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强超廷

民生证券

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工作经历: 证书编号:S0100518110001,曾就职于海通证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中望软件 2021-07-28 538.00 -- -- 588.00 9.29% -- 588.00 9.29% -- 详细
一、事件概述2021年 7月 26日,公司发布 2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为 60.40万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额 6194.39万股的 0.98%;公司董事会以授予日公司股票收盘价为基准,最终确定实际授予价格,但不得 低于每股 420元。 一、 二、分析与判断 股权激励覆盖范围广,利于公司长期发展本激励计划首次授予的激励对象总人数为 382人,占公司员工总人数(截至 2021年 6月底)1056人的 36.17%,其中包括核心技术人员和骨干员工。骨干人员 379人,共授予 56.72万股,占授予限制性股票总数的 93.91%;核心技术人员 3名,均为美国人,共授予 1.28万股,占授予限制性股票总数的 2.12%;同时还有预留部分,占 3.97%。骨干人员及核心技术人员的覆盖,保证了公司在核心技术及关键经营等方面的稳定性,有利于公司长期发展。 收入目标明确,21-23年复合增速 35%体现需求景气度根据此次限制性股票激励计划(草案),公司 2021、2022、2023年收入目标增速均为 35%,体现公司对需求端景气度的信心。产品更新方面,公司表示 2020年二维 CAD 和三维CAD 应用领域广泛,同时 3D 领域积极突破,2020年研发费用占比达到 33%,较去年同期提升 3个百分点,说明公司正在积极投入研发,未来 3D 领域有望成为公司长期的成长动力。国产替代方面,国内大型客户加快了采购国产 CAD 软件的步伐。海外业务方面,公司产品销售覆盖全球 90多个国家和地区,全球授权数突破 90万,发展了 260多家海外合作伙伴,有望成为公司新的成长点。 二、 三、投资建议公司是 CAD/CAE 领域领军企业,是国内少有的在工业软件设计领域具有自主技术的厂商,未来有望受益于国产替代等趋势,自身 3D 等产品也有望成为长期成长的重要动力。 预计公司 2021-2023年 EPS 为 2.89/4.35/6.02元,对应 PE 分别为 184X、122X、88X。 我们认为公司正处于高速成长期,收入更具代表性,应选取 PS 估值法,选取计算机行业产品化能力较强、商业模式与公司具有可比性的领军企业金山办公,其 2021年 PS(Wind 一致预期)为 46X,公司 49X。公司自身产品具有一定稀缺性,技术壁垒较高,且具有国产替代机遇,因此具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示: 四、 客户采购进程不及预期,公司自身新产品研发进度不及预期。
万达信息 计算机行业 2021-07-19 13.95 -- -- 13.98 0.22% -- 13.98 0.22% -- 详细
一、事件概述公司 2021年 7月 15日发布 2021年半年度业绩预告,归母净利润 2000万元~3000万元,去年同期亏损 21319.18万元,实现扭亏为盈。 一、 二、分析与判断? 2021Q2单季营收增速有望超 7成,内部管控带来多方面优化2021Q2营收、利润两端保持高增。营收端,公司预计营收 16-18亿元,较去年同期提升101.32%~126.48%。从 2021Q2情况看,公司 Q2单季收入有望达到 8.7亿元,同比增长73%。利润端,按预告区间中位数估计,公司 2021Q2单季利润增速有望达到 127%。继一季度扭亏为盈后,二季度继续扭亏为盈,显示公司经营逐步走上正轨。 与此同时,公司加强内部管理,多项指标出现改善。2021年上半年到款金额超 10亿元,比去年同期增长约 40%;财务费用实现同比下降约 10%;持续优化人员结构,2021年 6月底与年初相比,员工人数减少 5.39%。 新签订单额保持高增,创新医疗长期前景值得期待2021年上半年,公司新签合同金额达 13.6亿元,同比增长 32%;与此同时,签单毛利同比增幅约 41%,说明公司自身项目清理等工作已经获得成效。 创新医疗业务方面,蛮牛健康发布蛮牛健康 2.0的健康养老照护生态产品“蛮牛孝镜”,发力数字化居家健康养老照护业务;智慧城市市民云注册用户超 8,900万,其中上半年新增用户约 1,800万;健康云注册用户超 4,000万,其中上半年新增用户约 1,400万,流量提升验证公司相关模式,未来长期发展前景值得期待。 二、 三、投资建议公司是医疗 IT 领域领军企业,在互联网医疗等领域具有长期前景,相关业务呈现快速发展态势。2020年虽整体亏损,但亏损幅度有所缩窄,同时内部经营快速改善,2021Q1实现扭亏为盈,2021H1预计将继续扭亏为盈。我们预计公司 2021-2023年 EPS 为 0.23、0.32、0.43元,对应 PE 为 60X、42X、31X。公司正处于向互联网医疗转型中,因此采用 PS 估值,将平安好医生、阿里健康、京东健康作为可比公司,可比公司 2021年平均PS(Wind 一致预期)为 10X,公司 2021年 PS 为 4X,维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示: 四、 医院信息化投入不及预期,公司与人寿合作的进度不及预期。
