横店东磁发布2016年年度第一季度业绩预告修正公告。公司预计2016年1月1日至3月31日实现归属于上市公司股东的净利润8931.85万元~10305.98万元,较上年同期增长30%~50%。修正后的业绩较此前大幅调高,展现出公司的盈利能力超出此前预期。 “做强磁性、发展战略、适当投资”。公司以磁性材料生产为主业,努力向产业链下游延伸,加快了在新能源、光伏等领域的投资布局。公司提出2016年争取达到销售收入44.91亿,实现净利3.58亿元,形成主业稳固,外延快速发展的经营格局。2015年实现营业总收入39.58亿元,其中电子元件制造业完成收入20.92亿元,太阳能光伏行业完成收入17.54亿元,其他业务收入1.12亿元。 传统磁材龙头,积极寻求新突破。公司主要生产永磁铁氧体、软磁铁氧体和太阳能电池片。受2015年磁性材料下游家电、汽车等行业增长缓慢的影响,公司磁材行业收入有所下滑,但市场占有率保持领先。 收储落地,稀土价格望止跌回暖。氧化镨钕的价格对于公司钕铁硼产品影响较大。在2015年上半年氧化镨钕价格持续走低,对公司业绩造成不利影响,但随后几个月氧化镨钕价格有所反弹,随后持续横盘。2016年4月稀土收储重启,氧化镨钕的价格下跌空间已经不大,后续在新能源汽车等新产业需求拉动下,氧化镨钕和钕铁硼的价格有望回升,对公司磁材业绩也将带来正向帮助。 布局新能源产业,电池打开市场缺口。2011-2015年,中国新能源汽车累计销量44.7万辆,过去五年复合增长率达到136.4%。为开拓公司外延业务,打造新利润增长点,公司将建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。项目建成后,产品可以用于新能源汽车、储能等领域,预计为公司贡献年销售收入81200万元,年利润可达13587.13万元,将显著增强公司盈利能力。 光伏产业复苏,增加产能抢占市场。在经历了2011年后近三年的深度调整,光伏行业已经处于恢复性增长阶段。公司2016年1-2月光伏业务开展顺利,1月单月产销量将近1.5~2亿元,工厂基本处于满负荷生产。由于国内西北部电价补贴将于7月份开始下调,预计上半年工厂较大可能保持满负荷生产。这也将提高公司盈利能力。 盈利预测及评级。公司主业稳固,产能陆续释放。国家对光伏行业支持力度大,新能源汽车行业发展前景广,公司的两项新项目预计能为公司开拓出新的利润来源。预计公司2016-2018年EPS分别为1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。给予公司2016年28倍市盈率,目标价28元,买入评级。 不确定因素。A股系统性风险,公司进入新市场竞争风险。

事件:盛达矿业发布2015年年报,2015年主营业务收入8.24亿元,同比增长11.21%;归属于上市公司股东净利润2.59亿元,同比增长9.75%;EPS0.51元/股,同比增长8.51%。 蒙东矿脉资源优,主业平稳上升。公司销售收入、利润与去年同期相比有所上升,主要原因系2015年度公司铅、锌、银矿粉的销量增加所致。公司2015年度主业稳中有升,在行业低迷之时实属不易。同时公司积极布局金融产业,参股兰州银行、兰银租赁、中民投,发展金融目标坚定。此外,公司目光独到投资新兴产业,参股百合网5.13%股份,甘肃金桥水科试水新三板,扩展外延创收,减少行业系统风险。 注入同业竞争矿产,控股股东持股比例大增。公司拟以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权,拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468.00万元。由此,公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,业绩增厚可期。本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下,实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入,公司控股股东持股比例大幅增加,凸显公司高层对公司发展信心。 入股污水处理领域,谋求新兴产业发展。公司以现金方式参与甘肃金桥水科技股份有限公司增资扩股计划,参股数量为385万股,参股价格7.20元/股,投资总额为人民币2772万元。金桥水科是在污水处理行业具有核心优势的专业化高科技企业,具有较强的盈利能力。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、1.50元和1.70元。给予公司2016年40倍的估值,六个月目标价为24.00元。维持“买入”评级。 不确定性因素。大盘系统性风险,金属价格走弱风险。

