公司公布2018年年度报告,营收为10.15亿元,同比增长29.70%,归母净利润为1.34亿元,小幅下滑3.92%,原因系18年存在6000万左右股权支付费用,扣除该费用影响后实际业绩为1.91亿元,同比增长30.00%,业绩符合市场预期。 深耕电力信息化建设的行业领先者。公司成立于03年,是国内最早进入电网营销业务与管理业务的企业,同时公司积极拓展业务至水、煤燃气等线上缴费领域。当前公司核心业务为定制软件开发,2011-2018年公司营收稳健增长,复合增速22.27%;提出邦道科技的股权投资收益后,公司2011-2018年业绩复合增速为22.59%。 收购易视腾科技+邦道科技,享受行业快速扩张红利。在互联网电视覆盖率持续增长、公共服务线上支付活跃度快速提升的背景下,公司今年3月公布重组方案,计划收购易视腾科技96%(互联网电视平台OTT)和邦道科技50%(公用事业线上缴费)股份,此举将增厚公司业绩、丰富公司业务结构。 重组后将充分受益于三大高增长行业。泛在电力物联网建设开启,国网信息化投资额预计迎来爆发式增长,公司作为电力营销系统领导者将充分受益;互联网电视覆盖率持续提升,高速增长的用户基数将带动易视腾科技营收业绩快速增长;用户线上缴费习惯逐渐养成,线上缴费总流量及交易笔数高速增长,邦道科技将充分受益于支付宝的海量客群。 投资建议:公司作为公用事业领域信息化的技术及服务提供者,拥有先发优势和成熟运营体系,在泛在电力物联网建设大幕拉开的背景下,将充分受益于电力及燃气等公用事业信息化需求的快速扩张。在不考虑本次重组的条件下,我们预计2019-2021年公司净利润分别为1.89/3.11/4.41亿元,EPS分别为0.44/0.73/1.03元,对应2019年4月2日收盘价PE分别为54.7/33.2/23.5,维持审慎增持评级。 风险提示:泛在电力物联网建设及投资额不及预期;公司重组不及预期;燃气、水务等公共事业信息化建设不及预期

鉴于本次预案中并未公布收购对价及发行股份具体数量,因此我们暂时无法对资产置换完成之后上市公司的价值进行评估。原上市公司部分,我们预计2018-2020年,净利润分别为1.21,1.41.1.81亿元,EPS分别为0.24、0.28,0.36元,对应2月17日收盘价分别为31.2,26.8,20.,8倍,首次覆盖,给予审慎增持评级。 风险提示:1、资产置换推进进度低于预期2、行业发展进度低于预期

特高压直流、柔性直流建设大规模开启,公司合计中标81亿元,2018-2020年业绩有保障。为满足东部地区用电量需求,2018年能源局核准12条特高压线路,预计公司中标45.25亿元;柔性直流是继特高压之后的新一代输电技术,国内已经开始铺设,公司于2018年中标“张北”、“乌东德”柔直项目,合同金额36亿元。 电力无线通讯快速铺设,带动公司电力信息安全相关业务快速增长。无线通讯相比光纤通讯具有成本低、建设速度快等优势,但由于电磁波容易被窃听,因此需要电力信息安全设备对电力信息进行加密。公司重大重组后并入电力信息安全行业标杆企业信通公司,预计其电力信息化业务将保持40%左右增速,2018-2020年累计营收30.69亿元。 电网投资重心由“求量”向“量质并重”转移,驱动公司传统主业稳定增长。国内新能源、特高压等设备大量并网,对电网稳定性管理提出了较高要求,利好公司电力自动化业务。受益配网自动化覆盖率目标冲刺、智能电表更换、充电桩快速铺设等因素,预计公司配电网自动化、用电自动化业务相对自动化业务整体将保持较快增速。 继电保护业务贡献稳定毛利,优质子公司并入如虎添翼。公司继电保护业务2017年贡献毛利17.70亿元(占比22.14%)。继电保护近几年行业增速稳定在8%左右,公司市占率水平较高(37%),预计继保业务增速与行业一致,2018-2020年累计营收132.65亿元,累计贡献毛利62.08亿元(占比20.59%)。 投资建议:公司是二次电力设备龙头,短期有亮点,长期有看点,确定性增长趋势明确。公司当前时点受益特高压、柔直、电力无线通讯基站及配电网建设。我们调整了盈利预测,预计公司2018-2020年净利润分别为39.34/47.38/56.02亿元,EPS分别为0.86/1.03/1.22元,对应2018年12月5日收盘价的PE分别为21.2/17.6/14.9倍,维持审慎增持评级。 风险提示:配网自动化投资不及预期,业务整合不及预期,新业务产业化进度不及预期,宏观经济增速减缓。

