2017年1月份以来,在光伏行业产品价格疲弱的背景下,单晶硅片价格出现略微上涨,同时行业产能利用率基本处于满负荷运转。对此我们认为是由于领跑者项目需求带动了行业对单晶组件的需求,预计这一趋势将保持1-2年。隆基股份作为单晶硅片的龙头企业,产业链议价能力极强,毛利率达到近三年来的高位,预计2017年业绩有望保持高增速。 领跑者计划推动单晶硅片出现量价齐升:能源局推出光伏领跑者计划,旨在推动行业的产能升级。这导致下游投资商对单晶组件的需求激增。而目前单晶组件的产能受限于上游单晶硅片,从而在全行业价格疲软的情况下,单晶硅片出现了量价齐升的现象。 单晶硅片议价能力进入历史高点,龙头盈利能力极强:单晶硅片龙头隆基和中环产能占比达到7成以上,产品供不应求之时,龙头议价能力极强;新增产能对装备和人工要求都很高,短期难以供应,按照测算,隆基股份毛利率可以达到30%,预计2017年盈利有望保持高增长。 集约的投资、技术能力强与打造自身的供应链构成长期护城河:公司硅片的低成本主要原因是集约化的投资能力确保折旧最优,强劲的技术能力确保单炉产量领先,以及打造自身的供应链,形成长久的护城河。 上调至“强烈推荐-A”投资评级,公司目前盈利能力良好,未来有望持续保持,预估2016/2017年归属上市公司股东净利润分别为14.8亿元和20.2亿元,给予目标价15-18元,“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:领跑者项目突然停止,硅料出现大幅波动

本次激励为公司上市后首次对员工进行股票激励,对团队的发展和业绩兑现有正面作用。公司拟实施限制性股票激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票总量为442万股,约占公司股本总额1.63%。授予价格为9.21元。限制性股票解锁的公司业绩条件为:以2016年营业收入为基数,2017年、2018年、2019年的各年度实现的营业收入较2016年相比增长比例分别不低于10%、21%、33%。(不包含并购业务)。 地铁行业高速增长,利好母公司业务。“十三五”规划预计投资3.5-3.8万亿,较十二五(2.8万亿)提升接近25-35%,其中基建投资近3万亿,较“十二五”规划(2.1万亿)提高近43%。目前公司50%以上的营业收入来自城轨地铁行业,从在执行合同来看,未来三年地铁业务的比例将上升至70%以上。 营业收入进入确认高峰期,单季度新增订单大幅增长。公司Q3实现营业收入1.18亿,同比增长29.54%。从今年下半年开始,订单进入交付的高峰期。随着地铁投资的加大和公司在地铁领域拓展力度的加强,2016年Q3公司单季度新增订单3.1亿,重新恢复了高速增长。 并购德国保富,符合国家「一带一路」发展战略。并购完成后,公司在轨交行业的业务从电力二次设备衍生到一次设备,营收体量也将变成原来的3倍。公司管理团队在轨交行业耕耘多年,与保富也有十余年的业务合作关系,看好公司业务整合本地化,并且依托保富的全球资源走出去。 维持“强烈推荐-A”投资评级。行业向好,公司布局合理、团队优秀,对应16年的PE、PB分别为43.6、5.6,维持“强烈推荐-A”投资评级。