2016年4月12日,公司发布2015年年报,全年营业收入13.54亿元,同比增长55.72%;利润总额1.50亿元,同比增长48.02%;归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长45.99%;基本每股收益0.34元。公司拟以实施年度利润分配时股权登记日当天的3.76亿总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),并以资本公积向全体股东每10股转增10股。并且公司于3月31日发布2016年第一季度业绩预告,预计2016年第一季度归属于上市公司股东净利润1.01亿元-1.11亿元,比上年同期上升约320%-360%。 收入毛利大幅增长。公司专注于深加工锂产品、锂电新材料和锂动力与储能电池系列产品的研发、生产和销售。2015年公司营业收入13.54亿元,同比增长55.72%;毛利润2.94亿元,同比增长58.8%,收入与利润的大幅增长源于产品价格的大幅上涨,2015年金属锂价格上涨21%,电池级碳酸锂上涨148%。 三费均有大幅上升。报告期内公司销售费用3455万元,同比增长26.28%;管理费用8101万元,同比增长37.16%,主要是新增子公司深圳美拜管理费用932.34万元;财务费用为1872万元,同比增长177.61%,主要是利息支出比上年同比增长130.88%,汇兑损益比上年同比增长433.02%所致。三费合计1.34亿元,同比增长44.13%。报告期内公司研发投入6172万元,比上年同期增长62.87%。 锂产业链上下游一体化。公司积极拓展在锂产业下游-新能源领域的产业布局,实施收购美拜电子100%股权,参股长城华冠汽车;在上游锂资源开发领域,继续拓展和加拿大国际锂业等国际上游锂资源企业的战略合作,加快阿根廷Mariana卤水矿和爱尔兰Blackstair锂辉石矿的开发进度,通过受让江西锂业100%股权拥有宁都河源锂辉石矿,收购澳大利亚RIM公司25%股权拥有MtMarion锂辉石矿的包销权,满足了公司迅猛发展对锂原料不断增长的需求。 公司拟向公司股东李良彬和王晓申在内的不超过10名特定对象,以不低于38.29元/股的价格,非公开发行不超过3835.5万股,募集资金总额不超过14.7亿元,拟用于澳大利亚RIM股权增资项目、年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂项目、补充公司流动资金和偿还银行贷款。 维持“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化,兼顾上中下游产业,公司发展前景开阔。我们预计2016-2018年的EPS分别为1.43元、2.55元和2.99元,目标价71.57元,对应16年50倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。

投资要点: 事件:宁波韵升发布2015年年报。公司2015年营业收入14.36亿元,同增0.01%;归属上市公司净利润3.41亿元,同增72%;EPS0.66元/股,同增71.99%。 年报业绩喜人,终止连续3年利润下降颓势。公司从事稀土永磁材料的研发、制造和销售。2015年完成对盛磁科技的重组后,公司在宁波、包头、北京及青岛拥有四个生产基地,坯料生产、机械加工及表面处理能力进一步提升,具有年产坯料8000吨的生产能力,是中国主要的稀土永磁材料制造商之一。2015年公司实现营业收入14.36亿元,归属于母公司净利润3.41亿元,同比增长72%,基本每股收益0.66元。 加强资金管理,增加投资收益。公司充分发挥资金优势,增加掉期存款与结构性存款,合理、谨慎地选择投资项目,使财务费用继续下降。2015年度公司财务费用支出为-5322.86万元,较上年同期减少财务费用4373.47万元。 投资项目方面,公司出售所持上海电驱动26.46%股权给大洋电机,转而持股大洋电机交易后4.79%的股权,本次交易将大幅增加公司投资收益,并使公司完成组织架构调整,梳理主要业务流程。 定增整合产业链,发力稀土永磁。公司拟购买汇源香港持有的磁体元件、高科磁业各25%的股权;通过发行股份方式,购买杨金锡、刘晓辉等10名交易对方持有的盛磁科技70%的股权。根据《发行股份购买资产协议》,交易各方对本次交易的标的资产合计作价为42631.03万元,按本次19.88元/股发行价格测算,本公司拟向汇源香港、杨金锡、刘晓辉等11名交易对方合计发行2144.42万股。 盈利预测与投资建议。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大,2016年由于公司与大洋电机交易所致的投资收益和股权变现,会带给公司主营业务之外的额外利润。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.44元/股,1.11元/股,1.16元/股,当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在51倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2016年EPS17倍市盈率,对应目标价24.48元,买入评级。 不确定性因素。宏观经济疲软拖累钕铁硼下游需求。

