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民生证券

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工作经历: 证书编号:S0100518110001,曾就职于海通证券...>>

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捷顺科技 计算机行业 2019-04-10 8.25 -- -- 8.47 0.71%
8.68 5.21%
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智能停车场管理系统领军者,积极拓展新业态 捷顺科技是国内领先的智能停车场管理系统生产商,近年来公司凭借原有主业在行业内的优势,开始向智慧停车领域进军。2018年公司调整经营策略,通过毛利空间换取更多的产品销量和更多的市场覆盖。受此影响,2018年公司预计实现营业总收入9.26亿元,同比下降2.50%;预计实现归母净利润0.94亿元,同比下降55.18%。对于智慧停车业务,2018H1实现收入135万元,同比增长653%,我们看好未来智慧停车业务盈利能力的持续释放。 停车难题困扰国内城市,智慧停车发展正逢其时 近年来国内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度,停车位供给缺口巨大。传统停车行业的管理模式较为落后,存在诸多痛点,困扰着交管部门、车场运营者与私人车主。而智慧停车能够使停车运营实现数字化云平台管理,并使汽车出行可通过云平台实现停车位精准预知与引导,进而实现城市停车资源的标准化管理与高效利用。当前国内智慧停车市场处于群雄混战的阶段,存在多种商业模式,同时变现方式也较为多样,未来我国的智慧停车行业市场空间广阔。 强化公司竞争优势,逐鹿智慧停车市场 在产品端,公司从智能终端延伸至移动应用,形成完整业务闭环,有利于降低管理协调成本,提高平台价值。在渠道端,公司通过城市合伙计划、千城加盟计划及城市停车事业部等创新模式促进销售推广,同时进一步巩固了大客户的合作关系。在资金端,公司资金储备充裕,整体资产负债率较低,具有较好的债权融资能力;蚂蚁金服的入股在增强公司资金优势的同时也带来了新的合作机遇。 盈利预测与投资建议 首次覆盖,给予推荐评级。我们认为公司传统智能设备业务的收入和毛利有望企稳回升,智慧停车业务盈利能力的逐步释放也将进一步增厚公司业绩。预计2018-2020年公司EPS分别为0.14/0.28/0.36元,对应当前股价PE分别为58X/30X/23X。以数字政通、五洋停车和千方科技作为可比公司,2018-2020年行业平均估值为42X/29X/21X。考虑到捷顺科技作为智慧停车行业领跑者,同时未来智慧停车业务有望带动整体业绩高速增长,故可享有一定的估值溢价。 风险提示: 智慧停车竞争加剧;智慧停车收入不及预期;传统业务毛利率下滑。
拓维信息 计算机行业 2019-03-26 5.80 -- -- 6.68 15.17%
7.18 23.79%
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一、事件概述 2019年3月21-22日,公司作为华为中国生态伙伴的一员受邀参加位于福州召开的华为中国生态伙伴大会2019,携智慧教育云平台与工业互联网云平台两大新产品亮相。其中华为&拓维一站式校园信息化解决方案的新产品(智慧校园ROBO一体机)及新服务是通过公司的学习中心和华为云的协同运作完成。 二、分析与判断 与华为合作,智慧教育业务持续拓展 利用公司自身数据优势与华为云的技术结合,共同打造一站式校园信息化解决方案产品,促进公司智慧教育业务进一步发展。目前,公司主营业务包括教育服务,手机游戏及软件云服务。其中教育服务收入占公司营收的70%左右,为核心业务。通过以内容+服务为核心的定位,全方面满足教育体系下的各方面需求,通过差异化路径,建立满足个性化学习需求的在线教育平台“拓维学堂”,为智慧业务的拓展与延伸奠定C端基础。 先发卡位优势明显,渠道优势突出 深耕教育领域多年,服务范围覆盖20多个省份,通过与华为合作,率先在行业渠道中占据卡位优势。公司服务运营团队近2000人,服务省份达20个,中小学数量近3万所。公司通过近二十年考试服务和教育评价构建全国教委渠道;其中高考服务市场份额超过58%;中考市场份额超35%;累计考试及评价数据处理量超过2亿人次。另外,公司通过十五年多媒体课程服务构建全国幼儿园渠道,目前已覆盖1.5万所幼儿园。自2017年公司成为华为基于华为云的同舟共济合作伙伴,在渠道竞争中获取先发卡位优势,处行业领先地位。 三、投资建议 首次覆盖,给予推荐评级。未来智慧教育作为数字化云生态当中最重要的一个板块,公司与华为的合作将继续深入。此外,随着校园信息化的完善,平台费用率下降,考评业务和在线教育业务有望持续增多,因此给予公司18-20的EPS为-1.17/0.14/0.19,对应19-20现价PE为41X/30X。 四、风险提示: 下游需求不及预期,业务扩展不及预期
