1月 8日晚公告同国际 A 客户及其附属公司签订了多份订单，订单金额合计 2.29亿元(含税)，订单累计金额超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的 50%。 5G 拉动通信能源系统增长、磷酸铁锂储能产品受益储能市场打开。公司主要为国内外电信运营商、主设备商和网络集成商提供通信网络基础设施的相关产品、设备及解决方案和对应的技术服务。随着 5G 网络不断发展，适应 5G 应用场景的、以磷酸铁锂电池为基础的智能通信能源系统将迎来广阔的市场空间。公司磷酸铁锂电池储能具备 BMS\Pack 实现自产能力，电芯按规划年内投产，受益于储能市场打开。立足国内市场，逐步拓展国际市场，形成国内国际市场齐头并进的阵势。营销服务网络覆盖全国，国际市场重点覆盖北美、欧洲、东南亚、印度等市场。 业务突破，公司和国际 A 客户及其附属公司屡屡签订大单。2016~2017年开始，公司中标瑞典爱立信公司户外机柜项目。2019年第四季度开始，公司和国际 A 客户及其附属公司签订大单，证明公司在国际客户产品认可和供应能力。其中 2019年第四季度签订合同 775.08万元；2020年Q1~Q4(截至2020年10月)分别和A客户签订合同1,047.72万元、3,724.75万元、8,232.77万元、18,233.78万元，总计约 3.2亿元；2020年 Q4(2020年 10月起)和 2021年 Q1和 A 客户签订合同 4,398.27万元、18,497.16万元，总计 2.3亿元。 上下齐心，实际控制人认购公司定增，员工持股计划完成购买。公司定增募集资金主要投向 5G 通信高效能源研发与产业化项目。发行股票的价格 10.12元/股，发行对象为实际控制人陈登志，自发行结束之日起 18个月内不得转让。另，公司 2020年底完成第一期员工持股计划的购买，通过在二级市场购买的方式买入公司股票共计 1,641,180股,占公司总股本的 0.79%，成交均价 15.90元/股。目前员工持股成本倒挂。 盈利预测：预计 2020~2022年净利润分别为 0.05、1.22、1.97亿元，EPS分别为 0.02、0.59、0.95元/股。对应当前股价 PE 分别为 602.16、22.73、14.03倍，首次覆盖，给予“买入评级”，六个月目标价 20.51元。 风险提示：系统性风险，订单确认不及预期。

军工通导龙头，行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业，引领技术发展趋势，保持行业优势地位。受益于十三五收官之年订单充分和国防信息化加速，目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达 18.1亿元，超过去年披露的全年总金额。 卫通卫导业务迎来星基升级，军品市场率先爆发。2020年北斗三号系统完成建设，天通系统正式商用，高通量通信卫星中星 16号、亚太 6D 完成发射，卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚，抢占北斗三号核心技术高地，布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的基带、射频、抗干扰芯片产品，在实物比测中均排名第一，即将完成低轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品市场增长，上半年同比增长 27.30%。 软件与信息服务、航空航天业务稳定增长，驰达飞机拟分拆上市。5G 建设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。军用飞机需求加速释放，民用市场即将迎来 C919商用，公司航空航天业务也将稳定增长。子公司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术，今年内已经过两轮增资扩股，拟分拆创业板上市。 盈利预测：预计公司 2020~2022年营业收入为 52.28、60.18、71.75亿元，归母净利润为 5.90、7.56、10.75亿元，EPS 0.26、0.33、0.47元，对应当前股价 PE 为 41.85、32.65、22.96倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头，受益于军工信息化领域景气度提升，提高至“买入”评级。六个月目标价 15元。 风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期。