2016年4月5日,公司发布2015年年度报告,全年营业收入136.7亿元,较上年同期减少2.75%;利润总额8.4亿元,较上同期减少28.06%;归属母公司净利润5.6亿元,较上年同期减少37.45%;基本每股收益0.21元。公司拟按2015年底28.35亿股总股本为基数向全体股东按每10股派发现金红利1.00元(含税)。 铝价下降导致收入毛利均有减少。公司主要产品包括铝上游产品电力、蒸汽、氧化铝、电解铝,以及下游产品铝板带箔、挤压型材及铝锻造件。由于铝锭及氧化铝市场价格下跌,使得公司营业收入下降,但公司产量增加冲抵了价格下跌造成的影响,营业收入较上年同期仅减少2.75%;而铝价对产品成本滞后性的影响使得公司成本降幅低于收入降幅,公司毛利率从14.77%降为12.93%。 管理费用下降促进三费减少。报告期内,公司销售费用3.25亿元,同比增长1.62%;管理费用4.88亿元,同比下降9.16%;财务费1.03亿元,同比增长28.97%,主要是报告期内发行公司债券,利息费用增加所致。三费合计9.16亿元,同比减少2.2%。 公司多项在建工程将投产。由于铝行业市场整体持续低迷,铝行业供过于求的格局未有显著改变,公司主动进行战略调整,向高技术含量、高附加值产品不断延伸。建设的以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线,均已进入试产阶段,2016年会正式投产;并且定位高端铝箔市场的年产4万吨高精度多用途铝箔生产线,也已于3月初开始设备安装,预计三季度进入试生产阶段。上述新业务将逐渐发展成为公司未来重要的新增收入来源和利润增长点。 会计差错更正。2014年度财务报告时,公司按照25%所得税税率确认递延所得税资产。由于取得高新技术企业资格认定,2015年度企业所得税税率由25%调减为15%,公司追溯调整了2014年度财务报表。其中调减递延所得税资产1730万元,调增所得税费用1730万元,调减盈余公积1730万元,调减未分配利润1557万元。 维持“买入”的投资评级。公司致力于铝深加工一体化,形成了从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)的完整生产线。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.33、0.36和0.39元,目标价10.02元,对应16年30倍PE,维持买入评级。 不确定性:政策风险、市场风险、汇率风险、业务整合风险等。

投资要点: 事件:云海金属发布公告称公司非公开发行股票发行完成。本次非公开发行,公司向梅小明先生及上海宣浦股权投资基金合伙企业(有限合伙)分别发行17605636股和17605633股,合计35211269股,发行价格为11.36元/股,共募得资金约4亿元。资金将全部用于偿还银行贷款。 精深加工延伸。公司成立于1993年,目前公司已经形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”的完整镁产业链。金属锶和镁合金产销量居全球第一位。本次定增对象为梅小明先生及上海宣浦股权投资基金合伙企业(有限合伙),梅小明是公司的大股东,完成增持后,梅小明控股比例达到32.34%,对上市公司的控制力进一步增强。 主业稳固,合金产品销售顺畅。根据公司业绩快报,2015年预计公司取得营业收入31.31亿元,同比下降2.63%,营业利润1461.48万元,同比增长51.58%,归属上市公司股东的净利润为2911.83万,同比上涨5.36%。公司主要经营铝合金及镁合金产品,2014年,公司共生产各类有色金属产品292162.2吨,同比下降3.96%。2015年上半年,公司取得收入14.27亿,其中镁合金产品为3.99亿,铝合金产品为7.77亿,两项产品占上半年公司营收的82.4%。 资金得到补充,公司财务状况优化。本次发行可降低公司的财务风险,进一步提升盈利能力,增强未来的持续经营能力。公司此次筹集的约4亿资金将全部用于偿还银行贷款。