事件： 公司发布 2023年业绩预告，预计 2023年实现归母净利润 20-23亿元 ，同比增加 63.40%-87.91%；扣非净利润 19-23亿元 ，同比增加83.15%-121.70%。 800G 产品出货比重增长，全年业绩有望再创新高上市公司全年业绩优异，子公司苏州旭创为收入&利润主要来源。 苏州旭创实现单体净利润约 22-27亿元（YoY +65.6%-103.24%）。 上半年， 苏州旭创净利润为 7.1亿， 下半年净利润预计为 14.9-19.9亿元， 产品出货增长及业务结构变化带动业绩环比高增。 考虑到激励费用、资产减值、信用减值、投资收益等大额利润表增减项之后，上市公司全年归母净利润为 20-23亿元（YoY +63.40%-87.91%）。 分季度分析，公司 Q4单季归母净利润预计 7.04-10.04亿元（YoY+89.76%-170.62%），主要原因： 1）收入稳健增加，尤其 800G 等高端产品出货比重显著增加，业务结构不断改善； 2）光模块产品设计不断优化，毛利率&净利率进一步提升，盈利能力增强。 扣除激励费用、资产减值等影响，实际经营性业绩更优23年度对合并报表影响较大的增减项包括： 1）股权激励费用及资产&信用减值等减少项合计约 3.28亿元； 2）投资收益&公允价值变动增加项合计约 3.06亿元。 股权激励费用： 1）股权激励费用影响 1.38亿元，其中第三期股权激励计划摊销至 23年的股权支付费用为 1218万元，主要影响 Q4利润表；此外为以前年度发生的第三期员工持股计划、第二期股权激励等摊销至 2023年的股权支付费用。 资产&信用减值： 1） 子公司固定资产及无形资产折旧 5600万元； 2）市场需求变化及质量问题而导致的存货减值 7800万元，同比大幅减少；坏账风险导致的信用减值 700万元； 3） 成都储翰业绩亏损导致的商誉减值4900万元，主要因为 23年接入网市场库存过剩导致亏损； 上述大部分减值影响 Q4季度利润表。 增加项： Q4主要为大额投资收益， 非经常性损益较少。 1）联营企业宁波创泽云投资合伙企业因投资源杰科技等项目增值产生的净利润确认上市公司投资收益约 2.44亿元。 2） 公允价值变动损益及补贴产生的非经常性收益增加 6200万， 前三季度的非经常性损益 5200万， Q4相对较少。 行业龙头地位显著，全年盈利能力稳步提升23年 3月以来， 下游客户陆续追加 400G&800G 光模块订单， 公司高速率产品出货占比提升，盈利能力增强。 23年前三季度毛利率稳步走高，分别为 29.55%/30.39%/31.75% ， 净 利 率 走 势 与 毛 利 率 一 致 ， 分 别 为13.31%/16.16%/18.67%。 公司先发优势显著，规模效应不断增强。 24年 400G、 800G 产能和交付有望持续爬坡，具备新产品先发优势算力时代 AIDC 建设及升级需求加速，公司新技术前瞻布局， 1.6T 光模块和 800G 硅光模块已开发成功并进入送测阶段， LPO 系列已向海外客户推出解决方案和送样， CPO 和 3D 封装技术也在持续研发进程中，未来有望长期受益于 AI 发展红利。 投资建议： 考虑到公司业绩预告表现优异， 我们上调公司 23-25年归母净利润分别由 18.91/39.09/59.07亿元至 21.05/45.40/60.64亿元，对应 PE 倍数为 39X/18X/13X，维持“买入”评级。 风险提示： 业绩预告为预期值，实际以年报为准； 下游需求低预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险。

事件：天孚通信1月19日晚间发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润6.77亿元-7.58亿元，同比增长68%-88%；预计扣非后净利润6.47-7.38亿元，同比增长77%-102%。 单季度净利润再创新高预计Q4单季度归母净利润2.38-3.19亿元，同比增速89%-153%，环比增速17%-57%，继Q3单季度后有望再次创下新高；公司非经常性损益从去年同期3836万元减少至2000-3000万元，核心盈利能力大幅增强。 海外业务持续推进公司深度绑定亚洲、北美洲客户，海外营收占比对比同期持续提升，23年H1公司海外业务营收占比76%，同比提升22pct。此外公司2023年上半年加速推动了泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，全球业务分布更加完善。 全球算力需求旺盛，公司有望持续受益于AI发展红利公司业绩高增主要受益于AI发展和算力需求的提升，全球数据中心的建设引领高速率光器件产品需求快速增长，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。未来2-3年仍是全球AI军备竞赛关键时期，算力预计持续大规模的投入。2024年英伟达B100、OpenAIGPT5.0的发布将加速北美市场对高速率光模块的需求，作为国内的少数北美大厂供应体系内上游光引擎厂商，公司旗下800G光器件产品有望放量落地。 投资建议：公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气，叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。我们预测公司23-25年归母净利润为7.0/12.5/16.5亿元，对应23-25年PE为53X/30X/22X，维持“增持”评级。 风险提示：下游客户需求不及预期，新产品进展不及预期等；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的2023年年报为准。

