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强超廷

民生证券

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工作经历: 证书编号:S0100518110001,曾就职于海通证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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启明星辰 计算机行业 2021-05-03 31.11 -- -- 30.65 -1.48% -- 30.65 -1.48% -- 详细
一、事件概述。 公司2021年4月29日发布2021年一季报,实现营业收入为5.06亿元,同比增长120.18%;归母净利润净亏损7542.84万元,同比收窄4.94%;扣非归母净利润净亏损8612.62万元,同比收窄5.14%。 二、分析与判断 收入端快速回暖,合同负债大幅提升反映公司业务快速发展态势。 收入端快速回暖,2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到20.7%,保持稳健增长,公司表示增长主要由于公司前期加强区域市场、行业市场的拓展取得明显成效。同时,合同负债快速增长也反应公司业务景气度,公司2021Q1合同负债达到4.25亿元,同比增长94.6%,较2020年年末增长75.8%,从另一个侧面反映公司业务正加速发展。公司销售、管理、研发费用率均较去年同期有大幅下降,公司归母净利润也同比回暖。现金流方面,公司2021Q1经营性净现金流4628.60万元,同比增长190.12%,回款能力明显改善。 新安全保持快速发展态势,研发持续投入面向重点领域。 2020年公司新兴业务(包含智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全)同比增长67%。安全运营、云安全、工业互联网安全三大新业务均保持快速发展态势,2021年公司计划增加新业务的城市覆盖。目前新安全细分领域保持较快增长,公司有望凭借自身优势实现快速发展。 研发持续投入面向重点领域。公司在研发领域,围绕国产替代、态势感知、数据治理、云安全等新安全、模拟演练、威胁检测等领域。国产替代、态势感知等领域需求逐步加大,公司积极投入研发,有望成为公司长期发展的重要保障。 三、投资建议。 公司全年收入、利润稳步增长,体现行业景气度以及公司自身领军地位,与此同时公司新安全业务发展态势良好,打开未来成长空间。预计公司2021-2023年EPS为1.09/1.38/1.67元,对应现价PE为29/23/19倍,根据Wind一致预期,Wind网络安全板块21年平均估值为39倍,公司具备估值优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业需求释放节奏不及预期,政策落地不及预期,重点客户需求不及预期。
金山办公 2021-05-03 373.00 -- -- 383.77 2.89% -- 383.77 2.89% -- 详细
一、事件概述。 金山办公于4月29日发布2021年一季报,一季度实现营收7.73亿元,同比增长108%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长178%;扣非后归母净利润达到2.57亿元,同比增长302.3%。 二、分析与判断。 受益信创业务推进,办公软件业务持续高速增长。 Q1营收同比高增108%,19-21一季度营收复合增速65%。伴随信创业务进入成熟期,客户采购力度加大,带动办公软件产品使用授权业务整体呈爆发式增长。公司21Q1实现营收7.73亿元,同比增长108%,较19年增长172%,19-21期间复合增速为65%。公司作为国产办公软件领域的领军者,持续受益信创带来的需求增长。 “云+协作”战略顺利执行,月活数量稳定提升。 公司主要产品月度活跃用户(MAU)为4.94亿,较上年同期增长10.51%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.94亿,较上年同期增长15.48%;移动版月度活跃用户数2.94亿,较上年同期增长8.49%;公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数已近千万. 财务指标稳健,现金流表现亮眼。 一季度营收环比增长,利润与现金流表现优异。金山21Q1营收7.73亿元,环比20Q4增长2.05%,一季度是软件行业传统淡季,公司收入逆市环比增长,足以显示行业及公司的成长性。凭借收入端的高速增长,21Q1归母净利润达到3.1亿元,同比增长178%,相较于19Q1增长543%;从现金流角度看,公司一季度经营性现金流净额达到2.3亿元,同比增长72.93%,合同负债达到8.73亿元,环比保持增长,显示云化模式的优势。 