行业空间具短期爆发长期成长性。当前军工宽带通信刚刚跨过导入期，处于发展期前期，我们判断当前军工宽带通信市场空间为十亿量级，中长期市场空间可达到百亿量级，市场空间成长性强。目前军工宽带通信主要覆盖军兵种为主要为陆、火、装发、战支等，渗透率逐步提升。 市场地位位居军工宽带通信首位。公司在军用宽带通信企业位居首位，具备定型型号的竞争对手极少。其竞争地位和超短波通信龙头七一二在各自细分领域具备一定可比性。公司近三年平均研发费用率 27.15%，位于通信和国防军工所有成分股中第一名。实际上，典型的军工通信企业研发投入均位于通信和国防军工两大领域前列。 公司治理具有混合所有制优越性。控股股东为团队持股平台，微系统所、上海国资以及其他股权投资机构参股，是典型的混合所有制企业，是所在领域的最优法人治理结构。管理团队就是无线通信领域的顶级专家，部分出自微系统所。董事长在无线电领域耕耘近 30年，是国家 863网络与通信组专家团队成员。 资本运作股权激励和再融资合理。公司 2019年上市，今年 9月发布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票 204万股；增发募资不超过 10亿元用于研发基地建设项目、5G 小基站设备研发及产业化项目以及补流。发行的定价基准日为发行期首日增发项目。 盈利预测：预计 2020-2022营收分别为 6.58、8.71、11.57亿元，复合增长率 28.45%；净利润分别为 1.61、2.20、2.95亿元，复合增长率 36.78%；EPS 为 0.75、1.03、1.38元，当前 PE 58.52、42.82、32.00倍。所在领域处于发展期，公司市场地位行业领先，公司治理优越。 提高至“买入”评级，给予 2021年 60~70倍 PE，六个月目标股价61.91~72.22元，对应市值 132~154亿元，当前股价空间 40%~63%。 风险提示：系统性风险，军工行业需求不及预期，公司订单增长不及预期。

公司前三季度实现营业收入7.30亿元，同比下降12.71%；归母净利润0.96亿元，同比增长11.39%。其中第三季度实现营收2.83亿元，同比增长5.20%，归母净利润0.37亿元，同比增长31.11%。 路公司有望受益于铁路5G-R专网通信。铁路的无线通信仍处于2G（GSM-R）阶段，国铁集团要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用，提高铁路信息化、智能化水平，促进传统产业提质升级。公司已经完成了5G宽带接入模块的硬件研发；参与主编的“综合轨道交通5G应用技术白皮书”就5G在轨道交通应用需求、适用于轨道交通的5G关键技术、综合轨道交通5G应用等方面做出重要技术引导，是5G创新应用领域的权威技术指标；参与研发的《基于5G网络的智慧运维平台》荣获5G创新应用大赛优秀奖，并都充分印证了在铁路5G方面公司的前瞻性以及潜在优势。 公司有望受益应急通信系统建设。公司自主研制的三款产品圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作，充分验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目，公司该系统已在兰州、武汉、呼和浩特、沈阳、南宁等多个铁路局应用。公司中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路——几内亚达圣铁路，为其提供一套“看得见、听得清、能指挥、可协作”的融合调度通信平台。疫情期间，公司构建的北京市首个疫情防控应急指挥系统综合运用云计算、融合通信、移动通信、视频监控、增强现实、GIS等先进技术，实现随时随地实时交互通信，为各级部门决策指挥提供准确、实时、全面、安全的通信信息支撑。 盈利预测：预计2020~2022年公司营业收入分别为13.50、17.04、24.28亿元，归母净利润分别为1.79、2.31、3.27亿元，PE为25.92、20.14、14.21倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：系统性风险、专网订单不及预期。

