事件:公司于2018年1月7日发布收购上海运能100%股权并募集配套资金报告书草案修订稿。 收购上海运能100%股权,补齐公司核心设备和项目能力拼图:公司拟发行股份收购上海运能100%股权,对价7.85亿元,同时募集配套资金不超过2亿元。上海运能主要从事余热余压利用、生物质发电等能源电力项目的成套设备供应及技术服务,具备节能环保型锅炉制造能力以及电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质。公司通过收购上海运能,将在其优势产品高效汽轮机基础上,补齐节能环保型锅炉制造以及工程项目总包能力,从而进一步增强公司在余热余压利用、生物质发电等领域的核心技术优势,协同效应凸显。截止2017年9月30日,上海运能在手订单约20亿,并承诺2017-2019年扣非净利润不低于5100万、7650万和9500万。 高邮生物质气化发电项目示范效应显著,农业环保产业园有望加快推进:公司控股的林源科技10MW生物质秸秆气化发电项目已于2017年9月份成功并网发电,为目前全国唯一进入商业化运营的生物质气化发电项目。该项目为国家863计划项目,系统设备均由金通灵及控股子公司林源科技自主研发或制造,其中采用了公司的小型高效汽轮机以及上海运能的锅炉。项目总投资约1.2亿,预计投资回收期为5-6年。未来公司将以此为示范,借助农业环保产业园模式加快推广,形成生物质能源清洁开发利用规模效应。近期,发改委等三部委发布《关于开展秸秆气化清洁能源利用工程建设的指导意见》,也将对公司推广农业环保产业园起到重要的促进作用。 流体机械行业翘楚,从设备向系统集成和项目运营升级:公司为国内流体机械行业翘楚,产品涵盖鼓风机、压缩机、汽轮机、涡喷发动机、燃气轮机等高端流体机械产品。在核心设备基础上,公司具备发电岛集成、空气站集成、MVR系统集成、热能阶梯利用、污水曝气系统集成、风系统节能改造等相关工程技术总包能力及EMC(合同能源管理)运营资质与能力。随着高邮生物质气化发电项目的成功运营以及未来农业环保产业园项目的加快推广,公司业务模式将逐步向项目建设和运营升级,公司的成长空间将进一步打开。 盈利预测与投资建议:基于审慎原则,暂不考虑并购上海运能,我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.14亿、2.24亿和3.37亿,对应PE分别为62倍、39倍和26倍,首次覆盖给予“买入”评级。

事件:公司于1月8日发布2017年业绩预告,全年盈利13,000万-14,500万,同比增长67.58%-86.92%。预计非经常性损益对净利润影响金额约为1,500万。 业绩高增长,总体符合市场预期:2017年公司盈利13,000-14,500万元,同比增长67.58%-86.92%,业绩总体符合市场预期。业绩高增长主要原因是下游行业特别是3C行业自动化需求旺盛,以及注塑机行业高增长,同时公司自身产品种类不断丰富,自动化应用解决方案竞争力进一步增强。 完善营销体系建设,打造直销为核心的营销网络:公司强调打造以直销为核心的营销网络,提升区域服务能力。目前在全国有30多个办事处,200多个营销人员,已积累6万家潜在客户,4600家已服务客户,客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。未来公司有望在强大的营销网络与服务能力基础上,通过嫁接更加标准化的产品实现快速扩张。 自动化行业大有可为,公司极具成长潜力:随着人工成本不断上升、自动化设备日趋成熟,机器换人趋势正在加快,下游行业呈现出从自动化水平较高的汽车行业向3C、家电、家具等行业扩散,主体从大企业向中小企业扩散的趋势。今年1-11月份,国内工业机器人累计产量11.82万台,同比大增68.80%,行业呈现爆发式增长。从公司的成长路径看,已逐步实现从注塑机辅机业务向注塑机相关行业系统集成业务扩张,典型产品从机械手向关节机器人扩张。我们认为,公司作为智能制造领域潜力标的,技术能力不断提升,未来有望从行业中脱颖而出。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.46亿、1.97亿和2.54亿,对应PE分别为57倍、42倍和33倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧

事件:公司于2018年1月2日发布公告,公司名称拟变更为“江苏五洋停车产业集团股份有限公司”,证券简称同时变更为“五洋停车”。 聚焦停车产业,收购天辰智能横向扩张:公司2016年车库业务实现收入4.08亿,占公司收入的67%,为公司主要收入来源,并贡献公司绝大部分利润。公司于2017年完成对天辰智能的收购,有望进一步增强公司在智能机械停车设备领域的竞争力,实现客户资源和销售区域的协同。目前天辰智能在售订单2.05亿,公司承诺2017-2018年净利润承诺数为2300万、3200万、3900万和4600万。 积极转型投资运营服务商,以投资运营拉动装备:公司在全国各地积极布局政府投资类项目,已运营项目包括北京空军医院停车场项目和云南阜外心血管医院和云南泛亚国际心血管医院停车场项目。2017年9月,公司成功中标南平超骧路和杨真停车场EPC项目,项目金额1.87亿,将于2018年底完成竣工验收。公司积极转型投资运营服务商,全国各地仍有不少投资运营类项目正在积极接洽,以投资运营来拉动装备销售已取得一定成效。公司未来将继续加大投资力度,积极拓展停车场投资、建设、运营一体化业务。 实施员工持股计划,彰显公司发展信心:公司于2017年8月完成第一期员工持股计划,共筹资8000万元买入公司股票867.54万股,成交均价为8.98元/股,目前股价仍倒挂。本次员工持股计划参与对象包括上市公司及下属子公司的核心及骨干员工,彰显公司发展信心。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.02亿、1.99亿和2.44亿,对应PE分别为37倍、19倍和15倍,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:运营服务项目落地不及预期

事件:中央经济工作会议于12月18日至20日在北京举行,会议提出,实施乡村振兴战略是明年8项重点工作之一。 受益乡村振兴战略,农机行业扶持力度有望加大:本次中央经济工作会议提出实施乡村振兴战略,健全城乡融合发展体制机制,推进农业供给侧结构性改革和深化粮食收储制度改革。我们认为,推进乡村振兴首当其冲是要大力发展农村生产力,提高农民生产力水平。而提高农业机械化水平,打造农业现代化是最有效途径。由此看,农机行业将直接受益乡村振兴战略,政策面扶持力度有望加大。 行业低谷期稳中有进,产品线不断丰富:近两年,受到粮食收储放缓和农机购置补贴下降等因素影响,农机行业整体增速有所放缓。公司在行业低谷期加大产品线布局,保持稳中有进。2016年公司通过收购控股星光玉龙和星光正工,切入压捆机和采棉机领域。公司旋耕机、拖拉机均实现了小规模销售,同时储备了烘干机、播种机等新产品,公司的产品线不断丰富。此外,公司拟定增募资5.59亿投入“年产5000台压捆机项目”、“年产10000台中大小拖拉机项目”,目前已通过证监会审核,等待批文下发。 行业洗牌集中度提升,公司有望脱颖而出:从2004年开始,农机行业经历了发展的“黄金十年”,总体市场规模增长了10倍。近几年,行业增速有望放缓,竞争加剧,行业进入洗牌期,特别是在目前环保趋严的背景下,企业生存门槛提高,行业集中度有望持续提升。公司作为民营企业,在经营、管理和激励机制上具有较大的灵活性,并且是少数具有上市公司平台的农机企业,有望从行业脱颖而出。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4515万、7291万和1.16亿,对应PE分别为89倍、55倍和35倍,维持“买入”评级。 风险提示:联合收割机市场竞争加剧,新产品市场拓展不及预期。

公司为国内工业缝纫机龙头:公司主要产品包括工业缝纫机、裁床、铺布机等工业缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。公司积极并购国外优秀企业,2009年公司收购国际著名裁床企业德国奔马,2017年收购意大利衬衫智造专家迈卡公司,逐步转型服装智造工业4.0的领导者。按照收入规模,公司市场份额为国内第一,世界第三。公司前三季度实现收入21.15亿,同比增长48.49%,实现归母净利润2.34亿,同比增长46.57%。 行业回升叠加低端产能退出,抓住机遇冲击全球巨头:我国为全球第一大缝制机械产品生产国,约占世界产量75%以上。