投资建议:公司是国内电力自动化龙头企业,受益于配网自动化投资冲刺,通过资产重组成功切入电力通信、柔性输电等业务,预计公司2018-2020年净利润分别为39.22/44.93/51.39亿元,EPS分别为0.86/0.98/1.12元,对应8月27日收盘价PE分别为17.6/15.3/13.4倍,维持审慎增持评级。 风险提示:1、行业政策风险;2、电网投资增速下滑风险

投资建议:公司是基于电力电子核心技术的平台型公司,重视研发、技术为本,业务深度和广度有较大成长空间,我们调整预计公司2018-2020年净利润分别为2.01/2.82/3.55亿元,EPS分别为0.74/1.04/1.31元,对应8月22日收盘价PE分别为35.5/25.3/20.1倍,维持审慎增持评级。 风险提示:1、宏观经济增长放缓,中美贸易摩擦增加出口形势不确定性;2、上游原材料成本上升可能压缩公司利润;3、竞争激烈,毛利率有下降风险。

公司发布2018年半年度报告:报告期内公司实现营业收入24.73亿元,同比上升27.66%;净利润5.15亿元,同比上升15.99%;归母净利润为4.96亿元,同比上升15.72%;扣非后归母净利润为4.58亿元,同比上升25.62%。报告期内公司EPS为0.3元,同比上升11.11%,业绩符合市场预期。 各业务均出现较快增长,新能源汽车收入同比翻倍。公司上半年各项业务均继续保持稳定的增长,整体毛利率略有下滑,但新能源汽车业务表现亮眼,收入同比增96%,新能源与轨交业务毛利率同比提升毛利率提升6.86pct至35.78%0主要原因系客车业务稳健增长,乘用车受益于行业的快速增长,相关业务开始放量。 继续加大研发费用投入,着眼长远发展。公司大幅提高研发投入大幅提升,紧跟新技术满足客户需求。报告期内研发投入3.46亿元,占当期主营业务收入的14.01%,在行业内处于领先水平。 投资建议:公司是专门从事工业自动化和新能源相关产品研发、生产和销售的高新技术企业。基于2018年上半年高质量的业绩表现,我们调整公司2018-2020年盈利预测:净利润分别为13.48/17.86/22.22亿元,EPS分别为0.81/1.07/1.34元,对应8月17日收盘价的PE为32.7/24.7/19.8倍,维持审慎增持评级。

历史表现:公司是国内低压电器行业民族品牌的佼佼者,是国内为数不多收入规模突破10亿元的高端民族品牌,2008年到2017年年化收入增速达到了18.65%,业绩增速达到19.34%,在内资低压电器公司中一枝独秀。2018年上半年公司实现营收8.02亿元,同比增长12.13%;扣非归母净利润为1.13亿元,同比增长28.16%;毛利率高达41.85%,超过市场预期。 行业格局:低压电器市场分为S1、S2、S3市场,整体呈现葫芦形特点,即两头大中间小,S1主要是低压电器三大外资施耐德、ABB、西门子把持,S3市场主要是德力西、正泰电器等国产品牌为主,S2市场主要为良信电器、常熟开关、上海人民等国产中高端品牌所占据。S1/S2市场竞争主要依靠品牌、产品质量及大客户战略;S3市场渠道为王辅以一定程度的价格竞争。 公司地位:公司是S2市场的佼佼者,在S2市场市占率排名前三位(体量相当的竞争对手主要是常熟开关和上海人民),整体看来S2市场天花板不会超过100亿,由于产品定位和竞争策略相近,所有S2市场的参与者未来的发展空间在于S1市场.u增长动力:1、依靠产品质量及销售能力形成对S1市场外资品牌的取代2、收入规模提升后规模效应带来的成本摊薄致使毛利率提升3、机构体制改革之后公司的发展新动力。 盈利预测:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.66/3.37/4.21亿元,EPS分别为0.32/0.43/0.54,基于2018年8月10日收盘价对应的PE分别为21/16/13倍,维持审慎增持评级。 风险提示:1、宏观经济增长放缓,可能会影响公司收入;2、原材料价格快速上涨可能降低公司毛利率;3、外资品牌的竞争压力。