此次定增后,将对公司财务状况带来积极影响。公司的总资产与净资产规模将相应增加,资产负债率和财务风险相应降低,公司资本结构进一步优化,资金实力得到有效提升,整体财务状况将有所改善。 公司第一季度业绩优秀。公司公告称2016年第一季度,公司业绩同比上升,预计净利润将达到1900~2080万元,主要是由于一季度产品销售量上升,且公司产品成本较去年有一定幅度下降。公司在一季度净利润同比增长超过400%。 盈利预测及评级。公司在完成定增后,财务状况得到优化。公司业务经营稳定,预计2016年进入业绩释放期,各项合金产品销量预计稳定增长。由于有色金属价格在2015年下降较多,公司产品成本也有所下降。按照增发完成后3.23亿股的新股本,给予公司2015-2017年EPS为0.09、0.31、0.46元/股,给予公司2016年58倍PE,对应目标价18元,买入评级。 不确定性分析。A股系统性风险,公司下游需求复苏不及预期。

投资要点: 事件:公司于3月30日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入22.97亿元,同比增长18.86%;归属于上市公司股东的净利润4.78亿元,同比增长20.17%;基本每股收益0.51元。 点评: 主营业务毛利继续保持高水平。2015年公司主营业务模式未发生重大变动,而公司营业收入增长18.86%,毛利增长26.72%,源于毛利率由2014年同期的33.55%上升至35.77%,反应了公司产品结构的升级。 增发加码轨道车辆及铝型材深加工。2016年3月23日,公司发布《非公开发行A 股股票预案》,拟不低于8.86元/股,非公开发行股票的数量拟不超过 4.24亿股,募集资金总额不超过38亿元,用于“轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目”。轨道车辆制造项目的实施有利于公司抓住轨道交通制造业发展和国家支持民间投资的契机,抢占轨道交通车辆市场。 销售费用下降,其它两项费用有所增长。报告期内,管理费用5848.48万元,同比增长35.24%,主要原因是报告期内公司无形资产增加较多,因此计提的摊销相应增加,同时办公费随着业务量的增加相应增加;销售费用604.01万元,同比减少19.29%,主要原因是报告期内,公司客户群体稳定,因此公司减少一部分市场推广费用,同时客户运输费用减少,原因是本年度客户自带车提料情况较多;财务费用1.84亿元,同比增加44.02%,主要原因是报告期内公司从金融部门取得的借款增加,相应支付的利息支出增加。 维持公司“增持”评级。公司一直致力于产业链延伸和产品结构的转型升级,并努力实现“从铝型材材料供应商到高端装备制造商转变”的战略目标。近些年,公司通过实施轨道交通车体材料深加工等项目,已经具备了生产轨道交通车辆车体和车头能力,将成为国内少数同时具备高等级列车车头、车体制造能力的企业。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为 0.58元、0.67元和0.70元,考虑到公司轨道交通车辆制造技术门槛高,发展空间大,给予2016年20倍PE,对应目标价11.65元,维持“增持”评级。 不确定性。市场竞争的风险;原材料价格波动的风险;固定资产投入产能消化和影响公司业绩的风险。

横店东磁发布2015年年报。公司全年完成营业总收入39.58亿元,同比上涨7.89%。归属上市公司股东的净利润为3.23亿元,同比下降15.24%。全年基本每股收益达0.79元/股,同比下降15.05%。 一个保证、两个增长,主业外延两手抓。公司以磁性材料生产为主业,努力向产业链下游延伸。公司在磁材领域的经营策略是保证喇叭磁和微波炉磁钢市场份额不变,大力发展磁瓦市场和新领域电机机壳、粘结磁市场。由于磁性材料市场整体的不景气,公司加快了在新能源、光伏等领域的投资布局,未来希望形成主业稳固,外延快速发展的经营格局。 磁材龙头,高市占率确保公司基本盘。公司主要生产永磁铁氧体、软磁铁氧体和太阳能电池片。受2015年磁性材料下游家电、汽车等行业增长缓慢的影响,公司磁材行业收入有所下滑,但市场占有率保持领先。公司拥有全球最大规模的永磁铁氧体预烧料生产基地,年产量可达15万吨以上,占到国内市场份额总量的70%以上。公司具有年产喇叭磁5.5万吨,磁瓦4.5万吨,方块1万吨,微波炉磁钢2.2万吨,软磁材料3.5万吨,干压切割1000吨,粘结磁200吨,电机机壳、定子5000万套的生产能力。产能和技术在国内处于领先地位。 自建产线,电池项目打开新能源市场。