三、投资建议。 预计公司2021、2022、2023年营收分别为37.79、54.01、70.22亿元,同比增长67.1%、42.9%、30%;实现归母净利润12.16、16.47、21.2亿元,同比增长38.5%、35.4%、28.7%;当前市值对应21、22、23年业绩的PE分别为131、97、75倍。目前计算机软件企业在Wind一致预期下对应21年PE均值为48倍,考虑到公司高增速、潜在的市场空间及优良的商业模式,理应享有一定的估值溢价,故维持“推荐”评级。 四、风险提示。 用户数量增长不及预期;软件正版化推进不及预期;产品研发进度不及预期。
捷顺科技 计算机行业 2021-04-30 10.07 -- -- 10.15 0.79% -- 10.15 0.79% -- 详细
一、事件概述 捷顺科技于4月24日发布年报,2020年实现营收13.71亿元,同比增长17.78%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长12.31%;扣非净利润1.33亿元,同增2.68%。同时公司公布21年一季度报告,Q1实现营收1.82亿元,同比增长57.71%;实现归母净利润-843.17万元,去年同期亏损1915.52万元。 二、分析与判断 2020年业绩高速增长,智能停车与智能门禁贡献突出 营收增速达到18%,智能停车与门禁成为主要增长动力。公司20年营收13.71亿元,同增18%,其中停车场管理系统实现营收8.66亿元,同比增长16%,营收占比达64.18%;停车运营实现营收5671.77万元,同比增长34%;智能门禁通道管理系统业务收入3.32亿元,同比增长20%,营收占比为24%。其余重要板块中,软件及云服务收入为1.12亿元,同比增长28%。 收入高速增长,费用控制良好,现金流充裕 20年实现归母净利润、经营性净现金流分别为1.60、1.54亿元,费用率下降3.9pct到26.7%。得益于公司营业收入的提升与费用率的下降,公司20年实现归母净利润1.60亿,同比增长12.31%。同时,公司城市停车业绩收入增长迅速,使得继18,19年连续两年现金流为负以后,20年经营性净现金流达到1.54亿元,同比增长326.76%。 市场规模不断扩大,龙头地位进一步巩固 国家大力支持智能停车发展,公司实现全产业链布局,2020年全国机动车保有量达3.72亿辆,2019年12月,中央经济工作会议强调大力加强城市停车场建设,市场前景广阔。同时公司年报披露截至2020年末,“捷停车”业务累计签约智慧停车场16,000多个,覆盖车位600多万个,线上用户数3,200万,远超同行业竞争对手,牢牢占据领先地位。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为18.05、23.24、30.11亿元,归母净利润分别为2.1、2.88、3.8亿元。当前市值对应21年PE仅为29倍,目前公司在市场中可比公司Wind一致预期下对应21年PE均值为26倍,考虑到公司在智慧停车领域的领先地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示 下游IT支出不及预期;应收账款规模较大;新产品研发不及预期
卫宁健康 计算机行业 2021-04-30 15.46 -- -- 15.71 1.62% -- 15.71 1.62% -- 详细
一、事件概述 公司2021年4月27日发布2021年一季报,营收3.45亿元,增速24.01%,净利润1432.5万元,增速21.93%。 二、分析与判断 互联网医疗业务持续快速发展,多个新签订单保障长期发展 互联网医疗健康业务收入同比增长928.63%,纳里健康连接医疗机构数、服务单数及患者量都大幅度提升。负责互联网问诊的纳里健康收入端增速达到41%,卫宁科技、卫宁互联网(单体)收入增速分别达到136%和30%。其中,纳里健康提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达6,600余家,较2020年年末增加600家左右;在线服务累计超过820万单,较2020年年末的320万单大幅增加,收费服务累计超过130万单,2020年年末为100余万单;患者注册量累计超过3,000万人,而2020年年末为2400万人。 与此同时,公司披露新增签订及中标多个金额300万元以上的医疗卫生信息化项目订单。由于行业特性,公司一季度收入、利润占全年比重较小,但在手订单增加以及营收稳步增长趋势说明公司收入端景气度回暖趋势延续可期。 传统业务持续获得标杆项目,WiNEX平台助力长期发展 标杆项目持续树立彰显领军企业地位。2020年公司助力14家医疗机构通过2019年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评,4家医院通过2019年度电子病历系统功能应用水平分级评价五级,体现了公司在传统医疗IT领域的能力。