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强超廷

民生证券

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工作经历: 证书编号:S0100518110001,曾就职于海通证券...>>

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中科创达 计算机行业 2020-07-13 98.55 -- -- 112.60 14.26% -- 112.60 14.26% -- 详细
一、事件概述 公司发布2020年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润16,318.72万元-18,082.90万元,比上年同期增长85%-105%,营业收入预计较上年同期增长约40%。按照中位数计算,公司业绩同比增长95.2%,扣非净利润增速有望超过100%。 二、分析与判断 智能汽车业务高景气度延续,产品化能力提升带来利润率持续优化 智能驾驶舱正处于开发建设的高峰期,公司客户群体庞大,有望持续受益。根据公司公开资料,公司目前拥有40余家车厂客户,国内市场上Kanzi的市场占有率达90%以上。目前智能驾驶舱正处于加速渗透的阶段,智能汽车业务收入有望持续高速增长。 中短期内,公司有望持续受益于智能驾驶舱建设开发的不断落地,同时与头部大客户合作,稳定性相对较高。长期看,公司逐步拓展按台数收费模式,且此模式面向全球的汽车用户,在长期内将给公司带来稳定的收入来源和现金流。与此同时,公司产品化能力不断增强,叠加与高端汽车品牌合作带来的品牌效应,公司利润率持续优化,归母净利润增速预计将超过营收增速。 5G普及+新机型数量增加趋势下,手机业务有望成为业绩基石 目前5G手机加速普及,对手机芯片和操作系统的开发需求有望持续。同时,手机厂商普遍将推出新机型作为差异化的竞争策略之一,公司也将受益。芯片厂商端公司与高通有多年合作,手机厂商端公司为华为、小米、三星等多家手机厂商提供智能操作系统产品,整体看公司的手机业务有望稳定增长,成为公司业绩增长的重要基石。 三、投资建议 公司是智能驾驶领域领军企业,智能驾驶舱业务有望保持较高景气度,同时5G手机将加速普及,公司的手机业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为0.91、1.21和1.57元,对应PE分别为99X、74X和57X。取Wind无人驾驶板块计算机行业可比公司,相关公司2020年平均估值为124X(Wind一致预期),公司仍具有一定估值优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。
宝信软件 计算机行业 2020-07-09 65.68 -- -- 74.27 13.08% -- 74.27 13.08% -- 详细
一、事件概述 公司于2020年7月7日发布20年中报业绩预告,预计2020年半年度归属于上市公司股东的净利润约6.13亿元~6.93亿元,同比增长56.0%~76.0%(经对前期比较报表进行调整后)。 二、分析与判断 宝之云IDC项目和信息化业务发展,驱动公司业绩亮眼 受益于公司宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加,带动公司IDC业务毛利率提升,也带动20年上半年公司相关业务收入和利润较去年同期增多。信息化项目的收入确认方式发生更改,报告期内公司受益信息化下软件开发及工程服务业务的部分项目完工验收,确认相关收入和利润于20年中报。因此,公司上半年受益IDC上架率提升和毛利率稍高的钢铁信息化项目,公司中报呈现预计同增56%-76%的亮眼成绩。 IDC业务立足上海布局全国,股权激励绑定核心员工 公司获得上海首批能耗指标,占比20%,且于2019年参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设,公司在上海以外布局IDC的计划已落地,未来有望提升其在其余城市IDC市场的影响力。此外,公司于5月28日发布公告称第二期限制性股票计划首次授予登记完成,授予包括董事长在内的核心成员等645人共计1524.5万股,占公司股本总额1.34%,授予价格为20.48元/股,绑定骨干,持续推动员工积极性。 