公司拟募资36亿,主要用于动力电池产能建设、高容量电池材料、充电设施及动力总成系统等项目。暂不考虑新产能投产对公司未来业绩影响,随着现有产能顺利投放,我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.26,1.92,2.15,基于2017年业绩和行业30倍估值,目标价57.6元,维持强烈推荐-A评级。 公司募资36亿,主要用于三个领域的中长期投资。公司本次融资36亿,主要投资三元动力电池产能、高容量电池材料(高镍三元正极和硅基负极)、充电设施及动力总成系统。本次发行价格为31.4元/股,大股东出资12.5亿,并纳入地方投资平台资金、车企投资平台资金、社保资金等长期投资机构。 公司未来产品结构趋于丰富,但依然以动力电池为核心。本次募投项目涉及部分非动力电池的产品,主要是公司在于下游客户接触中,市场对于动力电池的配套(充电设备)及系统化应用(与动力总成的配合使用)提出要求。 但是公司中长期定位依然为动力电池生产,而新业务的开展,将辅助于动力电池业务的发展。 研发规模持续扩张,研发投资持续增长,支撑公司新业务落地。公司研发人员中博士+硕士的数量从2015年的220人左右提升至当前的300余人,同时研发人员规模2017年将持续扩张。公司每年保持收入5%的研发投入,研发支出将继续保持增长态势,另外,美国、日本、欧洲等研究院也将逐步落地。 四季度动力电池订单良好,铁锂产能吃紧,三元有望在2017年放量。四季度,国内新能源客车企业对动力电池需求旺盛,国轩高科当前磷酸铁锂电池产能吃紧,且相对价格较稳定。而三元动力电池,公司就稳定批量生产和安全化应用做积极准备,有望在2017年放量,未来应用市场将集中于乘用车领域。 维持“强烈推荐-A”投资评级。不考虑新产能投产对公司未来业绩影响,随着现有16.5亿产能顺利投放,我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.26,1.92,2.15,基于2017年业绩和新能源汽车行业30倍估值,目标价57.6元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:国家新能源汽车政策低于预期;公司新客户开发速度低于预期。

公司控股子公司深圳市英威腾交通技术有限公司拟引进战略投资者国投先进制造产业投资基金(有限合伙),先进制造产业投资基金将向交通技术投资6,000万元,本次投资完成后,先进制造产业投资基金将持有交通技术12.5%的股权,并签署《投资协议》、《股东协议》。公司对应16年的PE、PB分别为54.9、3.8,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 国资背景先进制造产业投资基金参股轨交子公司,将有利于轨交业务的发展与突破。本次参股方为国投先进制造产业投资基金,主要股东是财政部、国家开发投资公司。先进制造产业投资基金将向交通技术投资6000万元,本次投资完成后,先进制造产业投资基金将持有交通技术12.5%的股权,英威腾对轨交子公司的持股比例由44.8%降至39.2%,依旧保持控股并表。轨交子公司的产品轨交牵引系统,投标主要面对的客户是各省市地铁公司,国资背景产业投资基金参股将改善子公司的资金状况,也有利于轨交业务的拓展。 看好城市轨道交通行业发展,公司牵引系统有望取得零的突破。十三五期间轨交投资将大幅增加,预计牵引系统年均需求近百亿。公司引入外资优秀团队,五年研发积累,今年获得投标资质并开始参与投标。深圳市在未来几年将加速地铁建设,预计近半年将有6-7条线路招标,作为唯一的深圳本地企业,公司有望在深圳取得订单零的突破。 增资并全资控股电源子公司,上市剩余募投资金已用完。上市公司近期拟使用剩余超募资金(7491万元)及自有资金共计2.2亿元购买少数股东合计持有的英威腾电源45 %股权。业绩承诺英威腾电源2016、2017、2018年净利润不低于3380、4400、 5700万元。2015年英威腾电源净利润为2606万元。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司主营业务正在逐渐恢复,轨道交通、新能源汽车领域即将迎来业绩兑现期,基本面持续变好。对应16年的PE、PB分别为54.9、36,维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:轨道交通业务业绩不达预期、制造业需求不达预期。

