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顾一弘

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550517100002...>>

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隆基股份 电子元器件行业 2020-01-20 29.25 33.40 14.97% 30.23 3.35% -- 30.23 3.35% -- 详细
公司发布 2019年业绩预告, 2019年归母净利润 50-53亿元,同比 增长 95.47%-107.19%,扣非后归母净利润 48.17-51.17亿元,同 比 增 长 105.50%-118.30% , 测算 四季 度扣 非后 归母 净利 润 14.06-17.06亿元,同比增长 87%-126%,环比-1%-21%。 单晶硅片需求强劲,非硅成本持续下降: 2019年单晶硅片供需格 局向好,公司硅片价格全年维持 3.07元/片, 硅片产能维持满产 满销,技术进步和新产能投放带来非硅成本持续下降, 2019年上 半年公司硅片非硅成本同比下降 31.75%, 2018年四季度起公司 单季毛利率已经连续四个季度回暖,四季度硅片价格坚挺,硅料 价格小幅下降,预计公司硅片毛利率将进一步提升。 国内装机需求启动,组件出货环比提升: 四季度国内装机启动, 预计公司组件出货环比提升较快,国内出货占比提高。 四季度组 件价格有所下降,预计公司组件毛利率小幅下滑。公司 2020上半 年订单能见度较高,订单价格稳定,预计 2020年组件继续降价空 间有限。公司组件事业部投入显现成效, 出货量与管理能力提升 较快, 2020年组件出货量与盈利能力具备提升空间, 2019年公司 现金管控增强,上半年公司实现 24.3亿元经营性现金流入,二季 度较一季度存货周转天数环比减少 18天,应收账款周转天数环比 减少 19天, 组件业务理顺, 现金管理能力依旧具备提升空间。 M6硅片推进顺利,扩产强化优势: 公司 166硅片与组件产品推进 顺利,自身组件渠道推动、终端组件性价比与制造端的兼容度将 促进 M6市占率快速提升。公司产能继续扩张, 2020年末硅片产 能有望达到 65GW 以上,云南二期与银川基地将陆续投产, 硅片 新项目投产将进一步降低非硅成本及保持龙头地位。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.37、 1.70和 2.15元,维持买 入评级。 风险提示: 产品价格降幅超预期;组件出货不及预期
安靠智电 电力设备行业 2020-01-08 28.22 32.00 -- 36.15 28.10% -- 36.15 28.10% -- 详细
1 月 6 日公司发布签订重大合同公告, 公司收到鲁西化工集团股份有 限公司动力分公司与公司签订《气体绝缘金属封闭输电线路承包合 同》 、《气体绝缘金属封闭输电线路工程技术协议书》,工程总造价 1.76 亿元,主要工程为聊城化工产业园 220kv 的 GIL 工程。 聚焦地下输电,主营业务稳定: 公司主要产品为电缆连接件及GIL, 在销售产品的基础上,可为客户提供地下智能输电系统整体解决 方案和电力工程勘察设计及施工服务。 公司电缆连接件毛利率长 期维持在 50%以上,主要原因在于竞争格局稳定、技术含量与质 量要求高,产品售价包含售后。 一体两翼拓展业务领域,切入架空线入地蓝海市场: 公司在地下 智能输电产品的产品研发和制造优势的基础上,一是利用地下输 电核心技术和工程业绩优势开展架空线入地等新业务,盘活城市 土地资源。二是电力工程勘察设计及承包业务向电力客户需求侧 的深度拓展。随着城市规划的变化和土地价值的提升,架空线入 地未来将成为更多地方政府的自发需求。 地下输电订单持续落地,有望迎来新一轮发展周期: 2019 年 6 月 公司与中能建江苏省电力设计院签订无锡荣巷街道220kV惠梁线 迁改入地工程 GIL 设备供货合同,金额 1323.7 万元, 12 月公司 与张家港市高新投资签订高新区南横套电力线路改造工程合同, 金额 6549 万元。本次合同订单金额继续上升,且为跟企业用户直 接签订合同,具备良好的示范效应,有助于加速市场空间打开。 本次项目开竣工日期为 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 5 月 31 日,全 部完工后付款 80%,验收合格三个月后付 10%, 较短的施工与付 款周期将有利于公司架空线入地业务规模与业绩的快速增长。 盈利预测: 预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.64、 1.36 和 1.66 元,给予增持评级。 风险提示: 架空线入地拓展低于预期,连接件毛利率下滑