公司前三季度实现营业收入31.02亿元，同比增长9.03%；归母净利润3.31亿元，同比增长6.30%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长36.14%。单季度看，Q3营业收入9.99亿元，同比增长14.81%；归母净利润1.17亿元，同比增长32.74%；扣非归母净利润8679万元，同比增长198.05%。毛利率为38.64%，环比上升2.77pct。 军工市场持续景气，公司接连签订大额合同。2020年是十三五计划的收官之年，国防建设将完成基本实现机械化、信息化建设取得重大进展的目标，军工市场保持景气。公司受益于整体行业需求旺盛，目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达14.91亿元，已达到去年披露的全年总金额的87%。 北斗三号开通，军民品齐发力。7月31日，北斗三号卫星导航系统正式开通，关键指标显著提升，军品市场迎来更新换代需求，民品应用市场快速拓展。公司具有全产业链研发及服务能力，首发支持北斗三号系统的基带+射频全芯片解决方案，上半年北斗导航业务营业收同比增长27.30%。 各项费用控制成效明显。公司前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.75%、6.05%和-0.08%，其中销售费用率同比下降0.68个百分点；管理费用率同比下降1.26个百分点。公司在保证市场拓展、企业发展的同时，通过提升管理水平，有效降低各项费用率。 盈利预测：预计公司2020~2022年营业收入为52.84、62.18、74.73亿元，归母净利润为6.11、7.57、9.68亿元，EPS0.27、0.33、0.42元，对应当前股价PE为42.03、33.92、26.55倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：系统性风险，军工订单确认节奏不及预期，卫星导航市场拓展不及预期。

前三季度实现营收 10.62亿元，较上年同期增长 16.31%；归母净利润1.83亿元，较上年同期增长 35.92%，扣非后净利润 1.61亿元，较上年同期增长 25.44%。 智能水表增长迅速，研发效果显著，价格下降同时毛利率提升。公司最先与移动、电信、联通三大运营商合作，是行业规范的发起者，与中国通信信息研究院、华为共同起草产品标准，建立 NB-IoT 终端产品检测实验室，使产品安装、调试效率大大提高。公司 NB-IoT 智能水表销量增长迅速，远超行业平均。智能水表销售占比逐年提升，从 2015年的 19.79%提高到 2019的 52.74%，2019年智能水表毛利占比达到59.06%。当前满产满销，IPO 募投新增智能水表产能 405万台于报告期内投产，智能水表产能将超过 600万台，整体产能超过 1400万台，预计两年后完全达产，机械表和智能水表产能都将成为最大的企业。 毛利率持续提升，从 2018年的 33.15%提升到 2019年的 35.31%，2020年上半年再提升至 36.52%。 加大市场拓展力度，全国重点区域业务显成效，长尾客户价值凸显。 客户集中度分散，覆盖全国 2000多家水司，国内客户覆盖率超过 50%。 在巩固市场份额与新客户拓展方面取得了一定的成效，销售渠道进一步下沉。继续推进技术服务网点在全国范围内铺开建设，同时已布局的 15个技术服务网点已逐渐开始投入使用。NB-IoT 智能水表持续销往北京、上海、天津、深圳、乌鲁木齐、拉萨等全国各大城市。NB-IoT智能水表规模商用在黑龙江省、吉林省、湖北省、湖南省等所辖县市新区域实现破冰。 盈利预测：根据三季报情况调整盈利预测。预计 2020~2022年归母净利润为 2.80、3.77、4.86亿元，EPS 1.38、1.86、1.95元，PE 20.91、15.49、12.02倍，维持“买入”评级，目标股价 37.23元。 风险提示：系统性风险，招标不及预期，产品竞争加剧，原材料价格波动的风险。