三、投资建议 维持“推荐”评级。受益于新一代信息技术发展,信息基础设施、智慧制造等需求增加。公司扎根钢铁信息化四十载,长期致力于智慧制造和智慧城市建设,具有完善的业务构建能力。我们预计20-22年的EPS为1.00/1.20/1.37元,PE为60X/50X/44X,对比可比公司奥飞数据和数据港的20年wind一致预期PE为68X/169X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。 四、风险提示: IT新技术及核心能力提升不及预期,授信与应收账款规模控制不及预期。
用友网络 计算机行业 2020-07-02 43.92 -- -- 54.35 23.75% -- 54.35 23.75% -- 详细
定增资金投入平台研发,持续提升技术领先性 拟投入45.9亿于YonBIP平台建设,基于技术平台+中台为核心打造企业云平台。 随着企业上云和业务转云的趋势越发明显,公司在明确云优先战略的同时也希望利用自身技术构建社会化商业的应用级基础设施和企业服务产业的共创共享平台,提升企业服务产业效率,增强产业整体竞争力,即YonBIP。公司希望通过业务、数据、技术三大中台,帮助大型企业构建平台化商业运营模式,打通跨行业、通用、完整的领域云应用,并基于PaaS开放平台融合和伙伴的产品和服务,实现自身和产业的共同进步。 定增不影响实控人地位,并优化公司财务结构 用友科技定增后仍为控股股东,定增补充资金12亿优化财务结构。本次非公开发行完成后,按照发行上限4.87亿股测算,用友科技持股比例为24.66%,仍为公司控股股东;王文京合计控制公司权益的38.59%,仍为公司实际控制人。2017-2020年一季度末,公司资产负债率分别为51.97%、49.73%、52.71%和51.76%,与同行业公司相比处于较高水平。本次定增完成后可为公司补充12亿现金,有望优化资产负债结构,降低财务成本,提升持续盈利能力。 持续看好企业数智化转型带来的上云需求,国产化替代的市场新机遇 我国企业上云需求有望持续释放,国产化给予高端市场机遇。IDC预测我国2020年公有云保持56.3%的高增速。另一方面,2018年我国企业上云比例为43.9%,较17年提升3.6%,仍有一半以上的市场待开发,因而看好国内上云需求的持续释放,也正符合公司云优先策略。此外,2018的高端ERP市场,SAP和Oracle占比超过50%,而面对国产化浪潮,用友作为国内ERP领军企业,将迎来新机遇。 投资建议 维持“推荐”评级,我们看好公司受益云化浪潮和高端ERP市场的新机遇,预计2020~2022年EPS为0.37/0.47/0.64元,对应PE为121X/93X/69X,可比公司广联达、金山办公的wind20PE分别为195X/215X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。 风险提示:中小企业削减采购预算,云产品推广速度不及预期。
万达信息 计算机行业 2020-06-30 22.28 -- -- 26.30 18.04% -- 26.30 18.04% -- 详细
行业需求不断释放,公司股权调整后有望重新启航 三大领域需求持续释放,公司有望受益。1)人社领域,“放管服”改革等带来建设增量,同时考虑升级换代需求,行业需求有望持续释放。2)医疗领域,多个省市发布公共卫生改造政策,同时省级医保平台建设有望逐步落地。公司是国内公共卫生领域的领军企业,医保领域也有典型案例,有望充分受益。3)智慧城市领域,2019-2023年国内智慧城市技术支出复合增速有望达到14.2%,公司相关业务有望持续发展。股权问题解决后公司有望重新启航。经过2019年以来的多次调整,人寿目前为公司第一大股东,持股比例18.16%,管理层也相应进行调整,公司经营管理有望逐步改善。 互联网医疗、公卫新需求释放,人寿协同打开长期发展前景 从海外看,“保险+科技”下的互联网医疗具有长期前景。美国联合健康集团具有两大主营业务,分别是传统的保险业务以及保险科技业务,Optum主要负责保险科技业务。依托于联合健康集团强大的保险端等资源背景,Optum的三家子公司快速发展,2019年收入分别达到303.17、100.06、742.88亿美元,2015-2019年收入复合增速分别达到21.47%、12.73%和11.38%。 