NASH新药研发持续推进，检测设备迎来广阔市场 Echosens核心产品为FibroScan系列检测设备及相关软件，用于检测肝脏硬度程度、脾脏硬度程度和肝脏脂肪含量，被WHO等多家国际权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测设备。 FibroScan几乎参与NASH新药研发每个重要环节，包括患者早期入组筛查，患者治疗进程状态检测、药品效果评估、后续治疗跟踪等， 未来众多NASH药物上市将带动设备在真实世界中的使用。同年6月， 美国内分泌协会将FibroScan作为推荐设备纳入内分泌领域诊疗指南。 此前， FibroScan主要在肝脏相关协会指南中被推荐，多被应用于肝脏病相关科室。 基层医疗机构内分泌科作为肝病患者院内的第一站拥有庞大的患者流量， FibroScan对于肝病相关检测在过去的20年已经得到充分证实，此次进入内分泌科室指南将确立其作为肝病无创筛查的首选位置，巨量市场空间已经打开。 我们认为自2022年以来， FibroScan迎来诸多重要利好，发展的加速上升通道已经打开。 软肝片院外销售切换成功，盈利能力有望持续提升公司核心药品复方鳖甲软肝片主要用于肝纤维化及早期肝硬化的治疗， 是目前“抗病毒+抗纤维化” 双抗治疗的主流推荐联合用药选择，经过20年的市场销售、及国家“十二五”等重要研究项目验证， 药效获得患者和业界的广泛认可。公司看准时机于2020年切入院外市场，并取得成效，药品毛利率得到大幅提升， 我们认为未来随着院外零售市场占比不断提高，公司盈利将进一步得到提升。 儿童医院可复制模式成型，慢病管理系统协同效应显现公司积极探索儿童诊疗领域， 目前共有3家儿童门诊医院在营。公司儿童门诊业务是与当地知名儿童医院合作， 提供知名医院专家看诊、 转诊绿色通道等服务。 公司已经掌握较为成熟的业务复制模式，未来随着相关布局的深入，有望成为公司业绩增长的另一个推动力。 此外， 公司基于自身优势资源， 提供“诊疗+治疗+管理” 的一体化服务，提高患者治疗和慢病管理效果， 同时增加客户粘性， 打造“福瑞肝病专业解决方案” 品牌。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为10.93、 14. 12、 18.25亿元， EPS分别为0.49、 0.93、 1.38元，当前股价对应PE分别为36.5、 19.1、 12.8倍，看好公司检测设备需求扩容、软肝片盈利能力提升、医疗服务盈利可复制性， 给予“推荐” 投资评级。 风险提示NASH药物研发失败、疫情影响药品及器械销售、中成药原材料价格大幅上涨、 儿童医院进展不及预期。

岱勒新材发布2022H1业绩预告，预计2022H1归母净利润3950万元—4350万元，上年同期净利亏损1690.88万元，实现同比扭亏；扣非净利润3790万元—4150万元，上年同期净利亏损1886.76万元，实现同比扭亏。 投资要点业绩略超预期，盈利能力进一步改善公司2022H1业绩大幅上涨，实现同比扭亏为盈。其中2022Q2归母净利润约为2599—2999万元，环比提高约92.38%—121.98%。业绩略超预期，主要系公司订单饱满，产能不断释放，主要产品产销量较同期大幅提升，同时由于规模效应逐渐显现，成本得到有效控制所致。我们预计公司光伏金刚线出货量在300-350万公里，盈利能力相较一季度进一步提高。 下游需求超预期，金刚线行业迎来高景气周期2022年以来受到欧洲能源危机以及印度抢装影响，光伏下游需求超预期，叠加金刚线细线化以及薄片化带来的额外增速，金刚线行业迎来高景气周期。从年初至今大部分企业均保持较高的开工率，价格降幅较小。 产能持续释放，规模效应提升盈利能力公司自今年3月份产能达100万公里/月以来，产能持续提高，预计7月份产能将达到140万公里/月。同时20线机已完成验证，下半年将逐月分批投入，年底将完成产能300万公里/月的设备投入，预计年底产能释放将在200万公里/月以上。我们预计若按计划扩产，规模效应将持续推动公司降本，从而继续提升公司盈利能力。 盈利预测考虑到公司盈利能力提高较快，同时产能仍在逐步释放，我们上调对公司的盈利预期。我们预测公司2022-2024年收入分别为8.12/13.88/19.39亿元（前值分别为6.7/12.0/16.4亿元），EPS分为1.10/2.03/3.30元（前值分别为0.73/1.42/2.01元），当前股价对应PE分别为31、17、10倍，继续维持“推荐”投资评级。 风险提示光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。

横店东磁发布2022年半年度业绩预告：2022年上半年归属于上市公司股东净利润7.65-8.47亿元，同比增长40%-55%。扣除非经常性损益后的净利润为6.22-6.94亿元，同比增长30-45%。 投资要点二季度业绩同比大增，环比持续向好根据业绩预告计算得出，公司2022年二季度归母净利润为3.99-4.81亿元，同比增长38.68%-67.17%；环比一季度增长9.11%-31.53%。 业绩持续向好，主因光伏锂电业务发力。报告期内，公司光伏业务保持拓展市场的力度，同时新产能有序释放，实现光伏产品销售收入及盈利水平倍增。锂电业务在小动力市场的竞争力进一步显现，叠加新产能的有效释放，同样实现销售收入和盈利水平翻番以上的增长。 光伏业务布局欧洲多年，产能持续发力公司光伏组件出货欧洲占比70%，享受欧洲市场超行业增速带来的红利。公司光伏业务布局欧洲十年以上，2021年组件出货2.4GW，其中70%出口至欧洲市场。 