公司前3季度实现营业收入6.52亿元，同比增长17.05%；归母净利润1.10亿元，同比增长18.07%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长20.84%。3季度单季度实现营收2.58亿元，同比增长52.91%；归母净利润0.50亿元，同比增长104.76%；扣非后归母净利润0.48亿元，同比增长110.64%。 定增项目落地，规模扩张能力显著提升。公司完成非公开发行，筹集资金16.92亿元，用于数据中心项目建设及补充流动资金。在下游5G、云计算等领域带动IDC行业景气度快速提高的背景下，抓住行业红利期进行规模化扩张是IDC企业重要成长指标。定增项目落地显著提升公司规模扩张能力，同时进一步改善公司资本结构及财务费用。截至3季度，公司资本负债率55.94%，较2季度的72.93%明显下降，为未来顺利扩展业务奠定坚实基础。 IDC规模加速增长，持续受益云计算巨头资本开支扩张。上半年公司新增具备运营条件的数据中心6个，新增IT负载合计80.8兆瓦；累计在运营数据中心共23个，IT负载合计约228.1兆瓦，折算成5千瓦标准机柜规模约44,360个。相较2019年末折算标准机柜2.8万个，公司IDC机柜规模快速增长。截至3季度，公司固定资产32.12亿元，较半年报增加11.25亿元，增长幅度53.9%。三季报在建工程5.20亿元，较半年报减少约6亿元。考虑到第三季度转固，估计第三季度新增在建工程达到5亿元。在数据中心流量呈爆发式增长趋势下，海内外云计算资本巨头纷纷加码数据中心建设，阿里巴巴宣布未来三年将在数据中心等云基础设施领域投资2000亿元。公司和阿里巴巴在数据中心领域合作长达11年，在阿里云业务快速发展期享受行业红利。 测盈利预测：根据三季报调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.71、2.58、4.66亿元，对应PE为89.71、59.42、32.98倍，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，IDC业务发展不及预期。

前三季度实现营业收入 7.52亿元，较上年同期增长 0.85%；实现归属于上市公司股东的净利润为 2.55亿元，较上年同期增长 52.77%；扣非后净利润 1.50亿元，较上年同期增长 15.21%。 2~3季度 公司 经营已全面恢复正常 ， 公司订单保持持续增长。由于受疫情的影响，公司第一季度经营受到阶段性影响，第一季度收入下降25.53%。第 2~3季度经营已全面恢复正常。今年第一季度公司实现收入 1.32亿元，同比下降 25.53%；第二季度实现收入 2.83亿元，同比增长 9.15%；第三季度实现收入 3.37亿元，同比增长 8.96%。第二季度环比第一季度收入增长 115.19%，而去年第二季度环比第一季度同比增长 46.81%。第三季度环比第二季度收入增长 19.05%，在第二季度弥补了第一季度造成二季度环比基数较高的情况下，也接近去年第三季度环比增长率 19.26%的水平。报告期内公司陆续披露较大金额中标情况，如中标鞍山市水务集团有限公司、大庆石油管理局有限公司NB-IoT 智能水表产品，中标金额为 9139万元。 毛利率保持较高水平，费用率整体下降。前三季度综合毛利率 47.02%，同比去年下降 1.78个百分点，主要因素为行业内产品售价有所下降。 前三季度销售费用率 12.96%，同比下降了 4.78个百分点，代理商的销售代理费用下降以及受疫情影响销售人员差旅费用等减少；研发费用率、财务费用率、管理费用率较为稳定。 盈利预测：预计 2020-2022年公司营业收入分别为 17.27、23.63、30.16亿元，归母净利润分别为 3.88、4.60、6.07亿元，EPS 分别为 0.33、0.39、0.52元，对应当前股价的 PE 分别为 17.70、14.92、11.32倍。 维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

公司前三季度实现营收 42.08亿元，比上年同期增长 47.40%；归母净利润 1.25亿元，比上年同期增长 33.84%。综合毛利率为 20.34%基本稳定。单季度来看，2020Q3业绩同比增速达到 0.55亿元，同比增长2652.71%，单季度业绩正式开启上行趋势；而 2020Q2业绩同比增速转正为 2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。 收入增长速度扩 大， 期间费用有效控制。公司上半年营业收入同比增长 47.40%，较上半年的 46.22%和第一季度的 39.25%稳步扩大。根据2020年 Berg Insight 发布的调研结果显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长 22％，达到 2.65亿片，前五大供应商合计占据了 71%的市场份额。2019年，移远通信即已经超过加拿大公司 Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。今年以来，销售费用率和管理费用率得到有效控制。销售费用率从 2019年的 4.89%下降到当前的3.79%，管理费用率从 2019年的 3.09%下降到当前的 2.86%。 研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品 ，增发进一步提升竞争力 。 前三季度研发投入4.37亿元，占营收比例为10.39%，同比增长96.55%，远大于收入增长。公司不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级 5G 模组，覆盖 5G/4G/3G 的多制式通信能力的 LTE 5G 模组，支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS，并集成 GNSS定位功能的 LPWA 模组， LTE Cat1模组， Wi-Fi6模组，多模双频高精度 GNSS 定位模组，旗舰智能模组 SA800U 等新产品不断推出。公司拟增发行募集资金总额不超过 11.03亿元，投向全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。 盈利预测：业绩拐点确认，提高盈利预测。预计 2020-2022年净利润为 2.05、3.05、4.58亿元，EPS 1.91、2.85、4.28元，PE 91.56、61.43、40.94倍。维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