人寿入股,协同效应值得期待。第一,2020年开始国寿和万达信息大概每年有两三个亿左右的日常关联交易,成为直接的收入增量。第二,发挥万达信息的信息化建设能力,围绕商保产品等方面合作。第三,以人寿的庞大客户群体为重要基础,向健康管理拓展。中国人寿庞大的客户群体以及人寿体系内部的需求都将成为公司长期发展的重要基础,业务成熟后可以向B端和C端进一步拓展。 与此同时,公共卫生领域,政策催化下省市县三级平台改造需求可期,公司是国内公卫领域的领军企业,业务遍布全国23个省/直辖市、近200余个地市、1000余个区县。 在疫情暴露公卫短板的情况下,各地政府纷纷加大公卫投入,公司有望持续受益。 投资建议 公司是医疗IT领域领军企业,人寿入股带来管理的改善以及资源的协同,打开了公司在互联网医疗、医保科技等领域长期的发展前景,同时公卫改造带来增量,公司作为国内公卫领域领军企业有望充分受益。我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.3、4.6、5.8亿元,EPS分别为0.28、0.39、0.49元,对应PE分别为81X、58X、46X。 由于公司处于转型期,我们选取公司的PS作为估值指标。医疗信息化可比公司目前平均PS(2020年,Wind一致预期)为9X,预计公司2020年收入26.18亿元,对应PS10X。公司目前估值水平略高于行业平均,但考虑到公司目前正处于转型期,人寿入股后的协同效应也有望逐步显露,同时在互联网医疗领域、公卫领域具有长期的发展前景,综合考虑给予公司“推荐”评级。 风险提示: 医院信息化投入不及预期,公司与人寿合作的进度不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-05-01 41.13 -- -- 44.47 8.12%
48.48 17.87% -- 详细
一、事件概述公司FY20Q1实现营收112.35亿元,同比增长15.90%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长47.84%;实现扣非后归母1.15亿元,同比增长70.65%。 二、分析与判断疫情影响下业绩仍超预期,凸显公司应急能力疫情之下业绩仍能超预期,预付和存货环比增加,预收同比增加。公司将受益服务器需求上升。IDC此前预测,受疫情影响服务器行业Q1销售下降15%。而公司在Q1遭遇工厂停工和产品运输受限的情况下,实现营收+15.9%,超预期的同时凸显公司应急能力。此外,公司预付账款环比+30.86%,存货环比+45.66%,合同负债(原预收款)11.69亿元,同比+176.36%,表明公司备货增加、客户后续对服务器的需求同比上升。受益疫情带来的在线教育、在线办公的火热,云业务、5G商用等都将带动服务器行业加速上行。 规模效应凸显,研发投入加大巩固产品竞争力规模效应带动降费增利效果显著,加大研发投入提升产品竞争力。FY20Q1公司销售费用率为2.58%,同比下降0.68pct;管理费用率为1.38%,同比下降0.37pct;研发费用同比增加约2400万,公司通过持续加大研发投入不断巩固产品竞争力。 三、投资建议维持“推荐”评级。受益云、AI、边缘计算发展,服务器需求增加。公司直接受益下游服务器需求改善,我们预计20-22年的EPS为1.07/1.48/1.86,PE为37X/27X/21X,wind电脑硬件PE20年为35X,考虑公司龙头地位,可以给予一定估值溢价,维持“推荐”评级。 、四、风险提示: 服务器销售量不及预期、账期改善不及预期、全球疫情影响上游原材料供给
启明星辰 计算机行业 2020-05-01 40.06 -- -- 43.13 7.61%
47.67 19.00% -- 详细