恒星科技 建筑和工程 2020-01-03 3.16 3.50 15.13% 3.16 0.00% -- 3.16 0.00% -- 详细
金属制品龙头,产销稳定增长:公司在金属制品领域龙头地位稳固,在产业规模,研发能力等方面具备优势,目前公司金属制品产能在40万吨以上,维持满产满销状态。2018年公司进行了光伏板块的分立处置和资产减值计提,2019年轻装上阵,业绩回归稳健增长。 钢帘线与预应力钢绞线维持较快增长:国内子午胎产量今年来维持稳中有升,2017年年产量6.7亿条。在成熟的市场环境中,公司钢帘线营收依旧维持稳定增长,市场地位稳步提升,过去五年营收复合增速为13%。预应力钢绞线主要应用领域为铁路、公路等混凝土钢材产品,受高铁和公路建设的推动,预应力钢绞线板块成为公司收入增长最显著的领域。 光伏金刚线销量有望快速提升:公司600万km金刚线项目正在陆续达产,2018年技术工艺变化和设备改造影响,公司金刚线实现销量51万km,实现收入0.46亿元。随着工艺调整完毕,切割效率提升,公司金刚线产销有望快速增长。光伏市场需求稳定增长,目前金刚线价格逐步趋稳,金刚线板块有望贡献业绩增量。 有机硅将成为公司新的业绩增长点:公司拟在内蒙投资建设年产12万吨高性能有机硅聚合物项目。一期投资18亿元,建设年产20万吨单体(10万吨环体)。2019年12月与鄂尔多斯市政府委托设立的君瀚发展投资中心签订投资合作意向书,有望以参股形式参与公司有机硅项目建设,有助于公司项目资金压力的缓解和项目在当地的有序推进。公司选择在内蒙建设有机硅产能,与中东部沿海地区产能相比,在甲醇、蒸汽、电力等方面具备显著的成本优势。预计投产后将成为公司主要业绩增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.11、0.13和0.22元,维持增持评级。 风险提示:有机硅项目投产进度不及预期,有机硅产品价格下降
福莱特 非金属类建材业 2019-12-31 12.03 14.00 6.71% 15.19 26.27% -- 15.19 26.27% -- 详细
光伏玻璃龙头,进入新一轮扩张期:公司2008年完成首条300吨/天的光伏玻璃产线建设,2008-2010年与2012-2013年为公司两轮扩产周期,2013年末达到日熔量2290吨/天。2014-2016年公司产能维持稳定,2016年起随着光伏装机趋势向上以及公司成功上市,进入新一轮扩产周期,2019年公司产能达到日熔量5400吨/天,市场份额达到20%以上。公司计划2020-2021年新建产能4400吨/天,市场份额有望进一步提升。 供需格局偏紧将持续到2020年:在2020年能够释放的日熔量产能合计约8000吨/天左右,合计有效产能增量约3000-3500吨/天左右,比2019年平均日熔量增长在13%左右,考虑到光伏行业装机需求的增长和双玻渗透率的提升,预计2020年光伏玻璃需求增长20%左右,供需格局偏紧局势将持续。2021年行业供需格局预计与2019年全年平均类似,随着新产能释放,价格中枢预计将有所下移,但龙头企业依旧能够保持高盈利能力。 龙头成本优势显著,集中度继续提升:龙头企业在成本控制、管理能力、资金实力等方面均领先二三线企业,2020-2021年新扩产主要为龙头企业1000吨/天以上产能。大窑炉生产效率高、单位能耗较600吨/天以下小窑炉降低约15%-20%,成品率高5%左右,且在人员需求和管理上都会精简和优化。目前全行业供给中,500吨/天以下的小窑炉占16%左右,2021年之后产品价格在小产能成本线有较强支撑,在小产能没有毛利的情况下龙头企业依旧能保持20%左右的毛利率,龙头盈利具备保障。 盈利预测:预计公司产能扩张顺利,2019-2021年净利润分别为7.5、12.0和13.6亿元,给予买入评级。 风险提示:光伏装机不及预期,产能释放不及预期,原材料和能源价格上涨。
明阳智能 电力设备行业 2019-12-11 12.43 16.00 26.68% 13.50 8.61%
13.78 10.86% -- 详细
