌、粘胶短纤价格下跌、人棉纱价格下跌。

维持“增持”评级,维持目标价23元:受益于PA66持续高景气,我们维持18-20年EPS2.30/2.71/2.99元,参考可比公司给予其2018年10倍估值,维持目标价23元,维持“增持”评级。 中报业绩超预期:公司业绩预增公告预计2018H1实现归母净利3.79亿元(+YOY655%),其中Q2实现归母净利2.78亿元(+7017%),环比增长173%,超越市场预期。业绩增长来源:(1)上市公司持股49%的联营企业神马尼龙利润大幅增加。(2)主营产品切片销量以及价格大幅增长,2018H1公司PA66工业丝、切片均价分别为24275/24199元/吨(+YOY11.37%/+YOY32.13%)价格中枢大幅上行。 原料供应持续紧张,厂商低位开工支撑价格:(1)今年以来海外己二胺装置均先后出现不可抗力,导致市场上己二胺供应极度紧张,己二胺报价从2017年底的25000元/吨上涨至当前的78000元/吨,在成本端推动PA66持续涨价。(2)国内PA66开工率持续低位加剧现货供应紧张,影响产能约占国内总产能33%。(3)需求端PA66下游主要为工程塑料领域,伴随在汽车等渗透率逐步增加,PA66供给需求冰火两重天局面有望长期维持。 在建项目进展顺利,未来增量值得期待:公司4万吨PA66切片项目已经投料试车,4万吨差异化工业丝项目业亦完成原丝库一二层施工以及关键设备招标。此外,10万吨锦纶6民用丝以及中平神马江苏的3万吨PA66切片项目亦进展顺利。新增产能完善产品布局,未来增量可期。 风险提示:原料供应和价格波动风险,需求不及预期的风险。

维持“增持”评级,目标价30.04元。公司退城入园享受环保政策红利,长周期满负荷稳定运行能够保证公司较为稳定的盈利能力,未来新增产能陆续投放持续增加业绩。维持盈利预测,预计2018~2020年EPS为2.48/2.83/3.31元,维持“增持”评级,维持目标价30.04元。 二季度业绩创历史新高。2018H1营收106.07亿元(+45.55%),归母净利润17.20亿元(+212.07%),2018Q2营收57.14亿元(+59.62%),归母净利润9.03亿元(+190.31%),创历史新高,主要由于:1)部分化工品价格上涨,增厚公司业绩:公司尿素2018Q2均价为1983元/吨,同比上涨26.0%,环比上涨2.46%,丁醇(20万吨/年)、甲烷氯化物(22万吨/年)、辛醇(37万吨/年)2018Q2均价分别为8211/3457/8721元/吨,分别同比上涨33.7%/35.0%/18.0%,环比上涨13.8%/9.8%/3.0%。2)双氧水-己内酰胺及丁辛醇新增产能释放。2月下旬10万吨己内酰胺及配套双氧水投产,降低“双氧水-己内酰胺-尼龙6”产业链成本。 下半年迎来PC、甲酸新产能投放,业绩有望高增长。公司下半年仍有20万吨甲酸、13万吨PA6、13.5万吨PC待投放。受益于环保高压下产能出清以及原材料价格上涨,以上产品价格有望保持在高位,新产能投放持续增厚公司业绩。 公司园区“一体化、集约化、园区化、智能化”优势显著。随着退城进园和环保改造项目的完成,公司已经具备煤化工、盐化工、氟硅化工、新材料等多条循环产业链,各产品上下游间循环利用。园区已通过山东省首批化工园区认证,在退城入园成为趋势的情况下,公司优势明显。 风险提示:新产能投产进度低于预期的风险,化工产品价格下跌的风险。