一、事件概述公司发布2019年年报,营收30.89亿元,同比增长22.51%,归母净利润为6.88亿元,同比增长20.97%,扣非净利润5.74亿元,同比增长31.83%。 二、分析与判断行业景气度提升趋势下领军企业受益,费用不断优化行业景气度有望不断向上。由于十三五最后一年,政企客户投入有望增加、等保2.0的颁布后带来大量新兴安全需求等因素,行业景气度有望持续提升,公司作为信息安全领域的领军企业,有望受益。 与此同时,产品结构优化带来毛利率提升,公司2019年安全运营与服务类收入占比27%,而去年同期约为24%。受此影响,公司整体毛利率提升0.32个百分点。费用方面,公司的销售费用、管理费用占比较去年同期分别下降1.73、0.94个百分点,费用管控能力不断提高。 新兴领域持续发力,云安全、安全运营等成为长期增长的重要动力等保2.0的颁布带来大量云安全等新兴安全需求,公司新安全业务收入约占公司总收入2成,同比增长200%。工业互联网领域,公司与行业用户深度合作,落地多个行业级大型工控网络安全项目,发布了多个行业级解决方案;云安全领域,公司通过对大项目的需求跟进,实现了云安全资源池及关联安全管理平台的销售突破。 安全运营优势明显,持续向二三线城市拓展。公司目前重点发展安全运营业务,已形成四个运营业务支撑中心及几十个城市级运营中心的标准化运营体系,19年攀枝花市安全运营中心建成并投入使用,预计将持续向其他二三级城市拓展。公司在新兴领域投入的增加有利于公司逐步树立卡位优势。 三、投资建议“疫情”对行业影响相比其他行业预计有限,20年是国家十三五规划的最后一年,行业处于高景气周期,公司作为信息安全行业的领军企业受政策利好显著,我们预计公司20-22年归母净利润为8.76/11.05/13.9亿,EPS为0.94/1.18/1.49元,对应现价PE为41/33/26倍,根据wind一致预期预计行业20年平均估值为52倍,公司具备估值优势,同时作为领军企业,我们维持“推荐”评级。 四、风险提示: 疫情后续发展的不确定性,政策落地不及预期,业绩发展不及预期。
久远银海 通信及通信设备 2020-05-01 29.85 -- -- 46.21 10.00%
33.33 11.66% -- 详细
一、事件概述公司FY20Q1 实现营收1.08 亿元,同比下降14.59%;实现归母净利润1025 万元,同比下降26.92%,扣非后归母净利润889 万元,同比下降33.57%。 二、分析与判断 疫情影响单季收入,合同负债和其他应付款为后续业绩奠定基础一季度受疫情和会计准则对收入确认变更的影响,公司单季营业收入下降,且因销售收款减少导致计提应收款项坏账增加,影响公司单季归母净利润同比下滑26.92%。截至20 年3 月底,公司在手合同负债(即原项目预收款)为4.78 亿元,收取客户定金增加导致其他应付款增至2997 万元,环比增加34.24%。因此,从在手合同额和其他应付增加情况看,公司今年订单和业绩确定性高。且一季度收入占比通常低于15%,单季营收下滑对全年业绩影响有限。 业务持续受益医保IT 建设高峰和“数字政府”建设公司作为智慧民生IT 建设商,19 年公司在传统优势领域人社信息化和医保建设行业中顺利完成承揽项目,业务范围不断扩大,领先地位进一步得到巩固。具体看,在人社端,公司新增7 个社保城市客户和11 个就业城市客户。在医保端,公司陆续中标国家医保局医疗保障信息平台建设工程第8 包和第2 包,其中第8 包属于医保核心业务系统。随着新医保平台框架下的省级医保平台招标工作的开展,我们认为公司有望中标多个省级平台项目,受益本轮医保IT 建设高峰。 三、投资建议二、 维持“推荐”评级。今明两年将进入医保信息化建设和民政IT 建设的高峰,考虑到中标核心医保项目为公司在医保系统建设中取得先发优势以及公司在民政IT 项目上的深耕,我们认为公司的业务规模有望进一步扩大。预计公司2020~2022 年EPS 为0.97/1.27/1.60 元,对应PE 为44X/33X/26X,对比计算机应用软件行业20 年wind 一致PE 为75X,估值偏低,维持“推荐”评级。 四、风险提示:政策推进不及预期、项目进展不及预期、市场竞争加剧
四维图新 计算机行业 2020-04-29 14.30 -- -- 15.87 10.98%
22.60 58.04% -- 详细
一、事件概述公司营业总收入23.10亿元,同比增长8.25%,归母净利润 3.39亿元,同比下降 29.20%。 二、分析与判断 导航业务平稳发展,芯片业务短期承压但有望迎来边际改善导航业务收入 8.31亿元,同比增长7.18%,占公司营收的35.97%,仍是公司主要收入来源之一。乘用车销量虽承压,但公司客户以中高端车企为主,受销量影响相对较小。 2020年起特斯拉有望在国内加大销售力度,公司作为主要供应商预计将受益。 芯片多品类扩张有望带来边际改善。公司芯片业务收入4.08亿元,同比下降 29.57%,主要由于乘用车销量下降以及公司部分芯片更新换代所致。