公司12月6日收到证监会出具的《关于核准明阳智慧能源集团股份公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司发行17亿元的可转债,期限6年。 募投风电场项目,有望增厚盈利:公司可转债拟投资三个风电场项目合计200MW,拟使用募集资金合计14.1亿元,三个项目均位于内蒙古,已获得电网接入许可,三个项目预计将于2020年6月前签订并网协议,2020年底前完成并网,有望获得0.47元/kwh的电价,获得较高的投资回报率。截至2019年三季度公司持有风电场规模为650MW,可转债发行有助于公司加快风电场开发建设,提升发电板块利润。 研发大功率风机,国内海上风机领先企业:上半年公司新增中标订单6GW,累计在手订单12GW,其中海上新增订单2.16GW,累计在手订单4GW,订单量位居国内领先。公司可转债项目拟投资10MW级海上风电整机及关键部件研制项目,2018年欧洲海上风电平均单机功率已接近7MW,SGRE与MHIVestas的10MW以上机型预计2021-2022年量产,GE未来2-5年有望量产12MW机型,公司加快10MW以上产品线的研发,与国内风机企业相比有望在大功率海上大风机领域获得先机,巩固龙头地位,并能够推动进一步降低海上风电度电成本。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.52、0.79和1.00元,给予增持评级。 风险提示:海上风电新增装机低于预期,政策波动风险,风机毛利率改善低于预期。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-04 8.95 11.00 28.21% 9.35 4.47%
9.35 4.47% -- 详细
公司发布 2019 年三季报,前三季度实现营收 74.07 亿元,同比增长 13.66%,实现归母净利润 9.82 亿元,同比增长 33.23%。三季度实现营收 29.62 亿元,同比增长 10.51%,实现归母净利润 4.88亿元,同比增长 47.51%。 火电业绩持续增长,风电发电量高增长:公司第三季度完成上网电量 47 亿 kwh,同比增长 23.25%,前三季度完成上网电量 132亿 kwh ,同比增长 8.84%。三季度鸿山热电实现上网电量 19.2亿 kwh,同比下降 0.5%,六枝电厂实现上网电量 8.91 亿 khw,同比增长 39.1%。晋江气电前三季度实现替代电量 21.78 亿 kwh,较去年同期增加 6.2 亿 kwh。 海上风电具备高成长性,今年起将陆续投产:截至 2019 年 6 月底,公司风电装机规模 754MW,上半年 40MW 新增并网。公司顶岩山 48MW 与潘宅 85MW 在建,有望 2019 年末前部分投产贡献利润。第三季度新能源子公司实现发电量 4.51 亿 kwh,同比增长48.8%。公司海上风电已核准 898MW,在建 400MW,三季度三川海上风电实现发电量 80 万 kwh,海上风电进入投产期,全年有望投产 100MW 以上,公司海上风电资源优势显著,随着在手项目的持续建设,海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。 资产注入有序推进,有望增厚业绩:公司拟以 7.59 元/股向控股股东发行 2.2 亿股购买宁德核电 10%股权,宁德核电 10%股权评估值为 17.3 亿元,17/18 年宁德核电分别实现净利润 16.5/22.3 亿元,ROE 分别为 13.46%/17.41%,2018 年净利率为 21.8%,注入资产将显著增厚公司业绩,提升盈利能力。 盈利预测:预计公司 2019-2021 年的 EPS 为 0.86、1.03 和 1.21 元,维持“买入”评级。 风险提示:风电新增装机低于预期、煤价上涨
日月股份 机械行业 2019-11-04 18.74 26.00 26.89% 18.72 -0.11%
23.79 26.95% -- 详细
公司发布 2019年三季报,前三季度公司实现营收 24.41亿元,同比增长 47.27%,实现归母净利润 3.45亿元,同比增长 73.03%。 第三季度实现营收 9.05亿元,同比增长 42.8%,环比增长 4.87%,实现归母净利润 1.30亿元,同比增长 60.31%,环比下降 1.40%。 铸件供给偏紧,产品价格提升: 铸件环节产能释放周期相对较长,且随着风机大型化,上一轮风电周期的老产能供应能力有限, 在行业抢装的背景下, 铸件供给偏紧,产品价格有所提升。 2019年上半年公司铸件销售均价 10184元/吨,同比增加 1288元/吨,单吨净利 1443元。公司第三季度毛利率 24.97%,环比持平,同比提升 3.22个百分点,主要由产品价格提升和原材料成本下降共同导致,预计三季度单吨净利与二季度基本持平。 盈利能力领先同行,产能稳步扩张: 与同行相比,公司拥有较强的成本控制能力和客户结构的优化。 在 2016-2018年风电低谷期,各家铸件企业收入与毛利率出现较大幅度下滑。