公司前三季度实现营业收入 3.25亿元，同比增长 14.97%；归母净利 润 0.51亿元，同比增长 24.36%。其中第三季度实现营收 2.10亿元， 同比增长 11.80%， 归母净利润 0.64亿元，同比增长 15.16%。 公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业， 产品应用覆盖陆军、海 军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。 产品涵盖宽带通信及 战术通信设备， 结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军 方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案， 多次在军用宽 带移动通信项目中性能测评荣获第一。 型号装备的算法、协议、核心 通信芯片及软硬件设计开发均为自主可控， 满足国防信息化安全的刚 需。当前主要产品为基于 4G 针对军事应用特殊需求，研发的一系列 自主可控的军用宽带移动通信产品，主要包括基站类、中继类、终端 类、模块类、系统软件类。 同时， 在军用 5G、军用多功能芯片和空天 地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新，奠定持续发展基础。 收入增长、利润提速，控制期间费用，保持高研发支出。 前三季度公 司营收同比增长 14.97%， 归母净利润增长 24.36%，而上半年归母净 利润同比增长 10.44%，利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势。 同时，销售费用仅同比增长 4.70%， 管理费用则下降 25.67%；销售费 用率下降至 9.28%， 较去年同期下降 0.91个百分点，管理费用率下降 至 8.31%，较去年同期下降 4.54个百分点。 相比之下，公司保证较高 的研发投入，前三季度研发费用同比增长 30.32%， 研发费用率达到 27.59%，较去年同期提升 3.25个百分点。 盈利预测： 预计 2020~2022年公司营业收入分别为 6.58、 8.71、 11.57亿元，归母净利润分别为 1.61、 2.20、 2.95亿元， PE 为 48.65、 35.60、 26.60倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。

前三季度实现营收 5.16亿元，同比下降 1.74%；归母净利润 1.00亿元，同比增长 6.79%，扣非后 0.95亿元，同比增长 35.80%。其中第三季度实现营收 2.20亿元，同比增长 13.66%；归母净利润 0.41亿元，同比增长 15.81%；扣非后 0.40亿元，同比增长 79.28%。 以芯片设计为源头，的 构建了国内领先的 SMART 芯片产品线体系 。拥有工业级高抗干扰微控制器芯片研发平台，芯片广泛应用在白色家电、工业控制、仪器仪表、汽车电子等领域。在 MCU 产品上加大研发投入，积极投入安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等设计研发，形成了 8位/32位通用工业级微控制器芯片、白色家电微控制器芯片及周边专用分立器件集成芯片、用于物联网的工业级无线连接芯片、用于中小功率电机控制的 32位微控制器及高压驱动芯片、用于小功率锂电池管理 32位微控制器芯片、用于仪器仪表控制的 32位微控制器芯片、用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核 MPU 边缘计算芯片等。 能源互联网与智能化应用两翼齐飞 。布局“芯片、软件、终端、系统、信息服务”产业链。能源互联网领域，为国家电网提供高速 PLC 产品和用电信息采集系统解决方案，向国网、南网及海外提供电力线载波通信/无线通信芯片，完成下一代 G3-PLC 双模和 Wi-SUN 射频芯片的研发，开展用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核 MPU 边缘计算芯片的研发工作，完成多核 MPU 芯片的技术预研工作。智能化板块，依托 PLC 技术，融合 Wi-Fi、BLE、Sub-1G 微功率无线等无线通信技术，采用人工智能/深度学习、边缘计算等先进技术，构建了安全、智慧、绿色的智能化平台。 盈利预测：预计 2020~2022年归母净利润为 2.00、2.49、3.13亿元。 EPS 0.43、0.54、0.68元，对应当前股价 PE 为 44.63、35.79、28.42倍，维持“增持”评级。 风险提示：系统性风险，下游应用推进不及预期。