光伏产能持续发力。2021年11月公司新投产4GW光伏电池，同年12月新投产2GW光伏组件产能。此外，公司仍有新产能处于建设期，2022年1月宣布新建2.5GW组件产能，预计年内三季度投产。 考虑新投产产能爬产，以及在建产能年内投产的预期。 预计全年光伏电池出货3-4GW，光伏组件出货5GW，光伏产品业绩整体将保持高速增长。 小动力锂电池前景广阔，公司产能快速加码公司锂电池主要应用于电动两轮车、电动工具及便携式储能。据高工锂电预测，国内电动两轮车及全球电动工具市场分别具有5年增长2倍和1.7倍的市场空间。而便携式储能市场处于从无到有的快速增长期，过去5年市场规模年化复合增速高达148%。 公司锂电大幅扩产能。2021年8月，公司1.48亿支高性能锂电池项目投产，公司锂电池总产能达到2.5GWh。2022年1月，公司公告将新建年产6GWh锂电池产能，预计在四季度 投产。 公司自2019年决定将锂电池业务从电动车转向小动力市场，进入了快速发展期。2021年锂电池贡献营收达到8.72亿元，同比增长86.99%。2022年产能进一步加码，预计仍将保持高增长。 盈利预测预 测 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为 15.34、18.62、23.24亿元，EPS分别为0.94、1. 14、1.43元，当前股价对应PE分别为27.1、22.3、17.9倍，维持“推荐”投资评级。 风险提示1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期； 3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期；5）大盘系统性风险。

配方颗粒试点结束，行业发展迎来新机遇相对传统中药饮片，中药配方颗粒具有质量稳定、 可控、服用方便等优点，经过国家长期的政策引导与扶持下逐步规范化。 2021年11月国家中药配方颗粒试点结束，意味中药配方颗粒生产销售限制放开。国标推出后销售范围拓宽至基层终端市场， 由原二级及以上中医医院(综合医院）调整为经审批或备案能够提供中医药服务的医疗机构，更加符合日常中药消费场景，扩容了市场空间。 随着国标政策执行、配方颗粒进入省级平台挂网， 未来预计配方颗粒有望进入更多省级医保名单， 提高了进入国家医保体系的机会， 从而提高患者消费意愿，增强支付能力。 中药配方颗粒试点排头兵，先发优势与产业链优势明显。 新国标的推出在质量控制、生产工艺、 成本管控、 原材料追溯等多维度都对中药配方颗粒企业提出了更高的要求， 多重维度筑起更高的行业护城河.因此， 深耕行业， 具有完整产业链和质控体系的龙头企业将具备优势。 后发者在生产、销售环节短时间将难以赶超。红日药业成立于1996年， 作为最早中药配方颗粒国家试点的6家企业之一， 不断夯实品种数量、 生产质量， 持续布局产业链， 并且在销售渠道方面具备先发优势。 成品药、医疗器械贡献增长新动能公司成品药拳头产品为血必净注射液， 为目前国内唯一经国家药品监督管理局批准的治疗脓毒症、多脏器功能失常综合征和危重型新冠肺炎的国家二类新药， 其优异的治疗数据被发表在国际危重症医学领域顶级期刊《重症医学》 和《中华危重病急救医学》 等多个重磅期刊中，显示治疗效果明确。 2021年， 血必净注射液通过了医保续约，被纳入《2021版国家医保药品目录》 ，市场空间有望持续拓展。 同时，公司亦有多个新药在研， 包括两个一类新药， 预计3-5年将陆续落地。 公司亦布局医疗器械赛道， 公司全资子公司超思电子主要产品以电子医疗器械为主，包括血氧系列、家用健康和基层医疗等多领域单参数或多参数新型电子医疗产品，产品销往北美、欧洲等地区。其中血氧仪、创新便携血氧仪为公司目前主要发力点， 未来将依托超思血氧谢列产品打造家用健康+基层医疗模式。 公司未来将重点布局国内市场，我们让认为在国内人口老龄化、 慢性呼吸道疾病的发病率不断上升的趋势有望带动市场规模持续增长。 持续推进全产业链布局，布局原辅料领域三大子公司战略布局原辅料领域，打造行业优势。 1） 公司全资子公司展望药业的销售始于1950年， 主要产品包括药用辅料、原料药和食品添加剂三大系列，其中包括23个主导辅料产品、 9个原料药产品和7个食品添加剂。展望药业先后通过了美国FDA和欧盟COS认证等多个国际与国内认证， 销售网络遍布全球。 2） 公司控股子公司亿诺瑞专注于肝素钠、低分子肝素系列原料药研发生产，拥有从猪小肠加工、粘膜肝素到原料药完整产业链， 同时实现了分级低分子肝素原料药系列品种产业化， 依诺肝素钠原料药已通过国内注册， 有望加速国产替代，与母公司现有制剂产品形成互补， 是湖北省第一批专精特新“小巨人”企业。 3） 公司控股孙公司万泰辅料专注药用辅料制造， 是为数不多早年便从事聚丙烯酸树脂系列产品制造的企业之一。公司聚丙烯酸树脂系列产品荣获国内多项殊荣并承担《中国药典》 2020年版聚丙烯酸树脂Ⅱ、聚丙烯酸树脂Ⅲ和聚丙烯酸树脂Ⅳ产品国家标准准修订项目。 盈利预测公司作为国内中药配方颗粒最早一批的6家配方颗粒试点企业之一，有望享受政策红利。 同时， 公司积极拓宽产品管线，在成品药、医疗器械、原辅料等方便均有布局，打造多重增长点， 有望迎来快速增长期。 预测公司2022-2024年收入分别为89.24、 107.54、 127.33亿元， EPS分别为0.31、0.41、 0.51元，当前股价对应PE分别为22.6、 17.2、 14.0倍，给予“推荐” 投资评级。 风险提示集采或中标价格变动风险、 海外业务受汇率波动影响、新药研发失败风险。