佳发教育 计算机行业 2019-03-22 24.13 -- -- 51.37 11.60%
26.93 11.60%
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一、事件概述 公司发布2018年年度报告,实现营业收入3.90亿元,同比上涨103.13%,归母公司净利润1.24亿元,同比上涨69.41%。国家教育考试信息化建设和新高考的改革逐步实施,带动了公司标准化考点业务和智慧教育业务量的上升导致公司收入增加。此外,2018年非经常性损益对净利润影响约101万元,远低于2017年的816万元。 二、分析与判断 第二轮标准化考点建设启动,推动存量更新+新增业务 国家第二轮标准化考点建设进程加速,带动公司标准化考点业务量上升。2007年在国家第一轮标准化考点建设中建成了53万余间标准化考场。而在2017年告的《国家教育考试综合管理平台建设指南》提出到2020年要开启第二轮标准化考点建设正式开始。公司自04年进入行业后经过10多年的发展,成为行业最具竞争力的企业之一。且打造出以考试考务综合管理平台、网上巡查系统完全符合第二代考场要求。公司有望利用自身在标准化考点行业中的技术,口碑等优势,将原有项目进行更新换代的同时,扩大市场覆盖范围和深度,增厚业绩。 新高考改革助力智慧教育产品推广,入口+技术+资源优势加速业务扩张 新高考改革实施推动教育信息化需求上涨,标准化考点业务带来的入口、客户和渠道优势叠加技术优势加速智慧教育产品推广。公司研凭借自身的研发能力和原有业务建立的行业领先优势,于2018年在河南,重庆,贵州等13个省市落地智慧教育系列产品,并就新高考相关业务模块完成覆盖300所学校,智慧教育业务收入同比上升155.41%。随着《教育信息化2.0行动计划》的推进和新高考改革的不断实施,公司智慧教育产品覆盖区域和学校将持续增加,成为公司收入新的增长点。 三、投资建议 维持推荐评级。公司深耕教育信息化领域多年,积累了丰富的优质客户,业绩增速明显,考点业务和智慧教育业务覆盖广度与深度持续增加。因此给予公司2019-2021年的EPS为1.26/1.74/2.25元,对应现价的PE为39X/28X/22X。 四、风险提示: 标准化考点业务需求不如预期,教育信息化行业竞争加剧
皖新传媒 传播与文化 2018-09-14 6.66 -- -- 6.77 1.65%
7.79 16.97%
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中报期内业绩增速稳定,经营持续稳健发展。18年中报期内实现营业收入43.77亿元,同比增长15.59%,归母净利润为8.74亿元,同比增幅5.27%,扣非后归母净利润为4.09亿元,同比增长5.08%。Q2营收21.20亿元,环比增长14.5%,Q2净利润2.19亿元,环比增长5.6%。其中,文化消费产业中图书销售毛利同比增长13.39%,多媒体板块毛利同比增长55.27%,物流板块毛利同比增加171.77%。在公司贯彻落实“传统+转型,资本+实体”的战略下,大力发展“文化消费,教育服务,现代物流”三大产业群,将文化与科技结合,提高公司核心竞争力,持续推动公司业绩实现稳健发展。 传统业务+数字化模式,重塑产业竞争新优势。2018年公司加快对共享阅读的模式推广,期内新设9家门店,累计门店37家,覆盖商圈,学校,地铁等多个场景。通过新店的设立与原实体书店的转型升级,推动公共文化设施与公司自身品牌的深度融合,致使期内图书销售增长稳健。在文化教育产业方面,推出K12教育云·智慧学校整体解决方案,帮助中小学校搭建数字化教学与管理平台。推出数字式教科书,累计研发超过600个视频。推进“皖新十分钟学校”数字教育方案进入高中,完成192次运营,涉及240个班级。促进期内多媒体业务快速发展。通过数字化模式的升级,建立文化消费及教育产业的新亮点,扩展客户群体规模,推动业绩增长。 业务扩张顺利,教育服务和物流产业板块增速明显。在教育服务板块,公司以成为教育服务的第一品牌为目标,打通从教辅出版,销售,教科书发行资质到将教育信息化落地的中小学教育服务完整产业链。一方面规模化介入教育设备产品,入选“2018数字校园好方案”,将客户群体从安徽扩展至山东,江西,江苏等多个省市,并在报告期内中标亿元大单。另一方面积极布局教育实地办学领域,与莱普顿国际学校合作,打造具有影响力的国际学校。在物流板块,上半年上线国内3C行业首例全自动化立体库,实现21条产线全自动化操作,提升效率超过100%,大幅度降低人力以储存需求。 盈利预测。我们预计公司2018-2020年EPS为0.62元、0.70元和0.76元。再参考同行业公司中文传媒、新华文轩、中南传媒2018年预期PE分别为9倍、13倍、15倍,我们给予公司2018年12~15倍PE,对应合理价值区间7.44~9.30元,给予优于大市评级。 风险提示。教育产业布局进度不及预期。