今年上半年以来,我国缝制机械行业产销两旺,1-6月份行业百家整机企业累计销售缝制机械291.25万台,同比增长20.40%,扭转去年全年同比下降的趋势。同时,由于激烈市场竞争下企业生存门槛提高,低端产能逐渐淘汰,行业集中度快速提升。公司积极抓住行业机遇,快速扩充产能,填补市场产能空缺。未来几年,随着新建产能陆续投产,公司市场份额有望继续提升,并将有望冲击日本重机全球龙头的地位。 实施员工持股计划与实际控制人增持,彰显公司发展信心:公司2017年员工持股计划募集资金1.60亿(其中董事长赵新庆等8名董监高认缴2041.50万元)认购员工持股信托计划劣后级(优先级和劣后级比例为1:1)。截止9月22日,员工持股计划完成购买,购入总金额3.17亿,成交均价39.95元。此外,实际控制人阮积祥先生于9月22日至12月22日增持公司股票175万股,占总股本0.85%。公司实际控制人增持,以及包括高管在内的员工持股计划的实施彰显了对于公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.12亿、4.10亿和5.20亿,对应PE分别为35倍、27倍和21倍,首次覆盖给予“买入”评级。

事件:1)公司拟与东莞市沙田镇人民政府签署投资协议书,通过设立全资子公司,并由该全资子公司在东莞沙田镇综合保税区投资建设拓斯达海外科技园项目,计划总投资不低于约16.5亿元,一期投资不低于约9.5亿元。2)公司董事会通过议案,同意使用自有资金向江苏拓斯达增加2亿注册资本。 拟投资建设海外科技园项目,加快走出去引进来步伐:本次在东莞市沙田镇综合保税区投资建设海外科技园项目,主要研发、生产、销售工业机器人、机械手等智能装备及五金模具机械、自动化设备、塑胶机械设备。该项目一期拟投资不低于约9.5亿,并在2019年6月前完成一期137亩用地的公开挂牌出让。该项目有利于公司拓展海外优质客户,提升产能及研发能力,为公司的中长期发展奠定基础。 增资江苏拓斯达,深耕华东片区业务版图:江苏拓斯达是公司下属的专门从事机器人、自动化控制系统、智能装备的研发、制造、销售的全资子公司。此次使用自有资金向其增加2亿注册资本,有利于增强子公司的资本实力,为深耕华东片区业务版图打下坚实基础。 机器换人进行时,公司业绩呈爆发式增长:公司业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块,下游行业涵盖注塑、3C产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域,积累了丰富的行业应用经验。2017年11月,公司完成受让野田股份20%股权,拓宽了汽车制造领域自动化应用。从行业来看,今年工业机器人产销两旺,截止2017年11月,国内工业机器人累计产量11.82万台,同比大增68.80%。公司前三季度实现收入5.08亿元,同比增长98.90%,实现净利润1.04亿元,同比增长120.58%,业绩呈现爆发式增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.46亿、1.97亿和2.54亿,对应PE分别为61倍、45倍和35倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧

公司业务重心已升级至自动化和智能制造:公司上市后调整了业务分类,产品主要分为两类:第一类是小型设备,包括锡焊台、静电消除和烟雾净化设备,第二类是自动化相关的设备,包括锡焊机器人,自动点胶、自动螺丝锁付、贴合压接、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备。公司的业务重心已逐渐转向第二类设备,且第二类业务收入占主营业务收入已超过50%。目前公司下游行业以3C消费电子、汽车电子和新能源锂电为主,受益于下游行业自动化和智能化需求旺盛,公司近两年业绩增速逐步抬升。2017年前三季度实现收入2.68亿,同比增长27.46%,净利润为9386万元,同比增长36.26%。 下游行业自动化需求旺盛,公司拥有深厚的客户基础:国内工业机器人行业显示出快速增长的势头,2016年销量达到8.7万台,同比增长25%,今年我们预计国内工业机器人销量有望超过50%。下游行业以3C行业增长最快,主要原因是3C行业机器换人空间大,产品日益小型化、集成化、精密化使得自动化装备成为必须品,此外产品和工艺更新换代频繁,设备更新周期短。