2019年公司MCU 芯片产品量产,TPMS 芯片正式量产上市,并获得数十万颗客户订单,第二代 AMP 芯片已进入量产版流片。芯片业务上的多品类扩张有望给公司带来收入增量。 自动驾驶卡位优势凸显,与华为合作有利于长期发展高精度地图卡位优势明显,后续有望获得更多车企客户。公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入1.04亿元,同比增长96.48%,保持了较高景气度。公司获得宝马高精度地图订单后,又通过 Automotive SPICE Maturity Level 2级审核认证,有助于获得更多车企客户。根据各大车企表态,预计高精度地图订单将逐步落地,公司有望受益。 公司不断加强与科技企业的合作,目前已经成为华为重要的智能驾驶地图提供商,未来有望持续产生协同效应;与滴滴等车企的合作巩固在高精度地图更新等领域的优势。 三、投资建议公司在前装车载导航领域具有领先地位,同时在高精度地图领域具有领先优势,长期价值凸显。短期受汽车销量波动、研发投入较大、联营企业Mapbar 亏损等因素影响,业绩存在波动,但在智能驾驶领域已具备明显卡位优势。预计2020-2022年EPS 分别为0.22/0.29/0.36,对应PE 分别为66X、51X、41X。公司近三年平均PE(TTM)104X,公司当前PE(TTM)84X,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 年内乘用车销量不及预期,高精度地图订单落地不及预期。
久远银海 通信及通信设备 2020-04-28 29.41 -- -- 46.21 11.67%
33.33 13.33% -- 详细
一、事件概述公司2020年4月27日发布FY19财报,全年实现营业收入10.16亿元,同比增加17.62%;实现归股东净利润1.61亿元,同比增加36.06%。 二、分析与判断 营业收入增长稳健,软件和运维业务贡献突出报告期内公司各季度营收均较去年同比增加,最终实现全年营收稳步增长。从业务收入看,软件和运维业务贡献突出,软件业务营收同比增加43.02%,带动其营收占比增加,由2018年的37.76%上升至2019年的45.91%;运维服务营收同比增加27.14%。 从净利润看,归股东净利润增速显著高于营收增速,主要受益于公司享受研发费用加计扣除金额较上年同期增长致企业所得税减少、理财投资收益增加等因素。 传统行业领先地位进一步巩固,中标核心医保项目占得先机19年公司在传统优势领域人社信息化和医保建设行业中顺利完成承揽项目,业务范围不断扩大,使公司的领先地位进一步得到巩固。具体看,在人社端,公司新增7个社保城市客户和11个就业城市客户。在医保端,公司陆续中标国家医保局医疗保障信息平台建设工程第8包和第2包,其中第8包属于于医保核心业务系统,承载医保支付、医保定价、医保监管三大医保核心职能,公司成果有望成为后续省级医保平台建设的模板。此外,19年公司加强软件和运维生产过程控制,深入推进“业务中台”建设,使研发费用大幅增加,同比增长90.44%,体现公司蓄力即将到来的信息化建设周期所进行的长远储备。 三、投资建议维持“推荐”评级。今明两年将进入医保信息化建设和民政IT 建设的高峰,考虑到中标核心医保项目为公司在医保系统建设中取得先发优势以及公司在民政IT 项目上的深耕,我们认为公司的业务规模有望进一步扩大。预计公司2020~2022年EPS 为0.97/1.27/1.60元,对应PE 为42X/32X/25X,对比计算机应用软件行业20年wind 一致PE 为75X,估值偏低,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 政策推进不及预期、项目进展不及预期、市场竞争加剧
科大讯飞 计算机行业 2020-04-23 34.30 -- -- 35.29 2.59%
42.96 25.25% -- 详细