专注特色中药品种，打造“特一”品牌公司前身为台城制药，拥有止咳宝片等特色中成药品种。 2014年上市后先后收购海南海力和广东国医堂药品（批文资产），新增皮肤病血毒丸、降糖舒丸等多个品种。目前公司最大单品止咳宝片位列止咳化痰类中成药市场排名前五，作为市面上少有的针对寒性咳嗽的药物之一，市场全面拓开后，未来5年销售空间有望突破5亿元。公司销售聚焦中成药的核心品种，重点培育皮肤病血毒丸、降糖舒丸、枫蓼肠胃康片、感冒灵颗粒等产品，推动成为大品种，提升“特一”的品牌价值。 重点培育皮肤病血毒丸，进入医疗美容市场中药在治疗痤疮、荨麻疹拥有广泛的认可，但目前口服药市场中尚未出现主导的大品种。皮肤病血毒丸从中医的清热凉血的方式进行调理，对于痤疮、疖肿等有一定良好的治疗作用，并已纳入专家共识。公司正推动皮肤病血毒丸的临床研究和真实世界研究，带动医院和零售渠道推广。 收购特壹美25%股权，正式进入医美服务板块2021年公司现金收购特壹美25%股权，正式进入医美服务板块。特壹美目前拥有广州旗舰店和佛山分院两家中心，未来拟通过加盟等方式扩大到6-20家。目前在医美细分领域中，特壹美聚焦于私密整形领域，并已有一定品牌声誉基础。 具有原料药辅料批文的品种，掌握原料药品种的价格主动权公司原料药业务来自于对新宁制药的并购，目前主要产品为冰醋酸、次没食子酸铋、铝碳酸镁等，为国内唯一或者唯二具有原料药辅料批文的品种。公司掌握原料药品种的价格主动权。2017-2021年，原料药业务的毛利率保持稳步提升，到2021年毛利率已接近80%，高于公司的中成药业务。按照募投项目规划，公司原料药的产能将新增2100吨，达到4200吨。 推进股权激励，考核业绩高要求2021年公司发布股权激励计划，包括财务总监等高管与核心成员参加。股权激励业绩考核以2020年净利润为基数，第一个行权期要求2021年净利润增长率不低于170%；第二个行权期要求为2022年净利率增长率不低于300%；第三个行权期要求2023年净利润增长率不低于450%。目前2021年业绩已经完成考核，2022年业绩要求提高，目前2022年Q1公司已实现净利4566万元，完成全年考核仍有挑战。 盈利预测公司作为一家特色品牌中药企业，多个核心品种处于增长期，并通过并购进入医美领域，探索寻求新的业绩增量，预测公司2022-2024年收入分别为8.66、9.55、10.59亿元，EPS分别为0.85、1.07、1.27元，当前股价对应PE分别为17.2、13.7、11.5倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示化学药纳入集采后大幅降价的风险、原料药业务价格受反垄断等监管的风险、医美新业务拓展的不确定性

艾芬豪矿业公司于5月3日发布卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakila）铜矿扩产细节，2024年Q4将达到60万吨铜矿产能（含铜金属量），并将成为世界第三大，非洲第一大铜矿。 卡莫阿铜矿二期技改力争达产，三期目标绘蓝图卡莫阿铜矿一期选厂于2021年5月投产，产能达到20万吨铜矿（含铜金属量）。二期工程于2020年9月启动建设，原计划2022年Q3投产，实际进度超预期，已经于2022年3月投产。目前卡莫阿铜矿处于技改期，预计一年后实现产能提升21%的目标，届时2023年Q2总产能达到45万吨铜矿。 卡莫阿三期工程将由卡莫阿1区和卡莫阿2区两个地下矿山，以及卡库拉西区的首个斜坡道组成，同时还会配套新建500万吨的选矿厂。三期工程投产以后，卡莫阿铜矿将达到1400万吨原始矿采选产能，含铜金属量达到60万吨。 三期工程将配备50万吨产能的含铜99%的粗铜闪速冶炼厂。卡莫阿-卡库拉三期扩建将使用清洁环保的水电能源。 为配合扩建工程，卡莫阿铜业的英加二期合作项目预计增加178兆瓦可再生水电，为卡莫阿-卡库拉铜矿综合体提供稳定的电力供应。 卡莫阿铜矿历史背景，公司持有多数权益卡莫阿-卡库拉矿业综合体位于刚果金，为艾芬豪矿业（Ivanhole）与紫金矿业共同持股铜矿。曾被国际矿业咨询公司（WoodMckenzie）评为世界第四大的铜矿床。该铜矿于2021年5月开始投产，并在同年7月开始销售铜矿。2021年铜矿产量达到10.59万吨（含铜金属量）。 艾芬豪矿业于2015年12月将卡莫阿控股公司（KamoaHolding）49.5% 股权出售给紫金矿业，卡莫阿控股公司持有该项目80%的股权。因此艾芬豪和紫金矿业各自持有卡莫阿矿区39.6%的间接权益。同时紫金矿业持有艾芬豪矿业13.67%的股权，因此公司总共持有卡莫阿-卡库拉铜矿45%的权益。 公司主要矿产金属快速增长，贡献业绩增量2021年公司矿产铜、矿产金产量分别为58.4万吨和47.5吨，同比增长29.8%和15.9%。进入2022年，公司矿产开发进一步加速，2022Q1矿产铜、矿产金产量分别为19.4万吨和13.1吨，同比增长53%和17%。 铜矿及金矿持续爬产及扩产，未来持续贡献增量。卡莫阿二期提前投产并进入技改扩产期；博尔铜矿的VK矿新增技改项目力争2022年二季度投产，达产后新增矿产铜约3.5万吨；诺顿金田Binduli北年处理500万吨低品位矿石项目预计2022年三季度建成投产，达产后新增矿产金约2.5吨。此外多处矿产研发崩落采矿法，将具备较强产量扩张的潜力。 盈利预测根据公司产量指引及项目扩建进度预计2022-2024年矿产铜产量分别为87.18、97.86、109.8万吨。预计2022-2024年矿产金产量分别为57.46、59.60、62.9吨。预测公司2022-2024年归母净利润分别为294、330、371亿元，EPS分别为1. 12、1.25、1.41元，当前股价对应PE分别为9、8.1、7.2倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）海外开矿政治风险；4）大盘系统性风险。