前三季度公司实现营业收入 3.03亿元，较上年同期下降 29.96%；实 现归属于上市公司股东的净利润 0.62亿元，较上年同期下降 37.27%。 从销售区域来看，北美洲、南美洲、欧洲到疫情较大冲击，销售收入 同比分别下滑较大；非洲地区销售情况稳定，销售收入同比正向增长。 公司战略路径仍为产品出新、应用扩展、地域扩张三个层面，轻资产 经营。 客户主要面对资产追踪需求领域，目前产品包括车载追踪、物 品追踪、个人追踪、牲畜追踪等。 在应用扩展上，从资产追踪领域扩 展到共享经济、 动物追踪溯源等新兴应用。地域扩张上， 在全球范围 推广产品，拓展欧洲、南美、北美及非洲等市场，并且发展线上经济。 轻资产经营模式，研发紧跟需求，转化为收入周期短。公司通过供应 链采购元器件，进行架构和功能设计软件研发，外包加工成终端。 完成电子商务平台阶段性搭建工作，应对疫情迅速切换品牌推广方 式。 完成电子商务平台第一阶段的搭建工作，启动再融资项目升级和 扩展产品品类。 商务平台已经在澳大利亚上线， 上半年目前注册经销 商约 350家，有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响，未来该电子 商务平台将会在加拿大、美国等地区陆续上线。 前三季度公司研发费 用为 0.46亿元，占营收的 15.15%， 在营收下降的情况下，公司继续 保持研发高比例投入。公司拥有逾 10年的技术沉淀，在产品稳定性、 抗干扰能力、大数据分析能力、信息采集和后台响应速度方面具备核 心竞争力。同时，公司启动再融资项目，包括“4G 和 5G 通信技术产 业化项目”、“动物溯源产品信息化产业升级项目”、“工业无线路由器 项目”，进一步丰富公司产品线，更能为公司未来业绩持续增长提供有 力的技术支持。 盈利预测： 根据三季报调整利润预测。预计 2020~2022年公司营业收 入分别为 4.39、 5.81、 7.74亿元，归母净利润分别为 0.95、 1.29、 1.92亿元， PE 为 63.53、 46.75、 31.40倍，维持“增持”评级。 风险提示： 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。

公司于10月24日发布3季度报告，前3季度实现营业收入28.88亿元，同比增长11.92%；归母净利润2.57亿元，同比增长92.86%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比增长93.56%。 3季度盈利水平快速提升，降本增效取得明显进展。公司3季度单季度实现营收11.89亿元，同比增长17.03%；归母净利润1.49亿元，同比增长241.94%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长235.94%。 公司持续加强精细化管理，降本增效起到明显效果，前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为9.07%/4.16%/2.22%,相比去年同期分别下降1.14/1.03/0.11个百分点，运营效率显著改善，未来有望继续提振公司盈利能力。 焦战略聚焦IDC业务，具备长期增长动能。公司于7月于腾讯签署数据中心合作协议，8月宣布拟剥离充电桩业务，战略进一步聚焦发展长期成长性明确的IDC业务。目前公司在北京、上海、广州三大核心城市共有5个大型自建数据中心，可运营机柜2.5万个。在腾讯新签约机房交付后，预计2020年底可运营机柜有望达到3万个。公司前三季度机柜规模和上架率同时提升，IDC业务进入业绩变现期，推动公司三季度大幅提升。公司作为国内UPS龙头厂商，通过多年积累的高端电源业务技术优势与IDC业务产生协同效应，共同提升面向大型客户的综合服务能力。我们看好公司战略聚焦IDC业务带来的长期增长确定性，依托在核心一线城市布局的IDC资源以及与腾讯的深度战略合作，公司有望在数据中心行业加速扩张周期中进一步提升市场份额，为未来业绩增长奠定坚实基础。 测盈利预测：预测公司2020-2022年归母净利润为3.81、5. 11、6.52亿元，对应PE为26.46、19.70、15.44倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：IDC业务发展不及预期，行业竞争加剧。

