事件:公司发布 2019年年度报告及 2020年一季报,公司 2019全年实现营业收入 23.89亿元,同比增长 39.93%;实现归母净利润 6.94亿元,同比增长 44.46%。公司拟以公积金向全体股东每 10股转增 4股,同时每10股派发现金股利 3.50元(含税)。公司 2020年一季度营业收入 4.11亿元,同比增长 6.90%;净利润 1.22亿元,同比增长 20.59%。 2019年业绩高速增长,远超市场预期:2019年受海外贸易摩擦影响,公司前三季度业绩增长显著放缓。公司调整经营策略,重点开拓国内市场及海外非北美市场,2019年四季度国内市场需求旺盛,推动公司单季实现收入 9.44亿,同比大增 147.12%。公司市场策略调整成功,2019年全年国内收入实现 14.25亿元,同比增长 98.96%。产品角度上,2019年公司剪叉产品实现收入 18.37亿元,同比增长 43.32%;毛利率为 39.76%,较上一年度下滑 1.17个百分点。臂车产品全年实现收入 2.91亿元,同比增长40.43%;毛利率为 27.71%,较上一年度下滑 6.87个百分点。臂车产品毛利率下滑,主要原因在于 2019年公司臂式产品主要以通用型产品销售为主,通用款产品毛利率低于定制化产品。另外,2019年公司继续全面推行精益管理,全年期间费用率为 8.47%,同比降低 1.74个百分点。 臂式产品技术优势显著,未来发展值得期待 :公司积极开拓高端臂式产品市场, 4年时间与 Magni 合作研发,推出 14款高端臂式系列新品。2019年公司对臂车新品进行小规模生产,并选择客户试用,根据反馈进一步优化。2020年初公司进一步推出 7款电动臂式系列新品,可应用在环保排放严格要求的领域。2019年公司稳步推进“大型智能高空作业平台建设项目”建设,预计 2020年下半年可进行试生产,届时可新增 3200台大型智能高空作业平台,有效提升公司臂式产品的生产能力,助力高端市场开拓。 盈利预测与投资评级:受困疫情对行业发展产生不确定因素,我们下调公司 2020、2021年净利润为 8.59、11.19亿元,新增 2022年净利润 13.36亿元,2020-2022年对应 EPS 为 2.48、3.23、3.85元。公司 2020年高端臂式产能释放,未来发展值得期待,因此维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争恶化、汇率变动风险、新产品研发或市场拓展不力; 原材料价格波动风险。

事件:公司公布2020年一季报,报告期内实现营业收入1.57亿元(-25.43%);归母净利润0.38亿元(-37.06%);扣非归母净利润0.27亿元(-41.71%);实现EPS 为0.06元。业绩符合市场预期。 点评:色选业务保持稳定,医疗板块存在收入确认滞后性影响。公司色选机业务一季度销售保持稳定,色选机主要客户为农业相关生产企业,属于刚性需求,受疫情影响较小。医疗板块受影响较大,疫情期间CBCT 销售基本暂停,公司三月下旬通过线上团购会售出464台CBCT,较去年同期广州展会增加102台(+28.18%)。但由于收入确认往往需要一到三个月,该部分收入有望逐步在二季度体现。 需求恢复良好,一季度收入占比低不影响全年预期。目前国内口腔诊所已逐步恢复营业,正畸种植等高端需求有望逐渐回暖。公司往年一季度营收及利润约占全年收入15%,并非销售旺季,短期业绩下滑不影响全年预期。 期待口扫获批,现有CBCT 渠道或成为快速起量基础。公司自主研发的口腔扫描仪及椅旁修复系统有望于近期取证并投放市场,精度与可操作性均为国内领先。公司已与超过6000家口腔医疗机构建立业务关系,渠道覆盖全国。依托现有渠道资源,公司已与部分口腔诊所签订意向订单,新品上市后存在快速起量基础。 盈利预测、估值和评级:公司色选机业务龙头地位牢靠,高端医疗业务增长迅猛,兼具稳定性与成长性。随着口腔扫描仪等新品推出及海外市场持续拓展,公司有望保持业绩高增长。维持公司2020-22年EPS 为0.94/1.21/1.47元。维持“增持”评级。 风险提示:农产品需求下降的风险;民营口腔采购需求下降的风险;口腔扫描仪推广不及预期的风险;汇率风险等。