事件：公司公告全资子公司深圳市海能达技术服务有限公司拟中标深圳地铁专用通信系统采购项目，拟中标金额为人民币10,061.01万元。 1、夯实轨道交通市场地位，拓展行业赛道本次全资子公司海技服拟中标金额10,061.01万元，为深圳地铁提供专用通信系统。近年公司已逐渐成为城市轨道交通专用通信领域的领先企业，本次中标有助于公司进一步夯实市场地位。在行业赛道和工商业领域持续拓展，赋能公司专网业务持续增长。 2、应急通信受益，专网新市场机遇应急通信是应急领域非常重要一环，此前我国部分地市已应用370MHz频段于应急窄带无线通信。海能达作为应急通信领域国内龙头，有望受益于后续对应急通信持续加强建设。近期我国万亿国债计划投资于应急等领域，或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇。 3、铁路通信专网建设前景广阔工业和信息化部向中国国家铁路集团有限公司批复了基于5G技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率。国家工信部委托国家铁路局实施无线电频率使用许可，明确了400MHz铁路数字移动系统频率规划列表。 国内专网对讲机行业企业正迎来参与重点行业国产数字专网通信系统建设的重大契机和广阔前景。 4、未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时：①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。 ②在卫星通信方面，公司对低轨卫星通信产业链及相关模组现状进行了调研和技术攻关，并参与了多模终端产品的研发和产业化工作，形成了多模终端技术方案，正在推进原型终端研制工作。可提供噪声放大器（LNA，LNB）、功率放大器（BUC）、冗余备份控制器等卫星通信关键元器件，以及各类卫星通信天线终端。 ③在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。公司新能源汽车电子业务主要是为国内部分头部新能源电池厂商及整车厂商，其中，主要整车厂客户包括吉利、广汽、金康、小鹏等。 盈利预测与投资建议：考虑到23年宏观环境影响，我们调整公司23年归母净利润预测为3.1亿元（原值为4.1亿元），同时考虑到专网行业细分领域持续推动，包括应急、铁路等行业对于专网需求持续体现，我们调整24-25年归母净利润预测为6/8亿元（原值为6/7.5亿元），对应23-25年估值为35/18/13倍，维持“增持”评级风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等

事件： ①亨通光电公告以集中竞价交易方式回购公司股份方案， 回购资金总额不低于人民币 10,000万元（含），不超过人民币 20,000万元（含）。 ②子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者国开制造业转型升级基金（有限合伙）。 我们的观点如下： 1、 回购股份调动员工积极性，彰显未来发展信心公司回购已发行的部分股票， 用于员工持股计划。 回购资金总额不低于人民币 10,000万元（含），不超过人民币 20,000万元（含），其中回购价格不超过人民币 17.64元/股（含）。此举有望完善公司长效激励机制，充分调动公司员工积极性，提高凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，也展现出公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。 2、引入战略投资者，推动海洋能源板块全球化公司拟通过全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司， 引入战略投资者国开制造业转型升级基金（有限合伙）。 国开制造业基金拟按照 175亿元的投前估值，通过现金方式向亨通高压增资 100,000万元，增资完成后国开制造业基金对亨通高压的持股比例为 5.41%。 本次引入战略投资者，有望更好、更快地推动海洋能源板块的全球化产业布局， 推动公司海洋业务的持续快速增长， 符合公司整体战略发展规划和长远利益。 3、 海风行业向好，广东江苏预计有进展突破海风广东+江苏两大区域近期看到进展动态： 1）广东区域此前青洲六有新进展、此前发布《广东省 2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》， 700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置，另外红海湾、江门等项目公示海域使用论证报告书； 2）江苏方面， 11月江苏国信大丰 85万千瓦海上风电项目获得核准、 大丰 800MW 海上风电项目海缆采购中标结果公示，同时 12月江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰 85万千瓦海上风电项目勘测设计、工程前期工作及创新融合中标候选人公示》的公告。 可以看到海风行业陆续迎来进展，有望催化行业。 4、 国内厂商出海逻辑有望持续强化出海方面，中天此前中标丹麦约 12亿元项目，供货产品为 275kV 高压交流海底光电复合缆以及配套附件。 亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标，此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业， 2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。我们认为， 随着全球海风加速建设， 欧洲、东南亚等地海风需求有望增长，同时国内头部海缆厂商陆续获得海外认可，国内厂商有望迎来快速拓展机遇。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 23-25年归母净利润为 22/28/35亿元，对应 23-25年 PE 估值分别为 12/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示： 交易存在一定的不确定性，行业竞争加剧的风险，项目推进节奏不及预期的风险，回购计划无法顺利实施的风险

事件：广和通发布业绩预告，2023年预计归母净利润约5.4亿元~6.0亿元，同比增长48.16%~64.63%。预计扣非归母净利润5.1～5.7亿元，同比增长61.32%-80.30%。 1、车载及FWA双轮驱动赋能高增公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA等行业发展良好，赋能公司业绩保持高增长。从单季度业绩来看，23Q4单季度净利润预计为0.85-1.45亿元，同比增长8%-84%，扣非净利润预计为0.76-1.36亿元，同比增长65%-196%，增速亮眼。 2、AIPC有望成为发展趋势，赋能笔电模组销量增长2024年CES中，各大厂商纷纷推出AIPC，如联想在CES上发布10余款AIPC新品，包括华硕ROG、惠普等也纷纷推出AIPC产品。此外，微软计划更改Windows键盘布局，新增Copilot按键用于唤醒AI助手。这一按键已经开始出现在CES2024的AIPC新品上。我们认为，AIPC有望成为AI浪潮下重要的热门终端产品，而AIPC的推出或将赋能高端笔记本销量增长从而带动笔电通信模组销量提升。 3、长期万物互联趋势不变，公司业务增长动能强劲长期看，万物互联趋势不变。2023年全球物联网连接数增长了20%以上，有望超过180亿。据世界物联网大会执委会主席何绪明，预计到2030年，全球可能会超过800亿的物联网连接数。公司积极布局物联网模组赛道，根据Counterpoint公布的2023Q3物联网蜂窝模组出货量份额统计中，广和通位居全行业第二，我们预期在公司不断拓展产品与市场客户下，份额有望持续增长。 展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲：1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项产品认证，并推出5G智能模组以及适配于共享两轮车的全平台5G/LTE系列模组，持续丰富产品品类；2）市场端，①PC领域模块渗透率有望持续提升，广和通先发/市场优势+5G产品持续优先卡位；②车载领域通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时改善锐凌无线经营情况，持续拓展新客户，未来高增可期；③大力拓展海外市场，网关、cat1等产品均有望持续迎来放量高增长。3）边缘算力带来新的发展方向，AI时代下边缘计算为发展趋势，模组厂商有望受益。 盈利预测与投资建议：受宏观环境及2023年经营影响，调整公司23-25年盈利预测为5.8/7.5/9.6亿元（原值为6/8/10亿元），对应23-25年估值为22/17/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，下游拓展进度不及预期，海外宏观环境的风险，业绩预告仅为参考具体财务数据以公司年报为准

事件：公司发布公告，公司拟通过自有资金收购南通毓锦、南通毓鸿、南通毓秀、南通毓程、南通毓远持有的中天科技海缆5,900.00万股股份，占其总股本比例约10.95%，股权收购价格为39,176.00万元。 收购完成后占比100%股权，有望增厚归母利润公司本次收购中天科技海缆10.95%股权后，将100%持有中天海缆股权（其中直接持股96.62%，通过子公司中天金投持有3.38%）。一方面，公司全资控股后，有助于激发管理团队的积极性，保留和吸引业内高质量人才，促进公司在绿色能源和通信网络业务的发展；另一方面公司也有望通过本次收购增厚海缆公司归母利润。本次每股转让价格=（中天科技海缆审计基准日净资产-过渡期内中天科技海缆累计已分配的现金股利）/总股数。 海风业务23年新增订单亮眼，海缆领域龙头公司23年海上风电新增订单亮眼，包括惠州港口二项目、山东项目、青洲六项目以及江苏大丰800MW项目等。同时值得注意公司23年出海业务进展突破，获得包括丹麦沃旭项目约12.09亿元。从国内订单和海外客户订单来看，公司订单储备丰富。 海风行业向好，广东江苏预计有进展突破海风广东+江苏两大区域近期看到进展动态：1）广东区域此前青洲六有新进展、此前发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置，另外红海湾、江门等项目公示海域使用论证报告书；2）江苏方面，11月江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目获得核准、大丰800MW海上风电项目海缆采购中标结果公示，同时12月江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目勘测设计、工程前期工作及创新融合中标候选人公示》的公告。 