公司具备非常出色的研发和技术工程化能力,积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、瑞声科技、歌尔股份、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、金龙机电、京东方、法雷奥、麦格纳、史丹利百得、德赛电池等一批下游精密电子制造业知名客户在内的庞大的客户群体。随着未来自动化和智能化需求的释放,公司具备业务快速增长的潜力。 新产品打开公司成长空间:公司专注于产品核心技术,并凭借其出色的技术工程化能力进行产品研发。一方面,目前以手机为代表的3C行业仍然有大量的人工作业存在,我们认为公司将不断深挖锡焊领域,研发新设备以满足行业自动化和智能化需求;另一方面,公司已研发出3D真空贴合机,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合。我们认为该设备市场空间大,并且公司有望以此为契机,切入显示面板行业其他设备。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.33亿、2.11亿和2.96亿,对应PE分别为40倍、25倍和18倍,考虑到公司业务重心升级为智能制造领域,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推进不及预期

事件:公司2017年6月参加由国家工信部、财政部组织开展的2017年工业强基工程项目招标,公司“机器人精密摆线针轮减速器”项目成功中标,公司于近日收到与工信部签订的《2017年工业强基工程合同书》。 中标工业强基工程项目,将建立RV减速器数字化正向设计平台:公司与工信部签订《2017年工业强基工程合同书》,拟批复中央财政资金不超过3620万元。项目将建立数字化正向设计平台,实现机器人关节减速器数字化正向设计,并开展球磨铸铁、密封材料、专用润滑脂等材料开发,建立关键零件测试设备和整机测试设备的摆线针轮减速器检测检验平台,具备完善的检测检验能力。公司作为中标“机器人精密摆线针轮减速器”的两家单位之一,是国内实现RV减速器产业化突破的领军企业。 国内机器人市场高速发展,RV减速器国产化意义重大:根据国际机器人联合会统计数据,2016年我国工业机器人销量为8.7万台,未来几年有望保持25%左右的增长。2017年1-9月份,国内工业机器人累计产量为95,351台,同比增长69.40%。由此估计我国工业机器人RV减速器每年有几十亿的市场。作为工业工业机器人的核心部件,RV减速器对工业机器人整机性能至关重要,成本占比达到30%。RV减速器的成功研制和产业化发展,将打破国外的技术垄断,替代进口,对降低工业机器人制造成本,促进行业健康快速发展具有重大意义。 公司从事RV减速器研发长达6年,目前已实现小批量供货:公司主要产品包括减速电机和精密减速器等产品,公司从2012年开始开发RV关节机器人专用减速器,目前已完成RV摆线针轮减速器9种以上规格产品的开发,通过第三方机构测试,性能达到国际先进水平,形成自主知识产权,目前月出货量在200-300台。我们认为,公司已在RV减速器上持续投入长达6年,具备非常强的精密制造能力,RV减速器国产化有望获得突破。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2017-2019年净利润分别为6806万、9526万和1.30亿,对应PE分别为48倍、34倍和25倍,维持“买入”评级。 风险提示:制造业固定资产投资整体下行风险,RV减速器推进不及预期。

事件:近日公司控股子公司江苏苏美达五金工具有限公司工业设计中心被认定为国家级工业设计中心。 本次获得国家级工业设计中心认定,有利于提高公司产品竞争力及打造行业领先地位。苏美达五金工具公司工业设计中心是江苏省南京市首批获得认定的国家级工业设计中心。本次获得认定,标志着公司在高性能动力机械、家用服务机器人等领域自主创新体系建设获得重大突破,有利于公司进一步开拓市场,提升品牌竞争力。 苏美达集团整体注入后,上市公司业绩靓丽。今年前三季度公司营业收入516.68亿元,同比增长67%;归母净利润2.73亿元,同比增长115倍。今年7月31号公司完成重组事项,恢复上市,原常林股份全部资产及负债置出,苏美达集团整体注入上市公司。就目前三季报情况来看,上市公司全年归母净利润为正,每股净资产亦有望达到摘帽标准,因此我们判断公司今年年报摘帽可期。 公司业务整体发展良好,不断践行国家高端制造发展理念,未来有望成为机电产品外贸领军企业。我们预测公司2017年-2019年EPS分别是0.30元、0.35元、0.41元,对应PE分别是23X、20X、17X,我们看好公司长期稳健发展,保持优势竞争力,维持“买入”评级。