公司在2015年12月发布公告将建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42539.98万元,其中新增固定资产投资24539.98万元,新增流动资金18000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建成后,预计为公司贡献年销售收入81200万元,年利润可达13587.13万元。 加码光伏,守住中国主战场。公司在2016年1月发布公告将建设成年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件的生产线。500MW高效单晶电池片项目总投资40207万元,其中新增固定资产投资27207万元。500MW高效组件项目总投资29633万元,其中新增固定资产投资7633万元,新增流动资金22000万元。 盈利预测及评级。公司主业稳固,产能陆续释放。国家对光伏行业支持力度大,新能源汽车行业发展前景广,公司的两项新项目预计能为公司开拓出新的利润来源。预计公司2016-2018年EPS分别为1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。给予公司2016年28倍市盈率,目标价28元,买入评级。 不确定因素。A股系统性风险,公司进入新市场竞争风险。

金价下行及外购金销售减少影响公司业绩。金价下行及外购金销售减少影响公司业绩:2015年,公司实现营业收入385.73亿元,同比减少15.77%;归属母公司股东权益96.55亿元,同比增长4.85%;实现利润总额8.50亿元,同比降低25.96%;净利润6.01亿元,同比降低29.50%,归属于上市公司股东的净利润为5.87亿元,比上年同期下降29.43%,基本符合市场的预期。公司2015年净利润大幅下降主要原因在于:第一,全年金价受美国经济持续复苏且加息预期不断加强的影响而持续走低;第二,公司外购金销售量较上年同期减少所致。 动态调整出矿量,降低损失贫化率优化采矿方法。报告期内,公司依据市场金价变动情况灵活动态调整上下盘低品位矿石的采出和处理量,在2015年下调了选矿处理量及日处理矿石量。同时针对不同矿床类型,进一步优化采矿方法,降低损失贫化率,提高了入选品位,从而保证了黄金产量稳中有升。 立足黄金主业,加大资本市场操作力度,打造新的利润增长点。报告期内,公司以黄金生产业务为基础,加大资本市场运作力度,扬长避短,频获佳绩。第一,历时四年的重大资产重组暨配套融资工作顺利通过中国证监会审核,完成了融资融券等资本运作工作的重大突破;第二,增产创效,利用黄金储备优势,调整生产布局提高产能;第三,加快转变经营方式,质量效益两手抓,下调黄金租赁利率、发行第二期公司债券、申请注册发行债务融资工具、全面加强工程项目造价管理等有效举措,大幅度降低了经营成本费;第四,全面优化产业布局,以并购现有在产矿山周边探矿权项目为重点,为进一步资源整合完成国内矿山项目考察和并购谈判工作。 优质资产注入进一步巩固黄金龙头地位。报告期内,公司重大资产重组方案审议通过拟以发行股份方式购买黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及自然人王志强所持有的部分金矿采矿权、探矿权及相关黄金企业股权。通过本次收购,公司黄金资源储量预计将增加292.22吨,有利于资源持续开发,资源战略整合。 整合资源优化系统,科学化管理促经营。2016年公司计划自产黄金产量27吨,销售收入450亿元,实习利润10亿元。一方面,公司要以大项目建设为抓手,逐步改善三级矿产不平衡情况;另一方面,公司将严抓细管,完善生产管理制度,科学经营,从而实现降本增效,确保2016年的生产任务。 盈利预测:公司业绩主要受到黄金价格影响。考虑未来美联储加息进程放缓,全球仍处宽松周期,金融属性仍将支撑金价在长期走强。预计2016-2018年EPS分别为0.47元、0.58、0.77元。考虑公司黄金资源储备在国内位列前茅且业绩弹性较大,给予公司2016年65倍的市盈率,对应目标价30.55元,维持买入评级。主要不确定因素。美联储加息进程加快;宏观经济风险。

投资要点: 事件:公司于3月30日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入11.27亿元, 同比下降8.57%;归属于母公司所有者的净利润 -5795.43万元,同比下降189.63%;基本每股收益-0.14元,同比下降182.35%。 点评: 收入毛利均有所下降。公司主营业务为稀土永磁材料与制品、电机系列、物流与消防智能装备。 2015年,由于受国内外经济环境的影响,钕铁硼磁性材料的市场需求不旺,产品销售价格同比下降,毛利率降低;物流与消防智能装备因本期完工项目减少,收入下降,固定费用相对增加,毛利率下降;电机系列因研发力度较强,产品适应市场需求,维持较强的盈利能力。 