可以看到海风行业陆续迎来进展，有望催化行业。 展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期展望未来，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出：①海上风电：公司23年新增订单充足，同时公司在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势，同时积极拓展海外市场。 ②新能源：公司十年深耕，如东项目带来明显光伏业务增量，储能领域在手订单持续增厚，竞争实力突出，有望持续高增长。随着后续硅料、碳酸锂等上游原材料价格的下降，以及双碳战略的持续推进我们认为公司新能源业务有望迎来高速发展机遇。 ③光通信：光通信景气周期预计持续，价格回升业绩弹性可观。公司光纤光缆市场份额领先。光模块领域，公司完成400GQSFP-DD封装DR4+硅光模块和400GFR4光模块研发试产，且已开始逐步向关键客户批量发货，800G硅光模块研发工作有序推进，同时下一代NPO、CPO和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展。 盈利预测与投资建议：考虑到宏观环境影响，我们预计公司23年归母净利润为36亿元，调整24-25年归母净利润为45/55（前值为48/65）亿元，对应23-25年PE估值分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，上游原材料涨价影响，收购节奏不及预期等

事件： 公司在互动平台上回复称，在高阶数据中心交换机领域，应用于 Pre800G(基于 56Gbps 速率，25.6T 芯片)的产品已批量生产，应用于 800G(基于 112Gbps速率，51.2T 芯片) 的产品已实现小批量的交付。 根据公司 2023年三季报，前三季度实现营业收入 60.82亿元，同比增长5.53%，实现归母净利润 9.53亿元，同比增长 3.41%。其中单 Q3季度实现收入 23.19亿元，同比增长 14.36%，实现归母净利润 4.60亿元，同比增长18.77%。 1、AI 浪潮带动需求增长，算力服务器+800G 交换机亮点受益于 AI 带来的海外交换机及服务器需求提升，公司三季度营收同比环比实现可观增长，同时归母净利润单季度同比增长 19%。我们认为主要是受益于 AI 浪潮，带来算力服务器需求迭代。2023年，公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和 AI 服务器的产品认证，并已批量供货。 第三季度，公司 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品营业收入约 3.8亿元，保持强劲成长；交换机等相关领域需求逐步回升，800G 交换机产品已开始批量交付，基于算力网络所需低延时、高负载、高带宽的交换机产品已批量交付。 2、毛利率稳中有升，盈利能力持续回升成本端来看，公司单 Q3毛利率环比略微下滑，同比提升 0.86pct，公司整体毛利率保持同比稳中有升态势。此外单 Q3盈利能力明显提升，单季度实现净利率 19.50%，环比提升 4.45pct，同比提升 0.38pct。 3、紧抓 800G 交换机+AI 服务器迭代机遇根据 Dell‘Oro 预测， 到 2027年，近一半的数据中心交换机端口将由400Gbps及更高的速度驱动，同时预计到 2025年，800Gbps将超过 400Gbps。 公司在高阶数据中心交换机领域持续布局，应用于 Pre800G(基于 56Gbps速率，25.6T 芯片)的产品已批量生产，应用于 800G(基于 112Gbps 速率，51.2T 芯片)的产品已实现小批量的交付。公司有望受益于 AI 浪潮下，AI 服务器以及 800G 交换机迭代带来的 PCB 板价值量的增长。 同时 AI 服务器领域，英伟达近期发布 AI 芯片 H200，此外明年，英伟达还会发布基于 Blackwell 架构的 B100。算力服务器持续迭代升级，AI 服务器对芯片性能及传输速率要求更高，通常需使用高端的 GPU 显卡以及更高的 PCIe 标准，整体 PCB 价值量有望持续提升。 盈利预测与投资建议： 公司是 PCB 领军企业，聚焦于通讯+汽车板业务，深耕行业 30载积累领先客户资源，加码研发紧跟行业趋势。有望充分受益于行业发展机遇快速增长。由于 23年宏观环境影响，同时 AI 浪潮下公司通信业务需求预计未来有较好增长动能，调整公司 23-24年归母净利润预测为 15/22亿元（原值为 17/21亿元），预计 25年归母净利润为 28亿元，对应 23-25年 PE 为28/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：AI 相关需求不及预期，产能利用率低于预期，产品迭代研发进展低于预期的风险