但公司开工率维持高位并逆势扩产。 2018年末公司产能扩至 30万吨, 2019年末将扩至 40万吨,未来将进一步提升大型铸件产能,满足风机大型化市场需求。 持续推进“两海战略”,毛利率具备持续向上空间: 公司海外客户拓展顺利,与 GE、西门子歌美飒等国际客户实现了批量化供货,对于整体毛利率的提升有显著作用。公司年产 18万吨海上铸件项目专注于大容量风机,且配套扩张 12万吨精加工产能,毛利率有望进一步上行。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年产能扩至 40/48/55万吨,产量达到 34/43/50万吨。 预计公司 2019-2021年净利润分别为 5.0、 7.9和 9.3亿元,维持买入评级。 风险提示: 产能扩张低于预期,国内风电装机低于预期,国际贸易摩擦影响。
隆基股份 电子元器件行业 2019-11-04 22.80 33.40 14.97% 23.95 5.04%
30.23 32.59% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营收226.93亿元,同比增长54.68%,实现归母净利润34.84亿元,同比增长106.03%。第三季度实现营收85.82亿元,同比增长83.80%,环比增长2.15%,归母净利润14.75亿元,同比增长283.85%,环比增长5.46%。 需求偏弱影响出货,成本与费用持续下降:受国内竞价指标发放较晚影响,第三季度国内光伏装机4.4GW,影响公司组件国内销售,组件销量环比下降。三季度公司综合毛利率29.93%,同比提升8.61个百分点,环比提升1.89个百分点,自2018年4季度以来环比持续提升,三季度硅片价格和组件执行价格稳定,毛利率提升表明成本持续下降。前三季度公司费用率8.21%,同比下降1.18个百分点,三季度费用率7.48%,同比下降2.88个百分点。 海外销售高增长,现金流持续改善:公司海外市场的业务布局和渠道建设显成效,上半年海外单晶组件销量达到2423MW,同比增长252%,组件海外销售占比76%,三季度海外销售高占比延续。公司加强生产经营管理与现金管控,现金流持续改善,前三季度实现40.14亿元经营性现金净流入,三季度实现15.87亿元净流入。三季度末应收账款38.50亿元,环比减少9.39亿元。 产能快速扩张,需求有望向上:在成本和技术具备充分优势的情况下,公司产能加速扩张。2020年硅片产能有望达到65GW,较原计划提前一年。2019-2021年电池片产能有望达到10GW、15GW和20GW;2019-2021年组件产能有望达到16GW、25GW和30GW。云南二期硅棒硅片项目已经陆续投产爬坡。随着国内竞价项目的逐渐开工以及海外明年需求稳定增长的预期,预计全球装机需求将逐步向上。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为1.30、1.67和2.10元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2019-11-01 6.38 7.50 21.36% 6.82 6.90%
6.94 8.78% -- 详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入38.04亿元,同比增长51.55%,归母净利润5.46亿元,同比增长52.66%。第三季度实现营业收入13.27亿元,同比增长48.46%,归母净利润2.12亿元,同比增长82.24%。 盈利能力稳定,现金流改善显著:前三季度毛利率27.63%,净利率14.45%,分别同比变化-0.94/-0.22个百分点,盈利能力保持稳定。前三季度实现经营性现金流6.1亿元,同比增长93.42%,运营资金管理效果明显,销售款回笼加速。公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50/3.38/0.59/3.07个百分点,合计11.54个百分点,分别同比变化0.74/-0.97/0.05/-2.05个百分点,合计下降2.23个百分点,管理费用和财务费用管控持续加强。 风塔新增产能逐步投放,盈利能力有望提升:公司对风塔生产基地实现产能改扩建,包头产能由8万吨提至15万吨以上,珠海由4万吨提至7万吨以上,太仓产能持续改扩建释放产能。公司在山东鄄城建设塔筒10万吨产能,预计年底完工投产。自2019年二季度起,公司主要原材料中厚板价格开始下行,带动公司毛利率提升。下半年行业景气度持续向上,公司风塔产量环比有望提升,在原材料下行背景下,盈利能力有望进一步提升。 