破碎锤行业龙头,产能释放市占率有望扩大:公司为国内破碎锤行业龙头,客户包括三一、徐工、利星行(卡特国内代理商)、金土地等主流主机厂和经销商,并出口全球60多个国家和地区,国内市占率达到10%以上。今年在下游挖掘机行业景气带动下,特别是矿山行业需求旺盛,破碎锤收入大幅增长。从2017年上半年来看,破碎锤收入为1.84亿元,同比增长68.40%。破碎锤属于易耗品,随着挖机存量市场不断增长(目前挖机存量约150万台)、配锤率不断提升(目前配锤率为20%),破碎锤市场空间将不断增大。公司作为国内龙头,随着未来2-3年进入产能释放期,市占率有望持续扩大。 签手卡特比勒,破碎锤出口业务有望加速:2011-2015年公司出口收入维持在1亿左右,为公司度过国内工程机械低迷期提供重要支撑。公司产品技术水平已达到国外同等水平,同时具备较大的性价比优势,借助公司与卡特比勒合作这一契机,未来破碎锤出口有望加速。 液压件供需矛盾凸显,公司有望切入主机厂供应链:公司液压件产品包括泵和马达,主要面向后市场,马达已经进入旋挖钻机等主机厂。今年挖机行业销售大幅增长,1-10月份累计销售11.25万台,同比增长98.21%,预计全年销量有望超13.5万台,同比增速超过90%,我们预计明年行业仍可维持在15-20%的增速。在挖机行业大幅增长情况下,核心零部件如川崎、力士乐液压泵阀出现供应紧张,部分主机厂已出现供应不足,主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商。公司已具备成熟的液压件生产能力,有望在国内液压件出现供需矛盾这一重要机遇下迎来突破,切入主机厂供应链。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.43亿、1.96亿和2.48亿,对应PE分别为37倍、27倍和21倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布公告,拟与銮阙资产等共同发起设立规模为10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金,其中公司拟出资不超过4亿,銮阙资产作为基金管理人,负责募集总额不超过6亿的剩余份额。 公司接到控股股东、实际控制人丁毅先生通知,拟增持公司股份金额不低于2000万元,不超过5000万元。 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金,打造行业标杆企业:公司是国内物流仓储行业领军企业,主营业务主要是两块,第一块是本部轻小型搬运车、仓储叉车和电动叉车,第二块是无锡中鼎智能物流系统合智能制造系统综合解决方案。此次公司发起设立规模为10亿的产业并购基金,主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的,通过基金整合各方面的资源优势,充分借助基金管理机构的专业能力,为公司寻找、储备和培养项目资源,加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局,推动公司业务结构优化和升级,有利于公司的产业链整合和扩张,培养新的利润增长点。 大股东增持不低于2000万元,彰显其对未来公司发展信心:公司控股股东、实际控制人丁毅拟增持公司股份金额不低于2000万元,不超过5000万元。本次增持计划未设定价格区间,丁毅先生将自公告披露之日起6个月内,基于对公司价值的合理判断、公司股票价格波动和资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。本次增持计划彰显了大股东对公司价值的认可和未来发展前景的信心。 