中科创达 计算机行业 2021-07-14 159.00 -- -- 151.50 -4.72% -- 151.50 -4.72% -- 详细
一、事件概述2021年 7月 12日,公司发布 2021年半年度业绩预告,预计归母净利润 26172.24万元–27917.06万元,同比增长 50% - 60%。扣非归母净利润 24172.24万元–25917.06万元,同比增长 55.76% - 67.00%。 一、 二、分析与判断 二季度收入、利润增速接近 50%,还原股份支付费用后利润增速超六成2021Q2收入、利润增速均接近 50%。公司表示报告期内收入增速约 60%,进而推断 Q2单季收入增速约 46%,从利润预告区间推断,公司 2021Q2单季归母净利润增速约 49%,显示自身业务快速发展态势。 还原股份支付费用后利润增速有望超六成。本期股权激励费用约 5200万元,较上年同期增加约 3200万元,还原股份支付费用后,公司 2021H1归母净利润增速约为 66%。 三大核心业务齐头并进,看好鸿蒙等催化下高成长性延续智能手机业务方面,5G 换机潮+新机型推出有望保证高景气度延续。目前 5G 仍有待进一步普及,5G 手机换机潮有望延续;同时手机厂商已经将推出新机型当做差异化竞争策略,看好手机业务受益于 5G 换机潮,景气度有望延续。 智能汽车业务方面,鸿蒙机遇+多客户拓展带来成长性。1)目前智能驾驶舱渗透率仍低,目前处于快速增长期,公司在全球拥有超过 200家智能网联汽车客户,同时积极开拓海外客户,拓宽成长边界。2)智能座舱是鸿蒙重要入口之一,公司作为独立第三方智能座舱开发商,已经成为鸿蒙生态产品合作伙伴,并拥有多年高通芯片开发及操作系统开发经验,有望与华为一道拓展更多汽车客户。 物联网业务方面,有望受益于鸿蒙及物联网发展。公司除提供通用型功能 SoM 核心板外,也提供包括机器人等产品,未来有望进一步受益于 5G+AI+Edge+Cloud 技术的融合趋势;同时公司有望凭借在手机等领域的开发经验,进一步加强同鸿蒙合作,逐步打开成长空间。 二、 三、投资建议预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 1.59、2.16和 2.86元,对应 PE 分别为 102X、75X和 57X。公司是智能驾驶舱领域领军企业,选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期,最新收盘价)为 98X,公司目前估值略高于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,而且智能汽车业务边界不断延展,长期前景可期,因此维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示: 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期
中控技术 2021-07-06 100.00 -- -- 105.70 5.70% -- 105.70 5.70% -- 详细
一、事件概述公司 2021年 7月 4日发布 2021年中报业绩预告,预计 2021年半年度实现营业收入约为 16.97-18亿元,同比增长约 40.05%到 48.55%;实现归母净利润 2-2.15亿元,同比增长约 44.58%到 55.43%。 一、 二、分析与判断? 收入、业绩双高增,下游高景气推动业务持续快速发展收入端公司 2021年上半年实现 16.97-18亿元,同比增长 40.05%到 48.55%;扣非净利润1.49-1.63亿元,同比增长约 39.32%到 52.93%,均呈现良好增长态势。公司表示,相关增长主要由于石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,2021年上半年在工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势,实现公司业绩增长。 ? 工控龙头向多个领域延伸,看好品类、市场拓展能力公司的工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等业务持续推进。工业软件领域,公司已经形成了以实时数据库(RTDB)为基础、先进过程控制(APC)、制造执行系统(MES)和仿真培训软件(OTS)为主体的四大类软件产品体系,完成包括设备管理、能源管理、生产管控、供应链管理、质量管理、安全管理等各领域共计 196个 APP 应用开发。