联宜电机为公司的经营和业绩带来积极影响。本报告期,公司发行股份购买资产收购联宜电机100%股权实施完毕,增加了联宜电机的相关业务及产品。本报告期该公司实现营业收入4.54亿元,净利润7531.99万元,对公司的经营及业绩产生积极影响。 财务费用大幅下降,其它两项费用有所增长。报告期内,公司销售费用4570.30万元,同比增长20.61%;管理费用1.71亿元,同比增长18.54%,主要因九龙汽车超业绩承诺奖励增加;财务费用为914.90万元,同比下降86.16%,主要原因为:本期短期借款本金减少及银行利率下调使得银行利息费用降低;由于汇率变动使得出口结汇形成的汇兑收益增加;本期未做票据贴现,比上年同期票据贴现象减少。 通过资产重组打造“部件+装备+工程”的新产业生态。2015年,公司通过一系列收购和重组,公司强调业务协同,通过资源配置,已形成稀土磁材,电机电控, 智能物流装备的产品系列。公司将着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台,通过系统集成,建设“部件+装备+工程”的产业生态,大力发展新能源汽车驱动系统、医疗康复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等业务领域。 维持公司“买入”评级。结合公司项目投产进展,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.26元、0.38元和0.44元,给予2016年65倍PE,对应目标价17.01元,维持“买入”评级。 不确定性。价格波动风险;政策风险;汇率风险;募投项目达产风险。

投资要点: 2015年3月29日,公司发布2015年年度报告,全年营业总收入为8.93亿元,同比增长12.55%;利润总额2677.93万元,同比下降49.68%;归属母公司净利润3938.78万元,同比增长1.67%;基本每股收益0.03元。公司计划年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司同时发布2016年第一季度业绩预告,预计2016年第一季度归属于上市公司股东净利润3418.75万元-3958.55万元,比上年同期上升约90-120%。 收入毛利均有增长。公司目前分为四大产业:机电产业、矿产业、锂电材料和电动汽车产业。2015年,新能源汽车快速增长,公司碳酸锂价格高涨,产品供不应求;受国家传统产业持续低迷影响,公司起重冶金电机、高压电机及矿产等相关产品销量同比出现较大幅度下滑,影响了公司业绩。分行业看,工业行业是公司的主要收入来源,全年收入8.28亿元,占总营业收入的92.71%。整体来看,全年营业收入8.93亿元,同比增长12.55%;毛利润2.26亿元,同比增长14.30%。 三费及资产损失大幅上升。报告期内,公司销售费用4889.39万元,同比增长8.64%;管理费用1.55亿元,同比增长87.46%,主要因九龙汽车超业绩承诺奖励增加;财务费用为1676.21万元,同比增长28.98%。三费合计2.20亿元,同比增长56.79%;资产减值损失6114.83万元,同比增长372%。 米格电机和九龙汽车成利润主要来源。2015年,公司完成对米格电机的收购,成为国内最大的伺服电机制造企业;收购九龙汽车,快速布局新能源汽车产业,步入国内新能源汽车前列。并且米格电机承诺2015年实现归属母公司净利润5000万元,实际完成5560.30万元,其中纳入母公司合并报表归属母公司的净利润2040.02万元;九龙汽车承诺2015年实现归属母公司净利润2亿元,实际完成33887.79万元,按公司投资权益比例取得投资收益6922.06万元。从公司净利润看,米格电机和九龙汽车的收益已成为公司利润的主要来源。2016年米格电机和九龙汽车合并入公司报表,预计会带来公司收入利润的大幅上升。 积极投入研发。2015年研发支出金额3143.89万元,公司积极投入永磁同步电动机、动力电池用三元材料、微型电动汽车用轮毂电机等23项产品技术的研发。 维持公司“买入”的投资评级。公司全面布局电机、矿产和锂电新能源三大板块,结合公司新建产能,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.62和0.72元,目标价15.91元,对应16年40倍PE,买入评级。 不确定性。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。