原材料价格走稳+调价窗口开启,毛利率有望迎来拐点:2017Q1-Q3公司实现收入15.23亿元,净利润1.19亿元,同比分别增长54.76%和-0.78%,收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎,但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长,主要原因是2016年公司工业车辆业务成本端处于低位、出口面临人民币贬值,造成净利润基数较高,而今年面临成本端和汇率的不利局面。随着未来原材料(钢材)价格逐步走稳,以及四季度部分订单调价窗口开启,我们判断公司毛利率有望逐步回升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.72亿、2.26亿和2.80亿,对应PE分别为24倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布公告,佛山市顺德区复本明匠投资管理合伙企业(有限合伙)(产业投资基金)成立。该基金认缴规模3亿人民币,优先及劣后杠杆比例2:1,其中广东粤财信托有限公司作为优先级有限合伙人出资比例为67%,上海明匠智能系统有限公司作为劣后级有限合伙人出资比例为32%,上海复本创新金融信息服务有限公司作为劣后级普通合伙人出资比例为1%。本基金无需提供担保。 佛山顺德产业投资基金是继南宁项目后落地的首个产业投资基金项目:全资子公司明匠智能参与发起设立佛山市顺德区产业投资基金,该基金是继2016年9月份南宁基金项目成立后首个落地的产业投资基金。该基金优先及劣后杠杆比例2:1,优先级出资人为广东粤财信托有限公司,劣后级出资人为上海明匠智能系统有限公司和上海复本创新金融信息服务有限公司,该基金通过投资于广东顺德明匠智能系统有限公司的股权及债权,最终投向明匠智能的智能化工厂改造项目。 国内智能制造龙头企业,IPP模式助推智能制造:明匠智能作为国内智能制造龙头企业,是国内少数能够完成“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”等产业链各个环节的公司,业务领域涵盖汽车、家电、机械、钢结构等众多行业,具有丰富的行业集成应用经验。IPP产业投资基金是由公司发起,地方政府、基金管理企业、银行保险信托等金融机构多方参与的合作共赢模式。此次基金项目的落地初步验证了该模式的可行性,将对公司进一步扩大智能制造领域业务,改善公司现金流等起到重要作用。我们看好公司IPP项目的推进,其他基金项目有望逐步落地。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.35亿、5.89亿和7.27亿,对应PE分别为31倍、23倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:IPP模式推广不及预期。

事件:11月22号公司股价盘中一度逼近涨停,成交量放大,最终收涨+9.84%,股价11.83元/股创下今年新高。 公司受益于铁总动车招标提速。2017年11月铁总前后两次共计招标175标准列,全年累计招标439标准列(从2016年12月开始计算),大幅超过去年同期136标准列的招标水平。此外我们判断此次动车组招标提速标志着铁总恢复高位采购水平,有望在未来三至五年时间保持每年400+标准列的采购水平(不包括海外订单)。 近日包括工信部、发改委在内的十六部委联合印发《关于发挥民间投资作用,推进实施制造强国战略的指导意见》。《意见》指出支持高铁等具有国际竞争力的优势产业,积极加强国际布局,提供政策、资金、金融等服务,推动民营企业稳妥有序拓展国际新兴市场。公司作为高铁整车领域核心全套方案提供商,将受益于民间资本的进入。 高端制造打造大国重器新名片,高铁出海稳步推进。今年“十九大”会议上总书记再次强调了我国制造业迈向高端制造的重要性和必要性,并为此描绘了宏伟的蓝图。年内印尼、泰国等一带一路国家高铁项目稳步推进,美国波士顿地铁项目新一批车辆交付,未来公司海外业务随着“一带一路”战略不断深化推行,将进一步增长,海外业务营收占比也将逐年提升。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别为0.47/0.57/0.65元/股,对应2017年-2019年PE分别为24/20/18倍,我们看好公司未来成为全球轨交领先企业,上调至“买入”评级。