全球移动通信领域领军企业，经营持续改善公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业，产品主要包括移动通信网络设备以及移动通信技术服务。大唐移动和虹信通信，联合重组成立中信科移动通信技术股份有限公司，后2022年9月中信科移动在上交所科创板成功上市。随着我国5G建设稳步推进，营收入稳步增长、持续减亏。 国内新建份额持续提升，海外收入持续高速增长公司自2011年起开展5G标准及基础技术研究，是国家5G科技项目的主要承担单位之一，并牵头或独立承担了科技部5项6G课题。截至2022年底，公司5G提案贡献占比3.89%，位列第7。2020年中国移动5G无线主设备集采，公司份额仅占2.62%，而在2023年至2024年5G700M宏基站和2.6G/4.9G基站集采招标的综合中标份额超过7%。近几年得益于“一带一路”政策，公司加快国际市场营销体系建设，2022年国际业务收入同比增长超100%，未来公司有望借助集团海外业务平台烽火国际力量，为自身后续业务发展打造更多增量空间。 移动通信技术服务业务稳居国内前列公司移动通信一体化服务主要由无线网络规划、无线网络建设和无线网络优化等三部分组成。截至2022年9月，公司已在全国31个省、市、自治区设有分公司、代表处和技术支持中心。根据对2018-2021年上半年非通信运营商系的企业有7家，公司排名第三，综合市场占有率约2.31%，仅次于中贝和润建。 深度参与低轨卫星互联网，推进国内外标准制定地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，全球各国加速低轨卫星网络建设。公司深度参与我国低轨卫星互联网建设，具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管，以及测试仪表等等全系列产品和技术服务能力，并积极拓展民用卫星互联网市场。公司建立星地融合实验室、发布白皮书，大力推动5GNTN的国内外标准制定。 盈利预测与投资建议预计2023-2025年归母净利润分别为-2.87亿元、6171万元、4.82亿元，分别同比增长57%、121%、682%。我们认为公司移动通信设备国内份额提升、海外借集团平台实现了快速增长，同时公司深度参与低轨卫星互联网建设，可提供丰富产品，未来存在快速增长可能。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：尚未盈利的风险；与国际领先企业相比，存在较大差距的风险；客户集中度较高的风险；5G应用商业模式尚不成熟的风险

事件：公司近日公告，与易诚高科签署了《战略合作框架协议》，双方将充分利用AI+通信赋能的融合车路协同与智能驾驶的高速发展红利期，不断探索并推动信息通信技术与汽车电子技术相结合，并借助智能驾驶和智慧出行应用场景商业化快速落地的时机，通过包括但不限于成立合资公司等多种合作形式，联合展开全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发及市场推广，并为车路协同与高阶智能驾驶提供技术支撑。 产品及技术服务能力互补，探索智能网联汽车机遇易诚高科是一家AIoT行业产品全生命周期研发与验证服务商，其主要客户来自于世界500强企业，包含一些整车厂头部企业。易诚高科基于计算机视觉、人工智能语音和5G/NB-IoT通信技术，构建了人工智能数字影像实验室、人工智能语音量化声场实验室和智能通信仿真实验室，为AIoT行业提供基于场景仿真的产品研发、测试、验收、预认证等端到端技术解决方案，打造“云+端+场”万物智联AIoT生态。易诚高科的核心团队均来自SONY消费电子研发中国、日本及瑞典团队技术与管理核心人员，在通信行业拥有超过20年从业经验，其产品及解决方案覆盖车载TCU全栈软件、中间件组件、协议栈、软件定制开发、自动化在环测试解决方案、全球运营商移动网络仿真以及专业化F2L实验室产品等，拥有较多主机厂和Tier1厂商客户，移为通信可以借助易诚高科的核心团队与技术能力实现对公司现有业务的融合与创新。易诚高科的技术管理团队对于人工智能产品在工业与生活场景的应用具备深刻见解。双方的战略合作在深度聚焦汽车网联化关键核心技术的研发，尤其是车载通信软硬件一体化产品的开发及高阶车路协同应用场景开发的同时，也将充分利用移为通信在AI产品方面的经验积累，借助易诚高科的研发能力，共同探索打造新的AI智能终端研发能力。通过战略合作的方式，双方建立长期稳定的合作伙伴关系，寻求业务协同发展、资源共享、优势互补，共同在智能网联汽车行业中快速发展。 具体合作领域包括但不限于：1）共同打造高阶智能网联市场产品：基于移为通信与易诚高科在车载终端、移动通信及车载软件领域的优势，并结合车载电子业务的特点，双方共同打造面向高阶智能网联市场的车载移动通信终端、智能通信模组、高精定位模块、惯性导航系统以及车载信息安全组件等产品。2）共享并推广全球移动通信网络仿真平台：易诚高科OriginX全球移动通信仿真平台是行业领先的一站式全自动化通信类产品测试平台（已获CNAS认证），涵盖了符合全球主流运营商标准的2G，3G，LTE，5G等协议。基于移为通信与易诚高科海外业务优势及分布在全球的技术能力，双方将进一步拓展该平台与全球移动运营商的合作并不断迭代FieldtoLab的数字孪生仿真技术。 3）共同打造车路协同软硬件产品、系统及专业化配套服务能力：双方共同建立车路协同技术生态，结合终端及路侧技术优势共同打造覆盖人、车、路、云的广义车路协同软硬件产品、系统及专业化配套服务能力，并一同拓展全球市场。4）联合进行产品与服务市场推广：结合双方在技术及各自领域优势，联合进行产品与服务市场推广，包括但不限于双方既有客户及合作伙伴，并同时聚焦国内与海外市场。 盈利预测与投资建议：随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升，公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。预计公司23-25年归母净利润为1.73/2.47/3.19亿元，对应PE为30/21/17X，维持“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