与此同时,公司大力发展海外业务,特别是东南亚和中东市场的重点突破。2020年公司已经实现了百万吨乙烯海外业绩的突破,AAS、VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。在海外疫情整体逐步缓解的情况下,公司持续发力海外市场,有望为公司带来新的业绩增长点。 二、 三、投资建议 三、 公司是工业软件领军企业,在 DCS 等细分领域市占率较高,有望持续受益于工业软件高景气度延续。预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 1.10/1.35/1.66元,对应 PE 分别为90X、73X、59X。选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司,三家公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 91X,公司估值仍略低于行业平均,且公司行业龙头地位稳固,具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、 四、风险提示: DCS 领域需求释放不及预期,工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。
金山办公 2021-05-03 372.44 -- -- 409.98 9.91%
437.34 17.43%
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一、事件概述。 金山办公于4月29日发布2021年一季报,一季度实现营收7.73亿元,同比增长108%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长178%;扣非后归母净利润达到2.57亿元,同比增长302.3%。 二、分析与判断。 受益信创业务推进,办公软件业务持续高速增长。 Q1营收同比高增108%,19-21一季度营收复合增速65%。伴随信创业务进入成熟期,客户采购力度加大,带动办公软件产品使用授权业务整体呈爆发式增长。公司21Q1实现营收7.73亿元,同比增长108%,较19年增长172%,19-21期间复合增速为65%。公司作为国产办公软件领域的领军者,持续受益信创带来的需求增长。 “云+协作”战略顺利执行,月活数量稳定提升。 公司主要产品月度活跃用户(MAU)为4.94亿,较上年同期增长10.51%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.94亿,较上年同期增长15.48%;移动版月度活跃用户数2.94亿,较上年同期增长8.49%;公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数已近千万. 财务指标稳健,现金流表现亮眼。 一季度营收环比增长,利润与现金流表现优异。金山21Q1营收7.73亿元,环比20Q4增长2.05%,一季度是软件行业传统淡季,公司收入逆市环比增长,足以显示行业及公司的成长性。凭借收入端的高速增长,21Q1归母净利润达到3.1亿元,同比增长178%,相较于19Q1增长543%;从现金流角度看,公司一季度经营性现金流净额达到2.3亿元,同比增长72.93%,合同负债达到8.73亿元,环比保持增长,显示云化模式的优势。 三、投资建议。 预计公司2021、2022、2023年营收分别为37.79、54.01、70.22亿元,同比增长67.1%、42.9%、30%;实现归母净利润12.16、16.47、21.2亿元,同比增长38.5%、35.4%、28.7%;当前市值对应21、22、23年业绩的PE分别为131、97、75倍。目前计算机软件企业在Wind一致预期下对应21年PE均值为48倍,考虑到公司高增速、潜在的市场空间及优良的商业模式,理应享有一定的估值溢价,故维持“推荐”评级。 四、风险提示。 用户数量增长不及预期;软件正版化推进不及预期;产品研发进度不及预期。
启明星辰 计算机行业 2021-05-03 31.06 -- -- 32.60 4.96%
36.88 18.74%