聚光科技发布2021年报与2022年一季报：2021年，公司实现营业收入37.5亿（-8.55%）、归母净利润-2.32亿元（-147.51%）、扣非归母净利润-3.52亿元（-523.47%）。2022年一季度，公司实现营业收入5.02亿（-4.16%），归母净利润-0.59亿元（+28.87%,）、扣非归母净利润-0.72亿元（+16.60%）。 投资要点高端科学仪器业务稳步推进,子公司谱育科技保持强劲增长势头公司2021年收入下滑主要系子公司安谱实验和中科光电出表所致，如剔除二者影响，公司仍实现收入增长。利润端主要受商誉减值、财务费用调整、信誉减值叠加研发高投入影响。2022年一季度，利润亏损主要受公司经营季节性特点所致，一季度收入占比全年比例较小，但费用相对均摊，同时研发人员同比增长较多。其中，子公司谱育科技，2021年新签合同额约 13.4亿（+65%），实现营业收入9.61亿元（+63%），净利润1.24亿元（+122%），2022年一季度新签合同额约2亿（+74%），实现营业收入1亿，净利润-0.4亿元，保持强劲增长势头。 发展战略清晰，聚焦高端科学仪器公司发展战略清晰，未来将打造以科研仪器为中心的矩阵式管理架构，聚焦科学仪器仪表及相关耗材。1）2021年与2022一季度，公司研发费用分别为5.62和1.39亿元，同比增长14.79%和27.64%，筑牢技术护城河。截至2021年底，公司研发人员增长25%至1487人；2）2021年与2022一季度，公司财务费用分别为1.73亿和4120万元，同比增长较多，主要系PPP工程类相关财务口径变化所致；公司于2021年停止签订PPP等新合同，并组织专门团队处置剥离部分PPP项目；截至目前，公司在手PPP项目14个，大部分都已进入运维期；3）为聚焦高端科学仪器业务，逐步退出环境工程类业务，公司于2021年对哈尔滨华春、北京鑫佰利、重庆三峡、武汉中航计提商誉减值共计9288万元（四家公司分别对应减值3963、4368、8 14、142万元）。 高端领域不断突破，“多技术平台-多领域”战略打开长期成长空间。 公司掌握核心质谱平台技术，依托核心技术构架开发了诸多创新类质谱产品，并依据各行业特点提供专用、定制化的服务，为长期增长空间奠定夯实基础。目前，公司在生命科学和半导体等高端领域均实现突破，成立多个事业单元，聚焦大赛道中的细分领域：1）生命科学领域，公司成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元，聚焦于临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景；2）公司ICP-MS、LC-MSMS已获得二类医疗器械证、流氏光谱和流氏质谱仪在注册证申请中，预计2022年有望获证、MALDI-TOF质谱已经完成系统集成工作，预计在2022年中提交二类医疗器械注册；2）临床诊断和生物制药分析方面，公司已上线全自动毛细管电泳仪和单分子流式免疫分析仪。 其中，临床用全自动毛细管电泳仪于2021年12月取得一类医疗器械备案证，为国内首家获证，预计今年推向市场；3）半导体领域，公司ICP-MSMS已于2021年实现销售和产品交付，并已陆续在国内主要芯片制造企业开展前期验证工作，逐步进入集成电路制造主要领域；4）公司以创新打开更多客户市场，以深度定制为基础，实现差异化竞争。公司自动化、便携式的质谱产品深刻解决客户需求，并受到广泛认可。2021年，公司在疾控、公安、海关、药监局等部门均实现突破，产品力和创新度获得认可。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为44.68、54.58、67.26亿元，EPS分别为0.57、0.86、1.10元，当前股价对应PE分别为31.6、21.0、16.4倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示行业竞争加剧、市场拓展低于预期、商誉减值风险、PPP项目回款不及预期、新冠疫情导致生产交付推迟。

博威合金发布2021年年报及2022年一季报：2021年归属于上市公司股东净利润3.10亿元，同比-27.66%。扣除非经常性损益后的净利润为2.48亿元，同比增长-37.91%。 2022年一季度归属于上市公司股东净利润1.36亿元，同比15.47%。扣除非经常性损益后的净利润为1.28元，同比增长13.74%。 新材料业务占据优质赛道，发展前景向好 公司高端铜合金产品广泛应用于5G通讯、汽车电子、半导体芯片、智能终端及装备等高科技行业，为现代工业提供优质的工业粮食。 5G手机铜箔材料及汽车电子连接器材料出货占比提升，占据优质赛道，发展前景向好。随着5G手机为代表的智能终端渗透率的进一步提高，电子元器件精细化、小型化趋势加速，对以高强高导为代表的合金铜箔材料的需求大幅增加，公司合金铜箔的销售量有望持续提升。新能源汽车渗透率的不断提升，动力电池系统及能源管理系统所用的连接器材料需求量快速增长。公司2020年，汽车电子及智能电子带材合金材料出货量合计为5.27万吨，2021年增长至6.18万吨。其中汽车电子出货占比从2020年的19.4%提升至2021年的20.2%。 