凯发电气10月28日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9691.49万元,较上年同期增81.02%;营业收入为2.94亿元,较上年同期增0.57%;三季度完成德国保富并购,实现轨交电气一二次设备全覆盖。公司对应16年的PE、PB分别为43.2、5.6,维持“强烈推荐-A”投资评级。 地铁行业高速增长,利好母公司业务。“十三五”规划预计投资3.5-3.8万亿,较十二五(2.8万亿)提升接近25-35%,其中基建投资近3万亿,较“十二五”规划(2.1万亿)提高近43%。目前公司50%以上的营业收入来自城轨地铁行业,从在执行合同来看,未来三年地铁业务的比例将上升至70%以上。 营业收入进入确认高峰期,单季度新增订单大幅增长。公司Q3实现营业收入1.18亿,同比增长29.54%。从今年下半年开始,订单进入交付的高峰期。随着地铁投资的加大和公司在地铁领域拓展力度的加强,2016年Q3公司单季度新增订单3.1亿,重新恢复了高速增长。 并购德国保富,成就轨交电气设备龙头。并购完成后,公司在轨交行业的业务将从电力二次设备衍生到一次设备,营收体量也将变成原来的3倍。公司管理团队在轨交行业耕耘多年,与保富也有十余年的业务合作关系,看好公司业务整合本地化,以及依托保富的全球资源走出去。 并购收益带动公司业绩,并购费用影响营业利润。报告期内,公司所得税前非经常性损益为8022万元,对净利润的影响为6819万元(税后),受此影响,公司报告期内净利润增长79.72%。海外并购致相关期间费用增加,中介费用、对外开具国际保函手续费支出及支付并购贷款前置手续费使得管理费用和财务费用合计增加约1737万元是营业利润下降的主要原因。地铁业务比例上升,导致综合毛利率小幅下降,以及营收增加递延产生的应收账款坏账计提也对营业利润产生了负面的影响。 维持“强烈推荐-A”投资评级。行业向好,公司布局合理、团队优秀,对应16年的PE、PB分别为43.2、5.6,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:轨交投资不达预期,并购整合不达预期。

公司发布2016年三季报,公司2016年一至三季度,实现营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;实现归上净利润为3亿元,同比增长40.32%,实现扣非后归上净利润为2.86亿元,同比增长58.38%。业绩实现高速增长,符合预期。主要系上半年光伏行业回暖带来的高端装备需求的增加。 业绩实现高增长,单季度受制造板块拖累出现下滑:公司2016年一至三季度,实现营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;实现归上净利润为3亿元,同比增长40.32%,实现扣非后归上净利润为2.86亿元,同比增长58.38%。业绩实现高速增长。主要系上半年光伏行业回暖带来的高端装备需求的增加。单季度因为硅片业务受到行业景气度下行的影响,单季度净利润达到6628万元,同比下滑17%。 电站业务表现靓丽,毛利率提升明显:2016年前三季度公司综合毛利率为38.71%,与去年同期相比提高了9.62个百分点,单季度毛利率达到41%,是硅片等制造业务萎缩以后,高毛利率的电站业务占比提升所致。 光伏电站投运速度加快,公司债成功发行提高电站收益率:公司固定资产和在建工程增长较快,主要系光伏电站投运所致;公司此次发行12亿公司债,票面利率仅为4%,较银行基准利率下浮20%左右,能有效降低公司财务费用,提高光伏电站收益率。 费用管控维持在良好水平:2016年前三季度,公司的管理费用率为9.37%,与去年同期相比提高了1.56个百分点,销售费用率为1.32%,与去年同期相比提高了0.12个百分点。公司的费用管控良好,在行业中处于较低水平。 标杆电价下调催化行业抢装,四季度有望改善:标杆电价下调将催化行业抢装,预计未来3-4个季度行业景气度将较高,10月份硅片价格已经较最低点上升15%左右,四季度公司盈利有望得到改善。 投资建议:审慎推荐,目标价9.7元 风险提示:光伏装备需求达不到预期。