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一、事件概述。 公司2021年4月29日发布2021年一季报,实现营业收入为5.06亿元,同比增长120.18%;归母净利润净亏损7542.84万元,同比收窄4.94%;扣非归母净利润净亏损8612.62万元,同比收窄5.14%。 二、分析与判断 收入端快速回暖,合同负债大幅提升反映公司业务快速发展态势。 收入端快速回暖,2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到20.7%,保持稳健增长,公司表示增长主要由于公司前期加强区域市场、行业市场的拓展取得明显成效。同时,合同负债快速增长也反应公司业务景气度,公司2021Q1合同负债达到4.25亿元,同比增长94.6%,较2020年年末增长75.8%,从另一个侧面反映公司业务正加速发展。公司销售、管理、研发费用率均较去年同期有大幅下降,公司归母净利润也同比回暖。现金流方面,公司2021Q1经营性净现金流4628.60万元,同比增长190.12%,回款能力明显改善。 新安全保持快速发展态势,研发持续投入面向重点领域。 2020年公司新兴业务(包含智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全)同比增长67%。安全运营、云安全、工业互联网安全三大新业务均保持快速发展态势,2021年公司计划增加新业务的城市覆盖。目前新安全细分领域保持较快增长,公司有望凭借自身优势实现快速发展。 研发持续投入面向重点领域。公司在研发领域,围绕国产替代、态势感知、数据治理、云安全等新安全、模拟演练、威胁检测等领域。国产替代、态势感知等领域需求逐步加大,公司积极投入研发,有望成为公司长期发展的重要保障。 三、投资建议。 公司全年收入、利润稳步增长,体现行业景气度以及公司自身领军地位,与此同时公司新安全业务发展态势良好,打开未来成长空间。预计公司2021-2023年EPS为1.09/1.38/1.67元,对应现价PE为29/23/19倍,根据Wind一致预期,Wind网络安全板块21年平均估值为39倍,公司具备估值优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业需求释放节奏不及预期,政策落地不及预期,重点客户需求不及预期。
安恒信息 2021-04-30 287.60 -- -- 285.51 -0.80%
375.10 30.42%
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一、事件概述 安恒信息于4月23日晚发布年报及一季报,公司2020年实现营收13.23亿元,同比增长40.14%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长45.43%;扣非净利润达到1.21亿元,同比增长51.72%。公司21Q1延续高增长,营收1.84亿元,同比增长57.84%。 二、分析与判断 新安全业务引领,营收增速领先行业 安全平台与安全服务收入高速增长,20年营收40%位居行业第一。从营收结构看,公司安全基础产品、安全平台与安全服务营收分别为4.6、4.5、3.7亿元,收入占比分别为35%、34%、28%。其中网络安全平台(主要分为云安全、大数据与物联网安全)高速增长,营收增速达到63.9%;安全服务业务收入增速为39.5%;而安全基础产品一定程度上收到疫情影响,收入增速保持在20.1%。得益于新安全“赛道”的前瞻布局,公司20年营收增速达到40.14%,位居行业第一,同时远超行业24%的平均增速。 财务指标健康发展,员工规模高速扩张 2020年公司毛利率为68.97%,安全产品、平台、服务业务毛利率分别为79%、76%、54%,与2019年基本持平。销售费率、管理费率、研发费率分别为33.2%、7.7%、23.6%,费用控制稳健,主要费率与去年持平。公司依然处于高速扩张时期,员工总数在2020年达到2719人,同比扩招920人,增幅达到50%,主要为研发、安全服务与技术人员。 21Q1收入端保持高速增长,看好全年网络安全行业景气度 一季度收入达到1.84亿元,同比增长57.84%,毛利率51.78%预计与收入结构有关,Q1受季节性影响安全服务收入确认比例较高。随着疫情逐渐恢复,网络安全行业自20年下半年以来进入高速增长态势,从21一季度的预告来看,安全厂商的营收依然维持高速增长。预计随着等保2.0持续推广、护网行动、关基保护等行业政策推动,网络安全行业将重回高速增长态势,公司有望充分受益。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为19.56、26.6、34.64亿元,归母净利润分别为1.92、2.74、3.79亿元。可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为12倍,公司目前市值对应21年PS为11倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示 安全支出不及预期;行业竞争加剧;人工成本上升
奇安信 2021-04-30 98.95 -- -- 95.80 -3.18%
130.29 31.67%
详细