一、事件概述公司发布 2019年年报,营收 100.79亿元,同比增长 27.30%,归母净利润 8.19亿元,同比增长 51.12%;扣非净利润 4.89亿元,较去年同期增长 83.52%。 二、分析与判断 营收突破百亿,费用控制良好 ,现金流 创历史最好水平公司实现营收 100.79亿,创历史新高,与此同时降本增效战略效果显著,销售费用占比17.66%,较去年同期下降 4.14个百分点;管理费用占比 7.01%,同比下降 4.95个百分点。现金流方面,经营活动现金流净额 15.31亿元,创历史最好水平,同比增长 33.39%。 To C 、To B 双轮驱动 , 订单好 在手利好 2020年业绩To C 端,公司培育创新消费产品和服务,2019年 C 端产品在“618大促”中斩获五大品类六项第一,同时 AI 虚拟主播系统,已经在人民日报、新华社、央视等几十家媒体使用,未来 AI 形象技术将在视频客服、视频教学等更多的领域得以应用。To C 业务实现营业收入 36.25亿,同比增长 43.99%,实现了良好发展。 To B 端,公司聚焦重点行业,教育、智能硬件、政法、医疗行业应用不断成熟。公司2019年底合计中标 24.46亿元的教育信息化项目,利好 2020年业绩。 认知智能技术 不断取得突破, 核心技术优势 铸就长期价值2019年机器阅读理解国际权威评测 SQuAD 2.0任务中,公司在 EM 和 F1两个指标上全球首次均超越人类水平,创下比赛的全新纪录;在对话型阅读理解权威评测 QuAC 等竞赛、测评中取得较好成绩,技术上的优势将成为公司长期发展的重要基础。 三、 投资建议公司作为人工智能领域的领军企业,利用 AI 技术先后在教育、政法、等重点领域推进业务发展。2019年底合计中标的 24.46亿元的教育信息化项目,将对公司 20年业绩产生积极影响。预计公司 2020-2022年的 EPS 为 0.55/0.77/1.01,对应现价 PE 为63X/45X/34X。公司目前 PE(TTM)为 96X,近三年平均 PE(TTM)为 144X,考虑公司在人工智能领域的行业地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 核心人才流失、市场竞争加剧、政法与医疗业务开展不及预期。
太极股份 计算机行业 2020-04-22 27.51 -- -- 45.50 17.57%
38.80 41.04% -- 详细
云服务和网络安全与自主可控高速发展,助力业务结构转型 报告期内,公司基于“数据驱动、云领未来、网安天下”策略重点投入的云服务和网络安全与自主可控等战略性业务实现高速发展,其中网络安全与自主可控业务实现收入18.24亿元,同比增长45.42%,营收占比上升4.98pct;云服务业务实现收入6.25亿元,同比增长33.77%,营收占比上升1.08pct,推动了公司业务结构向数字化转型。公司19年传统系统集成服务业务营收占比也从去年的52.83%下降至43.86%,表明公司正在逐步远离传统集成商角色,向数字化服务提供商转变。 子公司人大金仓新签合同额再次翻倍增长,行业地位持续提升 子公司人大金仓继18年合同额增长超过100%、多项数据创历史新高的前情下,19年再次实现全年新签合同总额增幅超过100%,体现其数据库业务的高潜力与高生命力。 此外,19年公司继续加大研发投入,研发费用同比增长24.43%,表明了公司进一步打造核心竞争力的决心。转化成果具体看19年公司发布三款新产品,即金仓HTAP分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB和金仓异构数据同步软件KFS,扩大了公司自主可控产品的范围;人大金仓9款产品中标入围中央国家机关2019年软件协议供货采购项目,并且是唯一入选TOP20的数据库企业,再次验证公司产品在国产数据库领域得到政府认可,推动行业地位不断上升。 投资建议 首次覆盖,给予“推荐”评级。考虑到公司新签合同高速增长,随着建设完成收入将逐步得到确认,并且公司业务转型稳步推进,高毛利率业务收入占比逐渐扩大,因此我们看好公司收入和利润的发展空间。预计公司2020~2022年EPS为1.24/1.69/2.23,对应PE为31X/23X/17X,对比wind信息技术服务类行业20PE为38X,估值偏低,给予“推荐”评级。 风险提示:新订单落地情况不及预期,自主可控技术研发不及预期。
易华录 计算机行业 2020-04-22 45.40 -- -- 53.15 17.07%
60.80 33.92% -- 详细