公司新建5万吨合金带材项目，首度结合高度数字化集成技术，集聚公司30年技术结晶，将大幅度提升公司国际竞争力。 新建产能陆续投产，增长空间打开 公司年产5万吨特殊合金带材项目正在试生产，下游汽车电子客户的验证正在进行中。届时将重点供应汽车电子材料，同时积极做好新能源汽车行业所用新一代芯片材料的市场推广和项目开发工作，为未来高速成长打下坚实基础。 年产6700吨铝焊丝项目产线目前试产后已经给轨道交通提交产品进行认证，公司也将尽快推动产品认证通过，尽早实现国产替代。 越南3.18万吨棒线材合金项目处于安装调试准备试产阶段，预计该项目在2022年上半年将逐步进入试产试销阶段。 光伏板块有望改善，一季度开始扭亏为盈 多种因素对公司新能源业务造成负面影响。2021年全球疫情影响导致的海运费大涨、行业爆发使得以硅料为代表的原材料价格高企，以及美国对双面组件实施的关税政策，这三大因素对公司新能源业务的正常生产经营造成较大的影响。公司管理层积极采取应对措施，将对公司的损失降到最小，与此同时顶住压力，完成了电池片尺寸从166升级到可以兼容182/210项目的建设，同时将产能从原来的700MW提高到 1GW，为未来快速发展打下坚实基础。 今年以来，公司新签订单定价考虑硅料和海运费成本上涨因素，光伏业务开始正常出货，且开始盈利。 盈利预测 预测公司2022-2024年归母净利润分别为6.82、9.13、11.18亿元，EPS分别为0.86、1.16、1.41元，当前股价对应PE分别为12、9、7倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示 1）合金产品大幅降价风险；2）上游原材料价格大幅上涨；3）合金产品下游需求不及预期；4）光伏产品业绩恢复不及预期；5）产能建设进度不及预期；6）大盘系统性风险。

铂科新材发布2021年年报及2022年一季报：2021年归属于上市公司股东净利润1.20亿元，同比增长12.9%。扣除非经常性损益后的净利润为1.15亿元，同比增长16.55%。 2022年一季度归属于上市公司股东净利润3229.67万元，同比61.14%。扣除非经常性损益后的净利润为3230.83万元，同比增长65.61%。 公司深耕金属软磁粉芯，打造新产品拓宽应用广度公司以终端应用需求为产品开发方向，基于掌握的关键核心技术，从“铁硅1代”金属磁粉芯逐步升级完善，建立了一套覆盖5kHz-2MHz频率段应用的金属磁粉芯体系，可满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终端用户。2021年推出全新铁硅系列产品NPC，作为面向碳化硅时代的新磁性材料，NPC系列不仅提升了直流叠加特性，同时优化了磁芯损耗，为电源模块节省铜线、提升效率做出积极贡献。 光储与新能源车加速发展，公司有望持续受益2021年公司实现营业收入7.26亿元，同比增长46.11%。 公司业绩增长主要得益于光伏发电及新能源汽车等高景气行业的发展和经营计划的稳步实施，同时公司积极推进产能扩张以满足市场的需求。 金属磁粉芯产品在光伏发电领域主要应用在光伏逆变器的升压电感和逆变电感中。凭借公司多年在光伏领域的技术积累和市场深耕，并伴随2021年光伏行业的快速发展，公司在光伏领域的销售收入持续保持较大幅度的增长，同比2020年增长约80%，进一步巩固了公司在全球光伏逆变器软磁材料市场中的领先地位。 金属磁粉芯产品在新能源汽车领域主要应用在车载OBC、DC/DC及HDC等电源模块中，以及作为新能源汽车配套设备的充电桩中。公司将新能源汽车及充电桩领域作为战略重点市场进行管控，公司在新能源汽车及充电桩领域的销售收入大幅度增长，销售收入同比去年增长约185.26%，取得了比亚迪DM-i等品牌及车型的认可和应用。 为满足下游客户需要，公司一方面将继续在原惠东生产基地扩充产能，推进生产线的自动化升级改造。另一方面，争取河源生产基地在2022年完成基础建设，并实现部分产能。在光储和新能源车快速发展的背景下，公司软磁粉芯业务仍存较大增长潜力。 布局芯片电感，开辟新增长点芯片电感市场规模庞大，对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体，同时可节约70%的体积空间。 随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势，公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。 公司已经推出了多个芯片电感系列料号，取得了多家知名芯片厂商的验证和认可，并已实现小批量生产和交付。随着产品的持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。 盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.99、2.82、3.78亿元，EPS分别为1.92、2.72、3.65元，当前股价对应PE分别为32、23、17倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示1）产品大幅降价风险；2）上游原材料价格大幅上涨；3）下游需求不及预期；4）行业竞争加剧风险；5）产能建设进度不及预期；6）大盘系统性风险。