Winex平台已在数十家医院建设,有望成为未来重要看点。公司于2021年4月正式推出WiNEX平台,并已在数十家医疗机构推进建设,未来中台化、云化战略的持续推进有望成为公司中长期内的重要看点。 三、投资建议 预计2021-2023年EPS为0.30、0.37、0.46元,对应PE分别为60X、48X、39X。我们认为公司作为行业龙头,积极转云,应同时选取医疗IT领军企业和云计算领域领军企业作为可比公司,综合考虑,选取万达信息、创业慧康、用友网络、广联达作为可比公司,相关公司2021年平均PE为(Wind一致预期)78X,公司目前具有一定估值优势,同时考虑到公司在行业内领先地位明显,具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: Winex平台推进进度不及预期,医院IT开支水平不及预期。
东方通 计算机行业 2021-04-30 38.50 -- -- 38.00 -1.30% -- 38.00 -1.30% -- 详细
一、事件概述。 东方通于4月28日晚发布2021一季报,一季度实现营收1.49亿元,同比增长489%,相较于2019年营收增长66%;实现归母净利润0.25亿元,去年同期亏损0.41亿元,较2019年同期净利润增长114%。 二、分析与判断 Q1业绩创历史新高,信创行业景气度持续印证。 单季度营收增速489%,较2019年仍有66%增长。东方通一季度实现营收1.49亿元,创历史新高,我们认为公司业绩的高增长主要源于两点:一方面20年信创规模化招标,部分订单顺延至一季度确认收入;另一方面21年信创范围不断扩大,从党政领域向行业信创扩散,打开了新的增长空间。 横向比较中间件厂商,业绩均大幅增长,印证行业景气度。横向比较中间件厂商,宝兰德、普元信息21Q1营收增速分别为270%、96%,均实现大幅增长。中间件厂商业绩大幅增长的背后,是信创引领的企业数字化转型及基础软件的国产替代。我们认为2021年是行业信创的元年,金融、电信、电力、军工领域的信息化和国产化将为基础软件厂商带来巨大的机遇。 产品结构致毛利率大增,人员扩张抢占广阔市场。 一季度毛利率达到85.8%,人才储备导致费用投入加大。公司21Q1毛利率达到85.8%,同比提升9.9pct,我们认为主要为中间件业务大增所致,中间件是高度标准化产品,毛利率达到99%以上,业务规模大增致毛利率大幅提升。一季度销售、管理、研发费用分别同增160%、99%、73%,主要为公司20年大幅招兵买马,员工规模提升62%。随着公司员工规模不断扩张,预计将充分抓住信创、信息化带来的基础软件、行业安全的市场机遇,实现长期增长。 三、投资建议。 预计公司21-23年实现营收10.65、16.34、23.53亿元,同比增速分别为66.4%、53.4%、44%;21-23年归母净利润分别为4.53、6.64、9.78亿元,同比增速分别为85%、47%、47%。信创和网络安全领域可比公司市值对应Wind一致预期下21年PE为27倍,公司当前市值对应21年PE仅为24倍,考虑到公司中间件优势地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 信创招标不及预期;下游IT支出不及预期;行业竞争加剧致价格战严重。
深信服 2021-04-30 282.00 -- -- 276.43 -1.98% -- 276.43 -1.98% -- 详细
一、事件概述。 深信服于4月28日晚发布2021年一季报,一季度实现营收10.92亿元,同比增长79.37%; 实现归母净利润-0.96亿元,去年同期亏损额-1.93亿元;实现扣非后归母净利润-1.52亿元,去年同期亏损-2.1亿元。 二、分析与判断 一季度营收创历史新高,经营表现优异。 Q1收入10.92亿元同增79.37%,销售收现13.28亿元同增122%。深信服21年Q1单季度实现营收10.92亿元,同比增长79.37%,较2019年一季度营收同样有70%的增幅。 一季度销售收现达到13.28亿元,同比增长122%,销售收现比达到1.21,现金流管理优异。在20年一季度,考虑到疫情因素公司退回部分渠道款,目前公司经营恢复正常,现金流重回优异表现,彰显公司优秀的管理能力。 随疫情恢复,费用端投入加大。21Q1公司销售、管理、研发费用分别为5.1、0.9、4.8亿元,同比增速分别为40%、44%、56%,随着疫情的恢复,公司加大费用端的投入,推动公司业务开展。 产品不断创新,管理持续改革值得期待。 2020年产品创新成果显著,看好公司21年的持续变革。深信服20年持续加大研发投入,创新产品零信任VPN、Access交付、SASE、基于ARM架构的超融合产品陆续推出,继续保持在产品层面的领先。