一、事件概述。 奇安信于4月28日发布2021年一季报,一季度实现营收4.56亿元,同比增长102.07%;实现归母净利润-5.37亿元,同比去年亏损收窄1.3%;扣非净利润-5.53亿元,同比持平。 二、分析与判断 收入端高速增长,毛利率变化是核心亮点。 Q1营收持续增长,规模继续保持领先。奇安信21Q1实现营收4.56亿元,同比增长102%,相较于2019年营收增速达到22%。公司一季度营收规模继续保持行业领先地位,预计随着客户对攻防需求的提升,公司将保持持续增长。 毛利率达到63.79%,同比大幅提升。公司21Q1毛利率达到63.79%,同比提升6.86pct,相较于2020全年提升4.23pct。公司践行“高质量”发展战略,主动调节产品结构控制低毛利的集成业务,高毛利的网络安全产品及网络安全服务占比持续提升,从而带动整体盈利能力增强。 费用增速下降,网络安全景气度可期。 费用投入增速放缓,前期建设渐进尾声。21Q1奇安信销售费用、管理费用、研发费用分别为3.8、1.6、3.7亿元,同比增速分别为11%、30%、31%,费用投入逐渐放缓。公司在2020年建成8大研发平台,将产品能力封装成组件,将大大提升研发效率。 安全行业景气度可期,攻防成为常态。根据IDC的数据预测,2020年中国网络安全行业市场空间达到102亿美元,预计到2024年行业复合增速将保持在16.8%,网安行业将迎来蓬勃发展。从短期看,今年我国网络安全将迎来护网行动、冬奥会等一系列重大事件,安全攻防的需求持续提升。公司作为网络安全行业动态攻防的引领者,有望充分受益。 三、投资建议。 预计奇安信2021-2023年营收分别为59.61、82.0、106.31亿元,同比增速分别为43%、38%、30%;21-23年归母净利润分别为0.16、3.95、6.44亿元。公司是高速成长的网络安全公司,适用于PS估值。当前公司市值对应21年PS仅为11倍,可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为13倍,公司估值具备良好空间,故维持“推荐”评级。 四、风险提示。 新产品研发不及预期;投入力度加大致使亏损扩大;行业竞争加剧致使毛利率下滑
中控技术 2021-04-30 82.21 -- -- 97.02 17.67%
105.70 28.57%
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一、事件概述 公司2021年4月28日发布2021年一季度报告,营业收入7.29亿元,同比增长146.26%,归母净利润3503.32万元,上年同期净亏损3644.69万元,同比增长196.12%。 二、分析与判断。 收入增长叠加利润率回升,利润实现高增。 2020年第一季度受疫情影响较大,本年随着疫情得到控制,市场需求复苏,收入恢复增长。同时公司销售、研发等费用增速低于收入增速,因此公司整体净利率较去年同期提升约17个百分点,带动净利润大幅增长。 各条业务线齐发力,看好工业软件龙头长期成长性。 公司的工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等业务持续推进。根据2020年年报,工业自动化及智能制造解决方案收入增速14.65%,保持稳健增长,同时自动化仪表、工业软件收入增速分别达到66.26%和39.43%,表现亮眼。 工业软件领域,公司已经形成了以实时数据库(RTDB)为基础、先进过程控制(APC)、制造执行系统(MES)和仿真培训软件(OTS)为主体的四大类软件产品体系,完成包括设备管理、能源管理、生产管控、供应链管理、质量管理、安全管理等各领域共计196个APP应用开发。工业软件是公司目前着力培育的新增长点,未来有望成为公司长期成长的重要动力。 与此同时,公司大力发展海外业务,特别是东南亚和中东市场的重点突破。2020年公司已经实现了百万吨乙烯海外业绩的突破,AAS、VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。在海外疫情整体逐步缓解的情况下,公司持续发力海外市场,有望为公司带来新的业绩增长点。 三、投资建议。 公司是工业软件领军企业,在DCS等细分领域市占率较高,有望持续受益于工业软件高景气度延续。预计公司2021-2023年EPS分别为1.10/1.35/1.66元,对应PE分别为75X、61X、50X。选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司,三家公司2021年平均PE(Wind一致预期)为83X,公司估值仍低于行业平均,且公司行业龙头地位稳固,具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: DCS领域需求释放不及预期,工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。
捷顺科技 计算机行业 2021-04-30 9.97 -- -- 12.95 29.89%
12.95 29.89%