风电场与叶片贡献业绩增量:上半年风电运营实现营收2.78亿元,同比增长78.8%,毛利率为71.6%。2019年公司已经实现新增并网量215MW,累计并网量目前已达680MW,在手已核准项目199.4MW。上半年叶片板块实现收入2.53亿元,同比增长341.3%,毛利率29.4%,叶片业务拓展顺利。在风电行业高景气度情况下,叶片供需格局较好,预计毛利率能够维持高位。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.44、0.55和0.63元,维持公司买入评级。 风险提示:风塔销售低于预期,风电场并网低于预期。
明阳智能 电力设备行业 2019-10-31 12.82 16.00 26.68% 12.97 1.17%
13.78 7.49%
详细
公司发布 2019年三季报,前三季度实现营收 72.10亿元,同比增长 58.87%,实现归母净利润 5.14亿元,同比增长 98.59%,扣非后归母净利润 4.47亿元,同比增长 107.90%。三季度实现营收31.95亿元,同比增长 60.11%,环比增长 40.81%,实现归母净利润 1.80亿元,同比增长 59.04%,环比下降 38.98%, 主要由于二季度有 2亿以上电站转让收益。 风机交付加速,费用控制良好: 公司上半年实现风机收入 33亿元,毛利率 18.5%,三季度收入环比增长 40.81%,公司风机交付加速。 三季度公司整体毛利率为 22.29%,较二季度下降 0.32个百分点,由于三季度风机收入占比提升较多,预计风机毛利率环比有所提升 。 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为8.61/4.00/2.98/3.09, 合 计 为 18.68% , 同 比 分 别 下 降1.49/1.92/0.82/1.01个百分点,合计下降 5.24个百分点。第三季度费用率为 15.19%,环比下降 6.27个百分点。 在手订单充足,海上风机龙头: 上半年公司新增中标订单 6GW,累计在手订单 12GW, 其中海上新增订单 2.16GW,累计在手订单 4GW,公司在广东海上风电区位优势显著,随着海上项目开发加速,订单交付也将加快。 三季度末公司存货 24.3亿元,较 18年末增长 68.45%,预收账款 30.6亿元,较 18年末增长 64.01%,较 19年中增长 26.53%,预付账款 5.53亿元,较 18年末增长137.21%,较 19年中增长 138.36%。从资产负债表先行指标可以判断公司交付即将迎来高增长,在上游供应链方面也有充分应对。 借助自身区域优势和产品优势,在行业景气上行周期中公司市占率有望获得提升。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.52、 0.79和 1.00元,给予增持评级。 风险提示: 风电新增装机低于预期,毛利率改善低于预期
金风科技 电力设备行业 2019-10-30 13.26 16.00 35.94% 13.18 -0.60%
13.18 -0.60%
详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营收247.35亿元,同比增长38.84%,实现归母净利润15.91亿元,同比下降34.24%。其中第三季度实现营收90.02亿元,同比增长32.65%,归母净利润4.06亿元,同比下降54.30%,环比下降57.49%。 毛利率拐点显现,费用率改善:公司三季度单季毛利率19.12%,环比提升1.17个百分点,由于三季度来风偏弱,预计运营板块毛利率有所下降,毛利率提升主要由于风机制造板块带动。公司在供应链成本控制与机型平台集约化等方面效果显现,预计制造成本有所下降。前三季度费用率合计16.53%,同比下降2个百分点,随着销售规模的扩大,内部管控增强,费用率存在进一步改善空间。 风机销售向好,大型化趋势显著:前三季度公司合计营收247.35亿元,同比增长38.84%,前三季度公司风机对外销售容量5245MW,其中2S平台交付3398MW,占比64.8%,2.5S平台交付1156MW,占比22.0%,3S平台交付506MW,占比9.7%。从公司订单分布来看,在手订单大型化趋势显著。截至19年三季度在手外部订单中2.5S平台及以上的占比为72%,其中2.5S订单9.7GW,占比42%,同比提升20个百分点,3S订单5.8GW,占比26%,同比提升18个百分点。 招标持续回暖,在手订单持续创新高:前三季度国内招标量49.9GW,同比增长108.5%,已经超以往年份的年度招标总量。9月份,2.5MW级别机组投标均价3898元/KW,较去年8月低点回升17%。截至9月底,公司在手外部订单22.8GW,即将迎来量价齐升。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.70、1.02和1.42元,维持买入评级。 风险提示:风电新增装机低于预期,毛利率改善低于预期。