盛新锂能发布2021年年报及2022年一季度业绩预告，其中2021年公司实现营业收入29.34亿元左右，同比增长63.88%；2021年实现归母净利润8.51亿元左右，同比增长3030.29%。2022年一季度实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长765.24%-957.52%。 投资要点 业绩大幅增长，主要受益于锂盐量价齐升公司2021年归母净利润同比增长3030.29%，主要因为锂产品量价齐升。公司2021年产出4.03万吨锂产品，主要包括碳酸锂，氢氧化锂和金属锂。锂产品销售4.21万吨，销量同比增长108.88%。锂产品上半年售价5.99万元/吨，下半年售价11.69万元/吨，全年平均售价达到6.62万元/吨，同比上涨92.20%。业绩期，锂产品产销大幅上升，主要因为下属子公司致远锂业年产2.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂产能于2020年四季度投产，2021年则进入产能释放期。 进入2022年，公司锂产品价格进一步上涨方面，据百川盈孚报价，2022年1-3月国内电池级碳酸锂及氢氧化锂均价分别为42.0、36.2万元/吨，较去年四季度高出21.4、17.0万元/吨，使得公司锂产品单吨销售盈利大幅上升。一季度归母净利润较四季度环比增长188.46%-252.56%。 锂盐产能全球布局，进入产能释放期锂产品方面，公司在全球布局四大锂产品生产基地，目前锂盐在产产能达到7万吨，预计2023年总产能将达到13万吨。2020年四季度致远锂业新建成1万吨碳酸锂及1万吨氢氧化锂产线，总产能达到2.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂，2021年进入爬坡期。遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂已于2022年1月建成投产。此外，印尼盛新正在印尼中苏拉威西省建设年产6万吨锂盐产能，预计2023年建成投产。 金属锂方面，射洪基地规划年产1000吨金属锂，一期规划的600吨产能，目前已建成400吨，剩余产能正在建设中。 全球收购锂资源项目，锂矿自给率将提升截止至2022年3月，公司全球范围内把控锂资源权益储量达到了79.34万吨LCE。子公司奥伊诺矿业在四川金川县拥有业隆沟采矿权，探明储量达到27.54万吨LCE，项目于2019年投产，当前年产能达到40.5万吨原矿。2021年收购MaxMind香港51%股权，其下属子公司拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目，资源量达到23.14万吨LCE。该项目预计建设年产20万吨采矿产能，预计2022年年底建成。 2021年公司参股了四川雅江县惠绒矿业25.19%股权，其下有一处探矿权，探明锂资源储量达到158.79万吨LCE。 盐湖方面，公司收购了阿根廷SESA公司100%股权，SESA拥有对UT联合体的运营权，UT联合体经营阿根廷SDLA项目，项目在产年产能为2500吨碳酸锂。 锂资源供应偏紧，上游企业持续受益受益于新能源锂电产业链爆发增长，到2025年全球锂总需求年化复合增速为34.53%，而锂资源供应年化复合增速仅为28.65%，锂资源将陷入长期供不应求。（供需预测见《碳中和驱动新需求，塑造新格局——化工新材料年度策略》20220116）预计碳酸锂及氢氧化锂价格将延续高位走势，而公司持续把控上游锂矿资源及布局锂盐加工产能，将持续受益。 盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为35.88、44.35、55.06亿元，EPS分别为4.15、5.12、6.36元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示全球锂盐湖及锂矿投产超预期，锂电池需求不及预期，公司锂矿开采进度不及预期等。

中矿资源发布公告，2022年1-2月公司实现营业收入11.27亿元左右，同比增长417.70%左右；实现归母净利润4.86亿元左右，同比增长1170.12%左右。 投资要点受益锂价持续上涨及锂盐产能放量，1-2月经营数据亮眼公司2022年1-2月净利润达到4.86亿元，已经超过2021年业绩预告中四季度1.98亿元-2.58亿元的利润区间。公司利润大幅增长，主要因为公司锂盐产品产销量增长且产品价格持续上涨。产能方面，公司新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产，氟化锂生产线3000吨改6000技改扩建于12月完成。进入2022年，公司氢氧化锂、碳酸锂以及氟化锂将持续放量，贡献一定销量增长。产品价格方面，据百川盈孚报价，2022年1-2月国内电池级碳酸锂及氢氧化锂均价分别为37.19、30.26万元/吨，较去年四季度高出16.55、11.12万元，使得公司锂盐销售盈利大幅上升。产销量增长及产品价格持续上涨贡献业绩增长. 锂资源把控持续发力，供应保障安全性高公司持续把控上游锂资源，2022年公司进一步收购，获得津巴布韦Bikita锂矿99.05%股权。叠加公司控股的加拿大Tanco矿山，我们统计公司全球范围内把控锂资源权益储量达到111.85万吨LCE。 1）加拿大Tanco矿山现有12万吨锂辉石矿采选产能已于2021年10月技改恢复生产，此外公司正研究在Tanco矿区新建50万吨/年处理能力的选矿厂的可行性计划，Tanco矿区产能扩建值得期待。2）今年收购的Bikita锂矿拥有在产产能70万吨锂透长石，此外公司正研究在Bikita矿区新建105万吨/年处理能力的可行性计划。