维持“增持”评级。公司是食品甜味剂龙头企业,成本优势显著,盈利稳定,维持盈利预测,我们预计18-20年EPS为2.11/2.41/2.74元,维持“增持”评级,目标价34.16元。 业绩符合预期,公司甜味剂龙头地位不断巩固。公司2018年H1营收22.56亿元(-0.05%),归母净利润5.43亿元(+12.09%),营业收入的下降主要因为去年同期出售控股子公司华尔泰,导致基础化工品销售收入下降,但公司食品添加剂销售收入9.28亿元,同比增长41.24%。公司安赛蜜产能1.2万吨,市占率超过60%,且仍在逐年提升;三氯蔗糖17年新增产能1500吨,迅速放量,价格下跌,多数竞争对手亏损,但公司仍然能够保持高毛利;甲乙基麦芽酚价格维持高位,定远一期将再增5000吨产能。 定远县循环经济产业园项目有望提升公司综合竞争力。公司拟投入22.5亿元在定远盐化工园区建设循环经济园,将分别建设糠醛/甲乙基麦芽酚/氯化亚砜/双乙烯酮/山梨酸钾产能1.5/0.5/8/3/3万吨,有利于现有化工产品上游原料的开发,实现产业链的垂直一体化整合。 公司回购股票,彰显对未来信心。公司拟以自有资金不超过1亿元,以集中竞价交易方式,回购公司股份并注销,回购价格不超过25元/股,若全额回购,预计回购股份不低于400万股,占公司总股本为0.71%,公司回购股票彰显对公司未来的信心。 风险提示:产品价格下跌,募投项目建设进展低于预期。

维持增持评级。考虑硒鼓业务加速整合,CMP/柔显业务有序推进,我们维持公司盈利预测,预计2018-20年EPS为0.45/0.57/0.72元,维持目标价16.52元不变,对应18年估值36.43倍,维持增持评级。 2018上半年业绩下滑,二季度业绩微增:2018年上半年公司实现归母净利润1.31亿元,同比-15.37%。其中第二季度实现归母净利润0.83亿元,同比+1.3%。上半年业绩下滑因南通龙翔并表影响及硒鼓业务的营业收入和毛利率下滑所致。此外汇率波动、原材料涨价、产品结构调整及部分产品主动策略性降价等因素共同影响下,硒鼓出口业务利润增速承压,考虑到三季度汇率影响转变下该部分影响有望修复。 加速产业链下游硒鼓整合,提升通用耗材协同发展潜力。公司硒鼓业务满产满销,力争2-3年通过预留线扩产、合作将硒鼓市占率由10%提升至30%,规模效应提升空间巨大。通用耗材领域公司已经形成全产业链模式,未来侧重产品体系技术升级来提升协同发展潜力。 加速CMP抛光垫验证及柔显项目研发设计。2017年CMP获得客户认证并取得首张订单,目前产品在半导体大厂同步测试。收购时代立夫后“02专项”政策扶持及其与鼎汇的统一关系将加速公司CMP发展速度,专利壁垒将铸就公司CMP抛光垫国产龙头地位。同时积极向高端PI膜等柔性显示基板材料领域延伸,成立子公司加速柔显项目工程化设备、仪器选型及厂房设计,此外布局集成电路清洗液项目。 风险提示:耗材价格下跌、CMP项目进度不及预期。

维持增持评级,目标价25元:受益于肥料功能化项目装置的投产,醋酸等产品的高景气持续,上调公司18-20年EPS2.00/2.40/2.73元(原1.86/2.30/2.57元),参考可比公司给予2018年12.5倍估值,上调目标价25元(原24.18元),维持“增持”评级。 2018H1同比增长207%,Q2业绩创新高:公司上半年实现营收69.97亿元(+YOY48.42%),归母净利16.80亿元(+YOY207.98%)。其中2018Q2实现归母净利9.46亿元(+YOY409%),环比增加28.9%,超越市场预期。业绩高增长的原因:(1)肥料功能化平台下尿素5月起处于满产致使产销量增加。“一头多线”柔性生产确保了高盈利产品优质高产;(2)醋酸、正丁醇、辛醇的价格上涨:醋酸、辛醇、正丁醇华东2018Q2均价分别5290元/吨/8539元/吨/8211元/吨,环比Q1分别增加9.23%/2.82%/13.77%;(3)二季度煤炭平均价格低于一季度均价,成本端有所降低。 醋酸高景气大概率维持:公司现有60万吨醋酸产能。由于海外装置接近寿命周期且无新产能,醋酸出口大增。国内2018年仅有10万吨新增产能,供给紧平衡。下游PTA新增产能拉动醋酸需求,醋酸乙酯、醋酸乙烯需求稳中有增,预计醋酸将开启两年高景气周期,醋酸价格将维持高位。 新产能投放在即,低成本醇氨平台助力公司登上新台阶:50万吨乙二醇,8万吨三聚氰胺即将于9月份投产,四季度将贡献业绩。未来公司有望依托320万吨醇氨平台实现产品结构优化,提高高附加值产品的投放。 风险提示:产品价格下跌,产能投放不顺利。