事件:公司发布了2019年年度报告,公司全年实现营业收入12.91亿元,同比增长28.87%;实现归母净利润约为1.55亿元,同比增长18.63%;实现扣非净利润为1.46亿元,同比增长27.25%。基本每股收益0.22元。 立体停车设备业务保持快速增长:公司近年来通过并购深圳伟创、山东天辰等公司,成功打造出“南伟创,北天辰”的智能停车业务格局,完善了国内停车设备市场的布局。公司智能停车装备技术优势显著,覆盖众多优质客户。2019年公司立体停车设备业务继续保持快速增长,全年实现收入8.17亿元,增速达31.50%,占公司总收入的63.28%。毛利率保持平稳,2019年达31.50%,较上一年度下降1.06个百分点。 智能停车产业有望实现快速发展:随着我国汽车保有量的持续增长,城市内的停车泊位缺口相应扩大,城市土地资源日益紧缺也对停车场建设形成制约。在此背景下,政策持续发力,推动立体停车系统的发展。公司立体停车设备业务发展,以政府公共需求为主导,未来有望充分享受政策红利。 全力打造投资建设运营一体化发展:在设备业务的优势地位上,公司将战略发展定位为“智造+停车资源+互联网”,以获取停车资源为发展业务的关键点,2019年公司停车产业一体化布局初具规模。公司通过维保、权益、联盟三大类方式,实现停车资源的快速扩充。另外,2019年公司控股的疌盛产业基金收购长安停车,成功构建了五洋停车投资运营板块。 经过近一年来的铺垫,我们看好公司停车投资运营未来三年有望实现快速成长。 盈利预测和投资建议:受困疫情影响以及下游客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为1.80、2.23亿元,新增2022年净利润2.82亿元。2020-2022年对应EPS为0.25、0.31、0.39元。受公司依托装备制造的优势,通过与政府合资共建、BOT、EPC等方式、大力拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务,我们认为公司未来具有较大的成长空间,因此维持“买入”评级。 风险提示:停车运营项目进展不及预期风险;并购整合不及预期,并带来商誉减值风险;应收账款计提的风险。

事件:公司发布2019年年度报告及2020年一季报,公司2019全年实现营业收入16.70亿元,同比下降20.00%;实现归母净利润1.65亿元,同比下降49.25%;基本每股收益0.44元。公司拟每10股派发现金红利0.7元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司2020年一季度营业收入5.56亿元,同比增长21.52%;净利润1.53亿元,同比增长116.53%。 行业调整致使2019年业绩下滑:2019年新能源汽车销量不及预期,行业投资显著放缓。在此背景下,公司调整经营策略,主动放弃部分风险订单,并充分计提坏账准备,因而公司净利润下滑幅度较大。但与此同时,公司经营质量得到提升,2019年经营性现金流净额为1.25亿元,同比大幅提升60.30%。公司加大研发投入,2019年研发投入1.35亿元,占营业收入的比例由上一年度的6.00%提升至8.08%。 下游锂电扩产周期不变,口罩业务助力一季度业绩高增长:全球汽车电动化势在必行,行业发展虽受到疫情阻碍,但下游锂电行业扩产周期不变。 2020年一季度,公司订单规模和客户结构持续优化,新签锂电订单超过10亿元。另外,公司积极推动口罩机自动化生产线以及口罩代工业务,为业绩增长提供新的动力。 战略引进上海电气,未来发展值得期待:2019年公司通过非公开发行股票、协议转让及表决权设置的形式,引入上海电气成为控股股东。上海电气为我国大型的综合性装备制造企业集团,与公司在新能源及自动化领域的发展具备显著的协同效应,也将有助于优化公司股东结构,改善经营和财务状况。公司在上海电气的助力下,未来发展值得期待。 盈利预测和投资建议:受困全球疫情影响以及下游锂电客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为4.53、5.85亿元,新增2022年净利润6.95亿元。2020-2022年对应EPS为1.20、1.56、1.85元。行业发展虽受到疫情阻碍,但全球汽车电动化势在必行,电池厂商未来三年新一轮扩产周期未发生改变,我们看好公司未来成长,因此维持“买入”评级。 风险提示:下游投资不及预期风险;行业竞争加剧风险;技术研发推进不及预期风险。