事件:根据公司官微消息,11月15日,公司与科威特工程建筑承包商签署设备采购协议,公司将向其提供约8600万美元的工程设备,产品包括汽车起重机、挖掘机、旋挖钻机等全系列产品600台,这是公司在中东市场迄今最大的一笔国际订单。科威特工程建筑承包商采购的这批设备,将主要用于科威特国家基础设施建设项目。 公司是中国装备制造业的一张名片,海外收入稳步增长:公司签下8600万美元大单,海外收入有望持续增长。2016年实现海外收入92.86亿,占公司收入的40%。其中,普迈收入超过7亿欧元,在中国之外的全球混凝土机械市场占有率超过40%。由于国内工程机械行业大幅增长,2017H1海外收入占比略有下降,但收入规模达到57.99亿,同比增长25.93%,海外十大区收入实现大幅增长。 一带一路持续推进,国际化步伐加快:一带一路建设首先要实现沿线设施互通,沿线国家基础设施建设增加,将带动工程机械等产品需求。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局分布和一带一路区域吻合度高,海外收入约70%-80%来自于一带一路沿线国家。2017年3月17日,公司发布公告变更可转债募集资金用途,由原“巴西产业园建设项目”变更为“一带一路沿线国家及海外市场挖掘机研发与服务项目”、“军工512项目”,表明公司加快推进一带一路布局以及国际化的决心。 对标全球龙头卡特比勒,估值水平有提升空间:全球工程机械龙头卡特比勒市值超过800亿美金,静态PB为5.24倍,目前公司市值仅638亿,静态PB为2.56倍,市值和估值水平均有非常大的提升空间。市场普遍担心,明年房地产开工可能下滑会导致行业需求下滑。我们认为,国内工程机械行业已进入存量更新周期,固定资产投资增速可能下滑,但总投资额和开工量仍然保持高位,更新需求将不断释放,行业波动幅度将大幅下降。另一方面,随着公司国际化步伐加快,海外收入及占比将不断提升,公司抗风险能力增强,有利于公司估值水平的提升。 盈利 预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为25.25亿、41.66亿和53.32亿,对应PE分别为25倍、15倍和12倍,明年看到千亿市值,维持“买入”评级。

公司为国内液压行业领军企业,2017Q3 业绩超预期爆发:公司是全球最大的油缸生产企业,2016 年公司15t 以下小挖用泵阀批量供应三一、徐工、临工、柳工等主机厂,取得泵阀领域的国产化突破。2017Q3 公司实现收入6.68 亿,同比增长77.06%,归母净利润1.15 亿,同比增长798.45%,毛利率和净利率分别达到38.06%和17.20%,业绩大超市场预期。 受益挖机行业复苏以及非标油缸成长,业绩体现高弹性:目前油缸业务仍占公司总体收入的90%左右。2016 年9 月份以来,挖机销量开始大幅回升,2017 年1-9 月份销量超过10 万台,同比增长100%。我们判断2018 年挖机销量仍将保持小幅增长,未来3-5 年挖机销量将维持在12-16 万台之间,波动将大幅降低。另外,公司非标油缸持续增长,盾构机行业市占率超过70%,海外业务持续拓展,特别是在美国市场成功开发了汽车吊、履带吊、高空作业车、起重机等领域的一批知名客户,有Terex、Snorkel、Manitowoc、Manitex 等,海外业务有望成为公司非标油缸增长亮点。 高端泵阀获突破,进入快速放量期:液压泵阀技术难度高,公司经过多年不断投入,于2016 年开始批量供货。目前,公司泵阀月出货量在1700 套左右,其中小挖泵阀大约在1400 套左右。按照9 月份小挖5000 台的销量水平,粗略估计公司小挖泵阀的市占率已接近30%, 进入快速放量期。此外,公司已成功研发20t 级泵阀产品,目前该产品已处于台架测试和性能测试,预计最快明年年初将转入小批量试用阶段。我们认为,公司在实现小挖泵阀批量供应已积累了大量的测试和使用经验,中大挖泵阀的批量供货进程有望大大加快。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.82亿、5.71亿和7.36亿,对应PE分别为42倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观面趋紧或环保核查影响持续导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期。