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一、事件概述 捷顺科技于4月24日发布年报,2020年实现营收13.71亿元,同比增长17.78%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长12.31%;扣非净利润1.33亿元,同增2.68%。同时公司公布21年一季度报告,Q1实现营收1.82亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润-843.17万元,去年同期亏损1915.52万元。 二、分析与判断 2020年业绩高速增长,智能停车与智能门禁贡献突出 营收增速达到18%,智能停车与门禁成为主要增长动力。公司20年营收13.71亿元,同增18%,其中停车场管理系统实现营收8.66亿元,同比增长16%,营收占比达64.18%;停车运营实现营收5671.77万元,同比增长34%;智能门禁通道管理系统业务收入3.32亿元,同比增长20%,营收占比为24%。其余重要板块中,软件及云服务收入为1.12亿元,同比增长28%。 收入高速增长,费用控制良好,现金流充裕 20年实现归母净利润、经营性净现金流分别为1.60、1.54亿元,费用率下降3.9pct到26.7%。得益于公司营业收入的提升与费用率的下降,公司20年实现归母净利润1.60亿,同比增长12.31%。同时,公司城市停车业绩收入增长迅速,使得继18,19年连续两年现金流为负以后,20年经营性净现金流达到1.54亿元,同比增长326.76%。 市场规模不断扩大,龙头地位进一步巩固 国家大力支持智能停车发展,公司实现全产业链布局,2020年全国机动车保有量达3.72亿辆,2019年12月,中央经济工作会议强调大力加强城市停车场建设,市场前景广阔。同时公司年报披露截至2020年末,“捷停车”业务累计签约智慧停车场16,000多个,覆盖车位600多万个,线上用户数3,200万,远超同行业竞争对手,牢牢占据领先地位。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为18.05、23.24、30.11亿元,归母净利润分别为2.1、2.88、3.8亿元。当前市值对应21年PE仅为29倍,目前公司在市场中可比公司Wind一致预期下对应21年PE均值为26倍,考虑到公司在智慧停车领域的领先地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示 下游IT支出不及预期;应收账款规模较大;新产品研发不及预期
卫宁健康 计算机行业 2021-04-30 15.44 -- -- 17.08 10.48%
17.46 13.08%
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一、事件概述 公司2021年4月27日发布2021年一季报,营收3.45亿元,增速24.01%,净利润1432.5万元,增速21.93%。 二、分析与判断 互联网医疗业务持续快速发展,多个新签订单保障长期发展 互联网医疗健康业务收入同比增长928.63%,纳里健康连接医疗机构数、服务单数及患者量都大幅度提升。负责互联网问诊的纳里健康收入端增速达到41%,卫宁科技、卫宁互联网(单体)收入增速分别达到136%和30%。其中,纳里健康提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达6,600余家,较2020年年末增加600家左右;在线服务累计超过820万单,较2020年年末的320万单大幅增加,收费服务累计超过130万单,2020年年末为100余万单;患者注册量累计超过3,000万人,而2020年年末为2400万人。 与此同时,公司披露新增签订及中标多个金额300万元以上的医疗卫生信息化项目订单。由于行业特性,公司一季度收入、利润占全年比重较小,但在手订单增加以及营收稳步增长趋势说明公司收入端景气度回暖趋势延续可期。 传统业务持续获得标杆项目,WiNEX平台助力长期发展 标杆项目持续树立彰显领军企业地位。2020年公司助力14家医疗机构通过2019年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评,4家医院通过2019年度电子病历系统功能应用水平分级评价五级,体现了公司在传统医疗IT领域的能力。Winex平台已在数十家医院建设,有望成为未来重要看点。公司于2021年4月正式推出WiNEX平台,并已在数十家医疗机构推进建设,未来中台化、云化战略的持续推进有望成为公司中长期内的重要看点。 三、投资建议 预计2021-2023年EPS为0.30、0.37、0.46元,对应PE分别为60X、48X、39X。我们认为公司作为行业龙头,积极转云,应同时选取医疗IT领军企业和云计算领域领军企业作为可比公司,综合考虑,选取万达信息、创业慧康、用友网络、广联达作为可比公司,相关公司2021年平均PE为(Wind一致预期)78X,公司目前具有一定估值优势,同时考虑到公司在行业内领先地位明显,具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: Winex平台推进进度不及预期,医院IT开支水平不及预期。
东方通 计算机行业 2021-04-30 24.00 -- -- 42.13 9.43%
35.50 47.92%