事件:公司发布2019年年度报告及2020年一季报,公司2019全年实现营业收入7.96亿元,同比增长36.54%;实现归母净利润9999.47万元,同比增长53.49%;基本每股收益0.57元。公司2020年一季度营业收入1.68亿元,同比增长3.82%;净利润2891.12万元,同比增长20.21%。 公司拟每10股转增4股并派现1.71元(含税)。公司2019年继续保持快速成长,符合我们之前预期。2020年一季度在疫情影响下,公司业绩仍保持稳定,略超我们预期。2020年公司一季度净利润增速显著高于收入,主要原因在于高毛利的国六产品及海外自动化订单增速较快。 自动化装备业务稳步成长:公司业务主要由自动化装备与汽车零部件两块业务构成,2019年两项业务均实现了快速增长。其中,自动化装备业务实现收入3.91亿元,同比增长24.92%;全年新签订单3.05亿元,较2018年有所减少,主要由于交付问题导致海外客户2019年订单延期。毛利率达到36.77%,较上一年度提升1.05个百分点,公司自动化装备业务处于汽车电子领域,技术门槛较高且订单规模不断扩大,较高的毛利率彰显公司技术实力。公司整体2019年经营性现金流达到2.22亿元,上一年度数据仅为1056.78万元,主要原因是没有预收款的海外订单在2019年实现大量交付,现金流实现快速回笼。 国六排放标准推动汽车零部件业务高增长:2019年7月1日起,全国各地开始施行国六排放标准,公司汽车零部件产品迎来量价齐升的新局面。2019年汽车零部件业务收入实现4.06亿元,同比增长50.93%,毛利率达到22.57%,提升3.87个百分点。在新产品研发上,公司填补了二氧化碳热泵空调管路系统产品领域的空白,并募集资金投向二氧化碳空调管路项目,助力空调系统产业发展,为公司未来成长提供新的动力。 盈利预测和投资建议:受困全球疫情影响以及下游客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为1.52、2.16亿元,新增2022年净利润2.61亿元。2020-2022年对应EPS为0.85、1.21、1.46元。受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们看好公司未来成长,因此维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;疫情冲击全球产业链,导致公司海外订单下降;下游整车市场销量不及预期。

事件:公司发布了2019年年度报告,公司全年实现营业收入13.71亿元,同比增长33.21%;实现归母净利润约为2.12亿元,同比增长54.72%;实现扣非净利润为1.88亿元,同比增长45.97%。基本每股收益1.39元。 公司拟每10股转增3股并派现3元(含税)。 智能水表业务增长超预期:2019年公司智能水表业务实现7.23亿元,同比增长78.26%,占据公司总收入的53.12%,收入规模首次超越传统机械水表业务。公司智能水表业务增长快速,主要由于NB-IoT智能水表的销量得到大幅提升。智能水表业务2019年的毛利率为39.55%,较上一年度下降0.96个百分点,主要由于NB-IoT智能水表相较于其他智能表较低。当前我国水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型,基于NB-IoT(窄带物联网)通讯技术的无线智能水表,已迅速得到市场的认可。 2019年公司加大市场开拓力度,重点突破中心城市,借助NB-IoT智能水表为下游客户提供水表集抄、在线监控、大数据分析、水务信息化应用等功能,在下游领域得到广泛认可。