根据IDC的数据,公司在传统优势领域继续保持市占率第一的位置,超融合市场持续进入前三,行业地位凸显。展望21年,公司持续加大管理变革,通过客户结构分层、事业部调整、研发与销售创新的手段应对日益加剧的安全与云市场的竞争。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年营收分别为78.05、103.07、130.69亿元;归母净利润分别为10.69、14.17、18.56亿元。公司是高速成长的“网安+云计算”领先企业,目前可比公司在Wind一致预期下对应21年PS为11倍,公司当前市值对应21年PS为14倍,考虑到公司的龙头地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 企业IT支出不及预期;网络安全需求不及预期;行业竞争加剧致毛利率下滑
中科创达 计算机行业 2021-04-30 137.16 -- -- 136.28 -0.64% -- 136.28 -0.64% -- 详细
一、事件概述。 2021年4月28日,公司发布2021年一季度报告,营业收入7.91亿元,同比增长78.8%,净利润1.1亿元,同比增长64.6%。 二、分析与判断 2019Q1-2021Q1收入、扣非利润复合增速均超50%,业绩实现高成长。 公司2019Q1-2021Q1收入端复合增速达到53.64%,保持了较高增速。分业务看,公司智能软件业务实现收入3.05亿元,同比增长约33%;智能汽车业务实现收入约2.36亿元,同比增长约91%;智能物联网业务实现收入约2.5亿元,同比增长约182%,三大核心业务均保持快速增长,业务发展态势向好。 从利润看,公司扣非净利润表现亮眼,达到9,601.83万元,较上年同期增94.06%,2019Q1-2021Q1归母净利润复合增速达到47.6%,扣非净利润复合增速达到51.5%,业绩实现高成长。 三大核心业务齐头并进,看好公司高成长性延续。 智能手机业务方面,5G换机潮+新机型推出有望保证高景气度延续。目前5G仍有待进一步普及,5G手机换机潮有望延续;同时手机厂商已经将推出新机型当做差异化竞争策略,看好手机业务受益于5G换机潮,景气度有望延续。 智能汽车业务方面,仍处于高成长期。目前智能驾驶舱渗透率仍低,目前处于快速增长期,公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户,与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升,同时积极开拓海外客户,成长能力不断验证。目前华为等大型科技企业及知名车企不断发布造车计划,公司作为独立第三方智能座舱开发商,并拥有多年的高通芯片开发及操作系统开发经验,有望持续受益。 物联网业务方面,收入增速明显提升。公司除提供通用型功能SoM核心板外,也提供包括机器人等产品,未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud技术的融合趋势。 三、投资建议。 预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.86元,对应PE分别为86X、63X和48X。公司是智能驾驶舱领域领军企业,选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期,最新收盘价)为84X,公司目前估值略高于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,而且智能汽车业务边界不断延展,长期前景可期,因此维持“推荐”评级。 四、风险提示: 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。
朗新科技 计算机行业 2021-04-30 16.31 -- -- 16.76 2.76% -- 16.76 2.76% -- 详细
一、事件概述。 公司2021年4月28日发布2021年一季度报告,实现营业收入60065.38万元,同比增长61.69%;实现归属于上市公司股东的净利润4910.66万元,较上年同期增长40.95%。 二、分析与判断 还原股份支付费用后,公司利润增速超七成。 公司实现扣非归母净利润4,474.5万元,较上年同期增长7.68%。报告期内用于股权激励的股份支付费用2,744.38万元,同比增幅较大,扣除股份支付费用影响后,归母净利润为7,655.03万元,较上年同期增长73.31%,扣非归母净利润为7,218.88万元,较上年同期增长41.87%。 充电业务快速发展成为未来看点,硬件业务回暖态势明显。 2021年一季度充电业务实现快速发展,并实现头部客户拓展。截止2021年一季度末,公司聚合充电平台已累计接入充电运营商接近250家,而公司2020年年报披露为220余家;覆盖的充电桩数量超过30万,而年报披露覆盖桩的数量为10万余个。