3Q23 单季净利润仍处于微利状态2023 年前 3 季度公司实现营业收入 5.65 亿元，同比增长 10%，归母净利润 1529 万元，同比减少 23%。3Q23 单季实现营业收入 1.59 亿元，同比减少 9%、环比减少 20%，归母净利润 98 万元，同比增长 247%、环比转盈，但仍处于微利状态。 产品具备国产替代能力公司客户主要涵盖工业及科研等用户；公司在新型智能传感器、光电仪器领域积累了较强的技术和市场先发优势，公司会通过推出具备先进性、高性价比的产品和应用方案，持续在部分关键领域实现国产替代；在智能传感器以及光电分析仪器市场，欧美日等发达国家在工业领域相较于中国具备先发优势，近年来，国内外技术呈不断缩小差距的趋势。公司自主研发生产的无线传感器网络系列产品、智能温振传感器、通用光栅光谱仪、荧光光谱、拉曼光谱、高光谱、光电效应测量系统及精密位移控制单元等多项产品的技术性能指标均达到国内较高水平，部分指标达到国际较高水平，且具备性价比高、本土化、个性化等优势。 从科研延伸到生产环节公司也在布局新的增长点：1）荧光光谱仪、共焦拉曼光谱成像仪、高光谱仪、膜厚测试仪等产品，可用于动力电池材料及器件研发及生产工作。2）HXP 系列六轴并联机器人系统可用于高精度的六自由度调整，尤其适合于空间精密对位、微小器件加工和装配、光通信器件调芯、晶片检验等场合。 3）太阳能电池伏安特性测量系统、太阳光模拟器、DSR800 瞬态光电性能测试系统等产品可对包括钙钛矿在内的各类太阳能电池的材料和器件进行光电方面的参数测量。 盈利预测与投资建议由于公司前 3 季度净利润下滑，我们下调预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 5876 万元、8581 万元、1.09 亿元（调整前为 7639 万元，1.11亿元，1.44 亿元），对应 24-25 年市盈率分别为 41 倍、32 倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游工业客户采购低于预期；科研客户的采购速度低于预期；竞争加剧导致毛利率下降；业务开拓或业务恢复不及预期

3Q23 单季净利润同比下滑2023 年前 3 季度公司实现营业收入 100.29 亿元，同比减少 2%，归母净利润 8.81 亿元，同比增长 0.6%。其中 3Q23 单季实现营业收入 31.14 亿元，同比减少 19%，归母净利润 2.74 亿元，同比减少 22%。 公司单 3 季度综合毛利率 25.7%，同比提升 1.3 个百分点，环比降低 0.9 个百分点，在毛利率基本相对稳定的情况下净利润出现下滑。移动普缆集采份额继续领先根据 APC 预测， 2023 年全球光纤光缆总需求增长 2-3%，中国全年光纤需求量大概在 2.8 亿芯公里，与运营商 2021 年的集采需求量相近。在今年中国移动 2023 年普通光缆采购中，采购规模比 2021 年和 2020 年有所下降，比 2019 年略微上升。从历年招标份额来看，前四名的份额基本保持稳定，而第五名的份额波动相对较大。此次招标，长飞、烽火、中天、亨通、富通依然保持着中标的第一梯队，长飞以 19.36%的份额位居榜首。多元化业务稳步发展1）长飞先进半导体将完成 36 亿元融资，建设完毕后将形成年产 36 万片 6英寸碳化硅晶圆及外延、年产 6100 万个功率器件模块的能力。 2）子公司博创科技 10G PON OLT 光模块出货量国内领先；在数通市场，已向多家国内外互联网客户批量供货 25G 至 400G 速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆，基于硅光子技术的 400G-DR4 硅光模块已实现量产出货。 3）工业激光器领域，子公司长飞光坊已具备工业激光全产业链研发及生产能力。4）海工领域，子公司长飞宝胜海洋已初步具备施工服务能力，并完成了客户海上风电 PB 项目首台导管架的吊装施工。出售云晖光电股权长飞光纤全资子公司长飞香港持有云晖光电 11.2%的股权，云晖光电全部股东拟将持有的云晖光电全部股权出售给 Lumentum，云晖光电全部股权对价为美元 7.5 亿元，如出售按计划完成，预计公司将产生约 4.4 亿元的投资收益。 盈利预测与投资建议暂时不考虑出售云晖光电的投资收益， 由于 3 季度净利润下滑， 下调预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 11.16 亿元、 12.33 亿元、 13.35 亿元（ 调整前为 14.01 亿元、 16.11 亿元、 17.86 亿元），对应 24-25 年市盈率分别为 18 倍、 17 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 运营商对光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务因处于发展初期，经营成果低于预期。