公司发布2016年三季报:报告期内,公司实现收入37.09亿元,同比增长15.50%,归上净利润4.78亿元,增长19.17%,扣非净利润4.65亿元,同比增长22.11%。 由于收入确认政策严格等原因,公司经营结果略低于市场预期。公司通用产品保持着竞争优势,需求开始复苏;电力、汽车等支柱型专用业务保持高速增长,高压直流等新门类产品正在崛起,公司新的发展阶段已开始,短期的扰动不影响中期发展态势。公司的产品、管理布局都不仅仅是一个继电器企业,其新业务的发展将决定长期高度。维持强烈推荐买入评级,维持41-46元目标价。 短期扰动不影响中期态势:公司收入增速与上半年基本持平,考虑到通用业务已开始复苏,高压直流等还在高速增长,我们推测可能是因为严格的收入确认政策致三季度收入增长略低于预期。公司单三季度同比提高0.65个百分点,毛利率环比略有下降,与上游银、铜等材料涨价有关,随着价格的传导,后续毛利率将逐步恢复。公司的收入、费用率波动不是常态,不影响公司中期发展态势,也不不改变公司进入新发展阶段的态势。 新增长点正在形成,总体发展进入新阶段:去年下半年以来,家电等下游在需求疲软及去库存压力下拉低公司经营表现。目前,家电下游去库存周期完成,需求开始恢复。公司电力、汽车、工控等专用业务保持较快增长,并仍有较大的空间;新能源汽车用高压直流等新业务快速崛起,形成新的增长点。 公司进入“老、中、青”并存、新业务贡献加大的新阶段。 新业务发展决定长期高度:公司高压直流等新业务开始崛起,传感器、工业连接器、速动开关等储备业务有望开始产业化。为配合新业务布局,公司在管理上组建六大事业部体系。公司在继电器领域继续前进是可预见的,但未来的高度和空间,可能主要在继电器之外的新业务上。 全球化优势将逐步体现,外延布局有望加快:公司长期与国际企业合作,全球化优势将逐步体现。目前进行整合的件更成熟,预计公司外延有望加快。 维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,维持41-46元目标价。 风险提示:经济持续下行影响公司产品需求。

三季度业绩仍维持在较高水平,略超预期:公司2016年前三季度,实现营业收入82.25亿元,同比增长204.26%;实现归上净利润为10.99亿元,同比增长346.94%,实现扣非后归上净利润为10.79亿元,同比增长421.94%。就2016年三季度单季来看,公司实现营收21.01亿元,同比增长87.19%,环比减少50.15%。实现归母净利润2.38亿元,同比增长84.94%,环比减少60.01%。 订单结转因素导致单季度毛利率创新高:2016年前三季度公司综合毛利率为26.20%,与去年同期相比提高了3.75个百分点。就公司三季度单季度来看,毛利率为27.16%,与去年同期相比提高2.34个百分点,与上一季度相比提高了0.37个百分点。在630抢装后,公司毛利率仍能够维持上涨,主要是成本控制方面有所突破。 领先指标有所恢复:预收账款在三季度末环比有50%的增长,达到6.36亿元,同时存货较半年度增长了70%,预计是由于硅片涨价的缘故导致了公司订单增长迅速。 更加精益化的费用管控水平:2016年前三季度,公司的管理费用率为4.96%,与去年同期相比降低了1.22个百分点,销售费用率为3.01%,与去年同期相比提高了0.82个百分点。公司费用控制能力维持在一流水平。 投资建议:审慎推荐,目标价18元 风险提示:光伏装机需求达不到预期。

业绩超市场预期:报告期内,公司实现营业收入48亿元,同比增长40%,归上净利润2.45亿元,同比上升48%,归上扣非利润2.45亿元,同比增长55.65%。公司业绩超市场预期。 报表质量略有好转,目前处于盈利能力低点:公司销售费用率、管理费用率分别下降1.9、5.3个百分点。管理费用率下降是因为部分研发费用资本化影响。公司应收款、票据环比有所控制,赊销比下降12.5个百分点。公司综合毛利率从上年同期25%下降6.23个百分点到18.86%。主要系配网行业中标价显著下降。公司总体盈利能力处于低点,环比已有所恢复。随着行业招投标政策的变化,公司毛利率将强劲恢复。 高压直流将带来较大业绩弹性:公司在手直流订单超40亿元,预计2016年收入确认不会超过10亿元,2017年有望确认近30亿元;未来,海外高压直流项目、背靠背直流、柔性直流,可能贡献新增量;公司的直流业务盈利能力强,将在未来几年带来很大的业绩弹性。 配网模式创新有望从摸索走向推广:配网租赁可能是未来电力投资和建设中的重大模式创新。公司在配网租赁方面已试水一年多,有可能进入推广和放量阶段。公司配用电产品覆盖面宽,是具有一次、二次解决方案提供能力的企业,在装备、EPC领域的弹性都比较大。 公司评级:今年是公司的经营拐点,特高压直流将带来比较确定的增长;配网租赁等创新很可能超预期。调整评级为强烈推荐,提高目标价为22-25元。 风险提示:电力需求下降影响装备投资;公司模式创新低于预期。