公司业绩稳健增长,数字生态建设及运营成主要收入来源 报告期内,公司数据运营及服务实现收入2.26亿元,同比增长37.01%;数字经济基础设施实现收入19.06亿元,同比增长53.67%。公司数字生态建设及运营收入占比及毛利占比均超过50%,同时公安信息化营收占比从18年的52.47%下降至19年的43.05%,因此数字生态建设及运营业务已成为公司收入的主要来源。 数据湖战略全国落地生根,携手合作伙伴共建生态 19年公司数据湖业务在全国各地加速布点,运营架构逐步完善。具体看截至公告披露日公司共有22个数据湖项目在全国15个省、直辖市落地,其中7个项目示范湖已正式启动引水运营工作,总体投入运营的湖存储空间约1100PB,已存储数据总量约45PB,储备IDC机架合计近2万个。并且公司将自研智慧应用三大类十余个平台产品融入数据湖,加速带动数据湖与政府、企业用户之间业务融合。在储水端扎实布局之下,公司在引水端与运营公司合作,19年布局近200PB数据云湖空间,发展渠道代理商34家,为后续数据引入打下基础。此外,公司持续推进数据湖生态联盟建设,截至报告期末已汇聚近400家成员企业,并与华为、360等公司签订战略合作协议,为数据湖生态的建设加码。 投资建议维持“推荐”评级。公司作为数据湖生态解决方案独家提供商和智慧交通领域龙头企业,数据湖业务已成为公司新的业绩增长核心。我们继续看好公司数字生态建设及运营带来的业绩增量,因此预计2020~2022年EPS为1.18/1.66/2.16元,对应PE为39X/28X/21X,对比可比公司紫晶存储wind20年一致预期PE为48X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。 风险提示:相关项目落地进展不达预期,数据湖运营不达预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-04-16 16.29 -- -- 17.66 8.14%
18.72 14.92% -- 详细
一、事件概述公司发布2020年一季报,实现营收21.23亿元,同比下滑1.91%,归母净利润2946.5万元,同比下滑13.68%。 二、分析与判断投资收益拖累公司利润,各项费用实现良好管控受疫情等因素影响,公司收入同比微降。在利润端,根据公司的联营公司鼎捷软件的一季报预告,2020年一季度鼎捷软件预计亏损5,200万元-5,700万元,按照中位数-5450万元计算,对神州信息的影响约为841万左右。我们认为,疫情对公司一季度业绩影响相对明显,但一季度业绩占全年比重相对较小,且随着工作日趋正常化,相关招标、订单等有望逐步落地,对全年影响有限。 与此同时,公司实现良好费用管控,销售费用占收入比为3.51%,为2014年以来同期的最低水平;管理费用占收入比为1.75%,较去年同期的3.28%明显下降。 银行IT核心能力持续拓展,金融信创有望成为长期看点公司深耕银行IT领域多年,具有较大客户群体,包括央行、3家政策性银行、6家国有银行、11家股份制银行、90余家城市商业银行和19家外资银行。公司以银行IT为核心能力,不断向农业、税务、金融场景创新等领域拓展,推动银农直连业务、单品全产业链大数据平台等典型产品的不断落地。 在金融信创领域,公司拥有良好的合作生态。截止到2019年,公司的金融行业全线应用产品已经完全适用于自主创新的基础软硬件环境,并与国内绝大多数优秀数据库进行了适配。生态方面,公司加入龙安联盟,以及华为金融开放创新联盟。金融领域是国产替代的重要领域之一,与华为的深度合作将助力公司在信创领域建立更大优势。 三、投资建议公司是金融IT领域领先企业,分布式应用平台等产品有望带来长期增量,同时信创领域有望建立更大优势。一季度波动对公司影响有限,看好公司长期前景。预计公司2020-2022年EPS分别为0.47/0.58/0.71元,对应PE分别为34X、28X、23X。选取Wind金融科技板块,相关公司2020年平均PE为40X(Wind一致预期),公司具有一定估值优势。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 互联网金融领域竞争激烈,农业信息化行业空间不及预期。
千方科技 计算机行业 2020-04-16 22.21 -- -- 24.94 11.99%
27.95 25.84% -- 详细