2019年公司NB-IoT智能水表销往北京、上海、天津、深圳、乌鲁木齐、拉萨等各大城市,全年销量超百万台。 深入打造具备智慧水务服务一体化体系:从短期目标来看,公司继续以水计量产品和技术为主业发展,智能水表未来三年渗透加速提升,有望推动公司保持高速成长。从长远目标来看,公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商,将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS定位系统等综合集成。未来伴随着物联网技术的普及,新的商业模式涌现,公司在电子、通讯及软件领域积极投入研发,有望在未来物联网时代取得领先优势,并具备更广阔的成长空间。 投资建议:公司与华为共同研发,并在2017年实现NB水表的全球商用首发,2018年NB表在国内推广取得一定成效,并在2019年呈现出加速态势,助力公司业绩大幅增长。我们维持公司2020-2021年净利润为2.83、3.50亿元,新增2022年净利润4.31亿元,对应EPS为1.81、2.24、2.76元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;人民币汇率升值风险;募集资金投资项目进展不及预期风险。

事件:三丰智能公告,公司持有22.55%份额的宁波睿耘,近日收购机械工业第九设计研究院有限公司46.84%股权。截止2020年4月3日,公司间接持有机械九院10.56%的股权。机械九院成立于1958年,是我国最早从事全国汽车行业规划、工厂设计和建设的甲级设计研究院,在汽车工程与制造工艺的设计研究领域积淀深厚、专业齐全,被誉为“中国汽车工厂设计的摇篮”。 间接参股机械九院,有望充分发挥战略协同效益:三丰智能与机械九院未来将会在技术和产品开发、市场开发、项目实施、人力资源等方面开展深度合作,在智能制造和工业4.0领域进行全方位市场拓展,有望充分发挥战略协同效益。随着国家启动对新基建和大基建的加码投入,未来工业互联网将催生工业机器人及智能制造巨大的发展潜力和成长空间,公司借助机械九院的优势资源,整体系统解决方案能力和数字化工厂及信息化延伸工程项目实施能力将得到有效提升,有助于公司拓展海内外多行业重点增量市场,为未来业绩增长提供全新动力。 智能输送领军企业,多重因素推动公司稳定发展:公司智能焊装业务聚集在白车身自动化焊接集成,汽车制造厂商推出新车型的数量和频率直接关系到焊装市场的需求。2019年车市承压竞争加剧,推动车型加速更新,利好自动化设备需求。另外,新能源汽车市场快速成长,也助力公司业务不断扩展。目前,公司在上海大众、北美通用、长安福特、上汽海外等市场实现多点布局,与国能、威马等新能源汽车市场开展合作,为后期业绩加速增长提供保障。另外,公司与华景合作布局半导体装备领域,未来有望抓住我国半导体产业快速发展的机遇,实现国际半导体产业高端设备市场的突破。 盈利预测、估值与评级:公司智能输送设备起家,通过收购鑫燕隆逐步进入智能装备领域,在国内智能制造领域仍有较大市场潜力的大环境下,有望促使公司业绩大规模增长。由于公司部分项目的收入确认延期以及疫情导致车市承压,我们下调公司2019-2021年净利润为2.76、3.21、3.79亿元,对应EPS为0.36、0.42、0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈风险;应收账款未及时到账及坏账风险。