根据中国电动充电基础设施促进联盟发布的数据(2020年12月),国内公共类充电桩约80.7万台,据此测算,公司目前已经覆盖国内超30%的充电桩。更为重要的是,公司实现了和星星充电、云快充等头部运营商的平台打通,头部运营商充电量较大,未来有望为公司分成收入等模式的发展奠定重要基础。2020年末公司聚合充电量超7000万度,而2021年一季度聚合充电量已超过5,000万度,未来聚合充电量大幅提升可期。 公司硬件等业务快速回暖,为业绩整体提升奠定基础。2021Q1软件服务和平台运营收入40,468.27万元,同比增长40%,软件业务整体保持快速增长。同时,随着疫情好转,移动等运营商需求有望回暖,公司智能终端业务恢复发展,一季度智能终端销售实现收入19,241.4万元,较上年同期增长138.04%,回暖态势明显。 三、投资建议。 公司业绩快速增长,同时充电等业务不断取得进展,成为公司未来重要看点。预测公司2021-2023年EPS分别为0.84/1.01/1.18元,对应PE分别为20X、16X、14X。公司近三年平均PE(TTM)为53X,公司目前PE(TTM)为24X,维持“推荐”评级 四、风险提示: 新能源行业发展不及预期,硬件等业务能否持续回暖存在一定不确定性。
恒生电子 计算机行业 2021-04-30 92.85 -- -- 94.54 1.82% -- 94.54 1.82% -- 详细
一、事件概述 恒生电子于4月28日晚发布2021年一季报,一季度实现营收8.87亿元,同比增长46.27%;实现归母净利润1.67亿元大幅扭亏,去年同期为-0.45亿元;实现扣非净利润0.38亿元,同比增长23.8%。 二、分析与判断。 会计口径统一,一季度实现良好增长。 营收同增46.3%表现优异,投资收益增厚利润。公司一季度实现营收8.87亿元,自2020年调整会计政策后营收口径统一,公司一季度收入表现优异,同比增长46.3%。从利润端看,Q1归母净利润1.67亿元,去年同期亏损0.45亿元,扣非后净利润0.38亿元,同比增长24%。利润大幅扭亏主要为金融资产公允价值变动带来的投资收益所致,但是考虑到公司在20年人员大幅扩展后仍能在一季度保持盈利,足以反映公司Q1优异的经营成果。 紧抓行业机遇大幅招兵买马,研发投入大幅提升。 2020年人员扩张32.4%,Q1研发投入同增48%。面对资本市场大发展的机遇,恒生顶住20年疫情压力,持续招兵买马,2020年员工总数达到9739人,较19年增长2382人,增幅达到32.4%。公司21年一季度研发费用达到3.73亿元,同比增长48%。从公司所处的金融IT市场看,随着我国资本市场的持续壮大,相关IT需求有望持续增加,从功能需求看,“T+0”、全面注册制等一系列政策有望带来配套的广泛IT需求;从技术趋势上看,云计算的加速渗透使得IT厂商必须进行相应的技术与架构改造。公司持续通过收并购、人员扩张的形式加大业务版图,以打开长期增长空间。 三、投资建议。 预计公司21-23年营收分别为53.66、64.51、77.41亿元,同比增长分别为28.6%、20.2%、20%;预计归母净利润分别为15.94、19.43、24.27亿元,同比增速分别为20.6%、21.9%、24.9%亿元。公司当前市值对应21年PE仅为61倍,目前计算机软件行业在Wind一致预期下对应的21年PE均值为69倍。考虑到恒生在行业中卓越的领军地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示。 证券IT支出不及预期;行业竞争加剧;新领域业务拓展不及预期
用友网络 计算机行业 2021-04-30 34.50 -- -- 34.23 -0.78% -- 34.23 -0.78% -- 详细
一、事件概述。 用友网络于4月28日发布2020年一季报,一季度实现营收12.14亿元,同比增长11.49%;实现归母净利润-0.13亿元,亏损同比大幅收窄;扣非净利润-2.1亿元,去年同期为-2.5亿元。公司云服务业务收入5.16亿元,同比增幅达到136%。 二、分析与判断。 云业务高速增长,YonBIP引领产品升级。 Q1云服务收入同增136%,云合同负债同增13%。用友持续推进云化转型战略,21年一季度云收入达到5.16亿元,同比增速达到136%,云业务占比达到42%;云合同12.3亿元,较年初环比提升13.3%云业务指标拆解:从客户结构看,Q1大中型客户收入3.99亿元同比增长130%,小微客户收入0.88亿元同比增长178%,政府及公共组织云收入0.28亿元同比增长121%;从续费率看,大企业客户续费率达到95%,依然保持在较高位置,小企业客户续费率达到83%,较20年有显著提升。 从产品角度看:战略产品YonBIP持续推进,年初以来签订多个千万级大单。YonBIP融合用友云平台、YonSuite、行业云等功能,将产品从云ERP升级至商业创新平台。