盛屯矿业发布2015年年报。公司年报归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比下降7.82%;EPS0.09元;值得注意的是,2014年公司商业保理业务实现营业收入928.31万元,净利润543.03万元。2015年该业务收入3824.87万元,净利润为2548.93万元。 “三驾马车”齐驱动。公司主营矿采选、金属产业链金融、综合贸易三大业务板块。2015年,矿采选业务收入4.34亿元,同降7.01%;金属产业链金融业务收入32.78亿元,同增623.76%;综合贸易业务共收入29.49亿元,同增21.47%。 金属产业链金融业务爆发式增长。2015年,公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同增623.76%;毛利达2.23亿元,同增584.45%。2015年公司加快业务布局,向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展,初步奠定金融服务领域行业先发优势,金属产业链业务收入已占到公司全部营收49%。 把握先发优势,开辟业务“蓝海”。公司目前金属产业链金融服务已步入快速发展期,在该领域已具备了一定的业务规模和市场占有率。公司将继续加快金属产业链金融服务业务的发展,发挥优势,争取更大业务版图。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。 拟定增募36.58亿元,加注金属产业链金融业务。此次定增募集资金将用于开展金融产业链金融服务,具体包括商业保理业务、供应链金融业务、黄金租赁业务、融资租赁业务、基于大数据的金属产业链金融服务信息化平台项目、海外金属供应链金融业务等项目。按照可行性方案,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。 盈利预测与投资建议。未来业绩增长点在于产业链金融业务的高成长性。假设此次发行成功,总股本将从14.97亿股增加至21.47亿股。按照增发后的股本,我们预计公司2016-18年EPS分别为0.12、0.14和0.18元/股,目标价9元,对应2016-2018年的动态PE分别为:75倍、64倍和50倍,买入评级。 不确定因素。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。

事件:公司于3月29日对外发布2015年年度报告,全年实现营业收入5.55亿元,同比增长7.89%;归属于母公司股东的净利润5376.96万元,同比增长9.92%;基本每股收益0.24元。本年度利润分配预案为以22400万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),送红股0.00股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 公司同时公布2016年一季度业绩预报,预计归属于上市公司股东的净利润427.53-549.68万元,比上年同期减少约10%-30%。主要原因是受市场变化的影响,公司销售收入与上年同期相比略微下降,同时预计非经常性损益对净利润的影响金额为130万元,上年同期金额为144万元。 点评: 液态金属业务开始贡献营收。公司作为国内较早进行液态金属研发的企业,已掌握液态金属产品在材料、工艺、设备等方面的核心技术,是行业内极少数实现液态金属精密结构件在消费电子领域商用的供应商之一。公司液态金属在小件领域已经有应用,在大件成型领域技术已领先美国、日本。2015年公司液态金属产品实现销售收入3521.67万元,在营收中占比6.34%。 财务费用下降,其它两项业务有所增长。报告期内,管理费用7737.34万元,同比增长19.30%,主要原因是公司本期出口业务增加导致运输费用和业务拓展费用增加所致;销售费用3025.28万元,同比增加62.71%,主要原因是公司工资及研发投入增长所致;财务费用-158.28万元,同比减少148.61%,主要原因是汇率变动导致汇兑收益增加所致。 维持公司“买入”评级。公司拥有镁、铝合金等轻质合金精密压铸件生产的完整产业链条,自2010年涉入非晶合金以来,公司已获突破性成果,目前已形成非晶合金的量产能力,非晶合金将成为公司新的利润增长点。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.35元和0.45元,考虑到公司液态金属技术门槛较高,给予一定溢价,给予2016年100倍PE,对应目标价28.01元,维持“买入”评级。 不确定性。市场风险;技术风险;汇率风险;产能投放风险。