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一、事件概述。 东方通于4月28日晚发布2021一季报,一季度实现营收1.49亿元,同比增长489%,相较于2019年营收增长66%;实现归母净利润0.25亿元,去年同期亏损0.41亿元,较2019年同期净利润增长114%。 二、分析与判断 Q1业绩创历史新高,信创行业景气度持续印证。 单季度营收增速489%,较2019年仍有66%增长。东方通一季度实现营收1.49亿元,创历史新高,我们认为公司业绩的高增长主要源于两点:一方面20年信创规模化招标,部分订单顺延至一季度确认收入;另一方面21年信创范围不断扩大,从党政领域向行业信创扩散,打开了新的增长空间。 横向比较中间件厂商,业绩均大幅增长,印证行业景气度。横向比较中间件厂商,宝兰德、普元信息21Q1营收增速分别为270%、96%,均实现大幅增长。中间件厂商业绩大幅增长的背后,是信创引领的企业数字化转型及基础软件的国产替代。我们认为2021年是行业信创的元年,金融、电信、电力、军工领域的信息化和国产化将为基础软件厂商带来巨大的机遇。 产品结构致毛利率大增,人员扩张抢占广阔市场。 一季度毛利率达到85.8%,人才储备导致费用投入加大。公司21Q1毛利率达到85.8%,同比提升9.9pct,我们认为主要为中间件业务大增所致,中间件是高度标准化产品,毛利率达到99%以上,业务规模大增致毛利率大幅提升。一季度销售、管理、研发费用分别同增160%、99%、73%,主要为公司20年大幅招兵买马,员工规模提升62%。随着公司员工规模不断扩张,预计将充分抓住信创、信息化带来的基础软件、行业安全的市场机遇,实现长期增长。 三、投资建议。 预计公司21-23年实现营收10.65、16.34、23.53亿元,同比增速分别为66.4%、53.4%、44%;21-23年归母净利润分别为4.53、6.64、9.78亿元,同比增速分别为85%、47%、47%。信创和网络安全领域可比公司市值对应Wind一致预期下21年PE为27倍,公司当前市值对应21年PE仅为24倍,考虑到公司中间件优势地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 信创招标不及预期;下游IT支出不及预期;行业竞争加剧致价格战严重。
深信服 2021-04-30 281.78 -- -- 299.28 6.13%
320.88 13.88%
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一、事件概述。 深信服于4月28日晚发布2021年一季报,一季度实现营收10.92亿元,同比增长79.37%; 实现归母净利润-0.96亿元,去年同期亏损额-1.93亿元;实现扣非后归母净利润-1.52亿元,去年同期亏损-2.1亿元。 二、分析与判断 一季度营收创历史新高,经营表现优异。 Q1收入10.92亿元同增79.37%,销售收现13.28亿元同增122%。深信服21年Q1单季度实现营收10.92亿元,同比增长79.37%,较2019年一季度营收同样有70%的增幅。 一季度销售收现达到13.28亿元,同比增长122%,销售收现比达到1.21,现金流管理优异。在20年一季度,考虑到疫情因素公司退回部分渠道款,目前公司经营恢复正常,现金流重回优异表现,彰显公司优秀的管理能力。 随疫情恢复,费用端投入加大。21Q1公司销售、管理、研发费用分别为5.1、0.9、4.8亿元,同比增速分别为40%、44%、56%,随着疫情的恢复,公司加大费用端的投入,推动公司业务开展。 产品不断创新,管理持续改革值得期待。 2020年产品创新成果显著,看好公司21年的持续变革。深信服20年持续加大研发投入,创新产品零信任VPN、Access交付、SASE、基于ARM架构的超融合产品陆续推出,继续保持在产品层面的领先。根据IDC的数据,公司在传统优势领域继续保持市占率第一的位置,超融合市场持续进入前三,行业地位凸显。展望21年,公司持续加大管理变革,通过客户结构分层、事业部调整、研发与销售创新的手段应对日益加剧的安全与云市场的竞争。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年营收分别为78.05、103.07、130.69亿元;归母净利润分别为10.69、14.17、18.56亿元。公司是高速成长的“网安+云计算”领先企业,目前可比公司在Wind一致预期下对应21年PS为11倍,公司当前市值对应21年PS为14倍,考虑到公司的龙头地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 企业IT支出不及预期;网络安全需求不及预期;行业竞争加剧致毛利率下滑
中科创达 计算机行业 2021-04-30 137.16 -- -- 153.97 12.26%
167.98 22.47%