一、事件概述公司发布2019年年报,营收87.22亿元,同比增长20.28%;归母净利润10.13亿元,同比增长32.88%,略高于先前业绩快报披露的数据(业绩快报中披露2019年归母净利润增速为31.60%)。 二、分析与判断 “一体两翼”战略不断推进,海外业务增速近五成智慧交通业务实现收入43.57亿元,同比增长24.73%,智能物联业务实现收入43.65亿元,同比增长18.11%。智慧交通业务与智能物联业务战略协同持续强化,AI 子公司博观智能承担集团AI 核心能力平台搭建,同时机场安全大脑等细分领域联合解决方案持续推出,两大核心业务的协同不断取得成果。 海外业务方面,公司持续布局销售网络,在墨西哥、荷兰新设2家子公司,2019年海外业务收入增速达到49.98%,毛利率提升2.82个百分点,业务快速发展。 智能物联业务稳步发力,智慧交通业务保持快速增长智能交通领域,一方面公司全力拓展ETC 等基础设施建设与技术应用,打造北京海淀城市大脑等标杆性项目。另一方面,智能网联业务方面,自主研发的V2X 系列核心产品已通过国内V2X“四跨”互联互通测试,并参与亦庄核心区全域5G 智能网联测试道路、海淀区自动驾驶创新示范区等建设,形成了包括路侧单元、车载终端的全线V2X 产品体系,未来有望受益于车联网的不断推进。 智能物联领域,公司积极推进AI 布局,AI 系列核心产品“六山-两关”升级为“九山-四关-两湖”,再加上算法方面的突破,产品核心竞争力持续领先,为公司保持安防领域的竞争优势奠定重要基础。随着AI 等高附加值产品市场空间的打开,公司的毛利率有望逐步企稳回升,同时不断向机场等细分场景拓展,业务景气度有望延续。 三、投资建议公司安防业务市场地位稳固,同时公司智慧交通业务不断推进,车联网业务有望随5G普及而受益。预测2020-2022年EPS 分别为0.85/1.02/1.17元,对应PE 为26X、22X和19X。公司近三年平均PE(TTM)38X,公司目前PE(TTM)33X,维持“推荐”评级。 四、风险提示:四、 安防业务市场拓展不及预期,政府及交通项目相关预算存在波动。
深信服 计算机行业 2020-04-16 166.08 -- -- 198.39 19.33%
244.98 47.51% -- 详细
营收高速增长,信息安全与云计算两翼齐飞 信息安全业务方面,2019年公司实现收入28.43亿元,同比增长45%。根据IDC的数据,2019年公司在国内虚拟专用网产品的市占率24.8%,排名第一;在安全内容管理产品的市占率22.4%,排名第一;在统一威胁管理产品的市占率14.2%,排名第二。云计算业务方面,2019年实现收入12.15亿元,同比增长40%。IDC的数据显示,2019年前三季度公司在国内超融合产品的市占率14.9%,排名第三,同时公司2019年首次入选Gartner的超融合产品全球魔力象限,产品能力在世界范围内获得认可。 持续重视研发,加强国产化适配 公司长期以来高度重视研发工作,2019年研发投入11.41亿元,同比增长46%,与营收增速基本匹配,研发投入占营业收入比重达25%。公司积极与基础软硬件领域的国内厂商合作,推动自身产品的国产化适配。2019年12月,公司与飞腾、麒麟达成战略合作,并发布基于PK体系的五款产品,同时,公司的超融合产品也与华为TaiShan服务器完成兼容性认证测试,并发布联合解决方案。我们认为,2020年信创领域将加速发展,公司与华为、飞腾等国产基础软硬件厂商的密切合作将有利于公司在国产替代进程中持续受益。 定增募资推动产品升级,进一步巩固竞争优势 公司披露非公开发行股票预案,拟发行股份不超过1.23亿股,募集资金总额不超过15.63亿元,其中6.27亿元将投入软件定义IT基础架构相关产品升级项目,3.29亿元将投入云化环境下的安全产品和解决方案升级项目,6.06亿元将投入网络信息安全服务与产品研发基地项目。本次募投项目一方面将加速推动公司信息安全和云计算产品的创新升级,另一方面研发基地的建成也有利于提升公司内部的运营管理效率。 投资建议 维持推荐评级。我们看好公司在信息安全、云计算行业的领军地位以及与国产基础软硬件厂商的合作,预计2020-2022年的EPS分别为2.39/3.14/4.18元,对应当前股价的PE分别为70X/53X/40X。选取云计算行业的用友网络、广联达,和信息安全行业的启明星辰、绿盟科技作为可比公司,可比公司2020年平均估值水平为74X,公司具有一定的估值优势,故给予推荐评级。 风险提示:新冠疫情持续影响下游需求,信息安全和云计算行业竞争加剧,产品研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名