公司发布2018年半年度报告:实现营业收入8.02亿元,同比提升12.13%; 净利润1.26亿元,同比上升13.31%;归母净利润为1.26亿元,同比上升13.31%;扣非后归母净利润为1.13亿元,同比上升28.16%,业绩超市场预期。 公司综合毛利率达到41.85%, Q2单季度毛利率达到42.56%,创下历史新高,净利率也达到了17.98%,接近2017年Q2(18.65%)和Q3(18.24%)的历史最高水平,获利能力的大幅度提升本期业绩上升的主要动力。 改革初现成效,获利能力仍有提振空间。我们认为公司Q2获利能力大幅度提升,主要原因在于:1.原材料价格下跌,毛利率剪刀差显现。2.收入规模的增长带来的费用摊销的降低。3. 改革显现成效,成本控制水平上台阶。基于这三点原因,随着公司收入规模的扩大,获利能力仍然具有提升空间。 投资建议:公司是低压电器杰出民族品牌代表,进口替代空间大,预计公司2018-2020年净利润分别为2.55/3.38/4.29亿元, EPS 分别为0.32/0.43/0.54元,对应8月2日收盘价PE 分别为20.41/15.37/12.13倍,维持审慎增持评级。 风险提示: 1、宏观经济增长放缓,可能会影响公司收入;2、原材料价格快速上涨可能降低公司毛利率;3、外资品牌的竞争压力。

公司发布2017年年报及2018年一季报:营业收入保持快速增长,2017年实现营业收入47.77亿元,同比增速30.53%;归母净利润10.60亿元,同比增速13.76%,扣非后归母净利润9.28亿元,同比增速8.24%。2018年第一季度公司实现营业收入9.75亿元,同比增速24.73%;归母净利润1.96亿元,同比增速13.94%,扣非后归母净利润1.81亿元,同比增速21.94%。 受益制造业转型,通用自动化业务快速增长:2017年起PMI指数一直位于荣枯线之上并稳定的保持在51%左右,制造业的结构性复苏和制造业自动化生产率的提升引领公司工业自动化业务的快速增长,2017年公司工业自动化业务营业收入为35.68亿元,同比增长45%。 新能源乘用车动力系统有望成为公司下一轮增长的主要驱动力:公司积极推进新能源乘用车集成式产品研发及整车厂布局,目前产品已通过ISO26262功能安全流程认证和TS16949体系认证,并完成多家整车厂客户定点,预计业绩将在2018-2019年放量。 投资建议:我们调整公司2018-2020年净利润为13.16亿元、16.99亿元、21.23亿元,EPS分别为0.79元、1.02元和1.28元,基于4月25日收盘价对应PE分别为41.22,31.93和25.55倍,维持审慎增持评级。

投资建议:我们调整公司2018-2020年盈利预测为归母净利润2018-2020年分别为37.79/45.56/54.24亿元,EPS分别为1.76/2.12/2.52元,基于4月20日收盘价,对应PE为16.04/13.30/11.17倍,维持审慎增持评级。

17年业绩同比+47%,符合市场预期:公司2017年实现营业收入35.9亿元,同比增长14%;实现归母净利润6.9亿元,同比增长47%,符合市场预期。拟每10股派发现金红利0.4元。2018年经营目标实现营收不低于50亿元,归母净利润不低于8.2亿元(股权激励解锁条件)。 高毛利率光伏发电规模增加,提升整体业绩:截止17年底公司持有电站1303MW, 同比增加49%,主要位于中东部地区,不受限电影响。规划18年新增并网300-500MW。新能源业务毛利率为70%,收入占比达31%,带动整体毛利率上行。此外,公司积极布局N 型双面高效电池,转化效率可达21.5%,18年400MW 二期项目完成后产能达800MW,与电站运营、EPC 业务形成有效协同。 智能板块国内逆势提升,海外贡献增量:18年公司分别中标国网、南网智能电表3、3.7亿元。预计南网智能化电表加速渗透,国网步入替换周期,国内市场拐点向上。公司通过合作及自营方式,拓展海外业务,报告期内实现海外收入0.47亿美元,同比增长283%,在手订单0.3亿美元。 盈利预测:公司“新能源、智能、节能”业务有效协同,电表及电站运营稳定发展,高效产品及EPC 业务成为新晋增长点。我们预计18-20年公司EPS 分别为0.57元、0.73元、0.89元,对应当前股价(4月17日)PE 为13.1倍、10.3倍、8.4倍,予以审慎增持评级。 风险提示:分布式光伏装机不达预期、海外业务拓展不达预期、产业政策变动风险。