英威腾10月27日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为5906.24万元,较上年同期减42.59%;营业收入为8.86亿元,较上年同期增17.93%。公司轨交、新能源汽车相关业务即将迎来业绩兑现期,上调至 “强烈推荐-A”投资评级。 费用增长、毛利下降影响业绩表现。工资薪金上升和股权激励实施导致费用同比增加,报告期内,销售费用同比增加30.4%,管理费用增长27.3%,高于收入增速,同时受生产成本上升影响,综合毛利率较去年同期下降了约2个百分点,导致了三季报业绩下滑。 收入持续恢复增长,自动化相关业务呈反转恢复趋势。自动化行业需求下降趋势趋缓,向龙头公司集中的趋势明显,利好公司通用变频器、伺服、PLC等工业自动化产品,前三季度公司营收同比增长17.9%,预计这一趋势将逐渐延续放大。 轨道交通地铁行业高速增长,牵引系统即将迎来突破。十三五期间轨交地铁投资将大幅增加,预计牵引系统年均需求近百亿。公司引入外资优秀团队,五年研发积累,今年获得投标资质并开始参与投标。深圳市在未来几年将加速地铁建设,预计近半年将有6-7条线路招标,作为唯一的深圳本地企业,公司有望在深圳取得订单零的突破。 新能源车电机控制器加大业务投入,营收刺激明显。公司自今年以来加大了新能源汽车电机控制器产品的投入,目前研发和销售人员已经超过120人。上半年子公司英威腾电动汽车驱动技术有限公司营收3770.3万元,同比增长771.9%,预计全年营收将超过1亿元。 上调“强烈推荐-A”投资评级。公司主营业务正在逐渐恢复,轨道交通、新能源汽车领域即将迎来业绩兑现期,基本面持续变好。预估每股收益16年0.16元、17年0.22元,对应16年的PE、PB分别为52.5、3.7,上调至 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:轨道交通业绩不达预期、制造业需求不达预期

公司发布2016年三季报,2016年一至三季度,实现营业收入9.04亿元,同比增长11.15%;实现营业利润2.15亿元,同比增长12.59%;实现归上净利润为1.99亿元,同比增长11.90%。业绩增长符合预期。并且,公司成功进入南网电能表招标,南网未来将进入智能电表更换阶段,是公司新的增长点。另外,上海纳宇电气已经顺利并表,公司在用户侧的能源服务在逐步拓宽,值得关注。 业绩增长稳定:公司2016年一至三季度,实现营业收入9.04亿元,同比增长11.15%;实现营业利润2.15亿元,同比增长12.59%;实现归上净利润为1.99亿元,同比增长11.90%。业绩增长符合预期。 毛利率大幅提高,盈利能力向好:2016年前三季度,公司的毛利率为36.04%,与去年同期相比提高了3.06个百分点。毛利率提高主要是由于公司突出的成本控制能力以及国网招标价格有所提高。 并表导致管理、销售费用率提高:2016年前三季度公司的管理费用率为7.86%,与去年同期相比增加1.42个百分点。前三季度公司的销售费用率为3.22%,与去年同期相比增加0.82个百分点。主要系本期收购的子公司上海纳宇电气有限公司纳入合并范围增加所致。公司的管理,销售仍具备很强的成本控制能力。 收购上海纳宇,参股太谷电力,非公开发行募集资金加速用户侧能源服务布局:公司2016年3月已用2亿现金完成上海纳宇收购,并通过其产业基金持有太谷电力4.76%股权。上海纳宇在民用电力仪表与电力能效管理系统领域有一定积累,太谷电力则在电能管理技术研究与整体解决方案具备优势,二者有望在客户资源和技术优势上协同,加速公司用户侧能源服务布局。公司将非公开发行股份募集10.52亿元用于智能配用电设备及用户侧能源服务业务的深入布局。 投资建议:审慎推荐,目标价27元。 风险提示:南网市场拓展不顺利