一季度公司继续实现客户突破,成功签约徐工集团、厦门航空、申万宏源的客户。 加大研发投入,以“融合”为战略开启新篇章。 21计划增加1500研发人员注重产品升级,构建生态赋能实施与开发。用友21年将聚焦于云产品的研发与升级,Q1研发投入4.4亿元同比增长32%,预计全面增加2500人,其中1500名研发人员。公司将通过大力培育合作伙伴与ISV,构建产品生态,将实施与定制开发交给行业伙伴,从而专注于云产品的研发升级。 三、投资建议。 预计公司2021、2022、2023年营收分别为108.48、134.12、165.92亿元,21-23年归母净利润分别为13.59、18.53、22.86亿元。用友是我国云计算Saas企业的领军者,目前正处于高速云转型的状态,应采用PS作为估值指标。目前公司市值对应21年PS仅为10.6倍,而国内云计算可比公司在Wind一致预期下对应的PS均值达到15.6倍,公司估值具备明显的优势。故维持“推荐”评级。 四、风险提示。 云服务增长不及预期;企业订单需求不及预期
安恒信息 2021-04-30 287.80 -- -- 285.51 -0.80% -- 285.51 -0.80% -- 详细
一、事件概述 安恒信息于4月23日晚发布年报及一季报,公司2020年实现营收13.23亿元,同比增长40.14%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长45.43%;扣非净利润达到1.21亿元,同比增长51.72%。公司21Q1延续高增长,营收1.84亿元,同比增长57.84%。 二、分析与判断 新安全业务引领,营收增速领先行业 安全平台与安全服务收入高速增长,20年营收40%位居行业第一。从营收结构看,公司安全基础产品、安全平台与安全服务营收分别为4.6、4.5、3.7亿元,收入占比分别为35%、34%、28%。其中网络安全平台(主要分为云安全、大数据与物联网安全)高速增长,营收增速达到63.9%;安全服务业务收入增速为39.5%;而安全基础产品一定程度上收到疫情影响,收入增速保持在20.1%。得益于新安全“赛道”的前瞻布局,公司20年营收增速达到40.14%,位居行业第一,同时远超行业24%的平均增速。 财务指标健康发展,员工规模高速扩张 2020年公司毛利率为68.97%,安全产品、平台、服务业务毛利率分别为79%、76%、54%,与2019年基本持平。销售费率、管理费率、研发费率分别为33.2%、7.7%、23.6%,费用控制稳健,主要费率与去年持平。公司依然处于高速扩张时期,员工总数在2020年达到2719人,同比扩招920人,增幅达到50%,主要为研发、安全服务与技术人员。 21Q1收入端保持高速增长,看好全年网络安全行业景气度 一季度收入达到1.84亿元,同比增长57.84%,毛利率51.78%预计与收入结构有关,Q1受季节性影响安全服务收入确认比例较高。随着疫情逐渐恢复,网络安全行业自20年下半年以来进入高速增长态势,从21一季度的预告来看,安全厂商的营收依然维持高速增长。预计随着等保2.0持续推广、护网行动、关基保护等行业政策推动,网络安全行业将重回高速增长态势,公司有望充分受益。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为19.56、26.6、34.64亿元,归母净利润分别为1.92、2.74、3.79亿元。可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为12倍,公司目前市值对应21年PS为11倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示 安全支出不及预期;行业竞争加剧;人工成本上升
奇安信 2021-04-30 98.95 -- -- 94.67 -4.33% -- 94.67 -4.33% -- 详细
一、事件概述。 奇安信于4月28日发布2021年一季报,一季度实现营收4.56亿元,同比增长102.07%;实现归母净利润-5.37亿元,同比去年亏损收窄1.3%;扣非净利润-5.53亿元,同比持平。 二、分析与判断 收入端高速增长,毛利率变化是核心亮点。 Q1营收持续增长,规模继续保持领先。奇安信21Q1实现营收4.56亿元,同比增长102%,相较于2019年营收增速达到22%。公司一季度营收规模继续保持行业领先地位,预计随着客户对攻防需求的提升,公司将保持持续增长。 毛利率达到63.79%,同比大幅提升。公司21Q1毛利率达到63.79%,同比提升6.86pct,相较于2020全年提升4.23pct。公司践行“高质量”发展战略,主动调节产品结构控制低毛利的集成业务,高毛利的网络安全产品及网络安全服务占比持续提升,从而带动整体盈利能力增强。 费用增速下降,网络安全景气度可期。 费用投入增速放缓,前期建设渐进尾声。