投资要点: 蒙东新贵。公司以有色金属采选、冶炼、加工、销售为主业。2007年9月,公司与大唐集团共同出资设立新热电公司,投资建设赤峰市采暖供热热电联产工程,实现“集中精力做大做强热电主导产业,收缩整合辅助产业”的战略目标。2011年,兴业矿业(原富龙热电)将拥有的供热、供电等资产置出,兴业集团拥有的盈利能力较强的有色金属矿采选和冶炼资产置入上市公司,实现有色金属矿采选产业整体上市。 公司锌储量丰富。公司旗下主要子公司有锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业和储源矿业。分别权益量为100%、100%、100%、100%、51%。合计拥有储量为锌129.72万吨、铅4.71万吨、钼1.55万吨。 购买资产提升核心竞争力。公司拟收购银漫矿业、白旗乾金达100%股权。通过本次重组,公司铅、锌资源储量将较现有水平实现大幅度的增加,同时增加了锡、银、铜等资源品种,将使公司有效提升业绩规模。考虑到标的公司资源储量丰富,按照目前的开采能力可以运行超过30年,保证了上市公司持续经营能力,使公司的核心竞争力得到了极大提升。 银漫矿业、白旗乾金达资源储量丰富。银漫矿业矿石储量6360.22万吨,待采选业务正式开展后,银漫矿业的主要产品将分别为银精矿、锌精矿、铜精矿、铅精矿、锡精矿和锡次精矿等有色金属精矿。白旗乾金达正式开展采选业务后,白旗乾金达的主要产品将分别为铜精矿、铅精矿和锌精矿。白旗乾金达矿石储量为:银矿石量2122220吨,铅锌矿石量3222766吨,铜矿石量918609吨。白旗乾金达铅锌品位分别为4.99%及5.16%,铅锌品位较高。另外白旗乾金达资源储量还包括砷、铟、镓、镉等。 盈利预测及评级。公司充分抓住有色金属采选调整期,增厚资源储备,提高公司竞争力。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大,随着收购的完成,我们预计公司2015-17年EPS分别为-0.02、0.03和0.59元/股。当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在300倍左右,考虑公司2017年公司业绩大幅增长预期,给予公司2017年EPS15倍市盈率,对应目标价9元,增持评级。 风险提示。项目达产风险,行业内竞争风险。

投资要点: 事件:中钢天源发布公告,公司非公开发行股份购买资产的方案获得国资委通过。 本次交易的标的资产为中钢制品院100%股权、中唯公司100%股权、湖南特材100%股权和中钢投资100%股权。截至评估基准日,本次交易标的资产的预估值为155727.08万元,根据前述标的资产的预估值,按照发行价格11.31元/股测算,发行股份的数量13768.97万股。同时,公司拟以11.62元/股的价格向不超过十名特定投资者非公开发行股份募集资金。本次募集配套资金总额不超过153088万元,不超过本次拟购买资产交易价格的100%,拟向配套资金认购对象非公开发行股份的数量不超过13174.53万股。 集团资产注入,公司实力大增。本次交易计划注入的企业都是中钢集团的优质资产。中钢投资是中钢旗下的一家投资管理公司,具有完善的套利业务模式。中钢制品院是由科研院转制而来的科技型企业,拥有完善的科研机构及研发与服务平台,在高端金属制品领域有丰富的行业经验和客户基础。中唯公司是焦炼技术国家工程研究中心的支撑平台,积极拓展下游产品,在谷内芴酮业务市场具有一定的竞争力。湖南特材是最早开发并生产软磁铁氧体用四氧化三锰的公司,公司的锰业全系产业链所有产品均具备相应研发生产推广能力。目前湖南特材四氧化三锰年产能25020吨,排名全国第三。 软磁行业领先,龙头地位稳固。公司传统业务分为两条主线,磁性材料及磁器件和矿山设备。公司产品主要为软磁原材料四氧化三锰,矿山设备磁选机、高压辊磨机,磁器件永磁铁氧体磁瓦、钕铁硼磁钢。公司目前是国内第二大四氧化三锰生产商,此次交易取得湖南特材后,公司有望继续扩大业内影响力。 盈利能力提升。由于2015年宏观经济增速放缓,而公司产品需求主要来源于矿山、家电、汽车等行业,一定程度上受经济周期影响。公司2015年业绩快报显示,全年公司净利润约1600万,较2014年下降16.7%。此次交易中,中钢投资、中钢制品院和中唯公司都做出了业绩承诺,如果资产注入在2016年完成,三家公司合计承诺2016至2018年净利润分别不低于15781.90万元、16244.09万元和16828.87万元。这将极大的提升公司盈利能力。 盈利预测及评级。公司在资产注入后,资产规模和质量都将得到质的提高。增发完成后,股本将达到4.69亿股。考虑公司在完成重组后将获得中钢制品院、中钢投资等高效益的资产,按增发后股本,预计公司2015-2017年EPS为0.04、0.32、0.37元。给予公司2016年50倍PE,六个月目标价16元,买入评级。 不确定性分析。资产注入后,协同效益不达预期。