通威股份 食品饮料行业 2019-10-28 12.25 17.50 29.25% 13.35 8.98%
15.64 27.67%
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公司发布2019年三季报,前三季度实现营收280.25亿元,同比增长31.03%,归母净利润22.43亿元,同比增长35.24%,扣非后归母净利润20.86亿元,同比增长32.98%,三季度实现扣非后归母净利润7亿元,同比增长3.2%。 硅料新增产能爬坡,行业格局向好:2019年上半年公司多晶硅销量2.28万吨,同比增长162.85%。公司原有2万吨产能实现满产满销,单晶料比例超过80%。三季度乐山2.5万吨与包头2.5万吨新产能爬坡逐步完成,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目生产成本复合4万元/吨以下的既定目标,单晶用料占比将陆续在2019底前达到80%-85%的高效水平,单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求,预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局。目前硅料价格稳定,2020年硅料行业无新增产能释放,需求改善有望带动硅料价格稳中有升。 电池产能继续扩张,巩固竞争优势:公司新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升,公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山一期项目,预计2019年底至2020年上半年投产,成都四期投产后2019年底公司电池产能有望达20GW,眉山一期4GW产能匹配M12硅片的情况下产能有望达到7-8GW,利用成本和资金领先优势继续提升市场份额。在2019年下半年PERC电池价格大幅下降的情况下,行业内新增产能释放节奏有所放缓,在明年装机需求提升的情况下电池价格将持续企稳回升。 盈利预测:国内需求低于预期导致电池片与硅料价格反弹低于预期,下调公司19年盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.74、1.00和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
日月股份 机械行业 2019-09-02 20.47 26.00 26.89% 24.12 17.83%
24.12 17.83%
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风电铸件龙头,产品迎量价齐升:公司致力于大型重工装备铸件的研发、生产和销售,截至2019年6月30日,已经拥有年产30万吨铸件的产能,最大重量110吨的大型球墨铸铁件铸造能力。2019年上半年公司实现产量15.8万吨,销售14.9万吨。上半年公司整体铸件销量与销售额分别增加30.90%、49.95%。 风电景气度向上,海上风电高增长:风电电价政策落地,给予行业一定缓冲期,风电有望迎来三年复苏周期。行业弃风限电情况继续好转,风电运营商盈利水平回暖,在手项目需要尽快开发,资本开支规模提升。海上风电市场空间逐步打开,装机高增速将持续,对大型铸件的需求提升。 盈利能力领先同行,产能稳步扩张:与同行相比,公司对于行业波动的抵御能力较强,主要源于公司较强的成本控制能力和客户结构的优化。在2015年国内风电抢装潮过后,2016-2018年各家铸件企业收入与毛利率出现较大幅度下滑。但公司发挥成本优势和规模化优势,开工率维持高位并逆势扩产。2018年末公司产能扩至30万吨,2019年末将扩至40万吨,未来将进一步提升大型铸件产能,满足风机大型化市场需求。 持续推进“两海战略”,毛利率具备持续向上空间:公司海外客户拓展顺利,与GE、西门子歌美飒等国际客户实现了批量化供货,对于整体毛利率的提升有显著作用。公司年产18万吨海上铸件项目专注于大容量风机,且配套扩张12万吨精加工产能,毛利率有望进一步上行。 盈利预测:预计公司2019-2021年产能扩至40/48/55万吨,产量达到34/43/50万吨。预计公司2019-2021年净利润分别为5.0、7.9和9.4亿元,给予买入评级。 风险提示:产能扩张低于预期,国内风电装机低于预期,国际贸易摩擦影响。