21Q1奇安信销售费用、管理费用、研发费用分别为3.8、1.6、3.7亿元,同比增速分别为11%、30%、31%,费用投入逐渐放缓。公司在2020年建成8大研发平台,将产品能力封装成组件,将大大提升研发效率。 安全行业景气度可期,攻防成为常态。根据IDC的数据预测,2020年中国网络安全行业市场空间达到102亿美元,预计到2024年行业复合增速将保持在16.8%,网安行业将迎来蓬勃发展。从短期看,今年我国网络安全将迎来护网行动、冬奥会等一系列重大事件,安全攻防的需求持续提升。公司作为网络安全行业动态攻防的引领者,有望充分受益。 三、投资建议。 预计奇安信2021-2023年营收分别为59.61、82.0、106.31亿元,同比增速分别为43%、38%、30%;21-23年归母净利润分别为0.16、3.95、6.44亿元。公司是高速成长的网络安全公司,适用于PS估值。当前公司市值对应21年PS仅为11倍,可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为13倍,公司估值具备良好空间,故维持“推荐”评级。 四、风险提示。 新产品研发不及预期;投入力度加大致使亏损扩大;行业竞争加剧致使毛利率下滑
中控技术 2021-04-30 82.45 -- -- 88.46 7.29% -- 88.46 7.29% -- 详细
一、事件概述 公司2021年4月28日发布2021年一季度报告,营业收入7.29亿元,同比增长146.26%,归母净利润3503.32万元,上年同期净亏损3644.69万元,同比增长196.12%。 二、分析与判断。 收入增长叠加利润率回升,利润实现高增。 2020年第一季度受疫情影响较大,本年随着疫情得到控制,市场需求复苏,收入恢复增长。同时公司销售、研发等费用增速低于收入增速,因此公司整体净利率较去年同期提升约17个百分点,带动净利润大幅增长。 各条业务线齐发力,看好工业软件龙头长期成长性。 公司的工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件等业务持续推进。根据2020年年报,工业自动化及智能制造解决方案收入增速14.65%,保持稳健增长,同时自动化仪表、工业软件收入增速分别达到66.26%和39.43%,表现亮眼。 工业软件领域,公司已经形成了以实时数据库(RTDB)为基础、先进过程控制(APC)、制造执行系统(MES)和仿真培训软件(OTS)为主体的四大类软件产品体系,完成包括设备管理、能源管理、生产管控、供应链管理、质量管理、安全管理等各领域共计196个APP应用开发。工业软件是公司目前着力培育的新增长点,未来有望成为公司长期成长的重要动力。 与此同时,公司大力发展海外业务,特别是东南亚和中东市场的重点突破。2020年公司已经实现了百万吨乙烯海外业绩的突破,AAS、VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。在海外疫情整体逐步缓解的情况下,公司持续发力海外市场,有望为公司带来新的业绩增长点。 三、投资建议。 公司是工业软件领军企业,在DCS等细分领域市占率较高,有望持续受益于工业软件高景气度延续。预计公司2021-2023年EPS分别为1.10/1.35/1.66元,对应PE分别为75X、61X、50X。选取工业软件领域细分龙头奥普特、柏楚电子、用友网络作为可比公司,三家公司2021年平均PE(Wind一致预期)为83X,公司估值仍低于行业平均,且公司行业龙头地位稳固,具有一定估值溢价,维持“推荐”评级。 四、风险提示: DCS领域需求释放不及预期,工业软件领域国外产品竞争带来市场份额波动。
山大地纬 2021-04-29 12.79 -- -- 12.99 1.56% -- 12.99 1.56% -- 详细
一、事件概述 公司2021年4月26日发布2020年年报及2021年一季报,2020年营业收入约为4.95亿元,同比增长1.41%;归母净利润约为9121万元,同比增长16.67%;2021年一季度营收约3365万元,同比下降13.65%;净亏损约703万元,上年同期净亏损1388.2万元,亏损缩窄。 二、分析与判断 产品结构优化带动毛利率显著提升,经营性现金流持续改善 产品结构优化带动毛利率明显提升。软件开发收入较上年同期增幅47.46%,同时硬件集成类较上年同期下降49.74%,软件占比提升带动整体毛利率提升10个百分点,分业务看政务、用电业务分别提升10、14个百分点。从一季报看,公司毛利率提升趋势延续,整体毛利率达到68.28%,较上一年同期提升14.36个百分点。与此同时,公司经营性净现金流持续优化,2020年经营性净现金流达到1.28亿元,同比增长1024.87%,2021Q1经营性净现金流同比增速近40%,体现公司对现金回款的管控能力。 三大业务齐头并进,报告期内取得多项成果 智慧政务业务方面,公司研发了全国人社系统首个“区块链综合应用平台”,并在淄博人社链上线启用,同时其他人社产品在山东、江苏、安徽、甘肃、山西、湖北等地落地。