事件:公司发布2019年业绩预增公告,2019 年实现归属于上市公司股东的净利润为2.06-2.33亿元,同比增长50-70%;扣非净利润为1.80-2.06亿元,同比增长40-60%。 以NB水表为核心的智能水表业务高速成长:当前水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型。在公司及电信运营商的共同推动下,基于NB-IoT(窄带物联网)通讯技术的无线智能水表,已迅速得到市场的认可。2019年公司加速推进NB-IoT 无线智能水表等核心产品的推广与商用,目前已实现以北京、深圳、成都、天津、拉萨、银川、乌鲁木齐、宁波等为代表城市的物联网项目成功规模布局。2019年公司公告中标北京、天津、黑龙江等多个地区的重大项目,从而推动公司2019年业绩实现大幅增长。 深入打造具备智慧水务服务一体化体系:从短期目标来看,公司继续以水计量产品和技术为主业发展,智能水表未来三年渗透加速提升,有望推动公司保持高速成长。从长远目标来看,公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商,将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS定位系统等综合集成。未来伴随着物联网技术的普及,新的商业模式涌现,公司在电子、通讯及软件领域积极投入研发,有望在未来物联网时代取得领先优势,并具备更广阔的成长空间。 投资建议:公司与华为共同研发,并在2017年实现NB水表的全球商用首发,2018年NB表在国内推广取得一定成效,并在2019年呈现出加速态势,助力公司业绩大幅增长。我们上调公司2019-2021年净利润为2.12、2.83、3.50亿元,对应EPS为1.35、1.81、2.24元。2020年NB水表渗透有望实现进一步加速,上调至“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;人民币汇率升值风险;募集资金投资项目进展不及预期风险。

CNC 机床设备龙头,下游需求拐点显现:公司为全球港口装卸设备领先供应商,通过并购润星科技实现强强联合,切入 CNC 数控机床制造领域。 受困下游 3C 领域景气度下行,2019年公司前三季度实现净利润 1.68亿元,同比下滑 45.45%。2019下半年在 5G 通信、智能穿戴等新兴领域的推动下,CNC 数控机床需求开始逐步回暖,公司业绩拐点凸显。公司业绩预告,2019年归母净利润实现 3.08亿元至 3.85亿元,同比增长 0至 25%,一举改变了公司前三季度盈利下滑势头。另外,公司重庆通用机床基地 2020年投产,协同布局优势显著,有望为公司业绩增长提供新的动力。 5G 时代元年开启,投资规模有望超 1.2万亿。2020年 5G 全球商用,我国进入大规模部署阶段。根据中国信通院《5G 经济社会影响白皮书》预测,2020年起 5G 将带动高达万亿元的直接经济产出。考虑共建共享影响,若达到 4G 网络同等覆盖,国内 5G 宏基站数量预计在 400~500万站。因此,在建设期主设备最为受益。 5G 时代设备先行,公司数控机床有望充分受益。5G 基站面临高功耗难题,散热难度加大,散热模组技术方案持续升级。公司针对 5G 基站散热片加工而研发的 1066HC 等系列精密立式加工中心产品,目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。另外,5G 手机换机需求确定性高,预计 5G 时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主。5G 手机中的金属中框及结构件,对比 4G 手机,加工精度要求更高,加工时间更长,从而有望推动新一轮 CNC 设备更新周期的到来。5G 手机换机潮推动精密加工迎新蓝海,公司作为 CNC 设备的龙头企业,未来有望充分受益。 盈利预测、估值与评级:我们预测公司 2019-2021年营业收入分别有望达到 128.54、 164.62、 205.34亿元,增速分别为 29.21%、 28.07%、 24.74%。 公司 2019-2021年净利润分别为 3.66、5.75、8.29亿元,对应 EPS 为0.36、0.57、0.82元。我们给予华东重机 10元目标价(分别对应 19/20年 PE 约为 26/18倍) ,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游客户对加工机床的投资不及预期风险;产能进度低于预期的风险;业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险。