新华文轩 传播与文化 2018-09-04 9.20 -- -- 10.15 10.33%
11.15 21.20%
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2018H1扣非净利润稳步增长Q2单季度增长较多。2018年H1公司共实现营收35.78亿元,同比增长12.29%,实现归母净利润4.49亿元,同比减少9.85%,扣非归母净利润4.08亿元,同比增长13.60%。H1业绩增长主要得益于Q2业绩表现较好,Q2公司共实现营收19.93亿元,同比增长21.57%,实现归母净利润2.70亿元,同比减少13.10%,扣非归母净利润2.38亿元,同比增长31.09%。营业收入和扣非净利润均实现较高增长,主要是由于公司坚持精耕出版传媒主业,同时继续加大转型升级力度,积极优化出版发行供应链服务能力,深化教育信息化布局。 出版业务高质量发展营收、毛利率双提升。2018H1出版业务实现营业收入9.70亿元,同比增长39.87%,毛利率同比增长1.61个百分点,达到29.52%。其中大众出版营收3.78亿元(同比+56.84%),毛利率34.12%,同比增长9.48个百分点,教材出版营收4.67亿(同比+31.57%)。报告期内,公司出版业务竞争力持续上升,根据开卷网统计,2018H1公司出版在全国总体市场排名第13位,比2017年上升2个位次。报告期内,1)公司共有17个品种入选国家出版基金项目,2个品种入选中宣部、总局重点主题出版物,3个品种入选国家古籍整理重点项目,3个项目入选2018年国家民文出版专项资金资助项目。2)在“走出去”方面,共达成91项版权输出,同比增长34%,涉及美国、法国、俄罗斯等20个国家和地区。3)根据开卷监控数据,公司出版上半年销售5万册以上的图书有55 种,同比增长67%,其中30万册以上的图书有3种。我们认为,公司以精准出版、精细出版、精品出版的“三精出版”理念为指引,推动出版业务高质量发展的战略,有助于提高出版业务,尤其是大众出版业务的竞争力,促进营业收入和毛利率的持续增长。 发行业务:采供体系不断优化互联网销售精细化推动营收、毛利率上升。2018H1互联网销售业务实现营业收入5.50亿元,同比增长4.05%;毛利率为8.01%,同比上升0.29个百分点。营业收入和毛利率均有提升,主要是因为公司通过精细化营销,对经营品种进行优化和调整,突出了专业品类的经营能力和市场竞争力,同时进一步开发客户资源,不断拓展市场。此外,零售业务方面,在“振兴实体书店”的战略背景下,公司推动实体书店建设成果显现,打造了全覆盖、多品牌、多业态的现代阅读服务网络体系。我们认为,未来线上销售仍是公司主要发行渠道,公司互联网销售的精细化,有望进一步提升互联网发行业务营业收入和毛利率,为发行业务增长提供动力。 转型教育业务顺利教育信息化高速发展。H1教育服务业务实现营业收入21.02亿元,同比17.77%,其中教育信息化及装备业务实现营业收入2.71亿元,同比增长113.61%。报告期内,公司推出了教育装备管理平台、智慧校园和“文轩趣学--妙懂课堂移动地理教室”,为教育提供整体解决方案,销售明显增长。其中“文轩趣学--妙懂课堂移动地理教室”被评为第74 届中国教育装备展示会金奖产品,取得了良好的行业影响。我们认为,公司教育信息化布局的完善,将与教材业务产生协同效应,有助于提高教育业务总体盈利能力。 盈利预测。我们预计公司出版业务高质量增长战略有利于大众出版业务持续高增长,同时公司对采供体系的优化调整及在教育信息化的持续发力为发行业务业绩提供助力,我们预计2018-2020年EPS分别为0.74元、0.80元和0.88元。目前公司18年动态PE低于行业平均水平,我们参考可比公司估值后,给予公司2018年15-18倍动态PE,对应合理价格区间11.10-13.32元,给予“优于大市”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名