政府业务方面,公司,重点建设“区块链+”政务服务应用体系,济南市“泉城链”于9月上线,现已完成20个政府部门180项企业和个人数据的上链工作,目前正在建设包含济南、淄博、泰安等地市的省会经济圈(黄河流域)9城市一体化联盟区块链,推动数据跨区域安全可信共享。医保业务方面,公司全面推广医保电子凭证在山东省内各地市应用,并率先探索实现智慧医保全业务系统上云,助力浙江衢州、绍兴医保核心业务系统在阿里云上稳定运行,同时在绍兴市上线了云药店管理系统等,实现了医保基金的全方位监管。医疗领域,公司重点开发医院信息集成平台等多个产品,覆盖近20个省市,近8万家医疗机构,服务近300家二级以上医院。电力信息化方面,公司深耕用电信息采集和电力大数据领域,用电信息采集领域覆盖国网总部以及多个网省,电力大数据领域充分挖掘用电数据潜在价值,目前有多个项目正在推进,长期前景可期。 三、投资建议 公司智慧政务、医保、电力信息化三大业务齐头并进,同时公司自身区块链等技术应用逐步普及,成为公司长期成长的重要动力;国寿作为重要股东带来的协同效应,有望助力公司在医保等领域持续拓展。预计公司2021-2023年EPS分别为0.29、0.37、0.44元,对应PE分别为44X、35X、30X。公司上市至今平均PE(TTM)为93X,公司目前PE(TTM)52X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 医保建设进度不及预期,省外拓展不及预期。
天阳科技 计算机行业 2021-04-29 34.49 -- -- 33.96 -1.54% -- 33.96 -1.54% -- 详细
一、事件概述 2021年 4月 26日公司发布 2021年一季报,营收 3.9亿,同比增长 84.7%,归母净利润 1182.3万元,同比增长 154.14%;扣非归母净利润 750.8万元,同比增长 133.9%。 二、分析与判断 收入、订单实现双高增, 利润率大幅度回升 收入、订单实现双高增。 收入端实现高速增长,同时 2021年第一季度在手订单同比增 长 110.12%,公司紧跟银行 IT 发展方向,同时深耕大行客户,需求端保持高景气度。 毛利率提升 13个百分点带动整体利润率明显回升。 公司 2021Q1毛利率 29.99%,同比 提升 13.01个百分点,净利率同比提升 13.44个百分点,利润率大幅度提升带动公司净 利润提升。 研发费用提升体现公司对研发重视。 费用端,公司销售、管理费用率为 5.3%、 4.5%,均 较去年同期有所降低;研发费用方面,公司报告期内投入研发费用 5312.35万元,同比 增长 118.03%,研发费用率提升 2个百分点,提现公司对研发的重视。 大行合作持续加深奠定发展基础, 多点布局金融科技助力长期成长 落地多个大行项目,合作持续深入。 2020年公司落地了多个大行项目,包括建设银行、 邮储银行、中信银行、平安银行等银行的信贷系统项目,中信银行、建行银行等银行的 信用卡核心项目等,资产规模过万亿的银行客户收入占营业收入比例达到 63.05%,占比 较去年同期增加 12.91%。未来大型银行是金融信创、金融科技等 IT 转型的主力军,公 司重点发展大行客户有助于未来承接更多金融科技建设需求。 通过对外投资、设立子公司等方式布局金融信创、中小银行金融 IT 建设等领域。 1)金 融信创方面,公司通过设立合资公司等方式, 在金融信创咨询、技术服务等领域布局。 同时,公司开始布局面向党政军客户的移动应用生态建设。 2)金融云方面,公司通过设 立北京金实宏成技术有限公司,打造 aPaaS 技术平台, 为企业 SaaS 应用上云提供技术 支撑与服务。 3)中小银行金融 IT 建设方面,公司通过购买和顺恒通股权,在中小银行 的金融科技产业链建设领域逐步开展业务,和顺恒通的金融云平台已经接入 66家村镇 银行,可以为银行提供一整套系统托管解决方案的基础业务。金融 IT 领域竞争激烈, 拓展新的细分领域有助于打造公司新的增长点,助力公司长期成长。 三、 投资建议 公司是金融 IT 领域领军企业,有望受益于金融信创、数字货币等领域发展,同时自身 与大行合作关系不断加深,长期成长可期。 预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.89、 1.2、 1.58元,对应 PE 分别为 41X、 30X、 23X。选取金融 IT 领域领军企业恒生电子、 长亮科技、神州信息作为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 43X, 公司估值低于同行业平均估值,同时考虑到公司在数字货币、金融信创等领域的发展前 景以及大行客户的不断拓展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名