维持增持评级。考虑到公司园区通过认证及技改后产出稳定,2018年纯碱产能负增长下净增加8条在产玻璃线,且即将迎来9-10月旺季,我们维持公司2018-20年EPS为1.13/1.35/1.51元,我们维持公司目标价13.91元不变,对应18年估值12.33倍,维持“增持”评级。 上半年业绩微增,Q2业绩增2倍。公司发布中报,2018年1-6月实现归属母公司股东的净利润3.57亿元,同比增5.83%;其中第二季度,公司实现归属母公司股东的净利润2.15亿元,同比增247.93%。 纯碱均价抬升改善业绩。业绩增长主因:(1)上半年纯碱产销量较17年同期略有增加,公司所处的潍坊滨海化工园区也已首批通过山东省政府验收,此外公司持续加大环保投入及技术改造,产出稳定;(2)上半年纯碱市场均价(华东重碱)达1910元/吨,同比略涨33元/吨,同比涨2%,Q2均价2034元/吨,环比大涨249元/吨,环比增13.92%;(3)公司持续推行工艺、管理精细化,具有较强的成本竞争优势。 2018-2019年国内纯碱产能滞增,9-10月下游旺季来临。供给端方面,江西某30万吨厂投产后对供给略有影响,叠加Q3检修潮结束纯碱价格承压。长期来看,国家严控新增产能,18年受江苏某厂家退城进园影响全年产能负增长30万吨,19年暂无新增产能。需求端方面,2018年国内净增加8条在产玻璃线,且即将迎来9-10月份下游旺季,重碱1800元/吨下下游采购意愿复苏,需求筑底有望稳固价格。 风险提示:地产新开工面积下滑,纯碱价格下跌。

维持增持评级,目标价18.52元:橡胶助剂行业高景气,上调2018-2020年EPS为1.13/1.51/1.80元(原1.05/1.47/1.76元),参考可比公司给予2018年16.4倍PE估值,维持目标价18.52元,维持增持评级。 2018H1业绩符合预期:公司2018H1实现营收10.54亿元(+YOY43.9%),归母净利润2.20亿元(+172.33%)。其中2018Q2实现归母净利润1.18亿元,扣非后净利1.10亿元,环比增长10%,业绩符合市场预期。费用方面,销量增长致使运费增加,销售费用同比增长64.52%,因公司银行融资减少,财务费用同比减少25.47%。公司2018H1业绩高增长的主要原因(1)新产能释放,助剂产销量有所增加;(2)原料价格下行导致产品价差扩大增厚利润;(3)行业综合开工率有所上行。 公司产能不断释放,橡胶助剂高景气持续:公司于2018年2月完成配股募集资金,拟建设2万吨不溶性硫磺,1.5万吨促进剂中间体M,1万吨促进剂NS等产能,市占率有望进一步提高。其中不溶性硫磺加速替代进口富莱克斯产品,进口替代空间巨大。此外,环保高压核查持续,橡胶助剂中小产能进一步出清且难以复产,助剂高景气大概率持续。 积极布局新材料,开拓未来成长空间:公司2017年6月公告收购达诺尔股权切入电子化学品领域,后者为国内领先的高纯试剂供应商;2018年6月公司与中科院化学院共设“先进陶瓷纤维联合研发中心”并开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料长期合作,未来新材料看点足。 风险提示:环保核查力度低于预期,电子化学品进展不顺利。