低压电器龙头毛利率有充足向上空间:低压电器下游高度分散,议价能力较强,当原材料价格上涨时可通过提价对冲,而原材料价格进入下行通道后,降价又相对滞后,带来较大毛利率弹性。2017 年公司针对铜价上涨的问题进行了3 次提价,低压电器整体价格上涨了5%左右,2018 年开始铜、银等商品价格开始下行,公司毛利率有望得到提振。 户用光伏行业爆发,渠道优势尽显:2017 年户用光伏从无到有整体装机量达到2.5GW 呈现爆发态势,预计国内装机总量上限在100GW,市场规模将达到3,200-8,000 亿元,2018 年装机量预计为6-8GW。户用光伏下游市场与低压电器中的终端电器类似,渠道优势凸显,且最大的市场恰是正泰所在地浙江,2017 年正泰全国市占率达到10%,浙江市占率达到40%,户用市场的爆发将成为公司爆发性增长点。 从产品到场景应用,电改带来商业模式革新:持续推进的增量配网改革将孕育新的商业模式。增量配网的出现,打破了电网在配网层面的垄断,不同利益主体有了相互结合的可能。“增量配网+分布式能源”模式成为新的选择。正泰电器分布式能源系统全面,未来将从产品供应商向用户能源利用方案解决商进军,实现商业模式的再创造。 投资建议:我们调整公司2017-2019 年盈利预测为:归母净利润2017-2019年分别为26.59/36.26/43.38 亿元,EPS 分别为1.24/1.69 /2.02 元,基于4月16 日收盘价,对应PE 为22.2/16.3/13.6 倍,给予审慎增持评级。 风险提示:上游原材料价格持续攀升风险;户用光伏业务推进不及预期。

投资建议:公司作为国家电网节能环保板块唯一上市平台,具备长期发展空间和资产注入预期,我们看好公司发展前景,在考虑现有项目和未来投资计划的条件下,调整2018-2020年净利润为3.22亿,3.96亿和4.59亿,EPS分别为2.01,2.47,2.87元,对应PE分别为17.55,14.29和12.31倍(基于2018年4月3日收盘价),维持审慎增持评级。

盈利预测:公司是智能电表及配用电整体解决方案全球供应商,是国内为数不多在海外完善销售体系和具备跨国公司雏形的电力设备公司。基于2017年高质量的业绩表现,我们调整公司2018-2020年盈利预测:净利润分别为7.68,10.06和14.11亿元,对应EPS为2.02,2.64和3.71元,对应PE为17.1,13.1,9.3倍(基于4月3日收盘价),维持审慎增持评级。

公司公告:公司与控股股东共同参与发起成立的新能源产业并购基金,宁波源纵拟受让建龙重工持有的天津茂联50.25%的股权,转让价格为人民币53,333.00万元,以现金方式支付。 收购稀缺矿产资源,进军钴上游产业链:收购标的天津茂联掌握稀缺钴矿资源,此前公司已经实现了对钴酸锂前驱体供应商湖南雅城的并购,天津茂联也计划建设三元正极材料前驱体供应商,此次收购将帮助上市公司打通产业链上下游,在行业内获得主导地位,晋升为全新的市场稀缺钴标的。 采用并购基金模式是上市公司快速掌握战略性资源的最佳方式:此次收购,公司采用发起并购基金的模式,由上市公司和控股股东及其关联方主导,撬动杠杆收购稀缺资源,根据公司此前的公告,并购基金总规模不超过15亿元,上市公司出资不超过2亿,大股东出资不超过3亿,预计其他为产业资本和相关收购公司管理层参与。 钴价仍处于明确上行通道,全产业将受益:我们判断,受益于电动汽车、3C消费电子的增长,钴的需求有非常明确的增长远景,当前价格也处于明确的上行通道,全产业链都将受益。 盈利预测:不考虑本次收购影响的前提下,预计17-19年公司净利润分别为2.32,3.62,4.31亿,EPS分别为0.72,1.12,1.33元,对应PE为40.32、25.8、21.7倍,维持增持评级。