历史悠久的水计量及解决方案供应商。公司成立于1958年,营销服务覆盖全球,可提供多种综合水务解决方案。公司当前业务可分为两部分,以水计量产品为主的硬件终端制造板块以及大数据服务平台,其中大数据服务平台涵盖了管网漏损率监测平台、综合抄表平台、水务营收系统等系统。公司的战略目标是成为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商。公司目前收入主要由机械表和智能表两块业务构成,2018年机械表收入占比为53%,智能水表占比为39%。 公司在传统水表领域优势地位稳固。我国水表行业市场规模近年来保持快速增长,水表行业产量由2010年的5724万只增长至2016年的9785万只。未来随着我国最严格的水资源管理及水务相关政策的出台,新型城镇化、智慧城市、海绵城市、节水型城市的建设,用水与节水的信息化、智能化和网络化工作进程的加快,水表行业依然具备着多种发展机遇。宁波水表深耕水表领域,技术优势显著。公司成立水表研究院,研发投入巩固竞争优势。公司产品覆盖国内31个省、市、自治区,并出口到全球80多个国家和地区,近年来机械水表业务整体保持稳步发展。 积极转型升级,推动物联网智能表布局。当前水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型。在公司及电信运营商的共同推动下,基于NB-IoT(窄带物联网)通讯技术的无线智能水表,已迅速得到市场的认可。目前,智能水表业务成为公司业绩增长主要动力,2019年上半年公司加速推进NB-IoT无线智能水表等核心产品的推广与商用,目前已实现以北京、深圳、成都、天津、拉萨、银川、乌鲁木齐、宁波等为代表城市的物联网项目成功规模布局。公司IPO资金募集着重扩展智能水表拓展项目,未来发展值得期待。 盈利预测、估值与评级:我们预计公司2019-2021年净利润为1.71、2.23、2.70亿元,对应EPS为1.10、1.43、1.73元。综合相对估值与绝对估值两种方法,我们给予宁波水表26.4元目标价(分别对应19/20年PE约为24/18倍),首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;人民币汇率升值风险;募集资金投资项目进展不及预期风险。

事件:公司发布2019年前三季度业绩预告,预计2019Q1-Q3实现归母净利润1.55~1.65亿元,同比增长65.02%~75.67%,中值70.35%;预计2019Q3实现归母净利润0.49~0.59亿元,同比增长43.85%~73.21%,中值58.53%。 点评: ①Q3业绩持续高增长,公司助力国标升级。(1)Q3预计归母净利润增速中值58.53%,业绩保持高增长;(2)随着“环检升级”和“三检合一”持续推进,预计设备业务持续放量;(3)从长期来看,国家对安全和环境要求越来越高,相关标准和要求逐步提升,对设备的技术和质量要求也会越来越高,具备技术研发优势的企业率先受益。 ②遥感业务不断拓展,预计年底项目加速。我们预计国内尾气遥感检测设备市场空间超100亿,随着蓝天保卫战2019年节点临近,遥感检测效率远高于人工路检,政府有动力推进遥感检测实施以满足政策要求,我们预计遥感项目即将加速。 ③大势所趋,检测运营连锁化、品牌化可期。目前汽车检测行业极其分散,对标国外成熟市场,品牌化运营大势所趋。随着国内汽车保有量逐步提升,检测服务需求强劲,客户体验亟需提升,公司不断推进产业整合,开辟国内主动检测样本。 投资建议:基于公司环检升级订单放量以及收购检测站推进中,我们维持公司盈利预测2019-2021年净利润2.25/3.24/4.23亿元,对应EPS为1.16/1.67/2.19元,维持“买入”评级。 风险提示:检测站投资、遥感建设、收购整合不及预期。