3季度业绩高速增长， 收购储翰科技加强电信市场布局： 公司 3季度 营收和归母净利润均实现快速增长，单季度实现营收 19.60亿元，同 比增长 56.97%；归母净利润 2.35亿元，同比增长 55.90%；扣非后归 母净利润 1.85亿元，同比增长 45.98%。 公司在 3季度完成对成都储翰 科技 67.19%的股权收购，进一步扩展公司在前传市场业务布局，加强 OSA、 PON 等全产业链低成本规模生产实力，协同效应显著，助力公 司在电信业务全产品线领域快速发展，提升市场份额。 5G 及数据中心推动光模块需求放量，长期成长巩固龙头地位： 需求端 方面，国内 5G 建设进入加速周期，数据中心流量呈爆发式增长，下 游海内外云计算厂商加大数据中心等新基建投资，进入新一轮资本开 支扩张期， 带动高速率光模块需求持续放量。供给端方面，公司 100G 和 400G 产品出货量明显提升，持续保持在数通行业领先市场份额 ， 有望在国内 IDC 向 100G 产品升级趋势下凭借出色产品工艺和交付能 力进一步巩固 100G 龙头地位。同时 400G 产品占公司收入比重稳步提 高，已建立坚实大客户资源基础。在下游需求传导下 400G 产品有望 迎来业绩加速期。 盈利预测：预测公司 2020-2022年归母净利润 8.26、 11.11、 14.17亿元， 对应 PE 为 41.52、 30.88、 24.21倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 下游 5G 及数通行业发展不及预期， 行业竞争加剧

公司发布三季度定期报告， 前三季度业绩表现超预期。前三季度实现 营业收入 4.62亿元，同比增长 37.33%，归属于母公司所有者的净利 润 0.51亿元， 同比增长 36.60%。 受益 5G、可穿戴等消费电子行业景气，扩展军工领域应用。 市场对 适用于 5G 信号传输要求的消费终端和物联网产品的需求旺盛，单台 设备对射频同轴电缆需求量、以及终端产品用同轴电缆价格共同增长 增长，带动了公司低损耗细微、极细射频同轴电缆等主营产品的需求 增长。公司客户以中大型电子设备生产商为主，而客户所服务的终端 电子产品包括苹果、三星、惠普、联想、 TP-LINK 等众多世界知名品 牌。 公司已经与多家军工企业建立长期战略合作关系，共同研发航天、 电子等军用射频同轴电缆。 公司通过非公开发行，募集资金投建年产 40万千米 5G 通信、航空航天用高速高稳定性射频同轴电缆建设项目。 项目达产后内部收益率为19.84%(税后)，项目投资回收期(税后)为5.69年。公司通过先行垫付自有资金实施非公开项目， 已经实现了良好的 经济效益。 进口替代方面取得了一定的成果。 以往高端射频同轴电缆领域以海外 公司为主，公司通过长期在技术、生产、管理方面的积累和创新，已 经在跨国企业占领的高端射频同轴电缆领域拥有自己稳固的客户群， 获得 WISTRON 等多家国际大客户优秀供应商荣誉。 在航空航天用射频同轴电缆上，公司也已经具备了客户基础。 盈利预测： 公司业务进展超预期，上调盈利预测。 预计 2020-2022年 营业收入分别为 6.71、 9.16、 11.61亿元，归母净利润分别为 0.73、 1.05、 1.36亿元， EPS 为 0.77、 1.11、 1.44元。 PE 为 47.83、 33.31、 25.59倍。 上调为“买入”评级，目标股价 44元。 风险提示： 系统性风险，募投项目不及预期。