随着锂资源收购和产能投放，锂矿资源自供保障能力进一步提升。 锂盐产能稳步增长，助力公司发展锂盐方面，公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年8月投产，并于10月份实现产品销售，目前该生产线已实现达产。此外，2022年2月公司宣布子公司春鹏锂业投资建设3.5万吨锂盐项目，项目建设周期为1年。氟化锂作为六氟磷酸锂的生产原料，是公司早期从事的锂加工业务，占据较高市场份额，且成功打入特斯拉供应链，2021年年底氟化锂产能从3000吨扩充至6000吨。锂盐产能稳步增长，助力公司发展。 锂资源供应偏紧，上游企业持续受益受益于新能源锂电产业链爆发增长，到2025年全球锂总需求年化复合增速为34.53%，而锂资源供应年化复合增速仅为28.65%，锂资源将陷入长期供不应求。（供需预测见《碳中和驱动新需求，塑造新格局——化工新材料年度策略》20220116）预计碳酸锂及氢氧化锂价格将延续高位走势，而公司持续把控上游锂矿资源及布局锂盐加工产能，将持续受益。 盈利预测预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.20、37.05、50.95亿元，EPS分别为1.60、11.39、15.67元，当前股价对应PE分别为62、9、6倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示境外锂盐湖及锂矿投产超预期，锂电池需求不及预期，公司海外锂矿开采进度不及预期等。

北方稀土发布2021年年度业绩预告：预计2021年归属于上市公司股东净利润49.00亿元-50.61亿元，同比增长488.58%-507.79%。预计扣除非经常性损益后的净利润为47.07亿元-48.67亿元，同比增长484.16%-504.02%。 投资要点全年业绩大涨，得益于稀土产品量价齐升。 工信部及自然资源部共同下发的2021年两批稀土开采指标中，北方稀土总共获得开采指标为10.035万吨，占据国内总指标的59.73%。公司获得的指标同比增加2.68万吨，增幅为36.4%。从价格来看，2021年国内氧化镨钕均价达到59.09万元/吨，同比高出90.64%。单四季度净利润预计为49.00-50.61亿元，环比增幅预计为57.28%-71.74%。四季度利润大幅上升，主要因为产品价格进一步上涨，四季度氧化镨钕价格为75.93万元/吨，环比高出28.50%。 2022年第一批稀土控制指标下达，北方稀土揽获多数增量1月28日两部委下发的2022年第一批稀土开采控制指标为10.08万吨，同比2021年第一批增量为1.68万吨，增幅为20%。其中北方稀土集团获得指标为6.021万吨，增量为1.608万吨，揽获开采指标的多数增量。且北方稀土集团开采控制指标占比达到59.73%，处于领先地位。 与包钢股份稀土精矿供应合同敲定，整体成本可控1月公司宣布与关联方包钢股份签订《稀土精矿供应合同》，稀土精矿价格拟自2022 年 1 月 1 日起调整为不含税 26,887.20 元/吨（干量，REO=51%），REO 每增减 1%，不含税价格增减 527.20 元/吨（干量）。相比于2021年16,269 元/吨（干量,REO=51%），今年交易精矿价格整体略有上涨，预计导致公司成本提升65%。但是精矿价格仍远低于市价，且精矿价格涨幅不及稀土氧化物价格涨幅，公司单吨产品盈利仍有望保持高位。 碳中和背景下，稀土价值有望重构碳中和大背景下，风电，电动车及永磁工业电机带动稀土永磁材料产业链需求快速增长。而供应方面国内政策严控增量，继成立六大稀土集团以后，国内再成立稀土巨头-中国稀土集团，供应集中度再提升。作为我国战略资源，稀土开采供应保持刚性，稀土资源价值凸显。公司把握开采及分离指标，将在稀土价值重构期获益。 盈利预测预测公司2021-2023年归母净利润分别为49.62、86.36、109.59亿元，EPS分别为1.37、2.38、3.02元，当前股价对应PE分别为35、20、16倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示1）国内稀土生产配额超预期增长；2）海外稀土矿投放超预期；3）下游需求不及预期。

2月10日晚，美畅股份发布公告称公司在原“单机九线”生产线的基础上继续开展效能提升改造，并成功实施“单机十二线”技术升级，生产效率较原“单机九线”提升33%。公司计划于2022年6月底前全面完成578条生产线的效能提升改造，对应提升年产能超2300万公里以上。 投资要点 光伏金刚线龙头，技改降低单线成本公司是光伏金刚线龙头企业，2021年前三季度毛利率为57%，显著高于同行业水平。此次“单机十二线”技改将降低公司单位线耗的人力成本与运营成本，同时技改将提高金刚砂的使用效率，目前公司金刚砂占比15%，人工与制造费用约占25%左右，根据我们测算，预计技改之后毛利率提升2%左右。 产能进一步提升，龙头地位巩固公司目前产能7200万公里，原计划6月份会扩产3000万公里，合计10200万公里，此次技改之后，预计2022年产能将达12500万公里，考虑到新增产能大多出现在2022年6月，测算可得2022年全年有效产能将达9000万公里以上，进一步巩固公司行业龙头地位。 细线化将提供新的行业Alpha由于当前硅料价格较高，行业细线化的发展很快。目前行业主流产品直径在40μm-43μm之间，并逐步向38μm渗透。随着金刚线直径越来越细，附着在其母线上的金刚砂颗粒越小，其切割能力越小，因此细线化意味着更多的线耗。以M6硅片为例，据测算38线的线耗相较45线提高接近50%。预计未来金刚线的需求有望在光伏装机增长的基础上进一步放量。 盈利预测我们看好光伏装机需求在硅料价格下行期间逐步释放，带动金刚石线市场快速发展，预测公司2021-2023年收入分别为17.81、28.09、34.73亿元，EPS分别为1.85、2.70、3.24元，当前股价对应PE分别为31、21、18倍，给予“推荐”投资评级。