隆基股份 电子元器件行业 2019-09-02 27.68 35.00 20.48% 29.48 6.50%
29.48 6.50%
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公司发布2019年中报,上半年实现营收141.1亿元,同比增长41.09%,实现归母净利润20.1亿元,同比增长53.76%。二季度实现营收84亿元,同比增长28.6%,归母净利润14亿元,同比增长83.1%。 出货量高增长,非硅成本快速下降:上半年公司实现硅片外销21.48亿片,同比增长183%,自用7.95亿片,实现组件外销3.19GW,同比增长21%。上半年公司硅片非硅成本同比下降31.75%,同时上半年单晶硅片与组件价格坚挺,带动公司盈利能力持续提升。上半年毛利率26.22%,同比提升3.6pct,其中二季度毛利率28.05%,同比提升4.5pct。上半年公司硅片分部实现营收82.4亿元,净利润20亿元。 海外销售高增长,现金流大幅改善:公司海外市场的业务布局和渠道建设显成效,上半年海外单晶组件销量达到2423MW,同比增长252%,组件海外销售占比76%。海外收入占比的提升和公司现金管控的增强带来了现金流大幅改善,上半年公司实现24.3亿元经营性现金流入,二季度较一季度存货周转天数环比减少18天,应收账款周转天数环比减少19天。 产能快速扩张,巩固龙头地位:在成本和技术具备充分优势的情况下,公司产能加速扩张。2020年硅片产能有望达到65GW,较原计划提前一年。2019-2021年电池片产能有望达到10GW、15GW和20GW;2019-2021年组件产能有望达到16GW、25GW和30GW。云南二期硅棒硅片项目有望于2019年四季度陆续投产。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为1.37、1.82和2.18元,成本下降超预期,上调盈利预期,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2019-09-02 10.80 13.00 -- 13.72 27.04%
13.72 27.04%
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公司发布2019年中报,上半年实现营收79.4亿元,同比增长22.9%,归母净利润4.52亿元,同比增长50.7%,扣非后归母净利润3.54亿元,同比增长58.6%。 单晶硅片格局稳定,新产能有序扩产:上半年新能源材料收入70亿元,同比增长21.6%,毛利率14.9%。目前单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双寡头格局,其余企业跟进能力较弱,单晶硅片供给紧张格局有望持续至2020年,预计公司毛利率将显著回暖。公司产能持续扩张,2019年上半年光伏硅材料产能达到30GW。公司五期项目已经开工,25GW新产能投产后总产能有望达到55GW以上,继续强化双寡头格局。公司产线自动化水平提升,在减少作业人员的同时供给增加,打造智能化工厂。 半导体国产提速,大硅片扩产国内领先:2019年上半年公司半导体材料实现收入5.02亿元,同比增长21.13%,毛利率26.8%。公司天津基地8英寸硅片已实现设计产能,12英寸试验线项目于2月产出,宜兴一期预计下半年1条8英寸产线投产,12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入,2020年一季度开始投产。在国内投资大硅片的企业中,公司产销量及客户验证已经居于领先地位。2019年上半年公司产品在国际一流客户销售占比同比提升2倍以上。2022年有望形成合计105万片/月8英寸产能和62万片/月12英寸产能。 推出M12光伏大硅片,提升产品竞争力:公司M12大硅片相较于现有M2产品面积增加80.5%,测算将降低度电成本6%以上,大幅提升电池和组件生产效率,对应组件功率可达600W。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元、0.64元和0.82元,维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,半导体扩产进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名