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一、事件概述。 2021年4月28日,公司发布2021年一季度报告,营业收入7.91亿元,同比增长78.8%,净利润1.1亿元,同比增长64.6%。 二、分析与判断 2019Q1-2021Q1收入、扣非利润复合增速均超50%,业绩实现高成长。 公司2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到53.64%,保持了较高增速。分业务看,公司智能软件业务实现收入3.05亿元,同比增长约33%;智能汽车业务实现收入约2.36亿元,同比增长约91%;智能物联网业务实现收入约2.5亿元,同比增长约182%,三大核心业务均保持快速增长,业务发展态势向好。 从利润看,公司扣非净利润表现亮眼,达到9,601.83万元,较上年同期增94.06%,2019Q1-2021Q1归母净利润复合增速达到47.6%,扣非净利润复合增速达到51.5%,业绩实现高成长。 三大核心业务齐头并进,看好公司高成长性延续。 智能手机业务方面,5G换机潮+新机型推出有望保证高景气度延续。目前5G仍有待进一步普及,5G手机换机潮有望延续;同时手机厂商已经将推出新机型当做差异化竞争策略,看好手机业务受益于5G换机潮,景气度有望延续。 智能汽车业务方面,仍处于高成长期。目前智能驾驶舱渗透率仍低,目前处于快速增长期,公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户,与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升,同时积极开拓海外客户,成长能力不断验证。目前华为等大型科技企业及知名车企不断发布造车计划,公司作为独立第三方智能座舱开发商,并拥有多年的高通芯片开发及操作系统开发经验,有望持续受益。 物联网业务方面,收入增速明显提升。公司除提供通用型功能SoM核心板外,也提供包括机器人等产品,未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud技术的融合趋势。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.86元,对应PE分别为86X、63X和48X。公司是智能驾驶舱领域领军企业,选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期,最新收盘价)为84X,公司目前估值略高于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,而且智能汽车业务边界不断延展,长期前景可期,因此维持“推荐”评级。 四、风险提示: 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。
朗新科技 计算机行业 2021-04-30 16.31 -- -- 17.89 9.69%
18.90 15.88%
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一、事件概述。 公司2021年4月28日发布2021年一季度报告,实现营业收入60065.38万元,同比增长61.69%;实现归属于上市公司股东的净利润4910.66万元,较上年同期增长40.95%。 二、分析与判断 还原股份支付费用后,公司利润增速超七成。 公司实现扣非归母净利润4,474.5万元,较上年同期增长7.68%。报告期内用于股权激励的股份支付费用2,744.38万元,同比增幅较大,扣除股份支付费用影响后,归母净利润为7,655.03万元,较上年同期增长73.31%,扣非归母净利润为7,218.88万元,较上年同期增长41.87%。 充电业务快速发展成为未来看点,硬件业务回暖态势明显。 2021年一季度充电业务实现快速发展,并实现头部客户拓展。截止2021年一季度末,公司聚合充电平台已累计接入充电运营商接近250家,而公司2020年年报披露为220余家;覆盖的充电桩数量超过30万,而年报披露覆盖桩的数量为10万余个。根据中国电动充电基础设施促进联盟发布的数据(2020年12月),国内公共类充电桩约80.7万台,据此测算,公司目前已经覆盖国内超30%的充电桩。更为重要的是,公司实现了和星星充电、云快充等头部运营商的平台打通,头部运营商充电量较大,未来有望为公司分成收入等模式的发展奠定重要基础。2020年末公司聚合充电量超7000万度,而2021年一季度聚合充电量已超过5,000万度,未来聚合充电量大幅提升可期。 公司硬件等业务快速回暖,为业绩整体提升奠定基础。2021Q1软件服务和平台运营收入40,468.27万元,同比增长40%,软件业务整体保持快速增长。同时,随着疫情好转,移动等运营商需求有望回暖,公司智能终端业务恢复发展,一季度智能终端销售实现收入19,241.4万元,较上年同期增长138.04%,回暖态势明显。 三、投资建议。 公司业绩快速增长,同时充电等业务不断取得进展,成为公司未来重要看点。预测公司2021-2023年EPS分别为0.84/1.01/1.18元,对应PE分别为20X、16X、14X。公司近三年平均PE(TTM)为53X,公司目前PE(TTM)为24X,维持“推荐”评级 四、风险提示: 新能源行业发展不及预期,硬件等业务能否持续回暖存在一定不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名