公司为光伏单晶一体化龙头。根据 CPIA 数据，2020年单晶市场份额占比已上升至 90.2%，较 2019年提升超 20个百分点。公司作为全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏制造企业，2020年单晶硅片和组件出货量均位列全球第一，其中组件的全球市占率约为 19%，较 2019年大幅提升 11个百分点。另外，公司正加快单晶产能投产进度，以巩固规模优势，计划至 2021年底单晶硅片年产能达到 105GW，同比增长 23.5%；单晶电池达到 38GW，同比增长26.7%；单晶组件达到 65GW，同比增长 30%。 财务状况稳健，保持高研发投入。公司在持续扩大原有业务产能以及拓展业务范围的情况下，资产负债率一直保持在 60%以下，公司 2020年、2021Q1资产负债率分别为 59.4%、55%。此外，公司为保持成本领先、技术领先的优势，持续加大研发投入，公司 2020年、2021Q1研发费用分别为 5、1.5亿元，同比增长 64.1%、95.7%。 公开发行可转债，提前布局 N 型电池。为推动行业技术革新，公司计划可转债募集资金不超过 70亿元投资于 N 型电池项目，包括西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产 5GW 单晶高效电池项目（一期 3GW）。此次募集资金到位后，公司有望实现技术水平的再次跨越提升，确保公司持续保持技术领先优势和综合竞争优势。 推动“光伏+”发展战略，布局 BIPV 与光伏制氢。公司自 2020年推出首款 BIPV 产品“隆顶”后，又于今年 4月完成收购森特股份 24.7%的股份，并成为其第二大股东，本次收购有助结合森特股份在建筑屋顶的优势与隆基股份在 BIPV 产品制造上的优势，助力公司扩大分布式市场范围。此外，公司于今年 3月与上海朱雀嬴私募基金共同设立西安隆基氢能科技有限公司，正式布局“光伏+氢能”领域。未来，公司将继续围绕不同的应用场景，设计和开发差异化产品以给公司带来新的业绩增长点。 盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。考虑到光伏行业经营逐步好转，上调公司业绩，基于审慎性原则，暂不考虑可转债发行对公司业绩的影响，预计公司2021-2023年将分别实现归母净利润122.6亿、155.5亿、187.4亿，看好公司垂直一体化优势，以及在硅片和组件的龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：可转债发行不达预期风险；供应链稳定风险；光伏需求不及预期风险；大盘系统性风险。

事件： 公司发布一季报：2021年一季度实现营业收入20.57亿元，同比增长71%；实现归母净利润8.38亿元，同比增长289.4%；扣非归母净利润8.31亿元，同比增长297.7%。 投资要点： 业绩快速增长，资本结构优化。2021年一季度实现营业收入20.57亿元，同比增长71%；实现归母净利润8.38亿元，同比增长289.4%；一季度销售毛利率为58.2%，较去年同期提升18.4pcts。公司一季度盈利水平提高主要系光伏玻璃销售量增加以及销售均价提高所致。此外，A股定增资金已到位，公司资本结构有所改善，一季度货币资金达22.94亿元，同比增长217.7%；同时减少了利息支出，使得一季度财务费用为-0.05亿元，同比下降123.5%。而财务费用率同比-2.1pcts，销售费用率-1.5pcts，管理费用率+0.7pcts，研发费用率+0.9pcts，合计四费率较去年同期下降2.1pcts至11.4%。 积极储备原材料，持续推进扩产进度。公司为满足生产需求，亦增加了对部分矿石、石英砂等原材料的预付款与库存，其中一季度预付款项为5.3亿元，同比增长364.4%；存货则为8.1亿元，同比增长32.2%。 而公司前期筹建的，预计今年投产的“光伏组件盖板玻璃二期项目”剩下的3条1200吨产线，以及预计明年投产的5条1200吨产线的建设均有序推进。近期，公司再次宣告将投资建设6条1200吨光伏玻璃产线。截至目前，公司规划建设的光伏玻璃产能合计16800吨，是现有产能的2倍。未来随着福莱特产能陆续释放，公司市占率将有所提高。 增发H股补充资金，延伸产业链扩大成本优势。公司于今年2月发布H股增发公告，拟增发H股不超过7600万股用于补充营运资金，增发后公司资金结构将更健康，偿债能力将进一步提升。另外，公司为减少上游价格波动带来的影响，现已成立凤阳福莱特天然气管道有限公司，并将建设终点至安徽福莱特的管道直供气项目，未来公司成本控制能力将进一步加强，盈利能力将得到提升。 维持“买入”评级：未考虑H股增发对利润和股本的影响，预计公司2021-2023年将分别实现归母净利润26.3、34.6、42.6亿元，对应EPS分别为1.22、1.61、1.98元，看好公司在光伏玻璃领域龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：光伏玻璃价格大幅下滑风险；下游需求不及预期；大盘系统性风险；H股增发进度不及预期风险。