事件:9月23日公司公告,与华景电通签署了《合作备忘录》,将在洁净室存储、搬运自动化系统及产品研发、设计等半导体及面板电子自动化装备领域开展合作;控股子公司众达停车中标“黄石市城区立体车库建设项目”,预计中标金额约为人民币921.2万元。 合作华景布局半导体装备:半导体产业是我国的战略性产业,2014年我国《国家集成电路产业发展推进纲要》以及“十三五”规划指出,到2020/2025年,我国集成电路芯片自制率要分别达到40%/70%。华景电通为台湾地区一家专注于半导体信息自动化控制系统领域的企业,在半导体与光电领域研究开发与创新能力突出,主要客户有台积电、联华电子、中芯国际等。公司拟与华景在大陆地区设立合资公司,在洁净室存储、搬运自动化系统及产品研发、设计等半导体及面板电子自动化装备领域开展合作。借此合作机遇,公司有望抓住我国半导体产业快速发展的机遇,实现国际半导体产业高端设备市场的突破。 智能停车项目订单落地:2019年7月30日,政治局会议将停车场建设列为补短板工程,推动加快建设。智能停车新模式可有效解决城市停车难题,在政策持续发力的情况下,我国智能停车产业有望实现快速发展。公司子公司众达停车此次中标了“黄石市城区立体车库建设项目”,预计中标金额约为人民币921.2万元,项目为平面移动机械式立体停车库,可实现自动化快速安全智能存取车辆。此次中标,有助于进一步增强公司在智慧停车生态构建上的资源整合、运营管理、实施交付的能力,从而提升在城市级智慧停车市场的占有率。 盈利预测、估值与评级:公司智能输送设备起家,通过收购鑫燕隆逐步进入智能装备领域,在国内智能制造领域仍有较大市场潜力的大环境下,有望促使公司业绩大规模增长。我们维持公司2019-2021年净利润为3.02、3.79、4.54亿元,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈风险;应收账款未及时到账及坏账风险。

事件:公司发布了 2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入 433.86亿元,同比增长 54.27%;归属于母公司净利润 67.48亿元,同比增长99.14%; 经营活动产生的现金流量净额 75.95亿元,同比增长 22.1%。 上半年销量超市场预期,市场地位稳步提升: 国内工程机械经历十年完整周期后,自 2016年起迎来新一轮复苏,景气度持续至今。 2019年上半年,公司各线产品实现强劲增长,挖掘机械销售收入实现 159.10亿元,同比增长 42.56%,市场份额得到进一步提升;混凝土机械实现收入 129.23亿元,同比增长 51.17%;起重机械收入达 85亿元,同比增长 107.24%。 在收入实现高速增长的背景下,公司盈利能力也得到快速提升。公司产品总体毛利率 32.36%,较上一年度同期增加 0.72个百分点;销售净利率为15.99%,较上一年度同期上升 3.49个百分点。另外,公司期间费用费率为 11.8%,较上一年度同期大幅下降 2.63个百分点,为历史最低水平。 资产质量持续提升,经营现金流创历史新高: 在经历此前一轮扩张后,公司十分注重经营质量与风险管控。 2019年上半年,公司应收账款周转率从上年同期的 1.46次提升至 1.89次,逾期货款大幅下降,新增价值销售逾期率控制在历史最低水平。公司经营活动净现金流为 75.95亿元,同比增长 22.1%,再创历史新高。 国际化战略稳步推进,海外市场再续辉煌: 公司利用海外业务布局优势、抓住“一带一路”机遇,坚定的推进国际化战略,目前已为公司业绩增长提供强有力的动力。 2019年上半年,公司实现国际销售收入 70.26亿元,同比增长 15.34%,出口市场份额持续提升,其中三一印尼、三一印度、三一欧洲、三一美国等大部分海外区域销售收入实现快速增长。 对公司长短期看法的修正: 受益于工程机械整体复苏和挖掘机市场持续高景气度,通过历史包袱出清、调整资产结构, 叠加海外市场收入快速增长,近年来公司业绩取得快速增长。鉴于公司上半年盈利能力超出我们此前预期, 我们上调公司 2019-2021年净利润为 109.92、 122.23、 136.41亿元,对应 EPS 为 1.31、 1.46、 1.63元,维持“增持”评级。 风险提示: 下游基建投资项目缩减; 海外市场拓展进度放缓; 行业竞争恶化;汇率变动风险。