3Q23 业绩同比略降2023 年前 3 季度公司实现营业收入 29.5 亿元，同比减少 5%，归母净利润8700 万元，同比增长 7%。其中 3Q23 单季实现营业收入 10.7 亿元，同比减少 14%，归母净利润 4677 万元，同比减少 8%。单季毛利同比快速增长，但财务费用增多致净利润下滑3Q 单季毛利 2.05 亿元，同比增长 45%，主要是毛利率提升约 8 个百分点，而公司财务费用同比增加 4415 万元，增加幅度较大导致单季归母净利润略下降。华为汽车线束供应商，电力工程依托国家战略分业务看： 1）公司光棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产。 2）公司汽车线束业务稳定增长，共有来自上汽、华为、康明斯、上汽大众、佛吉亚、比亚迪、徐工等客户的 13 个新项目。 3）电力工程业务，公司在谨慎稳妥策略基础上，适度投标竞标储备项目，稳固并深挖现有市场。 公司依托国家打造“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”的战略号召，抓住机遇，拓展输变电和发电厂的总承包业务，其中合同金额约 11.4 亿美金的孟加拉国家电网改造工程项目进展顺利。光芯片、超导带材稳步推进1）激光器芯片完成基建、设备调试，多款芯片进入批量化试制阶段；镀膜Filter 芯片试制成功了 50G PON 器件，发布了 50GHz DWDM TFF，应用于密集波分复用的薄膜滤波片。 2） 超导主营产品是第二代高温超导带材及其应用设备和超导电气产品，可广泛应用于风电、核聚变、电网、交通、医疗、军事、重大科学工程等领域，公司以业内独有的磁通钉扎技术， 进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。公司与江苏国网合作落地实施的“高温超导直流电缆示范工程”项目， 将在 2023 年下半年挂网运行,该项目是江苏省第一根超导电缆， 也是目前国内第一根基于国产第二代高温超导材料的冷绝缘高温超导直流电缆。 盈利预测与投资建议由于公司前 3 季度净利润增速低，我们下调公司盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 1.08 亿元、 1.29 亿元、 1.55 亿元（ 调整前为 2.95 亿元， 3.54 亿元， 4.19 亿元），对应 24-25 年市盈率分别为 65 倍、 54 倍，维持“增持”评级。 风险提示： 运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。

事件：海能达发布2023年三季报，前三季度实现营业收入35.99亿元，同比下滑3.01%，单Q3实现13.41亿元，同比增长5.39%。前三季度实现归母净利润1.48亿元，同比下滑58.19%，单Q3实现7010万元，同比下滑79.50%。 单Q3扣非净利润6054万元，同比增长55.36%。需要注意的是，剔除去年Q3出售赛普乐投资收益影响后，公司前三季度归母净利润同比增长124.24%；公司前三季度实现扣非净利润1.24亿，同比增长441.85%。 1、Q3扣非高增，业绩&盈利能力稳步快速提升趋势持续单Q3实现归母净利润7010万元，同比下滑79.50%，主要是公司去年同期出售赛普勒有投资收益2.87亿元，扣除这部分影响，Q3归母净利润同比增长约28.8%。单Q3扣非业绩同比高增55.36%。值得注意的是，Q2单季度公司净利率已超过10%。公司基本面步步为盈，持续改善趋势体现！2、应急通信受益，行业市场空间打开应急通信是应急领域非常重要一环，此前我国部分地市已应用370MHz频段于应急窄带无线通信。海能达作为应急通信领域国内龙头，有望受益于后续对应急通信持续加强建设。近期我国万亿国债计划投资于应急等领域，或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇。 3、发力商业行业新赛道，加强营销布局与销售能力公司推进营销体系持续深耕行业，驱动全球业务稳步拓展。在国内公司为“深马”、“宝马”等重大活动提供通信保障、赋能石油石化数字化转型，中标国内最大的在建炼化一体化项目等。在海外，公司加强“一带一路”沿线市场，围绕大项目和重点区域推动项目交付落地。此外，公司推出了G32/G36系列商业对讲机，发力商业行业新赛道覆盖个人及商业人群。 销售方面，公司在国内推广“海能达线上商城”，数字化营销变革持续深入推进，通过数字化手段赋能，打造一站式营销平台。销售和服务网络覆盖全球120多个国家和地区。 4、未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时：①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。 ②在卫星通信方面，公司对低轨卫星通信产业链及相关模组现状进行了调研和技术攻关，并参与了多模终端产品的研发和产业化工作，形成了多模终端技术方案，正在推进原型终端研制工作。可提供噪声放大器（LNA，LNB）、功率放大器（BUC）、冗余备份控制器等卫星通信关键元器件，以及各类卫星通信天线终端。 ③在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。公司新能源汽车电子业务主要是为国内部分头部新能源电池厂商及整车厂商，其中，主要整车厂客户包括吉利、广汽、金康、小鹏等。 盈利预测与投资建议：受前三季度经营及整体宏观环境影响，我们调整公司23年盈利预测为4.1亿元（此前为4.5亿元），预计公司24-25年归母净利润为6.0/7.5亿元，对应23-25年PE分别为27/19/15倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等