不考虑存量资产剥离和新的资产并购,我们预计公司2016年~2017年经营性业务(电池材料、服装、新能源汽车、类金融等)盈利为4.0亿,6.0亿。考虑公司在手宁波银行股权价值及股权现金增发对货币资金的增厚,基于经营性业务16年业绩和新能源汽车行业45倍估值,目标价22.3元。维持“强烈推荐-A”评级。 2016年前三季度扣非净利润增长62%。杉杉股份披露公司2016年三季报,公司前三个季度营业收入33.67亿元,同比增长9.62%,归属母公司净利润2.68亿元,同比下滑59.77%,扣非后归属母公司净利润2.54亿元,同比增长62.08%。扣非后归母净利润增长,主要是公司电池材料业务盈利大幅提升,同时服装业务子版块亏损业务剥离,从而带来盈利水平回升。 杉杉股份产业整合已进入扩张期,这是杉杉股份不同于以往的面貌。杉杉股份自2016年2月完成股权增发,产业布局进入新的扩张期,未来将围绕新能源传统优势领域和新能源新方向,寻找业务扩张方向。 电池材料业务进入资本开始收获期,支撑公司业绩高增长。杉杉股份2015年开始加大正极材料和负极材料的产能建设,2016年逐步进入投产期。随着产能市场,杉杉股份锂电材料业务2016年单季度将持续呈现环比增长态势,这也为杉杉股份近几年业绩持续高增长奠定基础。 新能源汽车运营平台搭建:承前启后,相互协调,加速公司新能源企业相关业务发展。当前杉杉股份已经在新能源汽车产业链多个环节布局,但从新业务资本开支结构看,新能源汽车运营平台将是公司重要环节,该业务对于牵动上下游各个环节具有重要的意义。 维持“强烈推荐-A”投资评级。不考虑存量资产剥离和新的资产并购,我们预计公司2016年~2017年经营性业务(电池材料、服装、新能源汽车、类金融等)盈利为4.0亿,6.0亿。考虑公司在手宁波银行股权价值及股权现金增发对货币资金的增厚,基于经营性业务16年业绩和新能源汽车行业45倍估值,目标价22.3元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展低于预期;公司新业务布局低于预期。

收入增长强劲,维持上半年增速。2016年1-9月,公司实现营业收入24.5亿元,较上年同期增长31.10%;其中电梯一体化相关产品7.11亿元,同比增长9.08%;通用低压变频器产品4.42亿元,同比增长37.67%。注塑机专用伺服系统1.40亿元,同比增长25.87%;通用伺服系统产品2.28亿元,同比增长53.03%。新能源汽车电机控制器相关产品4.56亿元,同比增长约30%,轨道交通牵引系统1.35亿,同比增长1219.12%。公司控制类产品0.78亿元,同比增长40.43%。 业务投入期费用较高,归母净利润增幅低于收入增幅。2016年1-9月,公司实现归属于上市公司股东净利润68,858.53万元,较上年同期增长17.46%,低于收入增速。新能源汽车业务与机器人业务研发投入增大,公司整体人员增加及江苏经纬轨道交通设备有限公司并表原因,使得公司销售费用同比增长33.94%,管理费用同比增长38.50%,均高于收入增长。 通用变频器行业龙头集中度提升趋势明显。通用变频器下滑趋势在减弱,根据工控网数据,上半年行业需求下滑8.4%,但以汇川为代表的国产变频器龙头企业自上半年开始出现逆势增长,汇川前三季度营收同比增长37.7%,创历史新高,国内主要竞争对手英威腾中报也有10%左右的增长,说明中小型本土通用变频器在产业调整中被洗牌,行业向龙头迅速集中的趋势明显。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司平台化、系统化优势逐渐体现,业绩进入兑现期,预估每股收益16年0.60元、17年0.77元,对应16年的PE、PB分别为33.1、6.5,低于行业平均的水平,维持 “强烈推荐-A”投资评级; 风险提示:新能源汽车下游需求增长不达预期,制造业需求不达预期。