空分设备业务稳步发展,电子气领域取得突破:杭氧股份为国内空分设备领域的龙头,空分技术达到世界领先水平。公司设备制造业务在上半年保持稳定发展,营业收入实现16.56亿元,同比增长15.21%,新签订空分设备及石化设备订单总计29.31亿元。公司空分设备在煤化工、炼化一体化及钢铁领域取得不断拓展,上半年签订石化二期、中煤图克、河南心连心等多个空分设备项目订单。值得关注的是,公司上半年在电子气领域取得突破,EPC总包的韩国大成(广州)项目研发的3万m3/h纯氮项目是首个专门为电子行业研发的空分设备,该项目于5月顺利通过性能考核气体产品纯度和能耗,气体产品纯度和能耗指标表现优异。公司未来将会依靠空分技术的优势,不断加快推进稀有气体、同位素等领域的研发,积极开拓新能源领域的应用,实现多样化、高端化的升级。 气体业务新一轮扩张周期启动:上半年公司气体业务实现收入22.47亿元,同比增长8.23%。由于零售气体的市场价格较去年同期有所下降,气体销售的毛利率同比下降3.16个百分点。上半年公司多个气体投资项目落地,包括新增投资收购广西盛隆2套4万m3/h在建工程项目、配套山钢莱芜钢铁4万m3/h空分项目及青岛芯恩供气项目等项目。青岛芯恩供气项目为公司首个为电子行业提供服务的项目,标志着进军半导体行业的重大突破。上半年公司在建气体项目稳步推进,气体业务新一轮扩张周期已启动。我们认为,未来伴随着建设项目的不断投产,公司气体产业规模有望持续扩大,盈利能力有望得到进一步加强。 投资建议:杭氧股份为国内空分设备的龙头,设备业务的盈利弹性有望加速释放,工业气体业务拓展步伐加速,未来盈利能力有望得到快速提升。我们维持公司2019-2021年净利润为8.99、10.29、11.78亿元,对应EPS为0.93、1.07、1.22元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;气体价格大幅波动的风险。

事件:公司发布了2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入8.49亿元,同比增长8.05%;归属于母公司净利润2.60亿元,同比增长26.79%;基本每股收益0.75元,同比增长27.12%。 销售策略积极调整,国内市场占比快速提升:受困贸易摩擦影响,公司上半年业绩增速放缓。公司灵活调整市场策略,2019年上半年国内市场开拓取得成果,实现营业收入4.01亿元,同比增长35.22%,占比达到51.13%,较去年同期提升12.05个百分点。同时,欧洲、亚洲等市场在海外市场的占比也得到提高,北美市场的销售占比不断下降。2019年上半年,欧洲市场主营业务收入1.49亿元,同比增长47.16%,占比达到38.79%,提升16.93个百分点;亚洲及其他市场收入实现1.09亿元,同比增长21.84%,占比达到28.30%。 臂式产品技术优势显著,未来发展值得期待:臂式高空作业平台产品为国内市场未来趋势,上半年市场需求显著增长。公司积极开拓臂式产品市场,上半年收入实现7159.20万元,同比增长88.18%,占国内主营业务收入的比重为17.84%,较去年同期提升5.02个百分点。同时,公司“大型智能高空作业平台建设项目”建设稳步推进,目前项目正处于建设末期和设备采购安装阶段。项目投产后可新增3200台大型智能高空作业平台,可有效提升公司臂式产品的生产能力,助力高端产品的市场开拓。 盈利预测与投资评级:浙江鼎力为国内高空作业平台的龙头企业,具备突出的核心竞争实力。虽然上半年受困贸易摩擦,业绩增速放缓,但是我们认为国内外对于高空作业平台的需求依然强劲,臂式募投项目明年投产,发展值得期待。我们维持公司2019-2021年净利润为6.69、9.38、11.50亿元,对应EPS为2.01、2.70、3.31元,当前股价对应34X/25X/20X,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争恶化、汇率变动风险、新产品研发或市场拓展不力;原材料价格波动风险。