事件： 公司披露 2023年三季报，前三季度实现收入 59.14亿元，同比增长 58.96%，实现归母净利润 4.55亿元，同比增长 59.31%，实现扣非净利润 4.34亿元，同比增长 60.61%。 Q3营收保持高增公司 Q3单季度实现营业收入 20.49亿元，同比增长 57.26%，环比保持平稳。在物联网模组整体行业处于弱复苏情况下，公司表现优异实现高速增长，我们预计其中主要受益于①锐凌无线并表；②FWA 以及车载领域双轮驱动，持续高速增长；③笔记本市场有所回暖。 Q3业绩同比增速亮眼公司单 Q3季度实现归母净利润 1.52亿元，同比增长 86.13%，扣非净利润1.50亿元，同比增长 102.91%。成本方面，公司 Q3毛利率环比保持平稳，实现 23.21%，同比提升 3.46pct；费用方面，公司 Q3实现净利率 7.43%，同比提升 1.14pct，主要在管理费用&研发费用对比去年同期有所提升。子公司锐凌无线经营情况较好，上半年实现净利润 1.1亿元，净利率达到 10%左右，预计有延续。 长期万物互联趋势不变，公司业务增长动能强劲长期看，万物互联趋势不变。 根据 IoTAnalytics 统计 2019年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计 2019-2025年物联网连接量以 21%的复合增长率快速上量。公司积极布局物联网模组赛道，根据 Counterpoint 公布的2022Q2物联网蜂窝模组出货量份额统计中，广和通（8.7%）位居全行业第二，我们预期在公司不断拓展产品与市场客户下，份额有望持续增长。 展望未来，公司布局优质赛道，丰富产品布局，行业持续高景气&份额扩张业绩增长动力强劲： 1）产品端，公司推出多款新产品，取得多项产品认证，并推出 5G 智能模组以及适配于共享两轮车的全平台 5G/LTE 系列模组，持续丰富产品品类； 2）市场端，①PC 领域模块渗透率有望持续提升，广和通先发/市场优势+5G 产品持续优先卡位；②车载领域通过锐凌无线+广通远驰双线布局拓展国内外市场，同时改善锐凌无线经营情况，持续拓展新客户，未来高增可期；③大力拓展海外市场，网关、 cat1等产品均有望持续迎来放量高增长。 3）边缘算力带来新的发展方向， AI 时代下边缘计算为发展趋势，模组厂商有望受益。 盈利预测与投资建议：广和通作为物联网模组龙头之一，属于高景气赛道中具备强核心竞争力的标的。 我们预计 23-25年归母净利润为 6.0亿/8.0亿/10.0亿元，对应 23-25年 PE 为 27/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争激烈影响盈利能力，上游原材料价格维持高位，下游拓展进度不及预期， 海外宏观环境的风险，公司并购整合管理不善的风险

事件：亨通光电发布2023年三季报，前三季度实现营业收入351.01亿元，同比增长1.30%，实现归母净利润18.04亿元，同比增长27.07%。 1、三季度承压，毛利率相对稳定，费用提升较大公司单Q3营业收入实现119.24亿元，同比小幅下滑4.96%。我们认为，整体海洋景气度向上趋势有望持续，同时光纤光缆仍然处于景气周期中，预计保持较快增长。 公司毛利率维持相对稳定，Q3实现17.37%，环比Q2下降0.39pct，同比提升1.59pct。费用端公司期间费用率Q3整体合计12.24%，对比去年同期有较大提升，主要是研发费用增长较多。 2、国内海上风电有望迎来复苏根据国家能源局数据，2023年上半年，中国风电新增并网容量2299万千瓦，其中陆上风电2189万千瓦，海上风电仅110万千瓦。但我们认为海风行业迎来景气复苏拐点，近期持续看到积极变化。两大省份广东&江苏不断有动态。广东此前发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，700万千瓦海上风电项目完成竞争性配置。江苏此前1GW射阳项目获核准，江苏省自然资源厅发布《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》的公告。江苏项目进展有望提速，海上风电行业趋势向上有望持续体现，期待持续催化。 33、国内厂商出海逻辑有望持续强化出海方面，中天此前中标丹麦约12亿元项目，供货产品为275kV高压交流海底光电复合缆以及配套附件。亨通光电在包括泰国、越南、沙特等均有项目中标，此外公司是国内第一家承建欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目的企业，2019年承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目。我们认为，随着全球海风加速建设，欧洲、东南亚等地海风需求有望增长，同时国内头部海缆厂商陆续获得海外认可，国内厂商有望迎来快速拓展机遇。 4、AI浪潮下“光”将闪耀光通信是AI算力和通信网络的重要基础。公司在光纤光缆行业是国内领军厂商，流量的增长对传输的扩容需求有望拉动公司光纤光缆需求提升；光模块方面，公司成功发布800GQSFP-DD2×FR4光模块；400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用，在OFC2023上，展出基于最新硅光方案的400GDR4，以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等产品，公司也在2021年推出CPO样机，CPO光电协同封装的布局在国内较早。此外，AI算力发展、国际更新换代和国内加速启动有望促使海底光缆迎来新一轮发展机遇。 盈利预测与投资建议：受整体海上风电建设节奏影响，我们调整公司23-25年归母净利润至22/28/36亿元（前值为24/31/37亿元），对应23-25年PE估值分别为15/12/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，原材料价格涨价的风险等