公司发布三季度报告,1-9月份收入与净利润分别达到6.71亿元与1.30亿元,同比增长分别达到72.47%与80.32%;单季度收入与利润分别达到2.49亿元及5426.8万元,同比增长达到64.02%与111.62%。公司管理费用控制良好,业绩实现加速增长。 单季度营收确认增长,四季度订单有望持续高增长:公司单季度收入达到2.49亿元,同比增长达到64%,环比增长2%,归属于母公司净利润达到5147万元,同比增长90%,环比增长11%,单季度营收加速增长;公司10月份以来已经发布3.7亿订单公告,4季度新增订单预计加速。公司预计全年归母净利润达到1.78-2.09亿元,基本符合预期。 管理费用下降推动净利润率回升:管理费用单季度3685万元,较去年同期下降10%,主要原因是去年股权激励费用导致基数较高;净利润率随之也略有提高,同比提高3个百分点,环比提高2个百分点。 蓝宝石业务竞争力较强:公司中报蓝宝石产业毛利率达到8%,行业最好水平,体现了公司较强的竞争力;蓝宝石行业价格目前处于底部,LED灯芯已经由于成本压力开始涨价,未来有望传导至上游蓝宝石芯片;公司非公开增发已经结束询价进入最后阶段,资金到位后有望加速扩张,实现产能增长及成本的下降。 半导体等新业务蓄势待发:半导体国产化趋势下,大硅片制造装备需求开始逐步现象, 目前公司装备制造能力已经获得行业认可,未来有望独享百亿市场空间。 投资建议:给予强烈推荐,2016/2017年预计净利润将达到2.02/3.50亿元,EPS分别达到0.23/0.40(不算摊薄),目标价16-18元。 风险提示:应收账款拖欠风险

公司公布三季度报告,实现营业收入45.48亿元,营业利润1.89亿元,同比下降7.18%,实现归属于上市公司的净利润7亿元,同比增长1.81%,扣非后归上净利润2 亿元,同比增长20.11%。公司收入有所下降,但利润实现了小幅上升。 营收有所下滑,业绩小幅上升。报告期内,公司实现营业收入45.48亿,同比下降7.18%,实现归属于上市公司的净利润7亿元,同比增长1.81%,扣非后归上净利润2 亿元,同比增长20.11%。公司的毛利率和税后净利润率分别为27.62%和21.60%,同比分别增长了0.78%和1.37%。 费用控制良好:报告期内,公司三费费用率为6.73%,比去年同期降低0.79个百分点,其中,公司财务费用率同比下降1.2%,系公司报告期内长短期借款同比都有所下降,利息支出同比减少。管理费用率有小幅上升同比上升0.45%,销售费用基本维持不变,有0.04%的小幅下降。 发电龙头企业,风电优势突出。福能股份是福建省属的国有发电龙头,产业结构合理,盈利能力很强。在风电方面优势尤其突出,风电平均利用小时数系福建省最高,风电发电占福建省的三分之一。公司与三峡合作开发的海上风电项目也正在持续进行,若年底得到核准,有望进一步推动公司的业绩增长。 维持“审慎推荐-A”投资评级。目标价16元。 风险提示:社会用电量持续下滑。